股权激励 - 2023年股权激励计划预留权益授予25名新增核心员工[2] - 获授限制性股票及权益总量为21.60万股[2] - 获授权益总量占预留权益总量比例100%，占股本总额0.37%[2] - 激励对象含梅秋伟、朱自鹏等25人[3] - 公告日期为2024年9月30日[3]

投资评级 - 报告首次覆盖常辅股份，给予“买入”评级 [1][2] 核心观点 - 常辅股份是国内阀门执行机构领域的领先企业，核电发展加快为其带来成长机遇 [1] - 2024年H1公司业绩维持高速增长，营业收入1.17亿元，同比增长25.43%，归母净利润0.15亿元，同比增长53.58% [2] - 公司核电产品交付量增长明显，营收同比增长143.70%，核电产品占比提升显著 [2] - 公司智能+核电产品双赛道发展，核电产品形成第二成长曲线 [2] - 核电产业发展步伐加快，公司迎来发展新机遇，预计到2030年我国核电在运装机容量将达1.2亿千瓦 [2] 公司基本面 - 公司2024H1销售毛利率提升至42.14%，主要系核电产品占比增加 [28] - 公司2024H1销售净利率为12.74%，保持稳定盈利能力 [28] - 公司2024H1研发费用同比增长29.23%，研发费用率基本维持在3%以上 [28] - 公司核电产品营收占比从2020年的10.83%提升至2023年的29.21% [31][32] - 2024H1核电产品营业收入0.364亿元，同比增长143.70% [32] 行业分析 - 2027年我国工业阀门市场规模有望达到122.5亿美元，年均复合增长率5.2% [42] - 核电因其安全、经济、高效和低碳特性，成为优化能源结构的重要选择 [45] - 我国有望在2030年前成为全球最大核电在运装机规模国家 [47] - 预计到2030年我国核电在运装机容量达1.2亿千瓦，2023-2025年核电装机容量年复合增长率为7.1% [47] 公司战略与产品 - 公司深耕阀门执行机构领域四十余年，产品涵盖普通型、智能型和核电专用型三大系列 [14] - 公司智能型产品集成了多种先进自动控制技术，具备防堵转、自诊断、远程控制等功能 [16][41] - 公司核电产品1E级核级阀门电动执行机构适用于核电厂安全壳内及壳外，具有耐辐照、抗地震特性 [18] - 公司通过持续的研发创新，推出了符合第二代、二代+、第三代核电技术标准的1E级核级阀门电动执行机构 [51] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为3.06/3.93/4.97亿元，同比增长28.30%/28.60%/26.50% [2][63] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.53/0.71/0.93亿元，同比增长48.30%/34.80%/30.30% [2][63] - 对应当前股价9.86元，PE分别为11/8/6倍 [2][63]

知识产权与研发成果 - 公司新增两项发明专利："阀门手电动装置"（证书号：第6723975号）和"电动执行机构的唤醒系统"（证书号：第6879008号）[2] - 公司新增两项计算机软件著作权："SND-QF系列智能型电动执行机构嵌入式软件V1.0"（证书号：软著登字第12560691号）和"SND-ZE系列智能型电动执行机构嵌入式软件V1.0"（证书号：软著登字第13081091号）[2] - 公司拥有专利62项，其中发明专利15项[21] - 公司拥有专利62项，其中发明专利15项、实用新型专利45项、外观专利2项，软件著作权5项[44] 财务表现与分红 - 公司2023年度权益分派预案：以总股本59,774,280股为基数，每10股派发现金红利2.20元（含税），共计派发现金红利13,150,341.60元[2] - 公司2023年度权益分派预案以总股本59,774,280股为基数，每10股派发现金红利2.20元，共计派发现金红利13,150,341.60元[88] - 公司营业收入为116,856,912.01元，同比增长25.43%[14] - 归属于上市公司股东的净利润为14,884,420.73元，同比增长53.58%[14] - 公司总资产为458,809,030.10元，同比增长7.94%[15] - 公司净资产为299,369,851.63元，同比增长1.12%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为28,978,965.95元，同比增长955.60%[16][17] - 公司毛利率为42.14%，同比增加5.17个百分点[14][23] - 公司资产负债率为34.75%，同比增加4.40个百分点[15] - 公司2024年上半年营业总收入为116,856,912.01元，同比增长25.4%[78] - 公司2024年上半年净利润为14,884,420.73元，同比增长53.6%[79] - 公司2024年上半年营业利润为16,437,686.59元，同比增长90.5%[79] - 公司2024年上半年研发费用为4,284,269.83元，同比增长29.2%[78] - 公司2024年上半年负债合计为159,439,178.47元，同比增长23.6%[77] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者的净利润为14,884,420.73元，同比增长53.6%[79] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.2490元，同比增长50.5%[80] - 公司2024年上半年营业总成本为99,099,258.59元，同比增长17.7%[78] - 公司2024年上半年所有者权益合计为299,369,851.63元，同比增长1.1%[77] - 公司2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为104,282,193.69元，同比增长17.6%[81] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为28,978,965.95元，同比增长955.6%[81] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为-1,047,619.35元，同比减少182.8%[82] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-15,988,597.18元，同比减少74.4%[82] - 公司2024年上半年现金及现金等价物净增加额为11,965,197.92元，去年同期为-6,759,915.75元[82] - 公司2024年上半年期末现金及现金等价物余额为104,031,888.12元，同比增长65.0%[82] - 公司2024年上半年归属于母公司所有者权益增加3,327,794.47元，主要由于综合收益总额增加14,884,420.73元[83] - 公司2024年上半年未分配利润增加1,734,079.13元，主要由于综合收益总额增加14,884,420.73元[83] - 本期期末所有者权益合计为299,369,851.63元，较上期期末余额267,477,385.71元有所增加[84] - 本期专项储备提取金额为841,354.66元，使用金额为80,422.64元，期末余额为760,932.02元[84] - 本期综合收益总额为9,691,887.18元，较上期有所增长[86] - 本期利润分配中对所有者（或股东）的分配金额为-8,788,542.00元[86] - 本期专项储备提取金额为805,011.21元，使用金额为38,298.32元，期末余额为766,712.89元[87] - 本期期末所有者权益合计为269,147,443.78元，较上期期末余额267,477,385.71元有所增加[87] 项目与合同 - 公司与江苏天启建设有限公司签订《年产5万套高端阀门控制系统项目总承包建设工程施工合同》，项目总价115,880,000元，计划2024年7月1日开工，2025年6月30日竣工[2] - 公司已与江苏天启建设有限公司签订《年产5万套高端阀门控制系统项目总承包建设工程施工合同》，项目已于2024年7月1日开工[46] - 公司与江苏天启建设有限公司签订总承包建设工程施工合同，总价为115,880,000.00元，计划竣工日期为2025年6月30日[61] 股权与股东结构 - 公司总股本由58,590,280股变更为59,774,280股，注册资本由58,590,280.00元变更为59,774,280.00元[13] - 公司2023年股权激励计划拟授予权益总计200万股，其中股票期权60万份，限制性股票140万股[57] - 公司2023年股权激励计划首次授予权益178.4万股，其中股票期权60万份，限制性股票118.4万股[57] - 公司2023年股权激励计划股票期权的行权价格为6.70元/股，限制性股票的授予价格为4.01元/股[57] - 公司2023年股权激励计划首次授予限制性股票的激励对象人数为57人，股票期权的激励对象人数为6人[57] - 公司无限售股份总数从38,883,811股增加至42,003,819股，占比从65.05%提升至70.27%[62] - 公司有限售股份总数从20,890,469股减少至17,770,461股，占比从34.95%下降至29.73%[62] - 公司控股股东杜发平持股16,360,091股，占总股本的27.37%，其中有限售股份12,290,319股[63] - 公司第二大股东中核苏阀科技实业股份有限公司持股5,236,977股，占总股本的8.76%，全部为无限售股份[63] - 公司前十名股东合计持股36,002,272股，占总股本的60.24%[63] - 公司2020年公开发行435万股普通股，募集资金总额为44,283,000元，扣除发行费用后净额为32,843,160.38元[64] - 截至2024年6月30日，公司已使用募集资金（含本金及利息）为12,462,811.66元，募集资金余额为22,042,805.27元[64] - 董事长杜发平持有公司27.37%的普通股，期末持股数量为16,360,091股[68] - 公司董事、监事及高级管理人员合计持有公司37.72%的普通股，期末持股数量为22,548,279股[69] - 公司董事会人数为9人，监事会人数为3人，高级管理人员人数为6人[67] - 报告期内新任董事陆建东，具有丰富的核工程阀门行业经验，曾任中核苏阀科技实业股份有限公司副总经理[69] - 报告期内董事彭新英因辞职离任，陆建东补选为新任董事[70] 核电产品与市场 - 核电产品营业收入为36,353,027.37元，同比增长143.70%[23] - 公司核电产品毛利率较高，推动综合毛利率提升[23] - 公司营业收入为1.17亿元，同比增长25.43%，主要得益于核电产品交付增加，核电产品实现营业收入3635.30万元，同比增长2143.60万元[32] - 公司毛利率为42.14%，较上年同期增加5.17个百分点，主要由于核电产品毛利率较高且占比提升[33] - 公司营业利润为1643.77万元，同比增长90.51%，主要由于营业收入增长及核电产品毛利率较高[33] - 核电产品营业收入为3,635.30万元，同比增长143.70%[38] - 公司研发的核电产品在通过试验和鉴定后已陆续投放市场，包括钠冷快堆、高温气冷堆等第四代核电堆型和受控核聚变堆ITER项目中已实现供货[49] - 预计到2035年，核能发电量在中国电力结构中的占比将达到10%，相应减排二氧化碳约9亿吨[27] - 预计到2060年，核电发电量占比达到18%，与当前经合组织国家平均水平相当[27] - 2025年我国核电运行装机容量预计达7000万千瓦，2030年预计达1.2亿千瓦[27] - 2023年至2025年核电装机容量CAGR预计为7.1%，"十五五"期间预计为11.4%[27] 行业与市场趋势 - 阀门执行机构在工业流程中担任调节控制的必备职能，广泛应用于石油天然气、电力、化工、冶金等行业[25] - 高端阀门领域存在较高的行业进入壁垒，包括前置生产许可、技术壁垒、合格供应商资格、产品安全使用业绩壁垒和产品质量认证壁垒[25][26] - 公司生产的核级阀门电动装置和核级三相交流异步电动机需取得民用核安全设备设计/制造许可证[25] - 阀门执行机构在高温、高湿、腐蚀、有毒、有辐射的工业现场对生产质量、效率和安起着关键作用[25] - 工业4.0时代，智能执行机构面临市场需求增长及政策面的大力扶持[26] - 到2025年，规模以上制造业企业大部分实现数字化网络化，重点行业骨干企业初步应用智能化[26] - 到2035年，规模以上制造业企业全面普及数字化网络化，重点行业骨干企业基本实现智能化[26] - 固定资产投资的高速增长将同步带动阀门执行机构需求的增加[26] - 中央经济工作会议提出推动大规模设备更新，促进固定资产投资增长[26] 资产与负债 - 货币资金期末余额为129,838,832.50元，占总资产的28.30%，同比增长18.32%[28] - 应收票据期末余额为46,685,106.56元，占总资产的10.18%，同比增长31.62%[28] - 在建工程期末余额为2,196,272.59元，占总资产的0.48%，同比增长139.26%[28] - 合同负债期末余额为2,869,290.87元，占总资产的0.63%，同比增长77.47%[29] - 其他应付款期末余额为10,681,141.00元，占总资产的2.33%，同比增长114.86%[29] - 其他流动负债期末余额为6,470,249.40元，占总资产的1.41%，同比下降49.28%[29] - 公司货币资金从2023年12月31日的109,735,059.19元增长至2024年6月30日的129,838,832.50元，增长18.3%[75] - 应收账款从2023年12月31日的86,751,987.49元微增至2024年6月30日的87,188,107.93元，增长0.5%[75] - 存货从2023年12月31日的71,467,627.36元增长至2024年6月30日的75,795,937.16元，增长6.1%[75] - 流动资产合计从2023年12月31日的346,385,144.06元增长至2024年6月30日的381,593,383.96元，增长10.2%[75] - 非流动资产合计从2023年12月31日的78,663,709.76元减少至2024年6月30日的77,215,646.14元，减少1.8%[75] - 资产总计从2023年12月31日的425,048,853.82元增长至2024年6月30日的458,809,030.10元，增长7.9%[75] - 流动负债合计从2023年12月31日的116,661,315.35元减少至2024年6月30日的108,594,437.88元，减少6.9%[76] - 非流动负债合计从2023年12月31日的12,345,481.31元增长至2024年6月30日的50,844,740.59元，增长311.8%[76] - 公司货币资金期末余额为129,838,832.50元，较期初增长18.3%，其中银行存款为103,892,713.35元，其他货币资金为25,929,637.55元[157] - 交易性金融资产期末余额为252,000.00元，较期初增长22.9%，主要为股票有价证券[160] - 应收票据期末余额为46,685,106.56元，较期初增长31.6%，其中银行承兑票据为45,042,897.15元，商业承兑票据为1,642,209.41元[161] - 应收账款期末余额为97,611,320.27元，较期初余额95,918,182.98元增长1.77%[165][166] - 1年以内应收账款占比最大，期末余额为87,010,529.77元，占总额的89.14%[165] - 按组合计提坏账准备的应收账款期末余额为94,212,136.05元，坏账准备为7,024,028.12元，计提比例为7.46%[165] - 按单项计提坏账准备的应收账款期末余额为3,399,184.22元，坏账准备为3,399,184.22元，计提比例为100%[165] - 应收账款合计坏账准备期末余额为10,423,212.34元，计提比例为10.68%[166] - 青岛捷润液体化工有限公司应收账款为971,112.00元，坏账准备为971,112.00元，计提比例为100%[167] - 武汉凯迪电力工程有限公司应收账款为781,535.90元，坏账准备为781,535.90元，计提比例为100%[167] - 郑州市郑蝶阀门有限公司应收账款为423,239.71元，坏账准备为423,239.71元，计提比例为100%[167] - 河南上蝶阀门股份有限公司应收账款为344,060.85元，坏账准备为344,060.85元，计提比例为100%[167] - 凯迪生态环境科技股份有限公司应收账款为238,062.90元，坏账准备为238,062.90元，计提比例为100%[167] - 逾期账龄组合的应收账款账面余额为94,212,136.05元，坏账准备为7,024,028.12元，计提比例为7.46%[169] - 未逾期应收账款的账面余额为20,065,699.00元，坏账准备为401,313.98元，计提比例为2.00%[170] - 逾期1年以内的应收账款账面余额为67,568,407.96元，坏账准备为3,378,420.40元，计提比例为5.00%[170] - 逾期1-2年的应收账款账面余额为1,686,982.96元，坏账准备为253,047.44元，计提比例为15.00%[170] - 逾期2-3年的应收账款账面余额为2,119,816.76元，坏账准备为635,945.03元，计提比例为30.00%[170] - 逾期3-4年的应收账款账面余额为681,457.80元，坏账准备为340,728.90元，计提比例为50.00%[170] - 逾期4-5年的应收账款账面余额为375,996.00元，坏账准备为300,796.80元，计提比例为80.00%[170] - 逾期5年以上的应收账款账面余额为1,713,775.57元，坏账准备为1,713,775.57元，计提比例为100.00%[170] - 期末银行承兑汇票的余额为32,316,166.83元，期初余额为33,427,266.77元[174] - 期末预付款项余额为3,046,013.92元，全部为1年以内的账龄[175] - 公司期末坏账准备总额为911,040.50元，其中第一阶段坏账准备为306,118.90元，第二阶段为179,921.60元，第三阶段为425,000.00元[179] - 公司期末其他应收款总额为7,315,786.00元，坏账准备计提比例为12.45%[179] - 公司期末存货总额为77,316,463.80元，存货跌价准备为1,520,526.64元[183] - 公司期末固定资产总额为26,032,317.07元，较期初减少2,095,628.85元[186] - 公司期末其他流动资产总额为66,473.56元，较期初减少111,614.51元[185] - 公司期末前五名其他应收款总额为6,752,375.00元，占其他应收款期末总额的92.29%[181] - 公司本期计提坏账准备64,560.95元，转回35,833.26元[180] - 公司期末原材料存货账面价值为31,319

会议信息 - 董事会会议于2024年8月16日召开，8月6日发通知[2] - 应出席董事9人，均出席或授权出席[3] - 会议由董事长杜发平主持，监事及高管列席[2] 议案表决 - 2024年半年度报告等两议案表决均全票通过[5] 报告披露 - 2024年半年度相关报告于8月20日在北交所官网披露[4][5]

募集资金情况 - 公司最终发行股数为435万股，实际募集资金总额4428.3万元，扣除费用后净额3284.32万元[2][7] - 原拟募集资金净额5500万元，调整后产能提升项目拟投入3082.43万元，补充流动资金拟投入201.89万元[3] - 截至2024年6月30日，已使用募集资金1246.28万元，余额2204.28万元[8] - 招商银行新北支行账户初始余额3082.43万元，累计支出1043.68万元，余额2204.28万元[8] - 工商银行莱茵花苑支行账户初始余额201.88万元，累计支出202.60万元，余额为0[8] - 招商银行新北支行利息、理财收入扣除手续费净额为165.53万元[8] - 工商银行莱茵花苑支行利息、理财收入扣除手续费净额为0.72万元[8] 募投项目情况 - 2022年10月部分募投项目延期，因设备定制等周期长[8] - 智能阀门执行机构及核电产品产能提升项目规划建设期延期至2024年12月31日，后又延长至2026年6月30日，实施地变更为新厂区地块[9][12] - 智能阀门执行机构及核电产品产能提升项目截至期末累计投入金额为1043.68万元，投入进度为33.86%[19] - 补充流动资金截至期末累计投入金额为202.60万元，投入进度为100.36%[19] 其他事项 - 公司在中国工商银行和招商银行开立募集资金专项账户，2021年12月注销工行莱茵花苑支行专户[6] - 公司多次修订《募集资金管理制度》并公告[4][5] - 公司位于凤栖路8号的厂房被列入房屋征收范围，生产设备将迁至新厂区[9][10] - 2023年12月21日公司现金出资购买约52685平方米工业用地[9] - 截至2020年12月15日，公司用自有资金支付发行费用（不含税）590783.03元，后用募投资金置换该自筹资金[12] - 截至2024年6月30日，公司不存在闲置募集资金暂时补充流动资金的情况[14] - 截至2024年6月30日，公司未发生变更募集资金用途的资金使用情况[15] - 2024年7月1日公司新厂区建设按计划开工[22] - 报告期公司未使用闲置募集资金购买理财产品[23] - 超募资金投向及用超募资金永久补充流动资金或归还银行借款情况不适用[23]

会议信息 - 监事会会议于2024年8月16日召开[4] - 会议应出席监事3人，出席和授权出席3人[3] 报告披露 - 《2024年半年度报告》及摘要于2024年8月20日披露[4][5] - 《2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》于2024年8月20日披露[5] 议案审议 - 审议《关于公司2024年半年度报告及摘要》议案，同意3票，反对0票，弃权0票[5] - 审议《关于公司2024年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》议案，同意3票，反对0票，弃权0票[6]

营业收入预测 - 公司预计实现营业收入11,685.00万元，比上年同期增长约25%左右[5] - 报告期核电产品交付增加较多，预计实现营业收入3,635.00万元，较上年同期增长约143%左右[5] 净利润增长预测 - 公司预计本报告期与上年同期相比净利润增长50.64%~56.83%[4] 毛利率增长 - 报告期核电产品占营业收入比重增加，公司综合毛利率较上年同期有所增长[6]

会议信息 - 董事会会议于2024年6月11日召开[2] - 会议应出席董事9人，出席和授权出席9人[3] - 曾于2023年12月29日召开第三届董事会第七次会议[5] - 曾于2024年1月18日召开2024年第一次临时股东大会[5] 项目合同 - 拟签订《年产5万套高端阀门控制系统项目总承包建设工程施工合同》[4] - 该议案表决同意9票、反对0票、弃权0票[5] - 议案不涉及关联交易，无需回避表决[5] - 议案无需提交股东大会审议[6]

市场扩张和并购 - 公司拟与江苏天启签年产5万套高端阀门控制系统项目合同[2] 项目数据 - 项目用地79亩，新建总面积70332.60平米，计容面积110143.55平米[5] - 合同暂定总价115880000元，不含税价106311926.61元，增值税9568073.39元，税率9%[5] 付款条款 - 预付款比例10%，前3次进度款按30%、30%、40%扣回[7] - 进度款按月付70%，验收合格付至80%，审计完付至97%[7] 保证金与保函 - 工程保证金为结算总价3％，缺陷期24个月后结清[7] - 承包人提供合同价5%银行履约保函，公司提供工程款5%支付保函[7] 风险提示 - 项目建设可能因不可预见或不可抗力不能按时完工[11]

权益分派方案 - 2023年年度权益分派方案2024年5月15日获股东大会通过[2] - 基准日未分配利润109,511,055.39元，派发现金红利13,150,341.60元[2] - 以59,774,280.00股为基数，每10股派2.20元现金[3] 税收与时间安排 - 不同持股时长股东补缴税款不同，合格境外投资者每10股实派1.98元[4] - 权益登记日2024年6月12日，除权除息日2024年6月13日[6] - 分派对象为6月12日收市后在册股东，红利6月13日划入账户[6][7] 其他事项 - 公司将根据权益分派调整预留部分限制性股票授予价格等[8] - 公告日期为2024年6月3日[10]