报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][72] 报告的核心观点 - 聚星科技是电接触产品“小巨人”，业务发展态势良好，下游场景丰富，低压电器行业规模持续拓展，专注核心产品，创新技术增强企业实力，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.30/1.58/1.94 亿元，同比增加 12%/21%/23%，首次覆盖给予“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 电接触产品“小巨人”，业务发展态势良好 - 深耕电接触产品领域二十余年，2024 年 11 月 11 日成功登陆北交所，成为温州首家北交所上市企业，具备完善产业链布局 [12] - 股权集中，结构清晰稳定，截至 2025 年 3 月 31 日，陈静先生与陈林霞女士直接和间接合计控制公司 48.09%的股权，为实际控制人 [14][16] - 管理层深耕行业多年，管理经验丰富 [18] - 一体化发展，产品集成化，主营业务为电接触产品的研发、生产和销售，产品用于生产各类低压电器，广泛应用于多个行业领域 [21] - 电接触材料生产技术全面，掌握 10 多种电接触材料的生产技术，助力电触头、电接触元件业务发展 [22] - 电触头是公司核心产品，包括铆钉型电触头、片状电触头，是影响低压电器寿命的关键部件 [24] - 电接触元件是低压电器的关键功能部件，可直接用于组装，提升客户生产效率，主要分为铆接元件、焊接元件、冲压件和电器配件 [25] - 加大市场开拓力度，业务呈现良好发展态势，2021 - 2024 年，公司营业收入从 5.96 亿元增长到 10.02 亿元，复合年均增长率为 18.91%，2025Q1 公司营收实现 2.43 亿元，同比增加 38.24% [26] 电接触产品下游场景丰富，低压电器行业规模持续拓展 - 电接触产品是低压电器的核心部件，下游应用场景广泛，行业规模持续扩大，2015 - 2023 年期间年复合增长率为 10.98%，预计 2024 年工业总产值再创新高 [41][42] - 我国固定资产投资规模持续增长，拉动低压电器市场不断扩大，2017 - 2024 年全社会固定资产投资持续增长，固定资产投资增速按可比口径计算的年均增长率约为 4.7% [43] - 国家政策带动家电消费，家用电器市场需求有望释放，2024 年我国家电零售额突破 9000 亿元，预计 2025 年将继续增长 [47][49] - 工业控制领域规模继续扩大，全球工业控制和工厂自动化市场规模在 2029 年有望突破 3000 亿美元，2024 - 2029 年的复合年增长率为 8.80% [50] - 我国新能源汽车突破 1000 万辆，全球新能源汽车销量在 2030 年有望达到 4700 万辆 [55] - 全社会用电量持续攀升，低压电器下游需求不断释放，2024 年全社会用电量 98521 亿千瓦时，同比增长 6.8%，智能电表招标数额逐年提升 [59] 专注核心产品，创新技术增强企业实力 - 重视产品和技术创新，参与制定多项标准，专利数量多，截至 2024 年年底，参与制定或修订了 8 项国家标准或行业标准，获得授权专利 46 项，其中发明专利 9 项 [62] - 毛利居于行业前列，产品定制化程度高，客户粘性好，与多家大型知名低压电器生产企业建立了合作关系 [64] - 募资投产助力业绩成长，加大研发提高竞争优势，募集资金净额总计为 2.44 亿元，投入三个项目，重点降低生产中的人工成本和提升产品质量 [66] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司电触头业务营收增速为 25.00%/20.00%/20.00%，毛利率为 21.00%/20.50%/20.00%；电接触元件业务营收增速为 25%/25%/25%，毛利率为 31.00%/30.50%/30.00%；电接触材料业务营收增速为 30%/25%/25%，毛利率为 8.00%/8.00%/8.00%；其他业务营收增速为 25%/20%/20%，毛利率稳定维持为 7.00%/7.00%/7.00%；公司整体预计 2025 - 2027 年实现营收 12.59/15.31/18.62 亿元，同增 25.7%/21.6%/21.7% [69][70] - 预计 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 1.30/1.58/1.94 亿元，同比增加 12%/21%/23%，2025/2026/2027 年对应 PE 为 35/29/24 倍，首次覆盖给予“增持”评级 [72]

制度修订 - 2025年7月7日董事会审议通过修订《投资者关系管理制度》[2] - 制度由董事会负责制定、修订、解释，审议通过后生效[17] 管理原则与沟通 - 投资者关系管理原则为保证知情权等[6] - 与投资者沟通内容包括发展战略等九方面[7] 信息披露与说明会 - 法定信息应在指定平台第一时间披露[8] - 应在不晚于年度股东会召开日举办说明会并提前通知[9][10] 职责与人员要求 - 董事会秘书负责组织协调工作[12] - 从事人员需具备品行等素质技能[15] 其他事项 - 可聘请专业机构协助，对员工培训[14][15] - 未尽事宜依相关法规及章程执行[17]

会议决策 - 2025年7月7日公司第二届董事会第二十七次会议通过修订《网络投票实施细则》，待股东会审议[2] 规则规定 - 股东会股权登记日和网络投票开始日至少间隔2个交易日[7] - 中小股东定义明确[11] - 董事会等可通过网络投票系统征集表决权[11]

独立董事任职资格 - 公司设3名独立董事，至少1名会计专业人士[6] - 特定股东及其亲属不得担任独立董事[7] - 有证券期货违法犯罪等不良记录者不得担任[9] - 连续任职满六年36个月内不得被提名[10] - 最多在三家上市公司担任独立董事[10] 独立董事提名与任期 - 董事会、1%以上股东可提候选人[11] - 每届任期与其他董事相同，连任不超六年[13] 独立董事履职与管理 - 连续两次未出席且不委托，30日内提议解职[13] - 辞职致比例不足应履职至新任产生，60日内补选[13] - 出现不适宜情形60日内补选[14] - 向年度股东会提交年度述职报告[17] - 行使部分特别职权需全体过半数同意[19] 会议相关规定 - 专门委员会会议会前3日提供资料，保存10年[20] - 2名以上认为材料有问题可提延期，董事会应采纳[20] - 每年现场工作时间不少于15日，工作记录保存10年[24] 其他规定 - 关联交易等需过半数同意后提交审议[22] - 会议原则上现场召开，必要时可用视频等[21] - 公司为履职提供条件和支持，承担费用并给予津贴[21][22] - 可建立独立董事责任保险制度[22] - 细则经股东会审议通过后实施，修改需批准[27]

董事会会议 - 2025年7月7日公司召开第二届董事会第二十七次会议，通过修订《总经理工作细则》议案[2] 董事任职规定 - 公司董事会中兼任高级管理人员和职工代表担任的董事总数不超董事总数二分之一[7] 高级管理人员任期 - 总经理及其他高级管理人员每届任期三年，连聘可连任[7] 履职与会议规定 - 总经理因故暂不能履职，代职超三十个工作日应提交董事会决定代理人选[11] - 三分之一以上高级管理人员联名提议时，总经理应立即召开临时办公会议[20] 重大事项报告 - 合同金额超公司净资产10%的重大合同订立、变更和终止，总经理应向董事会报告并通知秘书[25] - 公司可能依法负有的赔偿责任在500万元以上的事项，总经理应报告并通知秘书[25] - 公司发生重大责任等事故，总经理应及时向董事会报告并通知秘书[40] - 公司将发生的关联交易金额超总经理决策权限，总经理应向董事会报告[41] 薪酬奖惩 - 总经理及其他办公团队薪酬、奖惩由董事提建议，报董事会决定[27] - 总经理完成年度经营指标，董事会可嘉奖；未完成或造成损失，董事会给予处罚[28] 办公会规定 - 总经理办公会由总经理召集主持，成员及相关人员参加，可指定或邀请他人[21] - 总经理办公会审议事项未过半数同意，一般由总经理决定[32] - 总经理办公会议记录由办公室主任或指定人担任，记录为公司重要档案[23] 职工利益决策 - 总经理决定职工切身利益问题，应先听取工会意见[34]

会议审议 - 公司于2025年7月7日召开会议审议通过修订《董事会议事规则》，议案需提交股东会审议[2] 会议召开 - 董事会每年至少召开两次定期会议，由董事长召集[6] - 特定情形下董事会应召开临时会议[7] - 定期会议提前10日书面通知，临时会议提前3日通知[9] 会议举行 - 董事会会议需过半数董事出席方可举行[10] - 董事未出席亦未委托代表视为放弃投票权[11] 决议表决 - 表决方式有举手表决和书面记名投票[16] - 董事表决意向分三种，未选视为弃权[16] - 董事会决议须超全体董事半数投赞成票[16] - 担保事项需特定比例董事同意[17] - 关联董事应回避表决[17] 其他规定 - 提案未通过短期内不应再审议[18] - 部分情况可暂缓表决[18] - 会议记录应完整真实，由秘书负责[20] - 会议档案保存十年[21] - 决议公告由秘书办理，披露前需保密[21] - 规则经股东会通过实施，修改需批准[23]

董事会会议 - 2025年7月7日召开第二届董事会第二十七次会议，通过修订《董事会秘书工作细则》[2] 董事会秘书任职 - 应具备财务、管理、法律专业知识及经验，九种情形不得担任[7] - 三种情形公司应披露情况并提示风险[8] 董事会秘书管理 - 由董事长提名，董事会聘任或解聘[14] - 聘任、解聘等变动需2个交易日公告报备[14] - 三种情况公司应1个月内解聘[15] - 辞职提交书面报告，一般送达生效[15] - 辞职或解聘董事会说明原因，3个月内聘任新秘书[15] - 离任需审查并移交事项[16] - 空缺时指定人员代行职责并公告报备[16] 细则相关 - 细则由董事会制定、修订、解释，7月8日落款[19][20] - 经董事会审议通过后生效实施[19]

审计规则修订 - 2025年7月7日公司审议通过修订《董事会审计委员会议事规则》[3] - 规则自董事会审议通过之日起生效[22] 审计委员会组成 - 审计委员会成员由3名董事组成，含2名独立董事，至少1名会计专业人士[8] - 委员由董事长等提名，董事会以全体董事过半数选举产生[8] 会议召开规则 - 定期会议每季度至少召开一次，可开临时会议[17] - 会议需2/3以上委员出席，决议经全体委员过半数通过[18] 审计委员会职责 - 负责审核财务信息披露、监督评估审计和内控，部分事项提交董事会[11] - 会议对审计部报告评议，将决议材料呈报董事会[15] 资料保存 - 会议通知等材料由董事会秘书保存，期限不少于十年[18]

制度修订 - 2025年7月7日公司审议通过修订《子公司管理制度》[2] 子公司定义 - 子公司指公司持有其50%以上股份等能实际控制的公司[4] 会议管理 - 子公司重大会议通知和议题需提前五日报送[10] - 股东会结束2个工作日内股东代表需汇报情况[12] 计划预算 - 子公司年末编制下一年度经营计划和财务预算报审批[16] 报表提交 - 子公司按月提交经营状况报表等文件[16] - 子公司按规定时间编制月度、季度、年度财务报告[28] - 财务报告编制完成后2天内提交财务资料[29] 财务审查 - 公司财务部不定期审查子公司财务[21] 经营管理 - 子公司比照年度预算经营，严控非生产性支出[21] - 子公司购置或处置大额固定资产须审批[21] - 子公司严控与关联方往来[22] 担保规定 - 子公司未经批准不得对外或相互担保[22] 事项报告 - 子公司制定重大事项报告制度并履行审批程序[23] - 子公司交易构成关联交易需报告[23] 审计监督 - 公司审计人员审查子公司制度执行情况[27] - 子公司高管调离可进行离任审计[27] 业绩考核 - 公司组织对子公司执行董事和管理层业绩考核[29]

董事会会议 - 2025年7月7日召开第二届董事会第二十七次会议，通过修订《董事会提名委员会议事规则》，9票同意，0票反对，0票弃权[3] 提名委员会 - 成员由三名委员组成，含两名独立董事[8] - 由董事长等提名，董事会以全体董事过半数选举产生[8] - 每年至少开一次定期会议，按需开临时会议[16] - 会前2日通知委员，全体同意可豁免[20] - 三分之二以上委员出席方可举行会议，决议需全体委员过半数通过[21] 其他 - 会议记录等材料由董事会秘书保存十年[24] - 议事规则审议通过后生效，解释及修订权归董事会[21] - 提名委员会提前两月向董事会提董事和高管人选建议及材料[14]