业绩相关 - 2025年前三季度研发费用同比增长2.37%，投向新能源汽车等领域[5] - 出口业务下降受博世欧洲销售模式改为寄售制影响[9] 业务合作与研发 - 轴承在工业机器人应用多年，部分产品批量供货[5] - 与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，产品研制中[5] 市场与战略 - 高端轴承国产化率低，进口替代空间大[6] - 未来深耕滚针领域，向航空航天等领域倾斜[7] 制度与平台 - 修订治理及《市值管理制度》，完善信息披露制度[8] - 构建“线上+线下”平台传递公司价值[8]

投资评级 - 首次覆盖给予公司“增持”评级 [1][6] 核心观点 - 看好公司在机器人赛道的发展前景 [1] - 公司是国内滚针轴承品种最多、规格最全的专业制造商之一，属于行业头部企业 [6] - 公司产品已获得博世、博格华纳、采埃孚、中国航空工业集团等一批国内外知名企业认可，成为多家跨国公司的全球供应商 [6] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为5.38亿元，同比下降1.7% [1][6] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润为1.18亿元，同比增长0.7% [1][6] - 2025年第三季度单季度营业收入为1.8亿元，同比下降4.32%，环比下降3.23% [6] - 2025年第三季度单季度归母净利润为0.36亿元，同比下降17.75%，环比下降25.00%，主要受客户降价影响 [6] - 2025年前三季度公司毛利率为36.79%，较上年同期下降1.75个百分点 [6] 费用与研发投入 - 2025年前三季度期间费用率为6.47%，同比下降1.40个百分点 [6] - 销售费用率为1.69%，同比下降0.07个百分点；管理费用率为7.93%，同比上升0.43个百分点；财务费用率为-3.14%，同比下降1.75个百分点，主要因汇率波动导致汇兑收益大幅增加 [6] - 研发费用为0.3亿元，同比增长2.37%；研发费用率为5.64%，同比上升0.22个百分点 [6] 业务与市场地位 - 公司滚针轴承产品在工业机器人领域主要配套RV减速机，应用于工业机器人的关节部分 [6] - 公司已与博世、博格华纳、采埃孚、中国航空工业集团、华域汽车、耐世特汽车、麦格纳、蒂森克虏伯、吉凯恩和安道拓等国内外知名企业建立持续稳定的配套关系 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年每股收益为1.01元，对应市盈率为30倍；2026年每股收益为1.14元，对应市盈率为26倍 [6] - 根据盈利预测简表，预计公司2025年营业总收入为801百万元，2026年为889百万元，2027年为1,023百万元 [7] - 预计公司2025年归母公司所有者的净利润为163百万元，2026年为186百万元，2027年为219百万元 [7] 主要财务数据 - 截至2025年11月7日，公司收盘价为29.81元，总市值为48.44亿元 [5] - 公司总股本为162.49百万股，流通股本为156.00百万股 [5] - 公司ROE为17.04%，12月最高价为47.94元，12月最低价为21.59元 [5]

业绩总结 - 2025年上半年海外收入1.54亿元，占营业收入43.15%[8] - 2025年上半年国内收入2.03亿元，同比增长6.31%[9] 产品相关 - 滚针轴承产品用于工业机器人关节部分的RV减速机[5] - 轴承产品按客户要求定制，价格由多种因素确定[6] 应对策略 - 公司通过与客户沟通和研发新品应对年降问题，降价影响小[3][4] 市场与竞争 - 公司是国内滚针轴承行业头部企业，与舍弗勒等差异化竞争[10] 未来展望 - 海外客户提出海外建厂要求，公司将视情况研究[7]

投资评级 - 报告对苏轴股份的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点为看好公司积极拓展航空航天、工业自动化、工业机器人、高端装备等新领域，并维持“增持”评级 [5] - 公司正积极推进智能化改造和数字化转型 [5] - 公司在德国设立全资子公司，以提升境外知名度及国际竞争力 [6] 公司财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入5.38亿元，同比减少1.70%；归母净利润为1.18亿元，同比增长0.70% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.71亿元、2.01亿元、2.25亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.05元、1.24元、1.38元，当前股价对应P/E分别为29.6倍、25.2倍、22.5倍 [5] - 财务预测显示，2025-2027年营业收入预计将持续增长，分别为8.25亿元、9.20亿元、10.36亿元 [7] 行业背景与市场机遇 - 2025年1-9月中国汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [5] - 2025年上半年汽车轴承市场规模超2000亿元，占轴承行业总规模40%以上 [5] - 2025年上半年工业机器人产量同比增长35.6%，工业自动化控制系统快速增长，机器人关节轴承需求快速增长 [6] 公司业务布局与客户 - 公司轴承产品在汽车配套市场应用广泛，包括转向系统、制动系统、新能源车电驱系统等 [5] - 公司客户包括博格华纳、博世、采埃孚、华域汽车等全球头部零部件企业 [5] - 公司滚针轴承产品在工业机器人领域主要配套RV减速机，目前RV减速器已进入小批量供货阶段 [6] - 公司重点布局航空航天、国防工业、机器人、低空经济、高端装备等高潜力领域 [6]

客户情况 - 公司汽车行业大客户有博格华纳、博世、采埃孚等[5] 业务应对 - 公司积极应对汽车行业客户年降要求，降价对营收和利润影响较小[6] 未来展望 - 公司未来将聚焦新能源汽车、航空航天、机器人、高端装备等领域[7]

业绩说明会信息 - 公司拟召开2025年第三季度报告网上业绩说明会[2] - 会议于2025年11月12日15:00 - 16:30采用网络远程方式进行[3] - 参加人员有董事长张文华等[4] 投资者参与方式 - 投资者可于11月12日前会前提问，当天15:00 - 16:30参与互动[5][6] 联系信息 - 联系人是董秘沈莺，电话0512 - 66657251等[7]

投资评级 - 对苏轴股份维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩略低于市场预期，但剔除汇率波动影响后业绩表现稳定，欧洲汽车市场需求复苏及新建产能释放是未来主要看点 [4][7] - 2025年Q1-3实现营收5.38亿元，同比下滑1.70%，归母净利润1.18亿元，同比增长0.70% [4] - 单季度看，2025年Q3实现营收1.80亿元，同比下滑4.32%，环比下滑3.34%，实现归母净利润0.36亿元，同比下滑17.75%，环比下滑24.74% [4] - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.59亿元、1.83亿元、2.12亿元，对应市盈率分别为31倍、27倍、23倍 [7] 财务表现分析 - 2025年第三季度毛利率为35.48%，环比下降2.22个百分点，主要因欧洲市场增速放缓，国内业务占比提升导致结构性调整 [7] - 2025年第三季度经营活动现金流为1.44亿元，同比增长28.29%，系销售回款速度加快及政府补助增加 [7] - 公司2025年Q1-3合同负债为123.51万元，显示在手订单较为充裕 [7] - 预计2025-2027年营业总收入分别为7.56亿元、8.75亿元、10.10亿元，同比增长率分别为5.7%、15.7%、15.5% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为37.4%、37.9%、37.7% [6] 运营与产能 - 公司滚针大楼目前仍未投产，2025年Q1-3在建工程为2904.81万元，同比大幅增长215.97%，尚未转固 [7] - 新增产能预计投产时间为2026年下半年，项目定位高端滚针轴承，可满足军工、航空航天等高端新兴领域需求 [7] - 公司目前产能利用率已达较高水准，新增产能达产后将解决产能瓶颈问题 [7] 市场与行业 - 欧洲汽车市场呈现复苏迹象，2025年7、8、9月份欧洲新车注册量分别为91.47万辆、67.78万辆、88.87万辆，同比增长7.4%、5.3%、10% [7] - 公司2025年上半年境外业务占比43.15%，海外订单复苏有望带动毛利率修复 [7] - 公司主要客户涵盖博世、博格华纳等多家全球头部汽车Tier 1企业 [7] - 公司在机器人等新兴领域持续推进，部分产品已处于送样阶段 [7]

业绩数据 - 购买原材料等原预计8080万元，累计已发生5389.40148万元，调整后预计8380万元[3] - 出售产品等原预计2620万元，累计已发生1289.709651万元，调整后预计2620万元[3] - 2025年1 - 9月累计已发生6679.111131万元，调整后预计1.1亿元[4] - 苏州市人力资源开发有限公司2024年末资产3582.48万元，净资产3221.84万元[6] - 苏州市人力资源开发有限公司2024年营收3242.28万元，净利润737.36万元[6] 关联交易 - 新增预计接受苏州市人力资源开发有限公司劳务不超300万元，调整后预计不超1500万元[7] - 《关于新增预计2025年日常性关联交易的议案》待股东会审议[8] - 公司与苏州市人力资源开发有限公司签《外包服务合同》，预估增300万元[10]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会，召集人为董事会[3] - 2025年11月14日15:00现场开会，11月13 - 14日网络投票[3] - 股权登记日为2025年11月11日[6] 审议议案 - 审议《关于新增预计2025年日常性关联交易的议案》[7][8] 登记信息 - 2025年11月13日9:00 - 12:00、13:00 - 16:00登记[10] - 登记地点在苏州高新区鹿山路35号公司董事会秘书办公室[10] 其他 - 联系地址、电话、传真及联系人信息[11] - 股东食宿、交通费用自理[11] - 备查文件为第五届董事会第二次会议决议[12]

会议信息 - 董事会会议于2025年10月27日在公司行政大楼三楼第一会议室召开[3] - 应出席董事9人，出席和授权出席董事9人[3] 议案表决 - 《关于公司2025年第三季度报告的议案》同意9票、反对0票、弃权0票[5] - 《关于新增预计2025年日常性关联交易的议案》同意5票、反对0票、弃权0票，关联董事回避，尚需股东会审议[6] - 《关于提请召开2025年第三次临时股东会的议案》同意9票、反对0票、弃权0票[7] 股东会安排 - 公司提请于2025年11月14日在苏州高新区鹿山路35号行政楼三楼会议室召开2025年第三次临时股东会[6]