公司通讯发布 - 中、英文版本已上传至公司网站和香港交易所披露易网站[1][9] - 自2023年12月31日起采用电子方式发布[4][11] 通讯收取方式 - 股东可更改收取方式，可寄回回条或发邮件[3][10] - 非登记股东需向中介提供邮箱[5][12] - 想收印刷版可寄回回条或发邮件注明[7][13] 其他信息 - 对函件疑问可致电热线(852) 2850 6252[8][14] - 回条填写有误或有额外指示将作废[16] - 提供个人资料为自愿，可查改[16]

公司通讯发布 - 公司通讯中、英文版本已上载于公司网站及香港交易所披露易网站[1][10] - 自2023年12月31日起采用电子方式发布未来公司通讯替代印刷本[4][12] 股东接收规定 - 未提供有效电邮地址无法收到公司通讯发布通知，需主动查看网站[6][14] - 未提供有效电邮地址，未来将以印刷本发可供行动的公司通讯[6][14] 操作方式 - 可扫描回条二维码或交回回条提供电邮地址[5][13] - 更改通讯收取方式可填回条寄回或电邮发送[3][11] 咨询方式 - 咨询函件疑问可在工作日9:00 - 18:00致电公司热线(852) 2850 6252[8][14]

股东特别大会 - 现代牧业控股将于2026年1月16日上午10时以电子方式举行股东特别大会[1] - 普通决议案包括批准认股协议及交易、要约收购中国圣牧股份等[2] 代表委任 - 填妥代表委任表格须最迟于大会或其续会指定时间48小时前送达香港中央证券登记有限公司[4]

股东特别大会 - 2026年1月16日上午10时网络平台举行[3] - 普通决议案含批准认购协议等相关交易[5] 股份登记 - 2026年1月13日至16日暂停办理股份过户登记[7] - 过户文件1月12日下午4时30分前送达登记[7] 参会投票 - 记录日期为2026年1月16日[7] - 代表委任文件48小时前送达[7] - 决议案表决以投票方式进行[11] 人员信息 - 执行董事为孙玉刚、朱晓辉[11] - 非执行董事有陈易一，独董有李胜利[11]

会议安排 - 股东特别大会将于2026年1月16日上午10时通过网上平台以电子方式举行[6][15][20] - 代表委任表格须在股东特别大会指定举行时间48小时前送达现代牧业控股之香港股份过户登记分处[6][122] - 网上平台将在股东特别大会开始前约30分钟开放登入[21] 收购事项 - 2025年10月30日交易时段后，现代牧业控股与各售股股东订立购股协议，待售股份总数为1.072亿股中国圣牧股份，占最后实际可行日期中国圣牧已发行股本总额约1.28%，代价总额为现金3752万港元[27][28][143][151] - 预计购股协议完成不迟于2026年6月30日[43][152] - 购股协议完成后，现代牧业控股及其一致行动人士将持有合计30%或以上中国圣牧已发行股本总额[57][144] 要约情况 - 每股要约股份的要约价为现金0.35港元，较最后交易日收市价等有不同程度溢价[17][57][61][92][162] - 假设要约获全数接纳，现代牧业控股将持有58.68亿股中国圣牧股份，占比70.01%[82] - 要约以收到有效接纳水平，使现代牧业控股及其一致行动人士持有中国圣牧超50%投票权为条件[66][164] 公司业绩 - 2024年现代牧业控股集团销售收入约13254.3百万元，同比减少约1.5%[170] - 2025年上半年公司销售收入约60.725亿元，较2024年上半年减少约5.4%[171] - 2024年中国圣牧集团销售收入约为31.262亿元，同比减少约7.6%[187] 用户数据 - Start Great持有20.86942512亿股中国圣牧股份，占最后实际可行日期中国圣牧已发行股本总额约24.90%[18] - 蒙牛持有现代牧业控股44.61亿股，占全部已发行股份约56.36%[83] - 最后实际可行日期，Start Great持有25.13亿股中国圣牧股份，占比29.99%[82] 未来展望 - 现代牧业控股集团及中国圣牧集团合并后畜群规模将超610,000头[86] - 现代牧业控股集团特色奶目前占比8%，合并后预计占比超20%[89] - 现代牧业控股有意在要约结束后维持中国圣牧股份上市地位，公众持股量最低规定百分比为25%[101] 其他要点 - 现代牧业控股已向国家市场监督管理总局提交反垄断申请并获受理[39] - 现代牧业控股拟提名至少三名新董事加入中国圣牧董事会，并确保蒙牛指定的一名董事留任[100] - 现代牧业控股独立财务顾问等认为收购事项及要约公平合理，建议独立股东投票赞成相关决议案[125][126][128][136]

行业政策动态 - 商务部于12月22日发布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查初裁公告，决定实施临时反补贴措施 [1] 行业基本面与趋势 - 国内原奶行业面临产能过剩、奶价周期下行至低位的状况 [1] - 进口乳制品价格优势因国内奶价低位而有所消退 [1] - 国产深加工产能布局迎来窗口期，众多乳企及相关企业开始集中投建或扩建深加工产能 [1] - 反补贴措施落地将进一步巩固国产乳制品的价格优势，并加速催化国产深加工替代进口的进程 [1] 产业链影响分析 - 国产深加工产能的扩张将为上游牧场提供增量原奶需求 [1] - 上游牧场将因此受益，被建议关注的公司包括优然牧业和现代牧业 [1] 市场即时反应 - 乳业股股价上扬，截至发稿，现代牧业(01117)上涨4.14%，报1.51港元 [1] - 优然牧业(09858)上涨2.94%，报4.91港元 [1]

行业政策与市场动态 - 商务部于12月22日发布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查初裁公告，决定实施临时反补贴措施 [1] - 反补贴措施落地将进一步巩固国产乳制品的价格优势，并加速催化国产深加工替代进程 [1] 行业供需与周期分析 - 国内原奶行业处于产能过剩、奶价周期下行至低位的阶段 [1] - 伴随奶价低位，进口乳制品的价格优势已有所消退 [1] - 当前是国产深加工产能布局的窗口期，众多乳企及相关企业开始集中投建或扩建深加工产能 [1] 产业链影响与投资逻辑 - 国产深加工产能的扩张将为上游牧场提供增量原奶需求 [1] - 上游牧场将因此受益，被建议关注的公司包括优然牧业和现代牧业 [1] 公司股价表现 - 截至发稿，现代牧业股价上涨4.14%，报1.51港元 [1] - 截至发稿，优然牧业股价上涨2.94%，报4.91港元 [1]

行业政策与市场动态 - 商务部于12月22日发布对原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查初裁公告，决定实施临时反补贴措施 [1] - 反补贴措施的落地将进一步巩固国产乳制品的价格优势，并加速催化国产深加工替代进程 [1] 行业供需与周期分析 - 国内原奶行业目前处于产能过剩、奶价周期下行至低位的阶段 [1] - 伴随奶价低位，进口乳制品的价格优势已有所消退 [1] - 当前阶段被视为国产深加工产能布局的窗口期，众多乳企及相关企业开始集中投建或扩建深加工产能 [1] 产业链影响与投资逻辑 - 国产深加工产能的扩张将为上游牧场提供增量原奶需求 [1] - 上游牧场因此被视为主要受益环节，建议关注优然牧业和现代牧业 [1] 公司股价表现 - 截至发稿，现代牧业股价上涨4.14%，报1.51港元 [1] - 截至发稿，优然牧业股价上涨2.94%，报4.91港元 [1]

港股奶制品板块市场表现 - 港股奶制品股整体震荡走高，现代牧业(01117.HK)和中国旺旺(00151.HK)股价双双上涨超过2% [1] - 中国圣牧(01432.HK)和中国飞鹤(06186.HK)等其他相关个股也跟随上涨 [1] 行业核心驱动因素 - 欧盟反补贴裁定落地，被市场视为利好因素 [1] - 该裁定被认为有利于推动乳制品行业的国产替代进程 [1]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 商务部对原产于欧盟的进口相关乳制品实施反补贴措施，将利好国内乳制品深加工产业的国产替代进程，并有望带动上游原奶价格企稳回升 [2][8] 政策事件与特点 - 商务部裁定原产于欧盟的进口相关乳制品存在补贴并造成实质损害，自2025年12月23日起实施临时反补贴措施，要求进口经营者按21.9%至42.7%的从价补贴率提供保证金 [2] - 政策针对性强，主要针对各类奶酪和脂肪含量超过10%的稀奶油，这些是乳制品深加工核心品类且进口依赖度高 [8] - 政策力度大，普遍接近30%的从价补贴率显著提升欧盟进口产品成本，且自发布次日起立即执行 [8] 市场现状与数据 - 2025年前11个月，稀奶油进口金额为70亿元，相关奶酪进口金额为69亿元 [8] - 其中，进口自欧盟的稀奶油金额为20亿元，相关奶酪金额为14亿元，合计33亿元，在相关品类总进口额中占比约22% [8][9][11] - 稀奶油进口依赖度达50%以上，原制奶酪绝大多数依赖进口 [8] - 2023年，国内同类产品（受反补贴影响的品类）产量占比仅为14%-18% [8] 政策影响分析 - 欧盟竞品成本上升，预计将为国产稀奶油和奶酪分别让渡出约20亿元和14亿元的潜在市场空间 [8] - 稀奶油生产技术更为成熟，国内厂商有望最直接受益 [8] - 深加工项目投产将拉动原奶消耗，统计显示当前披露的深加工项目满产后可消耗原奶超过400万吨 [8] - 2025年原奶市场供过于求，产业估算原奶过剩约300-400万吨，深加工产能释放后原奶供需格局有望改善 [8] - 以伊利、蒙牛、妙可为代表的乳企深加工项目预计在2025年底或2026年陆续投产，结合存栏去化趋势，2026年下半年原奶周期企稳甚至反转可期 [8] 重点公司产能布局 - **伊利股份**：现代智慧健康谷奶酪基地规划年产能20万吨，三期深加工项目设计日处理鲜奶600吨，涵盖稀奶油、奶酪等多条生产线，部分产线已量产或预计年底投产 [13] - **蒙牛乳业**：“奶立方”项目可日处理原奶600吨，生产高端原料，首批深加工产品（如马斯卡彭奶酪）已完成测试并上市 [13] - **妙可蓝多**：原制奶酪生产基地拟在2025年年底投产，规划产能6万吨/年，首款国产原制马苏里拉奶酪已于2025年11月上市 [13] - **立高食品**：拥有河南卫辉（年产能2.6万吨）和广东佛山（年产能5万吨）两座奶油工厂，稀奶油总产能达7.6万吨 [8][13] 投资建议与机会 - **国产替代直接受益**：首推**立高食品**（国内最大稀奶油生产商），关注**妙可蓝多**（奶酪龙头，原制奶酪产线即将投产） [8] - **奶价反转利好上游牧场**：关注**优然牧业**、**现代牧业**，原奶周期反转有望带动其盈利弹性释放 [8] - **龙头乳企竞争力强化**：推荐**伊利股份**、**蒙牛乳业**，奶价企稳有望带动份额修复，深加工业务打开成长空间，当前估值具备安全垫（伊利/蒙牛2026年对应估值分别为15倍和10倍，股息率分别为4.6%和3.3%） [8]