港股市场个股表现及驱动因素 - 茂盛控股股价上涨超14%，公司截至2025年9月30日止六个月持续经营业务收益同比增长75.4%，增长原因为装修建筑服务进入项目最后阶段 [1] - 英皇资本股价上涨超3.8%，公司公告称纯利上升主要由于孖展贷款及其他贷款减值拨备净额大幅减少以及收入上升 [1] - 加科思-B股价上涨超5.4%，平安证券研报称其自研KRAS G12C抑制剂戈来雷塞获批上市，并与艾力斯达成国内商业化授权合作，同步进行多项注册临床 [1] - 猫眼娱乐股价再跌超2%，据报《鬼灭之刃》退票率从下跌趋势转为增长 [1] - 复宏汉霖股价上涨超4.3%，公司与Organon共同宣布帕妥珠单抗注射液POHERDY获美国FDA批准，成为美国首款且唯一可与原研产品PERJETA互换使用的生物类似药 [1] - 携程集团-S股价回落逾3.4%，公司2025年第三季度净营业收入达183亿元人民币，同比增长16%，主要得益于全球旅游需求持续增强 [2] - 固生堂股价上涨超2.2%，公司附属公司Gushengtang Singapore与DA ZHONG TANG PTE. LTD.的股东订立股权转让合同 [2] - 小鹏汽车-W股价再跌超4.6%，市场消息称公司计划于2026-2027年每年生产数千辆自动驾驶出租车 [2] - 创科实业股价上涨超4.7%，花旗指出其最大客户家得宝发布三季度业绩，反映美国消费市场动态，创科实业业务重心偏向专业领域并占其总销售额约七成 [2] - 国富量子股价上涨超2.8%，公司预期截至9月底的6个月期间将取得公司拥有人应占净溢利约2亿港元至2.1亿港元，去年同期为净亏损约1090万港元 [3] 美股市场板块及个股动态 - Circle股价下跌8.98%，公司董事于11月13日、14日以每股平均价84.23美元售出29.1万股普通股，价值约2450.95万美元 [4] - 美股光通信板块全线走高，Lumentum涨8.69%，Coherent涨3.47%，Credo Technology涨1.66%，Lumen Technologies涨0.79%，Astera Labs涨1.78% [4] - 美股存储概念股普涨，希捷科技涨2.08%，Sandisk Corp涨0.42%，西部数据涨0.73%，驱动因素为英伟达决定将AI服务器内存芯片从DDR5转向低功耗LPDDR芯片以降低能耗成本 [5] - 加密矿企概念股走强，TeraWulf涨1.92%，Cipher Mining涨0.27%，Applied Digital涨1.09% [5] - MP Materials股价上涨8.61%，公司宣布与美国国防部及沙特国有矿业巨头Maaden在沙特共同成立合资企业，计划建设稀土精炼厂，公司称此为重塑全球稀土供应链格局的关键一步 [5] - 谷歌股价上涨3%，公司发布的最新大模型Gemini 3 Pro登顶"大模型竞技场"LMArena排行榜，AI已成为谷歌增长的重要引擎 [6] - 诺基亚股价下跌逾9.19%，公司正押注人工智能热潮，通过精简业务聚焦于可连接AI数据中心的网络基础设施领域 [6] - Block股价盘前走高，涨7.56%，公司宣布作为更广泛资本配置战略一部分，股票回购计划增加50亿美元 [6] - 网易股价下跌4.15%，公司旗下武侠开放世界游戏《燕云十六声》于11月15日正式全球发行，登陆Steam、PlayStation、Epic三大游戏平台 [6] - 劳氏公司股价上涨4.03%，公司第三季度营收为208.1亿美元，与市场预期的208.2亿美元基本持平，调整后每股收益为3.06美元，超出市场平均预期的2.97美元 [6]

公司股价与交易表现 - 午前股价上涨5[1]90%至7港元，成交额1848[1]03万港元 [1] 核心产品与商业进展 - 自研KRAS G12C抑制剂戈来雷塞已获批上市，并与艾力斯达成国内商业化授权合作 [1] - 围绕KRAS领域进行多维度布局，包括KRAS G12C、KRAS G12D、Pan KRAS等，旨在解决耐药性问题及覆盖更多突变亚型 [1] - 泛KRAS抑制剂JAB-23E73预计2026上半年披露1期爬坡数据 [1] - 创新型靶向EGFR KRAS G12D tADC（JAB-BX600）预计2026年递交IND申请 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司专注于难成药靶点的创新突破，在费用开支可控下推进在研项目开发 [1] - 通过充分布局强大的专利组合，在立足创新的同时有效确保市场的先发优势 [1] - 先发搭建的专利组合有望进一步形成竞争壁垒 [1] 行业背景与靶点价值 - KRAS基因对细胞生长、分化、增殖起重要作用，是癌症发生突变的主要基因 [1] - 公司产品布局旨在覆盖KRAS不同突变亚型及深入克服耐药问题 [1]

公司股价与交易表现 - 股价上涨5.6%至6.98港元，成交额达1073.52万港元 [1] 核心产品进展与商业化 - 自研KRAS G12C抑制剂戈来雷塞已获批上市，并与艾力斯达成国内商业化授权合作 [1] - 围绕KRAS领域多维度布局，包括KRAS G12C、KRAS G12D及Pan KRAS项目，旨在解决耐药性问题并覆盖更多突变亚型 [1] - 泛KRAS抑制剂JAB-23E73预计2026年上半年披露1期爬坡数据 [1] - 创新型靶向EGFR KRAS G12D tADC（JAB-BX600）预计2026年递交IND申请 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司专注于难成药靶点的创新突破，在费用开支可控下持续推进项目开发 [1] - 通过充分布局强大的专利组合，有效确保市场的先发优势并构建竞争壁垒 [1] 行业背景与靶点重要性 - KRAS基因在细胞生长、分化、增殖中起重要作用，是癌症发生突变的主要基因 [1]

公司股价表现 - 股价上涨5.6%至6.98港元，成交额达1073.52万港元 [1] 核心产品进展 - 自研KRAS G12C抑制剂戈来雷塞获批上市，并与艾力斯达成国内商业化授权合作 [1] - 围绕KRAS领域多维度布局，包括KRAS G12C、KRAS G12D、Pan KRAS等，旨在解决耐药性问题及覆盖更多亚型 [1] - 泛KRAS抑制剂JAB-23E73预计2026上半年披露1期爬坡数据 [1] - 创新型靶向EGFR KRAS G12D tADC（JAB-BX600）预计2026年递交IND申请 [1] 公司战略与优势 - 公司专注于难成药靶点的创新突破，在费用开支可控下推进在研项目开发 [1] - 通过充分布局强大的专利组合，在立足创新同时有效确保市场的先发优势 [1] - 先发搭建的专利组合有望进一步形成竞争壁垒 [1] 行业背景与靶点重要性 - KRAS基因对细胞生长、分化、增殖起重要作用，是癌症发生突变的主要基因 [1] - 公司产品布局旨在覆盖KRAS不同突变亚型及深入克服耐药问题 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [1][8][76] 核心观点 - 公司专注于突破难成药靶点开发全球首创新药，核心项目位居全球前三，管线领先布局及专利全面搭建共筑竞争壁垒 [1][6][7][8] - 自研KRAS G12C抑制剂戈来雷塞已于2025年5月在国内获批上市，并与艾力斯就中国权益达成授权合作，交易包含1.5亿元首付款及最高7亿元里程碑款项和两位数比例销售分成 [6][40] - 公司在KRAS领域多维度布局，包括KRAS G12C、Pan KRAS抑制剂JAB-23E73和KRAS G12D tADC JAB-BX600，旨在解决耐药性问题及覆盖更多突变亚型 [8][46][67] - 公司专利布局早且数量多，例如Pan KRAS抑制剂优先文件数量达80+件，最早优先权日于2021年8月，显著领先竞争对手，有效确保市场先发优势 [8][60][61] - 公司资金稳定，截至2025年6月30日现金、银行余额和银行授信共计13.4亿元，可支撑未来4年公司支出，且费用开支可控 [6][20] 公司概况与运营 - 公司成立于2015年，围绕六大肿瘤信号通路（RAS、MYC、肿瘤代谢、P53、RB、免疫检查点）布局未成药靶点 [13][15] - 2020年至2023年收入主要来源于与艾伯维的授权合作，分别确认收入4.86亿元、1.53亿元、0.96亿元、0.64亿元；2024年及2025年上半年收入分别为1.56亿元、0.46亿元，主要源于与艾力斯的授权合作 [6][20] - 2025年上半年研发开支为0.93亿元，同比减少47.3%，管理费用为0.19亿元，同比减少12.4% [20] 核心产品管线与进展 - **戈来雷塞（KRAS G12C抑制剂）**：2025年5月在国内获批用于二线治疗KRAS G12C突变非小细胞肺癌；与同类国产产品相比，在疗效可比（cORR 49.60%）前提下安全性表现优异，且给药方式为每日一次口服800mg，更为便利 [6][37][39][40] - 戈来雷塞多项联合疗法处于注册临床阶段，包括联合SHP2抑制剂JAB-3312一线治疗NSCLC（国内注册3期），联合西妥昔单抗三线治疗结直肠癌（注册3期），以及单药二线治疗胰腺癌等 [6][24][43] - **JAB-23E73（Pan KRAS抑制剂）**：处于临床1期剂量递增阶段，国内已爬升至第六个剂量组，安全性良好，皮肤毒性发生率10%且均为1级，预计2026年上半年公布1期数据 [8][25][58] - **JAB-BX600（KRAS G12D tADC）**：创新型靶向分子抗体偶联药物，以EGFR抗体递送KRAS G12D抑制剂，具有皮摩尔级别细胞活性，预计2026年下半年提交IND申请 [8][26][67] 财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为0.52亿元、0.74亿元、1.15亿元 [5][73][75] - 收入构成主要包括授权合作里程碑款项及戈来雷塞销售分成，预计2025-2027年戈来雷塞销售额分别为0.6亿元、1.6亿元、3.0亿元，公司销售分成比例分别为10%、12%、15% [73][75] - 预计2025-2027年研发费用分别为2.0亿元、2.2亿元、2.4亿元，管理费用分别为0.42亿元、0.44亿元、0.46亿元 [73][75] - 当前股价对应2025年及2026年市销率（PS）分别为99.4倍及69.3倍 [76][77]

港股市场表现与趋势 - 恒生指数单季上涨28%，恒生科技指数年内反弹超过50% [1] - 南向资金前三季度净流入量创历史新高，港股市盈率从10%分位跃升至40%分位 [1] - 市场呈现政策与流动性双轮驱动的"新技术+新牛市"格局，资金涌向中国估值洼地 [1] 第十届智通财经资本市场年会概况 - 年会主题为"决胜港股升浪·牛启东方2026"，将于2025年12月3-5日在深圳与香港两地举行 [1] - 年会设置六大核心议程，旨在探讨宽松周期尾声的领涨赛道与中国资产长期增长潜力 [1] 主题论坛与宏观视角 - 主题论坛将于12月3日在深圳举行，汇聚摩根士丹利、DBS星展银行、南方基金等机构的首席经济学家和负责人 [2] - 论坛将拆解流动性拐点下的跨境资金流向与港股相对估值新机遇，奠定"前瞻投资"主基调 [2] 创新药分论坛 - 医药分论坛将聚焦创新药企，包括德琪医药-B、和誉-B、加科思-B、北海康成-B等公司 [3] - 论坛内容涵盖最新临床管线进展与商业化落地蓝图，阐释"创新药长牛"的核心逻辑 [3] 上市公司路演 - 超过80家港美股热门上市公司将进行密集路演，为投资者提供深度交流机会 [4] - 路演公司覆盖创新药、科技、消费、能源、金融等多个行业，例如药明合联、毛戈平、中国电力、云知声、第四范式等 [4] 全球资本战略对话 - 12月4日将举行第三届中资海外基金高峰论坛，聚集全球百位顶级美元基金掌舵人 [5] - 论坛包含四大战略层级的圆桌对话，涵盖全球资本配置、信息定价、投资策略及资本使命等议题 [6] - 会议以新智奖颁奖收官，呈现从战略到战术的投资进化图谱 [6] 香港金中环论坛 - 12月5日，第七届金中环将在香港举行，延续思想与资本的顶级对话 [6] - 活动通过双城联动，结合前沿科技突破与全球资本流动趋势，探讨新技术革命下的新格局与新红利 [6]

股价表现 - 公司股票早盘涨幅超过7%，截至发稿时涨幅为5.94% [2] - 公司股票报价为7.31港元 [2] - 成交额为1691万港元 [2]

公司股价表现 - 加科思-B(01167)早盘涨超7%，截至发稿涨5.94%，报7.31港元，成交额1691万港元 [1] 公司治理与管理架构 - 公司宣布设立联席首席执行官制度，董事长兼首席执行官王印祥博士与首席医学官王宜博士共同担任联席首席执行官 [1] - 在新的管理架构下，王印祥博士将继续全面主导公司全球战略规划、重大决策及研发体系建设 [1] - 王宜博士将负责海外市场业务拓展、国际合作与临床开发工作，以加强公司在全球创新药研发与商业化领域的协同 [1] 公司资产与战略调整 - 公司与海松资本及一名产业合作方签署增资及股权转让协议 [1] - 根据协议，海松资本将以人民币1.25亿元首付款及7500万元里程碑付款收购北京加科思旗下加科瑞康80%的股权 [1] - 交易完成后，北京加科思于加科瑞康的持股将降至10% [1] - 剥离非核心资产后，公司的战略可以更加聚焦在肿瘤领域，现金流也得到了补充 [1]

股价表现 - 加科思-B(01167)早盘涨超7%，截至发稿涨5.94%，报7.31港元，成交额1691万港元 [1] 公司治理变动 - 公司宣布设立联席首席执行官制度，董事长兼首席执行官王印祥博士与首席医学官王宜博士共同担任联席首席执行官 [1] - 王印祥博士继续全面主导公司全球战略规划、重大决策及研发体系建设 [1] - 王宜博士负责海外市场业务拓展、国际合作与临床开发工作，以加强公司在全球创新药研发与商业化领域的协同 [1] 资产剥离交易 - 公司与海松资本及一名产业合作方签署增资及股权转让协议 [1] - 海松资本以人民币1.25亿元首付款及7500万元里程碑付款收购北京加科思旗下加科瑞康80%的股权 [1] - 交易完成后，北京加科思于加科瑞康的持股比例降至10% [1] - 剥离非核心资产使公司战略更加聚焦于肿瘤领域，并补充了公司现金流 [1]

公司回购活动概览 - 2025年11月13日，共有34家香港上市公司进行了股份回购 [1] - 中国飞鹤(06186)是当日回购金额最大的公司，回购2000万股，金额达8785.80万元 [1] - 当日回购金额排名前列的公司包括中远海控(01919)回购4295.02万元、中集集团(02039)回购2001.00万元、中国石油化工股份(00386)回购1530.39万元 [2] 单日回购数据详情 - 中国飞鹤(06186)单日回购数量为2000.00万股 [2] - 中远海控(01919)单日回购数量为300.00万股 [2] - 中集集团(02039)单日回购数量为280.54万股 [2] - 中国石油化工股份(00386)单日回购数量为346.80万股 [2] - 一脉阳光(N23020)单日回购数量为72.95万股 [2] 年度累计回购情况 - 联易融科技-W(09959)年累计回购数量达1.01亿股，累计回购数量占总股本比例最高，为4.722% [2] - 信利国际(00732)年累计回购数量为1.00亿股，占总股本3.176% [2] - 中国石油化工股份(00386)年累计回购数量为1.39亿股，占总股本0.110% [2] - 中国飞鹤(06186)年累计回购数量为1.17亿股，占总股本1.294% [2] - 康臣药业(01681)年累计回购数量占总股本比例达11.627%，为所有公司中最高 [3] 各行业公司回购参与度 - 参与回购的公司覆盖多个行业，包括消费品（中国飞鹤）、能源（中国石化）、物流（中远海控、极兔速递）、医疗健康（昊海生物科技、威高股份、希玛眼科）、科技（明源云、联易融科技）等 [1][2][3] - 医疗健康行业有多家公司参与回购，包括威高股份(01066)、昊海生物科技(06826)、和铂医药-B(02142)、加科思-B(01167)等 [1][2] - 科技板块参与公司包括网龙(00777)、明源云(00909)、联易融科技-W(09959)、畅捷通(01588)等 [1][2]