各位投投资者大家上午好我是广发通信的手机分析师韩东那欢迎参加我们烛光系列的电话会那本期电话会呢烛光系列也是相当于是给我们这个整个Cometex的前后的这个汇报呀做一个阶段性的总结啊 那这个另外呢 也是回应一下现在市场比较关注的就是光模块需求的一个变化啊 最后呢 还是这个呃 我们在comex之后也去了一趟太古啊 去调研了 像这个我们国内的三家光模块龙头公司的这个产能建设的一个情况啊那我们就今天呢主要是花啊10到15分钟时间把这几个观点跟大家汇报一下那第一个呢就是大家比较关注的这个近期光模块需求上调的情况啊以及啊我们在coffee text上反馈会呃就是感受到的一个为什么光模块需求会增加的一个比较深层次的一个原因啊 那根据最近产业链的反馈呢 其实1.6t和800g的需求呢啊 都有不同程度的一个提升那我们原来的预计呢 1.6t啊 我们是预计有500到600万只的需求就是25年啊 那800G呢 我们预测是基本上跟今年会持平或者是略有增长但是现在来看呢 这个情况呢1.6T的需求呢 我们认为可能会超过600万只而且这是一个确定性还是比较大的一个情况那800G的需求呢 也是在原来的基础上有个小几百万只的一个提升 啊 那这个 ...

各位投资者大家好我是广发环保的研究员成龙那么接下来由我带来本次2024年顾费行业深入行李的第一篇关于整个顾费行业的深度汇报那么我将会从整个行业的商业模式 服务阶段以及当前阶段的一个投资逻辑做一个总结性的一个概括和描述那么针对一些具体细节也欢迎各位投资者在会后与我们团队进行相应的讨论和交流 那么经营人的大背景下市场对于整个过费行业的关注度的一个提高更多是来自于大家对于整个公用事业价格产价预期的一个关注因为我们也可以看到像今年以来包括广州上海等等各地都启动了一个公用事业价格的一个调整而垃圾处理费也正是众多的公用事业价格中的一环而历史上这一块主要依赖于政府补贴支付 而我们团队对于整个供应链价格中环保中的这个库费行业的价格的理解更多是后续通过逐步对价格机制的理顺那么类似于政府补贴的比例有望持续下降而整个行业的商业模式也有望逐步的从一个2G向2C转变那么由此带来的是大家对于整个库费行业商业模式的讨论如果说这个行业最终能够实现2C化的一个商业模式那么 那么我会发现首先拉叶焚烧它属于类似于高速公路一样的特级精英权会跟政府签订一个30年绑定的一个长期合同并且在合同体系内你拥有当地长期且垄断的一个精英资质也就意味着你是拥有一个 ...

会议主要讨论的核心内容 国产算力硬件替代趋势 - 在信创政策引导和外部环境变化的大背景下,算力硬件国产替代是大势所趋,不仅在政务金融电信能源等重点行业快速放量,在互联网和科技公司的生态拓展也值得关注[1] - 国产CPU性能提升,昆虹芯片和海光芯片性能与英特尔AMD等海外CPU逐步缩小差距,推动国产芯片和服务器在重点行业客户的规模化采购[1][2] - 国产芯片和服务器的落地应用不仅推动硬件性能提升,还有效拓展了软件生态,使得整体基础软件国产替代进入良性循环[2] AI算力发展趋势 - AI大模型技术突破,深层式AI开发量和应用量快速增长,驱动AI算力需求快速增长,AI服务器占整体服务器市场渗透率快速提升[2][3] - 受美国出口管制影响,英伟达新推出的H20 AI芯片性能大幅削弱,国内商业客户有望积极采用国产化AI计算平台[3][4][5] - 国产AI芯片如华为深度910和韩5G 4元370已追赶上英伟达安培架构,具备国产替代的技术基础,在部分场景和行业实现规模化应用[4][5] 交换机行业发展趋势 - AI算力向集群化发展,带动高端交换机需求快速增长,新华三作为交换机行业龙头有望受益[6][7] - 新华三交换机产品性能已达到英伟达同类产品水平,在电信运营商等企业客户中具有较好的品牌力和客户基础[6][7] 问答环节重要的提问和回答 提问1:国产AI芯片的供应链恢复情况如何? 回答:供应链恢复的节奏仍然是包括韩5G在内国产AI芯片的一个限制因素,预计在2024年第三季度左右供应链改善情况会有所好转[5] 提问2:华为整机合作伙伴的发展情况如何? 回答:华为构建了广泛的服务器整机生态伙伴网络,典型伙伴如神州数码、拓维信息等营收增速远高于行业平均,整机合作伙伴正享受华为芯片放量带来的高增长[8] 提问3:国产服务器厂商面临哪些风险? 回答:主要风险包括:1)国产服务器性能差距影响企业正常业务,导致采购量不及预期;2)国产替代突破海外服务器软件生态壁垒难度大;3)受海外政策影响,国内先进制程芯片供给受限,导致供应链不稳定[10]

会议主要讨论的核心内容 - 固废行业近年来市场关注度显著提升，主要原因是公共事业价格调整预期增加，垃圾处理费作为公用事业价格的一部分，将逐步摆脱政府补贴，行业商业模式可能从tG转向to C，引发市场对固废行业商业模式的深入讨论 [1] - 固废行业商业模式具有稳定性，垃圾焚烧企业通常与政府签订长期合同，拥有当地垄断经营权，需求格局稳定 [2][3] - 垃圾量具有民生刚需属性，即使在经济波动期间也能维持稳定增长 [2][3] - 收入端量和价均较为稳定，成本端主要由折旧摊销等非现金成本构成，不受原材料采购成本影响，具备抗周期性和稳定盈利能力 [2][3] - 固废行业与水电等其他公共事业相比，具有收入端不受季节性因素影响，成本端不受经济因素扰动，以及没有原材料采购成本等优势 [4] - 固废行业当前面临新签订单大幅萎缩、市场对公司成长预期下调以及资本性开支较高等挑战 [5] - 随着存量项目建设完毕，固废公司将进入资本性开支收缩、自由现金流大幅改善阶段，并具备提高分红比例的空间 [5] - 与水务龙头相比，固废龙头目前估值较低，具有较高弹性方向 [5] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 甘肃省白酒行业概况 - 甘肃省白酒规模预计从2023年的80亿元增长到2026年的93亿元,年复合增长率约5% [1][2][3][4] - 甘肃省内主要竞争对手包括红川、冰河、汉武,但总体规模还未超过金徽酒 [4][5] - 环甘肃地区(新疆、青海、宁夏、内蒙古、陕西)白酒规模约400亿元,本土地产酒占主导地位,市场相对封闭 [5][6] 金徽酒的竞争优势 - 金徽酒作为甘肃白酒龙头,拥有悠久历史和强大品牌影响力 [6][7] - 公司实控人资源丰富,管理团队积极性高,员工持股计划保证了整体利益一致性 [6] - 公司在西北地区拥有独特的酿造条件和技术人才优势 [7] - 近年来加大品牌营销投入,广告宣传费用占比迅速增加,带动营收增长 [7] - 产品结构持续升级,中高档酒占比不断提升,墩价上升较快 [8][9] 金徽酒的渠道布局 - 省内以小商为主,深耕终端并精准触达用户 [9][10] - 省外采取差异化策略,重点布局西北、华东、北方等区域 [11][12][13] - 线上积极布局天猫、京东等主要电商平台 [13] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为31/36/42亿元,同比增长22%/18%/17% [14] - 预计2024-2026年净利润分别为4.1/4.9/5.9亿元,同比增长24%/21%/20% [14] - 最新收盘价对应PE为25/20/17倍,与同行业可比公司相比具有一定估值优势 [14]

会议主要讨论的核心内容 公司业务概况 - 公司是目前国内最大的垃圾焚烧发电运营商，在手产能规模近15万吨每日，其中运营规模13万吨每日，位居行业第一 [1] - 公司还控股光大力源环保和光大水务，形成了垃圾焚烧为主、生物质发电和水务运营为辅的全产业链环保业务布局 [1] - 2010-2021年间公司业绩保持24%的高增速 [1] 业绩下滑及原因 - 2022年公司利润从68亿港元下滑至46亿港元，主要受工程业务收缩、生物质和水务盈利下滑以及历史包袱清理的影响 [2] - 2023年公司利润预计进一步下滑至44亿港元左右 [2] 未来发展前景 - 随着运营利润占比提高、资本性开支收缩，公司自由现金流有望在2024年实现转正并恢复分红 [2][3][4] - 公司财务费用有望随利率下行和债务优化而下降，增厚利润 [3][4] - 公司分红比例有望从30%提升至40-50%以上 [3][4] - 公司正从投资驱动向轻重并举的发展模式转变，聚焦主业稳健增长、负债优化等 [4] - 预计2024-2026年公司利润将维持在40亿港元以上水平 [5] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 快递行业需求分析 - 快递行业需求具有很强的韧性,2013年突破100亿件,2022年将达到1700亿件,11年增长167倍 [1][2][3][4] - 未来10年复合增速预计38%,2019-2021年增速在24%-30%之间,2022年受疫情影响增速为2%,2023年预计增速为19.4% [2][3] - 2022年1-5月行业件量增速在20%-25%之间,收入增速为16.6%,价格有5.8个百分点的下降,属于正常水平 [3][4] - 行业各主要公司2022年1-5月件量增速普遍在30%以上,中通增速相对较低为15% [4] 行业供给分析 - 2021年行业资本开支达到历史峰值500亿元,2022-2024年呈现稳中有降趋势,预计2023年将降至300亿元 [5][6][7] - 主要公司2021年资本开支:中通93亿、圆通56亿、运达82亿,2022-2023年呈现下降趋势 [6][7] - 行业资本开支下降,供给增速放缓,与需求增速较高的情况下,行业供需环境较过去几年更加有利 [7][8] 近期行业价格动态分析 - 近期出现一些地区性的价格下调,主要是网点层面的战术性价格调整,不是总部的战略性价格战 [8][9] - 即使出现局部价格下调,对整体基本面影响较小,华南地区占比仅25%-30%,单票价格下调3-5分钱,对整体影响不超过1分钱 [8][9] - 行业整体价格水平仍有保障,各公司毛利率水平2022年均有所提升 [7][8] 行业估值水平分析 - 主要公司当前估值处于历史底部,中通12倍、圆通13倍、运达10倍,业绩增速均在20%以上,具有较高的性价比 [10] - 未来一两年,头部公司有稳定回报率和分红率提升的空间,尾部公司有业绩弹性和估值修复的机会 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 为什么最近出现了一些地区性的价格下调?[8][9] **分析师回答** 这主要是网点层面的战术性价格调整,不是总部的战略性价格战。网点可能会基于自身的利益考量,如任务未完成、投资资本开支等因素而进行短期的价格调整,但这对整体基本面影响较小。[8][9] 问题2 **投资人提问** 行业资本开支为什么会呈现下降趋势?[5][6][7] **分析师回答** 行业资本开支下降主要有两个原因: 1. 2021年资本开支达到历史峰值,之后呈现稳中有降的趋势,预计2023年将降至300亿元左右。[5][6][7] 2. 快递行业的规模效应有限,边际成本逐步下降,公司开始收紧资本开支,更多关注管理效率提升和股东回报。[17][18][19][20] 问题3 **投资人提问** 未来一两年,应该选择头部公司还是尾部公司?[26][27] **分析师回答** 两者都有机会: 1. 头部公司有稳定的经营回报和分红率提升空间; 2. 尾部公司有业绩弹性和估值修复的机会,如运达等公司。 具体选择需要综合考虑公司的基本面、估值水平和投资收益预期。[26][27]

行业总体情况 - 行业包括台积石、森桑拿易、盛惠集成、亚香集成、百生股份等5家上市公司,涵盖央企、地方国企、台资企业和民企 [1][2] - 2019-2023年营收持续高增,2023年突破1000亿元,同比增长12% [2][3][4] - 2018-2022年利润波动较大,2022年出现亏损,2023年恢复到17亿元 [3][4] - 行业净利率较低,与建筑央企相比还有较大提升空间 [5] 国内需求驱动 - IC半导体行业:国产替代进程加速,2024年中国新增18座芯片工厂,产能占比有望提升 [8][9][10] - 面板行业:国内面板产能占全球50%,高端产能不断扩张,未来3-5年投资规模超1000亿元 [11][12][13] - 生物医药行业:疫情后需求高涨,2030年市场规模有望达1.3万亿元 [14][15] 海外需求驱动 - 消费电子产业链向东南亚转移,带动当地工程服务需求 [17][18][19] - 海外业务毛利率普遍高于国内,费用率和人工成本较低 [18][19] - 公司凭借多年服务经验和全产业链优势,在海外市场具有较强竞争力 [19][20] 重点标的 - 百成股份:主攻IC半导体和面板行业,订单高增长,海外市场拓展加速 [22][23] - 盛辉集成:专注于精密制造和IC半导体领域,毛利率较高,海外业务占比不断提升 [23][24][25] - 亚翔、太极实验等央企和国企标的也值得关注 [26] 总体来看,行业在国内IC半导体、面板、生物医药等领域以及海外消费电子产业链转移等因素的驱动下,未来3-5年仍有较大增长空间,头部民营企业值得重点关注。[26]

会议主要讨论的核心内容 科创板投资机会 - 公司认为科创板在5月中下旬开始受到关注,主要是由于一些成长类板块如半导体、军工等出现业绩和订单变化 [1][2][3] - 但5月中旬到6月初,市场对科创板的关注度较低,主要集中在地产、白酒等板块 [3][4][5][6] - 从5月底到6月初,随着一些高股息高分红公司派息完成,资金开始关注一些估值较低的成长类龙头 [4][5] - 公司认为今年市场的一个特点是各类龙头公司轮番进行估值修复 [4][5] 科创板后续投资策略 - 公司认为如果出现一些触发因素,如政策预期等,科创板龙头公司有望进行估值修复 [5][6][7][8][9] - 公司建议关注一些估值较低、基本面有改善的科创板公司,尤其是在先进制程、检测等领域有突破的公司 [15][16] - 公司认为未来科创板公司可能会出现分化,建议关注那些能够兑现订单、基本面改善的公司 [9][10] 问答环节重要的提问和回答 机械行业观点 - 分析师认为半导体设备行业目前处于较好的起点,行业需求和产能周期都有改善 [11][12][13][14] - 建议关注一些估值较低、基本面改善且在先进制程、检测等领域有突破的半导体设备公司 [15][16] 电子行业观点 - 分析师认为电子行业经历了一轮完整的产业周期,目前正处于去库存阶段,但未来前景向好 [17][18][19][20] - 建议关注全球AI、国产AI以及端测AI等方向的相关公司 [19][20] 军工行业观点 - 分析师认为军工板块整体持仓较低,但未来装备投入预期较高 [22][23] - 建议关注军工出海和航天精密制造等方向的相关公司,如航发动力、中航重机等 [23][24][25]

会议主要讨论的核心内容 - 中级集装箱主业长期稳定,在行业景气周期下可贡献15-20亿利润 [1] - 集装箱行业需求拆分为新增、更新和周转三大部分,其中周转需求近年来逐步增加 [6][9][10][11][12][13][14][15] - 行业集中度高,中级拥有较好的利用率和定价能力,利润率有望维持在5%以上 [16][17] - 中级集装箱主业长期可贡献300多亿收入,20-30亿利润,加上海工业务亏损缩减,公司整体利润中枢有望达到50亿 [18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 全球贸易增速下滑,为什么集装箱需求仍在增长 [6] **回答** 集装箱需求不仅来自于新增,还有更新和周转需求,这些因素支撑了行业整体需求的中枢持续提升 [6][7][9][10][11] 问题2 **提问** 集装箱船舶交付量大,是否会带来大量新增需求 [8] **回答** 集装箱船舶交付量与集装箱需求并无必然联系,集装箱需求主要来自于堆场库存,而非船舶配备 [8] 问题3 **提问** 中级集装箱业务的利润率水平如何 [16][17] **回答** 中级凭借较高的市场集中度和优秀的运营效率,集装箱业务利润率有望维持在5%以上的较高水平,甚至有望达到10%左右 [16][17]