市场扩张和并购 - 2025年2月26日股东大会通过吸收合并三家村镇银行议案[1] - 2025年6月26日收到吸收合并监管批复[1] - 吸收合并后三家新支行揭牌开业[1] 未来展望 - 依托金融服务做深南京市场[2] - 优化扬州、宿迁网点布局[2] - 强化资源协同与业务拓展[2]

会议信息 - 股东大会由董事会根据2025年6月13日会议决议召集[9] - 2025年6月14日在指定网站刊登公告[9] - 2025年6月30日上午9:30在江苏常熟召开会议[10] 参会情况 - 32人出席现场会议，代表股份632,284,649股，占比19.06%[11] 议案表决 - 《提请授权决定2025年中期利润分配方案》，同意股数占比99.9796%[13] - 《变更注册资本并修改<公司章程>》，同意股数占比99.9717%[15] - 《吸收合并江苏如东融兴村镇银行并设分支机构》，同意股数占比95.3875%[17]

股东大会信息 - 2025年6月30日在江苏省常熟市召开股东大会[2] - 出席股东和代理人777人，所持表决权股份占比42.9010%[2] 议案表决情况 - 授权决定2025年中期利润分配方案，A股同意比例99.9796%[4] - 变更注册资本并修改章程条款，A股同意比例99.9717%[4] - 吸收合并如东融兴村镇银行并设分支机构，A股同意比例95.3875%[6] 小股东表决情况 - 5%以下股东对利润分配方案同意比例99.9742%[6] - 5%以下股东对变更事项同意比例99.9642%[6] - 5%以下股东对吸收合并事项同意比例94.1617%[6] 见证信息 - 见证律师事务所为国浩律师（苏州）事务所[7]

银行业降薪趋势分析 - 2023年A股42家上市银行中有14家出现人均薪酬下滑，最大降幅为13.59%，2024年降薪银行增至18家，最大降幅扩大至15% [2][3] - 2024年42家A股上市银行中，33家银行管理层薪酬同比下降，占比78.5%，管理层薪酬总额从2023年8.7亿元下降至7亿元，降幅达19.5% [5][6] - 管理层薪酬降幅(19.5%)远高于整体员工薪酬降幅(2.68%)，高管成为本轮降薪主要目标 [7][8] 银行薪酬结构变化 - 浮动薪酬占比高达65%，成为驱动银行薪酬波动的核心变量 [12] - 部分银行出现"高管降薪、员工涨薪"现象，14家人均薪酬上涨的银行中有9家高管薪酬下降 [10][11] - 薪酬分配向一线及基层员工倾斜，建设银行、中信银行等明确将资源向前台部门和直接价值创造岗位倾斜 [17][18] 银行业经营压力 - 2024年42家上市银行平均净息差降至1.52%，较2023年下降17个基点，连续五年下行 [14] - 净利息收入同比下滑2.20%，连续两年负增长，非利息收入同样承压 [14] - 工商银行、建设银行等头部银行代销业务收入降幅达20%以上 [14] - 2024年十家头部上市银行营收下滑，2025年一季度42家上市银行整体营收同比下降1.72% [15] 监管政策影响 - "限薪令"实施后国有大行高管平均薪酬从2014年110万元降至2015年60万元，近年回升至80万元仍低于限薪前水平 [15][16] - 2022年财政部要求国有金融企业严格控制岗位薪酬级差，重点向一线及基层员工倾斜 [16] - 郑州银行明确高管薪酬自2024年起分两年每年压降10% [18] 反向讨薪机制 - 2024年多家银行披露追索扣回绩效薪酬情况，至少两家银行追索金额突破3000万元，已披露总额近9900万元 [20] - 反向讨薪成为常态化风险管控手段，旨在将薪酬激励与风险控制深度绑定 [20] - 该机制反映金融行业正构建更注重长期效益的激励体系，告别单纯依赖高薪的传统模式 [21]

人事变动 - 公司收到批复核准唐志锋董事任职资格[1] - 唐志锋简历详见2025年3月28日相关公告[1] 公告信息 - 公告发布时间为2025年6月18日[2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 首次实施中期分红提升股东回报，体现分红意愿和能力，预计 2025 年度合计 DPS 将有所提升，年度分红比例对应提升 [11] - 吸收合并村镇银行与设立科技支行，分支机构扩张再提速，中长期打破区域发展瓶颈，创造规模成长空间 [11] - 2024 年四季度以来加速推进异地分支机构扩张，形成二次成长曲线，扩张路径多样 [11] - 基本面维持同业领先业绩增速，预计 2025 年信贷增速 8%左右，净息差虽下行但存款成本率改善，不良净生成率将同比改善 [11] - 常熟银行有清晰业务特色和二次成长曲线，估值处于历史低位，长期价值被低估，重点推荐 [11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 6 月 13 日公告，董事会审议通过提请股东大会授权决定 2025 年中期利润分配方案、吸收合并江苏如东融兴村镇银行并设立分支机构、设立苏州科技支行等议案 [6] 事件评论 - 分红方面，中小农商行分红受监管约束，常熟银行 2022 - 2024 年 DPS 不变、分红比例下降，2024、2025 年转增股本增分红，今年首启中期分红，预计 2025 年度合计 DPS 提升，股息率达 3.8%/4.0%，年度分红比例提升至 22%/24% [11] - 机构扩张方面，吸收合并如东融兴村镇银行使其成当地支行网点，在苏州高新区设科技支行实现扩张路径突破，2024 年四季度以来扩张路径多样，迎来异地扩张机遇 [11] - 基本面方面，信贷增速 2024 年以来放缓，预计 2025 年维持 8%左右；净息差绝对值领先，存款成本率加速改善；不良率和拨备覆盖率领先同业，预计 2025 年不良净生成率同比改善 [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产合计（千元）|366,581,851|404,771,111|446,435,060|487,742,401| |营业收入（千元）|10,909,242|11,734,490|12,380,338|13,231,511| |利息净收入（千元）|9,142,322|9,414,134|9,757,606|10,623,757| |手续费净收入（千元）|83,364|231,271|263,401|282,831| |归母净利润（千元）|3,813,258|4,219,441|4,569,783|4,977,355| |资产合计增速|9.61%|10.42%|10.29%|9.25%| |贷款增速|8.28%|8.16%|8.26%|8.31%| |营业收入增速|10.53%|7.56%|5.50%|6.88%| |利息净收入增速|7.54%|2.97%|3.65%|8.88%| |归母净利润增速|16.20%|10.65%|8.30%|8.92%| |EPS（元）|1.26|1.27|1.38|1.50| |BVPS（元）|9.50|9.63|10.73|11.96| |ROE|14.12%|13.93%|13.53%|13.23%| |ROA|1.09%|1.09%|1.07%|1.07%| |净息差|2.71%|2.55%|2.41%|2.41%| |不良贷款率|0.77%|0.76%|0.76%|0.76%| |拨备覆盖率|500.51%|463.91%|423.52%|402.17%| |P/E|5.84|5.81|5.36|4.92| |P/B|0.78|0.77|0.69|0.62| [25]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，常熟银行报收于7.39元，较上周的7.24元上涨2.07% [1] - 本周盘中最高价报7.49元，最低价报7.1元 [1] - 当前最新总市值245.09亿元，在农商行板块市值排名3/10，在两市A股市值排名613/5150 [1] 大宗交易 - 6月11日出现1笔折价11.04%的大宗交易，合计成交226.2万元 [1] - 6月10日出现1笔折价10.21%的大宗交易，合计成交199.86万元 [1] 董事会决议 - 提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配方案 [1] - 变更注册资本由30.15亿元增至33.16亿元，需提交股东大会审议并经监管核准 [1][3] - 吸收合并江苏如东融兴村镇银行并设立分支机构，需提交股东大会审议 [1] - 设立苏州科技支行，重点发展科技金融业务 [1] - 通过不良信贷资产债权转让方案 [1] 股东大会安排 - 将于2025年6月30日召开2025年第二次临时股东大会 [2] - 会议将审议三项议案：中期利润分配授权、注册资本变更、吸收合并如东融兴村镇银行 [2] 注册资本变更 - 因实施2024年度利润分配及可转债转股，注册资本由30.15亿元增至33.16亿元 [3] - 该事项需提交股东大会审议并经监管核准 [3]

变更注册资本 - 公司因实施2024年度利润分配方案及可转债转股，拟将注册资本由人民币3,014,978,914元变更为人民币3,316,485,099元 [1][2] - 自2024年5月29日至2025年6月4日，累计52,000元常银转债转为A股普通股，累计转股数为7,540股，转股后公司股本总数由3,014,978,914股增加至3,014,986,454股 [1] - 2024年度利润分配方案以方案实施前的公司总股本于2025年6月5日实施完毕 [2] 修改公司章程 - 公司拟对《公司章程》中涉及注册资本的相关条款进行相应修改，将第六条中的注册资本由人民币3,014,978,914元修改为3,316,485,099元 [2] - 除注册资本条款外，《公司章程》其他条款内容保持不变 [2] - 上述变更注册资本并修改《公司章程》事项尚需提交股东大会审议，并经国家金融监督管理总局苏州监管分局核准 [2]

董事会会议召开情况 - 第八届董事会第十二次会议于2025年6月13日以现场和视频结合方式召开，会议由薛文董事长主持 [1] - 会议应到董事12人，实到12人，部分监事和高管列席，符合《公司法》及公司章程规定 [1] 董事会会议审议事项 利润分配方案 - 提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配方案，全票通过（12票同意/0反对/0弃权）[1][2] 注册资本变更 - 变更注册资本并修改《公司章程》相关条款，全票通过（12票同意/0反对/0弃权），需股东大会审议及苏州监管分局核准 [1][2] 并购与分支机构设立 - 全票通过吸收合并江苏如东融兴村镇银行并设立分支机构（12票同意/0反对/0弃权），需股东大会审议 [2] - 拟在苏州高新区设立科技支行，重点发展科技金融业务，董事会授权管理层24个月内完成报批筹建 [2] 资产处置与股东大会 - 全票通过不良信贷资产债权转让方案（12票同意/0反对/0弃权）[2] - 通过召开2025年第二次临时股东大会的议案（12票同意/0反对/0弃权）[2]

业绩总结 - 2024年5月29日至2025年6月4日，累计52,000元常银转债转股，转股数为7,540股[2] 用户数据 - 无 未来展望 - 公司拟将注册资本由3,014,978,914元变更为3,316,485,099元[2] - 公司拟修改《公司章程》中涉及注册资本的相关条款[3] - 变更注册资本并修改《公司章程》需提交股东大会审议，经核准[4] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 2024年度利润分配以3,014,986,454股为基数，每股转增0.1股，共计转增301,498,645股[2] - 2025年6月13日召开第八届董事会第十二次会议审议通过相关议案[1]