南向资金持股动态 - 10月24日南向资金增持锦欣生殖365.1万股，持股变动幅度为0.25% [1][2] - 近5个交易日中有4天获得增持，累计净增持366.6万股 [1] - 近20个交易日中有14天获得增持，累计净增持3672.5万股 [1] 股权结构 - 截至目前南向资金持有锦欣生殖14.45亿股，占公司已发行普通股的52.39% [1][2] 公司业务概览 - 公司是一家投资控股公司，主要在中国及美国提供试管受精（IVF）服务 [2] - 公司业务包括辅助生殖服务、管理服务、流动手术中心设施服务、辅助医疗服务、妇产儿科医疗服务以及医疗消耗品及设备销售 [2]

文章核心观点 - 黄石锦欣妇产医院的破产清算事件折射出锦欣系在业务扩张与管理中存在的多重风险，尽管该医院并非上市公司锦欣生殖直接旗下 [1] - 事件揭示了在人口结构变迁与政策调整的双重压力下，专科医疗集团面临的系统性风险，优化业务结构和加强品牌风险管理是未来关键课题 [7] 关联方风险与品牌影响 - 黄石锦欣妇产医院已于今年10月彻底停业，医院对外负债合计达2262.35万元，其中拖欠员工薪资345万元，运营费用50万元，而应收账款仅为192万元医保结算资金 [2][3] - 尽管锦欣生殖在2021年10月已从该医院股东中退出，试图实现业务剥离，但共用“锦欣”品牌导致其经营问题仍会波及上市公司声誉与市场信心 [2] - 锦欣医疗集团旗下共有7家医疗机构，这种跨区域、多层控股的结构增加了管理难度和品牌连带责任风险 [6] 行业环境与经营挑战 - 黄石医院经营困难的原因包括其地理位置远离主城区导致的客流量不足，以及人口出生率持续走低使妇产专科医院普遍面临客源萎缩和收入下滑的挑战 [3] - 锦欣生殖在2025年半年报中坦言“产科行业的不利因素”对业绩造成冲击，黄石医院的破产可视为行业下行周期的一个缩影 [3] 上市公司财务与运营表现 - 2025年上半年，锦欣生殖营收为12.89亿元，同比下降10.7%；期内利润为-10.44亿元，由盈转亏 [4] - 非国际财务报告准则下的经调整净利润大幅下滑68.3% [4] - 公司核心业务辅助生殖服务收入同比下降11.18%，取卵周期数减少8.26%，显示主业增长乏力 [4] - 亏损主要源于商誉减值、金融资产减值、投资亏损等一次性因素 [4] 政策环境影响 - 辅助生殖服务逐步纳入医保导致服务价格下调，虽然可能带来患者数量增长，但也直接挤压了毛利率 [5] - 锦欣生殖明确提到“辅助生殖纳入医保后服务价格下降”影响了其业绩表现 [5]

公司业绩表现 - 2025年第三季度集团整体IVF取卵周期数跌幅放缓，从2024年上半年至2025年上半年的-8.3%收窄至2024年前三季度至2025年前三季度的-5.2% [1] - 成都旗舰医院IVF取卵周期数跌幅显著收窄，从2025年上半年的-6.1%改善至9个月内的-1.9% [1] - 深圳医院因年底搬迁计划，改善幅度较慢 [1] - 美国市场IVF取卵周期数下降符合预期，主要由于加州参议院法案SB729实施延期 [1] 公司战略与前景 - 公司对行业前景及自身增长充满信心 [1] - 信心来源于稳固的行业基础、国家政策支持以及在提升临床效果、优化患者护理和服务内容方面的努力 [1]

核心观点 - 公司宣布在截至2025年9月30日止九个月的IVF取卵周期数提升方面取得显著进展，并对行业长期前景及自身未来增长保持高度信心 [1] 业绩表现 - 公司整体IVF取卵周期数跌幅从2024年上半年至2025年上半年的-8.3%收窄至2024年前三季度至2025年前三季度的-5.2% [1] - 成都旗舰医院的IVF取卵周期数跌幅从2025年上半年的-6.1%收窄至截至2025年9月30日止九个月的-1.9% [1] - 深圳医院的IVF取卵周期数改善幅度较成都医院更为缓慢，原因是为2025年底的医院搬迁计划做准备 [1] - 美国业务的IVF取卵周期数下降情况符合预期，原因是加州参议院法案SB729（要求商业保险涵盖辅助生殖）的实施延期导致IVF取卵周期推迟 [1] 增长驱动力 - 信心源于集团稳固的行业基础、国家对行业的持续利好政策支持 [1] - 信心源于集团在提升临床效果、优化患者护理及丰富服务内容等方面所作的持续努力 [1] - 2025年第三季度，在一系列管理及运营改善举措的推动下，加之该时期呈现出的积极态势，集团整体IVF取卵周期数跌幅有所放缓 [1]

公司业绩表现 - 截至2025年9月30日止9个月，公司体外受精取卵周期数取得显著进展 [1] - 2025年第三季度整体IVF取卵周期数跌幅从2024年上半年至2025年上半年的-8.3%收窄至2024年前三季度至2025年前三季度的-5.2% [1] - 成都旗舰医院IVF取卵周期数跌幅从2025年上半年的-6.1%收窄至截至2025年9月30日止9个月的-1.9% [1] - 深圳医院IVF取卵周期数改善幅度较慢，因筹备2025年底的医院搬迁计划 [1] - 美国业务IVF取卵周期数下降符合预期，因加州参议院法案SB729实施延期导致取卵周期推迟 [1] 公司发展信心与基础 - 公司对行业长期发展前景及集团未来增长保持高度信心 [1] - 信心源于集团稳固的行业基础、国家对行业的持续利好政策支持 [1] - 信心还源于集团在提升临床效果、优化患者护理及丰富服务内容等方面的持续努力 [1] 行业政策环境 - 国家对公司所在行业有持续利好政策支持 [1] - 美国加州参议院法案SB729要求商业保险涵盖辅助生殖，但其实施已延期 [1]

公司业绩表现 - 截至2025年9月30日止9个月，公司在体外受精取卵周期数提升方面取得显著进展 [1] - 公司整体IVF取卵周期数跌幅从2024年上半年至2025年上半年的-8.3%收窄至2024年前三季度至2025年前三季度的-5.2% [1] - 成都旗舰医院的IVF取卵周期数跌幅从2025年上半年的-6.1%收窄至截至2025年9月30日止9个月的-1.9% [1] - 深圳医院的IVF取卵周期数改善幅度较成都医院更为缓慢，原因是为2025年底的医院搬迁计划做准备 [1] - 美国业务的IVF取卵周期数下降情况符合预期，因加州参议院法案SB729的实施延期导致IVF取卵周期推迟 [1] 公司发展信心与基础 - 公司对行业的长期发展前景及集团的未来增长保持高度信心 [1] - 信心源于集团稳固的行业基础、国家对行业的持续利好政策支持 [1] - 信心还源于集团在提升临床效果、优化患者护理及丰富服务内容等方面所作的持续努力 [1] - 2025年第三季度，在一系列管理及运营改善举措推动下，集团整体IVF取卵周期数跌幅有所放缓 [1] 行业政策环境 - 国家对辅助生殖行业有持续的利好政策支持 [1] - 美国加州参议院法案SB729要求商业保险涵盖辅助生殖，但该法案的实施已被延期 [1]

IVF取卵周期数业绩 - 2024 - 2025年前三季度整体跌幅收窄至 - 5.2%[4] - 2024 - 2025年成都前三季度同比 - 1.9%[4][5] - 2024 - 2025年合计前三季度同比 - 5.2%[5] 业务调整 - 公司终止老挝营运业务，正办理清算程序[5]

南向资金持股动态 - 10月23日南向资金增持锦欣生殖91.7万股，持股比例占公司已发行普通股的52.26% [1] - 近5个交易日中有4天获得增持，累计净增持273.65万股 [1] - 近20个交易日中有14天获得增持，累计净增持3998.75万股 [1] 近期持股变动详情 - 10月23日持股总数为14.41亿股，变动91.70万股，变动幅度0.06% [2] - 10月22日持股总数为14.40亿股，变动-335.30万股，变动幅度-0.23% [2] - 10月21日持股总数为14.44亿股，变动240.30万股，变动幅度0.17% [2] - 10月20日持股总数为14.41亿股，变动4.80万股，变动幅度0.00% [2] - 10月17日持股总数为14.41亿股，变动272.15万股，变动幅度0.19% [2] 公司业务概况 - 公司是一家投资控股公司，主要提供试管受精（IVF）服务 [2] - 业务包括辅助生殖服务、管理服务、流动手术中心设施服务、辅助医疗服务、妇产儿科医疗服务以及医疗消耗品及设备销售 [2] - 公司主要在中国及美国提供服务 [2]

通函计划 - 公司原计划寄发通函，现预期寄发日期推迟至2025年11月11日或之前[3] 股份计划 - 2025年9月25日公告涉及建议采纳2025年股份计划及授出购股权和受限制股份[3] 董事会构成 - 截至2025年10月20日，董事会含3名执行董事等[5]

| 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名稱作出披露的 買入 / 費出或涉及的 每股的平均價 | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的日期 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 原因 | 股份數目 | | (語參聞上述 * 語 | 有投票權股 (日 / 月 / 年) | | | | | | | | 份百分比 | | | | | | | | (%) | | DA20251017E00006 | 量明 500,000(L) | 1101(L) | | HKD 2.5600 | 13,373,318(L) | 0.48(L)15/10/2025 | | 股份代號: | 01951 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 錦欣生殖醫療集團有限公司 | | 日期 (日 / 月 / 年): | 20/09/2025 - 20/10/2025 | 格隆汇10月20日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年10月15日，锦欣生殖(01951.HK)获执行董事董阳在场内以每股均价2.56港元增持50万股，涉资 约12 ...