军工装备板块市场表现 - A股军工装备板块呈现震荡走强态势 [1] - 建设工业涨停且股价创历史新高 [1] - 新余国科涨幅超过15% [1] - 内蒙一机、中航成飞、洪都航空股价跟随上涨 [1]

基金经理持仓调整 - 广发基金刘格菘管理的6只基金在2025年第二季度对重仓股进行了显著调整，减持了新能源汽车产业链和半导体设备类股票，如赛力斯、北方华创、中微公司等 [1][2] - 增持方向集中在新消费、互联网和军工产业，德业股份、协创数据、小米集团-W等个股加仓明显，其中协创数据加仓幅度达75.81%，德业股份加仓40% [1][3][8] - 港股配置方面，广发行业严选基金前四大重仓股为小米集团-W、泡泡玛特、香港交易所、腾讯控股，小米集团-W加仓幅度达25.66% [3] 基金业绩表现 - 刘格菘管理的6只基金在二季度业绩表现一般，广发多元新兴净值增长率最高为7.91%，广发双擎升级A、C份额净值增长率最低分别为0.63%和0.54% [4] - 广发科技先锋和广发创新升级两只基金在二季度录得负收益 [4] - 6只基金在二季度均出现净赎回，广发行业严选A份额净赎回约6.31亿份 [4] 市场环境与行业表现 - 二季度上证指数上涨3.26%，深证成指微跌0.37%，创业板指上涨2.34%，沪深300指数上涨1.25% [5] - 细分行业中，军工、银行、通信行业涨幅显著，食品饮料、家电、钢铁等表现偏弱 [5] - 市场经历了4月初美国加征关税的冲击后稳健上行，整体经济数据保持显著韧性和稳健增长 [4] 具体持仓变动数据 - 广发科技先锋基金减持北方华创17.69%，赛力斯9.14%，亿纬锂能4.16%，晶科能源10.77% [2][6] - 广发行业严选基金减持亿纬锂能26.71%，赛力斯17.57% [7] - 广发小盘成长基金减持赛力斯24.88%，圣邦股份44.58%，同时加仓德业股份40% [8] - 广发双擎升级基金减持赛力斯30.25%，圣邦股份13.99%，亿纬锂能26.26% [9]

交银国企改革灵活配置混合A基金表现 - 最新净值为1.8096元，增长1.04% [1] - 近1个月收益率-0.06%，同类排名71|73 [1] - 近6个月收益率8.76%，同类排名19|72 [1] - 今年以来收益率6.18%，同类排名26|72 [1] 基金持仓情况 - 股票持仓前十占比合计50.78% [1] - 顺丰控股占比9.90% [1] - 中国化学占比6.04% [1] - 首旅酒店占比5.44% [1] - 吉祥航空占比5.32% [1] - 洪都航空占比4.97% [1] - 航发动力占比4.38% [1] - 宝丰能源占比4.01% [1] - 中航机载占比3.73% [1] - 华电国际占比3.52% [1] - 云路股份占比3.47% [1] 基金基本信息 - 成立于2015年6月10日 [1] - 截至2025年3月31日规模为18.02亿元 [1] - 基金经理为沈楠 [1] 基金经理背景 - 复旦大学硕士 [2] - 2009年6月至2011年3月在长江证券担任高级分析师 [2] - 2011年加入交银施罗德基金管理有限公司 [2] - 曾任行业分析师、基金经理助理 [2] - 自2015年5月5日起担任交银施罗德主题优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 自2015年6月10日起担任交银施罗德国企改革灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2020年2月21日起担任交银施罗德瑞思三年封闭运作混合型证券投资基金的基金经理 [2] 信息来源 - 金融界 [3]

指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证国新国企航空航天科技指数下跌0.64%报2453.88点 成交额174.06亿元 [1] - 中证国新国企航空航天科技指数近一个月上涨7.20% 近三个月上涨18.44% 年至今上涨6.34% [1] 指数构成 - 指数从国有企业中选取40家业务涉及航空航天装备、材料、空天信息、安全等领域的上市公司证券作为样本 反映该领域国有企业整体表现 [1] - 指数以2018年12月28日为基日 以1000.0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股分别为：航发动力(9.24%)、中航西飞(8.48%)、中航光电(7.72%)、中航沈飞(5.98%)、洪都航空(4.66%)、北方导航(4.23%)、中航机载(3.95%)、中航高科(3.94%)、航天电子(3.91%)、中科星图(3.86%) [1] - 按市场板块分布：上海证券交易所占比63.93%、深圳证券交易所占比35.46%、北京证券交易所占比0.60% [1] 行业分布 - 工业占比82.67%、原材料占比5.83%、信息技术占比5.14%、通信服务占比4.70%、可选消费占比1.67% [2] 调整机制 - 指数样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下将进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

霍尔木兹海峡的地缘政治影响 - 以色列对伊朗核设施的打击导致布伦特原油单日暴涨13%，创俄乌冲突以来最高涨幅，全球20%石油海运依赖霍尔木兹海峡，若被封锁油价可能飙升至130美元/桶 [5] - 德国化工巨头巴斯夫因天然气价格上涨宣布削减30%产能，中国光伏玻璃厂因甲醇期货价格跳涨暂停新订单接收 [7] - 霍尔木兹海峡是全球能源和工业供应链的关键节点，运输全球21%的石油消耗量（约2100万桶/日）和25%的液化天然气贸易，中国45%的石油进口和欧盟60%的能源供给依赖此通道 [12] 霍尔木兹海峡的供应链影响 - 伊朗供应中国60%的高品位天青石矿（品位85%以上），是生产永磁电机的核心原料，冲突可能导致中国磁性材料企业成本上升 [13] - 伊朗甲醇产能占全球18%，2023年对华出口300万吨占中国进口量30%，国内硫磺进口依存度48%其中伊朗占7%，溴素进口依存度56.8%其中49%来自以色列 [17] - 永磁电机成本上升将传导至各类电器制造成本，硫磺价格波动将影响农业和化工产业链，溴素价格已从4月的3.6万元/吨涨至高位 [17] 危机中的商业机会 - 隆基绿能中标沙特红海新城1.2GW光伏项目金额达85亿元，配套建设200MWh储能系统，与阿联酋签订5GW框架协议 [18] - 阳光电源的光储逆变器+微电网解决方案和振华重工的海上风电建设在中东市场受到欢迎 [19] - 中国交建可能受益于中东国家加速建设替代能源通道和原油管道扩建 [21] - 航天彩虹隐身无人机完成阿联酋空军测试，洪都航空L-15教练机获阿联酋12架订单（6亿美元）和巴基斯坦16架意向订单 [25] 中国制造的应对策略 - 中俄北极航道合作可使液化天然气运输比苏伊士运河航线缩短40%，但短期实现替代还不可能 [27] - 中长期可帮助中东国家建造石油输送管道避开霍尔木兹海峡，如将石油运至红海或阿曼湾 [29] - 伊朗天青石断供可能倒逼金瑞矿业启动大风山锶矿技改，增加德国/墨西哥等其他进口国的进口量 [30] - 海尔在欧洲设立研发中心和制造工厂，缩短响应时间节约成本并获取当地技术资源 [31][33]

市场成交数据 - 沪深两市6月13日全天成交额合计14672.45亿元，较上一交易日增加1954.6亿元 [1] - 沪市成交额6053.85亿元，较上一交易日5016.25亿元增加1037.6亿元，成交量5.1亿手，较上一交易日4.09亿手增加1.01亿手 [1] - 深市成交额8618.6亿元，较上一交易日7701.6亿元增加917亿元，成交量6.99亿手，较上一交易日6.06亿手增加0.93亿手 [1] 个股成交排名 - 贵州茅台成交额居首，达84.67亿元 [1] - 比亚迪成交额排名第二，为72.57亿元 [1] - 东方财富成交额66.17亿元，位列第三 [1] - 中航成飞成交额56.2亿元，排名第四 [1] - 中际旭创成交额55.34亿元，排名第五 [1]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案经2025年5月22日股东大会通过[2] - 以717,114,512股为基数，每股派现0.0170元，共派12,190,946.70元[4] 时间安排 - A股股权登记日2025/6/17，除权（息）日和发放日2025/6/18[2][6] 税收政策 - 个人和基金持股1月内税负20%，1月 - 1年税负10%，超1年免征[7] - QFII和“沪股通”按10%扣税，税后每股0.0153元[7] - 其他法人及机构不扣税，每股0.0170元[8] 特殊安排 - 2名股东现金红利由公司直接发放[5] 其他信息 - 咨询方案联系综合管理部，电话0791 - 87669749[9] - 公告发布于2025年6月12日[10]

军工装备板块表现 - A股军工装备板块呈现震荡走强态势 [1] - 中航沈飞、利君股份股价涨停 [1] - 中航西飞、洪都航空、航天彩虹、内蒙一机等公司股价跟随上涨 [1]

报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 歼10有望续写军贸辉煌，预计通过巴空军的实战和广告效应，歼10CE会赢得更多国家青睐，东南亚、南美、中东等地区国家都是潜在客户 [3][4][5] - 世界军贸格局转变，目标是“硬件销售—解决方案—生态共建”，军火贸易正从单件装备出口向体系化解决方案转型 [6] - 歼10出口带动产业链大发展，涉及机体材料、航空发动机、航电系统与机载设备、机载武器等方面 [7][8] - 航空主机厂是高水平科技自立自强的第一方阵，成飞、沈飞等航空主机厂在该领域处于第一方阵，是原创技术策源地和现代产业链“链长” [9][10] 根据相关目录分别进行总结 继歼7、“枭龙”后，歼10有望续写军贸辉煌 - 我国战机出口历史包括歼7、强5、K8、L15等，主要面向亚非低端市场，“枭龙”开始向中高端战机市场进军 [3] - 成飞是中国航空工业出口军机最多的企业，歼 - 7系列累计出口数量超过550架，为后续机型研发奠定基础 [3] - 2022年3月11日，巴基斯坦空军举行首批6架歼10CE接装仪式，标志中国新一代航空主战装备成体系、成建制出口 [4] - 歼 - 10CE对于国防经费不充裕的发展中国家是性价比最高的选择 [4] 世界军贸格局转变 目标是“硬件销售—解决方案—生态共建” - 美国通过俄乌和巴以冲突扩大军售，凭借技术援助等掌握军火市场主导地位 [6] - 韩国凭借“中间路线”崛起，挤占传统市场，武器逐渐遍布全球 [6] - 国际市场对武器装备需求不断增长，军火贸易向体系化解决方案转型 [6] 歼10出口带动产业链大发展 - 歼10CE具有体系协同作战等多种能力，装备先进的综合化航空电子系统和武器系统 [7] - 机体材料方面，碳纤维复合材料和隐身材料应用可提升飞机性能 [7] - 航空发动机方面，涡扇 - 10B发动机实现自主可控和广泛装备 [7] - 航电系统使用有源相控阵雷达，探测距离提高且抗干扰能力强 [7] - 机载武器PL15空空导弹可精准锁定目标 [8] 航空主机厂是高水平科技自立自强的第一方阵 - 美国洛克希德马丁公司是中国航空主机厂的发展方向 [9] - 成飞、沈飞等航空主机厂在“高水平科技自立自强”领域处于第一方阵，是原创技术策源地和现代产业链“链长” [10] 投资建议 - 受益标的包括中航成飞、中简科技、国睿科技、国科军工、中航沈飞、洪都航空 [11][12] - 中航成飞是战斗机核心主机厂，歼10CE等型号已成功出口多国 [11] - 中简科技是国内航空航天高端碳纤维龙头，与下游客户、型号充分绑定 [11] - 国睿科技是军用雷达领军者，军贸业务发展向好 [11] - 国科军工承担多项国家重要列装导弹和火箭弹及军贸产品的研制批产任务 [12] - 中航沈飞研制的歼 - 35A是中国空军实现隐身与反隐身作战体系规模化的重要组成力量 [12] - 洪都航空是教练机核心主机厂，出口飞机近700架，弹药、无人机均有出口潜力 [12]

低空物流行业产业链全景梳理 - 产业链上游为原材料与核心零部件领域，包括金属原材料、特种橡胶与高分子材料等 [1] - 产业链中游包含低空制造、低空飞行、低空保障与综合服务 [1] - 产业链下游主要为运营服务与应用领域，运营服务涵盖电商物流、传统快递物流、外卖配送及第三方物流服务提供商等 [1] - 应用领域包括城市物流配送、农村及偏远地区物流、应急救援物流、医疗物资配送等 [1] 低空物流产业链区域分布 - 北京和广东地区产业链发展较为健全 [4] - 重点企业主要分布在北京与广东地区，北京有观典防务与中航科工，广东有中航通用、中信海直与大疆创新 [6] - 截至2025年4月，我国共有16个无人机产业园区，其中浙江有3个，江苏有2个，北京、河南、河北、江西、山东、湖北、广东、重庆、四川地区各一个 [8] 低空物流产业代表性企业业务布局 - 低空物流已在多个城市实现应用落地，覆盖餐饮外卖、医疗配送、快递运输等多场景 [10] - 头部厂商已开始常态化运营，合肥、自贡、成都等城市已启用无人机进行低空医疗物品等物资配送 [10] - 相关企业包括中直股份、中信海直等无人机、直升机制造类企业，以及顺丰、美团、京东等物流电商类企业 [10] 代表性企业竞争力评价 - 洪都航空拥有各类设备8000余台(套)，教练飞机和通用飞机产品生产研发能力较强 [11] - 中直股份是国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的主力军 [11] - 中信海直生产作业能力强，通航服务在国内业界具有较高知名度和公信力 [11] - 航天彩虹无人机产品体系完善、产能规模较大，在飞行器新概念气动布局研究等方面取得大量原创性成果 [11] - 纵横股份是国内工业无人机领域规模领先、最具市场竞争力的企业之一 [11] - 顺丰控股商业化规模较大，是小型物流无人机商业化规模最大的玩家 [12] - 美团从餐饮外卖到医疗物资多场景应用，成为城市低空物流的典范 [12] - 京东集团技术实力和品牌影响力较强，在无人机物流领域具有较强的竞争力 [12] - 韵达股份无人机布局虽然起步较晚，但凭借技术创新和场景拓展，正在快速追赶行业巨头 [12] - 中国邮政已经初步建成具有特色的无人机运输投送保障体系 [12] - 迅蚁科技是全球第一家经民航局批准开展城市无人机物流商业运行的企业 [12] 低空物流代表性企业最新发展动态 - 丰翼物流2025年2月14日正式启动全国首个"空地协同"智慧物流运营中心，占地900平方米，建筑面积974平方米 [15] - 美团无人机2024年12月获得阿联酋首张商业运营许可证，计划拓展东南亚、欧洲市场，打造全球低空物流网络 [15] - 京东物流2025年1月推出全新一代JDX20"京鹊"多旋翼智慧物流无人机，最大载重量达到10公斤，最大飞行里程达到24公里 [15] - 中国邮政2025年1月8日正式揭牌中邮无人机(北京)有限公司，与中国民航机场建设集团签订战略合作协议 [15] - 迅蚁科技2025年1月24日完成战略轮融资，将与中国移动集团及其生态体系深度协作，推动低空经济的全球化布局 [15]