业绩总结 - 公司业绩稳步回升，一季度销售活动恢复正常，新产品表现良好[2] - 公司现金状况健康，净现金约90亿人民币，负债成本低于3%[5] - 三款BI药品的销售峰值预计为50亿人民币，其中HER2 X20 Insertion和DLL3产品预计市场规模为15到20亿人民币，MDM2产品市场规模约为10到15亿人民币[12] - 5年内销售费用率下降了7个百分点[19] - 科兴公司去年分红接近5亿人民币，含税达到5亿人民币[20] 未来展望 - 公司对研发费用进行控制，预计2024年研发费用不会超过2023年的投入比率[6] - 公司对生物链销的政策判断为未来两年偏向创新产品推广，销售策略向上坡趋势[9] - 公司在Nash领域布局全面，PPAR产品开发进度领先，RBT数据支撑强大，预计能推进到三期[16] - FCF21产品在二期入组过程中，有望与口服PPAR形成产品矩阵，覆盖不同分级的Nash患者[17] - 预计科兴2026年可能上市超过10款疫苗[20] - 科兴持续研发匡选疫苗，可能革命性改变市场格局[21] - 预计今年科兴相比去年同期能减亏[21] 新产品和新技术研发 - 公司计划在5月份开始股票回购计划，以支持股价[3] - 公司将继续推进股权激励计划，提高员工士气和稳定团队[4] - 公司在Nash领域布局全面，PPAR产品开发进度领先，RBT数据支撑强大，预计能推进到三期[16] - FCF21产品在二期入组过程中，有望与口服PPAR形成产品矩阵，覆盖不同分级的Nash患者[17] 市场扩张和并购 - 公司对生物链销的政策判断为未来两年偏向创新产品推广，销售策略向上坡趋势[9] 负面信息 - 管理层重视天秦进展，但无法确定具体时间表[22] - 公司运营正常，没有基本面重大变化[22]

中国经济展望 - 中国地产市场预计逐渐复苏，对中国经济发展有积极影响[1] - 中国经济预计在今年出现制造业和消费的复苏，包括地产和电子制造业价格性复苏[6] - 中国制造业出口增长明显，制造业回暖速度较快[8] - 中国经济增长预期较充分，未来几年可能会超过全球经济增长，对全球经济增长具有重要影响[13] 全球市场趋势 - 全球资料业改善向上走，特别是美国地产市场回暖[2] - 美国利率不上升对全球经济有帮助，特别对中国经济有明显影响[9] 钢铁行业分析 - 钢铁行业短期供需矛盾，短期买入时机较好[3] - 钢铁行业价格复苏判断重要，冶炼行业价格上涨明显[7] - 中国钢铁行业的产能和成本曲线在全球长期来看具有无法比拟的优势[10] 全球经济展望 - 中国定价的商品表现可能会比美国定价的商品更强，中国在全球经济增长中的地位将更加突出[15]

经济数据 - 2024年一季度中国GDP同比增长了5.3%[1] - 一季度居民可支配收入增长6.2%[1] - 工业增加值3月份增长4.5%[1] - 2024年CPI同比增长了0.1%[1] - 制造业PMI达到了50.8[1] - 一季度贸易整体呈现向好趋势，进出口总值增长了1.5%[1] - 民营企业在一季度的进出口总值同比增长了10.7%[1] - 中国消费市场正在逐步恢复，一季度居民人均消费支出增长达到8.3%[16] - 中国工业产能利用率整体为79%[18] - 2023年一季度中国的CPI增长率接近于零[19] - 一季度中国经济增速达到5.3%[21] - 中国消费市场正在逐步恢复，零售消费增长接近5%[21] - 中国工业产能利用率为79%[21] - 2024年一季度中国经济增速为5.3%[21] - 2024年上半年中国宏观经济表现出明显的复苏迹象，实际GDP同比增速达到6.3%[27] - 预计2024年下半年中国经济增长仍有可能实现5%至5.1%左右的增长[29] - 制造业产能利用率在下降，可能对大宗商品价格产生压力[30] - 今年第一季度，中国的投资增速为4.5%[40] - 中国经济面临的问题和风险主要是阶段性、周期性、结构性和体制性的[41] - 中国政府正面临基层政府财政收入压力增大的挑战[42] - 中国经济面临的挑战在于地方政府财力的预期下降[42] - 2024年一季度中国的GDP增长呈现了一些特殊的特点和影响因素[45] 行业趋势 - 高技术制造业增长了7.6%[1] - 房地产投资开发增速下降了9.5%[1] - 高技术制造业、消费品行业、装备制造业的PMI均高于制造业总体水平[1] - 新业态如网上销售对经济有较强的支撑作用[1] - 高科技产业在各行业中扮演引领角色[12] - 高新制造业出现闲置产能[21] - 新兴生产力是实现新旧动能转换和中长期可持续发展的关键推手[25] - 建议在推动新生产力发展时，除了保障先进制造业外，也应重视服务业的产业创新和升级[25] - 新能源行业经历了投资的高峰期，但目前出现了价格下跌的风险因素[47] 房地产市场 - 商品房销售面积和销售额下降20%以上[1] - 房地产市场仍是经济下行压力之一[21] - 当前房地产市场面临较大的下行压力，新房销售和开工量处于超跌状态[26] - 建议政府进一步放松限购政策，全面取消限购政策[26] - 房地产市场存在高库存、未开发土地和未完工住房问题[27] - 房地产市场调整主要基于“三高模式”的房地产开发模式的崩溃[40] - 中国房地产市场自2021年开始调整，新开工、房地产投资和销售均接近腰斩[28] - 房地产行业存在不确定性，但触底迹象逐渐明显[28] - 房地产领域是未来最大的风险因素之一，需要政府主动采取措施[51]

业务收入 - 电信基建服务在2023年占据公司收入的51%，增长了4.4%[3] - BTO业务在2023年占据公司收入的30%，增长了1.1%[4] - ACO业务在2023年占据公司收入的20%，增长了16.8%[5] - 运营商市场在2023年占据公司收入的55%[7] - 集客市场在2023年占据公司收入的43%[7] - 海外市场在2023年占据公司收入的2%[7] - ACO业务收入在过去几年增长了近四倍，占比增长到近20%[13] - 战略性新兴业务在2023年签订的合同增长超过8%[14] 财务表现 - 公司每股盈利增长了66.7%，每股股息增长了12.1%[19] - 公司股东回报率从去年的40%提升至今年的42%[32] - 公司每股股息呈双位数增长，高于每股盈利增长幅度[32] - 公司持续提高美股分红比例，股东每年能够拿到股息分红逐年增加[33] 市场拓展 - 公司在海外市场收入同比增长15%[41] - 公司海外市场发展相对复杂多变，受疫情等因素影响波动较大[41] - 公司认为海外市场仍是未来发展的一个主要发力点之一[40] - 公司在中东、亚太、香港、非洲等地区积极探索发展机会[42] - 海外市场机会较多，公司要谨慎拓展并重视安全风险[46] 公司运营 - 公司现金流稳定，账上现金超过300亿[48] - 公司在运营商投资方面表现突出，尤其是非运营商集团客户[58] - 公司在海外市场拓展光伏等新能源业务，有较大项目承接[45] - 公司业绩稳定增长，效益提升，质量提高[53] - 公司在国内外市场均有业务机会，要抓住市场机会[57]

经济指标 - 近5年来长三角地区生产总值增速高于全国平均水平，2024年预计将达到30.5万亿元，增幅为38.0%[4] - 长三角地区生产总值占全国GDP比重持续上升，从24.07%上升至24.20%[4] - 长三角地区社会消费品零售总额、出口、进口、本外币贷款余额等经济指标呈现稳步增长趋势[5] 产业发展 - 长三角三次产业结构趋于合理化，泰尔指数由2018年的0.11下降至2022年的0.075，降幅达31.0%[9] - 沪苏浙皖三省一市在通用设备、专用设备、电器机械和器材等制造业领域的专业化水平较高，规模优势明显[11] 区域发展 - 长三角人均实际地区生产总值的地区间差距整体呈稳步下降态势，2018-2022年变异系数由43.9下降至41.7，降幅达4.8%[14] - 长三角在区域经济均衡发展水平处于全国前列，人均实际地区生产总值的变异系数平均值为43.0，比长江经济带、京津冀地区低17.6%、7.0%，比全国水平低9.8%[15] 制造业 - 长三角地区共有15家制造业企业进入《财富》世界500强，其中大部分分布在大宗商品领域[26] - 长三角汽车制造龙头企业全球500强排名较低，有待提升[26] 金融服务 - 商业银行积极贯彻落实国家区域重大战略，强化长三角等重点区域的资源配置，促进区域协调发展[47] - 长三角区域金融机构推出数字化供应链金融服务平台，实现全链条、全场景、全产品的供应链金融差异化解决方案[55]

全球经济 - 2024年一季度，全球经济增长动能减弱，主要表现为发达经济体消费增长降温、投资活动低迷、政府支出趋紧[2] - 全球制造业逐步摆脱疲弱状态，服务业延续良好表现，全球贸易缓慢复苏，供给改善、需求下滑推动全球通胀整体回落[3] - 展望2024年二季度，预计全球经济增速将小幅回落，需求收缩将成为主要拖累因素，全球生产有望延续企稳复苏态势[3] - 预计全球经济增速将小幅回落，全球制造业呈现企稳迹象[9] - 预计2024年二季度全球实际GDP同比增速为2.4%，较一季度下降0.1个百分点[11] - 全球通胀压力将进一步缓解，全球供需状况持续改善[13] 全球贸易 - 全球贸易表现低迷，发展中国家商品出口增速下滑[15] - 全球服务出口增长7.0%，成为重要推动力量[15] - 全球通胀回落导致贸易品价格走低，贸易额增长乏力[15] - 中美双边贸易规模下降，墨西哥成为美国第一大进口来源国[15] - 2023年全球出口额为30.6万亿美元，较2022年下降4.7%[15] - 全球贸易呈现回暖迹象，出口订单增多，航空货物贸易和原材料贸易增长成为推动力量[17] 全球金融 - 美联储在2024年初继续暂停加息，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变[25] - 日本央行将日本短期利率基准由-0.1%上调至0-0.1%，结束全球负利率时代[27] - 美国经济增速有所放缓，私人消费和投资、政府支出、净出口均拖累经济增速下行[33] - 美国经济增速将在2024年二季度进一步放缓，预计环比增长折年率在1.8%左右，较一季度下降[37] - 美国制造业投资将逐渐分化，财政补贴可能继续刺激部分行业投资，但大部分行业和企业盈利状况将恶化，削弱投资意愿[37] 欧洲经济 - 欧盟国家赤字率超过规定的3%[9] - 预计2024年二季度欧元区实际GDP环比增长0.2%，全年实际GDP增速为0.8%[43] - 欧元区通胀整体回落，预计2024年二季度CPI同比增速将降至2.4%，全年将降至2.3%左右[45] - 德国制造业表现持续低迷，2024年一季度产能利用率为80.8%，制造业PMI为41.6%，距离50%荣枯线存在较大差距[46] 亚洲经济 - 日本2023年实际GDP增长1.9%，私人消费增长0.6%[51] - 日本2024年一季度呈现弱复苏，消费需求得到修复，投资和工业生产呈现反弹[52] - 韩国出口持续扩张，出口产品在全球供应链中占据重要位置，出口形势对全球贸易和经济复苏具有重要前瞻意义[57] - 东南亚国家出口率先回暖，出口形势持续好转，带动经济复苏，成为全球经济增长重要稳定力量[59] - 越南外商直接投资项目数量增长55.2%，外商直接投资额达23.6亿美元以上，同比增长40.2%[61]

报告的核心观点 - 2024年上半年,全球经济增长步伐依然缓慢,银行业规避风险意愿上升,规模扩张持续放缓;息差提振效应不再,盈利能力下滑;部分行业风险凸显,资产质量下行压力进一步增加。[1] - 2024年上半年,中国经济稳步复苏,银行业助力金融A强国建设,支持实体经济高质量发展,保障自身规模稳健增长,盈利能力稳定提升,资产质量持续向好。[1] - 支持现代化产业体系建设是金融强国应有之义,本次报告将围绕科技金融支持科创企业发展、产业金融支持长三角以及大湾区产业转型升级、全球银行业支持产业体系建设的趋势等专题进行研究。[1] 报告内容总结 全球银行业发展回顾及展望 1. 全球银行业经营环境不确定性持续存在[2][3][4][5] - 全球经济增长步伐仍然缓慢,银行业经营承压 - 全球基准利率依然维持高位,银行业风险回升 - 强监管防风险,保障银行体系稳定发展 - 金融科技创新不断涌现,赋能银行业数字化转型 2. 全球银行业经营呈现新特点[22][23][24][34] - 规模增速持续放缓 - 盈利规模有所回落 - 资产劣变风险增加 - 资本状况相对稳定 中国银行业发展回顾与展望 1. 经济回升向好,银行业经营环境持续优化[42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54] - 宏观经济呈现恢复性增长态势,银行业加大支持力度 - 财政货币政策把握时度效,推动银行业切实满足市场主体合理融资需求 - 金融监管"长牙带刺",全面有效保障银行业发展 2. 银行业支持实体经济高质量发展,彰显金融力量[59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70] - 支持实体经济力度不减,驱动资产负债规模增长 - 净息差降幅收窄,非息业务面临结构性机遇,共同助力营收增长 - 资产质量基本稳定,但部分领域存在一定风险 - 合理计提拨备,强化成本费用控制,助力盈利常态化增长 - 规模增长加大资本消耗,但利润巩固内源资本补充,叠加多元化外源资本补充,资本充足情况良好 专题研究 科技金融支持科创企业发展[74][75][76][77][78][79][80][81][82] 1. 中国科技金融发展现状及前景展望 2. 中国科技金融发展面临的挑战 3. 相关政策建议 创新产业金融模式,支持长三角产业发展[83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95] 1. 长三角千亿级产业发展潜力巨大 2. 长三角千亿级产业发展的机遇与挑战 3. 银行服务千亿级产业的策略建议 大湾区产业转型升级与银行发展[97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107] 1. 大湾区产业转型升级稳步推进 2. 银行支持产业转型升级的实践与问题 3. 政策建议 全球银行业支持产业体系建设的趋势[109][110][111][112][113][114] 1. 积极支持产业体系智能化转型,助力高科技企业成长 2. 积极推动产业绿色化转型,支持企业可持续发展

经济展望 - 一季度GDP同比增长4.8%，预计二季度增长5.1%左右[1] - 2024年政府工作报告将经济增长目标设定为5%左右[3] - 2024年中国经济金融主要指标预测：GDP增长率为5.0%，规模以上工业增加值增长率为5.5%[88] 消费趋势 - 消费增速加快，服务消费持续好于商品消费[5] - 二季度，中国服务消费有望持续增长，特别是在节假日期间消费贡献度不断走高[9] - 新一轮消费品以旧换新政策预计将激发新增汽车、家电需求，拉动GDP增长约0.16-0.5个百分点[9] 制造业投资 - 制造业投资内生动力持续提升，高技术制造业和民间制造业投资保持快速增长[14] - 2024年将鼓励和推动消费品以旧换新，推动生产设备、服务设备更新和技术改造[17] - 本轮大规模设备更新改造政策有望拉动整体固定资产投资增长1.2-1.5个百分点，拉动GDP增长0.4个百分点左右[18] 外贸与投资 - 2024年1月，中国实际使用外资1127.1亿元人民币，同比下降11.7%[31] - 东盟地区对全球制造业投资的吸引力增大，2023年绿地项目公告数量增长37%[31] - 中国出口目的地结构变化明显，新兴市场在中国出口比重提升[31] 房地产市场 - 2024年1-2月，一线城市新房销售面积和销售额同比分别下降20.5%和29.3%[42] - 2024年2月末，商品房待售面积同比增长15.9%，住宅待售面积增长23.8%[44] - 2024年以来，房地产开发企业到位资金、房屋新开工面积、竣工面积同比下降24.1%、29.7%和20.2%[50] 融资与金融政策 - 2024年一季度，社会融资规模新增累计8.06万亿元，同比少增1.1万亿元，人民币贷款同比少增9298亿元[64] - 企业债券净融资6592亿元，同比多增1293亿元，政府债券净融资8958亿元，同比少增3320亿元[64] - 2024年二季度，融资总量将稳步增长，货币信贷将保持较快增长，对重点领域及薄弱环节资金支持将保持在较高水平[65] 股市与债券市场 - A股经历深度探底后小幅回升，市值下降11.1%，但日成交量和金额创新高[83] - 中国经济金融展望报告指出，国债收益率持续下行，10年期国债收益率降至2.2876%，比去年末下降27个BPs[75] - 期限利差小幅上升，信用利差稳中有降，1年期国债收益率下降较快[77]

习近平总书记关于新质生产力的指示 - 习近平总书记指出，发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点[4][5][6][7] 中国新质生产力发展趋势 - 2003-2022年全国新质生产力发展水平年均增速为26.4%，2017-2022年年均增速仍高达8.4%[9] - 2015-2019年劳动生产率年均增速达到6.5%，全要素生产率年均增速有望保持在2.5%-3%的区间[10] - 制造业企业劳动生产率每提高一年，可增加17%[11] 中国数字经济和产业发展 - 2012-2022年，我国数字经济规模从11万亿元增长到50.2万亿元，占GDP比重由21.6%升至41.5%[19] - 2023年，我国全年网上零售额达到15.4万亿元，同比增长11%[17] - 2022年底，我国已建成2100多个高水平数字化车间和智能工厂，推动智能制造示范工厂生产效率提升34.8%[17] 中国新能源汽车和光伏产业发展 - 2023年，我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比增长分别为35.8%和37.9%[18] - 2023年，全球光伏装机同比增长76%，中国约占全球新增光伏装机的六成[19] 公司发展建议 - 公司建议夯实培育新质生产力的制度性基础，塑造与新质生产力发展相适配的劳动者队伍，形成与新质生产力发展相适配的劳动资料[20] - 建立跨界合作的生态联合体，推广“大企业共建、中小企业共享”的平台生态赋能模式，打造全流程全方位智能制造与服务体系[21] - 利用税收优惠、财政补贴、产业引导基金等政策工具支持数字技术领域攻关，加快发展具有战略优势的关键技术和核心产业，形成特色数字产业集群[21] - 构建与新质生产力发展相适配的金融服务体系，做好科技金融大文章，助力新质生产力加快形成，提供全生命周期、多元化的金融产品体系，统筹提供投行、资管、保险、租赁等综合金融服务[21]

中国外资吸引力 - 中国改革开放40多年来，充分发挥比较优势，吸引外资企业进入，形成双赢、互补的经贸关系[3] - 中国利用外资形成支柱产业，推动就业增长、劳动收入提升与城镇化发展[4] - 激发外资“鲶鱼效应”，增添市场活力，促进市场的广度和深度不断提高[4] 海南自贸港建设 - 洋浦作为海南自贸港建设的样板，拥有全国突破力度最大的对外开放政策，是引领新时代对外开放的重要门户[4] - 海南自贸港政策落地效果受市场波动影响，对外资吸引力有限[7] - 海南自贸港外商投资市场准入负面清单透明度和预期确定性有待提高[7] - 海南自贸港要素禀赋存在短板，难以适应高水平开放要求[7] - 海南自贸港建设需借鉴国内外经验，打造具有国际竞争力的产业园区[9] - 海南自贸港需加快形成主导产业链，提升政府管理体制和人才队伍建设[10] - 海南自贸港要以康养产业为新赛道，发展银发经济，提供重要指导[11] - 海南自贸港要在制度型开放上体现独特作用，服务高质量发展和高水平对外开放[12] - 海南自贸港要以宜居宜业宜游为出发点，打造美丽海岛形象，吸引国际投资者和高端人才[12] - 海南需要提高无季节性对人流的吸引力，加强边境管理与服务管理水平[13] - 海南要借鉴新加坡等地好的做法，推动人居环境的设计规划和文旅产业高水平经营管理[14]