财务数据和关键指标变化 - 前九个月订单总额达7.71亿欧元，同比增长约6% [3] - 净订单积压达7.95亿欧元，较上半年末的7.61亿欧元增长4.5% [3] - 前九个月营收达8.87亿欧元，同比增长2.5% [4] - 前九个月EBITDA达1.42亿欧元，同比增长2.5% [4] - 净财务状况为正值6500万欧元 [31] - 资本支出为6400万欧元，预计全年将低于9000万欧元 [28] - 净营运资本占销售额比例为15.9% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 定制化游艇（30-45米）订单量同比增长32%，环比增长185%，占订单组合的55% [9][22] - 复合材料游艇订单量与去年基本持平，但超过一半的订单为80英尺以上型号 [23] - 超级游艇部门营收贡献占20%，生产利用率为100% [69] - 新推出的型号表现强劲：Ferretti 800售出8艘，Itama 54售出4艘，Riva 54米售出4艘（单价4170万欧元） [13][14] - Custom Line新推出的Navetta 35（单价约1500万欧元）售出2艘，计划型游艇128（单价1700万欧元）售出2艘 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现突出，前九个月订单同比增长32%，环比增长89% [23] - 中东市场（剔除去年同期的超级游艇订单）同比增长18% [23] - 美洲市场表现平稳，期待即将到来的船展季节 [23] - 亚太地区份额较小（2%），同比增长13%，但被视为潜力市场 [23][48] - 公司44%的订单来自重复客户 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位在利润最高的定制化游艇细分市场（24米以上），该领域竞争相对缓和 [11][36] - 面对竞争对手（尤其是英国制造商）高达40%-45%的折扣，公司选择不跟进，而是通过品牌价值和设计优势竞争 [27][35][53] - 第二个资本支出周期已结束，从2026年起资本支出需求预计将降至营收的5%-6% [29] - 公司拥有七大品牌，产品范围从8米到95米，覆盖70个国家，利用全球区域动量平衡风险 [33][34] - 正在评估两个并购目标，并已进入排他性谈判阶段 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场不确定性（关税、地缘政治紧张）已趋于稳定，客户信心恢复，财富依然存在 [7][8][40] - 行业呈现"双速发展"，豪华顶级品牌（如Wally, Riva）未受危机影响，而小型游艇领域竞争激烈 [11][34] - 年轻一代客户被品牌和设计吸引，平均客户年龄下降，为公司带来新机遇 [50][51] - 公司对实现全年指引充满信心：净营收（不含二手船）12.4亿欧元，调整后EBITDA 2-2.07亿欧元，EBITDA利润率16.5% [41][55] - 美国市场由公司直接控制进口，不依赖经销商，因此能更好地管理定价和利润 [38][39] 其他重要信息 - 在摩纳哥、戛纳和热那亚等船展上，公司举办的私人预览活动出席人数显著增加（摩纳哥增长35%，热那亚增长12%） [5][6] - 截至10月，正在进行中的谈判金额达4.3亿欧元，高于去年同期的2.9亿欧元，为未来业绩提供良好可见性 [10][38] - 董事会讨论了股票回购计划和管理层长期激励计划，相关程序仍在推进中 [105] - 公司交付了193艘游艇，新接订单140艘，确认了向更大尺寸、更高利润率的型号转变的趋势 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 不同区域的消费者前景和10月初趋势，特别是美国市场的进展 [44] - 10月份趋势良好，4.3亿欧元的谈判正在转化为正式合同，美国和中东市场表现积极 [46] - 亚太地区表现平淡，公司承认在该地区做得不够，正在投资新的经销商网络，并看好2026年该地区的潜力 [47][48][51] - 美国市场竞争"疯狂"，竞争对手折扣高达30%-45%，公司选择退出此类谈判，专注于自身优势领域 [52][53] 问题: EBITDA利润率的改善路径和中期指引的构建模块 [44] - 公司相信年底达到16.5%的EBITDA利润率是可实现的，目前折扣政策的影响约为60个基点 [55] - 将通过成本节约措施（工业间接费用、SG&A，特别是营销费用）、与主要供应商的批量折扣以及美国市场通常更高的利润率贡献来弥补 [55][56] - 10月份已接获超过8000万欧元订单，其中50%来自美国，这支持了利润率的改善预期 [57] 问题: 并购渠道和潜在工厂扩张的更新 [44] - 公司希望与两个潜在目标签署排他性协议并进入尽职调查阶段，过程较长但正在进行中 [54] 问题: 正在进行谈判的细分市场构成和地域分布，以及超级游艇市场展望 [61] - 10月份转化的8000万欧元订单是全球性的，包括美国、亚太、欧洲和中东 [63] - 超级游艇部门生产已满负荷，下一个可用档期在2028年（品牌超级游艇）和2029年（完全定制），但预计年底前还能再获得1-2个订单 [68][69] 问题: 二手船市场动态和定价 [61] - 二手船业务对公司影响微乎其微（内部政策限额约5000万欧元），稀缺性是关键驱动因素，公司交付的船型多样化，限制了二手市场供应过剩的风险 [65][66] 问题: 净营运资本占销售额比例年底是否仍预计在10%左右 [61] - 公司确认年底净营运资本占销售额比例预计将接近或低于10%，这得益于库存释放、订单流入以及10%的不可退还定金 [70][71][72] 问题: 折扣的会计处理方式 [77][78] - 折扣直接体现为较低的销售单价，从而导致收入和利润率的降低，除非能从主要供应商处获得批量折扣来部分抵消 [86][87] 问题: 第三季度营运资本同比恶化超过1亿欧元的原因，以及年底现金目标 [78] - 同比差异源于2024年第三季度有大量为美国市场准备的半成品库存，而2025年产品组合更多转向定制化游艇，且为美国复合材料船准备的库存减少 [89][90][91] - 年底净财务状况目标超过1亿欧元是保守估计，考虑了产品组合变化和营运资本管理 [91] 问题: 小型游艇领域竞争动态的潜在催化剂，以及公司可比折扣水平 [93] - 管理层认为一些竞争对手无法长期维持高折扣策略，可能无法生存，除非有大量资本注入 [94][95][97] - 公司的折扣水平与竞争对手"无可比性"，相差约两位数（即折扣远低于竞争对手），公司更注重品牌价值和稀缺性 [99][100] 问题: 是否因美元疲软而提高美国市场价格，以及对未来利润率的预期 [107] - 公司确认近期价格调整并非基于关税因素，而是常规市场分析 [108] - 预期美国市场的利润率提升将来自其固有的较高贡献度，而非价格变动 [109] - 关税主要影响24米以下且悬挂美国旗的船只，公司尚未因关税损失任何谈判 [110] 问题: 股票回购计划的更新 [104] - 董事会已讨论股票回购计划，这是实施管理层股票期权计划的前提，相关事宜仍在推进中 [105]

财务数据和关键指标变化 - 公司前九个月收入为8.87亿欧元，较去年同期的8.63亿欧元增长2.5% [3] - 公司前九个月调整后EBITDA为1.42亿欧元，较去年同期的1.38亿欧元增长2.5% [3] - 公司前九个月资本支出为6400万欧元，预计全年将低于9000万欧元 [20] - 公司净财务状况为正值6500万欧元，净营运资本占收入比例为15.9% [22] - 公司预计年底净财务状况将超过1亿欧元，净营运资本与收入比率将接近或低于10% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 定制化游艇（30至45米）订单量在前九个月增长32%，在第三季度环比增长185%，目前占订单组合的55% [7][15] - 复合材料船体业务订单量与去年基本持平，但超过一半的新订单船体长度在80英尺以上，其利润率与定制化游艇相似 [15] - 超级游艇部门（包括完全定制和品牌超级游艇）收入增长33% [18] - 品牌超级游艇（如Riva 54米）售价为4170万欧元，交付档期已排至2028年 [11][48] - 公司交付了193艘船，新接订单140艘，确认了向更大尺寸、更高可定制性、更高利润率的船型转变的趋势 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现突出，前九个月订单量同比增长32%，第三季度环比增长89% [16] - 中东市场若剔除去年同期的超级游艇订单，则增长18% [17] - 美洲市场订单量与去年持平，主要销售季节尚未开始 [17] - 亚太地区订单量增长13%，但目前仅占公司业务的2% [17] - 美国市场通常能带来比欧洲市场更高的利润率贡献 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位在行业利润最丰厚的定制化游艇领域，竞争相对不那么激烈 [6][26] - 面对复合材料船体细分市场的激烈竞争，一些竞争对手提供高达40%-45%的折扣，但公司决定不跟随这种自杀式降价行为，仅提供少量额外折扣以维持市场份额 [19][26][37] - 公司已完成第二个资本支出周期，从2026年起，在不考虑并购活动的情况下，资本支出需求预计将降至总收入的5.6%左右 [21] - 公司通过投资扩大产能（如Ravenna和Mondolfo船厂），现在拥有足够的空间来制造更大尺寸的船型，支持未来收入增长而无需额外资本支出 [21][27] - 公司正在评估两个潜在的并购目标，并希望很快进入独家谈判和尽职调查阶段 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场已从不稳定中恢复，客户已适应新的国际环境和关税情况，不确定性是公司最大的敌人 [6][14] - 地缘政治紧张局势（中东战争、乌克兰战争）和关税问题曾导致客户观望，现在情况趋于稳定，市场回归 [6][29] - 奢侈品行业没有出现危机，顶级品牌如Wally和Riva需求强劲，公司拥有从8米到95米的广泛产品线和全球70个国家的销售网络，能捕捉全球机会 [24][25] - 公司44%的订单来自重复客户，年轻一代客户正被公司品牌所吸引 [36] - 公司确认全年业绩指引：收入（不含二手船）为12.2124亿欧元，调整后EBITDA在2.01亿至2.07亿欧元之间，EBITDA利润率预计为16.5% [30] 其他重要信息 - 公司在摩纳哥游艇展、戛纳游艇展和热那亚船展的客户出席人数分别增长了35%、6%和12% [4][5] - 公司推出了多款新产品，包括Ferretti 800（售出8艘）、Riva 54米（售出4艘）、Itama 54（售出4艘）、Riva Caravelle 42米（售价2470万欧元，售出1艘）以及Custom Line Navetta 35（售价约1500万欧元，售出2艘） [10][11][12] - 公司实施了成本节约措施，包括削减工业间接费用和销售管理费用，并跳过了一些小型船展 [20] - 公司董事会讨论了股票回购计划和管理层长期激励计划，此事仍在推进中 [78] - 公司在美国市场自主运营，不依赖经销商，能更好地控制定价和命运 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 不同区域的消费者前景和10月初趋势，以及美国市场进展 [32] - 10月份趋势良好，430万美元的谈判正在转化为正式合同，美国和中东市场带来积极成果，但亚太地区表现平淡，公司承认在该地区有待改进，并正投资新的经销商网络，着眼于印度尼西亚和马来西亚等新兴富裕市场 [34][35] - 美国市场竞争激烈，但公司选择不参与大幅折扣战，而是转向其他领域，强调需要快速反应 [37] 问题: 如何实现全年及中期EBITDA利润率指引 [32] - 公司相信能从16%（前九个月水平）达到年底16.5%的目标，主要通过成本控制（工业间接费用、供应商量购折扣、销售管理费用削减）以及美国市场通常更高的利润率贡献来实现 [39][40] 问题: 并购渠道和潜在工厂扩张更新 [32] - 公司正与两个潜在目标洽谈，希望尽快进入独家谈判和尽职调查阶段 [38] 问题: 430万美元谈判的细分构成和超级游艇市场展望 [43] - 10月份已有8000万欧元谈判转化为订单，遍布全球，超级游艇部门目前生产档期已满（品牌超级游艇至2028年，完全定制游艇至2029年），但预计年底前还能获得新订单 [45][48] 问题: 二手船市场动态和定价 [44] - 公司内部二手船业务规模有限（约5000万欧元），对公司整体影响微乎其微，由于产品稀缺性（前九个月仅交付195艘，且各不相同），二手船市场并未令人担忧 [45][46] 问题: 年底净营运资本预期 [44] - 公司确认预计年底净营运资本与收入比率将接近或低于10% [50] 问题: 折扣的会计处理方式 [55][59] - 折扣直接体现为较低的售价、收入和利润，除非能从主要供应商处获得量购折扣以部分抵消影响 [64] 问题: 第三季度营运资本同比恶化的原因及年底现金目标 [55] - 同比变化源于不同的生产动态（去年第三季度有大量为美国市场准备的半成品），且2025年产品组合中定制化游艇比例更高（其营运资本需求低于复合材料船体），预计年底净财务状况将超过1亿欧元 [66][68] 问题: 小型游艇激烈竞争的催化剂及公司折扣幅度 [70] - 管理层认为一些竞争对手无法长期维持40%-45%的折扣，可能无法生存，除非有大量资本注入，公司选择退出此类谈判，专注于自身客户，公司折扣幅度远低于竞争对手（约两位数百分比），并强调产品稀缺性和品牌价值 [72][74][75] 问题: 股票回购计划更新 [77] - 董事会已讨论此事，作为管理层股票期权计划的一部分，仍在推进中 [78] 问题: 美元疲软是否影响美国定价及该地区利润前景 [80] - 公司确认近期价格调整未考虑关税因素，美国市场的利润提升预期源于其固有的较高利润率，而非提价，并指出关税主要影响24米以下、悬挂美国国旗的船只，对公司影响有限 [81][82]

业绩总结 - 2025年9个月的订单收入为771百万欧元，同比增长4.6%[33] - 2025年9个月的净积压为795百万欧元，同比增长12.9%[29] - 2025年9个月的调整后EBITDA为142百万欧元，同比增长2.5%[48] - 2025年9个月的收入为887百万欧元，同比增长2.5%[45] - 2025年9个月的交付量为193艘，较2024年同期的140艘有所增加[29] - 2025年预计净收入为1220至1240百万欧元，同比增长4.0%至5.7%[59] - 2025年调整后EBITDA预计为201至207百万欧元，同比增长5.8%至8.9%[59] - 2025年9个月的定制游艇订单收入占总订单收入的55%[56] 用户数据 - 2024年9个月的总收入为865百万欧元，2025年9个月的总收入为887百万欧元，同比增长2.5%[63] - 复合游艇的收入在2024年9个月为117百万欧元，2025年9个月为156百万欧元，同比增长33.2%[62] - 定制游艇的收入在2024年9个月为363百万欧元，2025年9个月为385百万欧元，同比增长6.1%[62] - 超级游艇的收入在2024年9个月为319百万欧元，2025年9个月为322百万欧元，同比增长0.9%[62] 市场表现 - 欧洲市场的收入在2024年9个月为439百万欧元，2025年9个月为374百万欧元，同比下降14.8%[64] - 中东和非洲市场的收入在2024年9个月为227百万欧元，2025年9个月为212百万欧元，同比下降6.6%[64] 订单积压 - 2024年总订单积压为1,643.4百万欧元，2025年总订单积压为1,497.9百万欧元，同比下降8.8%[66] - 2024年复合游艇的订单积压为483.8百万欧元，2025年为201.5百万欧元，同比下降58.3%[66] - 2024年定制游艇的订单积压为617.4百万欧元，2025年为600.8百万欧元，同比下降2.1%[66] - 2024年超级游艇的订单积压为485.6百万欧元，2025年为688.4百万欧元，同比增长41.7%[66] 资本支出 - 2025年资本支出预计低于90百万欧元，支持未来自由现金流的生成[56] - 2025年第三季度新订单总额约为304百万欧元，同比增长36%[35]

新股活动 - 八马茶业处于招股阶段 [1] - 剑桥科技处于招股阶段 [1] - 三一重工处于招股阶段 [1] - 滴普科技处于招股阶段 [1] 业绩公布日 - 普拉达将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 丽珠医药将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 法拉帝将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 平安好医生将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 龙源电力将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 东方海外国际将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 青岛港将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 中国创新投资将于2025年10月23日公布业绩 [1] - 重庆机电将于2025年10月23日公布业绩 [1] 股东大会召开日 - 大唐发电将于2025年10月23日召开股东大会 [1] - 安德利果汁将于2025年10月23日召开股东大会 [1] - 弘业期货将于2025年10月23日召开股东大会 [1] - 西藏水资源将于2025年10月23日召开股东大会 [1] - 中国安储能源将于2025年10月23日召开股东大会 [1] 分红派息 - 恒生银行于2025年10月23日为除净日 [1] - 华讯于2025年10月23日为派息日 [1] - 万事昌国际于2025年10月23日为派息日 [1] - 致丰工业电子于2025年10月23日为派息日 [1] - 海天味业于2025年10月23日为派息日 [1] - 中船防务于2025年10月23日为派息日 [1] - 东方兴业控股于2025年10月23日为派息日 [1] - 华润万象生活于2025年10月23日为派息日 [1] - 中国石油股份于2025年10月23日为派息日 [3] - 建业新生活于2025年10月23日为派息日 [3] - 天工国际于2025年10月23日为派息日 [4] - 粤海投资于2025年10月23日为派息日 [4] - 春泉产业信托于2025年10月23日为派息日 [4] - 昆仑能源于2025年10月23日为派息日 [4] - 思科-T于2025年10月23日为派息日 [4] - 东方表行集团于2025年10月23日为派息日 [4]

会议安排 - 公司董事会会议将于2025年10月23日举行[3] 会议内容 - 会议将考虑及批准发布公司及其子公司截至2025年9月30日止九个月未经审核商业及财务资料最新消息[3]

股份情况 - 截至2025年9月30日，法定/注册股份、已发行股份（不含库存）、已发行股份总数均为338,482,654股，本月无增减[2][3] - 截至2025年9月30日，库存股份数目为0股，本月无增减[3] 其他信息 - 公司呈交证券变动月报表日期为2025年10月8日[1] - 公司普通股股份无面值[2] - 公司执行总裁Alberto Galassi进行相关确认[6]

股份情况 - 截至2025年8月底，法定/注册股份、已发行股份（不含库存）、已发行股份总数均为338,482,654，本月无增减[1][3] - 截至2025年8月底，库存股份数目为0，本月无增减[3] - 公司普通股股份无面值[2] 其他 - 股份期权、香港预托证券资料不适用[4][5] - 本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会授权批准且合规[6]

公司人事变动 - 江奎因年龄原因辞任非执行董事及董事会主席职务 同时退出提名委员会 策略委员会 环境社会及管治委员会的成员及主席职位 自2025年8月29日起生效 [1] - 郝庆贵由非执行董事调任为主席 自2025年8月29日起生效 [1] - 金钊获委任为非执行董事 自2025年8月29日起生效 [1]

公司治理变动 - 江奎因年龄原因辞任非执行董事及董事会主席职务 同时退出提名委员会 策略委员会 环境社会及管治委员会的成员及主席职位 自2025年8月29日起生效 [1] - 郝庆贵由非执行董事调任为董事会主席 自2025年8月29日起生效 [1] - 金钊获委任为非执行董事 自2025年8月29日起生效 [1]

公司管理层变动 - 非执行董事江奎因年龄原因辞任董事会主席及提名委员会、策略委员会、环境社会及管治委员会的成员与主席职务 自2025年8月29日起生效 [1] - 非执行董事郝庆贵获调任为董事会主席 自2025年8月29日起生效 [1]