会议主要讨论的核心内容 集装箱制造业务 - 公司是全球第二大集装箱制造商,年产能144万TEU,市占率20%-25% [1][2][3] - 行业集中度高,前三大企业占80%以上市场份额,公司是行业龙头 [16][17] - 公司制造业务与租赁业务协同,可根据市场情况调配供给 [13][14] - 原材料成本占比较高,近期钢材等价格有所波动 [20][21] 集装箱租赁业务 - 公司是全球第三大集装箱租赁商,管理规模380万TEU [3] - 租赁业务以长期合约为主,约占99%的再租率,80%以上为5-8年合约 [13] - 租赁价格随市场波动,但集团内部租赁价格与外部客户价格基本一致 [9][10] - 租赁业务收益相对稳定,未来随新合约签订将逐步体现 [13][14] 船舶租赁业务 - 公司管理140艘船舶,106艘通过经营租赁出租给集团内公司 [24][25] - 船舶租赁业务为公司提供稳定收益,未来视集团整体规划而定 [25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 集装箱延长使用寿命能延长几年 [26] **谢家总回答** 集装箱使用寿命一般10-12年,具体取决于使用状况,可能有一定延长 [26] 问题2 **投资者提问** 公司是否有原材料价格波动风险 [27] **谢家总回答** 公司主要根据客户订单采购原材料,较少承担原材料价格风险 [27] 问题3 **投资者提问** 公司未来是否考虑提高分红比例 [28][29] **谢家总回答** 公司近年分红比例已较高,未来将结合经营情况和资金需求进一步优化分红政策 [28][29]

- 纪要涉及的行业或者公司：未提及 - 纪要提到的核心观点和论据： - 核心观点：某种操作不完全依赖二级市场 [1] - 论据：数量较小时可在收盘后进行一对一公开交易；数量稍大时可让香港投资银行在收盘后安排快速出售 [1] - 其他重要但是可能被忽略的内容：未提及

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是江苏省一家以优质黄羽鸡养殖为主导产业的农业企业 [1][2] - 公司主要业务包括黄羽鸡养殖、生猪养殖和肉鹅养殖 [1][2] - 公司近年来加快产业转型,积极布局黄羽鸡屠宰产能,逐步向下游延伸至屠宰和食品加工业务 [1][2] 黄羽鸡养殖业务 - 公司黄羽鸡养殖规模稳健扩张,2023年全年出栏量预计达到5.1亿只,同比增长约12% [2][12] - 公司是华东地区最大的黄羽鸡养殖企业,全国排名第二,市占率约13% [2][12] - 公司拥有自主培育的多个优良黄羽鸡品种,在行业内长期处于龙头地位 [2][12] - 公司黄羽鸡养殖成本长期保持行业领先,主要源于规模优势、育种优势和饲料配方技术优势 [13][14] 生猪养殖业务 - 公司自2011年开始发展生猪养殖业务,采用公司+基地+农户的合作模式 [3][15] - 公司生猪养殖规模持续扩大,2023年出栏85.5万头,同比增长51.5% [15][16] - 公司生猪养殖成本有望进一步下降,得益于产能利用率提升、疫病防控能力提升和育种体系完善 [15][16] 行业及市场分析 - 黄羽鸡和白羽鸡在种源、消费场景、消费形式等方面存在差异,黄羽鸡具有品牌溢价优势 [6][7] - 行业集中度持续提升,前四大企业市占率约49% [10][11] - 行业产能处于低位,供需关系改善推动行业景气持续上行 [10][11][12] - 未来几年黄羽鸡价格有望受益于供给偏紧和需求改善 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司未来几年的业绩目标是什么? **Jiazhen Zhao 回答** 公司发布了2024年限制性股票激励计划,设置了较高的业绩目标: - 2024-2026年经营利润累计不低于35亿元,或2024-2026年营业收入平均增长率不低于20% [4] - 2024-2027年净利润累计不低于50亿元,或2024-2027年营业收入平均增长率不低于25% [4] 这体现了公司对未来发展的信心。 问题2 **Yang Bai 提问** 公司生猪养殖业务未来的发展计划是什么? **Jiazhen Zhao 回答** 公司生猪养殖业务发展计划如下: - 持续扩大生猪养殖规模,到2025年完成200万头以上的产能目标 [15] - 通过提升产能利用率、疫病防控能力和育种水平,进一步降低生猪养殖成本 [16] - 积极拓展生鲜加工品牌业务,开辟新的盈利增长点 [16] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来几年的盈利预测如何? **Lei Chen 回答** 根据我们的预测: - 2024-2026年,公司黄羽鸡业务毛利率有望提升至13.8%-16.5% [18] - 2024-2026年,公司生猪业务毛利率有望提升至14.3%-21.9% [19] - 2024-2026年,公司营业利润有望达到12.6-23亿元,EPS为1.52-2.78元 [20] 总体来看,公司未来几年的盈利能力有望持续提升。

会议主要讨论的核心内容 - 国内保健食品行业近年来保持稳健增长，但与发达国家相比仍存在一定差距[1][2] - 未来随着居民营养健康意识提升，保健食品需求有望持续增长，中青年和老年消费群体是主要增长动力[2][3] - 保健品渠道结构发生变化，线上渠道快速崛起，已成为第一大渠道，得益于电商直播等新兴销售模式[3][4] - 保健品线上渠道竞争激烈，集中度较低，头部品牌和平台份额占比有限，新品牌不断涌现[4][5] - 线上保健品产品迭代加快，功能性食品等新兴品类增长迅速，受年轻消费者青睐[5][6] 线上保健品行业生态分析 - 线上渠道产品研发周期短、费用投入高，推动产业链分工明确[6][7] - 合同生产企业有望受益，通过提升生产效率和规模优势来优化盈利水平[7][8][10] - 头部合同生产企业在研发实力、产能利用率和产品质量等方面具有优势，有望持续增强市场份额[9][10] - 合同生产企业积极拓展线上新兴品牌和渠道客户，分享行业增长红利[11] 行业展望 - 国内保健品行业整体需求前景向好，值得重点关注[12] - 头部合同生产企业有望凭借自身优势持续提升市场份额，行业集中度有望提升[12] - 建议关注具有新兴品牌和渠道拓展优势的龙头合同生产企业[12]

会议主要讨论的核心内容 行业动态 - 集装箱行业正在迎来新的上行周期,运价和需求持续上涨 [1][2][3][4] - 行业景气度的传导正在快速向产业链传导,终极作为集装箱供应商也看到了量价的大幅提升 [3][4] - 行业变化的三大因素:1) 需求持续超预期增长 2) 全球运营效率下降导致箱子短缺 3) 行业竞争格局优化,头部企业话语权提升 [4][5][6][7][8][9][10] 终极集团业务分析 - 集装箱主业正处于量价齐升的状态,盈利能力有望大幅改善 [15][16] - 海工业务从过去的拖累逐步转为盈利来源,有望成为新的增长点 [16][17][18] - 其他业务如车辆、能化等也保持较好的盈利水平 [15][16][17] - 公司整体盈利中枢有望在未来2-3年内达到新的高点 [15][16][17][18][19][20] 行业及公司估值分析 - 行业竞争格局优化,头部企业利润率有望大幅提升 [11][12][13][14] - 终极资产负债表持续优化,现金流状况改善,有助于盈利能力的修复 [20][21][22][23][24][25][26][27] - 综合来看,终极未来2-3年的盈利弹性较大,估值有望从当前水平大幅提升 [23][24][25][26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 终极集团在海工业务方面的变化和未来前景如何?[16][17][18] **Jiazhen Zhao 回答** 海工业务已从过去的拖累转变为盈利来源,随着行业景气度的持续改善,有望成为公司新的增长点。公司在海外市场获得了更多订单,同时海工租赁业务的亏损也在逐步收窄。未来2-3年内,海工业务有望实现业绩的大幅改善。[16][17][18] 问题2 **Yang Bai 提问** 终极集团的资产负债表和现金流状况有何变化,对公司未来发展有何影响?[20][21][22][23][24] **Jiazhen Zhao 回答** 公司近年来持续优化资产负债表,固定资产和长期借款大幅下降,现金流状况也有明显改善,过去4年累计实现500亿元的现金流入。这有助于公司盈利能力的修复,为未来业务发展提供有力支撑。预计未来2-3年内,公司的稳定盈利水平有望达到较高水平。[20][21][22][23][24] 问题3 **Joyce Ju 提问** 终极集团未来2-3年的盈利弹性有多大,对应的股价上涨空间如何?[23][24][25][26][27] **Lei Chen 回答** 综合行业景气度改善、公司资产负债表优化、盈利能力修复等因素,预计终极未来2-3年的盈利弹性较大。若公司稳定盈利水平达到较高水平,估值有望从当前10倍左右提升至10-15倍,对应股价上涨空间可能超过一倍。但投资者不应过于关注当期业绩,而要关注公司长期的盈利能力修复。[23][24][25][26][27]

会议主要讨论的核心内容 产品表现 - 心动公司的核心产品是放置类MMO游戏《出发!麦芬》,整体产品体验优质,属于传统MMO体验 [1][2] - 《出发!麦芬》在港澳台和中国大陆市场表现优秀,上线首月即进入畅销榜前10名,与其他头部放置类游戏如《剑与野争》、《最强蜗牛》等表现相当 [2][3] - 《出发!麦芬》首月流水预计可达3亿元,全年有望达到15-16亿元,2024年贡献有望达到12亿元 [4][5] 公司产品储备 - 公司除了《出发!麦芬》外,还有模拟经营类游戏《行动小镇》和科幻卡牌游戏《一色冲击日》作为未来重点产品 [5] - 这些新产品在运营上有望带来亮点,但核心收入贡献仍主要来自《出发!麦芬》 [5] TapTap平台表现 - TapTap平台的流量增长依赖于公司优质游戏产品的表现,公司游戏上线有助于TapTap活跃度提升 [6][7] - TapTap平台广告收入有望持续增长,一方面受益于公司游戏带来的流量,另一方面随着平台功能完善和用户时长提升 [9][10] - TapTap平台有望成为公司未来收入增长的新引擎 [11] 成本管控 - 公司人员成本有明显下降,2023年底员工人数从2021年的2327人降至1452人 [11][12] - 管理费用和研发费用有望进一步下降,有利于公司利润改善 [12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 《出发!麦芬》的首月流水和全年流水预测是否合理 [4][5] **Jiazhen Zhao 回答** 我们的预测是基于对同类放置类游戏的分析,认为《出发!麦芬》首月流水可达3亿元,全年有望达到15-16亿元,2024年贡献有望达到12亿元,这个预测是合理的 [4][5] 问题2 **Yang Bai 提问** TapTap平台的商业化潜力如何 [6][7][9][10] **Jiazhen Zhao 回答** TapTap平台的商业化潜力较大,一方面依赖于公司游戏产品的表现带动流量增长,另一方面随着平台功能完善和用户时长提升,广告收入有望持续增长,成为公司未来新的收入增长点 [6][7][9][10][11] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司成本管控情况如何 [11][12] **Lei Chen 回答** 公司在人员成本管控方面成效明显,2023年底员工人数从2021年的2327人降至1452人,管理费用和研发费用有望进一步下降,有利于公司利润改善 [11][12]

纪要涉及的行业或者公司 行业：光模块行业[1] 纪要提到的核心观点和论据 核心观点：现在开始跟市场讲3.2T光模块，且3.2T离现在不远[1] 论据：2026年年初就能看到3.2T光模块的小批量测试[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 投资者有疑问，不理解为何1.6T还没来就开始讲3.2T[1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司过去三十年的渠道改革历程,从国营糖酒阶段到现在的多元化渠道模式 [1][2][3][4][5] - 公司在渠道改革中的领先地位,以及管理层的改革意识和执行力 [4][5][6] - 公司近三年的股价和业绩表现,明显跑赢行业 [6][7] - 公司受益于安徽省内白酒市场的消费升级和次高端占比提升 [8][9] - 公司深度分销渠道模式和强大的销售团队是其在安徽市场的核心竞争力 [9][10][11][12] - 公司有望借鉴山西汾酒的全国化经验,在未来三年内实现全国化突破 [13][14][15][16][17][18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司未来三年的全国化进程具体如何规划?[13][14][15] **Jiazhen Zhao 回答** 公司将以安徽周边省份为核心市场,逐步向全国拓展,在产品、渠道和费用率等方面进行精准布局,有望在未来三年内实现全国化突破[15][16][17][18][19] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司费用率下降空间如何评估?[18][19] **Jiazhen Zhao 回答** 随着公司省外市场规模效应的提升,销售费用率有望进一步下降至20%左右,将大幅提升公司的盈利能力[19] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来三年的财务预测情况如何?[20] **Lei Chen 回答** 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持20%左右的增速,净利润增速将明显高于收入,未来估值有望进一步提升[20]

- 纪要涉及的行业或者公司：电力行业[1] - 纪要提到的核心观点和论据：本周电话会议将系统性评估当前时间点电力各板块投资机会以及其处于的市场预期水平[1] - 其他重要但是可能被忽略的内容：汇报人为广发证券公用事业行业研究员江涛，会议为每周一早上的电力行业汇报和跟踪[1]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：卫星互联网 [2] - **公司**：海格通信、诚昌科技、上海瀚讯 [12] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 卫星互联网是国家战略和商业发展的双重需求，具有广阔应用前景，建议关注长期发展趋势 [2] - 投资者应关注在通信导航终端、芯片及相控阵技术等方面有优势的公司 [2] - **论据** - 卫星互联网是战略资源争夺关键，是6G技术关键部分，对提高覆盖能力和成本效益有重要意义 [2] - 政府投资增加和技术进步使卫星互联网应用前景广阔，除消费级应用外，B端市场需求大，亚洲和非洲未连接人口提供巨大机遇 [2] - G60星链项目进展迅速，已实现1296颗卫星组网，完成A轮融资，显示产业链良好发展态势 [2][3] - 卫星互联网产业链已实现主体成立、实验性发射、招标融资、发射场开工等环节连贯落地，预计今年下半年有组织性规模发射，24年至少完成108颗发射并组网运营 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **事件催化**：中国时空信息落地、上海蓝箭红琴星座备案催化卫星互联网板块行情，市场对未来发行乐观预期也推动行情 [2][7] - **市场分歧**：集中在卫星应用领域，B端市场规模庞大，可能超数百亿甚至上千亿，即使在Starlink覆盖区域仍有市场机会 [9] - **非互联网用户市场潜力**：亚洲和非洲地区非互联网用户总数超25亿人，因一带一路政策有巨大发展潜力，是我国卫星服务出海重要方向 [10] - **投资建议**：重视长期发展趋势，结合事件催化逢低布局，可能的事件催化因素包括星座组网卫星发射、更多招标融资动作、海外市场商业化拓展和新建发射等 [11] - **标的选择关键点**：关注两个星座组网卫星发射带来的大规模组网需求，抓住高价值量制造环节，布局在终端设备和芯片制造上有良好卡位能力的公司 [12] - **相关公司地位**：海格通信在通信和导航终端项目中标入围多，射频芯片拓展至下一代卫星通信导航领域，地面终端全方位布局；诚昌科技是相控阵TR芯片核心供应商，份额较高；上海瀚讯中标相关低轨卫星星座及地面基站项目，预计在载荷产品研制及交付方面表现优异 [12][14]