A股医药股表现 - 医药行业个股盘初表现活跃 其中众生药业和海森药业涨停 海辰药业 华森制药 太极集团 多瑞医药等跟涨 [1]

会议安排 - 公司2025年3月26日审议通过召开2024年年度股东大会通知[3] - 2025年3月29日发布召开2024年年度股东大会通知[3] - 2025年5月15日14点召开2024年年度股东大会[4] 参会情况 - 494人代表202,503,483股参会，占比36.3632%[5] 议案表决 - 《公司<2024年度董事会工作报告>》等多项议案高票通过[8][9][10]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人494人，持有表决权股份202,503,483股，占比36.3632%[2] - 13位在任董事出席12人，4位在任监事全部出席，董事会秘书出席会议[3] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票201,262,550，比例99.3872%[4] - 《2024年度监事会工作报告》同意票201,264,950，比例99.3883%[5] - 《2024年年度报告及年度报告摘要》同意票201,254,750，比例99.3833%[6] - 《2024年度财务决算报告》同意票201,245,850，比例99.3789%[6] - 2024年度利润分配议案同意票201,219,950，比例99.3661%[6] - 申请2025年度综合授信议案同意票201,254,897，比例99.3834%[7] 不同股东对利润分配议案表决 - 持股5%以上普通股股东同意票153,812,354，比例100%[8] - 持股1%以下普通股股东同意票29,063,539，比例95.7704%[8]

业绩数据 - 2024年营业收入123.86亿元，同比下降20.72%[11][75][84][88][89] - 2024年归属于上市公司股东的净利润0.27亿元，同比下降96.76%[11][75][84][89] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.39亿元，同比下降95.02%[11][84][89] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 -6.31亿元，较上年减少194.03%[75][89] - 2024年加权平均净资产收益率为0.75%，较上年减少23.07个百分点[75][89] - 2024年基本每股收益0.05元/股，同比下降96.62%[89] - 2024年应收账款周转天数63天，较上年增加14天；存货周转天数133天，较上年增加19天；应付账款周转天数67天，较上年减少4天[104] - 2024年毛利率39.32%，较上年减少9.28个百分点；净利率0.41%，较上年减少5.05个百分点[105][106] - 2024年销售费用32.87亿元，销售费用率26.54%，较上年减少6.91个百分点[106] - 2024年管理费用6.8亿元，较上年减少0.61亿元，管理费用率5.49%，较上年增加0.75个百分点[106] 用户数据 - 截至报告期末普通股股东总数48006户，年度报告披露日前上一月末为63361户[77] 未来展望 - 2025年公司董事会围绕“两聚焦、两创新，做强做优中药大品种”开展工作[31] - 2025年监事会强化监督效能提升，开展专项监督检查[47] - 2025年监事会优化协同治理模式，提高协同监督效率和效果[48] - 公司及下属控股子公司2025年申请综合授信99.8975亿元[111] 新产品和新技术研发 - 2024年是公司近20年来科研成果最突出的一年[17] - 2024年涪陵制药厂“提高A3产品收成率”项目获2024年全国一等QC成果奖[13] 其他新策略 - 2024年公司将本部职能部门精简至16个[19] 荣誉与资质 - 2024年公司获评“2024中国医药上市公司竞争力20强”等多项企业品牌荣誉[12][13] - 2024年太极藿香正气口服液等多款产品在非处方药排名中获第一、二、三名[14] - 2024年公司董事会获中国上市公司协会“2024年上市公司董事会优秀实践案例”[11] - 2024年8月公司纳入首次发布的中证A500指数[28] 公司治理 - 2024年公司董事会召开8次，审议49项议案[20] - 2024年公司召开2次股东大会，审议通过11项议案[21] - 2024年战略委员会召开2次会议，审议9项议案[23] - 2024年审计委员会召开5次会议，审议11项议案[23] - 2024年公司监事会共召开五次会议[39] - 完成2家公司财务专项检查、6家子公司专项监督检查，参与2家公司巡察工作[43] 信息披露 - 2024年完成105份重大事项临时公告文件的制作和披露[26] - 2024年组织召开公司业绩说明会4次，开展线上路演47次，现场接待投资者调研70次[28] - 2024年回复上证E互动平台投资者问题737个，回复率达100%[28] 利润分配 - 2023年度利润分配派发现金1.67亿元，占2023年度归母净利润的20.32%[27] - 2024年度不进行利润分配，不派发现金红利，不送股和资本公积金转增股本[55] 资产负债情况 - 2024年总资产140.58亿元，较上年减少2.46%[75] - 2024年归属上市公司股东的净资产34.92亿元，较上年减少3.59%[75] - 公司资产总额140.58亿元，较期初减少3.54亿元，降幅2.46%；负债总额104.24亿元，较期初减少2.42亿元，降幅2.27%[92][96] - 所有者权益合计36.33亿元，较期初减少1.13亿元，降幅3%，主要因派发红利及盈利[99] - 公司资产负债率74.15%，较期初增加0.14个百分点[103] 产品批文与专利 - 公司拥有13家制药厂和20多家医药商业公司[66] - 公司现有中西药批文1240个、全国独家生产批文87个、获国家专利335项[67] - 2024年医保目录中，公司纳入品种409个（737个批准文号），其中甲类224个品种（450个批文），乙类185个品种（287个批文），独家产品批文24个[67] - 2018年版国家基药产品目录中，公司纳入品规368个[67]

证券代码：600129 证券简称：太极集团 公告编号：2025-037 重庆太极实业（集团）股份有限公司 关于公司控股股东股权解押及质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示: 重庆太极实业（集团）股份有限公司（以下简称：公司）控股股 东太极集团有限公司(以下简称：太极有限)持有公司股份 15,381.24 万股，占公司总股本的 27.62%。本次解除质押及再次质押后,太极有 限及其一致行动人累计质押股份 3,900.00 万股，占其所持股份的 25.36%，占公司总股本的 7.00%。 公司于2025年5月6日接太极有限通知，获悉其所持有公司部分股 份办理解除质押和再次质押登记手续，具体事项如下： 1 股东名称 太极集团有限公司 本次解质股份 400万股 占其所持股份比例 2.6% 占公司总股本比例 0.72% 解质时间 2025年4月29日 持股数量 15,381.24万股 持股比例 27.62% 剩余被质押股份数量 3,500万股 剩余被质押股份数量占其所持股份比例 22.75% 剩余被质 ...

报告行业投资评级 看好2025年下半年医药板块景气度反转，业绩端增速止跌回升，股价表现有望整体性走强 [1][21] 报告的核心观点 - 2024年和2025Q1除创新药板块外，医药板块景气度有待复苏，整体业绩承压，利润端下滑，股价表现较弱 [1][13][18] - 政策、基本面和市场面压制因素基本出清，2024年业绩基数前高后低，看好2025年下半年医药板块反转 [1][21] - 创新药赛道是2025年医药投资主线，关注创新药出海和仿创结合龙头，以及会议数据和海外BD合作 [21][39] - 2025Q1部分左侧板块景气度改善，建议自下而上寻找投资机会，如精麻药物、连锁药房等 [21] 各板块总结 药品板块 - 创新药龙头商业销售和BD业绩持续兑现，营收与BD收入上行，潜力大单品预期增强，成长空间和估值修复获支撑 [22] - 生物药板块营收连续2年高增速，未来有望保持，中国创新药企研发成果进入兑现期 [28] - 全球领先创新品种进入业绩放量期，国际临床突破或BD项目涌现，BD收入将成常态化收入 [34] - 中国创新药企在国际市场取得进展，部分企业海外销售和授权收入增长，全球医药BD交易Top20中中国药企占4席 [38] - 建议关注细分赛道龙头和“真创新”及国际化引进能力领先的药企 [39] 生物制品板块 - 2024年整体业绩承压，疫苗等赛道受影响明显，但有成长潜力标的 [40] - 长效干扰素作为慢乙肝临床功能性治愈基石药物潜力大，特宝生物产品持续放量，看好25年增长 [45][46] - 胰岛素集采接续后企业表现分化，内资厂商有望扩大市场份额，看好国产替代加速 [55][57] - 血制品行业竞争加剧，价格下滑，关注关税政策变化，国内白蛋白市场进口占比高 [58][63] - 生长激素价格体系稳定，渗透率有成长空间，关注行业格局变化 [64] - 疫苗板块业绩承压，HPV疫苗关注男性适应症，带状疱疹疫苗渗透率有提升空间，流感疫苗降价有望提升渗透率 [67][73] 药店板块 - 24年消费环境变化，非药销售下降，四类药减少，政策促进行业健康但门诊统筹待落地，龙头调整门店布局，利润端承压 [73] - 25年Q1部分龙头业绩边际改善，后续业绩增长确定性较强，受益于政策、门店优化、高基数消化、降本增效和政策落地预期 [75][79] 医疗服务及医美板块 - 2024年终端消费需求不足，部分细分板块受价格竞争和集采影响，价格端有压力 [3] - 25Q1医疗服务需求稳健，板块龙头业绩增长，全年有望延续良好趋势 [3] 中药板块 - 2024年收入和利润端承压，25年价格体系影响减弱，后续有望逐季好转，呈现前低后高增长节奏 [4] 医疗器械板块 - 24年国内市场需求和价格偏弱，海外市场拓展成增长主要动力 [4] - 随着基数下行和国内市场复苏，行业有望在2025年下半年迎来拐点 [4] 投资建议 - 关注创新药赛道，把握创新医药投资机会，重点看好创新药出海龙头和仿创结合龙头，关注会议数据和海外BD合作 [21][39] - 自下而上寻找左侧赛道投资机会，如精麻药物、连锁药房、化学发光、部分中药品种等 [21] - 相关标的：科伦博泰、华东医药、人福医药、特宝生物、益丰药房、新产业、康方生物、华润三九、太极集团、聚光科技等 [5]

报告行业投资评级 看好2025年下半年医药板块景气度反转，业绩端增速止跌回升，股价表现有望整体性走强 [1][21] 报告的核心观点 除创新药板块外，2024年和2025Q1医药板块景气度待复苏，业绩和股价表现较弱；但政策、基本面和市场面压制因素基本出清，2024年业绩基数前高后低，看好2025年下半年板块反转；创新药赛道是2025年医药投资主线，同时关注左侧板块投资机会 [1][21] 各板块总结 药品板块 - 创新药龙头商业销售和BD业绩持续兑现，走出独立行情，营收与BD收入进入兑现期，潜力大单品预期增强，全球领先品种进入业绩放量期，BD项目不断涌现 [2][22] - 中国创新药企研发投入进入成果兑现期，生物药板块营收连续2年高增速，未来仍将保持高增长 [28] - 中国药企在全球单项BD总额Top20中占4席，建议关注细分赛道龙头和相关药企标的 [38][39] 生物制品板块 - 整体承压个股分化，疫苗等赛道受影响明显，但仍有业绩强势增长标的 [40] - 长效干扰素作为慢乙肝临床功能性治愈基石药物潜力大，特宝生物派格宾产品持续放量，看好25年持续高增长 [45][46] - 胰岛素集采接续价格体系落地后企业表现分化，看好国产替代进程加速 [48] - 血制品行业竞争加剧，价格下滑，关注关税政策边际变化 [57][58] - 生长激素价格体系稳定，渗透率有成长空间，关注行业格局变化 [64] - 疫苗板块业绩承压，HPV疫苗关注男性适应症新增长点，带状疱疹疫苗渗透率有提升空间，流感疫苗价格下调有望提升渗透率 [67][73] 药店板块 - 24年受消费环境、政策等因素影响，利润端承压，25年Q1部分龙头公司业绩边际改善，后续业绩增长确定性较强 [73][75] - 政策端促进行业生态健康发展，支持政策陆续出台，如药品追溯码应用、互联网首诊放开、门诊统筹落地等有望带来增量 [76][80] - 医保个账当期结存增加，可观存量有望成为药店较长周期的医保收入来源 [82] 医疗服务及医美板块 - 2024年终端消费需求不足，价格端有压力，25Q1医疗服务需求稳健，板块龙头业绩增长，全年有望延续良好趋势 [3] 中药板块 - 2024年收入和利润端承压，25年价格体系影响减弱，后续有望边际改善，全年呈前低后高增长节奏 [4] 医疗器械板块 - 24年国内市场需求和价格偏弱，海外市场拓展成增长主要动力，25年下半年有望迎来拐点 [4]

财务表现 - 2024年公司营收123.9亿元（同比-20.7%），归母净利2665万元（同比-96.8%），扣非净利3854万元（同比-95%），毛利率39.3%（同比-9.3pct），净利率0.4%（同比-5.1pct）[1] - 2024Q4营收19.5亿元（同比-43.3%），归母净利-5.2亿元（同比-909.7%），扣非净利-4.6亿元（同比-878.9%）[1] - 2025Q1营收28.3亿元（同比-32.8%），归母净利7454万元（同比-69.8%），扣非净利8044万元（同比-63.2%）[1] 业务分拆 - 医药工业2024年销售收入70.4亿元（同比-32.3%），毛利率58.7%（同比-6pct）[2] - 医药商业2024年销售收入67.4亿元，毛利率8.7%[2] - 中药材资源板块2024年销售收入10.5亿元，毛利率8.8%[2] - 大健康及国际业务2024年销售收入4.6亿元，毛利率5.9%[2] 治疗领域表现 - 呼吸系统用药2024年销售21.6亿元（同比-18.1%）[2] - 消化及代谢用药2024年销售18.7亿元（同比-35%）[2] - 抗感染药物2024年销售9.6亿元（同比-48.4%）[2] - 神经系统用药2024年销售6.1亿元（同比-31.7%）[2] 营销改革 - 通过藿香小可乐"跨界传播"开拓年轻消费市场，与人民网、央视、国医大师合作提升品牌影响力[3] - 2025年将建立以临床价值为中心的战略市场体系，加强渠道整合和终端拓展[3] - 工业营销将以利润为导向，2025Q1营收已实现环比改善[3] 盈利预测 - 预测2025/2026/2027年营收分别为139.1/155.2/174.6亿元（增速均为12%）[4] - 预测2025/2026/2027年净利润分别为5.6/6.8/8.8亿元（增速为2001%/21%/30%）[4]

财务表现 - 2024年公司营业收入123.86亿元，同比下降20.72%，归母净利润0.27亿元，同比下降96.76%，扣非归母净利润0.39亿元，同比下降95.02% [1] - 2024年Q4单季度营业收入19.52亿元，同比下降43.25%，归母净利润亏损5.18亿元，扣非归母净利润亏损4.62亿元 [1] - 2025年Q1营业收入28.28亿元，同比下降32.79%，归母净利润0.75亿元，同比下降69.80%，扣非归母净利润0.80亿元，同比下降63.16%，环比有所改善 [1] 业务板块表现 - 2025年Q1医药工业板块营收14.67亿元，同比下降45.52%，环比增长72.57%，其中神经系统用药营收1.80亿元，同比增长14.52% [2] - 呼吸系统用药、消化及代谢用药、大健康产品、心脑血管用药、抗肿瘤及免疫调节药营收分别为5.13、3.50、1.45、1.08、0.28亿元，同比承压但环比改善，环比增幅分别为78.48%、238.14%、5.99%、44.70%、134.41% [2] - 医药商业板块营收16.18亿元，同比下降15.31%，中药材资源板块营收1.87亿元，同比下降24.10% [2] 研发与创新 - 2024年在研项目61项，包括中药19项（含创新中药6项）、化药18项（含创新药1项）、生物药3项、大健康产品4项、一致性评价17项 [3] - 7个品种10个规格通过一致性评价，取得药品注册标准10件，盐酸羟考酮缓释片获得生产批件 [3] - 完成涪陵和重庆两大科创中心建设，2024年引进博士2名、硕士31名、全职博士后3人 [2] 营销与品牌建设 - 2024年13个品种进入10项用药指南、19项专家共识、11项用药/防治方案，重点产品获得28项推荐证据 [3] - 太极藿香正气口服液进入CINV相关指南，达成4个医学项目合作 [3] - 创新品牌宣传方式，包括跨界传播藿香小可乐、打造"太极藿小香"IP、亮相伦敦时装周等 [4] - 构建全媒体宣传矩阵，与人民网、央视、国医大师等合作强化品牌影响力 [4]

高毅资产调研公司概况 - 高毅资产近期调研3家上市公司 包括牧原股份 中密控股 太极集团 [1] 牧原股份 - 高毅资产管理参与公司2025年一季报交流会 [1] - 公司与元素驱动合作成立河南牧元安粮公司 年产3万吨合成生物项目已开工 [1] 中密控股 - 上海高毅资产管理合伙企业参与公司特定对象调研 [2] - 公司在成都川哈工机器人及智能装备产业技术研究院持股11.11% [2] - 新能源汽车电池密封件领域具技术优势 产品应用于动力电池系统 [2] - 中标云南龙蟠提水项目 首次实现水利领域DN1000流量调节阀突破 [2] - 中标云南鲁地拉项目 首次批量供货流量调节阀 [2] 太极集团 - 高毅资产参与公司特定对象调研及分析师会议 [3] - 开发"太极急支健康"智能体 [3] - 参与联合开发"本草智库·中药大模型" 合作方包括成都中医药大学 百度等 [3] - 子公司四川南充制药生产小儿肝炎颗粒 用于清热利湿 解郁止痛 [3] 高毅资产机构背景 - 国内领先平台型私募基金管理公司 投研实力强 管理规模大 [4] - 投研团队超30人 成员多来自一线基金公司 [4] - 核心团队包括董事长邱国鹭 首席投资官邓晓峰 首席研究官卓利伟等 [4] - 已在中国证券投资基金业协会备案 注册于上海 团队分布深圳 上海 北京 [4]