会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司2023年存栏量预计持平,但将并表2.6万头有机奶牛,全年总存栏量约48万头 [3][4][7] - 公司2023年产量预计增长7%-9%,达到290万吨,其中有机奶产量12万吨 [6] - 公司2023年5月开始大规模淘汰牛只,预计全年淘汰9-10万头,每天减少400吨产量 [4][5] - 公司预计未来6-10月不会进行喷粉操作,以应对炎热天气对产量的影响 [5] 行业供需情况 - 行业整体存栏量预计持平,但部分大型牧场计划2024年减产20%-25% [6][7] - 行业奶价在4-5月下降约10%,但饲料成本下降14.5%,部分抵消了奶价下跌 [8][9][10] - 预计9-11月将是行业淘汰高峰期,部分牧场可能会退出 [10] - 国内外奶粉价格差距较大,国内价格约为国外的1.2倍 [36][37][38] 公司战略布局 - 公司品牌奶业务与瑞幸咖啡等合作,占其40%供应 [33] - 公司关注深加工业务发展,如奶酪等,未来有较大发展空间 [34][35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **文波老师提问** 公司是否认为2024年或2025年行业供需将达到平衡,奶价有望反弹? [29] **Ruby回答** 公司预计最快2024年底或2025年行业供需可能达到平衡,届时奶价有望反弹。主要原因包括: 1) 部分大型牧场计划2024年大幅减产,将加速行业出清 [29][30] 2) 国外奶牛存栏受环境等因素限制,未来产量难有大幅增长 [30][31] 问题2 **参会者提问** 公司品牌奶业务发展情况如何?未来是否有更多布局? [33][34] **Ruby回答** 1) 公司品牌奶业务与瑞幸咖啡等合作,占其40%供应,利润约3000万 [33] 2) 公司正在探讨深加工业务,如奶酪等,未来有较大发展空间 [34][35] 问题3 **参会者提问** 公司对未来奶价走势的判断,是否有最低支撑价位? [36][37][38][39] **Ruby回答** 1) 公司认为市场会自动调节,不会让奶价无限下跌,当成本下降时奶价也会相应下调 [38][39] 2) 公司不会无限亏损,当奶价继续下跌时会采取措施如淘汰牛只等来支撑价格 [37][38] 3) 国内外奶粉价差较大,国内价格约为国外的1.2倍,存在一定支撑 [36][37][38]

公司业绩 - 中国现代牧业控股有限公司是中国乳牛畜牧业务的领先企业，拥有42家乳牛牧场公司，超过45万头乳牛[1],[2] - 2023年收入达134.58亿元人民币，同比增长9.5%；年内溢利为1.85亿元人民币，同比下降68.1%[4] - 每头成乳牛平均年化产量为12.6吨，同比增长3.3%；生鲜奶总销量达255万吨，同比增长9.4%[4] - 新业务发展强劲，包括数字平台公司收购、饲料生产、草地种植和优选牛种等，为集团带来31.95亿元人民币的销售收入，同比增长35.9%[13],[14] - 本集团持续加强内部成本削减和效率提升控制措施，实现自由现金净流入约人民币15.68亿元，同比转正[15] - 本集团有息借款规模同比减少了7.8%，达到人民币114.97亿元[16] 公司荣誉 - 现代牧业再次获得标准普尔授予的“BBB”投资级信用评级，展望稳定，是中国首家获得此评级的奶牛饲养企业[17] - 现代牧业的牧场获得了“优质乳工程”认证，品牌纯牛奶连续十年获得世界食品品质评鉴大会金奖[20] - 现代牧业获得中国乳制品工业协会颁发的“绿色发展典型案例”奖，成功入选联合国全球契约组织报告[22] 公司发展战略 - 公司核心价值观包括追求卓越品质、重獎牛人、让牛人綻綻、正誠立立[26] - 公司文化理念包括质安理念、人才理念、创新理念，强调追求卓越品质、尊重科学、創新領先[26] - 公司产品线包括A2系列奶牛产品和軟牛奶系列，注重营养和健康[38] 公司奖项 - 金獎高鈣牛奶每100ml含3.2g优质乳蛋白，连续四年获得Monde Selection金奖[49] - 连续四年获得世界食品品质评选大会金奖[50][52] - 荣获“2023年度DEI（多元、公平、包容）雇主品牌大奖”[69][70] - 荣获“2023年度戈壁挑战赛”团队建设奖[71][72] 行业发展趋势 - 2023年，中国奶业原料奶产量达到4,197万吨，同比增加6.7%[110] - 2023年，中国乳制品进口量和进口额分别同比减少10.0%和13.3%[112] - 未来10年，中国奶类产量和消费量将明显增长，乳制品进口将继续增加[115] - 未来10年，中国的牛奶生产和消费都将显著增加，进口乳制品也将持续增加，鲜奶价格总体呈波动上升趋势[116] 公司可持续发展 - 公司致力于引领行业向可持续发展模式转型，强化数字智能技术经济壕河[83] - 公司发布了2030年绿色引领成功蓝图，致力于发展数字智能和低碳环保[85] - 公司在数字智能和绿色转型方面取得重要进展，推动全行业绿色低碳可持续发展[87]

文章核心观点 - 中信里昂发布研报，现代牧业2023年销售额同比增长9%、净利润同比下降69%，与盈利预警一致，预计原奶价格下行周期短期内延续，但CMD能凭借合作、采购和效率胜过同行，维持“买入”评级，目标价港币1.00 [1] 2023财年回顾 - 2023财年原奶/新业务销售分别同比增长3%和36%，原奶平均售价同比降6%、销量同比增9%（产量同比增3%至12.6吨），每吨毛利润同比降14%，销售和管理费用占收入比率同比扩大0.2个百分点至9.1%，经调整的Cash Ebitda同比降9%至25亿元，净利润同比降69%至1.75亿元 [2] 原奶价格可能保持下行势头 - 2023年中国原奶价格平均同比降8%，2024年降幅更大、同比降11%，管理层预计2024年第三季度或逆转，需求反弹、饲料成本和奶牛售价是短期内决定原奶价格的关键因素，CMD原奶价格变动相对市场在下行周期中较稳定 [3] 持续优化采购和提高效率 - CMD计划2024年将每公斤牛奶生产的饲料成本同比降低10%，已完成2024年约65%的饲料采购，2023年开始生产特种原奶，计划将其销售占原奶销售的10%/20%以推动毛利率提高，持续改善产量和运营效率以应对外部挑战 [4] 维持“买入”评级，目标价不变为港币1.00 - 该行将24 - 25财年销售额上调0 - 2%、净利润上调15 - 42%，目标价仍为港币1.00，基于不变的WACC为9.6%和永续增长率为1.0%的折现现金流估值法，维持“买入”评级 [5]

公司业务发展 - 公司核心业务原料奶生产发展稳固，每头成乳牛年产量和总产奶量创历史新高[2] - 新业务发展强劲，收购数字平台公司和发展新业务为公司贡献销售收入达31.95亿元人民币，同比增长35.9%[3] 财务状况 - 资金管控效果初显，自由现金净流入约15.68亿元人民币，有息借款规模同比减少7.8%[4] - 公司总资产减去流动负债后的净资产为22,931,460千元，较去年增长12.3%[16] - 公司股本为675,869千元，总权益为11,842,764千元[16] - 公司长期债务为3,523,467千元，较去年增长1.9%[16] 财务报表 - 公司应付贸易账款及其他应付款项为5,534,188千元，较去年增长68.2%[16] - 公司首次应用了新订国际财务报告准则，对财务状况及业绩无重大影响[20] - 公司在2023年12月31日止年度的綜合財務报表中，流动负债超过流动资产1,594,681,000元，董事考虑未来流动资金状况，并根据持续经营基准编制报表[22] 资产情况 - 公司非流动资产总额为24,526,141千元，较去年增长17.2%[15] - 公司生物资产的公平值计量采用估值技术，包括非根据可观察市场数据的输入数据，2023年12月31日生物资产的账面值为11,927,977,000元[27] - 公司商誉的账面值为2,417,915,000元，扣除累计减值损失213,429,000元[29] 销售情况 - 公司2023年客户合约收入细分中，原料奶业务收入为10,263,657千元，線下飼料业务收入为2,537,792千元，數智平台业务收入为656,774千元[30] - 公司销售收入为13,458,223千元，较2022年增长9.45%[13] - 公司来自外部客户的收入主要集中在中国内地，2023年达到13,458,223人民币千元，较2022年有所增长[40] 应收账款情况 - 2023年應收貿易賬款17,278千元，其他應收款項62千元[44] - 2023年應收貿易賬款1,536,669千元，飼料、材料、保險等預付款項198,359千元[52] - 2023年應收貿易賬款賬齡分析：30天以內1,360,978千元，超過30天但90天以內126,007千元[55] 公司财务表现 - 公司销售收入达到13,458.2百万人民币，同比增长9.5%[67] - 公司毛利率为23.2%，同比下降3.4个百分点[76] - 公司现金EBITDA为人民币2,495.8百万元，同比减少8.9%[89] 公司治理及股东事项 - 公司已发行普通股股份总数为7,915,662,048股[100] - 董事会建议派发截至2023年12月31日止年度的期末股息每股普通股人民币0.0045元[119] - 本公司将于2024年6月6日至2024年6月12日暂停办理股份过户登记，以确保股东出席2024年股东周年大会并投票的资格[120]

公司概况 - 公司在中国内地投资及营运合共42个牧场公司，飼養共418,596頭乳牛[14] - 公司業務覆蓋乳業上游全產業鏈條[26] - 本集團是目前中國乳牛畜牧營運商及原料奶生產商的行業翹楚[109] - 本集團牧場具有得天獨厚的地理優勢，多處於優良氣候及飼料供應充足的區域[109] - 截至2023年6月30日，公司在中国内地投资及运营42个牧场公司，拥有乳牛418,596头，同比增长9.4%[117] 生产经营情况 - 每頭成乳牛的平均年化產量達12.6噸，處於行業領先水平，並預期產量將持續保持增長[27] - 期內總產奶量達124.9萬噸，同比增長8.4%[27] - 原料奶銷售收入達人民幣50.44億元，同比增長3.8%[27] - 新业务发展迅速，为集团贡献销售收入达人民币15.9亿元，同比增加105%[30][31] - 集團牛群規模持續增長，成乳牛占比提升至54%[47][50] - 集團原奶產量增加8.7%至125萬噸[44][45][46] - 期內，本集團的成乳牛平均年化產量為每頭12.6噸，同比增長8.4%[107] - 期內，本集團原料奶銷售收入達人民幣5,044.1百萬元，同比增長3.8%[108] - 期內，本集團新業務板塊收入達人民幣1,589.4百萬元，同比增長105.3%[108] - 其中飼草料板塊收入達人民幣1,105.6百萬元，同比增長42.8%[108] - 本集團的互聯網交易平台(數智平台)業務期內實現收入人民幣483.7百萬元[108] - 期內，公司成乳牛的年化單產平均每頭為12.6噸，產奶量共達124.9萬噸，同比增長8.4%[119][120] 财务状况 - 經營所得現金流入淨額同比大增加70%至21.8億元[28] - 錄得自由現金淨流入額約為9.0億元[28] - 公司整體財務基礎穩健，各業務板塊持續健康發展[28] - 集團ESG表現卓越，获得"绿色发展典型案例"奖，中温厌氧发酵糞污处理系统作为低碳减排的优秀案例[32][36] - 集團再次獲得標準普爾"BBB"投資級信用評級，評級展望為穩定，是國內首家獲此評級的奶牛養殖企業[33][37] - 集團淨有息負債比率下降至46%[42] - 集團錄得銷售收入66.33億元人民幣，同比增長17.8%[156] - 原料奶業務銷售收入50.44億元人民幣，同比增長3.8%[156] - 新業務板塊銷售收入15.89億元人民幣，同比增長105.3%[156] - 其中飼料及牧草業務銷售收入11.06億元人民幣，同比增長42.8%[156] - 集團錄得銷售收入人民幣6,633.4百萬元，同比增長17.8%[159] - 原料奶銷售收入達人民幣5,044.1百萬元，同比增長3.8%[159] - 新業務板塊收入達人民幣1,589.4百萬元，同比增長105.3%[169] - 原料奶平均售價下降4.4%至人民幣4.09元/公斤[167] - 原料奶總銷量增加8.6%至約123.3萬噸[168] - 集團成本控制能力保持行業領先水平，原料奶平均單位成本為人民幣2.95元/公斤[182] - 原料奶業務毛利率為28.3%，新業務毛利率為5.9%[187] - 集團整體毛利率為22.9%[187] 企业发展战略 - 公司以「佈局產業鏈，數智創新，做全球牧業引領者」為企業願景[26] - 隨著國內消費市場逐漸復甦，公司原奶產能開始進入快速釋放期[26] - 公司將實施"一 – 聚焦，三 – 轉變，三 – 著重"的经营策略，聚焦成本领先战略[124] - 公司將通過擴大牛群規模、加強成本管理、提升經營管理等措施來實現成本領先戰略[125] - 公司將進一步完善全產業鏈佈局，開拓數智平台、飼料業務、草業及育種等新領域[126] - 公司將積極推行輕資產運營模式,實施租賃經營、委託管理、技術輸出等,提升資產回報率[127] - 公司將加大特色奶產品的開發力度,提升特色奶產量占比,提高原奶業務毛利率[132] - 公司將持續優化奶牛遺傳,提高奶牛整體健康水平,確保原奶質量合格率保持在100%[133] 企业荣誉 - 公司獲得標普授予投資級BBB評級，評級展望為穩定[151,152] - 公司連續10年獲得世界食品品質評鑒大會金獎[148] - 公司獲得"安徽省農業產業化龍頭企業20強"稱號[149,150] - 公司獲得中國乳制品工業協會"綠色發展典型案例"獎[153] - 公司再次獲得"最佳投資關係團隊獎"[153] - 公司制定碳排放強度目標，2025年、2030年和2035年分別降低7%、15%和20%[145,146]

核心业务发展 - 核心业务原料奶生产发展稳固，期内畜群规模、单产、总产奶量均录得明显增长[2] - 公司原料奶核心业务生产运营指标较2022年同期有明显提升，新业务也取得可喜增长[54] - 公司销售收入达人民币6,633.4百万元，同比增长17.8%，其中原料奶销售收入达人民币5,044.1百万元，同比增长3.8%[55] - 2023年6月30日，公司在中国内地投资和运营42个牧场公司，饲养乳牛总数达到418,596头，同比增长9.4%[57] - 原料奶的销售量约为123.3万吨，同比增加8.6%，平均售价为人民币4.09元/公斤[62] 财务状况 - 财务基础稳健，经营所得现金净额同比大增加70%至21.8亿元，自由现金净流入额约为9.0亿元[3] - 2023年6月30日止六个月，公司收入达到66.33亿元人民币，较去年同期增长17.8%[14] - 毛利为15.21亿元人民币，较去年同期下降8.1%[14] - 期内溢利为2.18亿元人民币，较去年同期下降59.0%[15] - 非流动资产总额为225.99亿元人民币，较去年同期增长8.6%[16] - 流动资产总额为64.91亿元人民币，较去年同期下降18.2%[16] - 流动负债总额为63.57亿元人民币，较去年同期下降25.0%[16] - 股本为6.76亿元人民币，总权益为117.80亿元人民币[17] 新业务发展 - 新业务发展迅速，为集团贡献销售收入达人民币15.9亿元，同比增加105%[4] - 數智平台业务为新的呈报分部，截至2023年6月30日止六个月，分部收入总额为6.63亿元人民币[27] - 公司持续开拓饲料贸易、数字平台、饲草料、草业及优选牛育种等新业务，为主营业务提供支持[53] 税务及股东事项 - 中国企业所得税法规定中，中资公司的法定所得税税率为25%[40] - 本集团的49间附属公司在中国从事农业业务产生的应课税溢利获得企业所得税豁免[41] - 本中期期间宣派及派付的末期股息总额为111,997,000元，较去年同期减少45.1%[42] - 每股基本及稀释盈利为209,288千元，较去年同期减少58.8%[43] 其他 - 公司主要从事生产及销售牛奶、饲料及牧场物资，以"牧育健康牛，守护每一滴好奶"为使命[52] - 公司地理市场主要集中在中国内地，截至2023年6月30日止六个月，中国内地收入为64.52亿元人民币[34] - 公司董事会感谢股东和员工的支持和努力工作[113]

天生要強， 與自己較勁。 Born to be strong and go beyond ourselves. CORPORATE PROFILE 公司簡介 China Modern Dairy Holdings Limited (the “Company” or “Modern Dairy” together with its subsidiaries, the “Group”) is the leading dairy farming operator and raw milk producer in the People’s Republic of China (the “PRC”). Modern Dairy operates 41 dairy farming companies in the PRC with dairy cows over 400,000 heads and annualized milk yield of over 2.36 million tons. The Group is a leading dairy farming operator and raw milk produ ...

牧场与奶牛情况 - 2022年末公司在中国投资及运营41个牧场公司，饲养405,358头乳牛，较去年增加51,565头，同比增长14.6%[2] - 2022年末牛群规模达40.5万头，同比增加5.1万头，增幅14.6%[57][59] - 2022年每头成乳牛平均年产量达12.2吨，同比增长8.0%；总产奶量达236万吨，同比增长46.6%[2] - 2022年年度总产奶量达236万吨，同比增长46.6%；每头成乳牛年产量达12.2吨，同比增长8.0%[57][60] - 2022年成乳牛占乳牛总数比例为49.3%，较2021年减少2.8个百分点[59] - 公司依托“牧草种植、奶牛养殖、牛奶加工一体化”模式，具备地理优势，持续改善牛舍环境提升产奶量[58] - 公司将优化调整牛群结构，实现可持续及健康稳定发展[59] 业务拓展与收购 - 2022年公司成功收购爱养牛科技，业务扩展至畜牧业互联网平台运营，连同富源国际饲料业务板块，本年度贡献饲料销售收入23.50亿元[3] - 2022年公司收购富源国际和爱养牛科技，业务板块延伸至饲草料销售及畜牧业互联网平台运营，并与日信投资成立公司投资建牧场[56] - 收购爱养牛科技75%股权，于2022年6月28日完成，可发挥产业链协同优势提升盈利能力[83] - 2022年6月22日与日信投资订立协议成立公司投资内蒙古新建牧场，公司注册资本10亿元，集团持股51%出资5.1亿元，日信投资持股49%出资4.9亿元[84] 财务业绩 - 2022年公司收入为122.95亿元，同比增长73.7%；现金EBITDA为27.40亿元，同比增长12.6%；经调整净利润为9.50亿元，同比增长2.7%[4] - 2022年生鲜奶总销量为233万吨，同比增长46.5%[4] - 2022年公司毛利率为32.67亿元，2021年为25.49亿元[7] - 2022年公司除融资成本及税项前溢利为9.75亿元，2021年为12.33亿元[7] - 2022年公司年内溢利为5.80亿元，2021年为10.33亿元[7] - 2022年其他全面收入（开支）为675.9万元，2021年为 - 246.5万元；2022年全面收入总额为5.87025亿元，2021年为10.30734亿元[9] - 2022年本公司拥有人应占年内溢利为5.62497亿元，非控股权益为1769万元；2021年本公司拥有人应占年内溢利为10.18832亿元，非控股权益为1436.7万元[9] - 2022年基本每股盈利为7.16分，2021年为14.43分；2022年摊薄每股盈利为7.13分，2021年为14.39分[9] - 2022年存货为3.379346亿元，2021年为2.191269亿元；2022年应收贸易账款及其他应收款项以及预付款项为2.183907亿元，2021年为1.221871亿元[10] - 2022年流动负债净额为 - 541.093万元，2021年为 - 723.466万元[10] - 2022年非流动资产为20.894287亿元，2021年为18.331395亿元[11] - 2022年总权益为11.6433亿元，2021年为11.114734亿元[12] - 2022年非流动负债为8.709894亿元，2021年为6.493195亿元[12] - 2022年末集团流动负债超出流动资产5.41亿元，2021年为7.23亿元[18] - 2022年末可供动用信贷融资约57.6亿元未动用，其中10亿元来自蒙牛附属公司[18] - 2022年末生物资产账面价值为106.31亿元，2021年为94.05亿元[21] - 2022年末商誉账面价值为24.07亿元，扣除累计减值亏损2.13亿元，2021年为20.76亿元[22] - 2022年客户合约收入为122.95亿元，2021年为70.78亿元[24] - 2022年原料奶收入为99.45亿元，2021年为70.05亿元[24] - 2022年饲料收入为23.5亿元，2021年为734.58万元[24] - 客户A 2022年原料奶业务收入为92.02亿元，2021年为59.78亿元[27] - 客户A 2021年饲料业务收入为312.5万元[27] - 2022年原料奶业务对外销售收入99.4509亿元，饲料业务对外销售收入23.50001亿元，呈報分部總額122.95091亿元[29] - 2022年原料奶业务分部溢利12.64352亿元，饲料业务分部溢利7089.6万元，呈報分部總額13.35248亿元[29] - 2022年除稅前溢利5.95041亿元，较2021年的10.35222亿元下降42.52%[29][31] - 2022年计入分部损益计量的融资成本3.79559亿元，较2021年的1.98132亿元增长91.57%[33][34] - 2022年中国内地来自外部客户的收入118.77865亿元，美国为4.17226亿元[36] - 2022年中国内地非流动资產204.2908亿元，美国为1.02716亿元[36] - 2022年银行利息收入6039.3万元，较2021年的4614.3万元增长30.88%[37] - 2022年政府补贴（资产和其他）共10.9897亿元，较2021年的6.4127亿元增长71.37%[37] - 2022年销售成本为119.1566亿元，2021年为69.07441亿元[38] - 2022年其他收益及亏损净额为3.76662亿元，2021年亏损5110.3万元[38] - 2022年扣除自损益的折旧及摊销为3.98759亿元，2021年为2.95577亿元[38] - 2022年扣除自损益的短期租赁开支为2311万元，2021年为1223.1万元[39] - 2022年扣除自损益的雇员福利为7.48604亿元，2021年为4.87998亿元[39] - 2022年融资成本为3.79559亿元，2021年为1.98132亿元[39] - 2022年预期信贷亏损模型下减值亏损为199.5万元，2021年为47.6万元[40] - 2022年所得税开支为1477.5万元，2021年为202.3万元[41] - 2022年宣派及派付末期股息总额为2.0439亿元，2021年为1.42532亿元[45] - 2022年公司拥有人应占年内溢利为562,497千元，2021年为1,018,832千元[46] - 2022年用于计算每股基本盈利的普通股加权平均数为7,859,032,978股，2021年为7,062,840,875股[46] - 2022年应收贸易账款为1,633,165千元，2021年为1,044,160千元[48] - 2022年应付贸易账款及应付票据总计2,216,899千元，2021年为1,640,554千元[54] - 2022年末账面价值为19,697,000元的应收贸易账款已质押，2021年为7,250,000元[49] - 2022年饲料、材料、保险及其他的预付款项为337,218千元，2021年为149,239千元[48] - 2022年向联营公司提供短期委托贷款68,620千元，年利率为5%，期限一年[48] - 2022年新收购附属公司原始股东的应收款项为30,000千元，2021年无此项[48] - 2022年出售生物资产应收款项为61,915千元，2021年无此项[48] - 2022年对联营公司投资的应付款项为3,588千元，2021年无此项[54] - 2022年公司销售收入达122.951亿元，同比增长73.7%[57][61] - 2022年原料奶销售收入达99.451亿元，同比增长42.0%；饲料销售收入达23.5亿元，2021年仅7350万元[57][61] - 2022年原料奶平均售价为4.27元/公斤，同比略降3.2%[63] - 2022年原料奶总销量约为233万吨，同比增加46.5%[63] - 饲料销售业务本年度销售收入为人民币23.5亿元（2021年12月：7350万元），毛利额为人民币1.719亿元（2021年12月：1460万元）[64] - 本年度集团合计销售成本为人民币90.28112亿元（2021年：45.28995亿元），其中原料奶业务销售成本为人民币68.50047亿元（2021年：44.70101亿元），饲料销售业务销售成本为人民币21.78065亿元（2021年：588.94万元）[66] - 本年度原料奶业务直接材料成本为人民币55.822亿元（2021年：34.532亿元），同比增长61.7% [67] - 本年度集团原料奶业务毛利为人民币30.95亿元（2021年：25.349亿元），同比增加22.1%，毛利率为31.1%（2021年：36.2%），同比减少5.1个百分点[69] - 2022年12月31日，集团生物资产估值为人民币106.312亿元（2021年12月31日：94.049亿元），同比增长13.0% [70] - 2022年12月31日，乳牛公平值变动减乳牛出售成本产生的亏损为人民币9.882亿元（2021年12月31日：9.56亿元），同比增加3.4% [70] - 本年度原料奶收获时按公平值减销售成本初始确认产生的收益为人民币28.875亿元（2021年：23.784亿元），同比增长21.4% [71] - 本年度其他收入为人民币2.016亿元（2021年：1.238亿元），其中利息收入为人民币6040万元（2021年：4610万元），政府补贴为人民币1.099亿元（2021年：6410万元）[72] - 本年度经营开支总额为人民币11.001亿元（2021年：5.628亿元），同比增加人民币5.373亿元，同比增长95.5% [72] - 本年度集团原料奶单位销售成本为人民币2.97元/公斤（2021年：2.82元/公斤），同比增加人民币0.15元/公斤，其中公斤原料奶奶饲料成本为人民币2.33元/公斤（2021年：2.11元/公斤），同比增加人民币0.22元/公斤[68] - 本年度销售及分销开支为3.699亿元，同比增加1.862亿元，原奶销售业务运输费用同比增长31.7% [74] - 本年度行政开支为7.302亿元，同比增加3.511亿元，增长92.6% [75] - 本年度预期信贷亏损模型下减值亏损合计199.5万元，其他收益及亏损产生亏损净额为3.767亿元 [76] - 本年度财务开支为3.796亿元，同比增加1.815亿元，增加91.6% [78] - 本年度现金EBITDA为27.402亿元，同比增加12.6%，现金EBITDA利润率22.3%，同比减少12.1个百分点 [79] - 本年度公司拥有人应占溢利为5.625亿元，同比减少44.8% [79] - 2022年12月31日，净杠杆比率为85.2%，同比增加29.1个百分点 [80] - 2022年12月31日，集团可动用及未动用信贷融资额度约为57.599亿元 [80] - 2022年12月31日，公司已发行普通股股份总数为79.15662048亿股 [81] - 2022年12月31日，集团有关收购物业、厂房及设备的资本承诺为2.618亿元，同比增加1730万元 [82] 股息分配 - 董事会建议派发2022年末股息每股普通股0.0142元，2021年为0.026元[4] - 报告期末后，董事建议就2022年度派末期股息每股0.0142元，待股东批准[45] - 董事会建议派发2022年末期股息每股0.0142元人民币[96] - 2022年无中期股息派发[96] 信用评级 - 公司本年度再次获标准普尔给予“BBB”投资级的信用评级，评级展望为稳定[3] 财务报表编制 - 2022年公司首次应用多项国际财务报告准则的修订编制综合财务报表，采用国际财务报告准则第3号的修订对综合财务报表并无影响[14][15][16] 客户与业务信贷期 - 销售原料奶一般信贷期为30天，销售饲料一般信贷期为

公司牧场及牛群规模情况 - 公司在中国经营38家乳牛牧场公司，拥有逾38万头乳牛，年化产奶量达230万吨以上[2][3] - 截至2022年6月30日，公司在中国投资及经营38家乳牛牧场公司，拥有382,693头乳牛，年化产奶量可达230万吨以上[47][50] - 牛群数量约数：标注x2的牧场牛群约2万头，标注x4的牧场牛群约4万头[17] - 截至2022年6月30日，公司投资运营38个牧场公司，饲养乳牛382,693头，较2021年6月30日的251,876头同比增长51.9%[65][66] 公司财务关键指标变化 - 截至2022年6月30日止六个月，公司收入56.32亿元，同比增长77.1%；毛利16.55亿元，同比增长40.0%；现金EBITDA 14.41亿元，同比增长25.0%；净利润5.31亿元，同比增长5.0%；经调整净利润7.29亿元，同比增长48.9%；公司拥有人应占溢利5.08亿元，同比增长2.2%；经营现金净流入12.82亿元，同比下降12.5%；每股资产净值1.41元，同比增长5.2%；畜群规模382,693头，同比增长51.9%；产奶量115.2万吨，同比增长56.9%[6] - 汇报期内，公司销售收入为人民币5,632.1百万元（2021年：人民币3,179.7百万元），同比增长77.1%[53][55] - 2022年上半年公司销售总收入5632.1百万元，2021年为3179.7百万元，同比增长77.1%[96][97] - 原料奶销售总收入为48.58亿元，同比增长52.8%，主要因销量增加[100][104] - 原料奶平均售价为4.28元/公斤，同比减少2.5%，受区域销量占比和疫情影响[101][104] - 原料奶总销量约为113.5万吨，同比增加56.7%，得益于单产提升和并购牧场贡献[102][104] - 饲料销售业务销售收入为7.741亿元，毛利额为9090万元，毛利率为11.7%[103][105] - 销售成本合计为39.77303亿元，其中原料奶业务为32.94136亿元，饲料销售业务为6.83167亿元[109] - 原料奶业务直接材料成本为26.284亿元，同比增长69.1%，因泌乳牛规模和饲料价格上涨[111][112] - 原料奶平均单位成本为2.90元/公斤，饲料成本平均为2.26元/公斤，同比增加0.17元/公斤[113][114] - 原料奶业务毛利为15.639亿元，毛利率为32.2%；饲料销售业务毛利为9092.3万元，毛利率为11.7%[116] - 公司原料奶业务毛利为15.639亿元（2021年：11.816亿元），同比增长32.4%，毛利率为32.2%（2021年：37.2%），同比减少5.0个百分点[120][125] - 公司饲料销售业务毛利为9090万元，毛利率11.7%[120][125] - 截至2022年6月30日，公司生物资产估值为102.603亿元（2021年12月31日：94.049亿元），奶牛公允价值变动减出售成本亏损为3.376亿元（2021年：4.058亿元），同比减少16.8%[121][126] - 原料奶收获时按公允价值减销售成本初始确认收益为14.792亿元（2021年：11.08亿元），同比增长33.5%[122][127] - 公司其他收入为8120万元（2021年：5340万元），主要包括政府补贴及利息收入[124][128] - 公司整体经营开支约为4.84亿元（2021年：2.353亿元）[131] - 公司销售及分销开支为1.656亿元（2021年：8060万元），同比增加8500万元，增长105.4%[133][134] - 公司行政开支为3.184亿元（2021年：1.546亿元），增加1.638亿元[137][139] - 公司预期信贷亏损模型下减值亏损（扣除拨回）为98.1万元（2021年：6.4万元）[141] - 公司其他收益及亏损产生的净亏损为2.254亿元（2021年：990万元）[142][143] - 截至2022年6月30日止六个月，其他收益及亏损净额为2.25409亿元（2021年：0.09871亿元）[146] - 报告期内，财务开支为1.538亿元（2021年：0.914亿元），同比增长68.3%[147][149] - 报告期内，公司拥有人应占溢利为5.077亿元（2021年：4.967亿元），同比增长2.2%；每股基本盈利约0.0646元（2021年：0.0713元）；每股摊薄盈利约0.0645元（2021年：0.0712元）[148][150] - 2022年6月30日，集团总权益为115.294亿元（2021年12月31日：111.147亿元）；净杠杆比率为66.4%（2021年12月31日：56.1%），增加10.3个百分点[152][157] - 2022年6月30日，集团可用而未动用信贷融资额度约为53.773亿元（2021年12月31日：56.18亿元）[153][157] - 报告期内，集团经营活动现金流量净流入为12.822亿元（2021年：14.649亿元），同比减少1.827亿元[154][158] - 报告期内，集团投资活动现金流量净流出为18.415亿元（2021年：8.256亿元），同比增加10.159亿元[155][159] - 报告期内，集团融资活动现金流量净流入为10.591亿元（2021年：3.999亿元），同比增加6.592亿元[156][160] - 2022年6月30日，有息借款总额为104.968亿元（2021年12月31日：84.947亿元），同比增长23.6%[162][163] - 2022年6月30日，银行借款年利率介于1.90%至8.16%（2021年12月31日：1.50%至4.57%）[165][166] - 2022年6月30日定息借款为5267794千元人民币，浮息借款为1687726千元人民币，合计6955520千元人民币；2021年12月31日定息借款为2971548千元人民币，浮息借款为1694468千元人民币，合计4666016千元人民币[172] - 2022年6月30日其他借款年利率为3.59% - 12.00%，2021年12月31日为3.85% - 12.00%[173] - 2022年6月30日短期及长期其他借款应偿还账面价值为179022千元人民币，2021年12月31日为637004千元人民币[175] - 2022年6月30日长期债券应偿还账面价值为3362260千元人民币，2021年12月31日为3191719千元人民币；债券面值5亿美元，票息2.125%，2026年到期，发售价为本金额的99.717%[177][181] - 2022年6月30日公司已发行普通股为7915662048股[183] 成乳牛产量情况 - 成乳牛年化产量平均每头提升11%至12.3吨，创历史新高，10个牧场成乳牛平均年化单产突破13吨[9] - 汇报期内，成乳牛平均年化产量为每头12.3吨（2021年：11.1吨/头），产奶量达115.2万吨（2021年：73.4万吨），同比增长56.9%，剔除收购影响同比增长12.8%[52][55] - 汇报期间，成乳牛年化单产平均每头为12.3吨，产奶量共达115.2万吨，同比增长56.9%[69][71] 公司产品获奖情况 - 公司纯牛奶连续九年获世界食品质量评鉴大会金奖[9] - 尊贵装纯牛奶连续九年荣获世界食品品质评鉴大会金奖[30] - 金奖高钙牛奶每100毫升含钙125毫克，连续三年荣获世界食品品质评鉴大会金奖[30] - 金奖纯牛奶连续四年荣获世界食品品质评鉴大会金奖，是中国航天事业合作伙伴[31] - 三零脱脂牛奶连续三年荣获世界食品品质评鉴大会金奖[33] - 公司纯牛奶连续九年获世界食品质量评鉴大会金奖[47][50] - 4月公司连续9年荣获世界食品品质评鉴大会金奖，正式加入联合国全球契约组织(UNGC)[92][93] 公司产品特点 - 荷斯坦纯牛奶每100毫升含3.2克优质乳蛋白[35] - 荷斯坦高钙牛奶每100毫升含125毫克高钙，含维生素D促进钙吸收[36] - 特调牛奶每100毫升含3.5克优质乳蛋白，保质期60天[37] - 梦幻盖DNA牛奶含珍稀A2β酪蛋白，限量供应[26] - 梦幻盖睡前30分牛奶补充人体所需GABA，助眠[27] 公司业务开展情况 - 公司于2021年11月完成收购富源国际后开展饲料销售业务，汇报期内饲料销售业务销售收入为人民币774.1百万元[53][55] - 公司成立了粮源科技饲料中心，保障牧场饲料稳定供应同时扩大对外业务规模[48][50] - 公司利用“饲草种植、奶牛养殖和牛奶加工一体化”模式，是中国领先的奶牛养殖运营商和原料奶生产商[58] - 公司与蒙牛的联营工厂持续盈利，“现代牧业”品牌奶依托蒙牛策略主攻国内三、四线城市市场[87][89] 公司运营管理措施 - 公司通过提升牛只健康和单产、优化饲料配方结构等措施平抑饲料成本上涨影响[54][55] - 公司持续翻新牛舍设备，提高奶牛舒适度以提高牛奶产量[59] - 公司与蒙牛加强产品检测合作，统一检验标准和流程，提高检测效率和产品质量[79] - 公司严格遵守防疫管理相关法律法规，对奶牛进行健康评级管理，谨慎控制农场环境[79] - 2022年上半年公司整体运营基本未受疫情影响，农场饲料库存充足，可满足奶牛20 - 30天食用[81] - 公司多数农场临近下游客户的原料奶加工厂，可直接送奶，保障原料奶质量[81] - 2022年上半年公司整体运营基本未受新冠疫情影响，旗下牧场饲料库存储备可供牛只食用20 - 30天[84] 公司绿色发展情况 - 现代牧业原料奶体细胞数标准为每1毫升少于15万个，比中国的每1毫升不多于60万个和欧盟的每1毫升不多于40万个更严格[75][77] - 现代牧业原料奶微生物数量标准为每1毫升少于1万个cfu，欧盟标准为每1毫升不高于10万个cfu，中国要求为每1毫升不高于200万个cfu[78][82] - 公司构建了“牧草种植 – 奶牛养殖 – 肥料处理 – 沼气发电 – 肥料还田”的绿色循环产业链[80] - 2021年12月10日公司携手波士顿咨询公司启动双碳项目，已达成碳排放数据盘查目标，碳排强度远低于行业平均水平[86][88] - 1月公司完成碳排查并通过温室气体排放量核查[90] 公司评级情况 - 公司再次获标准普尔给予「BBB」投资级的信用评级，评级展望为稳定[9] - 2月公司首获《财资》杂志3A国家奖，境内境外融资规模质量效益显著提升[92] - 6月公司再次获标普授予投资级BBB评级，展望稳定，为全球首家获此评级的奶牛养殖企业[93] 公司股权收购及投资情况 - 2022年5月6日公司附属公司收购伊磊80%股权，伊磊被索赔约43313000元，收购日确认拨备4573000元[185] - 2022年6月8日公司股东大会批准收购爱养牛科技75%股权[194] - 2022年6月22日公司附属公司与日新投资签订协议成立公司，注册资本10亿元，附属公司出资5.1亿元占股51%，日新投资出资4.9亿元占股49%[195] - 2022年6月22日现代牧业与日信投资订立协议共同成立公司[200] - 新公司股权现代牧业持有51%，日信投资持有49%[200] - 新公司注册资本为人民币10亿元[200] - 现代牧业承诺向新公司股本出资人民币5.1亿元[200] - 日信投资承诺向新公司股本出资人民币4.9亿元[200] - 共同投资公司设牧场可减少短期资本支出并改善现金流[200] - 后续增牧群将巩固集团在中国奶牛养殖业地位[200] - 增牧群可提升集团规模效益、产品质量及原料奶定价竞争力[200] - 蒙牛集团同意向新建牧场采购合格原料奶[200] - 出售原料奶所得款项将对集团收入及盈利能力作正面贡献[200] 公司资产抵押及资本承诺情况 - 2022年6月30日生物资产账面价值910.7百万元，定期存款129.2百万元，应收账款8.24百万元，不动产68.5百万元已抵押；2021年12月31日生物资产账面价值770.4百万元，定期存款127.0百万元，应收账款7.25百万元，不动产112.1百万元已抵押[186] - 2022年6月30日集团有关购置物业、厂房及设备的资本承诺为264.4百万元，2021年12月31日为244.5百万元[193]

财务业绩 - 2021年公司总收入达70.78亿元，同比增长17.6%[7][10] - 2021年现金EBITDA为24.34亿元，同比增长7.5%[7][10] - 2021年公司拥有人应占溢利为10.19亿元，同比提升32.3%[7][10] - 2021年公司基本每股盈利14.43分，同比增长19.6%[7] - 董事会建议派发期末股息每股普通股0.026元，2020年为0.02元[9] - 2021年集团收入为人民币70.785亿元，同比增长17.6%，主要因原奶销量和售价增加及饲料业务收入增加[113] - 2021年原料奶销售收入为人民币70.05012亿元，2020年为人民币60.20247亿元[112] - 2021年饲料业务收入为人民币7345.8万元，2020年无此项收入[112] - 原料奶销售总收入为70.05亿元，同比增长16.4%，主要因平均售价和销量增加[114][115] - 原料奶平均售价为4.41元/公斤，同比增长6.8%[115] - 原料奶总销量约为159万吨，同比增加8.9%，因每头奶牛年产奶量上升和并购牧场原奶销量贡献[115] - 销售成本为45.29亿元，其中乳牛养殖业务成本44.70亿元，饲料销售业务成本5889.4万元[118] - 乳牛养殖业务直接材料成本为34.53亿元，同比增长29.6%，因饲料价格上涨和泌乳牛规模增长[120][121] - 原料奶单位成本为2.67元/公斤，同比增加0.38元/公斤，公斤原料奶饲料成本为2.11元/公斤，同比增加0.34元/公斤[121][122] - 乳牛养殖业务毛利为25.35亿元，同比增加3.1%，毛利率为36.2%，同比下降4.6个百分点[126] - 生物资产估值为94.05亿元，同比增长32.4%，因牛群规模增加[127] - 奶牛公允价值变动减去销售成本的损失为9.56亿元，同比减少7.3%，因后备母牛数量增加和牛肉及犊牛市场价格上涨[127] - 原料奶收获时按公允价值减销售成本初始确认产生的收益为23.78亿元，同比增长4.4%，因原料奶销售数量及市场价格增加[128][129] - 本汇报年度其他收入为1.238亿元，主要包括政府补贴和利息收入，同比增长42.8%[130][131] - 本汇报年度奶牛养殖业务毛利为25.349亿元，同比增长3.1%，毛利率为36.2%，同比减少4.6个百分点[130] - 本汇报年度经营开支总额为5.628亿元，与去年大致相同，销售及分销成本为1.837亿元，同比减少5.5%，行政开支为3.791亿元，与去年大致相同[133][134][135][136] - 本汇报年度其他收益及亏损产生的收益净额为5110万元，2020年为亏损净额1.425亿元[137][138] - 本汇报年度其他开支为870万元，同比减少47.3%，主要受2020年疫情期间一次性大额公益捐赠支出影响[140][142] - 本汇报年度财务开支为1.981亿元，同比减少37.8%，其中借款成本为2.47亿元，同比减少10.9%[141][143] - 本汇报年度公司现金EBITDA为24.343亿元，同比增长7.5%，现金EBITDA利润率为34.4%，同比减少3.2个百分点[145] - 本汇报年度公司拥有人应占溢利为10.188亿元，同比增长32.3%[145] - 本汇报年度公司基本每股盈利为0.1443元，摊薄后每股盈利为0.1439元[145] - 截至2021年12月31日，公司净杠杆比率为56.1%，同比增加2.7个百分点，可用未动用信贷额度约为56.18亿元[146][147] - 本汇报年度现金EBITDA为24.343亿元，同比增长7.5%，现金EBITDA利润率34.4%，同比减少3.2个百分点[148] - 本汇报年度公司拥有人应占溢利为10.188亿元，同比增长32.3%[148] - 2021年12月31日净杠杆比率为56.1%，同比增加2.7个百分点[148] - 2021年12月31日集团有息借款总额为84.947亿元，同比增加50.6%[149] - 本汇报年度银行借款年利率变幅为1.21%至7.26%，其他借款年利率变幅为3.85%至12.00%[151][153] - 2021年12月31日公司已发行普通股股份总数为79.15662048亿股[161] - 2021年12月31日公司拥有人应占净资产约为108.649亿元，集团净借款约为62.364亿元[161] - 2021年底生物资产账面价值7.704亿元，定期存款1.27亿元，应收账款725万元，不动产1.121亿元已抵押作借款担保[162] - 2021年底有关收购物业、厂房及设备的资本承担为2.445亿元，同比增加2.243亿元[162] - 2021年总员工成本（不含股权结算股份奖励开支）约6.393亿元，较2020年增加[166][168] 牛群与牧场 - 2021年公司完成对中元牧业及富源国际的并购，带来约8万头奶牛[11][12] - 截至2021年12月31日，公司奶牛存栏量达35.4万头，同比增加43.0%[7][11][12] - 公司拥有多个大区的牧场，部分牧场牛群约数为x2=2万头、x4=4万头[14] - 公司完成收购中元牧业和富源国际，启动和林格尔牧场项目并在新疆布局规模化牧场[31][33] - 本汇报年度原料奶总销量达159万吨，实现历史性突破[31][33] - 2021年公司运营33家奶牛养殖公司，奶牛存栏353,793头，年化产奶量超200万吨[57] - 2021年公司完成对中原牧业和富源国际等收购，开展和林格尔牧场项目，在新疆部署首个大型牧场[57] - 截至2021年12月31日，公司在中国经营33家乳牛牧场公司，拥有353,793头乳牛，同比增长43.0%[58][70] - 2021年成乳牛占总奶牛数量比例降至52.1%，较2020年下降3.0个百分点，主要因小母牛和犊牛数量增加[70] - 公司完成中元牧业、富源国际等收购，启动和林格尔万头牧场战略合作项目，在新疆成功布局首座规模化牧场[58] - 2021年9月15日，公司启动新疆昌吉5000头奶牛标准化示范养殖场战略合作项目，以租赁运营模式推进[67][69] - 公司持续改造牛舍设备、调整饲料配方等提升成乳牛舒适度和产奶量[63][64] - 公司全面统一牧场管理平台“一牧云YIMU Cloud”，实现牧场高度信息化协同运作[66][68] - 2021年底公司在中国内地投资33个牧场公司，饲养353,793头乳牛，同比增长43.0%[71] - 2021年成乳牛占乳牛总数比例为52.1%，同比减少3.0个百分点[71] - 2021年每头成乳牛年平均产奶量为11.3吨，同比增加1.8%[72][73] - 2021年公司年总产奶量达161万吨，同比增加8.1%[72][73] - 收购中元牧业和富源国际后，集团牛群规模扩大，增强原奶质量和定价竞争力[105][107][109][111] 荣誉与认证 - 2021年公司纯牛奶连续八年获世界食品质量评鉴大会金奖[11][12] - 2021年公司成为全球首家获优质乳工程认证的牧业集团[11][12] - 公司旗下“精装纯牛奶”连续八年获世界食品品质评鉴大会金奖[15] - 公司旗下“高钙牛奶”每100毫升含钙125毫克，连续两年获世界食品品质评鉴大会金奖[18] - 公司旗下“金奖纯牛奶”连续三年获世界食品品质评鉴大会金奖，是中国航天事业合作伙伴[19] - 公司成为国内首家巴氏杀菌奶和UHT灭菌奶同时通过国家“优质乳工程”验收的企业[22][23] - 公司获标普BBB投资级评级，成为全球首家获国际信用评级为投资级的奶牛养殖企业[25] - 公司在2021网易•新能量乳业峰会获“年度最具成长力新锐品牌”，执行总裁孙玉刚获“最佳操盘手”[21][23] - 原奶指标超欧盟标准，尊贵纯牛奶第八次获世界食品品质评鉴大会金奖[34][35] - 公司发布优质乳工程评价成果，成为全球首家获认证的牧业集团[34][35] - 2021年公司纯牛奶连续八年获世界品质评鉴大会金奖[57] - 公司纯牛奶连续八年获世界食品质量评鉴大会金奖[58] 公司战略与规划 - 公司启动“五年领先计划”，绘制全新发展蓝图[29] - 2022年公司将打造“双战略”模式，推进“五年领跑计划”[44] - 公司将依托奶牛养殖完善全产业链布局，目标成为全球最大、产业链最全、业务能力最强的牧业集团[45][48] - 公司将以“四个一流”为抓手提升盈利能力，3年做到成本行业最低[46][48] - 2021年是公司“五年领跑计划”开局之年，主要运营指标明显提升，原料奶平均销售单价4.41元/公斤，同比增长6.8%，每头成乳牛年产量11.3吨，同比增长1.8%，总产奶量161万吨，同比增长8.1%[59][61] - 公司将通过改良奶牛基因组合、提升成母牛比例提升单产和原料奶品质[78][79] - 公司将与当地农户和农业研究机构合作，优化饲料组合并降低运输成本[79] - 公司计划将配售所得款项用于基础设施开发、扩展畜群规模、潜在并购及一般营运资金[102] - 公司计划到2025年奶牛存栏超50万头，鲜奶年产量达360万吨[169] - 公司计划进入饲料领域，开展肉牛业务和交易平台业务，培育育种业务[169] - 公司将坚持高质量、规模化发展，整合牧草种植、奶牛养殖和牛奶加工[170] - 公司力争到2025年成为全球领先的数字化、智能化乳业养殖集团[170] - 公司将继续实施「五年领跑计划」，以「横向做宽，纵向做深」为业务指导方针，做好核心奶业[171] - 预计至2025年公司奶牛存栏可达50万头以上，争取年产鲜奶达360万吨[171] - 计划进军饲料板块、发展肉牛产业、开展交易平台业务、培育育种业务、整合地‧草‧资源，完善全产业链布局[171] - 到2025年全国奶类产量将达到4100万吨左右，百头以上规模养殖比重达到75%左右[171] - 力争到2025年将企业打造成牛健康奶安全优品质、生态全产业链发展、文化基因强大、以数智创新引领全球牧业的集团公司[171] 公司运营与管理 - 2021年全面上线云雀实验室信息管理系统，推行对标改善降本增效[38][39] - 2021年启动幸福计划，员工平均调薪幅度达10% [40][41] - 员工可享受假期种类增至20种，福利项目涵盖4大类25个项目[42][43] - 公司实施组织层级和职位职级体系，引入LOVE + 人才评价模型[42][43] - 公司依托“牧草种植、奶牛养殖、牛奶加工一体化”模式，是中国领先的乳牛畜牧运营商和原料奶生产商[62][64] - 原料奶体细胞数量标准公司为每1毫升少于15万个，低于中国和欧盟标准[76][77] - 原料奶微生物数量标准公司为每1毫升少于1万个cfu，低于中国和欧盟标准[77] - 2021年公司加大冷应激管控及投入，北方牧场实现加热水槽全群覆盖[81][82] - 公司质量管理遵循“四不”原则，确保奶源安全和高品质[83][85] - 公司执行“四不”原则进行质量管理，建立全链条质量追溯系统保障原奶质量[86] - 公司采用精益管理手段进行牛群管理，实现“提单产、降成本、优结构”目标[87][90] - 公司各项牛奶品质指标优于欧盟标准，与蒙牛加强产品检测协同[89][91] - 公司构建绿色循环产业链，配建沼气发电和沼肥利用设施处理粪污[92][95] - 公司于2021年12月10日启动双碳项目，已完成碳排放数据盘查，碳排强度远低于行业平均[94][96] - 公司下游联营工厂的品牌奶业务持续盈利，聚焦三四线城市蓝海市场[97] 融资与收购 - 2021年公司获标准普尔“BBB”投资级信用评级，首次发行5亿美元债券[11][12] - 2021年1月20日公司签订股份配售协议，1月27日完成配售6.5亿股新股，配售价2.40港元/股[98][99] - 股份配售所得款项净额约15.52亿港元（约合12.95亿元人民币），截至2021年12月31日已全部使用[99] - 约11亿元用于基础设施和牛群扩张，约1.95亿元用于一般营运资金[99] - 配售协议签署前最后交易日收盘价为2.73港元/股，每股配售价净额为2.39港元[100] - 2021年1月27日公司完成配售6.5亿股新股份，配售价每股2.40港元，所得款项净额约15.52亿港元（约人民币12.95亿元），已全部使用完[102] - 公司成功发行5亿美元、票息2.125%、2026年到期的债券，发售价为本金额的99.717%，所得款项用于再融资及一般企业用途[103][106] - 2021年7月公司完成收购中元牧业，代价不超人民币7.23亿元，其财务业绩已并入集团报表[104][107] - 2021年11月29日公司完成收购富源国际，代价人民币34.8亿元，约56.65%现金支付，43.35%以股份支付[108][1