纪要涉及的公司 药师帮 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务模式与进展** - 业务分三个板块：1.0 是普药 B2B 业务，含平台三方和自营，自营无应收账款，带来现金流净流入；2.0 是厂牌首推业务，通过多种品牌提升毛利，毛利率 30%-40%；3.0 是医疗布局，用软件、硬件和 AI 服务基层诊所[2][3] - B2P 业务中，自营业务 GMV 占比 40%，三方业务占比 60%，自营收入占比 95%以上，预计 2025 年自营业务翻倍增长[4][10] 2. **业绩表现** - 2025 年上半年零售端接近零增长甚至负增长，但公司有信心收入端 10%以上增长，预计净利润 1 - 1.5 亿，新调整净利润 2 - 2.5 亿[5] - 2024 年经营净现金流同比增长 45%，2025 年预计继续保持，增速比收入增速快，上半年净利润和经调整净利润预计接近翻倍增长[23] 3. **市场需求与客户情况** - 单体药店贡献约 60%GMV，中小型连锁 20%，基层医疗机构 20%，单体药店数量仍在扩张，下游依赖公司高频小单模式和高毛利自由品牌[2][6] - 拥有超 40 万付费用户，平均每月采购 29 次，未来关注提高采购频次[11] 4. **自由品牌发展** - 2028 年厂牌首推目标 50 亿，90%以上来自自由品牌，1 - 4 月增速 530%，规模超 24 年全年[7] 5. **经营效率与财务指标** - 2024 年底存货周转天数 30 天，实际约 20 多天，应收账款为零，应付账款账期 60 天，预计拉长[2][8] - 2024 年整体费用率 10.7%，预计 2028 年降至 8.5%[2][9] 6. **行业竞争与前景** - 京东、阿里主要面向 ToC 端，与药师帮无直接竞争，目前无明显竞争对手，未来新竞争者进入难度大[14] - 预计 2025 年行业零增长，2026 年增长 1%，药师帮三方业务增速略快，维持 10%左右[4][13] 7. **仓库履约情况** - 仓库同城订单 70%以上能半日达，全国 20 多个自营仓库可实现高频小单履约[16] 8. **药店竞争格局** - 大型连锁有闭店潮，单体药店数量持续增长，大型连锁在下沉市场水土不服[17] 9. **公司增长与盈利预期** - 未来三至五年增速取决于行业环境，行业回暖可达 15%以上，零增长维持 10%，恢复到 2%-3%可达 20%-30%[27] - 公司市值被低估，盈利已兑现，未来盈利倍增路径明晰[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 补贴率逐年下降，佣金率与补贴率差距逐年扩大，体现规模效应和议价能力增强[9] 2. 2024 - 2025 年人员管理和仓库管理效率提升，人均管理店数、人均产出订单等指标增长[9] 3. 中国院外医药市场一线城市和下层市场角色分工不同，大型连锁在下沉市场难生存[17] 4. 公司未主动与 TOP100 大型连锁合作，但对方会开户采购长尾品类，年采购额 1 - 2 亿[19] 5. 2024 年小型连锁药店市场份额 5% - 6%，2025 年预计提升，上半年增长点来自中小型连锁和基层医疗机构[22] 6. 2025 年分红需董事会批准，预计归母净利润接近 1.5 亿，经调整净利润约 2.5 亿，绝对值高于去年，比例低于去年[26]

股份数据 - 2025年6月30日已发行股份（不含库存）681,999,595股，库存股0股[3] - 2025年7月3日因行使购股权发行100,300股，每股5.9059港元[3] - 2025年7月4日注销回购股份5,635,000股，每股7.8613港元[4] - 2025年7月4日结束时，已发行股份（不含库存）676,464,895股，库存股0股[4]

股份回购 - 公司已回购总额最多1亿港元的股份[3] - 已回购5,635,000股，占注销前已发行股份约0.8261%[3] - 回购资金总额约44,298,214港元[3] 股份注销 - 回购股份于2025年7月4日注销[3] - 已发行股份总数将减至676,464,895股[3]

核心观点 - "格隆汇·金格奖"ESG卓越公司评选表彰了12家在环境、社会、治理三大维度全面布局的标杆企业，包括第四范式、晋景新能、康桥悦生活等 [1] - 评选旨在推动绿色转型、社会责任和透明治理，为中国"双碳"目标贡献力量，树立资本市场长期价值典范 [1] - 评选覆盖全球主要交易所上市公司，包括港交所、上交所、深交所、纽交所等 [2] 获奖企业名单 - 12家获奖企业按首字母排序：第四范式（06682 HK）、晋景新能（01783 HK）、康桥悦生活（02205 HK）、平安好医生（01833 HK）、瑞声科技（02018 HK）、首程控股（00697 HK）、通威股份（600438 SH）、药师帮（09885 HK）、招金矿业（01818 HK）、中国春来（01969 HK）、中国再保险（01508 HK）、中核国际（02302 HK） [1] 评选标准与范围 - 评选基于定量数据分析和专家评审团综合评定 [1] - 覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所的上市公司及优质项目 [2] - 聚焦企业在环境、社会、治理三大维度的实践与成效 [1]

全球经济与地缘格局 - 全球经济进入结构性复苏新纪元，产业链在东西半球重构价值坐标 [1] - 技术革命加速推进，算法重新定义金融疆界，资本流动重塑全球版图 [1] - 地缘政治格局变化成为文明迭代的关键变量 [1] 格隆汇中期策略峰会2025 - 峰会于2025年7月4日-5日在深圳举办，涵盖策略会、思享会、ESG榜单发布及上市公司路演 [4] - 汇聚顶级经济学家、投资机构及上市公司，聚焦中国资本市场变革与发展 [4] - 发布"格隆汇金格奖"ESG卓越榜单，覆盖港股、美股、A股上市公司及优质项目 [4] ESG卓越企业榜单 - **可持续发展类**：第四范式、晋景新能、通威股份等12家企业入选 [4] - **环境友好类**：TCL电子、贝壳-W、蓝月亮集团等12家企业获奖 [5] - **社会责任类**：联想集团、中国平安、中国飞鹤等12家企业上榜 [6] - **公司治理类**：龙湖集团、招商局商业房托、卓越商企服务等12家企业入选 [7] - **创新实践类**：波司登、携程集团-S、信达生物等12家企业获奖 [8] - **信息披露类**：TCL科技、伊利股份、众安在线等12家企业上榜 [9] ESG卓越项目与团队 - **卓越项目**：比亚迪超级e平台、宁德时代骐骥换电解决方案等5个项目入选 [10] - **卓越IR团队**：百奥家庭互动、国泰君安国际、首程控股等10家团队获奖 [10] - **卓越PR团队**：比亚迪、理想汽车-W、优必选等10家团队上榜 [11] - **卓越领袖**：大众公用杨国平、招金矿业李艳等4位高管获评 [12]

提名委员会成立 - 公司于2022年5月14日成立提名委员会[2] 委员会构成 - 成员由董事会委任，多数须为独立非执行董事[4] - 董事会委任一名成员（主席或独立非执行董事）任主席[4] - 至少有一名不同性别的董事[4] 会议规则 - 每年至少举行一次会议，法定人数为两名成员[5] - 例会提前七日发通知，议程提前三日寄发[5] - 各成员一票投票权，票数相等时主席有决定权[5] 会议记录与资源 - 秘书会后合理时间内寄发会议记录[9] - 委员会可全面接触管理层，公司提供充足资源[9] 职责与建议 - 主席或代表出席股东周年大会并回应提问[10] - 至少每年检讨董事会架构等并提变动建议[11] - 制定董事人选资格及评估标准[11] - 物色合适人士出任董事并提名或建议[11] - 评核独立非执行董事独立性[11] - 就董事委任等向董事会提建议[11] - 支援公司评估董事会表现[11] - 制定董事会成员多元化政策并披露[11] - 审议董事会决定的其他事宜[11]

公司信息 - 公司为药师帮股份有限公司，股份代号9885[1] 董事会构成 - 董事会有执行董事2人，非执行董事1人，独立非执行董事3人[2] - 执行董事为张步镇先生（主席）、陈飞先生[2] - 非执行董事为朱梓阳先生[2] - 独立非执行董事为邵蓉女士、孙含晖先生、赵宏强先生[2] 董事委员会 - 董事会设有四个董事委员会[2] - 张步镇先生担任提名委员会主席[3] - 邵蓉女士担任审计、薪酬、提名、环境社会及企业管治委员会成员[3] - 孙含晖先生担任薪酬委员会主席及审计、提名、环境社会及企业管治委员会成员[3] - 赵宏强先生担任审计、环境社会及企业管治委员会主席及薪酬、提名委员会成员[3]

人事变动 - 邵蓉女士自2025年6月27日起任公司提名委员会成员[3] 组织架构 - 委任后提名委员会由1名执行董事及3名独立非执行董事组成[3] 相关规则 - 《企业管治守则》修订于2025年7月1日生效[3] 公告信息 - 公告日期为2025年7月2日[4] - 公告日董事会有2名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事[4]

股份数量 - 2025年6月17 - 23日已发行股份总数为681,999,595[3] 股份回购 - 2025年5 - 6月有多笔股份回购待注销记录，占比及每股回购价不同[4][5] - 2025年6月23日购回100,000股，付出957,030港元[13] - 合共购回100,000股，付出957,030港元[13] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月21日获通过[13] - 可购回股份总数为68,194,999股[13] - 根据授权已购回1,928,200股，占比0.28275%[13] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2025年7月23日[13]

股份回购情况 - 公司将根据市况及资金安排，回购最多1亿港元股份[3] - 2025年6月23日，回购100,000股股份，金额约957,030港元[4] - 2025年6月23日，股份平均回购价为每股9.5703港元[4] 董事会观点 - 认为公司目前股价低于真正价值，未充分反映业务前景[4] - 认为股份回购计划显示对公司长期增长及市场表现充满信心[4] - 相信股份回购计划符合公司及其股东的整体最佳利益[4] 其他说明 - 公司将遵守股份回购规则，及时履行披露责任[5] - 股份回购计划取决于市况，由董事会全权酌情决定[6] - 对实施回购计划的时间、数目或价格无保证[6]