股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会6月30日9点30分在江苏常熟召开[3] - 网络投票6月30日进行，交易系统和互联网投票时间不同[4] 审议议案 - 审议授权决定2025年中期利润分配等三项议案[6] - 特别决议议案为变更注册资本和吸收合并村镇银行[8] 其他时间及地点 - 股权登记日为2025年6月20日[13] - 会议登记6月23 - 24日，地点在董事会办公室[16]

业绩数据 - 2024年5月29日至2025年6月4日，52,000元常银转债转股，转股数7,540股[12] - 2025年以总股本转增0.1股，共计转增301,498,645股[12] - 截至2025年3月末，如东融兴总资产83,563.38万元，总存款64,694.35万元，总贷款14,725.01万元[15] 公司变更 - 公司拟将注册资本由3,014,978,914元变更为3,316,485,099元[13] - 公司拟吸收合并如东融兴并将其改设为南通分行下辖网点[15] 会议规则 - 特别决议事项须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过[9] - 股东发言不得超过两次，每次原则上不超过2分钟[8] - 公司董事和高管回答股东问题时间控制在20分钟以内[8]

本行第八届董事会第十二次会议于 2025 年 6 月 13 日以现场和视频相结合的 方式召开，会议通知及会议文件已于 2025 年 6 月 5 日发出。会议由薛文董事长 主持，会议应到董事 12 人，实到董事 12 人。部分监事和高管列席了会议，会议 符合《公司法》等法律法规及本行《章程》的有关规定。 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 第八届董事会第十二次会议决议公告 江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会及全体董 事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 证券代码：601128 证券简称：常熟银行 公告编号：2025-024 同意 12 票，反对 0 票，弃权 0 票。 具体内容详见本行同日披露在上海证券交易所网站的《常熟银行关于变更注 册资本并相应修改<公司章程>的公告》（2025-025）。 本议案尚需提交股东大会审议并经国家金融监督管理总局苏州监管分局核 准。 （三）吸收合并江苏如东融兴村镇银行有限责任公司并设立分支机构 同意 12 票，反对 0 票，弃权 0 票。 同意 12 票， ...

报告公司投资评级 - 行业为银行/农商行Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），当前价格7.24元，目标价格9.59元 [5] 报告的核心观点 - 报告看好常熟银行，因其所处江苏省常熟市区位优势突出，收入以利息净收入为主且中间收入有提升空间，净息差优势源于资产收益端，资产质量优异，提前布局江苏各县市且有“投管行”资质利于异地信贷扩张，还能借宏观政策红利发展业务 [2][3] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润同比增长率为12.67%、12.60%、12.17%，对应现价BPS为10.52、11.92、13.43元，使用分红贴现模型测算目标价为9.59元，对应25年0.91xPB，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 相关目录总结 江苏省区位优势突出，金融与实体经济活跃度高 - 江苏省经济活跃，2024年GDP达13.7万亿元，增速6.85%，增量居全国第一，产业结构平衡多元，金融领域发展态势强劲，社会融资规模增量和信贷余额增量均居全国第一，金融机构布局网点多、资产规模大、上市机构多 [12][15][17] - 全国信贷资源分配有地域性倾斜，长三角与川渝是主要受益区域，江苏省和浙江省信贷资源分配均衡，向周边城市迁移 [23][24] - 常熟市地处长三角核心腹地，综合实力强，2024年第一、二、三产业占比分别为1.52%、49.25%、49.23%，工业体系支柱产业产值高，积极推动传统产业转型升级，2024年末金融机构贷款增速为9.21% [31][32][40] 历史沿革与发展现状 - 常熟银行历史可分为改革奠基、小微金融专业化、资本化与全国化扩张、高质量发展与战略升级四个阶段，科技水平提升，零售转型深化 [43][44][45] - 股权结构分散，第一大股东交通银行持股9.01%，与交通银行有战略合作 [46] - 经营网络广阔，遵循“本地精耕+跨域复制”逻辑，机构设立按本地布局+异地分支机构+跨省村镇银行模式，兴福村镇银行定位中西部欠发达县域，贷款分散，支持地方农业发展 [48][49][50] - 市场定位精准，在小微业务有竞争优势，信贷客户分散，产品灵活，与全国性银行和区域性银行形成差异化竞争 [53][54][55] - 经营现状良好，小微业务是护城河，零售业务成信贷基本盘，助力产业升级，提前异地布局和“投管行”资质利于未来业务扩张 [57][60][71] 基本面分析及同业对标 - 资产结构上，计息资产以零售贷款为核心，对公端或成新动能，个人经营消费贷款基本面扎实，重零售业务特色显著 [80][81] - 负债结构方面，未提及具体内容 - 盈利能力上，收入结构稳定，受益于零售信贷高收益，息差空间优于同业 [19] - 资产质量优异，能缓解核销和拨备压力，提高利润留存比例 [79] 未来盈利预测和投资建议 - 公司营收盈利能力可能持续向好 [20] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润同比增长率为12.67%、12.60%、12.17%，对应现价BPS为10.52、11.92、13.43元 [4] - 给予“买入”评级 [4]

可转债发行 - 2022年9月15日公开发行6000万张可转换公司债券，募集资金总额60亿元，净额59.9774811321亿元[12][59] - 可转债期限为2022年9月15日至2028年9月14日[17] - 票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.70%、第四年1.00%、第五年1.30%、第六年1.80%[17] - 初始转股价格为8.08元/股[27][70] 业绩数据 - 2024年营业收入10,909,242，较2023年增长10.53%[49] - 2024年净利润3,813,258，较2023年增长16.20%[49] - 2024年存款总额286,545,820，较2023年增长15.57%[49] - 2024年贷款总额240,862,102，较2023年增长8.28%[50] - 2024年核心一级资本净额29,647,941，较2023年增长12.33%[50] - 2025年第一季度营业收入2,970,661千元，较上年同期增长10.04%[55] - 2025年第一季度净利润1,083,791千元，较上年同期增长13.81%[55] 转股价格调整 - 2023年6月5日起转股价格由8.08元/股调整为7.83元/股[71] - 2024年5月29日起转股价格由7.83元/股调整为6.89元/股[71] - 2025年6月5日起转股价格将由6.89元/股调整为6.04元/股[71] 其他信息 - 公司主体和常银转债信用等级现为AAA级，评级展望稳定[43][66] - 公司注册资本为301497.8914万元[47] - 普通股股票代码为601128，可转债债券代码为113062[47] - 公司设立日期为2001年12月3日[47]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年Q1常熟银行营收和净利润双增，资产规模增长放缓，不良率下降，拨备覆盖率有所降低，非息收入表现亮眼但利息收入低于预期，新一轮降息下负债端或更受益，维持“买入”评级[4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2025年Q1常熟银行营业收入29.71亿元（+10.04%，YoY），归母净利润10.84亿元（+13.81%，YoY），季末总资产3890.15亿元（+6.67%，YoY），不良贷款率0.76%（-1BP，QoQ），不良贷款拨备覆盖率489.56%（-10.95PCT，QoQ），单季度净息差2.61%，同比降22BPs[4] 银行 - 对公信贷发力弥补部分信贷缺口，金融投资平衡业务发展与监管要求，2025年Q1资产规模增长放缓，个贷新增弱于同期，公司向对公领域发力，金融投资新增规模改善，Q2债市震荡公司投资端受监管影响或弱化，Q1吸收存款规模回落[5] - 息差在资产端影响下继续收窄，存款成本管控强化有望缓冲后续压力，2025年Q1生息资产收益率同比下行45BPs至4.47%，计息负债平均成本率同比降29BPs至2.02%，单季度净息差2.61%，同比降22BPs，预计中小银行将下调存款挂牌利率，常熟银行仍有下调空间，息差压力将随行业放缓[5] - 投资收益表现亮眼，代理贵金属与保险收入驱动手续费佣金收入快速增长，Q1投资收益+公允价值变动损益4.71亿元，同比增9.06%，手续费及佣金净收入0.71亿元，同比增495.23%[5] - 公司坚持审慎原则，计提力度较大，整体资产质量保持稳定，2025年Q1末不良率0.76%，环比降1BP，个贷风险出清中，公司加大计提力度，预计不良核销力度大，拨备覆盖率下降但仍有优势[5] 盈利预测与估值简表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|109.09|117.12|122.25|135.70| |同比增速|10.53%|7.36%|4.38%|11.00%| |归母净利润（亿元）|38.13|42.38|46.87|52.14| |同比增速|19.60%|16.20%|11.13%|10.61%| |净息差（测算值）|2.79%|2.64%|2.50%|2.51%| |不良贷款率|0.75%|0.77%|0.77%|0.78%| |不良贷款拨备覆盖率|537.88%|500.51%|464.63%|448.74%| |ROE|13.69%|14.08%|13.96%|13.80%| |每股盈利（元）|1.20|1.26|1.41|1.55| |PE（倍）|6.52|6.18|5.56|5.02| |每股净资产（元）|9.25|9.50|10.64|11.88| |PB（倍）|0.84|0.82|0.73|0.66|[6] 投资建议 - 产业股东与中长期投资基金增持彰显对公司价值的认可，第二大股东持股比例升0.47%至3.55%，第四大股东增持0.10%至2.82%，社保基金406组合、利安人寿新进前十大股东[8] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为117.12、122.25、138.57亿元，归母净利润分别为42.38、46.87、52.14亿元，期末每股净资产分别为9.50、10.64、11.88元，对应PB分别为0.82、0.73、0.66倍，维持“买入”评级[8] 附录：三大报表预测值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |EPS (摊薄)（元）|1.26|1.41|1.55|1.73| |BVPS (元)|9.50|10.64|11.88|13.27| |P/E (倍)|6.18|5.56|5.02|4.52| |P/B (倍)|0.82|0.73|0.66|0.59| |ROAA|1.16%|1.19%|1.21%|1.23%| |ROAE|14.08%|13.96%|13.80%|13.75%| |净利差（SPREAD）|2.50%|2.39%|2.41%|2.45%| |净息差（NIM）|2.64%|2.50%|2.51%|2.55%| |信贷成本|0.84%|0.82%|0.68%|0.77%| |成本收入比|36.62%|35.74%|35.30%|33.38%| |所得税有效税率|15.93%|15.75%|15.74%|15.72%|[29][30]

公司信息 - 公司证券代码为601128，简称为常熟银行，转债代码为113062，简称为常银转债[1] 评级情况 - 2024年5月15日前次主体和“常银转债”信用评级均为“AAA”，展望“稳定”[3] - 2025年5月27日本次主体和“常银转债”信用评级仍为“AAA”，展望“稳定”[3] - 本次评级结果较前次无变化，“常银转债”仍可用于质押式回购[3] 公告信息 - 公告发布时间为2025年5月28日[4] - 本次信用评级报告详见上海证券交易所网站[3]

评级相关 - 公司主体评级为AAA/稳定，“常银转债”债项评级为AAA，本次跟踪维持上次评级结论[6] - 中诚信国际认为公司信用水平未来12 - 18个月内将保持稳定[6] - 中诚信国际给予公司评级模型级别为AAA，BCA级别为aa，外部支持提升2级[13] - 中诚信国际维持公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；维持“常银转债”信用等级为AAA[40] 资产与业绩数据 - 2022 - 2024年资产总额分别为2878.81亿元、3344.56亿元、3665.82亿元，增长率分别为16.75%、16.18%、9.61%[1][2] - 2022 - 2024年净利润分别为29.27亿元、35.07亿元、40.73亿元，增长率分别为25.02%、19.83%、16.14%[1][2] - 2022 - 2024年净息差分别为3.00%、2.86%、2.71%[2] - 2022 - 2024年不良贷款率分别为0.81%、0.75%、0.77%[2] - 2022 - 2024年不良贷款拨备覆盖率分别为536.77%、547.24%、500.51%[2] - 2022 - 2024年净营业收入分别为88.09亿元、98.70亿元、109.09亿元[21] - 2024年公司净利息收入同比增长7.54%，非利息净收入同比增长29.07%，占净营业收入的16.20%，净营业收入同比增长10.53%[19] - 2024年公司净利润同比增长16.14%[20] 市场份额与业务布局 - 截至2024年末，公司在常熟市存、贷款市场份额分别为29.39%和15.90%，均位居首位[15] - 截至2024年末，公司投资管理行共控股6省34家村镇银行[15] - 截至2024年末，公司常熟地区存款、贷款分别占总存款、总贷款的57.84%、32.00%；常熟以外江苏省内地区存款、贷款分别占总存款、总贷款的28.73%、55.36%[15] 资产结构 - 截至2024年末，公司总资产中信贷资产净额、对央行债权、对同业债权和金融投资分别占比63.42%、6.29%、2.18%和25.75%[23] - 2024年末金融投资规模为943.99亿元，其中地方政府债券占比46.44%，国债占比14.55%[25] - 2024年末贷款总额为2408.62亿元，个人贷款占比56.02%，对公贷款占比43.98%[28] 贷款业务情况 - 2024年新增贷款重点为个人经营性贷款，但增速放缓，个人消费性和住房抵押贷款负增长[27] - 2024年对公贷款聚焦1000万元以下民营小微企业，户均降至611万元，实现较快增长[27] - 2024年处置不良贷款23.25亿元，较上年增加8.16亿元，核销20.89亿元，清收2.36亿元[28] - 2024年末合并口径企业贷款不良率0.65%，个人贷款不良率0.94%，村镇银行不良率1.05%[28] - 2024年末正常贷款占比97.74%，关注贷款占比1.49%，不良贷款率0.77%[32] - 2024年末制造业、建筑和租赁服务业、批发和零售业贷款占比分别为16.77%、6.27%、4.56%[32] - 2024年末抵质押贷款占比46.44%，保证类贷款占比23.15%，信用贷款占比30.41%[32] 存款业务情况 - 2022 - 2024年对公存款余额分别为503.14亿、525.86亿、550.96亿，占比分别为23.57%、21.21%、19.23%，增速分别为 - 4.53%、4.52%、4.77%[34] - 2022 - 2024年个人存款余额分别为1408.29亿、1729.68亿、2039.79亿，占比分别为65.98%、69.76%、71.19%，增速分别为21.49%、22.82%、17.93%[34] - 2022 - 2024年其他存款余额分别为223.03亿、223.85亿、274.71亿，占比分别为10.45%、9.03%、9.59%，增速分别为58.02%、0.37%、22.72%[34] - 截至2024年末，定期存款占比升至72.30%[33] 其他指标 - 截至2024年末，存贷比降至84.06%，一年内到期金融资产占比55.26%，一年内到期金融负债占比65.77%[35] - 截至2024年末，核心一级资本充足率和资本充足率分别升至11.18%和14.19%[36] - 截至2025年3月末，“常银转债”累计转股数量为40957股，占转股前已发行股份总数0.0015%，转股价格自7.83元/股调整为6.89元/股[38] - 截至2024年末，前十大股东合计持股占比30.53%，其中交通银行持股9.01%[41]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年Q1常熟银行营收和净利润同比增长，资产规模增长放缓，不良贷款率下降，拨备覆盖率降低，净息差收窄，非息收入表现亮眼，产业股东与中长期投资基金增持彰显对公司价值的认可，维持“买入”投资评级[4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2025年Q1，常熟银行实现营业收入29.71亿元，同比增长10.04%，归属于上市公司股东净利润10.84亿元，同比增长13.81%，季末总资产规模为3890.15亿元，同比增长6.67%，不良贷款率为0.76%，环比下降1BP，不良贷款拨备覆盖率为489.56%，环比下降10.95PCT，单季度净息差为2.61%，同比下降22BPs[4] 银行 - 对公信贷发力弥补部分信贷缺口，金融投资寻求业务发展与监管要求之间的平衡，2025年Q1资产规模增长放缓，个贷新增规模弱于近年同期，公司向对公领域发力，金融投资新增规模改善，Q2债市震荡，公司投资端受监管影响有望弱化，Q1吸收存款规模回落[5] - 息差在资产端影响下继续收窄，存款成本管控强化有望缓冲后续压力，2025年Q1生息资产收益率同比下行45BPs，计息负债平均成本率同比下降29BPs，单季度净息差为2.61%，同比下降22BPs，预计中小银行将跟随大型银行开启新一轮存款挂牌利率调降，常熟银行仍具备下调空间，随着存款重定价展开，息差压力将随行业放缓[5] - 投资收益表现亮眼，代理贵金属与保险收入驱动手续费佣金收入快速增长，Q1公司实现投资收益+公允价值变动损益4.71亿元，同比增长9.06%，实现手续费及佣金净收入0.71亿元，同比增长495.23%[5] - 公司坚持审慎原则，计提力度较大，整体资产质量保持稳定，2025年Q1末不良率为0.76%，环比下降1BP，个贷风险处于出清途中，公司加大计提力度，预计同步对不良资保持较大的不良核销力度，不良率得以保持低位，拨备覆盖率有所下降，公司当前拨备仍有优势[5] 盈利预测与估值简表 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为117.12、122.25、138.57亿元，归属于普通股股东净利润分别为42.38、46.87、52.14亿元，期末每股净资产分别为9.50、10.64、11.88元，对应5月27日收盘价的PB分别为0.82、0.73、0.66倍[8] 附录：三大报表预测值 - 给出了2024A - 2027E每股指标与估值、盈利能力、资产负债表、利润表、规模指标、资产质量、资本等相关数据预测[29][30]

利润分配及转增股本方案 - 利润分配及转增股本方案经2024年年度股东大会审议通过，实施日期为2025年6月5日 [2] - 以总股本3,014,986,454股为基数，每股派发现金红利0.25元（含税），共计派发现金红利753,746,613.5元 [2] - 以资本公积金向全体股东每股转增0.1股，共计转增301,498,645股，分配后总股本增至3,316,485,099股 [2][6] 分红及转增实施细节 - 股权登记日为2025年6月4日，除权（息）日及流通股份上市日为2025年6月5日 [2] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，红股或转增股本按持股比例直接计入股东账户 [2][3] - 特定股东（如交通银行股份有限公司等）的现金红利由公司自行发放 [3] 税务处理 - 自然人股东与证券投资基金持股期限不同，税负分别为20%（1个月内）、10%（1个月至1年）、免税（超过1年） [4] - QFII按10%税率代扣企业所得税，可申请税收协定待遇 [5] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，符合税收协定条件的可申请退税 [5] - 其他居民企业股东自行缴纳股息红利所得税，资本公积转增股本不扣税 [5][6] 股本结构及摊薄每股收益 - 本次转增后总股本增至3,316,485,099股 [6] - 按新股本摊薄计算的2024年度每股收益为1.15元 [6] 咨询方式 - 权益分派实施相关事项可通过董事会办公室联系，电话0512-51601128 [6]