公司财务与分红 - 公司上市不到一个月即宣布2025年前三季度利润分配预案 拟向全体股东每10股派发现金3.00元（含税） 现金分红总额达3.58亿元 [1] - 本次分红以公司总股本11.95亿股为基数 不实施资本公积转增股本和送红股 剩余未分配利润留待后续分配 [1] - 公司2025年前三季度合并报表归属于上市公司股东的净利润为10.62亿元 母公司实现净利润6.18亿元 [1] - 截至2025年9月30日 母公司可供分配利润为38.17亿元 合并报表可供分配利润为75.19亿元 分红依据母公司报表中可供分配利润的孰低原则制定 [1] - 公司表示盈利能力稳健且现金流充裕 此次分红旨在增强投资者回报并保持分红政策的稳定性和持续性 [2] 公司股价与市值 - 公司于2025年10月22日上市交易 上市首日股价上涨128.8% [2] - 截至目前 公司股价报24.92元/股 总市值达到297.77亿元 [2] 公司业务概况 - 公司专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售 是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一 [4] - 公司主要拥有“马可波罗瓷砖”和“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌 [4] - 公司在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州建有五大生产基地 [4] - 公司主要产品为有釉砖和无釉砖 有釉砖包括抛釉砖、仿古砖、岩板、瓷片和文化陶瓷 无釉砖主要为抛光砖 [4]

股本情况 - 公司本月底法定/注册股本总额为20亿港元，股份200亿股，每股面值0.1港元[1] - 本月底已发行股份15.99675452亿股，库存股份为0[3] 股份期权与债券 - 2021年股份期权计划结存期权数为0，本月发行新股数为0[4] - 2025年到期4.5%可换股债券已发行总额8792万港元，月底可能发行股份5.495亿股，转换价0.16港元[6] 股份变动 - 本月已发行股份和库存股份总额增减均为0普通股[8] 合规确认 - 本月证券发行等获董事会授权，按规定进行[10] - 公司已收取证券发行等应得全部款项[10]

财务与资产 - 2025年8月25日出售物业获8200万港元现金[3] - 2025年8 - 10月约700万港元贷款续期至2026年9月22日[4] - 正商讨约10.6亿港元银行借款财务契约豁免[4] 人员与成本 - 员工从2024年底187名精简至175名[4] - 采取控制成本措施，维持员工人数、降行政成本[4] 业务与合作 - 积极出售潜在项目或附属公司，未达成协议[4] - 合作电影《风林火山》2025年10月1日上映，预计2026年上半年分成票房净收益[4] 融资与债务 - 与贷款人磋商借款续期或延长期限[4] - 与金融机构及潜在贷款人磋商融资[4] - 协商2025可换股债券到期日延长[4]

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有14个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达3.29亿股，占公司总股本的77.35% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达75.02%，相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了0.74个百分点 [1] 主要机构投资者 - 前十大机构投资者包括广州臻蕴投资有限公司、深圳广谐投资企业、深圳广生投资企业、深圳广财投资企业、香港中央结算有限公司等 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，即华夏中证智选500成长创新策略ETF，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计228个，主要包括大摩数字经济混合A、易方达智造优势混合A、易方达产业升级混合A等 [2] 外资机构持股变动 - 本期较上一季度新披露的外资机构有1家，即香港中央结算有限公司 [2]

财务表现 - 公司前三季度实现营业收入38.35亿元，同比增长43.07% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为7.24亿元，同比增长46.97% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为7.04亿元，同比增长46.71% [1]

股本信息 - 本月底法定/注册股本总额为20亿港元，股份数目200亿股，每股面值0.1港元[1] - 本月底已发行股份总数为15.99675452亿股，库存股份为0[2] 股份期权与债券 - 2021年股份期权计划本月底结存期权数为0，本月新股发行和库存转让数为0[3] - 2025年到期4.5%可换股债券本月底已发行总额8792万港元，本月新股发行和库存转让数为0，可能发行股份5.495亿股，认购价/转换价0.16港元[5] 股份变动 - 本月已发行股份（不含库存）和库存股份增减总额均为0普通股[7]

公司财务状况 - 公司总负债高达3070亿元 账上现金仅104亿元[4] - 半年营收268亿元 利润47亿元 但债务压力巨大[4] - 新增被执行金额超过140亿元 累计总额达76亿元[6] - 因1.86亿元工程款未支付触发法院限制消费令[3] 资产处置与资金回笼 - 2023年以来出售至少85座万达广场 转让酒店管理公司及金融资产股权[3] - 今年5月打包48座万达广场给太盟投资和腾讯 回笼资金约500亿元[3] - 五年间通过资产出售累计获得1500亿元资金[3] - 计划继续出售剩余万达广场及万达电影股权[11] 对赌协议与债务危机 - 2016年对赌协议触发380亿元股份回购条款[3] - 合作伙伴苏宁 融创正在追讨债务[7] - 太盟等机构承诺的600亿元投资未能顺利到账[7] - 可能面临债务交叉违约风险[9] 经营模式转型困境 - 加速向轻资产模式转型 依赖租金和管理费收入[7] - 租金收入不足以覆盖利息支出 资产抛售导致现金流不稳定[7] - 万达广场空置率上升 招商难度加大[8] - 商户对长期租赁合同持谨慎态度[9] 行业背景与时代变迁 - 房地产行业普遍采用高杠杆扩张模式[3] - 商业地产黄金时代结束 资产变现困难[13] - 公司总资产账面价值6169亿元 但实际变现价值存疑[13] - 行业环境持续恶化 情况可能进一步加剧[5] 股东财富与公司治理 - 王氏父子财富从1408亿元缩水至588亿元 仍居富豪榜第51位[10] - 未动用个人资金救助公司[10] - 招股书显示存在突击分红行为[10] - 信用崩塌导致融资渠道受限[9]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入24.25亿元 同比增长42.17% 归母净利润4.92亿元 同比增长53.91% 扣非归母净利润4.78亿元 同比增长47.78% [1] - 2025年第二季度公司实现营业收入13.08亿元 同比增长41.96% 环比增长17.08% 归母净利润2.51亿元 同比增长44.13% 环比增长4.51% 扣非归母净利润2.45亿元 同比增长41.53% 环比增长5.17% [2] - 2025年第二季度销售毛利率达37.46% 同比提升3.22个百分点 环比提升2.27个百分点 [2] 业绩驱动因素 - 算力供应链需求旺盛推动业绩增长 [2] - 数字化技改提升技术能力和运营效率 [2] - 子公司黄石广合实现扭亏为盈 [2] 行业前景 - 全球PCB产业2025年产值预计达791.28亿美元 同比增长7.60% [2] - 18层以上多层板增速达41.70% HDI板增速12.90% 封装基板增速7.60% [3] - 服务器用PCB产值2029年将达189亿美元 2024-2029年复合增长率11.6% [3] 公司业务定位 - 主营业务为中高端多高层印制电路板研发生产 产品应用于服务器 消费电子 工业控制等领域 [4] - 服务器用PCB产品收入占比约70% 应用于高性能计算服务器 AI运算服务器等数据中心核心设备 [4] 技术产能布局 - 具备46层PCB量产能力 完成7阶HDI制造工艺验证 [4] - 广州工厂2025年上半年产能稼动率超90% 黄石工厂稼动率超80% [4] - 泰国工厂2025年6月正式投产 一期满产产值可达20亿元 主要为海外客户数通产品配套 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为49.67亿元 58.95亿元 68.03亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为2.22元 2.67元 3.11元 [5] - 当前股价对应PE分别为37.0倍 30.8倍 26.4倍 [5]

报告获取 - 公司2025年中期报告中英文版登载于公司及港交所网站[1][6] - 非登记股东可网上查阅，要印刷本需申请[2][6] 通讯接收 - 索取印刷本确认收后续通讯印刷本，可电邮接收通知[3][7] - 未提供有效电邮地址，发印刷本通知[4][7] 咨询方式 - 对通知有查询可致电客服热线[5][7]

报告发布 - 公司2025年中期报告中英文版本已上载于公司网站及香港交易所网站[2][7] 报告获取 - 可填表格申请报告印刷本，香港投寄用邮寄标签，海外需贴邮票[3][7] - 选电子版本查阅困难可要求免费寄送印刷本[4][8] 通讯方式 - 可提前7天书面或电邮通知更改公司通讯收取方式[5][8] 公司信息 - 公司在开曼群岛注册成立并于百慕达存续，股份代号00138[1][9] 申请要求 - 申请表格未签署或填写不正确则作废，联名股东需首位股东签署[9]