证券研究报告——煤炭行业周报 北港库存加速去化，焦炭第三轮提涨落地 【2025.7.28-2025.8.3】 行业评级：看好 核心观点 发布日期：2025.8.4 煤炭行情走势图 数据来源：Wind 大同证券 大同证券研究中心 分析师：刘永芳 执业证书编号：S0770524100001 liuyongfang@dtsbc.com.cn 西世贸中心 A 座 F12、F13 网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 请务必阅读最后一页免责声明 1 北港库存加速去化，动力煤价继续上涨。在暴雨、台风以及能 源局要求煤矿超产自查数据上报的影响下，煤炭供给受到约 束，叠加迎峰度夏高温天增加，有望推动煤格继续上行。 焦炭第三轮提涨落地，焦煤价格继续上涨。山西超产核查进入 数据上报阶段，叠加蒙煤通关恢复缓慢，供应收缩延续，但钢 厂盈利水平尚可且仍在补库，预计焦煤价格将继续上行。 权益市场以跌为主，煤炭板块大幅跑输指数。政治局会议提出 "宏观政策持续发力、适时加力"，中美贸易谈判延长关税展 期 90 天，但在稀土出口管制、芯片封锁等核心矛盾未解等众 多因素作 ...

市场表现 - 沪指本周下跌0 94% 申万所属行业中本周上涨的有6个 涨幅居前的行业为医药生物 通信 涨幅为2 95% 2 54% 跌幅居前的行业为煤炭 有色金属 跌幅为4 67% 4 62% [1] - 煤炭行业位居本周跌幅榜首位 该行业所属的个股共37只 本周全部下跌 跌幅居前的有郑州煤电 山西焦煤 平煤股份 分别下跌9 67% 9 01% 8 50% [3] 资金流向 - 两市主力资金本周合计净流出2118 64亿元 主力资金净流入的行业仅有1个 银行行业净流入资金43 27亿元 [2] - 主力资金净流出的行业有30个 有色金属行业主力资金净流出规模居首 一周净流出资金259 90亿元 其次是计算机行业 净流出资金为204 46亿元 净流出资金较多的还有电子 非银金融 电力设备等行业 [2] - 煤炭行业本周资金净流出25 02亿元 资金净流入的个股有3只 净流入资金居首的是安泰集团 本周净流入资金2106 44万元 紧随其后的是苏能股份 开滦股份 净流入资金分别为1812 38万元 47 54万元 [4] - 煤炭行业资金净流出个股中 资金净流出超亿元的有10只 净流出资金居前的有永泰能源 山西焦煤 潞安环能 净流出资金分别为3 79亿元 3 18亿元 2 19亿元 [4] 行业数据 - 银行行业一周涨跌幅为-0 84% 资金净流入43 27亿元 房地产行业一周涨跌幅为-3 43% 资金净流出43 84亿元 [3] - 医药生物行业一周涨跌幅为2 95% 资金净流出46 82亿元 通信行业一周涨跌幅为2 54% 资金净流出50 17亿元 [3] - 电力设备行业一周涨跌幅为-2 62% 资金净流出174 60亿元 非银金融行业一周涨跌幅为-2 40% 资金净流出196 51亿元 [3] - 电子行业一周涨跌幅为0 28% 资金净流出204 37亿元 计算机行业一周涨跌幅为-0 20% 资金净流出204 46亿元 [3]

煤炭开采加工板块市场表现 - 煤炭开采加工板块出现短线拉升行情 [1] - 郑州煤电（600121）涨停 [1] - 山煤国际（600546）、晋控煤业（601001）、潞安环能（601699）、云煤能源（600792）、昊华能源（601101）等个股纷纷走高 [1] - 暗盘资金正涌入这些股票 [1]

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者于国家矿山安全监察局河南局行政执法公示栏获悉，7月24日，其公示了煤矿安全监察执法行政处罚信息（监察执法一处2025年第18 批），郑煤集团旗下的郑州煤炭工业（集团）杨河煤业有限公司裴沟煤矿（下称"郑煤集团杨河煤业裴沟矿"）、郑州煤炭工业（集团）兴旺煤业有限责任公 司（下称"郑煤集团兴旺煤业"）上榜。 | 序 音 | 行政相对人名称 | 行政处罚决定书文号 | 处罚类别 | 处罚决定日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 郑州煤炭工业(集团)杨河煤业有限公司裴 沟煤矿 | 豫煤安监一罚〔2025〕2049 号 | 警告、罚款 | 2025年7月9日 | | | 郑州煤炭工业(集团)杨河煤业有限公司裴 沟煤矿主要负责人 | 豫煤安监一罚〔2025〕2050 号 | 警告、罚款 | 2025年7月9日 | | | 郑州煤炭工业(集团)兴旺煤业有限责任公 합 | 豫煤安监一罚〔2025〕1045 号 | 罚款 | 2025年7月15日 | 处罚信息显示，郑煤集团杨河煤业裴沟矿收到行政处罚决定书，文号为豫煤安监一罚〔2025〕2049号，处罚类别是警告、 ...

煤炭行业政策利好 - 有关部门发布通知要求煤矿按均衡生产原则安排年度计划，年度原煤产量不得超过公告产能，月度产量不超过公告产能10% [3] - 政策被市场解读为"反内卷"，类比2016年供给侧改革，煤炭板块午后直线拉升，多股涨停 [3][6] - 当前煤价658元/吨较2021年高点1202元/吨累计下降45.3%，政策有望扭转行业困境 [7] 煤炭板块市场表现 - 潞安环能涨停至12.60元，成交额10.98亿，换手率3.05%，动态市盈率14.33 [5] - 山西焦煤、山煤国际等12只煤炭股涨停，涨幅均超9.9%，主力净流入规模在1.04亿至4亿之间 [6] - 陕西煤业涨7.93%至21.10元，中煤能源涨9.42%至12.55元，成交活跃 [6] 券商解读政策影响 - 浙商证券认为政策分两阶段影响：30%的政策预期涨幅+43.7%的业绩修复涨幅，低PB小市值个股弹性更大 [7] - 长江证券指出政策叠加美联储降息或国内需求刺激，煤价改善持续性可期，红利属性提供投资保障 [7] - 民生证券分析焦煤需求受钢厂利润驱动，当前钢厂利润高位将带动铁水产量和焦煤价格跟涨 [8] 大盘及关联板块表现 - 沪指涨0.62%，深成指涨0.84%，创业板指涨0.61%，三大指数均创年内新高 [9] - 全市场2540只个股上涨，112只涨停，雅江电站概念股爆发，中国能建、中国电建等基建股涨停 [10][11][12] - 五新隧装涨66.62%，铁建重工涨20.04%，基建相关个股涨幅居前 [12]

市场整体表现 - 7月16日三大指数震荡回落，沪指跌0.03%，深成指跌0.22%，创业板跌0.22%，科创50指数涨0.14%，两市超3100只个股上涨，沪深两市成交额约1.44万亿元 [2] 医药板块 - 医药板块表现强势，广生堂涨16.55%，我武生物涨15.9%，千红制药、前沿生物、科兴制药均大涨 [2] - 国家医保局启动第十一批药品集采，坚持"集采非新药、新药不集采"原则，创新药不会被纳入集采范围 [2] - 2025年上半年中国创新药License-out总金额接近660亿美元，创历史同期新高，显示中国创新药企全球竞争力提升 [2] 机器人及减速器板块 - 机器人、减速器板块集体飙升，上纬新材连续6个20CM涨停，中大力德、众辰科技、精锻科技、拓普集团均大涨 [3] - 智元机器人掌门人邓泰华拟协议受让上纬新材29.99%股份及表决权，并启动要约收购，计划增持1.49亿股，交易完成后将控制上纬新材66.99%股权 [3] - 宇树科技创始人表示去年发布的G1人形机器人全球受关注，今年出货量较去年明显增长 [3] 纺织板块 - 纺织板块走强，聚杰微纤、联发股份涨停，南山智尚、万里马均上涨 [4] - 中信证券预计2025年二季度鞋服消费稳健增长，国产运动品牌流水端有望实现个位数正增长 [4] - 户外、小众细分运动品牌等高景气细分赛道料将持续引领增长，纺织制造板块关税方案进展释放积极信号 [4] 跌幅较大板块 - 银行、保险、贵金属、工业金属等走弱，中国平安、厦门银行、山东黄金、北方铜业下挫 [4] - 钢铁、煤炭板块走弱，柳钢股份大跌超9%，郑州煤电跌超2% [4]

市场行情概览 - 7月15日上午A股主要指数分化，上证指数跌0.93%至3486.88点，深证成指跌0.26%，创业板指涨0.64% [2] - 全市场半日成交额1.1万亿元，较上日明显放量，4693只个股下跌，674只上涨 [5] - 恒生指数涨0.2%，恒生科技指数涨0.41%，腾讯音乐涨超5%领涨成分股 [7][8][9] 板块表现 领涨板块 - 通信板块表现突出，光芯片概念涨4.94%，光通信涨2.61%，AI算力涨2.52% [5][6] - 算力租赁、东数西算、英伟达产业链等概念涨幅均超1% [7] 领跌板块 - 煤炭板块普跌，大有能源跌8.61%，陕西黑猫跌7.08%，郑州煤电跌5.9% [10][11] - 电力板块下挫，华银电力跌9.6%，华光环能跌9.58%，拓日新能跌8.72% [12][13] - 光伏玻璃概念跌4.28%，光热发电跌3.35%，BC电池跌3.19% [7] 个股动态 业绩亏损股 - 安道麦A跌停报6.92元，预计上半年净亏损1.08亿至5400万元 [17][18] - 通鼎互联开盘20秒跌停报5.17元，预计亏损8000万至1亿元 [20][21] - 兴民智通一字跌停报6.90元，预计净亏损1.7亿至2.5亿元 [23][24] 强势个股 - 上纬新材实现5连板，股价涨20.01%至19.37元/股，市盈率显著高于行业水平 [26][27] - 智元机器人拟收购其63.62%股份，控股股东将变更，该公司为国内人形机器人头部企业 [27] 行业动态 - 煤炭运销协会强调需警惕供需错位失衡，要求企业严守电煤中长期合同制度，加强行业自律 [15]

市场整体表现 - A股三大指数走势分化 上证指数涨0.27% 深证成指跌0.11% 创业板指跌0.45% 全市场超3100只个股上涨 [1] - 有机硅概念午后拉升 煤炭股下午短线走强 郑州煤电一度涨停 [1] - "反内卷"概念集体爆发 锂矿 光伏板块等拉升 [1] - 电力板块再度走强 豫能控股连续两日涨停 [1] - 人形机器人概念强势 上纬新材涨停斩获4连板 中大力德连续两日涨停 [1] 煤炭行业 - 煤炭开采加工板块整体收涨0.21% 郑州煤电5%涨停 华电能源涨超4% 陕西黑猫涨超3% [2] - 煤炭ETF经历午后震荡调整后保持0.19%的微涨 [2] - 信达证券研报称 电厂日耗或将维持高位 叠加当前电厂存煤可用天数较低 未来补库需求触发在即 煤炭价格仍具上涨动能 [3] 电力行业 - 电力板块整体收涨1.77% 99只成分股中87只上涨 建投能源 京运通 豫能控股等涨停 [2] - 7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦 比去年同期增长接近1.5亿千瓦 华东电网负荷达4.22亿千瓦 空调负荷占比约37% [3] - 财信证券指出 迎峰度夏电力负荷持续攀升 叠加半年报业绩兑现 建议重视电力板块投资机会 [3] "反内卷"概念 - 造纸板块中顺洁柔 森林包装 宜宾纸业涨停 松炀资源涨超5% [4] - 锂矿板块融捷股份 永杉锂业涨停 天华新能涨超6% 天齐锂业 赣锋锂业涨近3% [4] - 光伏板块卧龙新能连续两日涨停 亚玛顿 和顺电气 华银电力涨约7% [4] - 有机硅概念晨光新材直线涨停 走出"3连板" 最近三个交易日累计涨超33% [5] - 中信建投证券指出 光伏 电池 储能 新能源汽车等高潜力产业快速复制 无序扩张 使我国进入新一轮产能过剩 [5] 人形机器人行业 - 人形机器人概念上纬新材涨停斩获4连板 中大力德连续两日涨停 大丰实业 金田股份亦涨停 斯菱股份涨近10% [6] - 中国移动采购与招标网显示 智元机器人和宇树科技中标1.24亿元人形双足机器人代工服务采购项目 [6] - 2025年1月至7月 中国内地机器人行业共发生158起投融资事件 平均金额总计超300亿元人民币 [6] - 万联证券认为 当前正处于人形机器人产业化的"破晓时刻" 量产元年已经开启 [7]

市场整体表现 - A股三大指数走势分化 上证指数涨0.27% 深证成指跌0.11% 创业板指跌0.45% [1][3] - 全市场超3100只个股上涨 个股涨多跌少 [1] - PEEK材料、贵金属、造纸等板块涨幅居前 多元金融、游戏、文化传媒等板块回调明显 [2] 有机硅行业 - 有机硅概念午后拉升 晨光新材直线涨停走出"3连板" 最近三个交易日累计涨超33% [2][5][6] - 晨化股份、宏柏新材涨超6% 和远气体涨5.94% 华密新材涨5.22% [6][8] - 陶氏宣布关闭英国巴里工厂硅氧烷设施 涉及14.5万吨DMC产能 占全球产能3% 海外产能13.7% [9] - 2025年1-4月有机硅出口量同比增长8.7% 新兴市场需求潜力巨大 [10] - 电子、新能源汽车、光伏等领域发展有望带来有机硅需求增量 建筑等传统领域需求有望企稳 [9] 煤炭行业 - 煤炭股短线走强 郑州煤电午后直线拉升一度涨停 收盘涨5% 豫能控股涨停 华银电力涨超6% [11][12] - 全国用电负荷创历史新高 达14.65亿千瓦 同比增长1.5亿千瓦 华东电网空调负荷占比约37% [15] - 电厂日耗或将维持高位 存煤可用天数较低 补库需求触发在即 煤炭价格仍具上涨动能 [15] - 优质煤企ROE为10%-20% 股息率＞5% 新增中期分红 公募基金煤炭持仓处于低配状态 [16] 其他板块表现 - 光伏概念股表现强势 长荣股份、欣灵电气"20CM"涨停 [2] - 地产股持续走低 渝开发跌停 [2]

业绩预告概况 - 上周A股市场共有455家上市公司发布中期业绩预告，其中139家预告中期亏损，152家预告中期净利下降，占比较此前一周明显扩大 [1] - 152家净利下降的公司中，10家预计净利降幅超过1000%，其中9家由盈转亏 [2] 大幅亏损公司详情 - 中化国际预计中期亏损8.07亿-9.49亿元，同比下降6649.8%-7805.58%，主要因化工品价格低位运行、政府补助减少及缺少上年同期8.4亿元资产处置收益 [4][5] - 冠捷科技预计中期亏损4.5亿-4.9亿元，显示器出货量全球第一但受行业竞争加剧、终端售价下降及汇率波动影响 [5] - 其他降幅超1000%的公司包括安彩高科（亏损2.0亿-2.6亿元，降幅2044.21%-2627.47%）、滨海能源（亏损3100万-3900万元，降幅2057.53%-2562.70%）等 [3][4] 上半年牛股业绩暴雷 - 杭钢股份上半年股价涨超88%，但预计中期亏损1.11亿元（同比下降204.63%），钢铁业务亏损叠加数字经济业务未达预期 [6][7] - 元隆雅图预计中期亏损500万-1000万元（降幅119.39%-138.78%），因销售人员伪造合同导致一季度净利润减少2935.05万元 [8][9] - 中科金财预计中期亏损7500万-1.05亿元（降幅51.43%-112%），亏损持续扩大 [8] 行业与公司动态 - 化工行业：中化国际指出国内化工品价格指数持续低位运行，主要产品价格处于历史低位 [5] - 显示行业：冠捷科技面临终端售价下降与原材料成本稳定的双重压力，全球市占率30%但毛利率承压 [5] - 钢铁行业：杭钢股份受钢材价格低迷影响，钢铁生产持续亏损 [6]