报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[9] 报告的核心观点 1. 次新板块持续回调，新股指数和近端次新股指数当周分别下跌0.31%和1.93%。[9] 2. 次新市场交易活跃度分化,新股指数换手率较前一周上升,但近端次新股指数换手率较前一周下降。[14][15] 3. 9月第4周预计解禁总市值仅24.84亿元,解禁规模环比明显下滑。[23] 4. 新股上市维持趋缓节奏,众鑫股份上市首日平均涨幅64.95%。[26][25] 5. 次新二级市场中,近端次新股持续回调,33只次新股整体平均涨幅为-1.45%。[32] 行业分析 1. 公司是物联网智能化硬件产品领先生产商,深度绑定智慧出行、智能支付等领域。[34] 2. 公司是国内规模较大、技术领先的高性能溅射靶材生产企业之一,客户资源优质。[34] 3. 公司是国内外用药领先生产商,行业地位稳固,人口老龄化程度提升带动产品需求扩张。[34]

报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为“增持”[5] 报告的核心观点 - 上年同期低基数叠加高温影响，8月用电增速提升；国家发改委明确后续改革方向，绿色转型有望提速[2][3][8] - 行业迎来估值升维，路径包括供需偏紧叠加电改预期升温、长久期利率债的权益映射[13] - 维持“增持”评级，供需偏紧形势下的电改催化与长久期利率债的权益映射属性下，行业估值有望提升[3] 根据相关目录分别进行总结 上周主要观点 上周事件点评 - 8月全社会用电量同比+8.9%，增速较7月+3.2 ppts，用电增速提升主要与上年同期低基数及高温有关[3][8] - 国家发改委将从四方面健全绿色低碳发展机制，彰显国家对绿色低碳发展的重视，全面绿色转型有望提速[3][8] 行业观点 - 行业迎来估值升维，路径包括供需偏紧叠加电改预期升温、长久期利率债的权益映射[13] - 子版块观点：火电优选具备α优势的煤电联营及综合能源公司；水电把握大水电价值属性；核电远期成长空间打开、长期隐含回报率值得关注；新能源发电静待政策驱动下的行业要素改善、精选内生高成长个股[14] 上周市场回顾 上周板块行情 - 2024年9月12日-20日，沪深300指数上涨1.32%，创业板指数上涨0.09%，电力板块上涨0.67%，燃气板块上涨0.30%[17] - 上周水电（-0.44%）、火电（+1.15%）、风电（+0.66%）、光伏（+0.07%）、燃气（+0.30%），相对沪深300分别-1.76%、-0.17%、-0.66%、-1.25%、-1.03%[3] 上周个股涨跌 - 电力涨幅前五为大连热电（+29.52%）、杭州热电（+11.75%）等，跌幅前五为聆达股份（-13.38%）、协鑫能科（-3.79%）等[21] - 燃气涨幅前五为皖天然气（+3.38%）、长春燃气（+2.93%）等，跌幅前五为中泰股份（-2.55%）、*ST升达（-1.93%）等[21] - 港股涨幅前五为信义能源（+22.86%）、中广核新能源（+7.84%）等，跌幅前五为电能实业（-0.84%）、新天绿色能源（+0.65%）等[21] 行业历史估值 - 截至2024年9月20日，水电板块PE（TTM）为22倍、火电板块PE（TTM）为11倍、风力发电板块PE（TTM）为16倍、光伏发电板块PE（TTM）为20倍、燃气板块PE（TTM）为13倍[23] 行业动态跟踪 行业数据跟踪 - 国内港口煤价上涨，进口煤价分化；国内海运煤炭运价指数上涨；广东、山东日前现货电价下跌，山西日前现货电价上涨；进口气气价上涨，国产气出厂价下跌；三峡水库水位上涨，入库流量环比上涨；美国国债利率上行，中国国债利率下行[29][31][33][39][43][46] 上周重要事件跟踪 - 国家能源局发布8月全社会用电量数据；国家发改委将从四方面健全绿色低碳发展机制；江苏发布分布式新能源聚合参与省内绿电市场交易试点入市相关工作通知；海南电力交易中心征求南方区域电力市场四个配套实施细则意见；黑龙江发布完善峰谷分时电价通知；内蒙古发布建筑领域节能降碳实施方案；安徽发布推进玻璃等行业炉窑清洁能源替代工作通知[47] 一周公告汇总 - 嘉泽新能触发“嘉泽转债”转股价格向下修正条款，决定本次不向下修正价格；广州发展2021年限制性股票激励计划第二个解除限售期限制性股票解锁，上市总数772万股等[48][50] - 多家公司有股东大会召开、业绩披露、分红派息等安排[51][52]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持，上次评级也为增持 [2] 报告的核心观点 - 生猪方面，中秋节后进入需求空档期，大体重猪加速出栏，猪价短期承压，预计国庆假期前备货需求提振后价格好转；种业方面，四季度是政策密集出台期，关注政策推动下种业机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 重要行业数据一览 - 农林牧渔板块指数为2152.93，周环比跌0.37%，月环比跌5.37%，年同比跌24.20%；农产品批发价格200指数为133.92，周环比涨1.22%，月环比涨1.87%，年同比涨11.20%等多项产品价格及指数数据呈现不同变化 [8] 生猪养殖板块——价格高位稳定 - 9月13日 - 19日生猪均价19.07元/Kg，环比上涨0.68元/kg，出栏体重整体稳定为125.48kg，环比持平；需求降供给增，空档期价格承压，预计国庆备货期需求改善后价格上升 [4] 白羽肉鸡——定调反转 - 文档未提及相关具体内容 黄羽肉鸡——价格向好 - 文档未提及相关具体内容 饲料板块 - 文档未提及相关具体内容 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 对大北农、立华股份等多家公司给出盈利预测及估值，均给予增持评级，如大北农2024E的EPS为0.20元，PE为19.60 [28]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 9月FOMC降息50bp超出市场预期，但后续降息空间或有限，商品金融属性或受抑制。对于工业品而言，近月美国零售/就业等数据仍有韧性，Q4美国软着陆预期仍在，叠加旺季去库，基本面较强的品种有望继续表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 周期研判 - 9月FOMC降息50bp，将政策利率区间下调至4.75%-5.00%，降息幅度超出市场预期。会后FedWatch显示市场预期年内还有75bp的降息幅度，但点阵图显示，年内再降50bp（9位）vs年内再降25bp（7位）。鲍威尔发言中，多次强调委员会"并不急于求成"，并将循序渐进地"重新调校"美联储的货币政策立场。整体指引偏鹰派。贵金属方面，若后续无法流畅降息，金融属性或受抑制。对于工业金属而言，本次联储超预期降息缓解市场此前交易的衰退预期，近月美国零售/就业等数据仍有韧性，Q4美国软着陆预期仍在，叠加铜铝旺季社会库存去化持续，价格支撑较强。预计基本面较强的品种有望继续表现 [7] 贵金属 - 贵金属方面，若后续无法流畅降息，金融属性或受抑制。9月FOMC降息幅度超出国内市场预期，但降息落地后市场博弈继续升级。从联储点阵图指引来看，最乐观的官员也仅支持年内再降息50bp，近月美国零售/就业数据仍显示一定韧性，若后续美国经济数据仍显示企稳、甚至有所回升，联储对再通胀的担忧或再次升温，进而对后续降息空间保持谨慎，贵金属金融属性或受抑制，金银届时有调整压力 [4] 工业金属 - 工业金属方面，本次联储超预期降息缓解市场此前交易的衰退预期，近月美国零售/就业等数据仍有韧性，Q4美国软着陆预期仍在，叠加铜铝旺季社会库存去化持续，价格支撑较强。预计基本面较强的品种有望继续表现 [4] 推荐标的 - 推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业，受益：西部矿业，中国铝业、天山铝业、神火股份、云铝股份、山东黄金、山金国际等 [4] 金属价格、库存 工业金属 - 本周金属价格以上涨为主。SHFE铜价格为75840元/吨，周涨跌幅2.54%，月涨跌幅2.61%，年涨跌幅10.70%。SHFE铝价格为20070元/吨，周涨跌幅1.65%，月涨跌幅1.96%，年涨跌幅3.40%。LME铜价格为9476.5美元/吨，周涨跌幅1.81%，月涨跌幅2.34%，年涨跌幅15.65%。LME铝价格为2485美元/吨，周涨跌幅0.57%，月涨跌幅-0.08%，年涨跌幅12.16% [12] - SHFE铜库存为16.5万吨，周增减量-11.09%，月增减量-34.30%，年增减量204.51%。SHFE铝库存为28.6万吨，周增减量0.96%，月增减量-1.68%，年增减量217.29%。LME铜库存为30.3万吨，周增减量-2.62%，月增减量-5.09%，年增减量86.22%。LME铝库存为80.9万吨，周增减量-1.44%，月增减量-7.85%，年增减量67.31% [13] 贵金属 - COMEX金价下跌。SHFE黄金价格为590.62元/克，周涨跌幅1.57%，月涨跌幅2.75%，年涨跌幅7.30%。COMEX黄金价格为2647.10美元/盎司，周涨跌幅1.39%，月涨跌幅4.73%，年涨跌幅13.14%。伦敦金现价格为2621.74美元/盎司，周涨跌幅1.72%，月涨跌幅4.74%，年涨跌幅12.71% [15] - COMEX黄金库存为481吨，周增减量-0.23吨，月增减量-3.51吨，年增减量-17.52吨 [16] 行业及个股表现 - 本周SW有色金属涨幅领先大盘指数。沪深300涨幅为1.32%，上证综指涨幅为1.21%，深证成指涨幅为1.15%，SW有色金属涨幅为5.21% [10] - 本周各子板块中工业金属、贵金属表现较好。工业金属涨幅为5.29%，贵金属涨幅为2.79% [10] - 本周鹏欣资源个股周度涨幅最大，为20.00%。西部超导个股周度跌幅最大，为-4.33% [10] 宏观数据跟踪 - 美国8月CPI同比+2.50% [18] - 中国8月CPI/PPI同比+0.6%/-1.8% [18] - 中国OMO投放16637亿，LPR为% [19] - 8月份中国PMI为49.1%，7月份美国制造业PMI为46.80 [19] - 8月美国新增非农就业人口14.2万人，失业率为4.20% [20] - 美联储总资产下降，持有美国国债下降 [20] - 8月中国M1/M2同比分别为-7.3%/+6.3% [20] - 8月中国工业增加值/利润总额分别同比+4.5%/0% [20] 上市公司盈利预测 - 相关上市公司列表：山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业、湖南黄金、盛达资源、兴业银锡、云铝股份、神火股份、天山铝业、南山铝业、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业 [33]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 全国碳市场将纳入水泥、钢铁、电解铝行业，新增覆盖年碳排放30亿吨，分阶段收紧配额发放，带动CCER需求提升，CCER方法学有望加速增加覆盖范围，欧盟碳关税制度推动我国碳交易加速对标海外 [6][9] - 推荐污染源在线监测龙头雪迪龙，垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境，以及再生资源板块相关企业 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 周度投资观点 - 生态环境部印发方案，全国碳市场将扩容三大行业，CCER与绿证交易需求将提升，催生在线监测需求 [9] - 全国碳市场纳入新行业，新增覆盖年碳排放30亿吨，分阶段收紧配额发放，CCER需求提升，减排项目覆盖范围有望加速扩容 [9] - 欧盟碳关税制度进入数据上报期，推动我国碳市场加速对标欧盟，碳交易有望量价齐升 [9] - 推荐雪迪龙、三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境等企业 [6][10] 环保板块上周涨跌幅 - 环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别下跌0.94%、3.72%、0.07%、3.32%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌0.99%、2.23%、1.81% [6] - 环保个股涨幅前五名为国中水务（+38.30%）、海新能科（+20.43%）、久吾高科（+14.49%）、钢研纳克（+13.52%）、金圆股份（+11.96%） [6] - 跌幅前五名为宇通重工（-8.51%）、高能环境（-8.07%）、龙净环保（-7.96%）、洪城环境（-7.17%）、瀚蓝环境（-6.94%） [6] 碳中和板块跟踪 - 全国碳排放配额（CEA）成交124万吨，较前一周下降19%，周成交均价98.56元/吨，较前一周增长12% [6][15] - 地方交易所碳配额成交44.80万吨，较前一周下降10%，周成交均价66.73元/吨，较前一周下降1% [6][15] - 地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额106.79元/吨，最低为福建碳排放配额29.94元/吨 [6] - 地方交易所CCER成交400.43万吨 [6][15] 环保行业上周重要事件回顾 - 水利部印发《全国水资源监测体系建设总体工作方案（2024—2027年）》，要求到2027年底基本建成水资源监测体系，提升监测感知能力，实现信息汇聚共享，增强“四预”能力 [18] 环保上市公司上周大事公告 - 侨银股份股东盐城珑欣权益变动减少408.66万股，持股比例由5.45%减少至4.45% [19] - 景津装备董事杨名杰减持公司股份10.86万股，占公司总股本的0.02%，高级管理人员卢毅未减持 [19] - 浙富控股回购公司股份5,381.59万股，占公司目前总股本比例1.03% [20] - 格林美与韩国ECOPRO合作建设全产业链战略合作体，确保年内落地战略合作 [20]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [6] 报告的核心观点 - 9月20日证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，2025年1月1日起施行，目的是发挥风控指标“指挥棒”作用，落实全面加强金融监管、促进行业机构高质量发展要求 [5] - 《计算标准》针对性放宽券商投资股票、发展做市等业务风控指标计算标准，拓展优质券商资本空间，加强场外衍生品等业务风险防范 [5] - 风控指标优化利好券商投资股票、发展做市等业务，有助于经营稳健的头部券商提升杠杆水平、提振ROE [5] - 建议增持受益于资本空间拓宽的优质头部券商，个股推荐中国银河、中信证券、华泰证券 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业事件 - 9月20日证监会修订发布《计算标准》，2025年1月1日起施行，旨在发挥风控指标作用，落实监管要求，提升风险管理主动性和有效性 [5] 风控指标调整 风险覆盖率 - 做市账户中金融资产及衍生品市场风险资本准备按90%标准计算，中证500指数成分股市场风险资本准备由10%调低至8%，其余上市股票由30%调低至25% [5][10] - 连续三年A类AA级以上（含）风险资本准备调整系数由0.5调整为0.4，连续三年A类由0.7调整为0.6 [5] 资本杠杆率 - 表外项目资产管理业务按产品规模的0.5%计算，新增保证金比例低于名义本金100%的以境内个股为标的的收益互换按20%计算 [11] - 连续三年A类AA级以上（含）表内外资产总额折算系数为0.7，连续三年A类为0.9 [5][11] 流动性覆盖率 - 新增利率债指数基金、现金管理类理财产品等优质流动性资产，部分品种计算方式变更且标准放宽 [12] 净稳定资金率 - 连续三年A类AA级以上（含）将剩余存续期在6 - 12个月的借款和负债按20%计入可用稳定资金，连续三年A类按10%计入 [5][13] - 中证500指数成分股所需稳定资金计算标准由50%调整为30% [13] 其他风险控制指标 - 自营非权益类证券及其衍生品定义新增银行承兑汇票，持有一种权益类证券的市值与其总市值的比例前五名标准放宽，新增集合资管计划集中度指标 [14] 投资建议 - 建议增持受益于资本空间拓宽的优质头部券商，推荐中国银河、中信证券、华泰证券 [5] 推荐公司估值 |公司|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E|P/E（对应年份）|评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国银河|0.71|0.72|0.76|0.82|0.89|15.75、15.53、14.70、13.61、12.53|增持| |华泰证券|1.22|1.41|1.44|1.61|1.78|10.62、9.21、9.02、8.09、7.31|增持| |中信证券|/|1.33、1.36、1.43、1.51|/|/|/|13.41、14.50、14.23、13.51、12.78|增持| |公司|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E|BVPS（对应年份）|评级| |中国银河|7.92|9.20|9.76|10.36|11.02|1.41、1.22、1.15、1.08、1.02|增持| |华泰证券|17.28|18.83|19.96|21.12|22.40|0.75、0.69、0.65、0.62、0.58|增持| |中信证券|/|17.08、18.14、19.03、19.99、21.01|/|/|/|1.13、1.06、1.01、0.97、0.92|增持| [16]

行业投资评级 报告给出了汽车行业的"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 乘用车板块性行情不断强化。随着地方以旧换新等刺激政策持续推出,乘用车销量有望继续复苏,板块性机会将不断强化。[3][4] 2. 特斯拉有或在10月10号推出Robotaxi,带动智能驾驶产业链的持续表现。特斯拉FSD系统也在加速推进,有望进一步提振特斯拉在华销量,同时也会促进智能驾驶产业的进一步发展。[4] 3. 地方以旧换新政策相继展开,H2乘用车销量值得期待。叠加上中央层面的报废补贴政策,预计乘用车终端销量有望逐步复苏。[4] 4. H1整车盈利能力持续改善,合资盈利压力不断增大。出口占比提升、出口盈利能力更强,以及自主品牌在中高端车市场的销量不断突破,导致合资品牌的盈利能力持续恶化。[4] 重点公司总结 1. 整车推荐标的:江淮汽车、比亚迪、春风动力、长安汽车、长城汽车、理想汽车等。[6] 2. 智能化主线推荐标的:星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技等。[6] 3. 高景气度新能源化主线推荐标的:拓普集团、瑞鹄模具、无锡振华、沪光股份、松原股份、双环传动、新泉股份、爱柯迪、银轮股份等。[6]

国庆档电影蓄势待发，《黑神话：悟空》带动8月游戏市场高增 2024年国庆档格局已定，头部大片望引领票房回暖 - 国庆档是仅次于春节档的小长假档期，通常有多部头部及腰部影片选择在该档期上映 [7][8] - 从电影全年的档期情况来看，暑期档和贺岁档由于时间跨度较长能贡献较多票房，春节档和国庆档的观影需求集中在一周左右 [7] - 历史上国庆档最高票房超过40亿元，2019年《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》等影片票房均超10亿元 [8][9] - 2024年国庆档已有超10部定档影片，包括《749局》、《出入平安》、《危机航线》等受关注度较高的作品 [10][11] 《黑神话：悟空》带动，8月游戏市场表现优秀 - 2024年8月中国游戏市场实际销售收入为336.4亿元，环比增长超20%，同比增长超15% [13] - 中国自主研发游戏在国内外市场的销售收入均有30%以上的环比增长 [16][15] - 国产3A大作对游戏市场促进效用明显，推荐标的包括吉比特、恺英网络等 [13]

报告评级 - 维持"增持"评级 [5] - 维持目标价78.26元 [5] 报告核心观点 产能投放助力国缘优势 - 公司近期新投入2万吨原酒产能,原酒总产能接近6万吨 [4] - 大产能将有力支撑国缘系列份额抬升 [4] - 优质原酒是对产品定价的最坚实支撑要素之一 [14] 核心市场优势稳固 - 国缘系列在核心市场仍处于高周转状态 [14] - 苏北市场国缘单开、淡雅、国缘对开增速领先 [14] - 苏南市场国缘V系增速领先,份额持续抬升 [14] - 在去库周期下,公司凭借单品红利在省内份额仍处于抬升趋势 [14] 份额逻辑凸显 - 白酒快消品属性持续强化,份额而非价格将逐步成为品牌影响力的代表 [14] - 国缘系列仍处于单品红利期且产品布局契合消费趋势 [14] - 公司份额逻辑持续凸显 [14] 风险因素 - 食品安全 [4] - 产业政策调整 [4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 2024Q3 改善趋势延续，业绩处于修复区间 - 公司2024Q3营收端受益于渠道改善、补库及需求回暖等因素,瓜子、坚果环比提速,其中瓜子仍呈现结构性增长 [13] - 成本端原料价格弱回落趋势延续,预计2024Q3毛利率环比改善,整体看,公司2024下半年业绩处于修复区间 [13] 激励措施到位，公司改善有望加速 - 公司推出2024年股权激励计划,行权价处于相对低位且激励集中度较高,考虑到公司2024年下半年业绩改善,2024年激励目标达成概率较高,本次激励将显著提振团队积极性,公司渠道推力有望继续提升 [13] 看好零食核心逻辑，洽洽配置价值凸显 - 休闲食品渠道、品类、成本逻辑仍在兑现,休闲食品是当下为数不多业绩预期相对稳定的板块,洽洽食品受益于渠道改革及产品结构多元化等措施,2024下半年业绩大概率处于环比改善区间,配置价值凸显 [13] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营收分别为76.31亿元、86.26亿元、96.96亿元,同比增长12.1%、13.0%、12.4% [4] - 预计2024-2026年净利润分别为9.72亿元、12.51亿元、14.22亿元,同比增长21.1%、28.7%、13.7% [4] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.92元、2.47元、2.81元 [4]