格隆汇11月5日丨思派健康(00314.HK)公告，11月5日耗资65.2万港元回购26.3万股。 ...

智通财经APP讯，思派健康(00314)公布，2025年11月5日耗资约65.19万港元回购26.32万股股份。 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 思派健康科技有限公司 呈交日期： 2025年11月5日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 00314 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | 事件 | | 已發行 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 思派健康科技有限公司 呈交日期: 2025年11月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00314 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,000,000,000 | USD | | 0.0001 | USD | | 200,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | USD | | 0 | | 本月底結存 | | | 2,000,000,000 | USD | | 0.0001 | USD | | 200,000 | 本月底法定/註冊 ...

股份奖励计划状态 - 受限制股份单位计划已于2025年8月18日决议提早终止[7] - 2017年计划有效期为十年，于报告期末剩余期限约为3年[5] - 2023年股份奖励计划有效期为十年，于报告期末剩余期限约为8年[9] 股份奖励计划规模与交易 - 2023年股份奖励计划项下受托人已购买60,820,600股股份，占公告日期已发行股本约8.10%[8] - 2023年股份奖励计划的总数上限为公司采纳日期已发行股本的8%[8] 购股权变动 - 2017年计划下尚未行使的购股权从6,775,217股减少至5,617,220股，占已发行股份比例从0.89%降至0.75%[4]

52周新高股票表现 - 截至10月14日收盘，共有75只股票创下52周新高 [1] - 立桥证券控股(08350)创高率最高，达34.48%，收盘价为0.325港元，最高价为0.390港元 [1] - 德银天下(02418)创高率为24.86%，收盘价为8.120港元，最高价为8.990港元 [1] - 创陞控股(02680)创高率为23.50%，收盘价为12.100港元，最高价为12.350港元 [1] - 世纪联合控股(01959)创高率为20.97%，硅鑫集团(08349)创高率为14.38% [1] - 多只金融、科技及资源类股票上榜，如金风科技(02208)创高率8.66%，中兴通讯(00763)创高率2.79% [1][2] - 黄金相关资产表现突出，如SPDR金(02840)创高率2.46%，价值黄金(03081)创高率2.40% [1][2] - 越南市场主题产品受关注，如PP越南(02804)创高率2.50%，XTRA富时越南(03087)创高率2.95% [1][2] 52周新低股票表现 - 恒达集团控股(03616)创低率最大，为-11.76%，收盘价为0.345港元，最低价为0.300港元 [3] - 中国科技产业集团(08111)创低率为-8.89%，金叶国际集团(08549)创低率为-8.06% [3] - 部分医药股表现疲软，如长风药业(02652)创低率-4.90%，劲方医药-B(02595)创低率-4.68% [3] - 地产行业股票承压，如禹洲集团（新）(01628)创低率-4.76%，富力地产(02777)创低率-1.59% [3] - 科技与通信类股票亦有下跌，如协同通信(01613)创低率-3.33%，奇富科技-S(03660)创低率-0.96% [3]

核心观点 - 公司2025年上半年收入因战略重组而暂时承压，但经调整净亏损同比大幅收窄59.6%，表明战略重组成效显著 [1] - 公司通过提升网络协同效率和深化数字化运营，有效管控费用，下半年利润端有望持续改善 [1][3] - 公司在数据积累、AI驱动方案设计及服务网络方面的先发优势将巩固其行业领先地位，推动高毛利业务占比持续上升 [1][3] 2025年上半年财务业绩 - 实现总收入12.24亿元，同比减少48.2% [1] - 净亏损8114万元，亏损同比扩大8.7% [1] - 经调整净亏损为1200万元，同比收窄59.6% [1] - 整体毛利率为14.39%，同比提高4.70个百分点 [3] - 经营活动现金流净额为-6347万元，同比保持稳定 [3] - 持有现金及特定金融资产8.51亿元，资金储备充裕 [3] 分业务表现 - **商业医疗保险服务**：收入8312万元，同比减少24.02%；毛利率77.0%，同比提高6.2个百分点 [2] - 企业健康险收入4281万元，同比增加10.2% [2] - 惠民保收入4031万元，同比减少43.1% [2] - **医生研究协助业务**：收入2.15亿元，同比增长14.8%；毛利率28.8%，同比降低2.0个百分点 [2] - **特药药房业务**：收入9.26亿元，同比减少55.2%；毛利率5.4%，同比提高0.9个百分点 [2] 企业健康险业务运营亮点 - 截至2025年6月30日，服务全国526家行业领先企业，覆盖会员超149万人 [2] - 管理保费规模约8.63亿元，较去年同期增长34.8% [2] - 保费续保率达105.3% [2] - “医、药、健、保”闭环服务网络强化：运营65家企业医务室，签约23家优质商业医疗机构，合作药房网络覆盖超1万家网点 [2] 费用管控成效 - 销售及营销开支8089万元，同比减少41.31%，占收入比重6.61%，同比降低0.78个百分点 [3] - 行政开支1.51亿元，同比减少7.02%，占收入比重12.30%，同比提高5.45个百分点 [3] - 研发开支508万元，同比减少66.16%，占收入比重0.42%，同比降低0.22个百分点 [3] 未来展望与盈利预测 - 公司对低毛利特药药房业务的战略重组效果有望延续，高毛利企业健康险业务有望持续扩展 [1][3] - 预测2025-2027年营业收入分别为20.55亿元、19.23亿元和20.03亿元 [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为-1.00亿元、-0.32亿元和0.23亿元 [4] - 根据2025年10月10日收盘价，2025-2027年对应PS分别为1.07倍、1.15倍、1.10倍 [4]

股本与股份数据 - 本月底法定/注册股本总额为20万美元[1] - 上月底已发行股份（不含库存）本月增353,200，月底结存751,153,714[2] - 上月底库存股份本月无变动，月底仍为14,299,800[2] 股份期权数据 - 2017年计划上月底结存股份期权本月减353,200，月底结存5,623,220[3] - 本月因行使2017年计划股份期权发行新股353,200[3] - 本月行使2017年计划期权利得资金188,806.57港元[3] 未来展望 - 公司股份2022年12月23日上市后，不再根据2017年计划授出购股权[4]

收入和利润（同比环比） - 公司总营收同比下降48.2%，从2024年上半年的2,363.78亿元人民币降至2025年上半年的1,224.06亿元人民币[20] - 特药药房业务收入同比下降55.2%，从2024年上半年的2,066.76亿元人民币降至2025年上半年的925.83亿元人民币[20] - 商业医疗保险服务业务收入同比下降24.2%，从2024年上半年的1.096亿元人民币降至2025年上半年的8,310万元人民币[20] - 企业健康保险收入同比增长10.2%，从2024年上半年的3,880万元人民币增至2025年上半年的4,280万元人民币[20] - 惠民保收入同比下降43.1%，从2024年上半年的7,080万元人民币降至2025年上半年的4,030万元人民币[20] - 医生研究协助业务收入同比增长14.8%，从2024年上半年的1.873亿元人民币增至2025年上半年的2.151亿元人民币[20] - 企业健康保险收入增长10.2%至4280万元人民币[47] - 医生研究协助业务收入从约人民币1.874亿元增长14.8%至约人民币2.151亿元[48][50] - 特药药房业务收入从约人民币20.668亿元下降55.2%至约人民币9.258亿元[49][50] - 企业健康保险分部收入增长10.2%至约人民币4280万元[50] - 商业医疗保险服务业务总收入从约人民币1.096亿元下降24.2%至约人民币8310万元[50] - 收入大幅下降至12.24亿元人民币，同比下降48.2%[195] - 毛利润下降至1.76亿元人民币，同比下降23.1%[195] - 期内亏损扩大至8114万元人民币，较上年同期7465万元人民币亏损增加8.7%[195] - 正常化净亏损同比减少约59.6%[17] - 正常化净亏损同比下降59.6%，从2024年上半年的2,970万元人民币改善至2025年上半年的1,200万元人民币[20] - 正常化净亏损收窄59.6%至人民币1200万元[40] - 公司正常化净亏损为1199.6万元人民币，相比去年同期的2969.4万元人民币有所改善[74] - 每股基本及摊薄亏损为0.12元人民币，与上年同期持平[196] 成本和费用（同比环比） - 销售成本总额从约人民币21.348亿元下降50.9%至约人民币10.48亿元[52][53] - 销售及营销开支下降41.3%至约人民币8090万元[58][62] - 行政开支下降7.0%至约人民币1.505亿元[59][63] - 研发开支大幅下降66.1%至约人民币510万元[60][64] - 销售及营销开支锐减至8089万元人民币，同比下降41.3%[195] - 研发开支降至508万元人民币，同比下降66.1%[195] - 物业、厂房及设备购买支出为人民币151.6万元，同比下降77.1%[90] - 其他无形资产购买支出为0元，去年同期为人民币218.5万元[90] - 总资本支出为人民币151.6万元，同比下降82.8%[90] - 质押存款从人民币1.054亿元减少至人民币3790万元，降幅64.0%[93][99] 毛利率变化 - 公司整体毛利率同比提升约4.7个百分点至约14.4%[17] - 公司毛利率从2024年上半年的9.7%提升至2025年上半年的14.4%，增长4.7个百分点[20] - 整体毛利率从9.7%提升至14.4%，增长4.7个百分点[40] - 健康保险业务毛利率从70.8%提升至77.0%[40] - 特药药房业务毛利率从4.5%提升至5.4%[40] - 毛利率从9.7%提升至14.4%，毛利总额为人民币1.761亿元[55][56] 业务线表现 - 公司对特药药房业务线实施战略性重组优化[17] - 公司对惠民保业务板块实施战略性重组优化[17] - 公司集中资源推进企业健康保险业务的规模化成长[17] - 公司依托商业医疗保险经纪业务发展[16] - 公司聚焦企业员工的医疗保障和健康管理需求[16] - 公司通过整合全国医疗服务网络及药品服务网络资源[16] - 截至2025年6月30日，公司管理保费约8.63亿元人民币，较2024年同期增长34.8%，服务526家企业并覆盖超149万会员[31] - 医生研究协助业务已完成1009个SMO项目并有854个项目在研，前十大客户留存率达100%[34][36] - 公司在全国运营22家特药药房[35][36] - 企业医务室网络达65家，2025年上半年接诊量约8.7万人次[37] - 签约23家商业医疗机构，覆盖118个服务网点并提供2723次诊疗服务[37] - 药房网络覆盖超10000个服务网点[37] 战略方向与业务模式 - 公司致力于升级成为商业医疗支付与医疗服务网络[16] - 公司打造医、药、健、保的一站式闭环服务模式[16] - 公司保留大部分可用资金及未来收益用于业务发展，近期无股息派发计划[117][121] 现金及金融资产 - 现金及特定金融资产同比下降36.5%，从2024年上半年的13.387亿元人民币降至2025年上半年的8.506亿元人民币[20] - 公司现金及精选金融资产约为8.506亿元人民币[77][79] - 公司持有摩根大通理财产品公允价值为3010万美元，占集团总资产11.7%[81][85] - 理财产品公允价值收益约为10万美元[81][85] - 按公平值计入损益的金融资产大幅增加至21.49亿元人民币，较期初6.03亿元增长256.4%[198] - 现金及现金等价物为2.58亿元人民币，较期初2.53亿元保持稳定[198] 负债与权益 - 公司净流动资产约为6.743亿元人民币[76][79] - 公司资产负债率为47.8%，较2024年末的47.0%略有上升[76][79] - 总资产净值下降至9.56亿元人民币，较期初12.02亿元减少20.4%[199] - 母公司拥有人应占权益降至9.96亿元人民币，较期初12.25亿元减少18.7%[199] 一次性项目及调整项 - 股份支付补偿为4280.4万元人民币[74] - 重组成本为1352.3万元人民币[74] - 出售附属公司亏损为1217.7万元人民币[74] - 重组成本约为人民币1350万元，主要用于员工优化遣散费[61][65] 现金流 - 公司经营现金流出净额约为6350万元人民币[75][78] 公司管治 - 董事长与首席执行官由同一人担任，违反联交所企业管治守则C.2.1条[113][115] - 公司董事会由6名董事组成，其中3名为独立非执行董事，决策需至少多数董事批准[116] - 公司已采纳上市规则附录C3的《标准守则》规范董事证券交易行为[118][122] - 可能掌握未公开内幕信息的公司员工也须遵守《标准守则》[119][123] - 自2024年年报发布以来，董事及高级管理层无需要披露的变动信息[120][124] - 董事会不建议支付截至2025年6月30日止六个月的中期股息[107][111] 股权结构 - 公司联合创始人马旭广先生持有公司股份97,000,000股，占总股本12.69%[126] - 公司联合创始人李继先生持有公司股份97,000,000股，占总股本12.69%[126] - 截至2025年6月30日，公司已发行股份总数为764,420,514股[127] - Lucky Seven Healthcare Co., Ltd.持有公司股份57,000,000股，通过马旭广家族信托控股[128] - Spire-succession Limited持有公司股份40,000,000股，通过李继家族信托控股[128] - 腾讯持有公司股份209,119,356股，占股权的27.36%[135] - Tencent Mobility Limited持有168,266,382股，占股权的22.01%[135] - 马先生与李先生各自通过受控法团持有97,000,000股，各占股权的12.69%[134] - Lucky Seven Healthcare持有57,000,000股，占股权的7.46%[130][134] - Spire-succession持有40,000,000股，占股权的5.23%[130][134] - TPP Follow-on I Holding H Limited持有40,852,974股，占股权的5.34%[135] - Wise Approach持有40,410,926股，占股权的5.29%[134] - Eight Roads Investments持有59,329,899股，占股权的7.76%[135] - Impresa Fund III Limited Partnership持有64,828,424股，占股权的8.48%[135] - Impresa Management LLC持有64,961,667股，占股权的8.50%[135] - 公司总发行股份为764,420,514股[136] - Edward C. Johnson IV及FMR LLC各持有64,961,667股，占比8.50%[136] - 章经鑫先生、Jeneration Group Limited、梁可欣女士及Purple Panther各持有38,982,854股，占比5.10%[136] - ARK Trust (Hong Kong) Limited持有40,410,926股，占比5.29%[136] - Tencent Mobility持有168,266,382股，TPP Follow-on持有40,852,974股，均由腾讯控制[142] - Eight Roads Investments直接持有24,213,249股，并通过基金持有额外35,116,650股[142] - Impresa Fund III Limited Partnership直接持有29,711,774股，并通过基金持有额外35,116,620股[143] - Lucky Seven实益持有57,000,000股，由马先生家族信托控制[136] - Spire-succession实益持有40,000,000股，由李先生家族信托控制[142] - JenCap RX及JenCap RX Partners L.P.合计持有31,868,140股，由章经鑫先生最终控制[145] - Impresa Fund III Limited Partnership直接持有29,711,774股股份，并通过关联基金间接持有Asia Ventures III L.P.的10,523,942股、ERVC Healthcare IV L.P.的12,748,851股及F-Prime Capital Partners Healthcare Fund IV LP的11,843,827股股份[146] - JenCap RX及JenCap RX Partners L.P.合计实益持有公司31,868,140股股份（10,938,935股 + 20,929,205股）[147] - Impresa Management LLC通过多层控股结构最终被Abigail P. Johnson及Edward C. Johnson IV控制[147] - 章经鑫先生通过Jeneration Capital GP II及JenCap RX GP控制JenCap RX及JenCap RX Partners L.P.的持股权益[147] - 梁可欣女士作为章经鑫先生配偶，被视同持有章经鑫先生所持全部股份权益[149][154] - 公司根据《证券及期货条例》第336条要求维持股东权益登记册，截至2025年6月30日无其他需披露权益[150][154] 员工与购股权计划 - 截至2025年6月30日员工总数为2950人[95][101] - 截至2025年6月30日，公司尚未行使的2017年计划购股权为6,656,220份，占已发行股份总数约0.87%[159] - 报告期内尚未行使的2017年计划购股权相关股份数除以加权平均已发行股份总数比例约为1.09%[159] - 2017年计划购股权授予时间为2018年1月31日至2022年10月18日，上市后未新增授予[159] - 2017年计划于2018年1月5日生效，有效期为十年[158] - 截至2025年6月30日，员工购股权未行使数量为5,851,920份，占已发行股份总数0.77%[163] - 截至2025年6月30日，服务提供商购股权未行使数量为804,300份，占已发行股份总数0.10%[163] - 报告期内员工购股权行使237,800份，服务提供商购股权行使600份，合计行使238,400份[163] - 报告期内购股权因没收/注销/失效减少84,397份[163] - 截至2025年6月30日可行使购股权总数6,518,108份[163] - 每股加权平均行使价从0.0708美元调整为0.1439美元[163] - 报告期内未授予任何2017年计划购股权[166] 受限制股份单位（RSU）计划 - RSU计划总规模10,004,000股，占已发行股份总数约1.31%[173][171] - 报告期内周腾先生获得6,502,600股RSU归属[173] - 截至2025年6月30日所有RSU均已归属，无未归属股份[173] - 周腾持有的6,502,600股受限制股份单位已于报告期内全部归属[177] - 受限制股份单位计划涉及的全部10,004,000股相关股份已悉数归属[177] - 限制性股份单位计划已全部归属，涉及10,004,000股股份[104][109] - 董事会于2025年8月18日决议提前终止受限制股份单位计划[177] 股份回购 - 公司于2025年上半年在联交所回购总计14,299,800股股份，总代价约64,407,389港元[178][180] - 截至2025年6月30日，公司持有14,299,800股库存股份[181][184] - 2025年1月回购1,329,400股，每股最高价5.28港元，最低价4.62港元[180] - 2025年4月回购4,791,600股，每股最高价5.23港元，最低价3.34港元[180] - 2025年5月回购4,935,000股，每股最高价4.60港元，最低价3.39港元[180] 融资与资金使用 - 全球发售所得款项净额已于2024年底前全部按计划使用[106][110] 审计与财务报告 - 中期财务报告已由安永会计师事务所根据香港审阅委聘准则第2410号进行审阅[183][186] - 安永出具无保留结论的审阅报告，认为中期财务信息符合国际会计准则第34号[191][192] 其他重要事项 - 公司无重大或然负债[94][100]

报告行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 中国卫生费用持续增长 2023年达9.06万亿元 占GDP比重7.2% 增速高于GDP增速 在老龄化趋势下预计将持续增长[3][15] - 医保基金承压 2024年医保收入3.49万亿元（同比增长4.20%） 支出2.98万亿元（同比增长5.51%） 支出增速快于收入增速 累计结余负增长[20] - 商业健康险快速发展 保费规模从2014年1587亿元增长至2024年9974亿元 医疗险为赔付主力 2023年保费规模约4336.8亿元 占比48%[3][27] - 政策推动商业健康险发展 2025年首次增加商业健康保险创新药目录 纳入超出基本医保定位的创新药[3][74] - 预计2030年有超1.7万亿元医疗费用缺口需商业健康险补充[22] 中国卫生保障体系 - 2022年卫生总费用85328亿元 筹资端构成：政府支出24041亿元（占比28%） 社会支出38346亿元（占比45%） 个人支出22941亿元（占比27%）[10] - 目标至2030年个人卫生支出占比降至25% 社会支出将成为核心增长驱动力[10][15] - 医保为社会筹资核心来源 2022年占比62.9%[3] 健康险支付增量 - 商业健康险2024年保费规模达9774亿元 医疗险2022年赔付金额约2500亿元 赔付率68.8%[3][27] - 重疾险2022年赔付率仅19.05% 医疗险为医疗行业资金增量主力[27][31] - 医保参保率已达95% 收入端提升空间有限 商业健康险覆盖率低 处于成长期 最具增长潜力[20] 医疗险核心品种 - 惠民保特点：低门槛、低保费（平均108元）、高保额（200-300万元）、高赔付率（超70%）[35][36][41] - 惠民保2022年参保人数增速56.44% 保费收入增速83.51% 2023年产品累计294款[46][52] - 惠民保面临参保率不足问题 2023年53款产品参保率均值仅18.9%[61] - 百万医疗险2016年保费10亿元 预计2025年达2010亿元 增速趋稳[65][67] 政策推进 - 2009年以来多项政策支持商业健康险发展 目标2025年市场规模超2万亿元[71] - 医保与商保数据共享推进 2025年首次建立商业健康保险创新药目录[74] - 商保目录纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药[3][74] 投资建议 - 创新药领域：关注管线布局丰富的恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等 创新药单品潜力大的一品红、三生制药等 前沿技术平台领先的东诚药业、远大医药等[3][77] - DTP药房领域：医药商业公司如上海医药、九州通等 传统零售药店如益丰药房、大参林等 互联网药房如京东健康、阿里健康等[3][77] - TPA行业：思派健康、镁信健康等头部企业[3][77] - 创新器械：医保覆盖不全的PFA房颤治疗术式、心脏起搏器等（惠泰医疗、微电生理等） 创新升级术式定制化骨科产品等（心脉医疗、三友医疗等） 高端家用医疗器械如家用呼吸机、CGM等（怡和嘉业、鱼跃医疗等）[4][77] - 医疗服务：具备医技能力壁垒的眼科专科医院（爱尔眼科、华厦眼科等） 综合医疗服务机构（国际医学、海吉亚医疗等）[4][77]