公司动态 - 威尔乌集团于上周三发布三款全新硬件产品 包括一款紧凑型游戏主机 一款游戏手柄以及一款VR头显 [2] - 公司联合创始人兼总裁加布·纽维尔净资产约为110亿美元 [2] 资产收购与投资 - 加布·纽维尔于8月收购荷兰造船厂Oceanco 交易金额未披露 [2] - 纽维尔目前正建造一艘长度达100米的研究船 造价预计达3亿美元 [3] - 其新游艇"利维坦号"由Oceanco打造 造价为5亿美元 [2] 游艇规格与设施 - "利维坦号"全长364英尺（约111米） 宽58英尺（约17.7米） 在全球游艇中排名第50位 是Oceanco交付的体积最大的游艇 [5] - 游艇可容纳26名宾客及37名船员 [5] - 独特设施包括下层甲板的潜艇库 潜水中心 全功能实验室 船上医院及3D打印工坊 [5] - 娱乐设施包括舰桥甲板的电竞房 配备15台高性能游戏终端及两台模拟赛车 另有健身房 海滩俱乐部等 [5] - 游艇搭载柴油-电力混合动力系统与储能电池组 可实现静音零排放航行 船上铺设电缆总长达280英里（约451公里） [7] - Oceanco首席执行官称该游艇为公司有史以来设计建造的最舒适游艇 异常安静 全速航行时噪音和振动水平极低 [7]

厉行节约与财政优化 - 牢固树立和践行正确政绩观，将带头过紧日子要求落实到方方面面，坚持勤俭办一切事业 [1] - 科学制定政策、决定重大事项、推进重大项目，主动压减非重点非急需非刚性开支 [1] - 深入推进节约型机关建设，将有限财政资金用在刀刃上，腾出更多资金用于发展所需、民生所盼 [1] 生态环境监测体系建设 - 优化环境监测网络，统筹各级各类点位调整，规范监测标准，推动形成全要素、全领域、全地域生态环境监测一张网 [2] - 完善污染源监测监控体系，推广运用无人机、大数据、人工智能等数智技术，支持开发用于太湖治理、长江大保护、工业园区管理的专用大模型 [2] - 深化监测结果应用，从环境质量评价向服务综合决策、优化产业布局、支撑生态补偿等更广阔领域延伸 [2] 电动自行车安全治理 - 持续推进电动自行车安全一件事全链条治理，抓好电动自行车领域六化建设 [2] - 严把生产销售源头、严查非法拼装改装、严管停放充电场所，加强制度机制和监管措施创新 [2] - 强化网格员、安全员队伍教育培训，深化锂电池健康评估、报废回收工作，以新技术新设备提升应急处置能力 [2] 游艇业发展政策 - 发挥水域资源丰富、船舶制造业发达等叠加优势，坚持消费端、产业端、服务端协同发力 [3] - 加速构建集设计制造、维修保养于一体的完整产业链，探索开发适配旅游产品，策划举办相关赛事活动 [3] - 促进游艇监管服务一体化，支持打造先行区域和示范项目，推动游艇业全链条高质量发展 [3]

行业活动与政府支持 - 江苏省及无锡市各级领导出席“太湖逐浪·艇动未来”游艇产业高质量发展启航活动，约60名行业代表参与 [1] - 活动是无锡滨湖区落实省、市部署，推动水域生态优势转化为发展优势的具体实践 [2] 区域资源与产业基础 - 无锡滨湖区拥有594平方公里太湖水域和142公里太湖岸线，长广溪、蠡湖、梅梁湖等优质水域为游艇产业提供生态基底 [2] - 区域依托中国船舶七〇二所等科研机构，孕育了无锡东方高速艇等一批行业标杆企业 [2] - 相关企业已研发100多种型号船艇，并推动首艘海上大型电动游船“屿见77”成功开建 [3] 市场发展与消费需求 - 滨湖区连续多年举办环太湖城市帆船联赛、全国青少年帆船联赛等赛事，年吸引水上运动参与者超50万人次 [3] - 蠡湖水上运动基地获评国家体育旅游示范基地，大众亲水消费需求正加速释放 [3] 产品创新与商业模式 - 蠡湖游船航线创新“风光+美食+文化”模式，将餐饮消费场景搬进游船，国庆期间接待游客近万人次 [4] - 新开设的鼋头渚—马山灵湖码头航线串联两大5A级景区，拓展文旅与生态融合的广度 [4] 未来发展规划 - 滨湖区将通过“体育+旅游”融合发展新模式，打造“四季皆宜、全民共享”的高品质水上休闲旅游目的地 [4] - 区域正朝着“水运江苏”新标杆方向前进，推动从“生态优势”到“发展优势”的转变 [5]

明略科技上市事件 - 2025年11月3日，明略科技（股票代码：2718.HK）在香港交易所主板成功上市 [1][3] - 上市仪式主持人艾诚将标准流程升华为有温度的资本对话，提炼出该AI企业从“数学竞赛题到AI解题系统”的核心价值 [6] - 主持人总结上市不是终局，而是明略科技奔赴星辰大海的全新起点 [8] 主持人专业素养与行业经验 - 主持人具备跨越多个重要领域的丰富经验，能快速理解不同行业企业的核心价值 [10][11] - 在意大利法拉帝集团（9638.HK）香港上市仪式中，以双语能力搭建中意资本市场桥梁，呈现“游艇第一股”的独特价值 [11] - 在北京鹰瞳科技（02251.HK）港交所上市时，凭借对医疗AI领域的专业投资理解，为百亿市值企业的资本盛宴增添专业厚度 [13] - 在中骏商管（606.HK）香港上市期间，通过深度对话展现对商业地产行业的透彻洞察 [15] - 从量子之歌（QSG:NASDAQ）到清科集团（1945.HK）等各类资本仪式的主持，均是对不同商业模式的深度研习 [17][18] 主持人的专业背景与资质 - 主持人为哈佛大学校友、央视驻纽约前财经评论员，精通中英双语，深谙国际资本市场语言 [24] - 通过《艾问》平台记录近2000位时代人物的经历，对企业发展规律和商业模式有深刻理解 [27] - 拥有丰富的国际财智盛会主持经验，包括博鳌亚洲论坛、世界互联网大会等高端会议 [29] - 在资本市场的重要时刻，选择具备财经功底、国际视野和深度洞察力的专业主持人，关乎企业价值的有效传递 [31][32] - 专业主持人的价值正被更多有远见的企业在充满理性与数字的资本领域中所认可和重视 [34]

文章核心观点 - 游艇产业在中国具有巨大发展潜力，但需通过五大系统性转变来打开市场空间，而非依赖财税支持 [1] - 推动游艇制造向高端智能转变、消费向大众化转变、旅游向跨区跨境转变、治理体系向质效协同转变、政策法规向适配性转变 [1][16] 游艇制造升级 - 中国游艇制造业与全球第一的造船工业体系协同发展不足，产业呈现“小、散、弱”格局，缺乏国际知名龙头企业和品牌 [2] - 游艇制造属于高端装备制造业，技术含量与附加值高，能带动复合材料、精密仪器、导航通信等多个高端产业发展 [2] - 需鼓励有实力的国有或民营造船企业向国际领先企业看齐，发挥资金、技术和项目管理优势，突破高端市场 [3] - 技术提升需双管齐下：利用中国汽车行业在混合动力和新能源系统的积累，并强化高性能复合材料、振动噪音控制等关键技术攻关 [3] - 将游艇制造纳入“智能制造”示范项目，通过数字孪生和自动化生产提升精度与效率，打造“智造”和“绿色”核心竞争力 [3] - 需推动游艇设计和制造标准与国际标准全面接轨，在海南自贸港等地区率先试点国际通行建造规范与认证体系，以拆除出口壁垒 [4] 游艇消费大众化 - 应借鉴欧美成熟市场经验，构建多层次、普惠性消费生态，转变“精英化”商业模式定位 [5] - 业务模式上应拓展分时租赁、共享船东及P2P游艇租赁平台，借助数字化手段激活闲置资源，降低资金门槛 [6] - 业务场景上应开发大众旅游、婚庆摄影、家庭聚会等生活场景，并推出海上下午茶、“日落巡航”等短线近岸消费产品 [6] - 通过举办市民帆船赛、家庭钓鱼赛等低门槛水上活动，以及增加面向公众的游艇码头和帆船下水点，转变游艇“奢华”刻板印象 [7] 游艇旅游区域拓展 - 需实现游艇经济从单地旅游向跨区旅游、跨境旅游转变，打造中国特色跨区域旅游航线和“国际游艇旅游中心” [8] - 系统规划与开放公共水域，借鉴“公共信托原则”，规划建设串联热门旅游目的地的“游艇黄金航道” [8] - 简化跨区域航行审批流程，建立全国统一游艇航行申报平台，实现“一网通办”，并在长三角、粤港澳大湾区等区域先行试点 [8] - 在海南自贸港等地区优化国际游艇入境通关手续，并探索与东南亚等邻近国家地区的双边或多边合作协议，激活跨境旅游市场 [9] 治理体系优化 - 游艇经济涉及十余个部门，缺乏强力顶层协调机制和统一产业发展战略，导致“九龙治水”局面 [10] - 需设立高级别跨部门游艇经济发展协调机构，负责制定国家层面产业战略，统筹协调政策和解决重大问题 [10] - 应厘清海事、文旅、体育、工信等部门的权责边界，形成职责明确、协同高效的“一盘棋”管理格局 [11] - 需建立高级别全国性游艇行业协会，赋予其行业自律、标准制定、数据统计和国际交流职能，成为政府与市场的纽带 [12] 政策法规适配性改革 - 需建立基于风险、体现特性的差异化政策法规体系，提高合理性适配性 [13] - 实施分类分级检验制度，根据游艇尺寸、材料、使用频率等因素制定差异化检验周期，对小型低风险私人游艇可适当延长检验间隔 [13] - 改革驾驶员培训与考试体系，将考试重点转向航行规则、安全意识和应急处理等实用技能，并推行针对不同马力和航行区域的驾照分级管理 [13] - 在确保安全前提下，基于稳性计算和风险评估，逐步提高游艇乘员上限标准，以适应大众化消费场景 [14] - 环保监管应推广“绿色码头”，强制或鼓励码头配备油污水分离器、生活污水接收装置等设施，实现服务就近与环保达标平衡 [15]

新订单表现 - 2025年前9个月新订单总额达7.71亿欧元，较2024年同期的7.37亿欧元增长4.6% [1] - 2025年第三季度新订单总额为3.04亿欧元，较2024年第三季度大幅增长36% [1] - 第三季度订单强劲增长主要受地中海船展季的积极影响 [1] 累积订单与财务业绩 - 截至2025年9月30日，公司累积订单达14.98亿欧元，较2024年同期增长12.9% [2] - 2025年前9个月新游艇净收益为8.87亿欧元，较2024年同期增长2.5% [2] - 净收益增长主要由定制游艇和超级游艇业务贡献 [2]

公司业绩表现 - 2025年前9个月新订单总额达7.71亿欧元，较2024年同期的7.37亿欧元增长约4.6% [1] - 2025年第三季度新订单总额约为3.04亿欧元，较2024年同期大幅增加约36% [1] - 截至2025年9月30日累积订单总额达14.98亿欧元，较2024年同期的13.26亿欧元增长约12.9%，较2025年6月30日增长约3.6% [1] - 截至2025年9月30日净累积订单为7.95亿欧元，较2025年6月30日的7.61亿欧元增长约4.5%，较2024年同期增长约1.9% [1] - 2025年前9个月新游艇净收益为8.87亿欧元，较2024年同期的8.65亿欧元增长约2.5% [1] 业务驱动因素 - 2025年第三季度新订单增长主要受地中海游艇展季及宏观经济和地缘政治环境转趋明朗所带动，促成客户购买新游艇 [1] - 新游艇净收益增长主要得益于专门定制游艇及超级游艇的贡献 [1] - 公司认为其优于同业的定位、产品组合及品牌独特性是地中海船展季成功的关键因素 [2] 市场前景与公司信心 - 公司对期间取得的强劲新订单成绩表示满意，认为宏观环境的改善提供了更有利的条件 [2] - 公司表示正在进行的协商达致超高水平，反映需求稳步增长 [2] - 市场复苏加强了公司对年末及新一届美国季的信心，认为充满潜力 [2] 重要业务活动 - 2025年9月，集团参加了主要的地中海船展，包括摩纳哥的法拉帝集团私人预览、坎城及热拿亚船展，并以摩纳哥超级游艇船展结束 [1] - 2025年第三季度的新订单未计入任何超级游艇的新订单 [1]

新订单表现 - 2025年前9个月新订单总额为7.71亿欧元，较2024年同期的7.37亿欧元增长约4.6% [1] - 2025年第三季度新订单总额约为3.04亿欧元，较2024年同期大幅增加约36% [1] - 第三季度订单增长主要受宏观经济及地缘政治环境转趋明朗带动，且未计入任何超级游艇新订单 [1] 累积订单状况 - 截至2025年9月30日累积订单达14.98亿欧元，较2024年同期的13.26亿欧元增加约12.9% [1] - 截至2025年9月30日累积订单较2025年6月30日水平增加约3.6% [1] - 截至2025年9月30日净累积订单为7.95亿欧元，较2025年6月30日的7.61亿欧元增加约4.5%，较2024年同期的7.8亿欧元增加约1.9% [1] 财务业绩 - 2025年前9个月新游艇净收益为8.87亿欧元，较2024年同期的8.65亿欧元增长约2.5% [2] - 收益增长主要得益于专门定制游艇及超级游艇的贡献 [2] 管理层评论与行业展望 - 公司管理层将强劲业绩归因于优于同业的定位、产品组合及品牌独特性 [2] - 地中海船展季的成功及高水平协商反映需求稳步增长 [2] - 市场复苏加强了公司对年末及新一届美国季的信心 [2]

公司战略与品牌活动 - 公司于2025年9月参加了主要的地中海船展，包括摩纳哥的法拉帝集团私人预览、坎城及热拿亚船展，并以摩纳哥超级游艇船展结束 [1] - 公司于2025年7月将其在SeaLion的股权增加至100%，从而全面巩固其在拥有"Wally"品牌的公司的地位 [1] - 公司于2025年6月与全球私营航空业龙头公司Flexjet推出"Riva Volare"项目，此为Flexjet飞机客舱的独家室内设计项目，灵感源自Riva机动船的风格 [1] - 公司于2025年4月及5月参与了在新加坡及威尼斯举行的国际船展 [2] - 公司于2025年1月、2月及3月参与了在杜塞尔多夫、迈阿密、杜拜及棕榈滩举行的大型国际船展 [2] 公司治理与股东回报 - 公司于2025年6月18日就截至除息日（2025年6月16日）已发行在外的338,482,654股普通股分派股息每股0.10欧元，所分派最高股息总额为33,848,265.40欧元 [1] - 公司于2025年5月13日召开股东大会并批准分派普通股股息每股0.10欧元 [2] - 股东大会批准了经审核综合财务报表及截至2024年12月31日的经审核独立财务报表、"薪酬政策及已付薪酬报告"，并委任谭宁及郝庆贵为董事组成董事会 [2] 业务表现与市场动态 - 公司2025年前9个月新订单为770.9百万欧元，同比增加约4.6% [2] - 公司2025年第三季度新订单总额约为303.6百万欧元，较2024年第三季度增加约36% [2] - 新订单增长主要由于游艇展季受宏观经济及地缘政治环境转趋明朗所带动，促成客户购买新游艇所致，且2025年第三季度的新订单并未计及任何超级游艇的新订单 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司前九个月收入为8.87亿欧元，较去年同期的8.63亿欧元增长2.5% [3] - 公司前九个月调整后EBITDA为1.42亿欧元，较去年同期的1.38亿欧元增长2.5% [3] - 公司前九个月资本支出为6400万欧元，并确认全年资本支出将低于9000万欧元的指引 [20] - 公司净财务状况为正值6500万欧元，净营运资本占销售额比例为15.9% [22] - 公司预计年底净财务状况将回升至超过1亿欧元，净营运资本占销售额比例目标为接近或低于10% [23][51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 前九个月订单总额达7.71亿欧元，同比增长4.6%，其中第三季度订单额为3.04亿欧元，同比增长36% [3][5] - 公司净未交付订单额达7.95亿欧元，较上半年末的7.61亿欧元增长4.5% [3][13] - 量身定制（Made to Measure）业务线（30-45米玻璃钢游艇）订单额在前九个月增长32%，在第三季度环比增长185%，占订单组合的55% [8][16] - 复合材料（Composite）业务线订单额与去年基本持平，但超过一半的订单为80英尺以上的高附加值复合材料船型，其利润率与量身定制业务相近 [16] - 超级游艇（Superyacht）业务线收入增长33%，目前占收入的20%，生产槽位已满，最早可交付日期为2028年（品牌超级游艇）和2029年（完全定制） [18][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现强劲，前九个月订单额同比增长32%，第三季度环比增长89% [16] - 中东市场若剔除去年同期的超级游艇订单，则表现良好，同比增长18% [16][17] - 美洲市场订单额与去年持平，主要销售季节（10月底开始的劳德代尔堡船展）尚未到来 [16][17] - 亚太市场订单额增长13%，但仅占总订单额的2%，公司承认在该地区有提升潜力 [16][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位在行业中最盈利的细分市场，即24米以上的量身定制和超级游艇领域，该领域竞争相对不那么激烈 [7][8][26] - 公司完成了第二个资本支出周期，从2026年起，资本支出需求预计将降至总收入的5.6%左右，并拥有足够的产能支持未来增长 [21][27] - 面对竞争对手（尤其是英国制造商）在某些细分市场高达40%-45%的折扣，公司选择不跟随这种"自杀式"策略，而是通过品牌、设计和快速反应来竞争 [19][26][38][74] - 公司正在评估两个潜在的并购目标，并希望很快进入独家谈判和尽职调查阶段 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场已从不稳定中恢复，客户已适应了新的国际环境（如关税、地缘政治），不确定性是公司最大的敌人 [5][6][7][15] - 财富并未消失，公司在全球71个国家销售，某些地区的财富仍在增长，奢侈品市场没有危机 [5][25] - 公司确认全年指引：不含二手船业务的净收入为12.2124亿欧元，调整后EBITDA在2.01亿至2.07亿欧元之间，EBITDA利润率指引为16.5% [29][30] - 10月份的趋势确认了谈判正在转化为合同，其中美国和中东市场带来良好结果，和平趋势有助于中东市场预期 [35] 其他重要信息 - 公司在第三季度推出了三款重要产品：Ferretti 800（售出8艘）、Itama 54（售出4艘）和Riva 54米（售价4170万欧元，售出4艘，最早交付2028年） [10][11] - 公司还预告了三款未下水的新产品：Riva Caravelle 42米（售价2470万欧元，售出1艘）、Custom Line Navetta 35（售价约1500万欧元，售出2艘）和Custom Line 128（售价1700万欧元，售出2艘） [11][12] - 前九个月交付了193艘船，接收了140艘新订单，确认了向更大尺寸、更可定制化、利润率更高船型的转变 [13] - 订单出货比（Book to bill ratio）很高，排除复合材料业务后为1.2倍，包含后也高于1 [15] - 公司44%的订单来自重复客户，年轻一代客户被品牌和设计所吸引 [37] - 关于股票回购计划，董事会已进行讨论，该计划与管理层长期激励计划相关，仍在推进中 [81] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请评论不同区域的消费者展望、10月初趋势对比第三季度的进展，特别是美国市场的进展，以及如何实现EBITDA利润率中期指引的构建模块，并更新并购管道 [33] - 10月份趋势良好，430亿欧元的谈判正在转化为合同，美国和中东市场带来积极结果，和平趋势有助于中东市场，亚太地区表现平淡，公司承认在该地区需改进，并看好2026年潜力，年轻一代客户被品牌吸引 [35][36][37] - 美国市场竞争激烈，有竞争对手提供高额折扣，公司选择不硬拼，而是依靠品牌和快速反应 [38] - 关于EBITDA利润率，公司从九个月的16%起步，相信通过成本控制（工业间接费用、SG&A、营销）、供应商批量折扣以及美国市场通常更高的利润率贡献，年底达到16.5%是可行的，10月份已获超过8000万欧元订单，其中50%来自美国 [41][42] - 并购方面，公司希望很快与两个潜在目标签署独家谈判权并进入尽职调查流程 [39] 问题: 请对430亿欧元谈判的细分和地域分布提供更多信息，超级游艇市场展望，二手市场价格动态，以及年底净营运资本占销售比是否仍预期在10%左右 [45][46] - 10月份已有80亿欧元谈判转化为订单，遍布全球，超级游艇部门生产槽位已满，收入占比20%，不担心增长机会，预计年底前还会获得至少两个订单（一个完全定制，一个品牌超级游艇） [47][50] - 二手市场对公司影响很小，公司内部政策限制二手业务规模（约5000万欧元），稀缺性是关键驱动因素，不同船型市场表现分化 [47][48] - 确认年底净营运资本占销售额比例目标接近或低于10%，预计净财务状况将超过1亿欧元 [51] 问题: 折扣的会计处理方式，以及第三季度净财务状况同比恶化超过1亿欧元的原因和年底目标解读 [56][57] - 折扣直接体现为较低的销售收入和利润率，除非能从主要供应商获得批量折扣 [65] - 第三季度现金消耗是行业季节性模式（为美国和其他季节建立库存），但今年为美国市场准备的半成品水平显著降低，因为产品组合转向更多量身定制船型，其营运资本需求较低，预计将正常化 [67][68][70] - 年底净财务状况目标超过1亿欧元是保守估计，与净营运资本比例目标一致 [51][67] 问题: 小型游艇领域竞争动态的可能催化剂，以及公司可比折扣的水平 [73] - 预计一些无法承受高折扣策略的船厂将难以生存，除非有大量资本注入，这种竞争环境可能持续一年左右 [74][76] - 公司的折扣水平与竞争对手（40%-45%）完全不可比，大约低两位数，竞争产品全球数量有限，公司通过产品更新和品牌吸引力竞争 [75][76][77] 问题: 是否仍不通过提价来补偿美元疲软，以及是否仍预期美国市场带来盈利提升 [83] - 确认近期价格调整未考虑关税因素，美国市场的额外利润贡献源于其通常更高的正常标准利润率，而非提价 [83] - 关税主要影响30米以下且悬挂美国旗的船只，公司30米以上船型通常不挂美国旗，因此关税未导致订单损失 [84] 问题: 股票回购计划更新 [80] - 董事会已讨论股票回购计划，该计划与管理层长期激励计划相关，进程比预期慢，但仍在推进中 [81]