Vesync（2148 HK） - 在2024年第一季度销售增长缓慢，但净利润仍然强劲，销售增长仅为1%，略低于预期，但销售增长放缓，主要归因于热销产品供应不足和亚马逊订单减少[1] - FY24E指导保持不变，销售增长20%+和净利润率10%+，亚马逊渠道的库存水平相对较低[1] - 绩效可能在2024年第一季度有所波动，但仍然对未来增长持积极态度，因为行业仍在转变中[5] - 财务数据预测显示，FY24E营收为675,211万人民币，净利润为91,402万人民币，毛利润率为46.0%，EBIT利润率为15.3%，净利润率为13.5%[7] Levoit - FY24E仍可实现15%的销售增长，主要得益于行业增长较快、Levoit宠物护理和宠物友好空气净化器的推出以及产品类别的扩展[4] Cosori - FY24E有望实现15%的销售增长，主要受益于其下一代空气炸锅Turbo Blaze的推出和Dual Zone空气炸锅的推出[4] 美国家电销售 - 在2024年第一季度增长1.4%，略有放缓，但仍优于2023年第三季度的2.2%下降[5] 公司财务数据 - 2023年上半年，公司营收为276,932千美元，同比增长24%，预计2025年上半年将达到357,076千美元[8] - 2023年全年，公司营收为585,484千美元，预计2025年将达到765,444千美元，同比增长19%[9] - 北美市场是公司主要的销售地区，预计2025年将达到528,396千美元，同比增长11%[9] 公司估值数据 - 报告中列出了多家同行公司的估值数据，包括股价、市值、市盈率、市净率、ROE等指标，其中平均市盈率为16.5倍，平均市净率为13.7倍[10] 公司运营情况 - 各地区销售额增长率显示，亚洲地区销售额增长最为显著，预计未来几年销售额将持续增长，其中北美地区销售额增长率为11.5%[12] - 公司的运营利润率逐年提升，预计未来几年将保持在16%以上，净利润率也有望逐年增长，预计将达到14.5%[12] 2024年预测 - 2024年预计净利润为91亿美元，较2023年增长18%[14] - 2024年预计营收为675亿美元，较2023年增长15.3%[13] - 2024年预计净利润率为13.5%[14] - 2024年预计P/E为7.0，P/B为1.3[14] - 2024年预计净现金流为-4亿美元[14]

公司业绩 - 公司2023年实现收入5.85亿美元，同比增长19.4%[2] - 公司2023年归母净利润为7748万美元，毛利率为46.9%[2] - 公司2023年亚马逊渠道收入增长11.2%，非亚马逊渠道收入增长61.2%[4] - 公司2024-2026年预计净利润分别为9302万美元、10973万美元、12871万美元[5] - 公司2022-2023年营收分别为491.08百万美元和585.55百万美元[7] 市场表现 - 公司在美国市场空气净化器和空气加湿器市场份额分别达到28.6%和22.7%[3] - 公司2023年非亚马逊渠道占比提升至22%[4] - 公司2024年15-18倍PE估值，合理价值区间为9.53-11.43港元[6] 未来展望 - 公司2024-2026年预计北美地区收入稳步增长，欧洲和亚洲地区收入增速高于北美[8] - 公司2023-2026年预计北美、欧洲和亚洲地区营业收入增长情况[9] 股票研究 - 分析师负责的股票研究范围包括格力电器、美的集团等知名公司[12] 投资评级 - 给予公司2024年首次覆盖“优于大市”评级[6] - 投资评级标准中，优于大市的评级要求个股相对基准指数涨幅在10%以上[12]

公司业绩 - 公司2023年收入达到585.5亿美元，毛利润为274.4亿美元，母公司擁有人應佔溢利为77.5亿美元，均创历史新高[5] - 公司2023年收入较2022年同期增长19.4%，毛利润增长92.8%，母公司擁有人應佔溢利达到历史最高水平[7] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额约为106.1亿美元，较2022年同期大幅增长[7] - 公司2023年中期派息及末期建议派息总金额约为3,100万美元，占母公司擁有人溢利约40%[7] 产品市场表现 - 公司Levoit空气净化器和空气加湿器在美国市场连续两年获得全渠道份额第一，Cosori空气炸锅在西班牙和挪威市场也取得份额第一[8] - 公司2023年在多个市场取得产品份额第一，包括Levoit空气净化器和空气加湿器在美国市场，Cosori空气炸锅在西班牙和挪威市场[8] 财务状况 - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额约为106.1亿美元，实现爆发式增长，为公司发展提供充分保障[7] - 公司2023年中期派息及末期建议派息总金额约为3,100万美元，占公司母公司擁有人溢利约40%[7] 市场拓展与战略 - 公司计划加快渠道拓展，包括非亚马逊渠道和欧洲、亚洲等区域的拓展力度[18] - 公司将继续沿着硬件、软件、内容、服务一体化的战略方向发展，完善VeSync Holistic Wellness战略的场景内容[19] 股东及董事会信息 - 陈兆军先生于2020年5月27日被委任为公司的执行董事，负责监督财务管理、内部控制和合规事务[93][94] - 楊毓正先生于2020年5月27日被委任为公司的非执行董事，主要提供管理建议，曾在政府部门担任公务员30年[96][97]

业绩总结 - 公司2023年全年收入为5.9亿美元，同比增长19.4%[1] - 公司2023年毛利率录得46.9%，同比增加17.9个百分点[2] - 非亚马逊渠道收入同比增长61.2%，占比22.0%[3] - 公司计划2024-2026年营业收入分别达到6.9/8.2/9.5亿美元，同比增长18.2%/18.6%/15.3%[4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别达0.91/1.08/1.26亿美元，同比变动+17.2%/+18.8%/+17.1%[5] 未来展望 - 公司维持“增持”评级[6] - 市场竞争加剧、新产品市场接受度不及预期、汇率变动、贸易政策变化是风险提示[7] - 流动资产和营业收入在未来几年呈现稳步增长趋势[8] - 归母净利润增长率较高，显示公司盈利能力强[9] 其他新策略 - 股票评级为买入，预计公司股价将相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[10]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩公告，实现收入5.86亿美元，同比+19.4%[1] - 全年营收稳健增长，23年Levoit/Cosori/Etekcity品牌收入分别为3.3/2.0/0.6亿美元，同比增长18%/17%/32%[1] - 盈利能力显著修复，23年归母净利润0.8亿美元，同比增长576.0%[1] 未来展望 - 调整24/25年EPS预测为0.08/0.10美元，新增26年EPS预测为0.11美元，目标价6.9港元，维持“推荐”评级[1] - 公司2023A至2026E主要财务指标预测：主营收入同比增速逐年递减，归母净利润同比增速逐年下降[3] - VESYNC（02148.HK）2023年预计营业总收入将从586百万美元增长至916百万美元，增长率为56.3%[4] 新产品和新技术研发 - 公司渠道品类持续丰富拓展，亚马逊渠道转向VC模式，线下渠道拓展有助于公司销售增长[1] 市场扩张和并购 - 风险提示包括亚马逊平台政策变化、关税政策变化、原材料价格上涨等[2] 其他新策略 - 公司投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级，分别对应不同的预期超越基准指数幅度[13] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，根据预期未来3-6个月内该行业指数相对基准指数的涨跌幅度[14] - 报告中提到的资料、意见和推测仅代表公司在发布当日的判断，不构成具体证券买卖的出价或询价，客户需自主考虑投资决策并承担风险[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入5.85亿美元，同比增长19.4%，归母净利润0.77亿美元，去年同期亏损0.16亿美元，实现扭亏为盈[1] - 公司预计2024/2025/2026年营业收入分别为698.51/815.28/942.59亿美元，归母净利润分别为93.76/112.88/135.55亿元，给予“增持”评级[2] - 公司2023A至2026E年营业收入、归母净利润、EPS、市盈率等数据展示了稳步增长的趋势[3] 用户数据 - 亚马逊渠道收入增长11%，非亚马逊渠道收入增长61%，Levoit/COSORI/Etekcity营业收入分别增长18%/17%/32%[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入5.85亿美元，同比增长19%[3] - 公司2023年毛利率为46.9%，净利率为13.2%，相对2023H1分别增长1.7个百分点和1.5个百分点[4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为0.88/0.99/1.11亿美元，同比增长14%/13%/12%[2] 用户数据 - 报告提供了VESYNC（2148）公司海外当地市场指数的概况[15] - 报告列举了亚洲、美洲、欧洲和澳洲的主要指数名称[15] - 指数包括沪深300、标普500、希腊雅典ASE、澳大利亚标普200等[15]

业绩总结 - 公司2023年实现总营收5.86亿美元，归母净利润0.77亿美元，较上年同期有显著增长[1] - 公司2023H2业绩扭亏为盈，亚洲地区营收端增速亮眼[6] - 公司2023年下半年业绩扭亏为盈，亚洲地区营收增速亮眼[11] 用户数据 - 公司在美国TikTok平台的GMV已超180万美元，增长强劲[6] 未来展望 - 预计2024-2026年公司净利润为0.94/1.11/1.28亿美元，对应EPS为0.08/0.10/0.11美元，当前股价对应PE为7.91/6.66/5.76倍，给予“买入”评级[7] 新产品和新技术研发 - Levoit、Cosori和Etekcity三大主要品牌均实现较快增速，其中Levoit品牌收入增速达17.15%[4] 市场扩张和并购 - 亚马逊渠道和非亚马逊渠道均有增长，其中非亚马逊渠道营收增速高达44.87%[2] - 亚洲地区收入增速最快，达到120.04%，北美地区营收也有双位数增长[3]

业绩总结 - Vesync 2023年实现收入5.85亿美元，同比增长19.4%[1] - Vesync 2023年归母净利润0.77亿美元，同比扭亏[1] - 公司2023年净利润为77.48百万美元，同比增长18.5%[5] - 公司2023年毛利率为46.9%，净利率为13.2%[5] 用户数据 - 公司非亚马逊渠道快速扩张，2023年收入增长61.2%至1.29亿美元[1] - 公司亚洲区域收入实现快速增长，2023年收入增长83.4%至0.3亿美元[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为0.92/1.07/1.23亿美元，同比+18/+17%/+15%[4] - 2026年预测的每股收益为0.11美元，较2022年的-0.01美元有显著增长[7] - 2026年预测的ROE为25.3%，较2022年的-5.9%有明显提升[7] - 2026年预测的毛利率为42.1%，较2022年的29.0%有显著增长[7] - 2026年预测的净利率为12.5%，较2022年的-3.3%有显著提升[7] 新产品和新技术研发 - 公司主品类保持领先地位，Levoit收入增长18.3%至3.3亿美元[2] - 公司新品类持续扩充，Cosori厨电收入增长17.4%至2.0亿美元[2] 市场扩张和并购 - 公司2023年毛利率同比提升17.9pct至46.9%，创下新高[3]

业绩总结 - VESYNC（2148 HK）在2023年实现了盈利能力显著改善，净利润超过预期，全年收入达到5.9亿元美元，同比增加19.4%[1] - 2023年非亚马逊渠道收入同比增长61.2%，在北美、欧洲和亚太地区销售均有增长，公司持续拓展市场份额[1] - 公司将在2024年聚焦内容营销平台上的推广，预计收入和净利润将同比上升20.2%和25.1%，调升目标价至6.66港元[2] - 2022年至2026年的财务数据显示，公司收入、净利润和每股盈利均呈现增长趋势，净资产回报率稳步提升[3] - VESYNC（2148 HK）公司2024年预测显示，营业收入将从2022年的490百万元增长至2026年的979百万元，同比增长率稳定在18%左右[4] 评级展望 - 根据中泰国际研究部的评级，VESYNC（2148 HK）股票在2023年至2024年间持续保持买入评级，目标价从5.00港元上涨至6.66港元[5] - 公司评级定义中，买入评级表示股价的潜在投资收益在20%以上，显示市场对VESYNC公司未来发展持乐观态度[6] 报告声明 - 本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户使用，不构成合同或承诺的基础[7] - 报告内容基于公开信息，不保证准确性和完整性，仅供参考，不构成证券买卖出价或询价[7] - 中泰国际不对投资决策提供担保，不承担投资损失责任，报告内容不构成投资建议[7] - 报告反映研究人员观点，可随时更改，不代表中泰国际观点，不一致的口头或书面市场评论可能存在[8] - 中泰国际与报告所述公司无企业融资业务关系，分析师及联系人士无持股或财务权益[9] - 中泰国际或其集团公司可能持有报告所评论公司1%以上的财务权益[9] - 报告内容未经中泰国际书面同意不得复制或再次分发[10] - 中泰国际研究部位于香港上环德辅道中，联系电话为(852) 3979 2886[11]