2024年06月03日 行业深 度研究 中性 / 首次 行 房地产 业 研 究 房地产 住房“以旧换新”政策积极推进，置换需求陆续释放  走势比较 报告摘要 20% 一、多地推进住房“以旧换新”，助力房地产行业去库存 8% 据不完全统计，从2023年至今，南京、济南、苏州、沈阳等国内70 太 平 (( 14 6% %))5/6/32 61/8/32 72/01/32 7/1/42 91/3/42 03/5/42 余 构城 通市 过推 收出 购住 、置房 换“以 、旧 补换 贴新 等” 方相 式关 鼓政 励策 和。该 帮政 助策 已是 有指 住房 房地 的产 居开 民发 卖商 旧或 买政 新府 ，较机 洋 (28%) 为契合政治局会议提出的政策目标，能够促进一二手房联动，提升房地产 市场的流动性，并且部分城市地方国企及城投平台收购存量二手房，改建 证 (40%) 后作为保障房，可助力完成当地保障房筹建目标，满足改善性住房需求。 券 房地产 沪深300 二、住房“以旧换新”包括哪几种模式？ 股 “以旧换新”主要包括收购模式、中介帮卖模式、购房补贴模式和旧  子行业评级 份 转保四种模式。收购模式中各城市普遍对 ...

行业投资评级 - 化学制药行业投资评级为无评级 [1] - 中药生产行业投资评级为无评级 [1] - 生物医药Ⅱ行业投资评级为中性 [1] - 其他医药医疗行业投资评级为中性 [1] 市场表现 - 2024年6月3日医药板块涨跌幅为-1.02%，跑输沪深300指数1.27个百分点，涨跌幅居申万31个子行业第17名 [4] - 医药子行业中血液制品表现最佳，涨幅达+1.92%，医疗设备涨幅+0.49%，医院跌幅-0.26% [4] - 表现较差的子行业包括线下药店跌幅-2.79%，疫苗跌幅-2.31%，医疗耗材跌幅-1.92% [4] - 个股涨幅前三名为天坛生物(+6.10%)、华厦眼科(+5.65%)、鱼跃医疗(+5.24%) [4] - 个股跌幅前三名为翰宇药业(-15.35%)、天益医疗(-10.29%)、兴齐眼药(-10.19%) [4] 行业要闻 - 诺华公布BTK抑制剂Remibrutinib三期临床试验数据，显示患者治疗一周后症状改善并持续至52周 [4] - 诺华预计2024年下半年向全球监管机构提交Remibrutinib用于慢性自发性荨麻疹的批准申请 [4] 公司要闻 - 泽璟制药自主研发的注射用重组人促甲状腺激素已向NMPA递交生物制品上市许可申请，适应症为分化型甲状腺癌患者的随访检测 [5] - 太极集团子公司西南药业的青霉素V钾片通过仿制药质量和疗效一致性评价 [5] - 海正药业子公司浙江海正动物保健品获得芬苯达唑内服混悬液新兽药注册证书，正式获批五类新兽药 [5] - 百奥泰的Avzivi(BAT1706)获得欧洲药品管理局人用药品委员会积极意见，建议批准用于治疗多种癌症 [5] 相关研究报告 - 太平洋医药行业周报20240602关注一次性手套行业后疫情时代增长机遇 [3] - 研究报告关注板块缩量下跌及潜在政策催化因素 [3] - 专题研究涵盖苑东生物在麻醉镇痛领域的差异化布局及国际化进展 [3]

2024年06月02日 行 业周报 看好 / 维持 行 基础化工 业 研 究 基础化工 节能降碳方案发布，建议关注磷化工、纯碱、氯碱等 ◼ 走势比较 报告摘要 10% 1.重点行业和产品情况跟踪 0% 太 (10%)2/6/32 31/8/32 42/01/32 4/1/42 61/3/42 72/5/42 化工行业：节能降碳方案发布，行业格局有望进一步优化。5月 29日，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，方案对2024 平 (20%) 年单位GDP能源消耗和碳排放下降幅度提出明确要求，严控炼油、电 洋 (30%) 石、磷铵、黄磷等行业新增产能，推动行业向高效环保转型。高污染、 证 (40%) 高耗能行业落后产能有望加速出清，行业格局将进一步优化，建议关 券 基础化工 沪深300 注磷化工、纯碱、氯碱等行业。据百川盈孚数据，截至 5 月 31 日， 股 相关研究报告 轻质纯碱市场价为2172元/吨，较上周同一工作日上升61元/吨；重 份 质纯碱市场价为2314元/吨，较上周同一工作日上升29元/吨。轻重 有 <<制冷剂R22与R32价格延续强势， ...

Trop2 ADC在2L+基因驱动阴性NSCLC中的探索 1) 2L+基因驱动阴性NSCLC存在未满足临床需求。2L+基因驱动阴性NSCLC主要采取化疗治疗,患者生存获益有限。[9][10][11] 2) Trop2在NSCLC等肿瘤中表高达,是ADC药物的重要靶点。Trop2在成人组织中广泛表达,在多种实体肿瘤中也有高表达,与肿瘤患者预后不良相关。[9] 3) 第一三共的Dato-DXd、吉利德的Sacituzumab Govitecan、科伦博泰的SKB-264在2L+基因驱动阴性NSCLC中进行了积极探索。[9][10][11][16][17] 4) TROPION-Lung01研究显示,Dato-DXd对非鳞癌患者展现出更显著的PFS获益,mPFS为5.6个月,HR=0.63。但Dato-DXd存在较为严重的安全性担忧,包括高发生率的ILD事件。[12][13][14] 5) EVOKE-01研究显示,吉利德的Sacituzumab Govitecan未达到OS主要终点,但对PD-1/PD-L1不响应的患者亚组,OS有超过3个月的延长。[15] 6) SKB-264的2期研究中,三线治疗EGFR野生型NSCLC患者mPFS为5.3个月。[16][17] 投资建议 1) 创新药:短期关注ASCO数据超预期,长期关注"对外授权/全球化商业布局"标的。[18] 2) 原料药:随着重磅产品专利到期,原料药需求有望回暖,建议关注业绩确定性强、新产品占比高或产能扩张激进的个股。[18] 3) CXO:海外需求先于国内复苏,建议关注受益创新药支持政策的国内CRO、仿制药CXO新签订单高增速的公司、以及减肥药、ADC等概念公司。[18] 4) 仿制药:随着重磅专利药陆续到期,仿制药市场空间将持续扩容,建议关注产品成熟、学术推广完善的公司,以及创新药管线进入兑现阶段的公司。[18]

报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级。[1] 报告的核心观点 市场行情回顾 1) 本周家电板块小幅下降1.45%,但2024年初至今涨幅为14.85%,在申万一级行业中涨幅排名第二。[8][9][10] 2) TCL电子、海信家电、长虹美菱2024年初以来累计涨幅位居前三,其中TCL电子年涨幅达121.96%。[8][10] 3) 本周北向资金由流入转为流出,南向资金净流入涨幅较大。[11][12] 地产数据跟踪 2024年5月,国内30大中城市商品房成交面积和成交套数同比大幅下降,整体楼市销售持续承压。但我们认为,未来伴随消费信心的提振和前期调控方案的落地,地产板块有望恢复增长,或将利好空调、冰箱、洗衣机、彩电等大家电板块的发展。[12][13][14] 原材料价格跟踪 1) 本周塑料、LME铜、LME铝、面板价格均实现同比上涨,钢铁价格同比下降。[15][16][17] 2) 2024年至今,钢铁/塑料/铜/铝价格分别累计-9.06/+5.88/+20.66/+26.15%。[15] 3) 2024年5月,32/43/50/55/65英寸液晶电视面板价格上涨。[17] 要闻回顾 1) 光峰科技收到赛力斯问界新车型定点项目。[19] 2) 石头科技发布新品H5无线手持吸尘器。[22] 3) TCL空调围绕小蓝翼P7系列新风空调为核心,积极响应以旧换新政策。[24] 4) 2024年4月线上家用激光投影零售量、零售额均逆势快增。[26] 根据目录分别总结 市场行情回顾 1) 家电板块整体表现弱于大盘,但2024年初至今涨幅位居行业前列。[8][9][10] 2) 个股方面,TCL电子、海信家电、长虹美菱涨幅领先,创维数字、高斯贝尔等跌幅较大。[8][10] 3) 资金流向上,北向资金由流入转为流出,南向资金净流入涨幅较大。[11][12] 地产数据跟踪 2024年5月,国内30大中城市商品房成交面积和成交套数同比大幅下降,整体楼市销售持续承压。但未来随着消费信心提振和调控政策落地,地产板块有望恢复增长,利好大家电板块。[12][13][14] 原材料价格跟踪 1) 本周塑料、铜、铝价格同比上涨,钢铁价格同比下降。[15][16][17] 2) 2024年至今,钢铁价格累计下降,其他原材料价格均有所上涨。[15] 3) 液晶电视面板价格整体呈现稳健增长态势。[17] 要闻回顾 1) 光峰科技收到赛力斯新车型定点,预计将对公司业绩产生积极影响。[19] 2) 石头科技推出新品H5无线手持吸尘器,满足用户日常清洁需求。[22] 3) TCL空调围绕新风空调推出以旧换新补贴,积极响应政策导向。[24] 4) 线上家用激光投影市场呈现逆势增长,品牌集中度进一步提升。[26]

2024年06月02日 行 业周报 看好 / 维持 行 机械 业 研 究 机械 能耗管控力度持续加码，利好工程机械设备更新 ◼ 走势比较 报告摘要 10% 2% 行情回顾 太 (6%)2/6/32 31/8/32 42/01/32 4/1/42 61/3/42 72/5/42 本期（5月27日-5月31日），沪深300下跌0.6%，机械板块上涨0.02%， 平 (14%) 在所有一级行业中排名 11。细分行业看，工业机器人及工控系统涨幅最 洋 (22%) 证 (30%) 大，上涨3.1%；叉车跌幅最大，下跌6.8%。 券 机械 沪深300 本周观点 股 ◼ 子行业评级 份 能耗管控力度持续加码，利好工程机械设备更新。 有 限 ◼ 推荐公司及评级 5月23日，国务院关于印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知， 公 能耗目标明确，要求2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排 司 相关研 ...

行业投资评级 报告给出了"看好"的行业投资评级。[1][2] 报告的核心观点 1. 能耗管控力度持续加码,利好工程机械设备更新。[11][12][13][14][15] 2. 政策推动节能减排,利好工程机械设备更新,建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、杭叉集团、安徽合力、恒立液压等。[15] 分类总结 行业动态 1. 绿色、智慧、延伸人类力量,柳工5·28全球客户节隆重举行。[16][17] 2. 2024年4月升降工作平台租赁景气度指数发布。[18] 3. 三一重机自营印尼子公司新品发布会＆客户答谢会圆满举行。[19] 4. 一天,两家机器人公司完成融资。[20][21][22][23] 5. 新松机器人携手百度智能云:共绘"机器人+人工智能"创新蓝图。[24] 6. L6产能提速,理想汽车5月交付量超3.5万辆。[25] 7. 杭州:到2027年推动全市汽车以旧换新累计8万辆,新能源汽车渗透率达50%以上。[26] 8. 今年这七座晶圆厂或延期建设。[27] 9. 科友半导体碳化硅晶体厚度突破80mm。[28][29] 10. 连续20个跌停!又一光伏企业锁定退市。[30] 公司动态 1. 山东章鼓拟增资入股海利天梦。[31][32] 2. 汉钟精机在美国佐治亚州投资设立全资子公司。[34] 3. 鲍斯股份投资设立重庆和江西两家全资子公司。[35] 4. 中大力德与永利股份共同出资设立上海柯泰克传动系统有限公司。[36] 5. 德固特参与中科合肥煤气化技术有限公司增资项目。[38][39] 6. 光智科技控股股东向子公司安徽中飞增资。[40] 7. 万得凯全资子公司浙江万得凯阀门制造有限公司增资扩股。[41] 8. 瑞纳智能实施2024年限制性股票激励计划。[42][43] 9. 诚益通回购注销部分限制性股票。[44]

行业投资评级 - 医药行业评级为"看好/维持" [4] 核心观点 - 医药板块持续缩量下跌，潜在政策催化或引领反弹 [4] - 重点关注 Trop2 ADC 在 2L+基因驱动阴性 NSCLC 中的研发进展和投资机会 [5] 子行业及公司投资建议 创新药 - 短期关注 ASCO 摘要数据超预期，长期关注"对外授权/全球化商业布局"标的 [5] - 推荐关注的研究包括：加科思戈来雷塞联用 JAB-3312 治疗 1 线非小细胞肺癌、君实生物 BTLA 单抗联用 PD1 单抗和化疗治疗 ES-SCLC、乐普生物 MRG004A 治疗胰腺癌 [5] - 长期推荐关注来凯医药-B(2105.HK)、华领医药-B(2552.HK)、诺诚健华(688428)的管线 Licence-out 预期，以及君实生物(688180)的全球化商业布局 [5] 原料药 - 2023-2026 年下游制剂专利到期影响的销售额为 1,750 亿美元，相较 2019-2022 年总额增长 54% [5] - 2024 年 1-2 月产量为 54.6 万吨，同比下滑 7.6%，但超过 2021 年和 2022 年同期规模 [5] - 印度原料药及中间体从中国进口额为 5.61 亿美元，同比增长 4.44%，进口量为 5.65 万吨，同比增长 10% [5] - 原料药行业需求端边际改善明显，去库存阶段或接近尾声，2024 年 Q2-Q3 有望迎来 β 行情 [5] - 建议关注奥锐特(605116)、奥翔药业(603229)、同和药业(300636)、华海药业(600521)、共同药业(300966) [5] CXO - 板块表现分化：海外需求逐步复苏，7/8 家海外 CXO 企业 2023 年业绩超预期或符合预期；国内创新药仍处调整周期 [5] - 创新药 CXO 预计 2023 业绩增速仅为 2.76%，仿制药 CXO 等细分领域预计业绩以及订单维持 30%的高增速 [5] - 建议关注泰格医药(300347)、阳光诺和(688621)、诺思格(301333)、百诚医药(301096)、泓博医药(301230) [5] 仿制药 - 前九批集采纳入 374 个品种，集采进入后半程，政策边际改善，集采风险已逐步出清 [5] - 2022 年国内共 18 家企业获得美国 FDA 的 73 个 ANDA 批文（62 个品种），2023 年 H1 取得 34 个 ANDA 批文（32 个品种） [5] - 推荐关注福元医药(601089)、三生制药(1530.HK)、京新药业(002020)、亿帆医药(002019) [5] 行业表现 - 本周医药板块下跌 0.94%，跑输沪深 300 指数 0.34pct [5] - 子板块中医疗耗材(+1.14%)、体外诊断(+1.10%)、药用包装和设备(+0.84%)表现居前，医疗新基建(-3.82%)、医疗设备(-2.69%)、药店(-2.41%)表现居后 [5] - 截至 5 月 31 日收盘，医药行业整体市盈率为 26.21 倍，相对于整体 A 股剔除金融行业的溢价率为 39.06% [30] Trop2 ADC 在 2L+基因驱动阴性 NSCLC 中的探索 未满足临床需求 - 2L+基因驱动阴性 NSCLC 主要采取化疗治疗，多西他赛单药 ORR 为 7.1%-24%，mOS 为 7 个月，患者生存获益有限 [10] Trop2 ADC 研发进展 - 第一三共 Dato-DXd 进度领先，3 期 TROPION-Lung01 研究达到 PFS 主要终点，非鳞癌患者 PFS 获益更显著（mPFS 5.6 个月，HR=0.63） [5] - Dato-DXd 用于 2L+非鳞状 NSCLC 的 BLA 已被 FDA 受理，PDUFA 日期 2024 年 12 月 20 日 [5] - TROPION-Lung01 未达到 OS 主要终点，存在较为严重的安全性问题 [5] - 吉利德 SG 的 3 期 EVOKE-01 研究未达到 OS 主要终点 [5] - 科伦博泰 SKB-264 的 2 期研究中，三线治疗 EGFR 野生型 NSCLC 患者 mPFS 为 5.3 个月 [5] 具体临床数据 - TROPION-Lung01 研究中，Dato-DXd 和多西他赛组中非 AGA 患者占比分别为 83%和 83% [13] - ITT 人群中 Dato-DXd 与多西他赛相比 mPFS 为 4.4 个月和 3.7 个月（HR=0.75） [18] - Dato-DXd 组和多西他赛组中分别有 25%和 41%的患者发生≥3 级 TRAE [20] - 在 Dato-DXd 组中，有 7 起 5 级 ILD 事件（2%）被独立委员会判定为与药物相关 [20]

[Table_Message]2 024-06- 03 行业周 报 行 看好/维持 业 航空航天与国防Ⅲ 研 究 [Table_Title] 工业资本货物 报 告 军工行业周报(2024.06.03)：嫦娥六号成功着陆月背 [报T告ab摘le要_S ummary]  走势对比 太 本周要闻： 平 嫦娥六号成功着陆月背 洋 证 6月2日6时23分，嫦娥六号着陆器和上升器组合体在鹊桥二 券 号中继星支持下，成功着陆在月球背面南极-艾特肯盆地预选着陆 股 区。自5月3日发射入轨以来，嫦娥六号探测器经历了约30天的 份 奔月之旅，在经过地月转移、近月制动、环月飞行等一系列关键动 有 作后，顺利完成了这世界瞩目的“精彩一落”。接下来，嫦娥六号 限 [ Table_ReportInfo] 按计划通过钻具钻取和机械臂表取两种方式分别采集月壤样品和月 公 表岩石，持续约2天。 司 [ Table_Author] 证 券 行业观点： 研 目前军工板块平均估值水平处于历史低位，长期投资价值凸 究 显。我们认为，在当今复杂多变的国际形势下，军品需求仍处于爆 报 ...

2024年06月02日 行 业周报 看好 / 维持 行 纺织服装 业 研 究 纺织服装 纺服&零售周报：618 大促进行时，把握品牌势能向好&增长确定 性高的国货龙头 ◼ 走势比较 报告摘要 10% 核心观点：1）纺服：海外品牌去库顺利，看好短期具备弹性的制造 4% 企业。长期来看，品牌端持续看好景气度高的运动行业头部企业以及经营 太 平 (( 82 %% ))2/6/32 31/8/32 42/01/32 4/1/42 61/3/42 72/5/42 质 的量 产、 业品 地牌 位势 提能 升增 的强 逻的 辑优 不质 变企 。业 2）；制 美造 护端 ：看 关好 注长 头部期景 国气 货的 化运 妆动 品产 集业 团链 借龙 助头 新 洋 (14%) 品迭代和爆品放量抢占细分/空白赛道的消费者心智；医美产品拿证进展 证 (20%) 超预期带来行业供给增量，利好需求市场和增量创造，叠加监管趋严利好 头部企业。3）零售：跨境电商渠道增长红利+成熟的制造业基础，看好供 券 纺织服装 沪深300 应链出海 2C 零售。我们在年度策略中强调了制造链复苏&供应链出海是 股 年度的重要投资主线。制造业细龙头公司24Q1 ...