报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 聚焦中东地区军贸，分析进出口国家与产品结构及变迁，判断中国体系化武器装备或迎在中东乃至世界市场份额快速提升期，丰富高端自主化武器装备体系是底牌，更多军贸营收占比或改善企业盈利能力 [2] - 中东长期冲突致军贸需求旺盛，过去中国因装备供给限制在中东军贸份额下降，未来成熟机型或提升份额 [5] - 巴基斯坦列装中国装备在印巴冲突获亮眼战绩，中国装备市场认可度有望提升获更多海外订单 [6] - 供给改善是军贸最大逻辑，自主可控武器装备体系丰富，主机厂有爆款型号，军贸可提升军工产业价值 [7] - 频繁高烈度冲突增加世界军贸需求，中国装备性能与供给优势或促军贸高速增长，企业盈利能力将改善 [8] 根据相关目录分别进行总结 中东长期冲突军贸需求旺盛，中国高端装备份额提升可期 - 中东是世界军贸重点区域，1985 - 2024 年进口军贸订单份额占世界 26.03%，宗教、民族和主权问题致冲突不断，军贸需求旺盛 [19] - 二战后中东地区冲突多次爆发，如巴以冲突至今持续，军贸订单量与安全局势相关，冲突使订单量攀升 [23][25] - 1985 - 2024 年美国在中东军贸占主导，中国订单份额 3.14%排第 7 位，有提升空间 [29] - 近 40 年中东军贸进口国订单波动大，沙特、埃及份额高，近 10 年美国占比高，中国份额下滑 [32] - 飞机是中东军贸订单占比最高装备，1985 - 2024 年占 46.20%，中国出口中东飞机占比 23.23%低于世界均值 [39] - 1985 - 2004 年美国出口中东主力为四代战机，中国为三代战机；2005 - 2024 年美国有 F - 35A 出口，中国主要出口无人机 [42][46] - 中国战斗机供给端短板改善，J - 10 已出口且战绩良好，J - 35 有望出口，飞机装备在中东军贸大有可为 [50] 巴基斯坦大量列装中国装备，优异作战战绩催化海外需求 - 印巴围绕克什米尔地区多次冲突，2025 年 4 月恐怖袭击致 5 月 7 日空战爆发 [54][56] - 2025 年 5 月 7 日印巴空战，巴基斯坦空军用中国装备击落印度 5 架战机，此前 4 月 28 日还击落 1 架无人机 [60] - 本次冲突巴基斯坦 42 架战机应对 72 架印军战机，0 战损击毁 5 架，体现中国体系化装备作战性能 [62][63] - 巴基斯坦采用中国体系化装备，印度装备来自多国互联互通难，中国装备体系互联发挥作战效能 [63][65] - 巴基斯坦空军 PL - 15E 导弹射程、制导、机动性和抗干扰能力强，雷达预警网络和预警机提升态势感知能力 [69][71] - 2015 - 2024 年中国 62.17%军贸武器出口巴基斯坦，巴 81.00%进口武器来自中国 [75] - 参考土耳其 TB2 无人机在纳卡冲突后订单增加，中国装备在印巴冲突后市场认可度或提升获更多订单 [77] 供给改善构成军贸最大逻辑，谱系齐全性能优异出海可期 - 自主可控武器装备体系丰富是中国军贸底牌，过去飞机军贸占比低因供给端约束，歼 - 10 等崛起是走向世界核心逻辑 [82] - 中航沈飞歼 - 35 有望成军贸爆款，美国向印度售 F - 35 或刺激巴方进口 [86] - 中航成飞歼 - 10 是军贸爆款，印巴冲突后海外订单或加速放量，印尼考虑采购 [90] - 中航西飞运 - 20 及其衍生型号有望成军贸爆款，200 吨级别运输机中竞争力大 [92] - 洪都航空 K8 系列出口多，L - 15 性能好已获订单，还有导弹型号 [97][98] - 中直股份直升机和运 - 12 有出口记录，直 - 9/10/19 等有望更多出口 [102] - 中无人机和航天彩虹开发新无人机型号，有望恢复国际市场军贸份额 [106] - 国睿科技有军贸雷达型号，2025 年军贸业务预计增加；航天南湖是防空预警雷达主要供应商 [108] - 军贸产业链中，军贸厂商与主机厂共享全流程毛利率，主机厂军贸毛利率有提升空间 [113][115] 投资建议：优异战绩助力高端破局，军工产业盈利能力跃升 - 世界冲突增加军贸总需求，印巴冲突提升中国装备认可度，定向需求增加 [117] - 中国装备走向高端自主化，欧洲供给倾向自身优先，交付周期或增加 [118] - 主机厂是军贸核心受益环节，享受量和溢价，提升中上游企业营收 [118] - 飞机、雷达、导弹是军贸核心受益方向，建议关注有爆款型号的主机厂和相关产业链标的 [119]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [10] 报告的核心观点 - 地缘冲突延宕升级使全球军贸格局变革，中国有望巩固全球军工竞争地位 [1][2] - 中国正从“追赶者”向“引领者”迈进，军贸产品得到实战检验且向高附加值产品拓展 [3][4] - 中国具备开拓军贸市场的有利条件，军贸市场或成军工行业新增长点，建议关注多领域公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 地缘冲突延宕升级；全球军贸格局悄然变革 - 国际局势严峻，局部冲突频发，如俄乌、苏丹、巴以、印巴等冲突 [13] - 2024 年全球军费约 2.72 万亿美元，同比增 9.4%，亚洲、欧洲国防支出占比提升 [2] - 美俄中位列全球军事强国前三，2024 年美国军费 9973 亿美元居首，中国占 GDP 1.7% [16][18] - 全球军贸年市场约万亿元，2011 - 2022 年 CAGR = 4.3%，美国主导出口，沙特为主要接收国 [21] - 2015 - 2024 年美国出口份额 39% 居首，中国 6% 且 2021 年起呈提升趋势 [22] - 2015 - 2024 年沙特进口份额 8.8% 居首，中国 3.4% 且 2019 年起明显下降 [28] 国别分析：中国正从“追赶者”向“引领者”迈进 中国 - 2015 - 2024 年出口武器主要为飞行器，巴基斯坦为主要接收国，占出口总金额 48% [3][31][33] - 2015 - 2024 年进口武器主要为发动机，俄罗斯为主要供应国，占进口总金额 74% [3][37][38] 美国 - 2015 - 2024 年出口武器主要为飞行器，沙特为主要接收国，2025 年美拟向沙售 35 亿美元军备 [42][43] - 2015 - 2024 年进口武器主要为飞行器，英国为主要供应国，占进口总量 18% [45][46] 发展机遇：中国军贸或将迎来趋势拐点 内外共振：国际有需求，中国有能力 - 2015 年后全球军费扩张，区域矛盾复杂，各国对装备需求攀升 [52] - 中国军贸产品在印巴冲突中获实战检验，国际关注度提升 [52] - 中国军贸产品性价比高，从传统装备向高附加值产品拓展，进口份额降，出口份额升 [4][54] 从美国 F35 看军贸的拉动作用 - 美国内需采购 2456 架 F - 35，约 20 个国家外贸采购超 1000 架，交付 1102 架，积压 408 架 [60] - 军贸产品毛利率高，F - 35 项目营收占比上升，提升洛克希德马丁盈利水平 [61] 投资机会：重点领域和公司 - 雷达系统：技术发展快附加值高，反隐身雷达受关注，需求旺，建议关注航天南湖等公司 [65][67][68] - 弹药：美军采购量大，制导装备需求或增长，中国有技术优势，建议关注北方导航等公司 [72][73] - 无人机与反无：市场需求增长，无人机从辅助变主力，反无需求增长，中国有产业链优势，建议关注中无人机等公司 [80][81][82] - 军机：军贸受重视，歼 10 及“枭龙”出口表现好，未来或有更多先进战机出口，建议关注中航沈飞等公司 [86][87] - 装甲车：发展方向为体系化、配主动防御系统、发展无人化平台，建议关注内蒙一机等公司 [91][92]

市场成交数据 - 沪深两市6月13日全天成交额合计14672.45亿元，较上一交易日增加1954.6亿元 [1] - 沪市成交额6053.85亿元，较上一交易日5016.25亿元增加1037.6亿元，成交量5.1亿手，较上一交易日4.09亿手增加1.01亿手 [1] - 深市成交额8618.6亿元，较上一交易日7701.6亿元增加917亿元，成交量6.99亿手，较上一交易日6.06亿手增加0.93亿手 [1] 个股成交排名 - 贵州茅台成交额居首，达84.67亿元 [1] - 比亚迪成交额排名第二，为72.57亿元 [1] - 东方财富成交额66.17亿元，位列第三 [1] - 中航成飞成交额56.2亿元，排名第四 [1] - 中际旭创成交额55.34亿元，排名第五 [1]

中国航空工业发展历程 - 公司成立于1961年，创造了中国航空工业发展史的多个第一，包括第一型高空高速喷气式歼击机、第一型舰载战斗机等 [3] - 公司先后承担歼8、歼11、歼15、歼35和无人机等五大系列共40多个航空武器装备重点型号的研制任务 [3] - 实现了战斗机从二代机、三代机向四代机的延伸，从陆基飞机向舰载机的跨越，从有人机向无人机的拓展 [3] 技术创新与研发能力 - 公司坚持自主创新，飞机的设计权必须掌握在中国人自己手中 [1] - 为适应国家需求，公司瞄准装备发展方向，不断改进飞机性能，包括快速截击、高空高速性能、机动性能等 [7] - 在舰载机研发中，团队经历过"生死12秒"，为歼15成功着舰进行了大量仿真、讨论和试验，方案几度修改 [5] - 近年来加速成立专项实验室，加强与外部行业实验室、院校合作，形成技术群 [5] 重大突破与里程碑 - 歼15在"辽宁舰"入列后不到两个月即成功完成航母起降训练，打破国际质疑 [5] - 2024年第十五届中国航展上，歼35A凭借流线型机身、尖端航电系统和强大作战能力吸引全球目光 [8] 人才传承与培养 - 公司组建"罗阳青年突击队"，传承科研报国情怀和艰苦攻关精神 [8] - 歼35A的研发团队平均年龄30岁出头，展现年轻骨干力量 [8] - 公司制定各专业中长期发展规划，确定上百个重点发展方向，加强技术人员对新知识、新技术的学习和积累 [8] - 强调飞机设计师必须具备匠人精神，精益求精、追求完美 [9] 历史背景与初心使命 - 新中国航空工业在抗美援朝烽火中诞生，国家需要强大的空军是公司的初心使命 [1][3] - 以价值60亿斤小米的资金起步，中国航空工业已取得巨大发展 [9]

央视网消息：记者6月11日从中国航空工业集团了解到，由我国自主研制的大型水陆两栖飞机AG600在广东珠海取得由中国民航局颁发的生产 许可证，这标志着AG600飞机正式迈入批量生产阶段。 此次获得的生产许可证，表明了AG600飞机研制生产单位的质量体系符合适航规章要求，能够持续稳定地生产符合设计标准的飞机。 中国航空工业集团通飞华南董事长付朋介绍，（生产许可证）PC证的颁发，不仅是对AG600设计成熟性、生产体系可靠性的权威认证，更是 我国民用航空制造业体系能力全面提升的重要的体现。通过AG600的产业化实践，增强了我国独立自主壮大民机产业，加快完成国家重大战略 任务的决心。 据了解，AG600飞机在2个月内完成了生产许可审定，显著提升了国产大型民机取证工作效率，为我国航空应急救援装备产业化发展按下"加速 键"。 适航取证"三步走" 要取得哪三个证？ 此外，中国航空工业集团通飞公司还与多家用户签署了航空应急救援业务合作意向协议。 按要求，AG600飞机需要获得三个适航证后，才能正式进入商业运营市场。这三个证分别是什么？ 2025年4月份，AG600飞机获得了型号合格证，相当于它的"准生证"，表明飞机的设计得到了 ...

证券代码：600316 证券简称：洪都航空 公告编号：2025-020 江西洪都航空工业股份有限公司 2024年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利0.0170元（含税） 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2025/6/17 | － | 2025/6/18 | 2025/6/18 | 差异化分红送转： 否 一、通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司2025 年 5 月 22 日的2024年年度股东大会 审议通过。 二、分配方案 1.发放年度：2024年年度 2.分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结 算有限责任公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记 在册的本公司全体股东。 1 3.分配方案： 1.实施办法 除公司自行发放对象外，其他股东的红利委托 ...

军工上游进入配置区间，关注军贸和航发 产业链等 —军工行业周报（6/2~6/6） 核心观点 投资建议与投资标的 风险提示 | OC 证落地，载人 eVTOL 迎来商业化元年 | 2025-03-30 | | --- | --- | | 全力推进"十四五"规划圆满收官，新一 | 2025-03-10 | | 轮景气上行周期已开启 | | | 国际局势不稳定下中国军贸迎来新机遇， | 2025-03-07 | | 技术迭代引领增长新势能 | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫ 本周（2025 年 6 月 2 日至 6 日），上证综指上涨+1.13%，国防军工申万指数上涨 0.41%，军工行业涨幅弱于大盘，国防军工申万指数与沪深 300 指数比，相对收益 率为-0.47%。在申万一级行业指数的 31 个行业涨跌幅排序中，国防军工排第 24。 ⚫ 印尼称将考虑采购中国歼-10 战斗机，军贸有望成为板块第二增长极。根据央视网， 印巴冲突中的卓越表现、更具竞争力的价格以及先进的技术配置是印尼考虑中国歼- 10 ...

军工装备板块表现 - A股军工装备板块呈现震荡走强态势 [1] - 中航沈飞、利君股份股价涨停 [1] - 中航西飞、洪都航空、航天彩虹、内蒙一机等公司股价跟随上涨 [1]

证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 08 日 [Table_Title] 歼 10C 有望引领中国军贸 [Table_Title2] 国防军工 行业评级:推荐 [Table_Summary] 事件一：据央视新闻报道，当地时间 6 月 5 日，印尼政府正就采购中国制造的歼-10 战机进行可行性 评估。报道称，歼-10 战机在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素之一。相较于西方同类战 机，歼-10 的价格更具竞争力，且技术配置符合印尼对"高性价比先进装备"的需求。采购范围可能还包 括中国制造的舰艇、护卫舰及其他武器装备。 事件二：《人民日报》近期连续两个整版，分别以《龙腾东方——歼-10 诞生记》和《长空砺剑 科研 报国——歼-10系列战机研制团队坚持自主研发，矢志创新攻坚》为题，详细报道歼-10 战机的研制过程和 优异成绩。报道中称：2025 年 5 月 20 日，马来西亚兰卡威航展开幕，以模型展出的歼-10CE，一天便吸引 了 20 余个国家的军政代表团密集到访。 事件三：据凤凰网，2025 年 6 月 6 日 16 点 23 分，巴基斯坦政府官方账号在社交媒体 ...

军工股异动拉升 成飞系个股领涨 智通财经6月6日电，军工股盘中异动拉升，七丰精工、华伍股份涨超10%，中航成飞、晨曦航空、贵航 股份涨超5%，成飞集成、爱乐达、利君股份、安达维尔等跟涨。 ...