核心观点 - SpaceX计划于2027年推出第二代蜂窝式“星链”卫星通信系统，其整体容量将较第一代提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上，此举将极大刺激全球卫星互联网及火箭发射需求[1][12] - 全球火箭发射服务市场在大型星座组网建设驱动下增长前景广阔，预计市场规模将从2023年的164.5亿美元增长至2032年的500亿美元以上，期间复合年增长率达13%[2][25] - 中国商业航天产业蓬勃发展，多家火箭产业链企业IPO进程取得关键进展，同时北交所已聚集一批涉及火箭产业链关键环节的上市公司，值得关注[2][6][40] SpaceX星链计划与行业动态 - SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”系统，并已获美国联邦通信委员会批准再部署7500颗第二代卫星[12] - 竞争对手蓝色起源也于2026年1月21日宣布将发射5400多颗卫星以打造全新通信网络[12] - 中国信息通信研究院计划于2026年1月26日召开“星算.智联”太空算力研讨会，推动构建太空算力基础设施体系[13] 火箭产业链与市场规模 - 火箭产业链上游原材料与核心部件占火箭总成本的85%-90%，其中液体发动机成本占比约50%，箭体结构占25%，电气系统及软件占15%[2][18] - 可回收技术能显著降低发射成本，例如SpaceX通过该技术将单次发射成本从5000万美元降至1500万美元，毛利率从12%提升至68%[20] - 2024年全球航天经济规模达6120亿美元，其中商业航天收入为4800亿美元，占比78%，2015-2024年年均复合增长率为7.7%[22] - 中国商业航天市场规模预计将以年均20%以上的增速持续扩张，至2030年有望达到9万亿元[24] - 中国卫星发射平均成本在2024年约为7.5万元/千克，与SpaceX猎鹰九号的2万元/千克仍有差距，目标是在2029年降至4.5万元/千克[34][38] 中国商业航天公司进展 - 蓝箭航天科创板IPO审核状态于2026年1月22日变更为“已问询”，该公司专注于液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产和发射服务[2][6] - 商业航天公司中科宇航已于近日完成IPO辅导，该公司打造的力箭一号火箭已进入常态化发射状态，2026年发射密度或将实现月月发射[2][10] 北交所市场表现概览 - 在2026年1月19日至1月23日期间，北交所科技成长产业企业多数上涨，区间涨跌幅中值为+1.25%，上涨公司达108家，占比71%[2][44] - 同期，北证50指数上涨2.60%，科创50指数上涨2.62%，而沪深300指数下跌0.62%，创业板指下跌0.34%[2][44] - 周度涨幅前五的公司分别为：连城数控(+48.54%)、亿能电力(+46.34%)、欧普泰(+33.93%)、流金科技(+28.00%)、特瑞斯(+21.57%)[2][44] 北交所各细分产业估值与市值变化 - **电子设备产业 (46家)**：市盈率TTM中值由62.3X升至65.8X，市值中值由24.0亿元升至24.3亿元，总市值升至1539.0亿元[2][50][52] - **机械设备产业 (41家)**：市盈率TTM中值由43.9X升至44.6X，市值中值由22.8亿元升至24.2亿元，总市值升至1203.7亿元[2][55][57] - **信息技术产业 (25家)**：市盈率TTM中值由77.8X升至83.6X，市值中值由26.8亿元升至27.7亿元，总市值升至981.2亿元[2][61][63] - **汽车产业 (22家)**：市盈率TTM中值由33.6X升至33.9X，市值中值由21.2亿元升至21.4亿元，但总市值微降至589.9亿元[2][67][68] - **新能源产业 (19家)**：市盈率TTM中值由36.7X升至37.1X，市值中值由23.9亿元升至27.2亿元，总市值升至630.4亿元[2][73][76] 北交所火箭产业链相关企业 - 报告梳理出北交所火箭产业链企业共6家，涉及测控、结构件、轴承、发射台控制、特种材料等多个关键环节[2][40] - 具体包括：星图测控（火箭测控技术）、民士达（运载火箭整流罩）、苏轴股份（滚针轴承）、星辰科技（火箭发射台控制）、科隆新材（军工用橡塑新材料）、科强股份（高性能特种橡胶制品）[2][40] 北交所上市公司重要公告 - **富士达**：主导制定的两项IEC国际标准已获准发布，涉及多通道射频同轴电缆组件和连接器，为5G/6G移动通信和雷达系统提供技术支撑[2][83] - **胜业电气**：计划以1.12亿元购买河南华佳新材料技术有限公司51.0189%股权，以整合上游关键资源[81][84] - **建邦科技**：拟投资200万美元在美国加利福尼亚州设立全资子公司[81][84] - **并行科技**：拟签署多项采购合同，合计金额不超过1.85亿元，用于采购GPU算力服务器、交换机等设备[82][85] - **志晟信息**：全资子公司投资设立廊坊亿熵信息技术有限公司，注册资本100万元[83][85]

文章核心观点 - 全球商业航天产业，特别是低轨卫星互联网星座建设，正进入加速发展阶段，以SpaceX和蓝色起源为代表的海外巨头公布了大规模的新一代卫星部署计划，将显著提升网络容量与能力[1] - 中国商业航天产业预计在2026年迎来景气元年，产业链正从国家航天向商业航天转变，多星座规模化部署将驱动火箭发射频次快速提升和卫星批量制造需求[2][3] - 资本市场关注商业航天产业链的投资机会，核心逻辑围绕技术突破带来的成本下降、规模化部署带来的盈利模式转变（从项目制到批量化）、以及国产替代与军民融合带来的成长机遇[2][3][4][5][6] 卫星互联网星座发展动态 - SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”系统，其整体容量将较第一代提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上[1] - 美国联邦通信委员会已批准SpaceX再部署7500颗第二代星链卫星[1] - 蓝色起源宣布将发射逾5400颗卫星打造名为“TeraWave”的全新全球通信网络，宣称能以远超竞品的速度传输海量数据[1] - 随着国外低轨星座计划成熟，中国正加速布局自己的低轨卫星网络（如“星网”集团相关计划）[4] 中国商业航天产业趋势与催化 - 2026年有望成为中国商业航天景气元年，多星座发射节奏加速转向规模化部署，火箭发射频次有望快速抬升[2] - 商业火箭是“太空物流”生意，核心发展路径在于全流量发动机技术突破、高频复用回收能力形成以及制造端工业化爬坡[2] - 中国商业航天板块估值抬升的核心催化在于：1）可复用火箭实现大规模低轨卫星组网；2）绑定低轨星座长期批量任务，推动发射由定制走向标准化；3）高频与规模效应兑现后，火箭发射升级为空间运力基础设施，估值逻辑转向平台型、基础设施型科技企业[2] - 商业航天产业正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代[3] 卫星制造与运营服务产业链 - 卫星互联网作为商业航天最先落地的应用场景，正迎来爆发式增长契机[4] - 低轨卫星网络建设直接带动上游卫星总体制造、相控阵天线、太阳翼以及高精度元器件的需求[4] - 随着卫星发射批次增加，相关制造企业营收有望实现从“项目制”向“批量化”转变，从而显著改善盈利水平[4] - 地面段设备、终端应用以及卫星运营服务（包括通信、导航增强、遥感监测等）将随着星座建设完善而衍生出巨大市场价值[4] - 当前低轨卫星建设短期聚焦卫星制造领域，上中游的分系统及材料端因直接支撑卫星量产，有望率先受益[3] 运载火箭与发射服务产业链 - 火箭商业化的核心在于低成本和高可靠，近期产业利好集中在可重复使用火箭技术的突破以及新型商业航天发射场的投入使用[5] - 技术迭代带来的发射成本下降将刺激发射需求增长[5] - 资本市场高度关注具备火箭总装能力、发动机研发能力以及关键分系统（如控制系统、推力室）供应能力的上市公司[5] - 在液氧甲烷发动机、垂直起降回收技术等前沿领域具有深厚储备的企业，未来有望在国际商业发射市场中占据一席之地，其业绩弹性与估值中枢有望随技术成熟度提升而上移[5] 航天材料与高端零部件配套产业链 - 商业航天发展对材料的轻量化、高强度以及耐极端环境性能提出极高要求，涵盖碳纤维复合材料、高温合金、特种陶瓷以及高端电子元器件等细分领域[6] - 随着商业发射需求激增及大型星座组网，对航天级零部件的产能需求大幅提升[6] - 该领域的投资逻辑是国产替代与军民融合，在商业航天降本增效驱动下，具备国产化能力的配套企业迎来关键历史机遇期[6] - 航天技术具有溢出效应，相关企业在拓展航空、新能源等非航天业务时也具备技术优势，进一步打开了成长天花板[6]

商业航天板块市场表现 - 商业航天板块在利好催化下表现强势，带动相关ETF交投活跃度显著提升 [1] - 截至午间收盘，航空航天ETF（563380）成交额达2.32亿元，占前一交易日全天总额的64% [1] - 截至午间收盘，通用航空ETF（563320）成交额达2349万元，占前一交易日全天总额的88% [1] 全球卫星互联网竞争态势 - SpaceX计划在2027年推出第二代“星链”系统，新一代系统整体容量将较第一代提升超过100倍，数据吞吐能力提高20倍以上 [1] - 美国联邦通信委员会已于2026年1月批准SpaceX申请，允许其再部署7500颗第二代星链卫星 [1] - SpaceX竞争对手蓝色起源宣布将发射5400多颗卫星打造全新通信网络，全球互联网服务能力和竞争程度逐步加码 [1] 中国卫星产业链发展路径与机会 - 银河证券指出，中国卫星现有生产配套能力难以满足快速组网需求，低轨卫星布局将遵循“先专用后商用”的发展路径 [1] - 资源配置将向卫星研制与生产端倾斜，优先解决“有无”问题 [1] - 产业链上中游的分系统及材料端因直接支撑卫星量产，有望率先受益 [1] 相关ETF产品结构与特点 - 航空航天ETF（563380）是全市场仅有的跟踪中证全指航空航天指数的ETF，其标的指数聚焦军工板块中的空天力量 [1] - 根据申万二级行业分类，该指数在航空装备（61.4%）、航天装备（17.8%）和军工电子（17.4%）领域占比较高，全面覆盖航空航天产业链 [1] - 通用航空ETF（563320）紧密跟踪中证通用航空主题指数，囊括通用航空产业链关键环节的龙头企业，兼具军工属性和低空经济标签 [1][2] 基金管理人背景 - 航空航天ETF和通用航空ETF的基金管理人华泰柏瑞基金是国内首批ETF管理人 [1] - 旗下除特色卫星仓位ETF外，在宽基、红利类主题指数领域同样积累深厚 [1] - 旗下“红利全家桶”系列包括红利ETF（510880）、红利低波ETF（512890）、港股通红利ETF（513530）、央企红利ETF（561580）、港股通红利低波ETF（520890） [1]