报告行业投资评级 - 建材行业评级为增持 [3] 报告的核心观点 - 政策框架清晰后关注重回基本面，金融数据或为中短期最领先指标，地产信贷增加与前置付款+化债修复市政需求有望最快见效，居民端趋势转向先验在通胀与资产价格，新增土地收储政策关注执行落地 [2][6] - 沿江水泥大幅提价提振产业信心，龙头企业减产和提价意愿强，2024 年水泥行业错峰呈现常态化和差异化特征，行业盈利预期底部企稳 [6] - 玻璃加工需求有强韧性，龙头竞争力高壁垒，估值和股息有优势，迎来价值回归；玻璃纤维板块确认价格拐点，高端粗纱及电子纱/布需求和格局更优 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 建材行业投资策略 - 关注金融数据，推荐东方雨虹、北新建材等消费建材细分板块龙头公司 [2][6] - 推荐海螺水泥、华新水泥等水泥龙头企业 [2][6] - 推荐福耀玻璃、信义玻璃等玻璃加工/玻纤龙头企业 [2][6] 水泥行业 整体情况 - 本周全国水泥市场价格环比涨 1.6%，上涨区域为华东、中南、西南和西北，幅度 10 - 50 元/吨，辽宁辽中价格回落 30 元/吨；十月中旬需求环比提升，重点地区企业出货率 55.2%，除东北外各地区需求季节性好转；受益错峰生产、行业自律和企业提盈，价格上行，十月下旬长江沿线有推涨计划 [2][7][23] 各地区情况 - 华北价格稳定，京津唐平稳，河北推涨困难，山西以稳为主 [7][23][24] - 东北稳中有落，黑吉稳定，辽宁辽中下调 30 元/吨，主导企业计划复价 [8][24] - 华东继续上涨，部分地区稳定，部分地区有上调计划 [8][9][24] - 中南继续上涨，部分地区落实涨价，部分地区有上涨可能 [10][11][26] - 西南持续上涨，四川等地大幅上调，部分地区执行情况待跟踪 [11][12][28] - 西北大稳小动，部分地区暗降，部分地区上调 [12][13][29] 库存跟踪 - 10 月 12 日至 18 日，全国水泥库容比 64.25%，环比升 0.25%，各地区有升有降 [42] 主要成本：煤炭价格 - 京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价 842 元/吨，环比降 15 元/吨 [44] 重点水泥股估值跟踪 - 报告列出海螺水泥、华新水泥等多家重点水泥企业的股价、总市值、有效产能、吨 EV 值和 PB(MRQ)等估值指标 [48] 玻璃行业 整体情况 - 本周国内浮法玻璃均价 1254.41 元/吨，环比跌 20.59 元/吨，浮法白玻北强南弱，华北受期货提振小幅提涨，其他区域稳定；供应端企业压力减小，中下游提货放缓，短期供需矛盾突显，价格或偏弱运行 [14][18][52] 库存变化 - 重点监测省份生产企业库存总量 5141 万重量箱，较上周四降 62 万重量箱，降幅 1.19%，库存天数约 26.48 天，较上周四减 0.13 天 [16][54] 生产线及产能 - 宁夏金晶 650T/D 一线 10 月 12 日放水冷修，本周在产日熔量 162215 吨，环比减 650 吨 [16][54] 主要成本：纯碱、燃料油价格 - 报告未提及相关内容 重点玻璃股估值跟踪 - 报告首推福耀玻璃、信义光能、信义玻璃及旗滨集团 [16][55] 玻纤行业 整体情况 - 无碱粗纱价格维稳，电子纱价格小幅回落，粗纱供应压力仍存，电子纱华中需求好转 [17] - 2400tex 缠绕直接纱主流价 3600 元/吨左右，电子纱 G75 主流成交 8600 - 9000 元/吨左右，电子布主流报 3.8 - 4.0 元/米 [17] 推荐企业 - 推荐中国巨石、中材科技，其受益于需求结构升级和资产整合预期 [17]

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 政策缓释下乘用车景气持续,Q3 高基数下保持强增收能力 [6][7] - 提质增效及原燃料成本下降共同驱动毛利率新高 [7] - 高值产品产线建设提速,全球份额进一步提升 [7] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度实现营收283.14亿元,同比+18.84%;归母净利润54.79亿元,同比+32.79% [7] - 2024年Q3单季度实现营收99.74亿元,同比+13.41%;归母净利润19.80亿元,同比+53.54% [7] 毛利率和净利率 - 2024年Q3综合毛利率38.78%,同比+2.47个百分点,创新高 [7] - 2024年Q3扣非净利19.74亿元,加回汇兑影响后净利率21.03% [7] 未来财务预测 - 预计2024-2026年EPS分别为2.88元、3.41元、4.04元 [7] - 2024年营收预计38,884百万元,同比+17.3%;归母净利润预计7,525百万元,同比+33.7% [13] 行业和市场表现 行业政策支持 - 在以旧换新等政策支持下,乘用车景气持续增强 [7] 市场表现 - 公司股价近1个月上涨13%,相对指数下跌7% [10] - 公司市值152,931百万元,总股本2,610百万股,流通A股2,003百万股 [8] 风险提示 - 海外车市修复低于预期,原材料价格上涨超预期 [7]

行业投资评级 - 首次覆盖风电出海行业,给予"增持"评级 [3] - 受益于海外风电需求持续向上,产业链供需瓶颈逐步显现,风机、塔筒、海缆等环节企业率先出海接单,有望带来业绩提振 [3] 全球风电增长强劲 - 2023年全球风电累计装机首次突破TW,装机增速持续强劲 [7] - 2023年全球新增风电装机容量117GW,同比增长50%;预计2024年全球新增装机量将达到131GW,未来5年CAGR为9.4% [7] - 亚太市场装机火热,欧洲、北美市场迎头赶上 [8][9] 海上风电突飞猛进 - 2023年全球海风新增装机10.8GW,主要贡献增量来自于中国和欧洲地区 [12] - 预计2024年海上风电新增装机18GW,同比增长80%,未来5年CAGR为27.9%,高于全球风电装机增速,海风占比有望持续提升 [12] - 欧洲海风建设快速增长,市场潜力巨大;亚太地区当前仍由中国主导,日、韩、越南等地区快速成长;北美地区海风建设蓄势待发 [13][14] 全球风电供应链瓶颈显现 - 受原材料价格上涨、地缘政治以及产品质量技术等多种因素影响,欧洲、北美等海外地区风电供应链有望出现供需瓶颈 [17] - 预计除中国、拉美、亚太地区外,欧洲、北美、中东和非洲地区均将面临风机产能缺口 [17] - 欧洲塔筒管桩产能持续吃紧,北美、拉丁美洲等地区暂无海上风电塔筒生产基地 [20] - 技术进步推动海缆需求量价齐升,欧洲海缆龙头订单饱和 [22] 中国风电企业把握出海机会 - 风机、塔筒、海缆等环节企业已率先开始出海接单,有望带来业绩提振 [24][25][26] - 风机环节,中国风机龙头在非中美欧市场市占率快速提升,海外风机订单毛利率优异 [24] - 塔筒环节,国内管桩龙头海外订单占比持续提升 [25] - 海缆环节,国内龙头加速出海接单 [26] 投资建议及推荐标的 - 首次覆盖风电出海行业,给予"增持"评级 [27] - 推荐标的:金风科技、明阳智能、三一重能、运达股份、大金重工、东方电缆 [27]

投资评级和目标价格 - 报告给予森马服饰(002563)2024年"增持"评级,上调目标价至7.5元 [6] - 考虑到公司的大众服饰龙头地位稳固,给予2024年高于行业平均的15倍PE [12] 公司经营情况 - 公司经营优势主要体现在:1)产品端优势,推进产品经理制度,SKU精细化管理,产品更加贴合市场;2)供应链优势,柔性供应链推动供货周期大幅缩短,数字化赋能背景下,存货周转效率稳步提升;3)全域零售优势,推进全域一体化布局,线上线下同款同价产品占比大幅提升,店效稳步增长 [12] - 受益于产品力及品牌力提升,公司在商圈议价的地位提高,随着ZARA、H&M品牌业务收缩,公司可以抢占更多优质渠道资源 [12] 渠道运营情况 - 近期公司深入渠道调研,验证"新森马"门店运营效果良好,门店面积增加、品类拓展、营销活动增加,有望带动门店销售转化率提升 [12] - 公司通过柔补、数字化运营降低渠道库存压力,渠道运营效率稳中向好 [12] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.50/0.57/0.66元 [12] - 考虑到公司2022-2023年分红比例高达85%/72%,2024年有望延续高分红,假设分红率75%,对应当前股息率5%+ [12] 风险提示 - 拓店进展不及预期,店效提升不及预期 [12]

报告公司投资评级 - 维持"谨慎增持"评级 [6] 报告的核心观点 积极发力渠道建设，核心产品收入快速增长 - 前三季度肝病用药收入增长20.2%,其中Q3单季增长25.3%,主要得益于渠道建设持续完善拉动核心产品片仔癀锭剂销量实现较快增长 [4] - 积极发力渠道建设,包括连锁渠道拓展、片仔癀国医馆和国药堂建设加速、线上销售渠道强化等 [4] 持续推进降本增效，费用整体控制良好 - 2024Q1-3毛利率45.44%,同比下降3.0pct,但因持续降本增效,净利率同比仅略降0.26pct至32.16% [4] - 销售/管理费用率分别为3.93%/2.69%,同比分别下降1.05pct/0.74pct,费用整体控制良好 [4] 财务数据总结 - 2024年Q1-3季度收入84.5亿元(+11.2%),归母净利润26.87亿元(+11.7%) [4] - 2024-2026年预测EPS分别为5.21/5.92/6.65元 [4] - 2024年Q3单季收入28.00亿元(+9.6%),归母净利润9.65亿元(+11.7%) [4] - 2024年Q3毛利率68.2%,同比下降10.8pct,环比无明显变动 [4]

报告行业投资评级 报告给予动力锂电行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 短期来看,新能源汽车销量保持高增长,欧洲市场有所回升,美国市场表现较差。动力电池装机量同比大幅增长,中国企业在全球市场表现强势。[3][4][13][17] 2. 中长期来看,全球新能源汽车销量有望超过1700万辆,其中国内市场复苏和海外市场政策支持将持续拉动锂电需求。[4] 3. 建议关注业绩强劲的锂电龙头企业、超跌的锂电环节龙头、受益于消费电子和新技术的相关公司。[26] 行业投资机会分析 1. 锂电龙头企业: - 宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等业绩强劲的龙头企业 [27] - 受益标的:尚太科技等 [28] 2. 超跌的锂电环节龙头: - 德方纳米、恩捷股份等 [28] - 受益标的:湖南裕能 [28] 3. 受益于消费电子和新技术的公司: - 消费电池环节:珠海冠宇、豪鹏科技、厦钨新能等 [28] - 新技术:固态电池的当升科技,受益标的冠盛股份;4680电池配套的逸飞激光 [28] 4. 传统整车企业通过电动化和品牌升级受益的配套产业链: - 祥鑫科技,受益标的威迈斯 [28] 风险提示 1. 产能阶段性过剩可能影响企业盈利 [29] 2. 经济复苏不及预期可能影响新能源汽车产销 [29]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为增持 [2] - 报告的核心观点是大国博弈加剧是长期趋势,军工行业长期向好 [7] 行业表现 - 上周(10.11-10.18)国防军工指数上涨9.01%,跑赢大盘7.65个百分点,排名第2/29 [11] - 中证国安表现最好,国防信息化板块表现最好 [12][15] "联合利剑-2024B"演习 - 东部战区于10月14日在台海及台岛周边开展"联合利剑-2024B"演习,检验战区部队联合作战实战能力 [19] - 演习区域增加到6个点位,进一步突破"台独"分裂势力的传统"舒适区" [19] 中泰联合训练 - 中泰"突击-2024"陆军联合训练于10月15日在云南昆明启动,旨在提升双方联合行动能力 [29] 海警行动 - 中国海警4个编队在台岛周边海域开展执法巡查,实现对台岛周边的全方位封控 [23][24] - 海警首次进入马祖岛周边海域,彻底撕开台当局所谓"划线" [24] 上市公司动态 - 三角防务:持股5%以上股东拟减持不超过3%股份 [41] - 中航高科:前三季度营收同比增长5.48% [46] - 星网宇达:因违规被暂停军品采购资格 [53]

报告行业投资评级 报告给予环保行业"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 新成立的央企中国资源循环集团将作为全国性平台,畅通资源循环利用链条,落实新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新行动。[8] 2) 中国资源循环集团的股东方为国务院国资委、中国宝武、中石化、华润集团、中国铝业以及中国五矿,股东方资源有望协助开展线下资源回收网络建设和废钢回收、电子产品等耐用消费品回收和以旧换新、新能源汽车和电动自行车废旧电池业务、退役风电和光伏设备回收、废有色金属回收以及废塑料回收加工等业务。[8] 3) 中国资源循环集团将发挥龙头作用,带动扶持行业内中小企业健康运营。[8] 4) 全国性龙头企业有望前端提升资源回收利用率,缓解地方资源综合利用增值税政策不均的矛盾。[8] 行业投资机会 1) 再生塑料:推荐三联虹普,受益标的英科再生。[9] 2) 再生金属:推荐高能环境、华宏科技,受益标的浙富控股。[9]

报告公司投资评级 健尔康（603205.SH）是国内主要的医用敷料出口企业之一，连续七年位居我国医用敷料出口企业第四名。[15] 报告的核心观点 1. 公司是国内主要的医用敷料出口企业之一，与境外知名医用敷料品牌商Cardinal、Medline等建立长期稳定合作关系，在扩大OEM生产规模的同时推进自有品牌建设。[6] 2. 公司主要从事医用敷料等一次性医疗器械及消毒卫生用品的研发、生产和销售,八成左右营收来源于境外市场。2021~2023年营收和归母净利润复合增速分别为14.96%和-3.12%。[6][10] 3. 全球医疗器械行业长期保持较高增速,国内医疗器械产品需求快速提升,2022年我国医疗器械行业规模达12400亿元。全球医用敷料市场规模稳定增长,高端伤口敷料需求提升。[13] 4. 目前我国医用敷料行业集中度不高,但领先企业积极开展全球布局,行业集中度有望提升。公司连续七年位居国内医用敷料出口企业第四名。[13][15] 5. 本次公开发行股票数量为3000万股,发行后总股本为12000万股,公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额7.20亿元。[16][17] 6. 公司所在行业"C35专用设备制造业"近一个月静态市盈率为26.00倍,可比公司对应2023年平均PE（LYR）为35.75倍,对应2024和2025年Wind一致预测平均PE分别为17.67倍和14.63倍。[19]

报告行业投资评级 - 家用电器业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 产业在线家空9月产销全面好于排产指引，24Q4以旧换新集中发力拉动家电消费需求，四季度投资重点将从出口转向内销，重点关注三季报内销强韧性企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2024年第41周，申万家电指数涨跌幅为+0.51%，弱于沪深300指数涨跌幅（-0.47%） [5] - 四川长虹（+43.29%）、四川九洲（28.48%）涨幅领先；倍轻松（-19.30%）、兆驰股份（-6.32%）回调幅度偏大 [5] 重要数据 - 产业在线家空9月产销全面好于排产指引，2024M9生产同比+26%（排产指引+9%），内销+7%（排产指引-14%）、出口+40%（排产指引+33%），9月内销环比显著改善，除格力外主流空调厂商份额显著提升，出口在9月增速整体放缓情况下空调依旧强劲 [5] - 成本端有所改善，重要大宗材料铜、铝、钢、塑料价格环比上周-0.2%/-1.0%/-2.1%/-0.8%，航运价格近期加速回落，中国出口集装箱货运价格指数（CCFI）环比上周-4.9%，四季度以来-14.2%，24Q4家电行业成本端有所优化，有望强化家电业绩环比改善趋势 [5] - 以旧换新政策推动9月家电社零高增，9月社零同比+3.2%，其中家电和影像类同比+20.5%，截至10月15日，参与补贴活动的消费者购买8大类家电产品带动销售690.9亿元，预计24Q4家电零售延续高增态势 [5] 关注公司 - 从最早披露的家电企业三季报情况看，出口链业绩表现相对更好，如欧圣电气保持较高业绩增速；内销业务为主的光峰科技业绩端依旧承压 [5] - 24Q4以旧换新集中发力拉动家电消费需求，四季度投资重点将从出口转向内销，关注24Q3已彰显内销韧性、业绩相对稳健的公司 [5] 投资建议 - 个股推荐美的集团（15.3X）、TCL智家（13.8X）、海尔智家（15.3X）、格力电器（8.9X）、TCL电子（9.5X）、华帝股份（24A 13.4X） [5]