煤价上行有望加速，再积极一点 煤炭 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 04 月 25 日 执业证书编号：S0740522040001 Email：duchong@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 上市公司数 | 37 | | 行业总市值(亿元) | 23,417.37 | | 行业流通市值(亿元) | 22,138.03 | 行未完建议逢低布局》2026-04-18 2、《启动在即，抢抓窗口》2026-04- 12 遇》2026-04-04 | 增持（维持） 评级： | | | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 简称 | 股价 | | | EPS | | | | | PE | | | 评级 | | 分析师：杜冲 | | | （元） | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2023A | 202 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美伊局势高度不确定，从“谈判传闻”到“谈判破裂”再到“海上对峙升级”，双方在霍尔木兹海峡封锁与反封锁行动持续升级；霍尔木兹海峡日均整体通行量不足战前 10%，全球海运网络脆弱性暴露，后续需关注美伊局势及船司航线调整；燃油成本上涨或对运价形成催化 [3][4][8][47] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 本周美伊局势在紧张与克制间拉锯，4 月 20 - 24 日双方经历谈判准备、拒绝谈判、展示军事力量、扣押船舶等事件，对峙态势加剧，中东地区处于紧张僵持局面 [3] 地缘及海峡通行情况跟踪 地缘动态进展 - 本周美伊局势经历“谈判传闻”“谈判破裂”“海上对峙升级”，特朗普延长停火期限，但伊朗拒绝谈判，双方封锁与反封锁行动升级；4 月 20 - 24 日期间，双方在谈判、制裁、军事行动等方面有诸多动态 [8][9] 目前波斯湾内滞留集装箱船舶情况梳理 - 波斯湾内有 962 艘船（含客船），集装箱、干散、液体散货船合计 604 艘；集装箱船 92 艘，运力 33.9 万 TEU，占全球 1.02%；3000TEU 以下小船超 6 成，1.2 万 TEU 以上大船 TEU 占比最高约 3 成；58%满载，42%空载；56 艘悬挂方便旗 [10][13] 霍尔木兹海峡通行现状 - 美伊对峙持续，双方封锁海峡，海湾船舶贸易环境恶劣，整体通行量不足战前 10%；4 月 23 日，集装箱船通行量 1 艘（正常 20 - 25 艘），干散货船 4 艘（正常 15 - 20 艘），油轮 0 艘（正常 60 - 70 艘）；4 月 24 日，波斯湾内有 960 艘船，集装箱船 91 艘（33.79 万 TEU，占全球不到 1%），干散货船 172 艘（1019.71 万载重吨，占全球不到 1%），油轮 177 艘（2581.86 万 DWT，占全球 4.2%） [26][29] 成本端燃油价格跟踪 - 油价处高位，低硫燃油价格近期回落但仍高于战前，主流船司加征燃油附加费；2026/4/17 日船用低硫燃料油价格 724.1 美元/吨，较 2/27 日涨幅 42.12%；若海峡封锁时间长，燃油成本上涨或催化运价 [47]

走势评级： 原油——震荡 张秀峰—商品研究员 从业资格证号：Z0011152 投资咨询证号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 原油早报 王诗朦—原油研究员 从业资格证号：F03121031 联系电话：0571-28132619 邮箱：wangshimeng@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 封锁向亚洲延伸，多方获支撑更强 [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 4 月 24 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 资讯：4 月 22-23 日，美伊对抗在海上持续升级。美军将拦截行动延伸至 亚洲水域：伊朗籍超大型油轮 Dorena（满载约 200 万桶原油）在印度洋被美 军驱逐舰护押，Deep Sea 超油轮（马来西亚附近）、Sevin 油轮（65%载荷） 相继被拦截，CENTCOM 确认自封锁实施以来累计已拦截、驱离 29 艘船 ...

霍尔木兹海峡航运与地缘政治紧张局势 - 周四仅有2艘货船通过海峡，无油轮通过，而自周一以来至少有9艘油轮通过该航道 [1] - 布伦特原油价格因海峡航运几近停滞而再次突破每桶100美元 [2] 美伊海上对抗与封锁行动 - 美国与伊朗本周在从波斯湾到印度洋的海域扣押商业船只，以争夺霍尔木兹海峡控制权 [2] - 冲突已演变为海军封锁对抗，双方试图获取经济筹码以达成对自身有利的协议 [2] - 伊朗要求船只获得其许可才能通过海峡，美国则维持对伊朗港口和船只的封锁 [3] - 美军周四在印度洋拦截了一艘受制裁的、运载伊朗石油的油轮 [3] - 美国中央司令部周三表示，近期还封锁了伊朗油轮M/V Hero II、M/V Hedy和M/V Dorena [3] 伊朗的扣押行动与海峡安全事件 - 伊朗周三声称扣押了两艘试图“未经授权”通过霍尔木兹海峡的货船 [4] - 英国海事贸易运营中心警告海峡活动频繁，船只应报告任何可疑行为 [4] - 周二一艘伊朗炮艇向一艘集装箱船开火，导致该船桥楼严重受损 [4] 局势的不确定性与升级风险 - 目前尚不清楚美伊海军对峙的停火能持续多久 [5] - 美国前总统特朗普周四下令海军“击沉任何”在海峡布设水雷的船只 [5]

财务数据和关键指标变化 - 核心运营收益为27亿美元，每股收益为6.82美元，均较上年第一季度大幅增长 [6] - 剔除巨灾损失后，核心运营收入增长10.7%，每股收益增长13.5% [6] - 每股有形账面价值增长21.5% [7] - 公司净保费总额增长10.7%，超过140亿美元 [7] - 财产与意外险保费增长7.2%，寿险保费增长超过33% [7] - 财产与意外险承保利润为18亿美元，综合成本率为84% [7] - 剔除巨灾的当期事故年度承保利润增长9.8%，综合成本率为82.1% [8] - 调整后净投资收入为18亿美元，增长超过10% [8] - 固定收益投资组合收益率为5.1%，截至3月31日的新资金平均收益率为5.5% [8] - 投资资产达1700亿美元，高于一年前的1520亿美元 [8] - 年化核心运营有形股本回报率为20.6%，核心运营股本回报率为14% [8] - 税前巨灾损失为5亿美元，主要来自天气相关事件，其中87%在美国，13%在国际市场 [16] - 当期有利的先前年度准备金发展额为3.01亿美元 [16] - 净损失准备金增至近690亿美元，较上年第一季度增长5% [16] - 调整后净投资收入为18.4亿美元，处于先前指引范围的上限 [17] - 预计第二季度调整后净投资收入在18.25亿至18.5亿美元之间 [17] - 核心运营实际税率为19.3%，略低于先前指引范围 [17] - 预计全年核心运营实际税率在19.5%至20%之间 [17] - 账面价值达到近740亿美元的历史新高，每股账面价值为189.93美元 [15] - 剔除累计其他综合收益后，每股账面价值和每股有形账面价值分别增长12.1%和16.5% [15] - 调整后运营现金流为38亿美元 [15] - 公司发行了2亿瑞士法郎（约2.5亿美元）的六年期债券，成本为1% [15] - 通过股票回购和股息向股东返还了15亿美元资本 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财产与意外险保费增长7.2%，其中消费者业务增长14.2%，商业业务增长4.6% [9] - 海外一般保险业务增长14.4%，按固定汇率计算增长6.1% [9] - 国际零售业务（占海外一般保险的90%）保费增长超过15% [9] - 国际零售业务中，消费者相关保费（意外与健康险及个人险种）增长超过20%，商业险种增长超过11% [10] - 欧洲业务增长17.5%，消费者和商业业务均实现两位数增长 [10] - 亚洲业务增长超过12%，拉丁美洲业务增长近18% [10] - 国际零售商业业务中，财产与意外险费率下降2.5%，金融险种费率下降7.4% [10] - 国际零售业务的选择性损失成本趋势为3.7%，较2025年低130个基点 [10] - 伦敦批发业务（占国际财产与意外险的10%）保费增长近8% [10] - 北美总保费增长4.1%，其中个人险种增长8.3%，商业险种增长2.8% [10] - 剔除大型账户财产险后，北美商业保费增长7.7% [11] - 大型账户和专业险种（E&S）保费增长1.5%，若剔除分层财产险则增长10.9% [11] - 中型和小型市场保费增长3.3%，其中财产与意外险种增长近5.5%，金融险种下降5.7% [11] - 北美商业财产与意外险（不包括金融险种和劳工补偿险）定价上涨4.6%，其中费率上涨2.2%，风险敞口变化为2.3% [11] - 北美财产定价下降2.6%，其中费率下降6.3%，风险敞口增加4% [11] - 在分层财产险和专业险种中，公司承保业务的财产定价下降了14.3% [12] - 北美意外险定价上涨9.6%，其中费率上涨8.4%，风险敞口增加1.1% [12] - 劳工补偿险定价上涨4.3%，金融险种定价基本持平 [12] - 北美商业选择性损失成本趋势基本未变，意外险和其他长尾险种无变化 [12] - 北美高净值个人险种保费增长8.3%，账户续保留存率为92% [12] - 房主保险定价本季度上涨7.7% [12] - 国际寿险业务保费增长37% [13] - 北美Chubb Worksite Benefits业务保费增长近16% [13] - 寿险部门本季度税前收入为3.16亿美元，增长8.5% [13] - 调整去年第一季度的一次性项目后，寿险收入增长11.5% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美总保费增长4.1%，若剔除大型账户财产险则增长7.8% [9] - 欧洲业务增长17.5% [10] - 亚洲业务增长超过12% [10] - 拉丁美洲业务增长近18% [10] - 伦敦批发市场变得高度竞争，公司主动缩减了公开市场财产险业务 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略强调全球多元化业务机会和严格的承保纪律 [5] - 在多个重要市场，财产险和金融险种的定价环境疲软，财产定价以惊人的速度下滑 [9] - 在伦敦批发业务中，市场变得高度竞争，公司主动缩减了公开市场财产险业务 [10] - 在北美，公司主动缩减了定价被认为不足的大型账户财产险业务（包括认可险种和E&S） [9] - 公司认为，在充满挑战的环境中，强大的公司通常比弱小的公司更具优势 [13] - 公司的多元化、市场领先地位、能力和运营纪律在宏观环境不确定时提供了韧性 [13] - 公司对持续产生强劲的运营收益增长、两位数的每股收益增长以及最重要的每股有形账面价值增长保持信心 [14] - 公司认为，在数字化和人工智能时代，中介成本在长期内应该并且将会下降 [50] - 公司正在利用人工智能和代理技术（agentics）以及大型语言模型来改造业务，并视其为未来五年的真正增长领域 [25] - 公司认为，小型商业市场的更大增长机会在于广阔的零售端，而非E&S市场，但两者都有机会 [25] - 公司预计国际市场的增长最终可能超过北美 [25] - 公司认为当前财产险定价不足的情况会很快显现，资本提供者需要调整定价和条款 [60] - 公司认为，在财产险回报承压的情况下，目前尚未看到竞争行为转向意外险的迹象，整体定价模式仍相对理性 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中东战争在全球范围内带来了更高的通胀和潜在的经济增长放缓风险，其程度、时间和模式目前尚不可知 [5] - 战争的影响加剧了某些金融、财政和经济压力，如潜在通胀、财政赤字和主权债务、全球供应链、金融资产估值以及日益严重的能源短缺 [5] - 在压力时期，公司的资产负债表实力、盈利能力和流动性使其处于有利地位 [5] - 从宏观角度看，随着时间的推移，困难的环境通常有利于强大的公司 [13] - 公司保持耐心，在资产负债表的负债和资产方面都有许多机会来源 [14] - 关于地缘政治冲突，其通过供应链对商品和其他投入的可用性以及航运的影响将产生通胀影响，但传递到美国通胀的程度和具体表现尚不确定 [21][22] - 管理层认为这种影响可能是短暂的，将根据情况做出相应反应 [23] - 关于当前定价周期，特别是在大型账户市场和伦敦专业市场，竞争加剧主要是由资本供应过剩追逐有限业务量导致的 [28] - 本次周期的结构性差异在于资本主要通过基于数量的激励系统（如MGA）出现，带来了更低的价格和更高的佣金，涉及再保险市场和替代资本 [29][30] - 最终，承担风险的资本提供者将是输家，由于这是短尾业务，结果会很快显现 [31] - 关于数字转型，公司的目标没有改变，正在稳步执行，技术正在快速发展，特别是代理技术和企业解决方案的兴起将加速和改善转型 [33] - 关于人工智能对网络安全保险市场的影响，公司认为“军备竞赛”已经开始，防御方可以利用更自动化的工具更快地识别和修补漏洞，而攻击方能力也在增强 [37][38] - 从承保角度看，大型账户在安全防护方面更佳，小型公司系统性风险更高，而中型市场公司是主要目标，因其资金更多但防护能力较弱 [40] - 关于财产险定价疲软周期的持续时间，管理层认为定价不足会很快显现，资本提供者需要调整定价和条款，反应可能会更快，但无法确定具体时长 [59][60] - 关于条款和条件，目前仅在边际上有所软化，公司对此保持警惕，并在定价中对条款变化进行估值 [59][96] 其他重要信息 - 公司参与了美国政府支持的海运保险计划，为通过波斯湾的船队提供保险，该计划由美国保险公司承担50%风险，联邦政府机构承担另一半 [74] - 该计划旨在支持国家和全球经济，当条件允许时可能产生保费收入 [75] - 公司对私人信贷的风险敞口不到总投资的4%，其中略超过50%是直接贷款，主要是第一留置权高级担保贷款 [55] - 直接贷款组合由独立管理账户管理，遵循保守准则，损失经验估计仅为整个直接贷款领域的三分之一 [55] - 对软件行业的风险敞口非常有限，不到1.5亿美元，占直接贷款组合的4%，远低于该行业20%的平均水平，占总投资组合的比例不到0.25% [56] - 公司通过名为Strategic Holdings的合作伙伴关系进行另类资产投资，相关收入已体现在调整后净投资收入中 [77][78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：地缘政治冲突（中东战争）会如何影响美国市场的定价预期？ [20] - 回答：冲突对全球供应链的影响将产生通胀压力，但传递到美国通胀的程度和具体表现尚不确定，可能短暂，公司将根据情况应对 [21][22][23] 问题：人工智能将如何影响小型市场E&S业务的增长轨迹？未来五年能否实现数倍增长？ [24] - 回答：小型商业市场的更大增长机会在于零售端，公司正在利用人工智能等技术改造业务，这是未来五年的真正增长领域，且国际市场增长潜力可能超过北美 [25] 问题：当前定价周期的竞争加剧原因是什么？与以往周期有何不同？ [27] - 回答：主要是资本供应过剩追逐有限业务量，本次周期的结构性差异在于资本通过基于数量的激励系统（如MGA）出现，带来了更低价格和更高佣金 [28][29][30] 问题：数字转型的节奏和目标是会否因技术快速进步而改变？ [32] - 回答：公司目标未变，正在稳步执行，代理技术等新兴技术将加速和改善转型进程 [33] 问题：Anthropic的Mythos等新技术对网络安全保险市场和责任险有何风险？ [36] - 回答：新技术降低了漏洞发现门槛，“军备竞赛”已经开始，防御和攻击能力都在提升，承保时需考虑公司规模和安全防护能力的差异 [37][38][40] 问题：新业务获取是否会稀释当前优异的综合成本率？ [42] - 回答：公司坚持承保纪律，主动缩减定价不足的业务，这实际上有助于改善综合成本率，未看到显著影响 [43] 问题：寿险业务中储蓄型趸交保费的增长是否可持续？相关保单利益支出是否会保持高位？ [47] - 回答：储蓄型产品更偏利差型，保费增长会匹配保单利益支出，利润主要通过投资产品实现，预计趸交保费增长不会持续，将更注重期缴和保障型产品增长 [48][49] 问题：保险经纪公司利用人工智能降低成本，是否会为公司降低获取费用提供机会？ [50] - 回答：长远来看，在数字化和人工智能时代，过高的中介成本应该并且将会下降 [50] 问题：市场对私人信贷的看法变化是否影响公司的配置策略？现有组合的健康状况如何？ [54] - 回答：公司对私人信贷敞口很小且管理严格，直接贷款组合保守，损失经验远低于行业平均，对软件等行业的敞口非常有限 [55][56] 问题：财产险定价疲软周期的持续时间？条款和条件是否有恶化？ [58] - 回答：定价不足会很快显现，反应可能会更快，但持续时间不确定，目前条款和条件仅在边际上有所软化 [59][60][96] 问题：财产险定价压力会否导致竞争转向意外险？ [65] - 回答：目前尚未看到此迹象，整体定价模式仍相对理性，在需要充足定价的领域仍能获得超过损失成本的费率 [66] 问题：Chubb Worksite Benefits业务的战略角色和增长策略是什么？ [67] - 回答：该业务是意外与健康战略的一部分，通过不同渠道销售补充型产品，与财产险分销有协同效应，是公司寿险和意外健康险整体增长故事的一环 [68][69] 问题：公司在中东冲突相关的海运保险计划中扮演什么角色？这是否是增长机会？ [73] - 回答：公司应美国政府要求牵头组建了保险计划，为美军护航班轮提供保险，旨在支持国家和全球经济，条件满足时可能产生保费 [74][75] 问题：与KKR的合作基金进展如何？何时贡献投资收入？人工智能是否影响相关计划？ [76] - 回答：公司已披露另类资产投资策略和收入预期，相关收入已体现在调整后净投资收入中，可提供更多细节 [77][78] 问题：定价疲软是否会促使公司进行更多机会性再保险购买？这是否会释放资产端承担更多风险的空间？ [81][84][88] - 回答：当定价不足时，公司会管理风险敞口，再保险是工具之一，公司在资产端承担风险基于风险回报判断，与负债端无直接权衡 [85][90] 问题：是否看到条款和条件显著软化？ [92] - 回答：目前仅在边际上看到，公司对此保持警惕，并在定价中对条款变化进行估值 [96] 问题：是否看到认可市场更具竞争力并从E&S市场夺回业务？ [100] - 回答：目前仅在边际上看到，特别是在财产险方面，这是市场疲软期的典型模式 [100]

| 证券代码：603585 | 证券简称：苏利股份 | 公告编号：2026-019 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113640 | 转债简称：苏利转债 | | 江苏苏利精细化工股份有限公司 2026 年第一季度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 本公司根据上海证券交易所《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》《上市公司行业信息披露指引第十三号——化工》要求， 江苏苏利精细化工股份有限公司（以下简称"公司"）现将 2026 年第一季度主 要经营数据披露如下： 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况 | 主要产品 | 产量 | 销量 | 营业收入 | | --- | --- | --- | --- | | | （吨） | （吨） | （万元） | | 农药及农药中间体 | 12,637.91 | 10,260.19 | 38,354.78 | | 阻燃剂及阻燃剂中 间体 | 4,596.96 | 4,278.53 | 18,402.78 | 注 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各行业受美伊局势、供需关系、成本因素、政策变化等多种因素影响，表现出不同的走势和投资机会，投资者需综合考虑各种因素，制定合理的投资策略 [20][22][24] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指横盘震荡，市场受美伊局势、公司业绩等因素影响，短期受季报影响有压力，但中期上行趋势未破坏，建议单边震荡上行逢低做多、IM\IC 多 2609+空 ETF 期现套利、牛市价差 [20][21][22] 国债期货 - 周二国债期货收盘全线上涨，资金面低位窄幅波动叠加权益市场上行动能减弱，债市情绪偏暖，单边建议逢低轻仓试多 TL 合约，套利建议做空 30Y - 7Y 期限利差（TL - 3T）头寸适量持有 [24][25] 农产品 蛋白粕 - 美豆及国际大豆基本面变化有限，市场影响因素转向旧作，国内大豆供应逐步恢复，豆粕压力仍存，菜粕跟随豆粕运行，建议单边震荡思路对待、套利观望、期权卖出宽跨式策略 [27][28] 白糖 - 国际糖价有企稳迹象，新榨季全球食糖产量预期下调有支撑，国内糖处于收榨末期，供应端压力大但有筑底走强趋势，建议单边考虑成本和制糖比等因素底部震荡、套利观望、期权卖出看跌期权 [30][31][32] 油脂板块 - 中东谈判前景不明，原油上涨油脂跟随，马棕 4 月预计增产累库，国内油脂库存中性略偏高，建议单边短期震荡运行、套利观望、期权观望 [33][34][35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米反弹，深加工需求增加，东北产区玉米稳定，港口价格偏强，预计盘面短期仍偏强震荡，建议单边外盘 07 玉米回调偏多、07 玉米偏强震荡，套利 79 淀粉逢高反套、有现货轻仓套 07 玉米，期权逢高卖出看涨期权 [36][37] 生猪 - 规模企业稳价支撑一般，后续出栏压力或增加，养殖户出栏稳定但存栏大，二次育肥谨慎，价格有压力，建议单边盘面布局空单、套利观望、期权卖出宽跨式策略 [38][39] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润，盘面窄幅震荡，建议单边 10 花生窄幅震荡可逢低短多、套利观望、期权观望 [40][41][42] 鸡蛋 - 供应端存栏高位且增加，需求端近期需求尚可，五一节前有备货预期，现货价格季节性走强但向上空间不大，建议单边短期期货价格区间震荡、高空低平滚动操作，套利观望，期权观望 [43][44][45] 苹果 - 西部部分产区降雪，倒春寒可能影响产量，建议单边、套利、期权均观望 [46][47][48] 棉花 - 棉纱 - 内外棉价上涨，中国棉花协会调减新年度种植面积，商业库存去化，美棉走势偏强，大趋势震荡略偏强，短期关注前高突破，建议单边逢低建仓多单、套利观望、期权买入看涨期权 [49][50][51] 黑色金属 钢材 - 钢材基本面边际好转，钢价底部反弹但上方空间有限，整体延续区间震荡，建议单边维持震荡走势、套利观望、期权观望 [53][54] 双焦 - 盘面双焦震荡偏强，焦煤供需平衡，预计近期震荡偏强运行，建议单边以波段上涨思路看待、套利观望、期权焦煤卖出虚值看跌期权继续持有 [55][56][57] 铁矿 - 矿价震荡运行，供应宽松格局延续，终端用钢需求未实质好转，短期受市场情绪和供应端扰动影响大，建议单边震荡运行、套利观望、期权熔断累沽 [58][59] 铁合金 - 硅铁基本面供需双增，锰硅成本有支撑但需求预期偏弱，总体底部震荡，建议单边底部震荡运行、套利观望、期权观望 [60][61] 有色金属 贵金属 - 市场呈现原油与贵金属逆向运行，冲突演绎主导行情，单边头寸风险高，建议单边金银铂钯谨慎背靠 10 日线逢低做多、套利关注美对俄钯关税政策择机多铂空钯、期权观望 [63][64] 铜 - 战争影响可能钝化，基本面铜矿供应紧张加剧，下游消费回落，建议单边关注上方 13500 美元/吨压力位、长线低多，套利跨市正套继续持有，期权观望 [66][67] 氧化铝 - 美伊冲突局势缓解但仍有不确定性，广西新建产能投产但有故障影响，6 月仓单到期压力仍在，建议单边反弹企稳后看空、套利空 06 多 09、期权暂时观望 [68][69][70] 电解铝 - 美伊停火协议延长，市场风险偏好好转，国内外供需分化，国内铝锭累库，建议单边回调企稳后看多、套利内外反套继续持有、期权卖出看跌期权 [70][71][72] 铸造铝合金 - 美伊谈判继续，停火协议延长，铝合金随沪铝波动，供应端监管政策难松动，终端订单滞后，建议单边短期随铝价回调企稳后轻仓试多、套利暂时观望、期权暂时观望 [72] 锌 - 地缘政治因素缓解，宏观偏暖，外盘偏强，国内供应放量、消费不及预期，建议单边获利多单继续持有、套利获利内外正套逐步止盈离场、期权暂时观望 [74][76][77] 铅 - 国内铅锭供应稳中有增，消费转淡，库存累库，建议单边获利空单继续持有、套利暂时观望、期权暂时观望 [79][80][81] 镍 - 镍价跟随硫磺价格，精炼镍供需过剩，通航恢复后镍价承压，建议关注宏观变化 [82][83][85] 不锈钢 - 不锈钢热轧资源偏紧，冷轧充裕，进出口收缩，印尼镍矿价格有成本支撑，价格跟随镍价波动，建议单边高位震荡、套利暂时观望、期权暂时观望 [86][88] 工业硅 - 西北开炉数量降低使供需转为紧平衡，盘面价格上涨后厂家可能甩货，短期 Si2609 合约价格区间(8200,8800)，建议单边多单及时兑现收益、激进者区间上沿逢高沽空 [91][92] 多晶硅 - 行业总库存高，需求暂无改善，近端现货有压力，长周期有政策性利好，建议单边根据技术图形交易、关注中期回踩风险、二次筑底后逢低买入远月合约，套利 PS2605 - PS2606 反套止盈离场，期权前期领式看涨策略寻机获利离场 [93][97][98] 碳酸锂 - 需求端排产良好，供应端津巴布韦锂矿进口减少，价格有上行可能，建议单边多单适当止盈、套利观望、期权观望 [99][100] 锡 - 中国 3 月进口锡精矿增长，国内供应趋稳，现货交投有限，建议单边锡价短期承压、警惕宏观情绪变化、期权暂时观望 [102][103] 航运及碳排放 集运 - 美国延长停火时间，伊朗恢复国内航班运营，现货运价分歧大，运力 5 月环比减少，短期地缘缓和但仍在博弈，建议单边暂时观望、套利观望 [105][106][109] 干散货运价 - 长航线货盘吸收运力支撑租船市场上行，中东局势曲折，大船、Panamax 市场表现良好，小船租金成交水平上升，需关注美伊谈判结果和巴拿马运河周转情况，以及燃油价格上涨对运营成本的影响 [110][111][113] 碳排放 - 中国碳市场以大宗交易为主，短期碳价震荡偏强，中长期供需由松转紧；欧盟碳市场围绕 70 欧元/吨震荡，受美伊局势牵制，政策为碳价提供支撑，后续走势依赖政策、经济和地缘冲突 [113][114][118] 能源化工 原油 - 美伊谈判前景不确定，国际油价震荡偏强，Brent 预计在 92～102 美元/桶，建议单边震荡、套利观望、期权滚动卖 Brent110 - 120 以上的 call [121][122] 沥青 - 中东局势变幻，油价波动风险增大，开工低位，炼厂库存累库，社会库存稳定，需求释放缓慢，建议单边观望、套利观望、期权观望 [123][124][125] 燃料油 - 中东局势影响下，高硫燃料油近端供应收缩，低硫燃料油近端供应回升，船燃加注需求稳定，建议单边观望、套利观望、期权观望 [127][129] LPG - 液化气围绕地缘局势波动，市场谨慎，供应端收紧但需求端走弱，内盘价格承压，建议单边震荡偏弱、套利观望、期权卖 call [130][131][133] 天然气 - 国际 LNG 供应受霍尔木兹海峡封锁影响，需求淡季价格随地缘情绪波动，长期看涨；美国 HH 市场短期宽松，建议单边 TTF 多单继续持有、套利观望、期权卖出 TTF 深度虚值看跌期权长期持有 [133][134][135] PX&PTA - 原料压力增加，TA 利润压缩，PX 和 PTA 装置检修增多，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望 [137][138][139] BZ&EB - 纯苯继续降负，去库幅度增加，苯乙烯负荷上升，下游开工中性，部分企业去库承压，建议单边宽幅震荡、套利逢高做缩 EB - BZ 价差、期权观望 [140][141][142] 乙二醇 - 美伊冲突使全球乙二醇产量损失多，国内进口量预计缩减，华东港口库存去库，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望 [143][144] 短纤 - 短纤货源充足，下游新订单疲弱，刚需谨慎采购，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望 [145][147] 瓶片 - 瓶片现货流通性紧，部分装置降负，工厂库存去化，出口市场回暖，加工费向好，建议单边宽幅震荡、套利观望、期权观望 [148][149] 丙烯 - 国内丙烯负荷下降，部分厂家减产，下游需求稳定，以刚需为主，建议单边震荡偏弱、套利观望、期权观望 [150][152][153] 塑料 PP - 存量供应开工环比下降，新产能压力集中在三季度末四季度，需求端下游开工和订单低位，库存中性偏高，价格有地缘溢价，建议单边高开但无持续上行动力、套利观望、期权观望 [154][155][156] 烧碱 - 烧碱盘面上涨，液氯价格下跌，液碱现货弱，库存累库，开工高位，需求端氧化铝运行产能下降，出口支撑减弱，建议单边震荡偏空、套利观望、期权观望 [157][158] PVC - PVC 社会库存高位但边际去库，开工下降，出口增加，09 合约底部支撑强，建议单边逢低多 09、套利观望、期权观望 [160][161] 纯碱 - 纯碱震荡偏强，供应端部分企业设备检修，需求端轻碱出口好转，玻璃产量收缩，厂家库存增加，建议单边本周震荡偏强但节前涨幅有限、套利 SA5 - 9 反套、期权累购策略 [162][163] 玻璃 - 玻璃走势震荡偏强，供应端可能有产线点火，需求端下游刚需采购，库存环比增加，预计节前上涨幅度有限，建议单边震荡偏强但节前涨幅有限、套利 5 - 9 反套、期权观望 [164][165] 甲醇 - 市场情绪反复，原油震荡走高，港口甲醇供应短缺，若美伊和谈顺利进口量将恢复，建议单边观望 [166][167][168] 尿素 - 尿素期现价格平稳，国内供应宽松，国际供应偏紧，国内外价差大但国内暂无新增配额，需求端复合肥开工率提升，企业库存去库，政策压制下现货上方空间受限，建议单边谨慎操作、套利观望、期权观望 [169][170][171] 纸浆 - 纸浆市场供大于求，供应端进口量稳定，需求端下游消费量回升但采购谨慎，呈现针弱阔稳格局，建议单边区间操作、套利观望、期权卖出 SP2605 - P - 4950 [173][174][175] 胶版印刷纸 - 双胶纸供需宽松弱平衡，检修装置恢复生产，需求端出版社招标但实际需求无改善，企业库存累积，建议单边逢高做空、套利观望、期权卖出 OP2606 - C - 4200 [176][178] 原木 - 新西兰原木到港量减少，供应趋紧，需求端市场“北强南稳”，供应收缩与库存低位支撑市场，但内需疲软限制上涨空间，建议单边观望、套利观望、期权关注卖出期权 LG2605 - P - 800 [179][180][181] 天然橡胶及 20 号胶 - 3 月国内汽车进出口总额涨幅收窄，新轮胎净出口额减少，利空商品和能源，建议单边 RU 主力 09 合约多单持有、NR 主力 06 合约少量试多，套利 NR2607 - RU2609 观望，期权观望 [183][184][185] 丁二烯橡胶 - 3 月国内汽车进出口总额涨幅收窄，新轮胎净出口额减少，利空商品和能源，建议单边 BR 主力 06 合约少量试多，套利 NR2506 - BR2506 持有，期权观望 [187][189]

历史规律与当前表现 - 历次原油冲击下，美债利率呈现“先交易通胀、后交易增长”的两阶段规律，最终走向取决于美国经济的“主要矛盾”[2][3] - 与历史典型冲击相比，本轮美伊冲突下美债利率反应相对温和，最大上行幅度仅约50个基点，类似1990年海湾战争案例[4][23] - 当前美债定价已计入短期通胀上升，5年期盈亏平衡通胀率升至2.6%，但5年/5年远期盈亏平衡通胀率仍稳定在2.2%附近[4][28] 冲突缓和后的制约因素 - 即使地缘冲突缓和，油价中枢可能在供给、需求和供应链重构等多因素共振下永久性提升[5][39] - 若美国战略失利引发市场对其安全承诺的质疑，美债作为安全资产的需求端可能受损，利率未必能顺畅回落至战前低位[5][41] - 历史表明，地缘局势缓和后，美债利率未必能降至冲突前水平，例如第一次石油危机后利率继续上升[32] 近期市场数据与预期 - 截至2026年4月16日，市场通胀互换隐含路径显示，美国CPI同比或在二季度升至3.7%-3.8%，2026年下半年回落至3.2%-3.3%[4][28] - 当周（报告期内），10年期美债收益率下行5.0个基点至4.26%，标普500指数上涨4.5%，布伦特原油价格下跌5.1%至90.4美元/桶[6] - 美国3月PPI环比增长0.5%，弱于市场预期的1.1%；3月工业生产指数环比下降0.5%，亦弱于预期，反映高油价和地缘不确定性冲击[6][115][118] - 美联储4月褐皮书指出，经济面临“滞胀”风险，能源成本推高通胀的同时，不确定性抑制了投资和招聘[6][104]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域展开分析，涵盖经济指标变化、商品价格波动、政策动态及市场行情等内容，为投资者提供全面市场信息与潜在投资机会参考[1][2][32] 各目录总结 宏观数据速览 - 2026年3月GDP当季同比5.0%，较上期4.5%上升，去年同期为5.4%；制造业PMI 50.4%，较上期50.1%上升，去年同期50.5%；非制造业PMI商务活动50.1%，较上期50.2%下降，去年同期50.8% [1] - 3月社会融资规模当月值52271亿元，较上期22075亿元大幅增加，去年同期58961亿元；M0同比12.5%，较上期10.2%上升，去年同期11.5%；M1同比5.1%，较上期3.8%上升，去年同期1.6%；M2同比8.5%，与上期持平，去年同期7.0% [1] - 3月金融机构新增人民币贷款当月值29900亿元，较上期9100亿元大幅增加，去年同期36400亿元；CPI当月同比1.0%，较上期0.8%上升，去年同期 -0.1%；PPI当月同比0.5%，较上期 -1.9%大幅上升，去年同期 -2.5% [1] - 3月固定资产投资完成额累计同比1.7%，较上期 -3.8%大幅上升，去年同期4.2%；社会消费品零售总额累计同比2.4%，较上期3.7%下降，去年同期4.6%；出口金额当月同比2.50%，较上期6.47%下降，去年同期12.16%；进口金额当月同比27.80%，较上期5.55%大幅上升，去年同期 -4.26% [1] 商品投资参考 综合 - 4月LPR连续11个月持稳，1年期LPR报3%，5年期以上报3.5%，受政策利率稳定等多重因素制约，后续宽松货币政策取向不变 [2] - 大连商品交易所拟修改黄大豆1号和豆油期货期权合约并公开征求意见 [2] - 伊朗暂无与美国第二轮谈判计划，此前曾表示决定继续谈判但有条件；美伊临时停火协议4月22日到期，新一轮谈判悬而未决，美国副总统将参与，伊朗未决定是否参加，巴基斯坦积极斡旋，特朗普表态谈判结果不同对应不同举措 [2][3] - 4月20日国内39个商品品种基差为正，30个为负，沪锡、LPG、郑棉基差最大，生猪、丁二烯橡胶、不锈钢基差最小 [3] 金属 - 2026年3月末上海黄金交易所Au（T + D）合约收于每克1015.7元，环比下跌11.1%；3月上金所黄金成交5675.4吨，同比减少6.3%，上期所黄金成交1.9万吨，同比增加8.8% [5] - 中东冲突使霍尔木兹海峡航运受阻，日本制造业因依赖中东铝材陷入断铝危机，汽车等产业减产并寻替代供应，日本车企对中东铝材依赖度高，当前原料库存仅维持1.5个月生产 [5] - 3月中国白银进口量飙升至历史新高，受个人投资者和光伏产业需求推动，当月进口约836吨，远超3月十年季节性均值306吨 [5] - 秘鲁2月铜产量同比增长2.9%，达223263吨 [6] - 4月17日伦敦金属交易所钴、锡、锌、铝、铅库存创阶段新低且变动量大，铜库存减少，镍库存增加，铝合金库存持稳 [6] - 德国总理称巴西在扩大铌和稀土供应有潜力，德国可提供技术 [6] - 全球最大黄金ETF持仓量较前一交易日减少0.86吨 [6] 煤焦钢矿 - 日本将扩大与新兴产矿国合作强化核心矿产供应链，降低对中国依赖，计划向亚行和美洲开发银行出资32亿日元支持开发项目，已参与澳大利亚企业阿根廷锂矿项目金融支持并将扩大规模，强调日美同盟协作关键 [7][8] - 印度3月主要工业产出同比下降0.4%，煤炭、原油、化肥、电力产量同比下降，天然气、石油精炼产品产量同比增长 [8] 能源化工 - 4月21日24时国内成品油调价窗口开启，预计汽、柴油价格下调约525元/吨，92号、95号汽油和0号柴油分别下调约0.41元/升、0.44元/升、0.45元/升 [9] - 伊朗因美国违反停火协议威胁港口和船只，无法实现霍尔木兹海峡航行正常化，移除浓缩铀非谈判选项，特朗普称协议签署前不开放海峡，封锁已致27艘船只掉头或返回 [9][16] - 美伊冲突致全球约500亿美元原油未产出，自2月底危机爆发全球市场减少超5亿桶原油和凝析油，影响将持续数月甚至数年 [10] - 截至2025年底全球战略石油库存约25亿桶，中美日库存量最大，美国战略石油储备截至4月10日约4.09亿桶，总储存能力7.14亿桶 [10] - 国际能源署署长提议新建输油管道改变能源运输格局，称全球能源市场可能波动两年，必要时启用IEA石油储备 [10][11] - 科威特国家石油公司因霍尔木兹海峡封锁援引不可抗力条款暂停部分出货，油气产量跌至1990年代初以来最低，产能恢复需时日 [11] - 花旗银行预计全球原油及成品油库存减少约9亿桶，地缘冲突冲击供应端影响供需平衡，若紧张局势不缓解，库存下行将支撑油价，布伦特原油价格预测有上行风险 [11] 农产品 - 4月20日猪价回落，上涨势头消退，除华南部分地区外多数地区震荡下跌，上涨源于政策与市场情绪共振，4月17日生猪产业发展座谈会成转折点 [12] - 近期鸡蛋价格上涨，蛋鸡养殖盈利，企业惜淘老鸡，4月下旬淘鸡量趋增，预计淘鸡价格易跌难涨 [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 4月20日央行开展5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，全额满足需求，当日5亿元逆回购到期，完全对冲到期量 [13] 要闻资讯 - 国家主席习近平与沙特王储通电话，强调中方主张停火止战，支持和平努力，霍尔木兹海峡应正常通行，沙特致力于对话解决分歧 [15] - 美伊临时停火协议4月22日到期，新一轮谈判悬而未决，美国副总统参与，伊朗未决定是否参加，巴基斯坦斡旋，特朗普表态谈判结果不同对应不同举措 [15] - 伊朗因美国违反停火协议威胁港口和船只，无法实现霍尔木兹海峡航行正常化，移除浓缩铀非谈判选项，特朗普称协议签署前不开放海峡，封锁已致27艘船只掉头或返回 [9][16] - 获美联储主席提名的沃什将出席听证会，强调利率决策独立于政治考量，货币政策不应成短期政治目标工具 [16] - 4月LPR连续11个月不变，1年期3%，5年期以上3.5%，受政策利率稳定等因素制约，后续货币政策坚持适度宽松基调 [2][16] - 国家发改委主任召开民营企业座谈会，称将提升宏观政策效能，扩大国内有效需求，培育壮大新动能 [17] - 一季度中央企业固定资产投资1.05万亿元，同比增长23.5%；增加值2.7万亿元，同比增长约3%；战略性新兴产业投资同比增长19.5%，国资委要求扩大有效投资 [17] - 3月我国政府债券净融资11657.8亿元，同比减少3208.2亿元；企业债券净融资3909.7亿元，同比增加4814.2亿元；3月末境外机构在华债券托管余额3.2万亿元 [17] - 截至2025年底我国利用国际金融组织和外国政府贷款累计承诺额约1926.13亿美元，累计提款额约1593.31亿美元，累计归还本金约1092.99亿美元，债务余额约500.31亿美元 [17] - 央行行长潘功胜会见国际金融机构负责人，就经济形势和合作等交换意见 [18] - 4月24日财政部将发行20年期340亿元和30年期850亿元超长期特别国债，合计1190亿元，占全年预计发债规模约9%，个人可在二级市场认购 [18] - 4月21日财政部开展国债做市支持操作，包括3.9亿元2年期和3.9亿元3年期国债，方向均为随卖 [18] - 亚航推出2.3亿美元私人债务项目，由德意志银行牵头，期限18个月，以航线机票收入为背书，德银全额包销并接洽银团分销 [19] - 美国银行建议买入收益率曲线中段债券并陡峭化交易，预计市场关注基本面等因素后，中段收益率下降，曲线变陡 [19] - 广州合景控股子公司新增到期债务逾期；龙湖集团50亿元公司债终止申报将重新申请；云南省水利水电投资、阜阳市交通能源投资集团董事长变动；华夏幸福部分债券继续停牌 [19] - 穆迪下调龙湖集团评级至"B1"；授予水发集团拟发行担保债券"Baa3"高级无抵押评级；惠誉确认招金矿业"BB +"长期发行人评级后撤销；穆迪授予港铁公司"Aa3"高级无抵押评级 [20] 债市综述 - 中国银行间债市延续强势，主要利率债收益率下行，10年期国债收益率向1.75%靠拢，30年国债2.25%，国债期货窄幅波动，30年期主力合约微升，资金面宽松，现券强势因资金充沛，市场关注政治局会议 [21] - 交易所债券市场部分债券涨跌，"玮盈3次"等涨超3%，"23延经01"等跌超4% [21][22] - 中证转债指数收盘涨0.09%，报516.28点，成交750.92亿元；万得可转债等权指数涨0.32%，报256.62点，起帆转债等涨幅居前，蓝晓转02等跌幅居前 [22] - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.52BP报1.2167%，创2023年8月以来新低；7天期上行1.57BP报1.3358%；14天期下行0.01BP报1.3499% [23] - Shibor短端品种多数下行，隔夜持平报1.221%；7天期上行0.2BP报1.328%；14天期下行0.1BP报1.357%；1个月期下行0.6BP报1.435%，创2020年6月以来新低 [23] - 银行间回购定盘利率多数上涨，FR001涨1.0个基点报1.31%；FR007涨1.0个基点报1.42%；FR014持平报1.43% [23] - 银银间回购定盘利率多数下跌，FDR001跌1.0个基点报1.22%；FDR007涨1.0个基点报1.32%；FDR014跌3.0个基点报1.35% [24] - 国开行3年期浮息债"26国开14(增13)"中标利率1.4664%，全场倍数5.31，边际倍数1.18；农发行1年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.2872%、1.4024%、1.8169%，全场倍数分别为9.92、3.24、6.66，边际倍数分别为5.26、1.12、3.01 [24] - 欧债收益率集体上涨，英国、法国、德国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别涨7.1、3.4、2.1、4.4、3.4个基点 [24] - 美债收益率涨跌不一，2年、3年、5年、10年期美债收益率分别涨2.07、1.65、1.92、0.80个基点，30年期美债收益率跌1.32个基点 [25] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报6.8195，较上一交易日上涨68个基点；人民币对美元中间价报6.8648，较上一交易日调贬26个基点 [26] - 纽约尾盘美元指数跌0.18%报98.05，非美货币多数上涨，欧元、英镑、澳元兑美元分别涨0.19%、0.10%、0.14%，美元兑日元涨0.13%，美元兑加元、瑞郎分别跌0.36%、0.43%，离岸人民币对美元涨9个基点报6.8156 [26] 研报精粹 - 华泰固收认为债市与基本面背离，资金面成关键变量，短期收紧风险不大，中期或收敛，关注监管态度和央行配合度，宽松空间有限使短端配置价值弱化，长端和超长端博弈加剧，组合以中短端普信债、二永债为底仓 [27] - 华泰固收称市场从情绪修复到业绩驱动，后市"高位震荡 + 结构深化"，建议投资者中等偏积极仓位，转债短期维持偏中性仓位，操作以交易为主，优先关注低溢价偏股型品种，规避高溢价平衡型品种，提防信用风险 [27] - 中信证券研报指出"美联储缩表用户指南"有潜在缩表空间，部分选项有可行性，部分偏理想化，美联储在"沃什时代"或探索重启缩表 [27] - 中信证券称2026年权益市场净流入约2.0万亿元，较2025年边际收窄，资金面延续净流入但增量受限，机构增量放缓，居民存款入市随行就市，真正触达权益市场资金或小于期待 [28] - 中信证券认为3月金融数据显示新增信用聚焦企业融资端，银行体系流动性充裕有利债市，下周上市银行一季报预计息差、收入和盈利增速良好，资金面看南向资金配置高分红品种，全年板块绝对收益空间乐观 [28] - 国盛固收称2026年一季度末理财规模31.9万亿，环比减少1.38万亿，除存款分流外与打榜产品受限、分红险销售有关，理财增配债券，减配存单等，后续理财规模回升、收益提升和应对净值波动能力值得关注 [29] - 兴证固收认为交易情绪向上，投资者关注信用债性价比，信用利差压低使交易盘转向长久期利率品种，建议持有3 - 5年下沉普信债，观察二永债波段操作空间 [29] 今日提示 - 4月21日224只债券上市，159只债券发行，82只债券缴款，260只债券还本付息 [30][31] 股票市场要闻 - A股放量反弹，上证指数涨0.76%报4082.13点，深证成指涨0.55%，创业板指跌0.02%，万得全A涨0.74%，市场成交额2.61万亿元，逾3400股上涨，光纤等概念股涨幅居前，锂电等板块跌幅居前 [32] - 香港恒生指数涨0.77%报26361.07点，恒生科技指数涨0.46%，恒生中国企业指数涨0.61%，消费等板块涨幅居前，AI应用概念股走强，油气等股领跌，群核科技涨超101%，轻松健康股价闪崩超60%，南向资金净卖出39亿港元 [32] - 香港联交所优化结构性产品上市制度，衍生权证最低发行价降至0.15港元，移除牛熊证最低发行价规定，发行最低市值降至600万港元，还计划延长衍生品交易时间覆盖美股收市时段 [32]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 近期美伊地缘冲突反复，霍尔木兹海峡通行问题拉扯，影响多个商品市场，投资者需关注地缘消息面变化并做好风险管理[8][9][116] - 各商品市场受不同因素影响呈现不同走势，如甲醇受中东供应缩量驱动，尿素关注出口预期及预期差，对二甲苯等中期趋势偏强等 各板块总结 甲醇 - 短期美国与伊朗地缘冲突使中东甲醇供应缩量，国内甲醇短期偏强、中期高位震荡，基本面近端中性偏强、远端弱预期，4月港口库存下降[9][116] - 4月15日中国甲醇港口样本库存量95.36万吨，较上期降7.19万吨，环比降7.01%[115] - 趋势强度为0 [116] 尿素 - 短期期货市场主要矛盾从国内农业需求转向出口预期及预期差，4月国内农业需求有支撑，临近5月北方农业需求或转弱，暂无出口政策调整公布[11][118][119] - 4月15日中国尿素企业总库存量50.77万吨，较上周期减4.44万吨，环比减8.04%[118] - 09合约上方压力位1960 - 1970元/吨，下方支撑位1850 - 1860元/吨[11] - 趋势强度为0 [119] 黄金、白银 - 黄金地缘政治局势缓解，白银震荡回升[15] - 趋势强度均为0 [20] 铜 - 供应扰动预期支撑价格[15] - 4月18日伊朗重新关闭霍尔木兹海峡，以色列在黎巴嫩南部发动打击，特朗普召开白宫战情室会议；秘鲁撤销南方铜业Tia Maria铜矿项目关键授权[21] - 趋势强度为1 [23] 锌 - 地缘反复[15] - 18日伊朗封锁霍尔木兹海峡，特朗普称美伊仍能达成协议[25] - 趋势强度为 -1 [26] 铅 - 库存减少支撑价格[15] - 4月18日伊朗重新关闭霍尔木兹海峡，以色列在黎巴嫩南部发动打击，特朗普召开白宫战情室会议[28] - 趋势强度为0 [28] 锡 - 关注地缘与板块轮动[15] - 趋势强度为0 [32] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝方向选择向上突破，氧化铝供应驱动向下，铸造铝合金跟随电解铝[15] - 美国代表团抵达伊斯兰堡或为伊美谈判做准备，美伊停火协议到期情况待明确[36] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [36] 铂、钯 - 铂窄幅震荡，钯回归震荡[15] - 趋势强度均为0 [39] 镍、不锈钢 - 镍硫磺担忧预期反复，现实成本有支撑；不锈钢投机资金扰动，供需偏弱高位谨慎[15] - 2026年印尼镍矿相关政策有调整，4月17日精炼镍中国社会库存增加、LME库存减少等[40][45] - 趋势强度均为0 [46] 碳酸锂 - 下方空间有限[15] - 广东省支持中山发展新能源等产业，4月1 - 12日全国乘用车市场零售和新能源零售数据有变化[50][51] - 趋势强度为0 [51] 工业硅、多晶硅 - 工业硅关注上方空间，多晶硅情绪扰动多，关注现货情况[15] - 美国专利商标局宣告天合光能起诉阿特斯的两项TOPCon电池专利无效[55] - 趋势强度均为0 [55] 铁矿石 - 需求回升，矿价低位反弹[15] - 1 - 3月中国粗钢、生铁、钢材产量同比下降，房地产开发相关数据不佳，247家钢铁企业日均铁水产量环比增加[56][57] - 趋势强度为0 [58] 螺纹钢、热轧卷板 - 板块情绪共振，基本面配合支撑[15] - 4月16日钢联周度数据显示产量、库存、表需有变化，3月我国钢材进出口数据有变动[61][62] - 趋势强度均为0 [63] 硅铁、锰硅 - 硅铁生产端或回升，盘面宽幅震荡；锰硅成本端相对坚挺，盘面宽幅震荡[15] - UMK将跳过5月对华发货轮次，4月硅锰减产呼声减弱，部分地区有复产情况[65] - 趋势强度均为0 [66] 焦炭、焦煤 - 焦炭二轮提降逐步落地，宽幅震荡；焦煤宽幅震荡[15] - 4月17日炼焦煤线上竞拍流拍率下降，平均溢价50.08元/吨[69] - 趋势强度均为0 [72] 动力煤 - 库存下降成本支撑，煤价高位震荡[15] - 4月17日港口市场平稳，库存下滑强化卖方挺价心态，3月全国进口煤炭同比增长0.84%，环比增长26.23%[71][74] - 趋势强度为1 [75] 原木 - 港口低库存，原木价格有支撑[15] - 1 - 3月房地产开发相关数据不佳[78] - 趋势强度为0 [79] 对二甲苯、PTA、MEG - 中期趋势偏强[15] - 美伊计划第二轮和谈，伊朗开放又关闭霍尔木兹海峡，亚洲炼厂开工负荷低，美联储大概率维持利率不变[80] - 趋势强度均为1 [82] 橡胶 - 震荡运行[15] - 泰国胶水价格周均价跌1.57%，杯胶价格涨0.08%，3月中国天然橡胶进口量环比增加[85][86] - 趋势强度为0 [84] 合成橡胶 - 短期高位震荡，中期缓步下移[15] - 4月15日丁二烯华东港口库存下降，国内顺丁橡胶样本企业库存量减少[88] - 趋势强度为0 [89] LLDPE、PP - LLDPE近端供给缩量持续，原料松动；PP开工下探新低，需求传导有限[15] - 塑料周开工71%，PP开工61%，出口有分化[91] - 趋势强度均为1 [94] 烧碱 - 上涨驱动不足[15] - 山东地区氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调，烧碱高产量、高库存，出口订单未扩张[97][98] - 趋势强度为0 [101] 纸浆 - 震荡运行[15] - 国内纸浆港口库存高位，海外部分浆厂检修，需求端疲软[105][106] - 趋势强度为0 [104] 玻璃 - 原片价格平稳[15] - 国内浮法玻璃市场价格主流稳定，石油焦燃料成本上移，天然气燃料成本预期增加，供应端压力大[109] - 趋势强度为0 [109] 苯乙烯 - 高位震荡[15] - 做扩bzn阶段性止盈，BZ - EB压缩利润止盈，纯苯去库，苯乙烯部分工厂有库存压力[121] - 趋势强度为0 [120] 纯碱 - 现货市场变化不大[15] - 国内纯碱市场趋稳，企业装置窄幅波动，下游需求随用随采[124] - 趋势强度为0 [124] LPG、丙烯 - LPG地缘仍有反复，近端支撑偏弱；丙烯利润修复，基本面存转弱预期[15] - 4月17日5、6月CP纸货丙烷、丁烷价格有变动，国内PDH和液化气工厂有检修计划[130][132] - 趋势强度均为0 [129] PVC - 偏强震荡[15] - 美伊谈判未达成协议，霍尔木兹海峡封锁，国内PVC开工下滑，未来关注供应、氯碱装置开工和出口情况[133][134] - 趋势强度为0 [134] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘大幅下探，短期调整走势；低硫燃料油弱势再现，外盘现货高低硫价差收缩至低位[15] - 趋势强度均为 -1 [136] 集运指数（欧线） - 月底现货装载改善，关注宣涨落地幅度[15] - 伊朗在霍尔木兹海峡划定新航线，伊军与美军有冲突等[147] - 趋势强度为0 [149] 短纤、瓶片 - 单边震荡，月差正套[15] - 短纤期货震荡盘整，现货工厂报价维稳，下游按需采购；瓶片上游原料期货震荡，工厂报价多稳，交投气氛一般[151][152] - 趋势强度均为0 [154] 胶版印刷纸 - 反弹布空[15] - 山东、广东市场双胶纸价格稳定，需求疲软[156][158] - 趋势强度为0 [155] 纯苯 - 高位震荡[15] - 4月13日江苏和中国纯苯港口样本商业库存去库，4月17日山东纯苯市场价格持平，成交增加[161][162] - 趋势强度为0 [163] 棕榈油、豆油 - 棕榈油基本面改善偏慢，关注能源尾部风险；豆油美豆盘面震荡，豆系驱动有限[15] - CBOT大豆等期货下滑，巴西预计大豆出口创纪录，阿根廷预计玉米产量创纪录，马来西亚棕榈油出口增加等[165][166] - 趋势强度均为0 [169] 豆粕、豆一 - 调整震荡，等待新指引[15] - 4月17日CBOT大豆期货收涨，市场对中东局势担忧缓解，期待中国对美豆需求增长，阿根廷大豆收割完成6%[170][172] - 趋势强度均为0 [172] 玉米 - 震荡运行[15] - 北方玉米散船集港和广东蛇口散船价格有变动，东北玉米价格承压，华北玉米价格涨跌互现[174] - 趋势强度为0 [175] 白糖 - 重视低基差机会[15] - CAOC上调国内食糖产量，3月中国进口食糖10万吨，关注糖浆和预拌粉进口政策变化及产区销售进度[176] - 趋势强度为0 [178] 棉花 - 关注新棉播种情况[15] - 国内棉花现货交投清淡，纺企刚需采购，纯棉纱稳中有涨，交投一般，ICE棉花期货先跌后涨[181] - 趋势强度为1 [183] 鸡蛋 - 远月关注反弹做空机会[15] - 趋势强度为0 [185] 生猪 - 情绪逐步计价，等待回归产业逻辑[15] - 趋势强度为0 [189] 花生 - 关注基层余货[15] - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生现货市场情况，部分地区价格偏弱[192] - 趋势强度为0 [193]