核心观点 - 邮储银行在春节前夕，通过在全国范围内开展一系列线上线下相结合的节日主题营销与客户服务活动，旨在提升品牌温度、增强客户粘性、并渗透普惠金融服务[1][3][5][8] 节日氛围营造与品牌形象建设 - 各地网点进行新年主题装饰，如衡水市和平路支行布置红色小马玩偶和礼盒，营造热烈节日氛围[3] - 结合传统文化活动提升客户体验，如湘潭市分行举办非遗剪纸、书法迎春活动，大连岭前支行开展“春日启新·笔墨传福”写春联活动[3] - 将服务延伸至社区，如宁波分行在社区设立临时金融服务点并赠送春联福字，形成社区春节传统[4] 线上线下全渠道服务保障 - 线下网点提供“过新年 换新钱”便民服务，如安庆宿松县支行根据需求合理安排新钞投放计划，满足客户兑换新钞需求[5] - 线上渠道确保服务“不断档”，手机银行、个人网银等提供7*24小时不间断服务，满足转账、汇款、缴费等春节金融需求[5] 针对性金融知识普及与风险防范 - 开展防范非法集资与电信网络诈骗宣传活动，如重庆万盛经开区支行联合社区通过宣讲和互动问答提升群众防范意识[6] - 针对特定人群进行精准化宣传，如浮梁县支行向老年人讲解防诈骗套路，向务工返乡人员普及防范“套路贷”知识，向个体工商户提示贷款中介欺诈风险[7] 深入基层的普惠金融服务拓展 - 组建“新春金融服务小分队”主动上门提供“流动”金融服务，如伊春嘉荫县支行走集市、访农户、进商户，将服务送至田间地头[8] - 为小微商户提供贷款支持以解决春节备货资金需求，如皋兰县支行为便利店店主梁女士提供10万元“极速贷”，助其补足年货[8][9]

国有大行增资获批进展 - 中国银行、交通银行、邮储银行于5月23日晚间公告，其向特定对象发行A股股票的申请已获得中国证监会同意注册批复 [1] 增资计划背景与规模 - 2024年政府工作报告明确提出拟发行特别国债5000亿元，以支持国有大型商业银行补充资本 [2] - 中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行四家银行于3月30日通过董事会决议，合计募集金额不超过5200亿元 [2] - 中国银行拟募集不超过1650亿元，建设银行拟募集不超过1050亿元，交通银行拟募集不超过1200亿元，邮储银行拟募集不超过1300亿元 [2] 发行对象与资金用途 - 中国银行与建设银行的发行对象均为财政部 [2] - 交通银行的发行对象为财政部、中国烟草和双维投资 [2] - 邮储银行的发行对象为财政部、中国移动集团和中国船舶集团 [2] - 四大行均表示募集资金在扣除相关发行费用后将全部用于补充核心一级资本 [3] 增资对资本充足率的影响 - 截至2024年末，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行的核心一级资本充足率分别为12.2%、14.48%、10.24%、9.56% [3] - 发行完成后，四家银行的核心一级资本充足率预计将分别提升至13.06%、14.97%、11.52%、11.07% [3] - 分别对应提高0.86个百分点、0.49个百分点、1.28个百分点、1.51个百分点 [3] 增资的行业意义与影响 - 注资有望提升四家国有大行的市场竞争力和经营管理水平，支撑业绩稳健增长 [3] - 注资将有效增强国有大行信贷投放能力，支撑其持续发挥服务实体经济主力军的作用 [3] - 增资落地有利于增强国有大行的风险抵御和信贷投放能力，保持我国金融系统稳定性 [3] - 增资有望配合“两重”“两新”等扩内需增量政策落实，并结合未来科技、消费、外贸等重点领域优化结构性货币政策工具，加大相关领域信贷投放力度，助力金融“五篇大文章”建设 [3]

核心观点 - 近期贵金属价格剧烈波动，导致金店和银行等机构为控制风险、缓解运营压力，纷纷收紧或调整个人贵金属业务，具体措施包括限制节假日回购、设定回购额度、清退不活跃客户等 [1][2][3][4] 金店业务调整 - 中国黄金自2026年2月7日起，周六、周日及法定节假日等上海黄金交易所非交易日暂停办理贵金属回购业务 [1][2] - 北京菜市口百货股份有限公司自2月6日起同步调整，非交易日暂停回购，并将每日黄金回收上限从200千克调整为100千克 [1][2] - 调整原因在于金价剧烈波动，非交易日缺乏公允报价参考，回购定价困难且易引发争议，同时集中变现潮带来巨大资金压力和运营负荷 [2][3] - 即便在正常交易日，回购业务也将实行限额控制，包括单一客户单日累计上限、单笔上限，并需提前预约，额度结合市场状况动态调整 [2] - 近期黄金和白银价格波动加大，甚至出现单日跌幅超过10%～30%的情况，非交易日暂停回购可匹配市场价格机制并控制风险敞口 [3] - 预计后续将有更多金店跟进调整，整体以收紧规范、强化风控为主，不会全面取消 [3] 银行业务调整 - 为防范2026年春节期间国际市场价格波动风险，上海黄金交易所自2月11日收盘清算时起上调相关合约保证金比例与涨跌停板幅度 [4] - 具体调整包括：Au（T+D）等合约保证金比例由18%上调至21%，涨跌幅度限制从17%调整为20%；Ag（T+D）合约保证金比例从24%调整为27%，涨跌幅度限制从23%调整为26%；CAu99.99合约保证金由每手15万元上调至20万元 [4] - 多家银行主动清退不活跃的贵金属“三无”（无持仓、无库存、无欠款）客户 [1][4] - 兴业银行将于2026年2月14日以后关闭代理上海黄金交易所个人贵金属买卖业务的个人网银交易渠道 [4] - 自2025年9月以来，已有至少11家银行陆续发布相关业务调整公告 [5] - 工商银行于2025年12月19日起，对“三无”客户将保证金账户余额批量转出至绑定结算账户，并关闭相关业务功能 [6] - 建设银行、中信银行、邮储银行、宁波银行等也采取了类似措施，包括提示客户转出保证金、清理长期不动户、停办或停止受理买入交易等 [6] - 银行业对该业务的调整力度持续加大，从前期风险提示、暂停新开户，逐步过渡到对存量客户有序清退 [6]

新增销售渠道与费率优惠 - 自2026年2月11日起，北京创金启富基金销售有限公司新增销售平安基金管理有限公司旗下部分基金，投资者可通过该渠道办理开户、申购、赎回、定投及转换等业务 [1] - 投资者通过创金启富申购、定期定额申购或转换上述基金，可享受费率优惠，具体优惠活动的费率折扣由创金启富决定和执行 [2] 多只基金春节假期前暂停申购业务 - 平安金管家货币市场基金、平安中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金、平安财富宝货币市场基金及平安短债债券型证券投资基金均将在2026年春节假期前暂停申购、转换转入及定期定额投资业务 [4][8][14][18] - 上述基金的申购等业务暂停时间为2026年2月12日至2026年2月23日，自2026年2月24日起恢复办理，期间赎回及转换转出业务照常办理 [4][6][8][10][14][17][18][20] - 暂停业务期间，投资者通过包括创金启富在内的众多指定销售渠道提交的有效申购申请，注册登记机构将于2026年2月24日进行确认，投资者将从该日起享受基金收益 [5][9][16][19] 新增ETF流动性服务商 - 为促进市场流动性和平稳运行，自2026年2月11日起，平安基金管理有限公司新增方正证券股份有限公司为平安恒生港股通科技主题交易型开放式指数证券投资基金的流动性服务商，该基金场内简称为港股通科技ETF平安，代码为159152 [12] 新基金成立 - 平安新锐量化选股混合型发起式证券投资基金的基金合同于2026年2月11日生效 [21] - 该基金募集期间，公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及本基金的基金经理持有该基金的份额数量区间均为0份 [21] - 基金管理人将在基金合同生效之日起不超过3个月内开始办理赎回业务，申购开始日期将由基金管理人依法决定并公告 [22]

公司2025年回顾与业绩 - 公司以实干担当践行金融报国初心，在服务国家大局中实现了自身的高质量发展 [2][5] - 公司始终坚持将党的领导贯穿于企业发展的各方面和全过程，将发展战略深度融入中国式现代化建设的伟业中 [2][5] - 公司坚守服务“三农”、城乡居民和中小企业的市场定位，并深耕金融“五篇大文章”，在融入新发展格局中奋勇争先 [2][5] - 公司积极响应国家扩大内需战略，坚持惠民生和促消费，支持扩大有效投资，助力做强国内大循环 [2][5] - 公司统筹发展和安全，努力抓好重点领域风险防范化解，定位为服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石 [2][5] - 公司主动求变，深化“五大行动”和“七大改革”，以高效精准的服务满足人民群众多样化、差异化的金融需求 [3][5] 公司2026年战略与规划 - 2026年是“十五五”规划开局之年，公司计划奋力实现“十五五”开好局、起好步 [3][6] - 公司将沿着“防风险、强监管、促高质量发展”的工作主线开展经营 [3][6] - 公司战略围绕“专注主业、完善治理、错位发展”展开，并致力于筑牢服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石这“两大定位” [3][6] - 公司将加快推进特色化、轻型化、综合化、生态化、精细化、数智化的“六化”升级 [3][6] - 公司计划打好“六场攻坚战”，具体包括：资产负债结构优化、资本质效提升、收入质量提升、成本管控提升、客户经营提升、风控能力提升 [3][6]

高管任职资格核准 - 重庆金融监管局于2026年2月4日核准钟刚担任中国邮政储蓄银行重庆高新分行副行长 [1] - 该核准基于中国邮政储蓄银行重庆分行提交的请示文件（渝邮银请〔2026〕1号）[1] 任职与履职要求 - 核准人员须自行政许可决定作出之日起3个月内到任，否则批复失效 [1] - 公司需督促核准人员持续学习经济金融法律法规，树立风险合规意识，并熟悉岗位职责以忠实勤勉履职 [1]

产品发布与核心信息 - 富达基金与邮储银行、中央结算公司联合推出国内首只“科创+绿色”双主题债券指数基金，即富达中债高等级科技创新及绿色债券指数证券投资基金 [1] - 该产品紧扣国家科技创新与绿色低碳转型两大战略方向，采用指数化投资方式，为投资者提供对相关债券资产的集中配置工具 [1] - 产品旨在弥补场外科创主题债券基金的市场空缺，为各类投资者提供便利投资渠道 [2] 参与方角色与战略意义 - 中央结算公司聚焦主题编制特色债券指数，为产品奠定专业基础 [1] - 邮储银行依托服务实体经济和落实金融“五篇大文章”的实践经验，发挥“自营投资+生态协同”优势，支撑产品落地 [1] - 富达基金结合全球资产配置经验与中国债市结构特征，提供多样化、前瞻性的创新资产配置解决方案 [1] - 邮储银行“十四五”以来持续加大对科技型企业的信贷投放，科技金融与绿色金融业务发展迅速 [2] - 中央结算公司通过完善绿色金融数据库与担保品管理机制，并以北京总部为核心统筹服务布局，支持宏观政策落地和北京国家金融管理中心建设 [2] 行业趋势与未来展望 - 以“科创+绿色”为代表的新质生产力领域，正成为金融服务实体经济的重要着力点 [2] - 未来金融及市场各方将加强协同探索，通过产品创新和机制优化，引导更多长期资金进入科技创新和绿色转型领域，完善科技、产业、金融的良性循环 [2] - 面向2026年，中国资本市场在支持经济结构转型、培育新质生产力方面将承担更关键的战略使命，制度与创新空间正在加速打开 [3] - 富达基金表示将继续依托全球化研究体系与本土投研实力，为中国投资者提供更多元、契合时代趋势的创新型投资方案，在科技、产业与金融的协同生态中贡献专业力量 [3]

公司战略与业务布局 - 中国邮政储蓄银行在林芝市举行分行揭牌、经开区支行开业及“西藏雅江卡”发布仪式，旨在以更优质高效的金融服务支持林芝现代化建设 [1] - 林芝市分行将依托邮政集团“三流合一”资源与银行“自营+代理”网络优势，构建“1+N”综合金融服务体系，为国家和区域重大战略项目及产业链提供全周期“融资+融智”支持 [5] - 新成立的经开区支行定位为“经济发展助推者、重大战略服务者、绿色发展践行者、普惠民生守护者”，将聚焦清洁能源、特色文旅等产业提供资金支持 [6] 产品与服务创新 - “西藏雅江卡”是银企合作与服务民生的创新载体，集代发、结算、理财、外汇等功能于一体 [6] 区域发展支持与业务成果 - “十四五”以来，邮储银行西藏自治区分行紧扣西藏“四件大事”“四个创建”和自治区“两重”建设部署，在基础设施、清洁能源、绿色矿业等重点领域累计投放贷款超730亿元 [7] - 截至2026年1月，邮储银行西藏自治区分行各项贷款余额突破430亿元 [7]

报告行业投资评级 * 行业评级：买入 [4] 报告的核心观点 * 报告核心观点为：随着套利交易回报率回落，跨境资金预计逐步回流，外汇占款对基础货币的补充可能再次提升 [5] * 2025年12月数据显示，贸易资金回流比率再度回正至5.5%，处于历史同期高位，服务贸易逆差同比大幅收窄 [5][17] * 外币存款负增，外汇占款降幅趋缓，跨境回流对境内流动性形成补充 [5][18] * 尽管美国新任美联储主席提名引发美元短期波动，但报告认为其实用主义政策难阻美元走弱、跨境回流的中长期趋势 [19][20][21] 根据相关目录分别进行总结 一、本期观察：贸易回流比率再度回正，服务逆差大幅收窄 * 2025年12月，美元指数回落1.18%，美元兑离岸人民币贬值1.32%至6.98，10年期美债人民币套利交易回报率回落1.43%至-1.77% [17] * 单月未结汇的贸易净流出（外管局-海关口径）为447亿元，同比大幅增加1,392亿元，环比回升1,818亿元 [5][17] * 贸易回流比率（外管局-海关口径/海关口径）为5.5%，同比上升18个百分点，环比上升23个百分点 [5][17] * 2025年12月服务贸易逆差966亿元，同比大幅收窄466亿元 [5][18] * 2025年全年服务逆差13,760亿元，同比收窄2,544亿元，幅度约16% [5][18] * 服务逆差收窄主要得益于：旅游逆差同比收窄817亿元，运输逆差同比收窄420亿元，电信、计算机和信息服务顺差同比走扩487亿元 [5][18] * 12月境内外汇存款减少195亿元，同比少增2,210亿元，主要因人民币走强导致非金融企业活期存款同比少增 [5][18] * 12月外汇占款减少27亿元，同比少降398亿元 [5][18] 二、套利交易回报率：人民币继续走强，中美利差小幅收窄 * 观察期内（2026/1/31-2026/2/6），SDR兑人民币贬值0.78%，美元、欧元、100日元、英镑兑离岸人民币分别变动-0.33%、-0.95%、-2.08%、-1.22% [44] * 美元指数走强0.51%，受美联储主席提名提振市场信心及美国1月ISM制造业PMI大幅回升至52.6影响 [44][85] * 6个月、1年、5年、10年、30年期中美国债利差（中国-美国）分别为-2.26%、-2.13%、-2.20%、-2.41%、-2.60%，较期初小幅收窄 [45] * 测算的1年、5年、10年、30年期美债人民币套利交易实际年收益率分别为-1.83%、-1.91%、-1.93%、-1.94%，较期初回落0.52至0.70个百分点 [45] * 观察期内，恒生指数下跌3.02%，纳斯达克中国金龙指数上涨0.99%，跑赢纳斯达克指数；万得全A下跌1.49% [45][46] 三、SDR主要经济体跟踪 （一）中国：1月制造业和服务业PMI环比均回落 * 1月制造业PMI为49.3，环比下降0.8；服务业PMI为49.5，环比下降0.2 [60] * 观察期内，人民币兑SDR升值0.78% [59] * 国债及国开债长端利率小幅回落，地方债（AAA）利率多数下行 [58] （二）美国：1月制造业PMI环比大幅回升至扩张区间 * 1月美国ISM制造业PMI为52.6，环比大幅上升4.7；服务业PMI为53.8，环比持平 [85] * 12月PPI当月同比上涨3.0%，涨幅环比持平 [85] * 观察期内，各期限美债收益率回落2-4个基点 [82] * 2026年第一季度至今，财政净支出力度为152亿美元，同比正增长903亿美元，占去年第一季度名义GDP比例1.23% [84] （三）欧洲：欧元区12月PPI边际回落，1月制造业PMI明显回升 * 1月欧元区制造业PMI为49.5，服务业PMI为51.6，均较前期有所回升 [56] * 12月欧元区HICP（调和CPI）同比为1.9%，核心HICP同比为2.3%；PPI同比下降2.1% [56] （四）日本：1月制造业和服务业PMI环比均明显回升 * 1月日本制造业PMI为51.5，服务业PMI为53.7，均较前期明显回升 [56] * 12月日本CPI同比为2.1%，核心CPI（不含生鲜食品）同比为2.4% [56] 重点公司估值 * 报告覆盖了包括工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等在内的多家A股及H股上市银行，并给出了买入评级及目标价 [6] * 例如：工商银行A股（601398.SH）最新收盘价7.26元，合理价值8.58元，对应2025年预测市盈率7.27倍 [6] * 招商银行A股（600036.SH）最新收盘价39.60元，合理价值51.86元，对应2025年预测市盈率6.90倍 [6]

邮储银行建湖县支行获奖与业务重点 - 邮储银行建湖县支行荣获建湖监管局“2025年度金融支持建湖经济高质量发展先进集体”称号 [1] 对公业务与产业支持 - 精准发力科技、绿色、普惠等重点领域 [1] - 聚焦建湖石油机械产业推出专属信贷产品，为产业升级注入金融动力 [1] 绿色金融与乡村振兴 - 围绕乡村振兴，落地全国首笔农业制种碳汇贷 [1] - 跨层级协调发放1.3亿元长期贷款助力乡村振兴 [1] 普惠金融与数字化转型 - 践行普惠金融，借助线上产品解决小微企业融资难题 [1] - 以政策性金融推动地方绿色转型 [1] 未来战略与地方经济 - 公司将持续创新金融产品与服务，紧密贴合地方经济需求 [1] - 为建湖经济高质量发展提供更有力的金融支撑 [1]