通用航空ETF易方达（159255）市场表现 - 11月14日开盘价报1.003元，较前日下跌0.50% [1] - 基金成立以来（2025-07-25）累计回报率为0.67% [1] - 近一个月基金回报率为-5.01% [1] 通用航空ETF易方达（159255）持仓股表现 - 万丰奥威开盘下跌0.66% [1] - 洪都航空开盘下跌0.24% [1] - 航天彩虹开盘下跌0.14% [1] - 中直股份开盘下跌0.19% [1] - 珠海冠宇开盘下跌0.85% [1] - 华力创通开盘下跌1.08% [1] - 应流股份开盘下跌0.94% [1] - 南网科技开盘下跌0.83% [1] - 睿创微纳开盘下跌0.55% [1] - 中国卫星开盘下跌0.90% [1] 通用航空ETF易方达（159255）产品信息 - 业绩比较基准为国证通用航空产业指数收益率 [1] - 基金管理人为易方达基金管理有限公司 [1] - 基金经理为张泽峰 [1]

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 报告核心观点 - 军工板块在2025年第三季度迎来盈利能力拐点，多项指标已回暖[2][6] - 随着“十五五”新一轮装备建设启动、军贸及商业航空航天发展，行业有望开启新一轮景气周期[3][6] - 内需新质作战方向与军贸有望形成共振，营收增长将同步拉动利润[3][6] - 报告看好上游零部件层级、以新质新域为代表的信息化与航空下游[3][6] 利润表分析 - 2025年前三季度行业营收同比增加3.07%，增速见底回升[6][15] - 归母净利润同比下降9.89%，但降幅较2024年有所收窄[6][15] - 各层级营收增速同比均由负转正：零部件层级同比上升8.30%，分系统层级同比上升3.37%，总装层级同比上升1.16%[18] - 利润端出现分化：零部件层级归母净利润同比上升6.94%，分系统层级同比下降28.98%，总装层级同比下降19.48%[18] - 净利率出现改善迹象：总装层级净利率同比上升0.33个百分点至4.01%，零部件和分系统层级净利率虽同比下滑，但较2024年全年低点已有所改善[23][25] 各板块业绩表现 - 除舰船板块外，所有板块营收增速均出现同比改善[6] - 兵器板块营收增速高达27.52%，领跑各板块[35] - 信息化板块归母净利润增速达到136.38%，兵器板块归母净利润增速达113.17%[36] - 航天板块营收同比增长6.17%，信息化板块营收同比增长5.37%[35] 现金流量表分析 - 分系统及总装层级经营性现金流净值有所改善，零部件层级现金流为净流入但暂时承压[6][42] - 分系统层级销售收现比同比抬升8.30个百分点至89.94%，总装层级销售收现比同比上升23.23个百分点至92.50%[40] - 总装企业现金流流入增长73.34%，现金流净值虽为-272.90亿元，但净流出较去年同期减少[42] 资产负债表分析 - 各层级预收款（含合同负债）均有所回升，总装层级同比上升21.85%至633.45亿元，维持高位[48] - 各层级存货同比提升：零部件层级增长12.57%，分系统层级增长8.81%，总装层级增长19.82%[53] - 总装层级扩产意愿增强：固定资产增速同比提升9.45个百分点至20.25%，在建工程增速同比提升9.75个百分点至15.19%[58] - 各层级应收账款占营收比例同比增加，显示回款速度放缓[57] 投资建议与标的 - 报告建议关注航发&燃机链、新质生产力、军工电子、关键材料及零件、军贸等方向[3][63] - 具体列出多个相关标的，涉及不同产业链环节和细分领域[3][63]

股东信息 - 截至2025年11月10日，公司股东总数为72706户 [2]

大宗交易市场概况 - 11月6日A股市场共有65只个股发生大宗交易，总成交金额为24.31亿元 [1] - 成交额排名前三的个股分别为中微公司（3.21亿元）、宁德时代（2.88亿元）和公牛集团（2.54亿元） [1] - 市场以折价交易为主，55只股票出现折价成交，仅3只股票溢价成交，7只股票平价成交 [1] 个股交易价格分析 - 溢价成交个股中，誉辰智能、北京银行、中航成飞溢价率居前，分别为18.21%、10.37%和8.69% [1] - 折价成交个股中，龙竹科技、电工合金、有方科技折价率居前，分别为26.25%、24.03%和21.97% [1] 机构资金动向 - 机构专用席位买入额前三名为中微公司（2.99亿元）、宁德时代（2.88亿元）和中际旭创（1.83亿元） [2] - 机构专用席位卖出额排名显示，宁德时代、紫金矿业、中际旭创位列前三，卖出金额分别为2.88亿元、2.17亿元和1.83亿元 [2] - 北方华创和海大集团在机构买卖额排名中均出现，买卖金额均为1.1亿元和1.09亿元 [2]

业绩说明会基本情况 - 会议于2025年11月3日14:00-15:00通过上证路演中心以网络互动方式召开 [1] - 公司董事、总经理、独立董事、副总经理兼董事会秘书及总会计师等管理层参会 [1] 2025年前三季度财务表现 - 公司2025年前三季度营收实现同比增长3.41% [2] - 2025年第三季度单季营收同比下降3.44% [2] - 第三季度营收微降主要受部分产品交付进度影响，属于正常波动 [2] 新业务拓展进展 - 民用初教六飞机已投入市场并形成订单 [2] - 公司与江西商飞在国产大飞机机身生产上存在合作配套业务 [2] - 民用航空及低空经济领域新业务规模目前不大，但已是良好开端 [2] 全年经营目标展望 - 公司将通过精心组织和统筹规划，尽力完成2025年既定经营目标 [2]

业绩总结 - 2025年前三季度营收实际增长3.41%[2] - 2025年第三季度营收下降3.44%[2] - 2025年第三季度营收微降受部分产品交付进度影响[2] 新产品和业务合作 - 民用初教六飞机已投入市场并形成订单[3] - 与江西商飞在国产大飞机机身生产有合作配套业务[3]

公司概况与市场地位 - 公司是国内教练机研制龙头，为新中国第一架飞机诞生地，也是国内唯一同时具备初、中、高级教练机全谱系产品研制开发和生产制造能力的企业 [1] - 公司主营业务为航空飞行器的研发、制造、销售和服务，涉及航母产业、无人机、大飞机等多个概念板块 [1] - 公司已实现由单一教练机向多元化纵深化发展，业务拓展为教练机和防务产品双轮驱动 [6][7] 经营业绩与财务表现 - 2025年三季度公司实现营业收入31.33亿元，在行业中排名第10位，行业平均营收为34.56亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为1187.44万元，在行业中排名第38位，行业平均净利润为2.24亿元 [2] - 公司2025年三季度毛利率为2.89%，低于行业平均水平30.54% [3] - 公司2025年三季度资产负债率为67.08%，高于行业平均水平39.42% [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为6.55万，较上期减少5.85% [5] - 户均持有流通A股数量为1.09万，较上期增加6.22% [5] - 富国中证军工龙头ETF持股973.22万股，较上期增加146.73万股；博时军工主题股票A为新进股东，持股735.21万股；南方中证500ETF持股630.85万股，较上期减少11.22万股 [5] - 中欧高端装备股票发起A、交银成长混合A为新进十大流通股东，而交银先进制造混合A等基金退出十大流通股东之列 [5] 业务亮点与增长动力 - 我国空军训练体系优化，教练机市场空间大，公司作为国内唯一全谱系教练机研制企业将受益 [6] - L15衍生型号持续推出，发动机瓶颈解决，已具备大规模量产条件，兼具教练机与战斗机能力，国际竞争力突出，2024年境外收入大幅增长 [7] - 攻击-11无人机制空作战能力强，预计无人隐身僚机数量或达有人机的3至5倍 [7] - 公司为大飞机项目部分机体结构部件唯一供应商，十五五期间大飞机订单或注入新动力 [6] - 多款弹药产品获出口立项许可，有望实现飞机与弹药打包出口 [7] 券商业绩预测与评级 - 财通证券预计公司2025至2027年营业收入分别为95.80亿元、161.25亿元、190.95亿元，归母净利润分别为1.49亿元、2.55亿元、3.26亿元，首次覆盖给予“增持”评级 [6] - 华西证券上调盈利预测，预计2025至2027年营业收入分别为101.79亿元、170.16亿元、251.48亿元，归母净利润分别为2.53亿元、5.26亿元、9.20亿元，维持“买入”评级 [7]

融资活动分析 - 2025年10月29日，公司融资买入2803.45万元，融资偿还2383.18万元，实现融资净买入420.27万元，融资余额达8.68亿元[1] - 近3个交易日公司融资连续净买入，累计金额达1026.61万元，近20个交易日中有11个交易日出现融资净买入，显示融资资金近期持续流入[1] - 从近期数据看，融资净买入在10月27日达到峰值564.56万元，而10月23日和24日则出现净偿还，金额分别为1052.51万元和986.96万元，融资活动波动较大但近期转为净流入[2] 融券活动分析 - 2025年10月29日，公司融券净卖出3200股，融券余量为32.04万股，对应融券余额为1111.48万元[2][3] - 融券活动在近期呈现波动，10月28日融券净偿还1800股，而10月23日则出现较大规模融券净卖出1.41万股[3] - 融券余额在10月24日为1129.29万元，随后几个交易日小幅波动，至10月29日降至1111.48万元[3] 整体两融余额变动 - 截至2025年10月29日，公司融资融券总余额为8.79亿元，较前一个交易日上涨0.48%[4] - 两融余额在10月29日增加417.73万元，变动幅度为0.48%，而在此前的10月23日和24日，两融余额分别下降1001.98万元和949.64万元，对应跌幅为1.13%和1.08%[4] - 近期两融余额变动幅度在-1.13%至0.60%之间波动，10月27日曾上涨524.98万元，幅度为0.60%[4]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度未经审计的财务报告 [3][6][7] 主要财务数据 - 第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告期指本季度初至本季度末3个月期间 [3] - 非经常性损益项目适用披露要求 [4] - 主要会计数据和财务指标发生变动的情况适用披露要求 [5] 股东信息 - 报告披露普通股股东总数和前十名股东持股情况 [6] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [6] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [6] 季度财务报表 - 季度财务报表的审计意见类型不适用 [6] - 财务报表包括2025年9月30日的资产负债表 [6] - 财务报表包括2025年1-9月的利润表 [6] - 财务报表包括2025年1-9月的现金流量表 [7] - 所有财务报表均未经审计 [6][7] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用 [7]

财务业绩表现 - 洪都航空2025年前三季度营业收入约为31.33亿元，同比增长3.41% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约为1187.44万元，同比减少16.49% [1] - 基本每股收益为0.0166元 [1]