基金管理人在半年报中表示，关于宏观，我们保持谦逊：不做精确预测，也不做过度博弈，只根据直观逻辑判断大致方向，并随局势应变。展望2025下半 年，抢出口红利退坡后，内需将成为更核心的驱动。PPI连续30余月负增长后，均值回归的引力正在累积，企业利润率有望随之温和修复；叠加海外步入降 息通道，国内流动性环境可继续改善。 关于市场，上半年延续多年的"强预期、弱现实"的剧本仍继续兑现，但 DeepSeek 、具身机器人、生物药出海等催化剂显著抬升了风险偏好，带来中国资产 系统性重估的预期。当前负债结构仍显脆弱：代表长线钱、理性钱的主动权益产品未见明显流入，而两融等短线博弈资金活跃度持续上升，可能构成潜在波 动源。我们此前判断——"无风险收益率下行+监管着力提升投资者获得感，将推动超额储蓄向权益资产再配置，为市场引入长期稳定资金"，——已部分兑 现；随着无风险收益率仍处于较低水平，这一居民资产再配置的持续性与规模，仍是未来负债端改善的关键变量，值得持续跟踪。 截至9月5日，兴证全球红利混合A近三个月复权单位净值增长率为4.49%，位于同类可比基金578/607；近半年复权单位净值增长率为10.08%，位于同类可比 基金 ...

空仓比最高股票排名 - 中兴通讯空仓比16.47%居首 空仓数量维持1.24亿股[1][2] - 中远海控空仓比13.94%位列第二 空仓数量由3.93亿股增至4.01亿股[1][2] - 宁德时代空仓比13.88%排名第三 空仓数量由2186.91万股降至2164.51万股[1][2] 空仓比显著增加个股 - 赣锋锂业空仓比增幅最大 增加2.85%至12.46% 空仓数量由4263.72万股增至5528.41万股[1][2] - 华虹半导体空仓比增加2.56%至9.73%[1][2] - 美图公司空仓比上升1.80%至4.85%[1][2] 空仓比显著下降个股 - 海信家电空仓比降幅最大 减少3.57%至4.72%[1][3] - 药明康德空仓比下降2.44%至11.64% 空仓数量由6734.84万股降至5568.70万股[1][2][3] - 栢能集团空仓比减少1.76%至2.46%[1][3] 其他重点个股空仓变化 - 中国平安空仓比12.58% 空仓数量由9.42亿股降至9.37亿股[2] - 紫金矿业空仓比11.91% 空仓数量由6.84亿股增至7.13亿股[2] - 万科企业空仓比11.61% 空仓数量由2.67亿股降至2.56亿股[2]

减持交易详情 - 贝莱德于8月28日减持中远海控1425.9万股[1] - 每股作价14.6731港元 总金额约2.09亿港元[1] - 减持后持股数降至1.62亿股 持股比例降至5.63%[1]

公司股权变动 - 贝莱德于8月28日减持中远海控1425.9万股[1] - 减持均价为每股14.6731港元[1] - 减持总金额达2.09亿港元[1] 持股结构变化 - 减持后贝莱德持股数量降至1.62亿股[1] - 持股比例由减持前水平降至5.63%[1] - 此次减持规模占原有持股比例的显著部分[1]

法定/註冊股本變動 - 公司H股證券代號01919法定股本維持2,971,819,500元人民幣 面值1元人民幣 本月無增減變動 [1] - 公司A股證券代號601919法定股本維持12,662,352,845元人民幣 面值1元人民幣 本月無增減變動 [1] - 公司截至2025年8月底法定股本總額為15,634,172,345元人民幣 與上月持平 [1] 已發行股份及庫存股份狀況 - H股已發行股份數目維持2,879,819,500股 庫存股份數目為0 總發行股份無變動 [1] - A股已發行股份數目維持12,609,935,239股 庫存股份數目為0 總發行股份無變動 [1] - 兩類股份本月均未發生增發、回購或庫存股份變動 [1] 股份期權計劃執行情況 - 基於2019年5月30日採納並於2020年5月18日修訂的期權計劃 行使價為1元人民幣 [1] - 本月未發生股份期權行使行為 未發行新股或進行庫存股份轉讓 [1] - 期權計劃本月未產生任何資金流入 所得資金總額為0元人民幣 [1] 其他融資工具狀態 - 承諾發行股份的權證本月不適用 未發生相關操作 [1][3] - 可換股票據本月不適用 未發生轉換行為 [3] - 除股份期權外 未訂立其他發行股份協議或安排 [3] 合規性確認 - 公司確認本月所有證券發行及庫存股份操作均符合《上市規則》要求 [3] - 所有操作均經董事會正式授權 符合監管規定及法律要求 [3] - 證券發行已履行全部先決條件 包括款項收取及上市資格審核 [3]

公司业绩表现 - 集运业务量增与码头业务增利支撑公司业绩 [1] - 中期分红稳健 凸显红利属性 [1] 行业市场状况 - 关税波动冲击运价 供给持续承压 [1] - 市场格局稳固支撑行业盈利 [1]

投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 2025年上半年营收1090.99亿元 同比+7.78% 归母净利润175.36亿元 同比+3.95%[8] - 集运业务量增与码头业务增利支撑业绩 提单箱量1328.09万TEU 同比+6.59% 码头吞吐量7429.60万TEU 同比+6.35%[8] - 行业面临运力过剩压力 但"3+1"市场格局支撑运价下限 预计利润保持稳健[8] - 中期分红每股0.56元 分红率约50% 同比+7.69%[8] 财务表现 - 2025年上半年国际航线单箱收入1205.95美元/TEU 同比-0.39%[8] - 码头业务毛利同比+9.52%[8] - 2025E归母净利润255.25亿元 同比-48.02% 2026E190.36亿元 2027E200.90亿元[7] - 2025E每股收益1.65元 市盈率9.22倍[7] 行业分析 - 欧美补库存与新兴市场贸易活跃推动需求增长[8] - 美国关税政策调整冲击美线市场 2025年全球货物贸易量或下降0.2%[8] - 新增运力持续投放导致运力过剩风险[8] - 行业集中度高位形成"3+1"格局（海洋/双子星/PA/MSC）[8] 估值预测 - 2025-2027年预测营收1923.72/1804.83/1917.42亿元[7] - 2025-2027年预测ROE 10.32%/7.41%/7.52%[7] - 当前市盈率9.22倍 市净率0.95倍[9] - 股息率5.42%[9]

股份与股本数据 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份数目为2,971,819,500股，法定/注册股本为2,971,819,500元[1] - 截至2025年8月底，A股法定/注册股份数目为12,662,352,845股，法定/注册股本为12,662,352,845元[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额为15,634,172,345元[1] - 截至2025年8月底，H股已发行股份总数为2,879,819,500股[2] - 截至2025年8月底，A股已发行股份总数为12,609,935,239股[2] 期权激励数据 - A股期权激励计划首次授予及预留授予期权上月底及本月底结存股份期权数分别为939,001股、2,017,159股[3] - 本月内因行使期权所得资金总额为0元[3] 股份变动规则 - 购回及赎回股份注销时，“事件发生日期”理解为“注销日期”[8] - 购回及赎回但未注销股份需提供资料，待注销股份数目用负数注明[8] - “相同”证券需面值、股款、股息/利息及权益相同[8]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中遠海運控股股份有限公司 呈交日期: 2025年9月2日 FF301 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01919 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 2,971,819,500 | RMB | | 1 | RMB | | 2,971,819,500 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 2,971,819,500 | RMB | | 1 | RMB | | 2,971,819,500 | | 2. ...

行业观点与投资建议 - 油运板块估值偏低 板块内公司上有弹性下有股息支撑 建议关注左侧机会 看好供需边际改善的旺季弹性 看好中远海能(600026/01138)和招商轮船(601872/601872 SH) 关注招商南油(601975/601975 SH) [1] - 集运板块重视高股息标的配置价值 高分红比例民企如海丰国际(01308)和中谷物流(603565/603565 SH)短期(下半年亚洲和内贸旺季)和长期(小船供给少)逻辑均有利 中远海控(601919/01919)资产负债表提供支撑 [1] - 干散货近期运价强劲 关注后续需求端改善催化(旺季需求及西芒杜项目投产) 关注小宗散货公司太平洋航运(02343) [1] 运价表现 - 集运美线运价反弹 美西航线SCFI运价周环比+17.0% 欧线下滑 欧线SCFI运价周环比-11.2% 东南亚航线SCFI运价周环比+5.3% [2] - 内贸PDCI指数周环比-1.01% 年同比+14.77% [2] - 油运VLCC运价周环比-8.1% 年同比+91.0% MR运价周环比+15.6% 年同比+54.8% [2] - 干散货BDI指数周环比+7.0% BCI指数周环比+8.2% BSI指数周环比+4.3% [2] 亚洲区域内小型集装箱船舶供给 - 小型船舶整体供给紧张 亚洲区域内运力占比约42% 近两年新增运力主要用于红海绕行支线配套 亚洲区域内新增供给有限 [3] - 未来三年小型集装箱船每年新增供给仅1-2% 当前25岁以上老船占比已达到11.2% [3] - 截至2025年8月 3000TEU小船运力在亚洲区域内占比42% 中东/印度次半岛占比15% 欧洲区域内占比14% [3] - 较2023年年底(红海绕行前) 3000TEU以下小船运力增加8.5% 新增运力主要分布在中东及印度次大陆、欧洲区域内航线 亚洲区域内小船运力仅增长2.2% [3] - 亚洲区域前十大班轮公司运力份额约70% 除海丰国际(运力份额4.1%排名第九)外均为全球运营班轮公司 部署船舶偏大(单船运力在3000TEU以上)且租船比例较高 [3]