报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [5][6] 报告核心观点 - 2025年第三季度全部基金医药股持仓占比上升，显示市场对医药行业的配置意愿增强 [2][6] - 公募基金重仓持股的医药股总市值从2025年第二季度的3009亿元增长至4090亿元，增幅达35.9% [6] - 看好医药行业在持续技术创新和需求驱动下的增长潜力 [6] 基金医药持股整体情况 - 截至2025年第三季度，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比例为10.53%，较2025年第二季度上升0.76个百分点 [6] - 医药主题公募基金的医药股持仓比例为94.64%，较上一季度微升0.05个百分点 [6] - 非医药主题公募基金的医药股持仓比例为5.39%，较上一季度上升0.11个百分点 [6][9] 医药细分板块持仓分析 - 化学制剂板块持仓市值最高，达3468亿元，占全部医药股持仓的44.3% [6][13] - 其他生物制品板块持仓市值为1842亿元，占比23.5% [6][13] - 医疗设备板块持仓市值为838亿元，占比10.7% [6][13] - 医疗研发外包板块持仓372亿元，占比9.5%；医疗耗材板块持仓138亿元，占比3.5% [13] - 从季度环比看，化学制剂板块持仓市值增加809亿元，其他生物制品板块增加639亿元，是增长的主要驱动力 [14] 公募基金重仓持股分析 - 重仓持股基金数量前五名公司为：恒瑞医药（991只）、迈瑞医疗（310只）、药明康德（166只）、联影医疗（155只）、科伦药业（144只） [16] - 重仓持股基金数量增长前五名公司为：恒瑞医药（增加427只）、荣昌生物（增加120只）、康龙化成（增加100只）、康方生物（增加61只）、百利天恒（增加56只） [20] - 重仓持股市值前五名公司为：恒瑞医药（502亿元）、信达生物（257亿元）、迈瑞医疗（215亿元）、百利天恒（164亿元）、康方生物（164亿元） [6][23] - 重仓持股市值增长前五名公司为：恒瑞医药（增加181亿元）、康方生物（增加103亿元）、信达生物（增加101亿元）、百利天恒（增加95亿元）、科伦博泰生物-B（增加86亿元） [6][27]

行业投资评级 - 投资银行业与经纪业投资评级为“看好”，并予以维持 [9] 报告核心观点 - 2025年第三季度公募基金在非银金融板块的港股配置比例环比显著提升，且被动型基金的持仓市值占比高于主动型基金 [2][6][12] - 被动型基金对保险板块的港股配置比例环比上升，而主动型基金对保险板块的配置比例环比下降；港股中保险板块的主被动第一大持仓分别为中国太保H和中国平安H [2][12] - 港股券商板块的配置比例环比提升，个股持仓仍集中于头部机构 [2][12] - 多元金融板块持续低配，H股持仓高度集中于香港交易所 [2][12] - 整体来看，被动型基金在非银板块的持仓规模高于主动型基金；随着资本市场回暖和政策发力，券商板块业绩弹性值得关注，保险板块在资产端和负债端均有修复空间，行业上行前景被看好 [12] 公募基金非银板块持仓总览 - 2025年第三季度，主动型与被动型基金重仓持有非银板块的总市值分别为153.66亿元和2,061.14亿元，环比变化分别为-0.7%和+18.8%；占其股票投资市值比分别为1.0%和11.2%，环比分别下降0.26个百分点和1.74个百分点 [12] - 在港股方面，主被动基金重仓非银板块的市值分别为113.85亿元和496.35亿元，环比大幅增长34.5%和234.6%；占比分别为0.7%和2.7%，环比分别提升0.04个百分点和1.59个百分点 [12] 保险板块持仓分析 - A股保险板块：2025年第三季度，主被动型基金持股市值占比分别为0.51%和3.25%，环比分别下降0.24个百分点和1.44个百分点；相对于沪深300指数，分别低配3.57个百分点和0.83个百分点 [12] - A股保险个股持仓：主动型基金持仓集中于中国平安（64.4%）、中国太保（21.4%）和新华保险（9.1%）；被动型基金持仓高度集中于中国平安（94.4%）、中国太保（3.6%）和中国人寿（1.4%） [12] - 港股保险板块：2025年第三季度，主被动型基金持股市值占比分别为0.32%和0.77%，环比变化分别为-0.09个百分点和+0.45个百分点；相对于恒生指数，分别低配5.95个百分点和5.51个百分点 [12] - 港股保险个股持仓：主动型基金持仓集中于中国太保H（27.6%）、中国人寿H（16.4%）和中国财险（16.2%）；被动型基金持仓集中于中国平安H（23.8%）、友邦保险（23.5%）和中国财险（15.2%） [12] 证券板块持仓分析 - A股证券板块：2025年第三季度，主被动型基金持股市值占比分别为0.41%和7.91%，环比变化分别为+0.02个百分点和-0.30个百分点；相对于沪深300指数，分别低配6.18个百分点和超配1.32个百分点 [12] - A股证券个股持仓：主动型基金持仓集中于中信证券（22.8%）、华泰证券（16.0%）和东方财富（14.5%）；被动型基金持仓集中于东方财富（41.9%）、中信证券（19.1%）和国泰君安/海通证券（11.7%） [12] - 港股证券板块：2025年第三季度，主被动型基金持股市值占比分别为0.07%和1.50%，环比分别提升0.01个百分点和0.95个百分点；相对于恒生指数，分别低配1.18个百分点和超配0.25个百分点 [12] - 港股证券个股持仓：主动型基金持仓高度集中于华泰证券H（47.8%）、中金公司（21.9%）和中信证券（20.3%） [12] 多元金融板块持仓分析 - A股多元金融：2025年第三季度，主被动型基金相对于沪深300指数分别低配1.24个百分点和1.28个百分点；主被动基金持多元金融市值占股票投资市值比例分别为0.04%和0.01%，个股持仓集中于江苏金租 [12] - 港股多元金融：2025年第三季度，主被动型基金相对于恒生指数分别低配3.69个百分点和3.58个百分点；主被动基金持多元金融市值占比分别为0.31%和0.41%，环比分别提升0.12个百分点和0.18个百分点，个股持仓高度集中于香港交易所 [12] 行业前景展望 - 报告指出，2025年年初以来资本市场持续回暖，叠加政策端持续发力，券商板块的业绩弹性值得关注 [12] - 保险板块在政策支持及经济修复趋势下，资产端与负债端均有望得到修复，行业具备上行空间 [12]

电子行业公募基金持仓概况 - 2025年三季度公募基金对电子行业的持仓市值占比提升至25%以上，创过去十五年单一行业最高配置比例纪录[2] - 历史上公募基金对单一行业的持仓市值占比最大值通常落在20%附近，例如2010年第一季度的银行、2015年第一季度的计算机等[2] - 除2014年医药生物行业外，历史上单一行业持仓占比突破20%后，该行业后续均面临绝对收益率的调整压力[2] 当前电子行业高持仓的深度分析 - 从加仓时长看，历次核心资产加仓平均时长为十个季度，当前电子行业加仓时长及仓位略高于历史平均值[3] - 从配置系数看，历次核心资产加仓区间内配置系数高点分布在3.0倍附近，但2025年三季度电子行业配置系数分位数仅为1.9倍，表明仓位提升可能部分由股票市值被动提升造成，基金抱团并不极致[3] - 在市场风险改善阶段，加仓主线板块下季度具备超额收益的概率为86%，但若风险偏好下行且有新主线交替，重仓行业仓位位于20%附近则需警惕[3] 历史持仓高点的特征与比较 - 机构持仓的高点往往同步于市场变化，持仓创新高可能主要由行业自身涨幅贡献，而非主动加仓贡献[5] - 行业基本面顶点往往滞后于持仓和股价1-3个季度，机构持仓接近20%后可能在高位徘徊2-5个季度，不一定会立即减仓[5] - 历史上有主动对单一行业配置长期超过20%的情况，例如2006年下半年至2010年上半年对银行板块的配置，期间银行板块相较全A指数实现小幅超额收益[5] 持仓数据的市场意义 - 基于季报的行业持仓数据是观察市场关注度的窗口，可帮助建立水位感，了解市场拥挤程度，但不具备立竿见影的预判功能[6]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有6个机构投资者持有祥和实业A股股份，合计持股量达1212.64万股，占公司总股本的3.64% [1] - 机构持股比例相较于上一季度合计上涨0.33个百分点 [1] - 主要机构投资者包括天台祥和投资中心(有限合伙)、万家新机遇龙头企业灵活配置混合型证券投资基金、万家内需增长一年持有期混合型证券投资基金等 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度新披露的公募基金共计4个，包括万家新机遇龙头企业混合A、万家内需增长一年持有期混合、万家瑞隆A、万家增强收益债券 [1] - 本期较上一季度持股减少的公募基金为金鹰民丰回报混合，持股减少占比小幅下跌 [1] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计54个，主要包括万家中证1000指数增强A、万家沪深300指数增强A、万家元贞量化选股股票A等 [1] 外资机构持股变动 - 本期较上一季度未再披露的外资机构为高盛国际-自有资金 [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有6个机构投资者持有金溢科技A股股份，合计持股量为4447.75万股，占公司总股本的24.77% [1] - 机构持股比例相较于上一季度合计上涨了6.25个百分点 [1] 机构投资者构成 - 机构投资者包括深圳市敏行电子有限公司、中国银行股份有限公司-华夏行业景气混合型证券投资基金、香港中央结算有限公司、中信银行股份有限公司-华夏卓越成长混合型证券投资基金、深圳润和材料科技有限公司、华夏基金管理有限公司-社保基金四二二组合 [1] 公募基金变动 - 本期较上一季度新披露的公募基金共计2个，包括华夏行业景气混合A和华夏卓越成长混合A [1] - 本期较上一季度未再披露的公募基金共计26个，主要包括华商优势行业混合A、诺安创新驱动混合A、国金量化多因子A、中证2000、国金量化精选A等 [1] 社保基金情况 - 本期新披露持有金溢科技的社保基金共计1个，为华夏基金管理有限公司-社保基金四二二组合 [1] 外资态度 - 本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，为香港中央结算有限公司，其持股增加占比达1.10% [1]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，26家机构投资者合计持有晶科能源A股72.60亿股，占总股本的72.56% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为71.88%，但较上一季度下降5.81个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期5只公募基金增持晶科能源，包括鹏华科创板新能源ETF、银华新能源新材料量化股票发起式A等 [2] - 本期2只公募基金减持晶科能源，为华夏上证科创板50成份ETF和易方达上证科创板50ETF，持股减少占比0.97% [2] - 本期新披露持有公司的公募基金有9只，包括华夏蓝筹混合(LOF)A、华夏兴和混合A等 [2] - 本期有419只公募基金未再披露持股，包括华泰柏瑞沪深300ETF、广发科技先锋混合等 [2] 外资持仓变动 - 本期2只外资基金减持晶科能源，为晶科能源投资有限公司和香港中央结算有限公司，持股减少占比4.32% [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月29日，共有9家机构投资者持有公司A股股份，合计持股量6.09亿股，占公司总股本的68.40% [1] - 机构持股比例相较于上一季度合计上涨0.47个百分点 [1] - 机构投资者包括福華環球有限公司、嘉兴市创友投资管理有限公司、全国社保基金六零四组合、前海人寿保险股份有限公司等 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个，包括中欧时代先锋股票A和中欧新趋势混合(LOF)A [1] - 持股减少的公募基金合计持股占比减少0.35% [1] - 本期较上一季度未再披露持股的公募基金共计74个，主要包括中欧新蓝筹混合A、中欧价值智选混合A、中欧优质企业混合A等 [1] 社保基金持股情况 - 本期新披露持有公司股份的社保基金为1个，即全国社保基金六零四组合 [2]

根据报告目录结构，以下是关于2025年三季度公募基金持仓分析的关键要点总结： 核心观点 - 2025年三季度公募基金整体持仓呈现向科技板块集中的趋势，资金持续加码科技主线 [1] - 主动型基金股票仓位边际上升，现金仓位下降，风险偏好有所提升 [19] - 基金显著增配创业板，减配主板，市场风格偏向成长 [6][15] 仓位边际上升，创业板增配较多 - 2025年三季度主动型基金整体股票仓位环比上升至85.62% [19] - 基金配置创业板比例上升4.06个百分点至19.27%，配置主板比例下降5.75个百分点至66.76% [15] - 从主要宽基指数看，创业板指持仓边际上升明显，中证500持仓边际下滑较多 [6][24] - 港股持仓占比边际下滑，恒生科技持股占比也有所回落 [16][17] - 基金前十大重仓股集中度环比下降5.7个百分点至22.51% [24] - 平衡混合型基金占比提升较多，普通股票型基金占比有所下滑 [11] 重点板块持仓讨论 - 行业配置变化显著，基金增配科技板块，减配消费、周期和制造板块 [7] - 具体来看，基金增配信息技术与硬件板块6.83个百分点至28.65%，增配通讯业务板块4.60个百分点至11.94% [28] - 减配可选消费板块3.61个百分点至8.32%，减配金融板块3.44个百分点至3.31% [28] - 超配比例靠前的行业包括电子、电信业务、电力及新能源设备、医疗保健等 [7][33] - 配置比例提升靠前的行业有电子、电信业务、电力及新能源设备、金属材料及矿业等 [7][33] - 银行、家电制造、食品饮料等行业配置比例下滑较多 [7][33] 红利风格持仓 - 高股息行业持仓边际下滑，长江一级行业高股息持仓环比下滑5.34个百分点至4.62% [7][48] - 长江二级行业高股息持仓环比下滑2.46个百分点至2.24% [7][48] - 高股息行业中主要减配电力0.79个百分点至0.28% [7][49] 出口链持仓 - 出口链相关行业持仓出现分化，增配零部件及元器件行业3.0个百分点至9.85% [7][57] - 减配家用电器行业1.7个百分点至2.54% [7][57] TMT板块持仓 - TMT仓位整体上升，但内部方向分化 [7] - 基金增配电子、电信业务、传媒互联网板块，减配计算机板块 [7] 核心资产持仓 - 公募基金减配食品饮料行业 [7] - 公募基金增配电力及新能源设备行业 [7] 细分行业配置详情 - 电子行业配置比例持续提升，2025年三季度达到26.4%，环比上升7.05个百分点 [35] - 电信业务配置比例大幅提升至9.4%，环比上升4.07个百分点 [35] - 食品饮料配置比例下滑至4.9%，环比下降1.78个百分点 [35] - 电力及新能源设备配置比例回升至11.3%，环比上升2.07个百分点 [35] - 医疗保健配置比例下滑至9.6%，环比下降1.16个百分点 [35]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有18个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为3367.94万股，占公司总股本的7.92% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达7.54%，相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了1.30个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计4个，持股增加占比达0.17% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计10个，持股减少占比达0.85% [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计100个 [2] 养老金基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的养老金基金共计1个，即基本养老保险基金一二零三组合，持股增加占比达0.4% [2]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有9个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量为557.77万股，占公司总股本的4.50% [1] - 机构投资者名单包括东阳市盛亿富投资管理合伙企业、宁波天雍股权投资基金管理有限公司旗下基金、上海天适新股权投资中心、嘉实中证稀土产业ETF、华泰柏瑞中证稀土产业ETF、深圳市创筑建筑工程有限公司、BARCLAYS BANK PLC、J.P.Morgan Securities PLC和UBS AG [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计上涨0.13个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括嘉实中证稀土产业ETF和稀土ETF，持股增加占比达0.30% [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计25个，主要包括嘉实中证稀有金属主题ETF、富国中证稀土产业ETF、稀有金属ETF基金、易方达中证稀土产业ETF和广发中证稀有金属ETF等 [2] 外资机构持仓变动 - 本期较上一季未再披露的外资机构为BARCLAYS BANK PLC [2]