财务表现 - 净收益约为6.38亿欧元 同比减少1.3% [1] - 经调整EBITDA约为9910万欧元 同比增加2.5% [1] - 公司股东应占溢利4345.4万欧元 同比减少0.92% [1] - 每股盈利0.13欧元 [1] 订单与交付 - 累积订单金额为14.46亿欧元 较2024年同期轻微减少3.3% [1] - 订单减少反映当前季度交付数量显著偏高 [1] - 首六个月合共交付133艘游艇 其中102艘于第二季度交付 [1] - 交付包含两艘超级游艇 [1] 业务分析 - 净收益减少归因于二手游艇销售下跌 [1] - 二手游艇销售下跌与可用存货有关 [1] - 二手游艇销售指集团向客户提供以旧折价换新的促销手段 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年上半年净收益为638,269千欧元，同比下降1.3%[11] - 2025年上半年除税后溢利为43,569千欧元，同比下降1.1%[11] - 公司2025年上半年新游艇净收益为620.4百万欧元，较2024年同期的611.0百万欧元增长1.5%[24] - 公司2025年上半年经调整EBITDA为99.1百万欧元，较2024年同期的96.7百万欧元增长2.5%，利润率从15.8%提升至16.0%[24] - 公司2025年上半年纯利为43.6百万欧元，与2024年同期的44.0百万欧元基本持平[24] - 2025年上半年净利润为43,454千欧元，较2024年同期的43,859千欧元微降0.9%[129][130] - 2025年上半年除税前溢利为99,073千欧元，较2024年同期的189,891千欧元下降47.8%[179] - 2025年上半年净收益总额为638,269千欧元，较2024年同期的646,416千欧元下降1.3%[184] 成本和费用（同比环比） - 人员成本增加至77.5百万欧元，同比增长4.1%（74.4百万欧元增至77.5百万欧元）[63] - 其他经营开支减少至5.1百万欧元（同比减少0.8百万欧元）[64] - 拨备及减值总额减少至7.4百万欧元（同比减少5.3百万欧元）[65] - 财务收入减少至0.6百万欧元（同比减少2.5百万欧元）[66] - 所用原材料及消耗品减少13.3%至288.8百万欧元[58] - 所用原材料及消耗品2025年6月30日为288.8百万欧元，同比下降13.4%（2024年同期为333.3百万欧元）[200] 各条业务线表现 - 2025年上半年新游艇净收益增长1.5%至620.4百万欧元[15] - 专门定制游艇净收益增长8.6%至253.1百万欧元[17] - 超级游艇净收益增长26.6%至104.4百万欧元[17] - 其他业务净收益下降6.2%至28.5百万欧元[19] - 复合材料游艇净收益为234,403千欧元，较2024年同期下降11.6%[184] - 专门定制游艇净收益为253,134千欧元，较2024年同期增长8.6%[184] - 超级游艇净收益为104,444千欧元，较2024年同期增长26.6%[184] 各地区表现 - 欧洲地区新游艇净收益为250.7百万欧元，占比40.4%，同比下降19.9%[55] - 中东及非洲地区新游艇净收益达219.9百万欧元，占比35.4%，同比增长94.9%[55][56] - 欧洲地区净收益为250,680千欧元，较2024年同期下降19.9%[192] - 中东及非洲地区净收益为219,918千欧元，较2024年同期增长95%[192] 管理层讨论和指引 - 公司与Rolls-Royce Power Systems的合作协议延长至2027年底，以开发游艇混合动力解决方案[20] - 公司推出首艘全电动豪华游艇Riva El-Iseo，并于2024年1月上市[20] - 公司所有船厂正在逐步取得ISO 14001:2015环境认证，并引入三联供系统和太阳能板以减少能耗[21] - 公司计划扩大合金游艇产品组合，开发Riva、Pershing及Custom Line品牌的超级游艇型号[22] - 公司将继续投资研发，使用可持续材料降低产品对环境的影响[22] - 公司重申将环境、社会及管治标准融入企业策略的承诺，并监控多项关键绩效指标[145][146] - 公司计划在2025年下半年巩固环境、社会及管治数据收集系统，并加强气候变迁相关措施[147] 现金流和财务状况 - 2025年6月30日现金及现金等价物为134百万欧元，较2024年12月31日的156百万欧元下降[80] - 2025年上半年经营活动产生现金流76.7百万欧元，较2024年同期的58.6百万欧元增长[80] - 2025年6月30日净财务状况为净现金101.6百万欧元，较2025年3月31日的54.6百万欧元增加47百万欧元[82] - 资本开支为42.3百万欧元，其中16.8百万欧元用于运营维护，25.4百万欧元用于业务扩展[81] - 银行借款总额从2024年12月31日的33.0百万欧元增至2025年6月30日的36.0百万欧元[84] - 资本负债比率从2024年12月31日的3.7%上升至2025年6月30日的4.0%[85] - 2025年6月30日营运资金净额为148.3百万欧元，较2025年3月31日减少60.0百万欧元[83] - 经营现金流量从2024年6月30日的58,615千欧元增至2025年6月30日的76,667千欧元，增幅30.8%[127] - 投资活动现金流出从2024年6月30日的58,651千欧元降至2025年6月30日的52,645千欧元，降幅10.2%[127] - 期末现金及现金等价物从2024年6月30日的273,657千欧元大幅降至2025年6月30日的133,982千欧元，降幅51%[127] 订单表现 - 2025年上半年新订单量为467.3百万欧元，同比下降9.2%[30][31] - 复合材料游艇新订单160.9百万欧元，占比34.4%，同比下降0.4%[31][32] - 专门定制游艇新订单237.8百万欧元，占比50.9%，同比下降7.2%[31][34] - 超级游艇新订单64.9百万欧元，占比13.9%，同比下降32.7%[31][35] - 截至2025年6月30日累积订单1,446.0百万欧元，同比下降3.3%[42][43] - 超级游艇累积订单689.0百万欧元，占比47.7%，同比增长32.0%[43][45] - 超级游艇累积订单量达689.0百万欧元，占总累积订单量47.7%，同比增长32.0%[46] - 其他业务累积订单量达41.0百万欧元，占总累积订单量2.8%，同比下降26.5%[47] - 净累积订单量为760.8百万欧元，较去年同期减少3.2%[48] 股东和股权结构 - Piero Ferrari先生通过KHEOPE SA持有15,441,768股股份，持股比例为4.56%，个人直接持有239,215股股份，持股比例为0.07%[107] - 山東重工集團及其关联方（濰柴集團、濰柴控股（香港）、FIH）合计持有127,070,120股股份，持股比例为37.54%[109] - Azúr a.s.及其关联方（Valea Foundation、Komarek Karel）合计持有47,625,748股股份，持股比例为14.07%[109] 公司治理 - 公司审核委员会由四名成员组成，包括辛定华先生（主席）、Stefano Domenicali先生、蒋岚女士及朱奕女士[103] - 公司未經審核中期簡明綜合財務報表已由獨立核數師EY S.p.A.審查，符合適用會計準則及香港上市規則[105] - 朱奕女士于2025年5月28日辞任汽车街发展有限公司非执行董事[106] - 公司确认全体董事在报告期间遵守證券交易標準守則及相關意大利條文[102] - 公司于报告期间未进行任何上市证券的购买、出售或赎回[112] - 公司确认截至2025年6月30日维持香港上市规则要求的公众持股量[111] 其他重要内容 - 公司于2025年6月派发股息每股0.10欧元，总金额为33,848,265.40欧元[26] - 公司2025年参与多个国际船展，包括新加坡、威尼斯、杜塞尔多夫、迈阿密、杜拜及棕榈滩[27][28] - 2025年7月公司增持Sea Lion S.r.l.至100%股权，并出售Ferretti Tech S.r.l.股权[95][96] - 香港上市所得款项净额为1,862.94百万港元，已悉数动用[113] - 扩大产品组合及提升经营效率已动用1,853.0百万港元，超支586.2百万港元[113] - 豪华游艇市场领导地位巩固投入943.9百万港元，超支515.5百万港元[113] - 超级游艇旗舰型号开发投入265.9百万港元，剩余199.8百万港元未动用[113] - 垂直整合战略投入643.1百万港元，超支270.6百万港元[113] - 游艇经纪及租赁服务未动用款项为447.1百万港元[113]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年净收益为6.383亿欧元，较2024年同期6.464亿欧元下降1.3%[3] - 2025年上半年股东应占溢利为4345.4万欧元，较2024年同期4385.9万欧元下降0.9%[4][9] - 2025年上半年经调整EBITDA为9910万欧元，较2024年同期9670万欧元增长2.5%[4] - 公司2025年上半年每股基本及摊薄盈利为0.13欧元，与2024年同期持平[9] - 纯利为43.6百万欧元，与去年同期的44.0百万欧元基本持平[53] - 2025年上半年新遊艇銷售的淨收益為620,439千歐元，較2024年同期的611,040千歐元增長1.5%[88] - 2025年上半年經調整EBITDA為99,073千歐元，較2024年同期的96,716千歐元增長2.5%[90] - 經調整EBITDA利潤率（經調整EBITDA/新遊艇銷售淨收益）從2024年上半年的15.8%上升至2025年上半年的16.0%，增長20個基點[91] - 新游艇净收益为620.4百万欧元，同比增长1.5%[53] - 二手遊艇銷售淨收益由2024年6月的35.4百萬歐元下降至2025年6月的17.8百萬歐元[68] - 複合材料遊艇淨收益由2024年6月的265.0百萬歐元（佔43.4%）下降至2025年6月的234.4百萬歐元（佔37.8%）[69] - 專門定製遊艇淨收益由2024年6月的233.1百萬歐元（佔38.2%）增長至2025年6月的253.1百萬歐元（佔40.8%）[71] - 超級遊艇淨收益由2024年6月的82.5百萬歐元（佔13.5%）增長至2025年6月的104.4百萬歐元（佔16.8%）[72] - 中東及非洲地區新遊艇淨收益由2024年6月的112.8百萬歐元（佔18.5%）大幅增長至2025年6月的219.9百萬歐元（佔35.4%）[74] - 其他收入总额从2024年6月30日的9,968千欧元增长至2025年6月30日的11,257千欧元，同比增长13%[26] - 与供应商关系的收入从2024年的3,039千欧元大幅增长至2025年的5,212千欧元，增幅达71.5%[26] 成本和费用（同比环比） - 原材料及消耗品成本从2024年同期的333.3百万欧元下降至2025年的288.8百万欧元，降幅13.4%[27] - 承包商成本从2024年的131.7百万欧元增至2025年的142.4百万欧元，增长8.1%[28] - 运输及通关成本从2024年的14,010千欧元增至2025年的16,286千欧元，增长16.2%[29] - 人员成本总额从2024年的74,377千欧元增至2025年的77,450千欧元，增长4.1%[31] - 财务收入总额从2024年的3,146千欧元大幅下降至2025年的630千欧元，降幅达80%[34] - 财务开支总额从2024年的1,855千欧元减少至2025年的1,454千欧元，降幅21.6%[35] - 所用原材料及消耗品成本由2024年6月的333.3百萬歐元下降13.3%至2025年6月的288.8百萬歐元[76] - 承包商成本由2024年6月的131.7百萬歐元增長8.1%至2025年6月的142.4百萬歐元[77] - 人員成本由2024年6月的74.4百萬歐元增長4.1%至2025年6月的77.5百萬歐元[81] - 2025年上半年總員工成本為77.5百萬歐元，較2024年同期的74.4百萬歐元增長4.2%[104] 现金流 - 公司2025年上半年经营现金流为7666.7万欧元，较2024年同期5861.5万欧元增长30.8%[13] - 公司2025年上半年投资活动现金流为-5264.5万欧元，主要用于购买物业、厂房及设备[13] - 截至2025年6月30日止六個月，公司現金及現金等價物增加淨額為17,236千歐元，而2024年同期為減少40,535千歐元[14] - 融資活動所用現金流量為41,258千歐元，其中已付股息33,848千歐元，新增銀行貸款1,386千歐元[14] - 2025年上半年經營活動產生現金流量76.7百萬歐元[92] - 2025年上半年資本開支為42.3百萬歐元，其中16.8百萬歐元用於營運維護，25.4百萬歐元用於業務擴展[93] 现金及债务 - 公司2025年6月30日现金及现金等价物为1.3398亿欧元，较2024年底1.5574亿欧元下降14%[11] - 公司期末現金及現金等價物為133,982千歐元，較2024年同期的273,657千歐元下降51.0%[14] - 公司償還銀行貸款及其他借款7,342千歐元，較2024年同期的6,594千歐元增長11.3%[14] - 公司已付利息1,454千歐元，較2024年同期的1,855千歐元下降21.6%[14] - 2025年6月30日淨財務狀況為淨現金101.6百萬歐元，較2025年3月31日的54.6百萬歐元增長86.1%[94] - 2025年6月30日資本負債比率為4.0%，較2024年12月31日的3.7%上升30個基點[97] 订单表现 - 截至2025年6月30日累积订单金额为1,446.0百万欧元，同比减少3.3%[59] - 超级游艇订单金额为689.0百万欧元，同比增长32.0%，占总订单47.7%[60][64] - 专门定制游艇订单金额为490.8百万欧元，同比减少16.7%，占总订单33.9%[60][63] - 复合材料游艇订单金额为225.2百万欧元，同比减少31.5%，占总订单15.6%[60][61] - 其他业务订单金额为41.0百万欧元，同比减少26.5%，占总订单2.8%[60][65] - 净累积订单量为760.8百万欧元，同比减少3.2%[66] 资产和负债 - 公司2025年6月30日存货为4.5392亿欧元，较2024年底4.4359亿欧元增长2.3%[11] - 公司2025年6月30日总资产为16.4328亿欧元，较2024年底16.6144亿欧元下降1.1%[11][12] - 贸易及其他应收款项总额从2024年底的74,574千欧元降至2025年6月30日的59,281千欧元，下降20.5%[35] - 呆账拨备从2024年底的3,725千欧元增至2025年6月30日的3,902千欧元，增加177千欧元[36] - 贸易应收款项总额为39,235千欧元，其中逾期超过90天的部分占比27%（14,621千欧元），呆账拨备为3,902千欧元[37] - 其他应收款项总额从2024年12月31日的38,137千欧元下降至2025年6月30日的23,948千欧元，主要因其他应收税项减少11,626千欧元[38] - 应付供应商账款从2024年12月31日的427,026千欧元下降至2025年6月30日的384,531千欧元，降幅10%[42] - 贸易及其他应付款项总额为438,179千欧元，其中即期部分占比99.4%（435,758千欧元）[42] - 应付雇员款项从2024年12月31日的21,886千欧元增至2025年6月30日的24,503千欧元，增幅12%[45] 股息和资本变动 - 公司2025年6月18日派发股息每股0.10欧元，总计派发3384.8万欧元[6] - 公司分派股息每股0.10欧元，总额为33,848,265.40欧元[55] - 香港上市所得款项净额约为18.6294亿港元（1,862.94百万港元）[108] - 公司于2025年7月增持Sea Lion S.r.l.股本至100%[113] - 公司于2025年7月出售Ferretti Tech S.r.l.股本中的拥有权[114] 公司治理 - 审核委员会由四名成员组成，包括辛定华先生、Stefano Domenicali先生、蒋岚女士及朱奕女士[112] - 公司已遵守香港上市规则附录C1所载的守则条文[110] - 公司未在报告期间购买、出售或赎回任何上市证券[107] - 公司维持香港上市规则规定的公众持股量[106] - 公司已悉数动用香港全球发售所得款项净额[108] - 公司董事会包括执行董事Alberto Galassi先生及谭宁先生，非执行董事江奎先生、Piero Ferrari先生、蒋岚女士及郝庆贵先生，以及独立非执行董事Stefano Domenicali先生、辛定华先生及朱奕女士[121] - 公司已采纳香港上市规则附录C3所载的标准守则及意大利条文[111] 其他财务数据 - 2025年外匯匯率變動對現金及現金等價物的影響淨額為-4,525千歐元[14] - 可收回所得税中包含意大利Industria 4.0税收抵免877,000欧元[41] - 递延收入中的非即期部分为2,430千欧元，包含税收抵免2,320千欧元和公共补助预付款110千欧元[49] - 为2025年工业贸易展会预付约1,827,000欧元[40] - 截至2025年6月30日員工總數為2,127人，較2024年12月31日的2,118人增加9人[104] 业务表现 - 公司拥有七个豪华游艇品牌，产品覆盖8至95米游艇，是全球行业领导者[52] - 公司直接持有Zago S.p.A. 100%股權，其股本為120,000歐元[17] - 公司間接持有Ferretti Asia Pacific Zhuhai Ltd. 100%股權，其股本為1,000,000人民幣[17] - 公司持有Ferretti Group (Monaco) S.a.M. 99.6%股權，其股本為150,000歐元[17] - 公司持有Fratelli Canalicchio S.p.A. 60%股權，其餘40%涉及2027-2028年可行使的認沽及認購期權[17][20]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年营收增长1 5%至6 2亿欧元 其中定制游艇业务增长8 6% 超级游艇业务增长26 5% [5][28] - 调整后EBITDA增长2 5%至9900万欧元 利润率从15 8%提升至16% [5][28] - 净订单量下降3 2%至7 61亿欧元 主要因两艘定制游艇交付时间从6月推迟至7月 [5][17] - 上半年交付102艘游艇 35%的净订单将在2025年转化为收入 当前订单覆盖全年营收目标的73% [17][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 复合材料游艇超过80英尺的订单占比超过50% 公司战略聚焦高端复合材料领域 [21][79] - 定制游艇平均售价从500万欧元提升至560万欧元 超级游艇售价达1700万欧元/艘 [9][15] - Riva品牌新推出的限量版游艇售价150万欧元已售出2艘 Aquariva特别版售价60-70万欧元已售出9艘 [13][14] - Wally品牌新推出的竞速游艇售价1000万欧元已售出1艘 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现强劲 美国市场受关税影响出现短期波动 中东地区因地缘冲突导致谈判延迟 [25][26][69] - 亚洲市场持续增长 公司业务覆盖71个国家 分散了区域风险 [26][36] - 美国市场营收占比约23% 其中40%来自中低端复合材料游艇 关税影响有限 [50][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注24米以上高端游艇市场 通过稀缺性策略维持定价权 [33][67] - 与Flexjet达成战略合作 共享客户资源并联合营销 [16] - 拉文纳船厂将于10月投入运营 增强大型复合材料游艇生产能力 [39][40] - 行业呈现两极分化 低端市场面临严重压力 公司定位高端市场保持韧性 [32][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 4月因关税问题市场停滞 5月恢复 6月中东冲突再次影响 7月显著改善 [9][35][36] - 当前谈判中的订单达4 2亿欧元 显著高于去年同期的2 7亿欧元 [34][56] - 维持2025年营收12 4-12 7亿欧元 EBITDA利润率16 5-16 7%的指引 [41][60] - 实施成本控制计划 固定成本削减3-5% 部分用于支持价格竞争力 [77][78] 其他重要信息 - 资本支出预计低于9000万欧元 现金状况良好 已支付3400万欧元股息 [30][42] - 净营运资本降至12 5% 年底有望低于10% [30] - 公司无负债 持有超1亿欧元现金 寻求行业整合机会 [42][43] 问答环节所有的提问和回答 问题1 关税影响及美国市场情绪 [45] - 关税从1%骤增至11 65% 但公司通过子公司控制进口成本 实际影响有限 [47][48] - 主要影响是客户注意力转移 4月市场停滞 5月后逐步恢复 [49][53] 问题2 EBITDA利润率实现路径 [46] - 产品结构向高利润业务倾斜 包括高端复合材料 定制游艇和超级游艇 [60] - 成本控制措施已从6月开始实施 涵盖生产和SG&A费用 [60][77] 问题3 订单谈判增长驱动因素 [65] - 中东地区恢复谈判 美国关税不确定性降低 欧洲保持稳定 [69][70] 问题4 竞争环境变化 [65] - 压力主要来自低端市场 部分品牌因库存压力大幅折扣 [66][67] - 高端市场因产品稀缺性保持稳定 [68] 问题5 成本削减细节 [76] - 8月部分工厂停工3-4周 减少咨询等第三方费用 [77] - 节省资金部分用于价格竞争 部分提升利润率 [78] 问题6 大型复合材料游艇趋势 [79] - 80英尺以上游艇占比持续提升 未来将纳入定制游艇业务线 [79]

业绩总结 - H1'25的收入为620百万欧元，同比增长1.5%[8] - H1'25的调整后EBITDA为99百万欧元，同比增加2.5%[40] - H1'25的调整后EBITDA利润率为16.0%，较H1'24增加20个基点[40] - H1'25的净订单积压为786百万欧元，同比下降3.2%[25] - H1'25的订单接收量为467百万欧元，同比下降9.2%[28] - H1'25交付了133个单位，其中Q2'25交付了102个单位[25] - H1'25的资本支出为42百万欧元，主要用于产品开发投资[44] 未来展望 - 2025年预计净收入为1220至1240百万欧元，同比增长4.0%至5.7%[53] - 2025年调整后EBITDA预计为201至207百万欧元，同比增长5.8%至8.9%[53] - 2025年资本支出计划确认低于90百万欧元[53] 产品与市场表现 - 复合游艇在2024年上半年收入为€83百万，较2025年上半年增长26.5%[57] - 定制游艇在2024年上半年收入为€104百万，较2025年上半年下降11.5%[57] - 超级游艇在2024年上半年收入为€233百万，较2025年上半年增长8.6%[57] - 其他类别在2024年上半年收入为€30百万，较2025年上半年下降6.3%[57] 市场区域表现 - 欧洲市场在2024年上半年收入为€161百万，较2025年上半年增长94.9%[59] - AMAS市场在2024年上半年收入为€140百万，较2025年上半年下降13.1%[59] - 亚太地区在2024年上半年收入为€113百万，较2025年上半年下降19.9%[59] - MEA市场在2024年上半年收入为€220百万，较2025年上半年下降59.4%[59] 总体收入 - 2024年上半年总收入为€611百万，2025年上半年总收入为€620百万，年增长率为1.5%[59]

分红派息 - 电讯首科宣布分红派息 [3] - 灵宝黄金在派息日和业绩公布日均有动作 [4][4] - 天立国际控股除净日 [4] - AEON CREDIT派息日 [4] - 首佳科技派息日 [4] - 九江银行派息日 [4] - 日照港裕廊派息日 [4] - 天鸽互动派息日 [4] - 中电华大科技派息日 [4] - 兴泸水务派息日 [4] - 心泰医疗派息日 [4] - 新疆新鑫矿业派息日 [4] - 祈福生活服务派息日 [4] - 中国中铁派息日 [5] - 春立医疗派息日 [5] - 绿城中国派息日 [5] - 中远海发派息日 [5] - 百奥家庭互动派息日 [5] - 嘉华国际派息日 [5] - 晋商银行派息日 [5] - 兴业控股派息日 [5] - 中国龙工派息日 [5] - 网龙派息日 [5] - 力量发展派息日 [5] - 五菱汽车派息日 [5] - 京能清洁能源派息日 [5] - 浩森金融科技派息日 [5] - 西部水泥派息日 [5] - 金茂服务派息日 [5] - 新宇环保派息日 [5] - 万国黄金集团两次派息日 [5][5] - 东阳光长江药业除净日 [5] 公司治理 - 法拉帝召开股东大会 [4] - 富一国际控股召开股东大会 [4] - 建中建设召开股东大会 [4] - 辰罡科技召开股东大会 [4] - 承辉国际召开股东大会 [4] - 鸿盛昌资源召开股东大会 [4] - 宏信建发召开股东大会 [4] - 百威亚太召开股东大会 [4] - 汽车之家-S召开股东大会 [4] - 双财庄召开股东大会 [4] - 高萌科技召开股东大会 [4] - 经济日报集团召开股东大会 [4] - 钧达股份召开股东大会 [4] - 国银金租召开股东大会 [4] - 霭华押业信贷召开股东大会 [4] - 律齐文化召开股东大会 [4] - 创辉珠宝召开股东大会 [4] - 荣昌生物召开股东大会 [4] - 皇冠环球集团召开股东大会 [4] 股本变动 - 未来机器有限公司除权日 [5]

52周新高股票表现 - 截止7月3日收盘，共有120只股票创52周新高 [1] - 富誉控股(08269)以90.76%的创高率位居榜首，收盘价0.435港元，最高价0.475港元 [1] - 信义能源(03868)创高率65%，收盘价1.200港元，最高价1.980港元 [1] - 中国三三传媒(08087)创高率42.86%，收盘价1.710港元，最高价1.900港元 [1] - ITE HOLDINGS(08092)创高率34.21%，收盘价0.047港元，最高价0.051港元 [1] - 星凯控股(01166)创高率30%，收盘价0.480港元，最高价0.650港元 [1] 中高涨幅股票 - 北京北辰实业股份(00588)创高率26.47%，收盘价0.940港元，最高价1.290港元 [1] - 东江环保(00895)创高率23.33%，收盘价2.800港元，最高价3.700港元 [1] - 景业名邦集团(02231)创高率17.12%，收盘价0.690港元，最高价1.300港元 [1] - 亚太金融投资(08193)创高率16.67%，收盘价0.290港元，最高价0.350港元 [1] - 正大企业国际(03839)创高率16.5%，收盘价4.620港元，最高价4.660港元 [1] 低涨幅股票 - 能源及能量环球(01142)创高率14.52%，收盘价3.770港元，最高价4.180港元 [1] - 宏华集团(00196)创高率13.64%，收盘价0.216港元，最高价0.250港元 [1] - 科利实业控股(01455)创高率11.76%，收盘价0.280港元，最高价0.285港元 [1] - 华油能源(01251)创高率10.89%，收盘价0.205港元，最高价0.275港元 [1] - ＸＬ二南三星(07747)创高率9.24%，收盘价10.930港元，最高价11.110港元 [1] 52周新低股票表现 - 新明中国股权(02974)创低率-42.11%，收盘价0.019港元，最低价0.011港元 [4] - 钧濠集团(00115)创低率-15.24%，收盘价2.580港元，最低价2.280港元 [4] - 细叶榕科技(08107)创低率-10.71%，收盘价0.285港元，最低价0.250港元 [4] - ＸＩ二南三星－Ｕ(09347)创低率-10.7%，收盘价0.684港元，最低价0.684港元 [4] - 从玉智农(00875)创低率-8.37%，收盘价0.265港元，最低价0.208港元 [4]

业绩预测调整 - 将2025年营收预测下调3%至12.9亿欧元，调整后EBITDA预测下调4%至2.03亿欧元 [1] - 首次引入2026年营收预测13.7亿欧元及调整后EBITDA预测2.21亿欧元 [1] - 维持跑赢行业评级及36港元目标价(对应5.8倍2025年EV/EBITDA) [1] 产品展示与创新 - 在2025年威尼斯游艇展展出七艘重要游艇，包括两款全球首发船型：Pershing GTX70和Ferretti Yachts 940 [2] - 其他展出的船型包括Dolceriva、Riva 68' Diable、Itama 45RS、Pershing 8X和wallywhy100 [2] - 展示彰显了公司在创新工程、多品牌组合协同效应以及豪华游艇工艺领域的领导力 [2] 财务表现 - 1Q25在手订单达17.7亿欧元(同比增长7.6%)，创历史新高 [2] - 1Q25净营收(剔除二手)达3.3亿欧元(同比增长5.0%)，调整后EBITDA为5,250万欧元(同比增长8.9%，利润率16.0%) [2] - 1Q25净利润达2,390万欧元(同比增长7.7%) [2] 业绩指引 - 2025年业绩指引预计实现净营收(剔除二手)12.2至12.4亿欧元，EBITDA利润率将提升30至50个基点 [3] - 确认营收年复合有机增长率约10%以及EBITDA利润率突破18.5%的中期目标 [3] - 宏观经济逆风或对游艇需求造成一定影响，但公司订单储备充裕且高端定位客户群体韧性更强 [3]

财务数据和关键指标变化 - 订单积压量达18亿欧元，较上一年第一季度的17.69亿欧元增长7.6% [4] - 订单 intake 增长1.5%，从去年的2.67亿欧元增至2.71亿欧元 [4] - 公司利润率从2024年第一季度的15.4%提升至2025年第一季度的16% [5] - 收入从3.13亿欧元增长5%至3.29亿欧元，高于市场4.2%的增长预期 [5] - 净积压订单较2024年第一季度增长1.3% [14] - EBITDA为5300万欧元，EBITDA利润率为16%，高于上一年的48%和15.4% [24] - 净利润增长7.7% [25] - 资本支出（CapEx）方面，2025年预计低于9000万欧元，公司CapEx计划接近完成 [26] - 截至2025年第一季度末，净现金为5050万欧元，净营运资本增加至17.5% [27] - 2025年公司预计实现可持续的中个位数增长，净收入在12.2亿 - 12.4亿欧元之间，调整后EBITDA在1.9亿 - 2.07亿欧元之间，EBITDA利润率在16.2% - 16.7%之间，CapEx在9000万 - 1.4亿欧元之间或更少 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 复合材料游艇业务近乎持平且略有下降，主要因美国市场疲软，经济不确定性影响了美国小型游艇市场 [15] - 定制游艇业务实现两位数增长，在订单 intake 中的占比从去年的37%提升至49%，2023年为39% [15][16] - 超级游艇业务表现良好，自去年下半年以来新增订单不断，产能已排至2029年 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场定制游艇业务表现出色，增长150%，但复合材料游艇业务因经济不确定性表现疲软 [20] - 欧洲市场与去年相比表现下滑，但剔除2024年第一季度的一笔6400万欧元的定制订单后，实际增长33% [17][18] - 中东市场与去年第一季度相比面临挑战，2024年第一季度是该地区全年最佳季度 [18] - 亚太市场较去年增长近1000万欧元，从去年的1100万欧元增至2025年的1100万欧元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于定制游艇业务，加大该领域投入，推动其在订单 intake 中的占比不断提升 [16] - 持续推出新船型，如Riva旗舰品牌推出Azeo Super，Eti nine forty将在威尼斯船展亮相，Pershing GTX 70已售出一艘，还将推出Riva 58 Capri和3800等 [9][10] - 对Itama品牌进行改造升级，该品牌此前约十年未推出新车型，目前仅占公司收入的1%，新车型Itama fifty third将于未来两年上市，预计将使该品牌收入占比提升至4% [11] - 公司业务覆盖71个国家，拥有七个不同品牌，产品组合丰富，能满足不同客户需求，分散市场风险，实现区域和产品的平衡发展 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩创历史最佳，各项指标表现良好，市场在不同国家呈现不同发展速度，但整体对特定类型船只的兴趣不减 [4][9] - 美国市场在选举和关税影响后逐渐复苏，5月情况好转，公司对其未来发展持积极态度 [40][43] - 行业在4月经历现实冲击后，市场逐渐恢复正常，销售旺季来临，咨询、谈判和合同数量增多 [59] 其他重要信息 - 公司在4月和5月的销售情况有所不同，4月因关税消息部分美国客户提前购买，5月市场全面恢复正常 [64][65] - 公司Ravenna工厂的CapEx计划接近完成，预计今年年底完成剩余小部分，目前公司总产能利用率超过90%，符合CapEx计划预期，未来几年无需大规模扩建以实现中期目标 [67][68] - 公司即将对一项有趣资产进行尽职调查，但未透露具体信息 [69] - 公司管理层激励计划中的股票回购事宜仍在讨论中，董事会已进行相关对话，后续将适时公布进展 [76][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国市场现状及需求发展趋势 - 美国市场在选举和关税影响下经历波动，目前正在恢复，5月情况好转 公司认为美国市场有一定优势，可通过转移价格和客户对品牌的忠诚度应对关税问题，预计市场将持续复苏，但可能存在一定影响 [35][40][43] 问题2: 2025年订单 intake 目标 - 公司预计订单流入与上一年相似，各细分市场略有改善，但超级游艇市场因产能限制可能较为保守 [45] 问题3: 2025年净营运资本销售目标 - 公司预计年底净营运资本比率将降至个位数，低于10%，并将调整复合材料生产方式以减少营运资本占用 [46][47] 问题4: 实现指导目标是否需要复合市场强劲增长及复合市场季节性问题 - 公司预计订单增长主要来自定制游艇，但复合材料市场也将实现增长 目前EMEA市场处于旺季，公司对该市场有信心 复合市场内部存在细分差异，部分产品表现良好，部分受竞争影响 关于季节性，公司预计今年将遵循常规季节性规律，且无重大威胁 [53][56][57] 问题5: 4月和5月不同地区交易情况、Ravenna工厂进展及并购管道情况 - 4月美国因关税部分客户提前购买，5月全球市场全面恢复正常 Ravenna工厂CapEx计划接近完成，产能利用率超90%，未来无需大规模扩建 公司即将对一项资产进行尽职调查 [64][65][67][69] 问题6: 2026年CapEx是否会降至9000万欧元，5000万 - 7000万欧元是否合理 - 公司认为如果考虑公司在相同业务范围内，预计CapEx将占总收入的5% - 6%，因此该假设合理 [71] 问题7: 营运资本能否扭转去年对自由现金流的负面影响及今年是否会成为现金流入来源 - 公司预计年底营运资本比率将降至10%以下，逐步恢复至5% 营运资本动态与复合材料游艇业务密切相关，公司正在调整生产方式以适应市场变化 [73][74] 问题8: 股票回购情况更新 - 股票回购作为管理层激励计划仍在讨论中，董事会已进行相关对话，后续将适时公布进展 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 订单积压量达18亿欧元，较2024年第一季度的17.69亿欧元增长7.6% [3] - 订单 intake 增长1.5%，从2.67亿欧元增至2.71亿欧元 [3] - 公司利润率从2024年第一季度的15.4%提升至2025年第一季度的16% [4] - 收入从3.13亿欧元增长5%至3.29亿欧元，高于市场4.2%的增长预期 [4] - 净积压量较2024年第一季度增长1.3% [14] - EBITDA为5300万欧元，EBITDA利润率达16%，高于上一年的15.4% [22] - 净利润增长7.7% [23] - 2025年第一季度末净现金为5050万欧元，净营运资本增至17.5% [25] - 预计2025年可持续实现4% - 5.7%的中个位数增长，净收入在12.2亿 - 12.4亿欧元之间，调整后EBITDA在1.9亿 - 2.07亿欧元之间，实现5.8% - 8.9%的高个位数增长，EBITDA利润率在16.2% - 16.7%之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 复合材料游艇订单 intake 几乎持平，略有下降，主要因美国市场疲软；定制游艇订单 intake 实现两位数增长，占订单 intake 的比重从去年的37%升至49% [15][16] - 超级游艇业务表现良好，2024年下半年新增订单持续增长，订单排期已至2029年 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现较去年有所下降，但剔除2024年第一季度的一笔6400万欧元的定制订单后，实际增长33% [17][18] - 中东市场与去年第一季度相比表现不佳，因2024年第一季度是该地区全年最佳季度 [18] - 亚太市场较去年增加近1000万欧元，从1000万欧元增至2025年的1100万欧元 [18] - 美洲市场定制游艇业务表现出色，增长150%，但复合材料游艇因经济不确定性表现疲软 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于定制游艇业务，持续投入并推出新产品，如Riva旗舰品牌推出Azeo Super，Eti nine forty将在威尼斯船展亮相，还将推出Riva 58 Capri和3800等产品 [9][10] - 公司计划对Itama品牌进行改造，该品牌目前仅占收入的1%，新系列产品推出后预计将占比4% [11] - 公司业务覆盖71个国家，拥有七个不同品牌，产品组合和全球分销网络使其在市场中具有平衡和韧性 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度业绩感到自豪，各项指标表现良好，市场在不同国家呈现不同发展速度，但整体对特定类型船只的兴趣不减 [3][8] - 美国市场在选举和关税影响后逐渐复苏，公司对其未来前景持积极态度 [39][42] - 公司预计2025年将实现可持续增长，各项财务指标有望提升 [27] 其他重要信息 - 公司CapEx计划接近完成，预计2025年低于9000万欧元，这将有助于公司现金生成 [24] - 公司将在4月的前10天内收取超过8000万欧元，预计第二季度末净现金在9500万 - 1亿欧元之间，营运资本管理将趋于正常 [26] - 公司正在进行一项资产的尽职调查，但未透露具体信息 [70] - 公司管理层激励计划中的股票回购仍在讨论中，将适时公布进展 [78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国市场现状及需求发展趋势 - 美国市场在选举和关税影响下经历波动，目前正在复苏，公司认为有应对关税的措施，对市场前景持积极态度 [36][39][42] 问题2: 2025年订单 intake 目标 - 公司预计订单流入与去年相似，各细分市场略有改善，但超级游艇业务可能因产能受限而较为保守 [44] 问题3: 2025年净营运资本销售目标 - 公司预计年底净营运资本比率低于10%，并正在调整复合材料游艇的生产方式以降低营运资本占用 [45][75] 问题4: 订单 intake 假设及复合市场季节性 - 公司预计订单 intake 增长主要来自定制游艇，但复合材料市场也将增长，目前处于EMEA市场旺季，有很多谈判正在进行，对该市场有信心；预计复合市场将有季节性波动，但无重大威胁 [53][56] 问题5: 4月和5月初交易情况及与第四季度各地区比较、Ravenna 工厂进展、M&A 管道及潜在收购扩张 - 4月因关税消息市场受影响，美国有部分销售；5月市场全面恢复正常；Ravenna工厂CapEx计划接近完成，利用率超90%，预计未来无需重大干预；公司即将进行一项资产的尽职调查 [65][66][68][70] 问题6: 2026年CapEx是否会降至9000万欧元，5000万 - 7000万欧元是否合理 - 公司认为如果考虑公司在相同范围内，预计CapEx将占总收入的5% - 6% [73] 问题7: 营运资本何时恢复正常及对自由现金流的影响 - 公司预计年底营运资本降至10%以下，逐步恢复至5%，但需根据复合游艇市场动态调整生产方式 [75][76] 问题8: 股票回购最新情况 - 股票回购作为管理层激励计划仍在讨论中，将适时公布进展 [78]