董事会会议相关 - 邮储银行董事会于2026年9月15日发出会议通知 2026年9月21日在北京 河北雄安新区以现场会议形式召开[1] - 本次董事会应出席董事15名 亲自出席董事15名 7名关联董事就储蓄代理费率相关议案回避表决[1] - 储蓄代理费率相关议案有效表决票共8票 同意8票 反对0票 弃权0票[2] - 中金公司 中信证券作为持续督导机构就本次关联交易事项发表专项核查意见[4] 储蓄代理费率相关 - 2024年以来邮储银行已连续三年调整储蓄代理费率 当前费率已基本反映近年利率环境变化 本次暂不调整费率[3] - 本次费率调整相关安排符合监管要求及邮储银行2024年第一次临时股东大会审议通过的协议约定[3] - 邮储银行已于2026年3月对储蓄代理费率完成主动调整[3] - 当前储蓄代理费率与四大行平均净利差变动基本匹配[3]

会议信息 - 董事会会议于2026年9月15日发通知，21日召开[5] - 会议应出席董事15名，亲自出席15名[5] 费率调整 - 2024年以来公司已连续三年调整储蓄代理费率[7] - 公司于2026年3月主动调整储蓄代理费率[7] 议案表决 - 储蓄代理费率相关安排议案，8张有效表决票均同意[6]

公司基础信息 - 邮政集团注册资本为1376000万元[8] 费率相关 - 2011年初始储蓄代理费综合费率为1.50%[10] - 2016年储蓄代理费综合费率设定初始上限为1.50%[10] - 被动调整初始触发幅度设定为24%[12] - 公司对代理人民币个人存款业务储蓄代理费率进行了2次被动和2次主动调整[13] - 2022年重置被动调整触发条件，四大行平均净利差高于2.68%或低于1.64%触发[13] - 2024年重置被动调整触发条件，四大行平均净利差高于2.23%或低于1.37%触发[14] 净利差数据 - 2021年四大行平均净利差为1.86%，首次低于被动调整下限1.87%[13] - 2023年四大行平均净利差为1.44%，低于2022年重置后下限1.64%[14] - 2025年四大行平均净利差为1.15%，低于2024年重置后下限1.37%[15] - 最近五年（2021 - 2025年）四大行平均净利差1.49%，较2019 - 2023年变动 - 17.32%[17] 储蓄代理费情况 - 2026年1 - 6月邮储银行储蓄代理费为596.43亿元，综合费率1.01%，较上年增15.63亿元，增速2.69%，低于营收增速7.26%[16] - 2023年储蓄代理费率1.24%，据此算综合费率1.03%，高于当前1.01%[17] 用户数据 - 代理网点吸收超12万亿元代理储蓄存款，为邮储银行提供资金支持[19] 决策与评估 - 邮储银行董事会2026年第八次会议通过储蓄代理费率相关安排议案[20] - 联席保荐人认为本次关联交易履行程序合规，公平合理，无损害利益情形[21] - 联席保荐人对本次关联交易事项无异议[22]

公司基本信息 - 邮政集团注册资本为1376亿元[4] 储蓄代理费率 - 2011年初始储蓄代理费综合费率为1.50%，2016年设定综合费率初始上限为1.50%[6] - 自协议签署后公司进行2次被动和2次主动调整代理费率[9] 四大行平均净利差 - 2021年为1.86%，低于下限触发被动调整[9] - 2023年为1.44%，低于下限触发被动调整[10] - 2025年为1.15%，低于下限触发被动调整[11] - 2021 - 2025年平均为1.49%，较2019 - 2023年变动 - 17.32%[13] 2026年相关数据 - 1 - 6月储蓄代理费为596.43亿元，综合费率1.01%，较上年增15.63亿元，增速2.69%[12] 业务优势 - 银行拥有大型商业银行最多营业网点和最广销售网络[15] - 代理网点吸收超12万亿元代理储蓄存款[15] 代理费率审议 - 2026年邮储银行董事会第八次会议审议代理费率议案[16] - 关联董事7人回避表决，独立董事提前审议通过[16] 保荐人意见 - 联席保荐人认为关联交易履行程序、公平合理，无异议[17][18]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年上半年银行扩表但信贷引擎偏弱，债券投资接棒，金市拉久期与交易化特征增强，AC户占比下降；存款减速抬高负债端约束，资产荒逻辑未破，收益率下行依赖银行负债成本实质回落；银行业息差基本企稳，零售资产弱化未现拐点、资本拨备双降 [1] - 从规模扩张、信贷等7个维度对57家上市银行2026年半年报研究，获债市启示，包括银行业扩表、信贷、投资等多方面特征及未来趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 1.1 规模扩张 - 2026H1上市银行总资产同比增速国有行8.27%、股份行6.05%、城商行8.92%、农商行5.56%，较2025年普遍降温或仅小幅回升；信贷同比增速分别降至7.01%、4.05%、9.20%、5.45%，国有、股份、农商行贷款增速低于总资产增速，反映有效融资需求不足、信贷比价偏低 [17][27] - 金融市场业务增速明显更高，国有行达18.25%，显著高于贷款7.01%，银行以债券/投资资产对冲信贷放缓，构成债市重要配置力量，但收益更依赖投资端与交易盘，风险敏感度上升 [17] 1.2 信贷 - 信贷呈现对公强、居民弱特点，个贷质量压力攀升，信用卡、消费贷和经营贷新生成不良仍在抬升，按揭“账面稳、前瞻弱”，居民收入等因素使逾期等指标承压 [9][23] - 2026年H1上市国有行、股份行、城商行、农商行的个贷板块平均不良率分别为1.57%、2.11%、2.98%、2.47%，相比2025年末分别变动+0.21%、+0.29%、+0.31%、+0.08% [9] 1.3 金市投资 - 2026年上半年债牛行情下，银行多投资端拉长久期对冲息差压力，2026年半年末国有行、股份、城商行金市投资平均久期分别为4.40年、3.89年、3.96年，相比2025年末分别+0.04年、+0.15年、+0.07年 [7][21] - 下半年在收益率低位、负债成本刚性仍存背景下，继续集体加久期空间受限，更可能转向“哑铃型”持仓 [7] - 2026年上半年上市股份行、城商行、农商行金市投资中AC占比进一步下降，银行债券投资从“持有到期吃票息”转向“FVTPL交易增强收益+FVOCI兼顾配置与择机出售”，更依赖估值弹性与资本利得 [8][22] 1.4 负债 - 2026H1存款同比增速国有行6.01%、股份行4.43%、城商行8.98%、农商行4.24%，较2025年分别约降1.5、1.0、1.2、2.0个百分点，受高基数、信贷派生放缓、存款搬家等影响 [5][20] - 存款增长弱于资产扩张，银行稳负债更依赖同业负债等，负债久期缩短、稳定性下降；存款减速不意味配债需求消失，但会改变配置节奏与约束条件，债市“资产荒”逻辑未破，收益率下行依赖负债成本实质性下降 [5] 1.5 营收 - 债牛行情下，债券浮盈补充收入，上市银行投资收益+公允价值变动收入占比等有所变化 [66][71] 1.6 盈利能力 - 2026年上半年商业银行资产收益率下行速度基本持平于负债成本率下行速度，51家商业银行生息资产收益率2026年H1平均下行了22bp，计息负债成本率平均仅下行了25bp [10][24] - 2026年H1全国商业银行中国有行、股份行、城商行、农商行的净息差分别为1.31%、1.54%、1.40%、1.59%，较2025年末分别变动+0.5bp、-1.6bp、+2.7bp、-1.1bp，银行业净息差已基本企稳 [10][24] 1.7 风险抵御能力 - 2026年H1上市国有行、股份行、城商行、农商行的资本充足率相比2025年末分别同比变动-44bp、-14bp、-39bp、-34bp；一级资本充足率分别同比变动-54bp、-22bp、-25bp、-50bp；核心一级资本充足率分别同比变动-34bp、-4bp、+8bp、-8bp [11][25] - 2026年H1全国商业银行中国有行、股份行、城商行、农商行的拨备覆盖率分别为242%、202%、171%、157%，较2025年末分别变动+0.3个、-5.3个、-2.3个、-2.6个百分点 [11][25] - 拨备覆盖率下滑与资本充足率承压共振，银行内源资本补充能力减弱，外源补充受限，整体扩表空间受限，约束配债能力，对信用债配置更谨慎 [11][25]