UNITED COMPANY RUSAL, INTERNATIONAL PUBLIC JOINT-STOCK COMPANY （根據澤西法律註冊成立的有限公司並在俄羅斯聯邦存續的國際公司） （股份代號：486） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容 而引致的任何損失承擔任何責任。 為及代表 United Company RUSAL, international public joint-stock company 總經理、執行董事 Evgenii Nikitin 二零二五年四月二十四日 – 1 – 於本公告之日期，董事會成員如下：執行董事為Evgenii Nikitin先生、Natalia Albrekht女士及Elena Ivanova女士，非執行董事為Vladimir Kolmogorov先生、Semen Mironov先生及Aleksander Danilov 先生，以及獨立非執行董事為Christopher Burnham先生、Liudmila Galenskaia ...

股东特别大会安排 - 2025年4月21日公司收到SUAL要求召开股东特别大会函件[3] - 4月25日董事会会议考虑要求及召开大会[3] - 5月6日董事会会议审议其他相关事项[3] - 预期记录日期为5月8日[4] 公司信息 - 执行董事、非执行董事、独立非执行董事名单[6] - 公司公告查阅网址[6] - 股东要求提供公司文件，详情载于通函[3]

股东特别大会 - 2025年4月18日决议于5月26日召开股东特别大会[2] - 确定有权参与人士记录日期为5月2日[2] - 其他相关事宜预计4月29日董事会会议审议[2] 公司人员 - 执行董事为Evgenii Nikitin等3人[5] - 非执行董事为Vladimir Kolmogorov等3人[5] - 独立非执行董事为Christopher Burnham等6人，主席为Bernard Zonneveld先生[5] 公告渠道 - 公司公告可于http://www.rusal.ru/cn/investors/info.aspx及http://rusal.ru/investors/info/moex/查阅[5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：铝行业 - 公司：俄铝 纪要提到的核心观点和论据 1. **俄罗斯铝出口美国情况** - 核心观点：俄罗斯可能向美国市场供应200万吨铝，若与美国企业合作，出口量或超70万吨历史峰值 [1][2][3] - 论据：考虑受欧盟制裁影响，将原本运往欧洲的铝全部运往美国，体量约200万吨；往年美国从俄罗斯进口铝合金高峰值在2016 - 2017年，约70万吨 [1][2] 2. **对俄罗斯的好处** - 核心观点：拉动出口消费、推动绿色铝发展、降低生产成本、增强竞争力 [5][6] - 论据：此前受制裁影响，俄铝销售受干扰，恢复对美出口订单将更稳定；俄铝成本约1900多美元/吨，低于加拿大美国企业的2200 - 2300美元/吨 [6][7] 3. **氧化铝厂问题** - 核心观点：俄乌冲突致俄罗斯氧化铝产量下降，恢复生产或影响中国氧化铝出口 [7][8] - 论据：2020年3月澳大利亚禁止向俄出口氧化铝，俄铝位于乌克兰的氧化铝厂停产，产量下降约300万吨；恢复生产需大量资金，俄罗斯战时面临经济压力，短期内难恢复 [7][8] 4. **美国情况** - 核心观点：今年美国约15%铝进口来自俄罗斯，今年难有200万吨铝流入，乐观情况恢复到60万吨/年 [9][10] - 论据：国际政局不明朗，合作需时间，参考往年进口量，乐观情况按年度70万吨峰值，从3月开始流入约60万吨/年 [9][10] 5. **COMEX铝市场情况** - 核心观点：COMEX铝市场关注度、成交量、持仓量低，货少致对交易者吸引力低 [11] - 论据：COMEX铝库存仅1万多吨，与LME和国内库存无法对比 [11] 6. **中国情况** - 核心观点：俄罗斯增加对美出口或减少中国从俄进口原铝量，加剧国内供应紧张 [12][13] - 论据：中国今年低供应逻辑，产能有限，2024年一半原铝进口来自俄罗斯；若俄出口美国60万吨，中国从俄进口量同比下滑约50%；若恢复30万吨，同比下滑约27% [12][13] 7. **欧盟情况** - 核心观点：欧盟与美国对俄态度转变，欧盟第16轮制裁将分阶段实施进口俄罗斯铝禁令 [14] - 论据：欧盟担心俄罗斯铝被转运或加工成半成品进入欧盟，将实施渐进禁令 [14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 普京强调与美国公司开展合作，如苏联时期计划建水电厂和铝生产设备，铝生产依赖廉价能源，水电廉价环保 [3] - 目前未明确提及涉及铝生产或贸易方面的合作内容，有待进一步观察 [5] - 不建议当前介入COMEX铝市场，因关税变动时市场活跃度不够，反馈不明显 [12]

股东会议相关 - 2025年4月14日公司收到SUAL要求开股东特别大会函件[2] - 2025年4月18日董事会会议考虑要求及召开事宜[2] - 2025年4月29日计划再开董事会审议相关事项[2] - 预期2025年5月2日确定参与股东特别大会记录日期[3] 股息要求 - SUAL要求按2025年第一季度业绩分派股息[2]

法律事件 - 2024年11月，主要股东Sual对公司提起仲裁程序[3] - 2025年4月2日，仲裁法院驳回Sual召开股东特别大会申请[3] 人员信息 - 2025年4月6日，公司总经理、执行董事为Evgenii Nikitin[4] - 截至公告日期，公司有多名执行董事、非执行董事和独立非执行董事[4] 公告查询 - 公司公告可于http://www.rusal.ru/cn/investors/info.aspx等网址查阅[4]

销售合约 - 新铝销售合约预计供应3000吨，应付代价（不含增值税）7832968美元[5] - 截至2025年12月31日财政年度，年度交易总额上限估计约2.57833亿美元（扣除增值税）[7] - 新铝销售合约2025年4月1日签订，预定终止日期至2025年12月31日，可自动续约[5] - 新铝销售合约价格按“价格＝LME合金x美元╱卢布汇率”计算[6] - 付款条款为自付运货物日期起30个工作日内付款[5] 公司相关 - 公司主要从事铝和氧化铝生产销售[14] - KRAMZ Ltd主要从事铝及铝合金产品生产[15] - En+是全球领先的垂直一体化铝业与水力发电生产商[16] - KRAMZ Ltd最终实益拥有人En+持有其90%以上已发行股本[13] 董事会 - 董事会有3名执行董事、3名非执行董事、6名独立非执行董事[22] 其他 - 公告日期为2025年4月2日[22] - 公司公告可在指定网址查询[22] - 新铝销售合约适用百分比率超0.1%但低于5%[13]

市场扩张和并购 - 2025年3月13日分阶段收购目标公司股份[3] - 目标公司额定年产能150万吨[3] - 最多收购目标公司全部股本的50%[3] - 第一阶段收购26%股份，代价2.4375亿美元[3] - 完成收购后目标公司将作为合资企业经营[4] 其他 - 2025年3月14日公司董事会有执行、非执行和独立非执行董事[6] - 公司公告可在http://www.rusal.ru/cn/investors/info.aspx及http://rusal.ru/investors/info/moex/查阅[6]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年收益120.82亿美元，较2023年的122.13亿美元下降1.1%[3] - 2024年经调整EBITDA为14.94亿美元，较2023年的7.86亿美元增长90.1%[3] - 2024年税前利润8.58亿美元，较2023年的2.44亿美元增长251.6%[3] - 2024年资产总值222.01亿美元，较2023年的214.64亿美元增长3.4%[3] - 2024年经营活动所得现金流量净额4.83亿美元，较2023年的17.6亿美元下降72.6%[8] - 2024年总收益减少131百万美元或1.1%至12082百万美元[23] - 2024年原铝及合金销售收益减少403百万美元或4.0%至9726百万美元[25] - 2024年氧化铝销售收益增加33.2%至453百万美元[25] - 2024年销售成本总额减少1184百万美元或11.3%至9261百万美元[28] - 2024年毛利为2821百万美元，毛利率为23.3%（2023年毛利1768百万美元，毛利率14.5%）[29] - 2024年分销开支增加12.3%至848百万美元，行政开支由603百万美元增加至695百万美元[30] - 经调整EBITDA从2023年的7.86亿美元增加至2024年的14.94亿美元，同比增长90.1%[33] - 财务收入从2023年的1.44亿美元增加3.13亿美元至2024年的4.57亿美元，同比增长217.4%[36] - 财务开支从2023年的5.73亿美元减少4200万美元至2024年的5.31亿美元，同比下降7.3%[37] - 分占联营公司溢利从2023年的6.29亿美元降至2024年的3.47亿美元，同比下降44.8%[38] - 分占合营企业溢利从2023年的1.23亿美元增至2024年的2.17亿美元，同比增长76.4%[38] - 除所得税前溢利从2023年的2.44亿美元增至2024年的8.58亿美元[40] - 所得税开支从2023年抵免3800万美元变为2024年开支5500万美元[41] - 即期税项开支从2023年的1.32亿美元减少1200万美元至2024年的1.2亿美元，同比下降9.1%[41] - 递延所得税抵免从2023年的1.7亿美元减少1.05亿美元至2024年的6500万美元，同比下降61.8%[41] - 期内溢利从2023年的2.82亿美元增至2024年的8.03亿美元[42] - 公司总资产从2023年12月31日的214.64亿美元增加7.37亿美元或3.4%，至2024年12月31日的222.01亿美元[44] - 公司总负债从2023年12月31日的104.48亿美元增加5.37亿美元或5.1%，至2024年12月31日的109.85亿美元[44] - 2024年经营活动所得现金净额为4.83亿美元，去年为17.6亿美元；营运资金及拨备净增加至9.23亿美元，上一财年为净减少至11.04亿美元[45] - 2024年投资活动所用现金净额为10.78亿美元，去年为10.3亿美元；用于收购物业、厂房及设备以及无形资产的现金净额分别为13.66亿美元及10.56亿美元[45] - 2024年融资活动所得现金净额为1.13亿美元，上一财年所用现金净额为17.47亿美元，主要因偿还借款净额减少5.59亿美元[45] - 2024年公司收益120.82亿美元，销售成本92.61亿美元，毛利28.21亿美元，年内溢利8.03亿美元，每股基本及摊薄盈利0.053美元[56] - 2024年公司年内其他全面亏损6.03亿美元，年内全面收入总额2亿美元[57] - 2024年末公司资产总额为222.01亿美元，较2023年末的214.64亿美元增长3.43%[59][62] - 2024年末公司权益总额为112.16亿美元，较2023年末的110.16亿美元增长1.81%[60] - 2024年末公司负债总额为109.85亿美元，较2023年末的104.48亿美元增长5.14%[62] - 2024年公司年内溢利为8.03亿美元，较2023年的2.82亿美元增长184.75%[64][66] - 2024年公司折旧为5.12亿美元，较2023年的5.21亿美元下降1.73%[66] - 2024年公司非流动资产减值为5.8亿美元，较2023年的3.21亿美元增长80.69%[66] - 2024年末公司存货为44.77亿美元，较2023年末的35.99亿美元增长24.4%[59] - 2024年末公司贷款及借款（非流动）为33.98亿美元，较2023年末的59亿美元下降42.41%[60] - 2024年末公司贷款及借款（流动）为45.2亿美元，较2023年末的19.66亿美元增长129.91%[62] - 2024年公司全面收入总额为2亿美元，较2023年的 - 12.93亿美元实现扭亏[64] - 2024年经营活动所得现金净额为4.83亿美元，2023年为17.6亿美元[68] - 2024年投资活动所用现金净额为10.78亿美元，2023年为10.3亿美元[68] - 2024年融资活动所得现金净额为1.13亿美元，2023年所用现金净额为17.47亿美元[69] - 2024年现金及现金等价物减少净额为4.82亿美元，2023年为10.17亿美元[69] - 2024年末现金及现金等价物为15.01亿美元，2023年末为20.85亿美元[69] - 2024年和2023年12月31日，受限制现金均为200万美元[69] - 2024年来自外部客户的收益为1.1222亿美元，2023年为1.1417亿美元[107][108] - 2024年可报告分部收益为1.5598亿美元，2023年为1.5242亿美元[109] - 2024年综合收益为1.2082亿美元，2023年为1.2213亿美元[109] - 2024年可报告分部溢利为1899万美元，2023年为1405万美元[109] - 2024年除税前综合溢利为858万美元，2023年为244万美元[109] - 2024年综合经调整EBITDA为1494万美元，2023年为786万美元[111] - 2024年综合资产总额为2.2201亿美元，2023年为2.1464亿美元[111] - 2024年综合负债总额为 - 1.0985亿美元，2023年为 - 1.0448亿美元[111] - 2024年俄罗斯地区来自外部客户的收益为3736万美元，2023年为3486万美元[115] - 2024年中国地区来自外部客户的收益为3706万美元，2023年为2855万美元[115] - 指定非流动资产2024年为138.4亿美元，2023年为135.22亿美元[116] - 来自客户合约的收益2024年为120.82亿美元，2023年为122.13亿美元[119] - 销售成本2024年为92.61亿美元，2023年为104.45亿美元[120] - 分销、行政及其他经营开支、非流动资产减值2024年为24.53亿美元，2023年为18.47亿美元[122] - 界定供款退休计划供款2024年为2.29亿美元，2023年为2.03亿美元[128] - 界定福利退休计划供款2024年为0.02亿美元，2023年为0.03亿美元[128] - 退休成本总额2024年为2.31亿美元，2023年为2.06亿美元[128] - 工资及薪金2024年为8.6亿美元，2023年为7.5亿美元[128] - 销售原铝及合金收益2024年为97.26亿美元，2023年为101.29亿美元[119] - 销售氧化铝及铝土矿收益2024年为7.54亿美元，2023年为5.13亿美元[119] - 2024年经营活动业绩为3.68亿美元，2023年为 - 7900万美元[130] - 2024年经调整EBITDA为14.94亿美元，2023年为7.86亿美元[130] - 2024年贷款及借款的汇兑收益为3.7亿美元，2023年为2.26亿美元[132] - 2024年财务收入为4.57亿美元，2023年为1.44亿美元[133] - 2024年财务开支为 - 5.31亿美元，2023年为 - 5.73亿美元[135] - 2024年实际税项开支为5500万美元，2023年为抵免3800万美元[142] - 2024年除税前溢利8.58亿美元，占比100%；2023年为2.44亿美元，占比100%[145] - 2024年实际税项（抵免）╱开支0.55亿美元，占比6%；2023年为 - 0.38亿美元，占比 - 16%[145] - 2024年12月31日递延税项资产╱（负债）净额为 - 1.38亿美元，2023年为 - 1.76亿美元[147][148][149] - 已确认递延税项资产税项亏损无届满期金额2024年为0.78亿美元，2023年为0.6亿美元[150] - 2024年12月31日可扣减暂时差额未确认递延税项资产为11.09亿美元，税项亏损结转为6.2亿美元[152] - 若俄罗斯联邦所得税税率自2025年1月1日起维持20%，可扣减与暂时差异有关的未确认递延税项资产约9.96亿美元，税项亏损结转约5.63亿美元[152] - 2024年12月31日（应付）╱应收所得税净额为 - 0.8亿美元，2023年为 - 1.8亿美元[154] - 2024年董事酬金总计8093千美元，2023年为7818千美元[158][159] - 2024年执行董国家养老金供款：Nikitin先生437千美元、Albrekht女士27千美元等；2023年Nikitin先生417千美元等[162] - 2024年最高薪酬人士工资8879千美元、酌情花红9645千美元等，2023年工资11639千美元、酌情花红11792千美元等[164] - 2024年薪酬在3140001 - 3210000美元等区间有1人，2023年在3000001 - 3070000美元等区间有1人[164] - 2024年和2023年均无宣派及派付股息[166] - 2024年和2023年股份加权平均数均为15193014862股[168] - 2024年年内溢利803百万美元，每股基本及摊薄盈利0.053美元；2023年年内溢利282百万美元，每股基本及摊薄盈利0.019美元[168] 各业务线产量及销量数据关键指标变化 - 2024年铝产量399.2万吨，较2023年的384.8万吨增长3.7%[4] - 2024年氧化铝产量643万吨，较2023年的513.3万吨增长25.3%[4] - 2024年铝土矿产量1588.5万吨，较2023年的1337.6万吨增长18.8%[4] - 2024年铝产量达3992千吨，按年增长3.7%；铝销量按年减少7.1%，达3859千吨[21] - 2024年附加值产品销量下降8.1%至1422千吨，占总销售额37%（2023年为38%）[21] - 2024年铝土矿总产量达15885千吨，按年增加18.8%；霞石矿产量按年减少19.2%至3650千吨[22] - 2024年铝分部千吨销量3757，收益94.4亿美元，业绩14.8亿美元，利润率15.7%；氧化铝分部千吨销量4649，收益19.21亿美元，业绩 - 0.12亿美元，利润率 - 0.6%[49] 铝市场相关数据关键指标变化 - 2024年铝分部每吨生产成本2025美元，较2023年的2173美元下降6.8%[4] - 2024年伦敦金属交易所所报每吨铝价2419美元，较2023年的2252美元增长7.4%[4] - 2024年全球铝需求达7260万吨，同比增加3.1%，中国消费量增至4510万吨，同比增长5.0%，其他地区增至2750万吨，同比增长0.5%[10] - 2024年交通运输业占全球铝总消费量的25.6%，整体

纪要涉及的行业和公司 - 行业：有色铝行业 - 公司：俄铝 纪要提到的核心观点和论据 - **俄铝出口美国对市场的影响**：普京提出俄罗斯可向美国销售约200万吨铝，这一举措对价格有一定抑制作用但不会大幅影响价格；俄铝年产量约400万吨，80%用于出口，此前54%出口量发往欧洲、6%运往美国，200万吨可能是将原本运往欧洲的部分转移至美国；美国从俄罗斯进口铝合金峰值在2016 - 2017年达70万吨，未来通过企业合作进口量有望超这一峰值[2]。 - **俄铝与美国合作的潜在好处**：拉动出口消费，推动绿色铝发展，稳定销售订单，提升销量；降低生产成本，增强竞争力，恢复乌克兰氧化铝厂生产可减少进口需求，利于国内供需平衡；俄铝年产量约400万吨，占全球供应量6%，2024年上半年原铝和合金内外销量同比下滑约3%，俄乌冲突后氧化铝自给率降至70%左右[4]。 - **美国对潜在合作的看法及挑战**：历史上美国曾大量进口俄罗斯原材料，2022年前15%的原材料进口来自俄罗斯，制裁后比例降至零；国际政局不确定性和乌克兰问题谈判是重大挑战，即便达成初步协议，全面合作仍需时间[5]。 - **长期影响**：若俄美在绿色低碳技术领域合作成功，将加剧全球铝行业技术创新竞争，加速行业洗牌；但恢复乌克兰氧化厂生产需大量资金，短期内难以实现，需关注投资者情绪及相关股票价格变动[6]。 - **2025年俄罗斯铝出口到美国的预期**：达到200万吨不太可能，乐观情况下可能恢复到年度70万吨峰值水平，假设3月开始流入全年约60万吨，基准情况预计恢复一半即30万吨；这些铝流入可弥补美国生产企业需求，可能抬升当地铝价[7]。 - **铝市场与其他金属市场的不同**：铝市场相较于黄金和铜关注度、成交量和持仓量较低，Componenta库存仅有一万多吨，货少导致俄铝对交易者吸引力低；若俄罗斯铝进入COMEX库存，有望增加市场关注度和流动性，但目前不建议介入，因铝市场活跃度不足，关税变动时无显著反馈[9]。 - **2025年中国铝供应情况**：中国面临供应紧张问题，总产能被限制在4500万吨，依赖进口；2024年一半原铝进口来自俄罗斯约113万吨，制裁前仅30万吨；若俄美贸易恢复至60万吨，中国从俄罗斯进口将同比下滑约51%，恢复30万吨则下滑约27%，短期内加剧国内供需紧张，中长期对全球供应无根本性影响[10]。 - **欧盟与美国对待俄罗斯态度的变化**：美俄关系有所缓和，但欧盟在第16轮对俄制裁中提到分阶段禁止进口俄罗斯铝，包括防止通过第三国加工，双方态度发生变化，需观察各方态度转变对中国供应和价格的影响[11]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 需观察美国中西部铝锭仓储设施的动态以及市场状态[8]。