4月14日，常熟银行率先披露一季度业绩，预告公司拟实现营收、归母净利29.71亿元、10.84亿元，增幅分别为10.04%、13.87%； 同期不良贷款率预计为0.76%，较年初下降0.01个百分点，拨备覆盖率489.56%，较年初下降10.95个百分点。 信贷需求疲软、中收承压的银行业"寒冬"里，营收、净利同时维持双位数增长并不寻常。 已公示2024年业绩的35家上市银行中，共有10家银行实现了10%的净利增幅；其中仅有常熟银行、瑞丰银行2家公司，实现了营收、净利同步的双位数增 长。 一季度，常熟银行延续了双位数增长的趋势，不过增幅较上年同期已有显著收窄。 自2022年达到高峰后，常熟银行一季度营收、净利增速呈现逐年下滑趋势，2025年一季度降幅分别为1.96个、5.97个百分点。 | 证券简称 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023年 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(亿元) | 11.46 | 12.89 | 15.37 | 16.97 | 17.83 ...

营业收入情况 - 2025年1 - 3月公司营业收入29.71亿元，同比增长10.04%[3][5] 利润情况 - 2025年1 - 3月公司营业利润13.52亿元，同比增长10.10%[3] - 2025年1 - 3月公司利润总额13.78亿元，同比增长12.31%[3] - 2025年1 - 3月归属于公司普通股股东的净利润10.84亿元，同比增长13.87%[3][6] 每股收益情况 - 2025年基本每股收益0.36元/股，同比增长12.50%[3] 所有者权益情况 - 2025年3月末归属于公司普通股股东的所有者权益295.64亿元，较年初增长3.20%[3] 每股净资产情况 - 2025年3月末归属于公司普通股股东的每股净资产9.81元/股，较年初增长3.26%[3] 不良贷款率情况 - 2025年3月末公司不良贷款率0.76%，较年初下降0.01个百分点[3][6] 拨备覆盖率情况 - 2025年3月末公司拨备覆盖率489.56%，较年初下降10.95个百分点[3][6] 一季度财务数据核算情况 - 2025年一季度主要财务数据为初步核算，主要指标与一季报数据差异预计不超10%[2][7]

常熟银行（601128）公告，2025年一季度实现营业收入29.71亿元，同比增长10.04%；归属于本行普通 股股东的净利润10.84亿元，同比增长13.87%；基本每股收益0.36元/股，同比增长12.50%。 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 常熟银行借助村镇银行改革政策红利，收购村镇银行改分支行，有望扩大经营版图、复制小微模式推动规模高增，未来业绩增速有望持续在同业中保持领先优势 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 成长新逻辑：拥抱村银改革新机遇，复制小微模式推动规模增长 - 村银化险政策带来扩张机遇，市占率有望进一步提升：2020 年 12 月银保监会发布通知推动村镇银行改革重组，2022 - 2024 年“村改分、村改支”进度加快；常熟银行已公告收购 3 家村镇银行，收购后可扩大经营版图、复制小微模式推动规模高增；江苏地区小微土壤深厚，异地分支机构市占率持续提升；2022 年发行 60 亿可转债，转股后有望提升核心一级资本充足率打开发展空间 [1][20][25] - 开拓地域 + 复制小微模式，助力规模增长：江苏省内符合假设收购条件的村镇银行有 20 家，其中 17 家有望成为潜在标的；假设收购 8 家，网点成熟后预计每年提振信贷增速 2 个点；政策红利下常熟银行在江苏省内市占率有望继续提升，收购村银改设分支机构成熟后预计贷款市占率提高 0.07pc 至约 0.9% [3][32][37] 基本面分析及展望：成长属性突出，规模增速、息差有望优于同业，资产质量保持稳健 - 规模：异地贡献突出，成长性持续兑现，未来增速有望保持领先：上市以来常熟银行资产及贷款增速持续高于上市银行整体水平，2024 年增速虽下降但仍优于行业；省内异地机构规模贡献持续提升，2024 年省内异地分支机构贷款同比增速为 9.9%；微贷业务是规模扩张的主要动力，村银化险政策支持下有望进一步提升异地分支机构信贷增长贡献 [40][41][44] - 息差：资产端韧性较强，负债端成本管控效果显现，未来相对优势有望延续：2024 年常熟银行净息差为 2.71%，居上市银行前列，2021 - 2024H 息差降幅小于同业；资产端生息资产平均收益率高，零售贷款占比高且对 LPR 等调整敏感度低，信用贷款占比提升；负债端计息负债、存款成本下降，优化存款结构，长期限个人定期存款占比高，异地网点存款端贡献逐步体现 [50][51][52] - 资产质量：处行业第一梯队，经济持续修复下有望保持稳健：2022 年受经济环境影响小微客群风险压力上升，24Q4 零售贷款不良率等指标提升；未来伴随经济修复不良生成有望走低，资产质量指标改善；不良处置力度大，持续出清存量包袱；截至 24Q4 不良率低、拨备覆盖率高、不良认定严格 [13][14] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 43/48/53 亿元，同比增长 12.22%/11.70%/10.17% [15]

证券代码：601128 证券简称：常熟银行 公告编号：2025-015 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 关于召开 2024 年度业绩说明会的公告 江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会及全体董 事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 投资者可于 2025 年 04 月 12 日(星期六)至 04 月 17 日(星期四)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过本行投资者关系邮 箱：601128@csrcbank.com 进行提问。本行将在 2024 年度业绩说明会（以下简 称"业绩说明会"）上对投资者普遍关注的问题进行回答。 本行已于 2025 年 03 月 28 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披 露 2024 年年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解本行 2024 年度经营成 果、财务状况，本行计划于 2025 年 04 月 18 日(星期五)下午 15:00-16:00 召开 2024 年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、业绩 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润双增，资产质量稳定，不良确认与核销力度加大，后续业绩维稳有发挥余地；个贷增长弱，存款增长强，息差收窄但存款成本管控有望缓解压力，投资收益亮眼；基于行业和公司层面因素，维持“买入”评级 [2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年公司实现营业收入109.09亿元（+10.53%，YoY），归属于上市公司股东净利润38.13亿元（+16.20%，YoY）；Q4末总资产规模3665.82亿元（+9.61%，YoY），不良贷款率0.77%（持平，QoQ），不良贷款拨备覆盖率500.51%（-27.89PCT，QoQ），全年净息差2.71%，同比下降15BPs [2] 资产质量 - 总体资产质量稳定，2024年Q4末不良率0.77%较Q3末持平，零售和对公贷款不良率有不同变化，部分行业风险释放，部分行业保持低位稳定；分地域看，常熟当地、省内其他地区、省外村镇银行不良率有不同表现；前瞻性指标边际改善释放风险放缓信号 [3][4] - 2024下半年核销力度明显加大，共核销不良贷款17.40亿元，测算不良贷款核销比例上升至95.46%，下半年不良贷款生成率较上半年上升13BPS至0.74%，不良贷款拨备覆盖率降至500.51%，公司拨备仍有优势 [4][7] 业务表现 - 个贷增长延续偏弱态势，2024年Q4新增规模弱于近年同期，受居民信贷需求和公司对风险资产投放慎重影响；对公方面一般贷款维持较快增长，新增票据贴现回落；存款增长延续较强惯性，Q4吸收存款规模保持较快增长 [6] - 息差在资产端影响下继续收窄，2024年Q4生息资产收益率下行，单季度净息差降至2.59%；公司加强存款成本管控，两次下调存款挂牌利率，有望缓冲贷款收益率下行压力 [6] - 受债券牛市驱动，Q4公司实现投资收益+公允价值变动损益4.07亿元，对单季营业收入拉动明显，投资类资产规模增速放缓 [6] 投资建议 - 更新盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为115.85、126.09、138.57亿元，归属于普通股股东净利润分别为43.20、47.82、52.68亿元，期末每股净资产分别为10.65、11.92、13.32元，对应PB分别为0.65、0.58、0.52倍 [7] - 行业层面利于板块估值修复，公司层面有成长驱动因素、成本管控优势和厚实拨备基础，维持“买入”投资评级 [7] 盈利预测与估值简表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10909.24|11584.88|12608.58|13856.71| |同比增速|10.53%|6.19%|8.84%|9.90%| |归母净利润（百万元）|3813.26|4320.46|4781.87|5267.84| |同比增速|16.20%|13.30%|10.68%|10.16%| |净息差（测算值）|2.64%|2.67%|2.64%|2.64%| |不良贷款率|0.77%|0.76%|0.77%|0.77%| |不良贷款拨备覆盖率|500.51%|472.25%|460.58%|465.26%| |ROE|14.08%|14.22%|14.05%|13.84%| |每股盈利（元）|1.26|1.43|1.59|1.75| |PE（倍）|5.44|4.80|4.34|3.94| |每股净资产（元）|9.50|10.65|11.92|13.32| |PB（倍）|0.72|0.65|0.58|0.52| [8] 三大报表预测值 - 包含每股指标与估值、盈利能力、业绩增长率、资产负债表、利润表等多方面指标在2024A - 2027E的预测值 [32][33]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年常熟银行营收和净利润双增，资产质量稳定，不良确认与核销力度加大，个贷增长弱存款增长强，息差收窄但存款成本管控有望缓解压力，投资收益亮眼，维持“买入”评级[2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年公司实现营业收入109.09亿元，同比增长10.53%，归属于上市公司股东净利润38.13亿元，同比增长16.20%；Q4末总资产规模3665.82亿元，同比增长9.61%，不良贷款率0.77%，与Q3末持平，不良贷款拨备覆盖率500.51%，较Q3末下降27.89PCT；全年净息差2.71%，同比下降15BPs [2] 资产质量 - 总体资产质量稳定，2024年Q4末不良率0.77%与Q3末持平，零售和对公贷款不良率分别为0.94%与0.65%，信用卡等部分贷款风险释放，制造业等行业不良率低位稳定；分地域看，常熟当地不良率降至0.61%，省内其他地区升至0.79%，省外村镇银行降至1.09% [3] - 前瞻性指标释放风险放缓信号，关注类贷款占比降至1.49%，逾期贷款占比降至1.43%，均为近年首次下降 [4] - 不良确认与核销力度明显加大，2024下半年核销不良贷款17.40亿元，不良贷款核销比例升至95.46%，下半年不良贷款生成率升至0.74%，拨备覆盖率降至500.51% [4][7] 业务情况 - 个贷增长延续偏弱态势，2024年Q4新增规模弱于近年同期，受居民信贷需求和公司风险资产投放慎重影响；对公一般贷款维持较快增长，新增票据贴现回落；存款增长延续较强惯性，Q4吸收存款规模增长快于同期M2 [6] - 息差在资产端影响下继续收窄，2024年Q4生息资产收益率下行，单季度净息差降至2.59%；公司加强存款成本管控，两次下调存款挂牌利率，有望缓冲贷款收益率下行压力 [6] - 受债券牛市驱动，Q4投资收益+公允价值变动损益4.07亿元，对单季营业收入拉动明显，投资类资产规模增速放缓 [6] 投资建议 - 更新盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为115.85、126.09、138.57亿元，归属于普通股股东净利润分别为43.20、47.82、52.68亿元 [7] - 行业层面利于板块估值修复，公司层面有成长驱动因素、成本管控优势和厚实拨备基础，维持“买入”投资评级 [7] 盈利预测与估值简表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10909.24|11584.88|12608.58|13856.71| |同比增速|10.53%|6.19%|8.84%|9.90%| |归母净利润（百万元）|3813.26|4320.46|4781.87|5267.84| |同比增速|16.20%|13.30%|10.68%|10.16%| |净息差（测算值）|2.64%|2.67%|2.64%|2.64%| |不良贷款率|0.77%|0.76%|0.77%|0.77%| |不良贷款拨备覆盖率|500.51%|472.25%|460.58%|465.26%| |ROE|14.08%|14.22%|14.05%|13.84%| |每股盈利（元）|1.26|1.43|1.59|1.75| |PE（倍）|5.44|4.80|4.34|3.94| |每股净资产（元）|9.50|10.65|11.92|13.32| |PB（倍）|0.72|0.65|0.58|0.52| [8] 三大报表预测值 - 包含每股指标与估值、盈利能力、业绩增长率、资产负债表、利润表等多方面指标预测 [32][33]

4 月3 日，常熟银行研究与项目中心发布年报速递，标题为"大行普惠新趋势：扩量、降价与链上突 破"。 投资要点: 事件: 资产质量优异，净息差较为稳定。2024 年末常熟银行不良贷款率0.77%，与Q3 季末持平，其中企业贷 款不良率低至0.65%；2024 年末关注贷款率1.49%，较Q3 季末下降3bps；2024 年末逾期贷款率1.43%， 较Q2季末下降11bps。2024 年末拨备覆盖率500.51%，同比下降37.37 个百分点，但风险抵补能力仍居上 市银行第一方阵。此外，2024 年末村镇银行不良率1.05%，拨备覆盖率317.34%，县域资产质量可控。 2024 年常熟银行净息差录得2.71%，环比下降4bps，较为稳定。截至2024 年末，成本收入比连续三年下 降，降至36.62%。 村镇银行资产增速超17%，县域布局加速。2024 年末村镇银行总资产624.28 亿元（同比+17.88%），总 存款536.12 亿元（同比+21.92%）。 常熟银行通过吸收合并、改设分支机构，快速渗透县域市场，受益于乡村振兴政策红利，未来仍有成长 空间。 盈利预测和投资评级：常熟银行2024 年营收和净利 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][26] 报告的核心观点 - 2024年常熟银行营收和净利润同比增长，但营收增速受非息收入影响边际下降，净利息收入增长源于负债端贡献下息差同比收窄幅度缓和，净非利息收入因高基数影响增速下降；单季净利息收入环比下降，收益率和付息率均环比下行；信贷增长靠对公支撑，活期存款占比下降；净非息收入中其他非息增速因高基数下降；资产质量总体保持稳健；前十大股东有变动；基于2024年报数据调整2025/2026预测净利润并增加2027年预测值，维持“增持”评级 [5][10][26] 根据相关目录分别进行总结 营收同比+10.6%，净利润同比+16.2% - 2024年营收同比+10.6%（1~3Q24为+11.3%），净利润同比+16.2%（1~3Q24为+18.2%），营收增速边际下降受非息收入影响 [5][10] - 净利息收入同比+7.55%（1~3Q24同比+6.15%），源于负债端贡献下息差同比收窄幅度缓和 [5][10] - 净非利息收入同比+29.31%（1~3Q24为+44.15%），因高基数影响其他非息同比增速下降 [5][10] 单季净利息收入环比 -2.7%，收益率和付息率均环比下行 - 4Q24单季净利息收入环比 -2.7%，单季年化净息差环比下降11bp至2.54% [13] - 资产端收益率环比下行40bp至4.42%，负债端成本环比下降30bp至2.05% [13] 资产负债：信贷增长靠对公支撑，活期存款占比下降 - 资产端：4Q24信贷单季新增12亿，同比少增28亿，对公新增7亿同比多增14.3亿，个人新增4亿同比少增13亿，票据增加0.72亿同比少增28.8亿；债券投资环比减少0.6%，占比下降0.3个百分点；同业资产规模环比减少1.9%，占比下降0.1个百分点，存放央行规模环比增加10%，占比提升0.5个点 [15][16] - 负债端：4季度存款环比增长0.7%，单季增加19亿，同比少增27亿，存款占比计息负债比重下降0.4个百分点；活期存款占总存款比例降低0.4个点；储蓄存款同比增17.9%，占比下降0.2个百分点，企业存款增速转正，同比增4.8%，占比降低0.3个百分点；发债环比降低15.3%，占比降低0.4个百分点，同业负债环比上升11.3%，占比提升0.8个点 [16] 净非息收入：高基数影响下其他非息增速有所下降 - 净非息收入同比增29.3%（VS 1~3Q24同比+44.2%），源于净其他非息收入增速下降，同比增26.1%（VS 1~3Q24同比+40.2%） [19] - 2024净非息、净手续费和净其他非息收入分别占比营收16.2%、0.8%和15.4% [19] 资产质量：总体保持稳健 - 不良维度：全年累计不良生成1.43%、较前三季度上升38bp，不良率0.77%环比持平，关注类占比1.49%环比下降3bp [24] - 逾期维度：逾期率1.43%，较年初下降11bp，逾期占比不良为184.82%，较年初下降17.48个点 [24] - 拨备维度：拨备覆盖率500.38%，环比下降28.03个百分点，拨贷比3.86%，环比下降23bp [24] 其他 - 前十大股东变动：香港中央结算有限公司减持0.21个点至4.10%、中证500交易型开放式指数证券投资基金减持0.34个点至1.42%、国华人寿保险股份有限公司 - 兴益传统2号持有1.23%新进前十大股东 [25] 投资建议与风险提示 - 公司2025E、2026E、2027E PB 0.68X/ 0.60X/ 0.53X，专注个人经营贷投放，风控优秀并拓宽市场，商业模式专注，客户结构做小做散，资产质量优异，建议关注 [26] - 根据2024年报数据调整2025/ 2026预测净利润至42.9/ 47.5亿元，前值为43.9/ 48.2亿元，增加2027年净利润预测值为52亿元，维持“增持”评级 [26]

常银转债转股情况 - 截至2025年3月31日，累计32.1万元常银转债转股40,957股，占比0.0015%[2][5] - 2025年第一季度，1万元常银转债转股1,450股[2][5] - 截至2025年3月31日，未转股常银转债金额59.99679亿元，占比99.9947%[2][5] 常银转债发行情况 - 2022年9月15日，公开发行60亿元A股可转换公司债券，期限6年[3] - 2022年10月17日，60亿元债券在上交所挂牌交易[3] 常银转债其他信息 - 常银转债票面利率1 - 6年分别为0.20% - 1.80%[3] - 转股期限为2023年3月21日至2028年9月14日[3][5] - 初始转股价格8.08元/股，当前6.89元/股[4] 股本情况 - 2024年12月31日至2025年3月31日，无限售流通股和总股本均增1,450股至3,014,985,874股[7]