核心观点 - 3月CPI同比虽仍为负，但环比强于季节性，核心CPI同比回正，体现“两新”政策效果，不过春节后服务消费走弱是主要拖累；PPI受油价等输入性价格因素影响，虽装备制造及高新技术产业有支撑，但传统行业价格仍承压；内需政策加码必要性上升，关注4月政治局会议边际变化 [7] - 安徽合力全年销量增速高于行业，国际化实现新跨越，推进全球化、智能化等战略，维持“买入”评级 [11][14] - 3月挖机内销持续复苏，全年行业复苏或将确立，工程机械龙头回购股份彰显信心，建议关注相关龙头企业 [16][19] - 3月半导体行业持续回暖，价格筑底反弹，关注AI算力等结构性机会，建议逢低布局细分赛道龙头标的 [22] 国内观察：2025年3月通胀数据 - 3月CPI同比-0.1%，环比-0.4%；PPI同比-2.5%，环比-0.4% [7] - CPI环比略强于季节性，食品环比-1.4%，非食品环比-0.2%；关税对食品价格影响主要在大豆等相关产品；“以旧换新”政策支撑相关消费品价格，假期后出行及服务消费相关价格季节性回落 [8] - 基数回落叠加环比超季节性表现，推动核心CPI同比回正；PPI仍处低位，存在结构性矛盾，走弱原因包括上游能源价格偏弱和传统产业受内需影响价格偏弱；关税政策对PPI影响相对可控，当前内需政策重要性凸显 [9] 安徽合力（600761）公司简评报告 - 2024年年报显示，营收173.25亿元，同比+0.99%；归母净利润13.20亿元，同比+0.18%；净资产收益率12.84%；经营活动现金流4.73亿元，同比-67.83%；拟每10股派发现金红利6元，共计派发现金5.34亿元 [11] - 2024年叉车行业销量128.55万台，同比+9.52%，公司销量34.02万台，同比+16.53%，增速高于行业，行业占比达26.46%；国内制造业与仓储景气持续向好，或将带动内销需求提升，2025年力争实现销售收入约180亿元 [12] - 公司打造全球化布局，海外收入69.28亿元，同比+13.33%，整机出口12.64万台，同比+34.08%；加大新兴产业布局，深化与国内头部企业生态合作，推进新技术实践应用，延伸智能物流产业链 [13] 机械设备行业简评 - 2025年3月，挖掘机销售29590台，同比增长18.5%，其中国内19517台，同比增长28.5%，出口10073台，同比增长2.87%；1-3月共销售61372台，同比增长22.8%；3月销售电动挖掘机15台。装载机销售13917台，同比增长12.9%，其中国内8168台，同比增长23.2%，出口5749台，同比增长0.95%；1-3月共销售30567台，同比增长14.8%；3月销售电动装载机2802台 [16] - 挖机内销大幅增长，主要由于基建投资加速、设备更新政策刺激、下游开工回暖及政策支持；海外出口小幅增长，全球新兴市场基建需求持续增长，国产设备受青睐；全年销量呈复苏态势 [17] - 三一重工和徐工机械启动股份回购，彰显对未来发展的信心；工程机械出口受美关税影响较小，海外产能可降低关税风险 [18] 半导体行业3月份月报 - 3月半导体行业持续回暖，价格筑底反弹，关注AI算力等结构性机会；需求在4月或将继续复苏，供给端整体价格已呈上行态势，预计4月供需格局继续向好 [22] - 3月电子板块涨跌幅为-4.37%，半导体板块涨跌幅为-5.70%；半导体估值处于历史5年分位数，PE为73.25%，PB为47.27%；2024Q4公募基金持仓电子行业市值排名第一，配置半导体规模占电子行业67% [23] - 3月半导体供给相对充裕，需求保持增长，整体价格上涨；存储芯片与存储模组价格有涨价预期，全球龙头企业库存略微下降但维持高位，周转天数高水平震荡；日本半导体设备2月出货额同比增长29.82%；预计4月供需格局向好 [24] - 半导体下游需求中手机、TWS耳机、AI服务器需求复苏较好，新能源车保持高速渗透，对半导体需求驱动大；全球AI投入增大，AI服务器出货量预期未来3年保持25%以上增速 [25] - 3月MWC、GTC、Semicon大会推动AI云与端产品及半导体设备新品发展；国内云厂商AI相关资本开支维持高位 [26] 财经新闻 - 商务部将帮助外贸企业拓宽内销渠道，用好消费品以旧换新政策，办好外贸优品中华行等活动，深入开展内外贸一体化工作 [28] - 2025年全国出口管制工作会议在北京召开，会议强调完善出口管制体系，提升出口管制效能，统筹发展和安全 [28][29] - 美国3月未季调CPI同比升2.4%，创半年低位，季调后CPI环比降0.1%，创2020年5月以来最低水平；未季调核心CPI同比升2.8%，连续第二个月回落，季调后核心CPI环比升0.1%，创2024年6月以来新低 [30] - 欧盟同意暂停4月15日针对美国关税的反制措施，暂停期限为90天，若谈判不满意将启动反制措施 [31] A股市场评述 - 上交易日上证指数延续拉升，收盘上涨36点，涨幅1.16%，收于3223点；深成指、创业板双双收涨，主要指数均呈收涨 [32] - 上证指数高开震荡，收小星K线，量能略收但仍相对放大，大单资金延续净流入超48亿元；日线KDJ金叉延续，日线MACD死叉尚未修复但绿柱缩小；指数跳过5日均线压力，收复5日均线；15分钟线MACD死叉成立，短线指数或有小幅震荡预期 [32] - 上证指数周线呈锤子线带长下影线，指数趋近250周均线，量能明显放大，但周KDJ、MACD死叉共振延续；指数上方有缺口压力，下方有60周均线支撑，短线或区间震荡 [33] - 深成指、创业板双双收红，收盘分别上涨2.25%、2.27%，均收星状假阴线；两指数日线KDJ金叉尚未走弱，但日线MACD死叉仍未修复；指数上方缺口压力位与趋势向下的短期均线簇压力较重，企稳迹象不明显 [33] - 上交易日同花顺行业板块中，所有板块一律收红，收红个股占比高达91%，涨超9%的个股202只，跌超9%的个股仅1只；市场做多热情进一步高涨 [33] - 贵金属板块大涨第一，收盘上涨7.01%；互联网电商等消费概念类板块纷纷大涨，并有大单资金介入；机场航运等板块涨幅垫底；约42%的板块大单资金呈净流出 [34] - 互联网电商板块收盘大涨5.77%，指数开盘跳过555日均线与5日均线双重压力，高开高走收长阳线，但量能略收；大单资金净流入0.9亿元；日线KDJ金叉延续，日线MACD有向好迹象；指数上方有较大缺口压力和趋势向下的中短期均线簇压力，短期内较难收复 [34] 市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17995|-58.21| |资金|逆回购到期量|亿元|2234|/| |资金|逆回购操作量|亿元|659|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.6538|-6.79| |国内利率|DR007|%,BP|1.7114|-5.09| |国内利率|10年期中债到期收益率|%,BP|1.6444|-0.64| |国外利率|10年期美债到期收益率|%,BP|4.4000|6.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%,BP|3.8400|-7.00| |股市|上证指数|点,%|3223.64|1.16| |股市|创业板指数|点,%|1900.53|2.27| |股市|恒生指数|点,%|20681.78|2.06| |股市|道琼斯工业指数|点,%|39593.66|-2.50| |股市|标普500指数|点,%|5268.05|-3.46| |股市|纳斯达克指数|点,%|16387.31|-4.31| |股市|法国CAC指数|点,%|7126.02|3.83| |股市|德国DAX指数|点,%|20562.73|4.53| |股市|英国富时100指数|点,%|7913.25|3.04| |外汇|美元指数|/,%|100.9877|-1.96| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.3079|-373.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.1201|2.29| |外汇|美元/日元|/,%|144.45|-2.25| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3139.00|2.01| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|707.00|3.06| |国内商品|COMEX黄金|美元/盎司,%|3194.20|3.05| |国际商品|WTI原油|美元/桶,%|59.63|-4.36| |国际商品|LME铜|美元/吨,%|8977.50|0.90| [39]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 长安汽车2025年3月新能源销量同环比激增，亮剑欧洲发布会加速全球化，看好其电动智能转型前景和全球市场增长空间，维持“买入”评级[4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司产销情况 - 2025年3月汽车批发销量26.81万辆，同环比分+3.48%/+66.04%，M1 - 3累计批发销量70.52万辆，累计同比+1.89% [6] - 3月自主乘用车批发销量16.55万辆，同环比分别+5.50%/+75.77%，M1 - 3累计批发销量45.27万辆，同比+3.52% [6] - 3月新能源销量8.70万辆，同环比+62%/+119.51%；3月海外销量5.00万辆，同环比+4.9%/+5.32% [6] 各品牌新能源表现 - 启源2025年3月销量1.53万辆，环比大增；阿维塔3月销量1.05万辆，同环比均翻倍，阿维塔07贡献主要增量；深蓝3月交付量2.44万辆，同环比+86.78%/+30.06% [6] - 阿维塔06、深蓝S09、启源Q07等新车型预计2025年4月上市 [6] 全球化战略布局 - 2025年聚焦五大项目，包括独联体区域KD项目投产、中南美完成巴西子公司设立、中东非全面导入三大品牌等 [6] - 3月在德国举办长安汽车品牌欧洲发布会，携9款车型亮相，明确2025年底覆盖至少10个欧洲国家市场，2028年实现全欧洲业务布局规划 [6] - 泰国罗勇工厂投产在即，首期规划年产能10万辆，二期扩建后总产能翻倍至20万辆，计划导入深蓝S05 [6] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为52.45/68.85/96.62亿元，对应EPS为0.53/0.69/0.97元，对应PE为23/18/13倍 [6] 财务报表预测 |报表类型|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表|货币资金（百万元）|64,871|71,205|78,875|90,495| |资产负债表|应收票据及账款（百万元）|41,513|46,031|51,175|55,941| |资产负债表|流动资产总计（百万元）|130,935|144,779|160,466|179,502| |资产负债表|非流动资产合计（百万元）|59,236|60,429|62,329|65,419| |资产负债表|资产总计（百万元）|190,171|205,208|222,795|244,921| |资产负债表|负债合计（百万元）|115,488|128,006|140,517|155,380| |资产负债表|股东权益合计（百万元）|74,683|77,202|82,279|89,541| |利润表|营业收入（百万元）|151,298|167,764|186,510|203,880| |利润表|营业成本（百万元）|123,523|140,067|154,017|166,836| |利润表|净利润（百万元）|9,502|4,093|7,145|10,164| |利润表|归属母公司股东净利润（百万元）|11,327|5,245|6,885|9,662| |现金流量表|经营性现金净流量（百万元）|19,861|13,246|15,683|21,530| |现金流量表|投资性现金净流量（百万元）|-6,208|-5,976|-6,633|-8,019| |现金流量表|筹资性现金净流量（百万元）|-2,128|-936|-1,379|-1,892| |现金流量表|现金流量净额（百万元）|11,434|6,334|7,670|11,619|[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 长安汽车2025年3月产销快报显示批发销量、自主乘用车销量、新能源销量和海外销量同环比增长 4月销量增长动能有望延续 新能源渗透率持续提升 新车型预计4月上市推动智能电动产品周期加速兑现 公司登陆欧洲市场、全球化再提速 构建多极增长新格局 看好公司电动智能转型前景和全球市场增长空间 维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年04月10日 收盘价12.20元 总股本991,409万股 流通A股/B股为826,073/164,161万股 资产负债率59.36% 市净率1.62倍 净资产收益率（加权）4.95 12个月内最高/最低价为18.90/11.32元[1] 盈利预测与估值 |年份|主营收入（亿元）|同比增速（%）|归母净利润（亿元）|同比增速（%）|毛利率（%）|每股盈利（元）|ROE（%）|PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2021A|1051|24|36|7|17|0.36|6|34| |2022A|1213|15|78|120|20|0.79|12|16| |2023A|1513|25|113|45|18|1.14|16|11| |2024E|1678|11|52|-54|17|0.53|7|23| |2025E|1865|11|69|31|17|0.69|9|18| |2026E|2039|9|97|40|18|0.97|11|13|[5] 产销情况 - 3月汽车批发销量26.81万辆 同环比分+3.48%/+66.04% 2025年M1 - 3累计批发销量70.52万辆 累计同比+1.89%[6] - 自主乘用车3月批发销量16.55万辆 同环比分别+5.50%/+75.77% 2025年M1 - 3自主乘用车累计批发销量45.27万辆 同比+3.52%[6] - 3月新能源销量达8.70万辆 同环比+62%/+119.51%[6] - 3月海外销量为5.00万辆 同环比+4.9%/+5.32%[6] 新能源品牌表现 - 启源2025年3月销量1.53万辆 环比大增[6] - 阿维塔2025年3月销量1.05万辆 同环比均实现翻倍 阿维塔07贡献主要增量 阿维塔06已开启预售 26小时内订单量破2万[6] - 深蓝2025年3月交付量2.44万辆 同环比+86.78%/+30.06% 深蓝S09预计2025年4月上市[6] 全球化战略 - 2025年聚焦五大项目 包含独联体区域KD项目投产、中南美完成巴西子公司设立、中东非全面导入CHANGAN、DEEPAL、AVATR三大品牌等[6] - 3月在德国举办长安汽车品牌欧洲发布会 携三大新能源品牌的9款车型亮相 深蓝S07为首款登陆欧洲市场的战略车型 将于2025年5月上市 提供纯电与插混双动力版本 明确2025年底覆盖至少10个欧洲国家市场 2028年实现全欧洲业务布局的规划[6] - 泰国“全球右舵生产基地”罗勇工厂投产在即 首期规划年产能10万辆 二期扩建后总产能将翻倍至20万辆 并计划导入全球化战略车型深蓝S05[6] 三大报表预测值 |报表|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表|货币资金（百万元）|64,871|71,205|78,875|90,495| | |应收票据及账款（百万元）|41,513|46,031|51,175|55,941| | |预付账款（百万元）|288|319|355|388| | |其他应收款（百万元）|894|992|1,102|1,205| | |存货（百万元）|13,466|15,269|16,790|18,188| | |其他流动资产（百万元）|9,903|10,963|12,169|13,286| | |流动资产总计（百万元）|130,935|144,779|160,466|179,502| | |长期股权投资（百万元）|13,787|14,427|16,307|19,847| | |固定资产（百万元）|20,204|19,244|19,488|19,886| | |在建工程（百万元）|1,914|4,012|4,446|4,249| | |无形资产（百万元）|15,046|14,804|14,802|13,630| | |长期待摊费用（百万元）|24|20|16|13| | |其他非流动资产（百万元）|8,261|7,923|7,271|7,793| | |非流动资产合计（百万元）|59,236|60,429|62,329|65,419| | |资产总计（百万元）|190,171|205,208|222,795|244,921| | |短期借款（百万元）|30|30|30|30| | |应付票据及账款（百万元）|75,747|81,206|90,429|102,306| | |其他流动负债（百万元）|27,463|34,750|38,282|41,525| | |流动负债合计（百万元）|103,239|115,986|128,741|143,861| | |长期借款（百万元）|1,206|977|733|476| | |其他非流动负债（百万元）|11,043|11,043|11,043|11,043| | |非流动负债合计（百万元）|12,248|12,020|11,776|11,519| | |负债合计（百万元）|115,488|128,006|140,517|155,380| | |股本（百万元）|9,917|9,917|9,917|9,917| | |资本公积（百万元）|8,251|8,251|8,251|8,251| | |留存收益（百万元）|53,685|57,355|62,172|68,933| | |归属母公司权益（百万元）|71,853|75,523|80,341|87,102| | |少数股东权益（百万元）|2,830|1,678|1,938|2,439| | |股东权益合计（百万元）|74,683|77,202|82,279|89,541| | |负债和股东权益合计（百万元）|190,171|205,208|222,795|244,921| |利润表|营业收入（百万元）|151,298|167,764|186,510|203,880| | |营业成本（百万元）|123,523|140,067|154,017|166,836| | |营业税金及附加（百万元）|4,758|5,276|5,866|6,412| | |销售费用（百万元）|7,645|7,598|8,025|8,334| | |管理费用（百万元）|4,098|5,234|5,410|5,497| | |研发费用（百万元）|5,980|6,744|7,624|8,472| | |财务费用（百万元）|-897|-868|-932|-1,267| | |投资收益（百万元）|3,050|93|696|765| | |营业利润（百万元）|10,447|4,448|7,857|11,221| | |利润总额（百万元）|10,589|4,562|7,962|11,327| | |所得税（百万元）|1,087|468|818|1,163| | |净利润（百万元）|9,502|4,093|7,145|10,164| | |少数股东损益（百万元）|-1,826|-1,152|259|502| | |归属母公司股东净利润（百万元）|11,327|5,245|6,885|9,662| | |EBITDA（百万元）|14,991|8,865|12,579|15,941| | |NPOLAT（百万元）|8,697|2,811|5,925|8,569| | |EPS（元）|1.14|0.53|0.69|0.97| |现金流量表|税后经营利润（百万元）|9,502|2,757|5,389|8,271| | |折旧与摊销（百万元）|5,299|5,171|5,549|5,881| | |财务费用（百万元）|-897|-868|-932|-1,267| | |其他经营资金（百万元）|1,129|1,041|1,636|1,706| | |经营性现金净流量（百万元）|19,861|13,246|15,683|21,530| | |投资性现金净流量（百万元）|-6,208|-5,976|-6,633|-8,019| | |筹资性现金净流量（百万元）|-2,128|-936|-1,379|-1,892| | |现金流量净额（百万元）|11,434|6,334|7,670|11,619|[7]

通胀数据情况 - 2025年3月，CPI当月同比-0.1%，前值-0.7%；环比-0.4%，前值-0.2%；PPI当月同比-2.5%，前值-2.2%；环比-0.4%，前值-0.4%[2] CPI分析 - 3月CPI环比-0.4%，略高于近5年同期均值-0.6%，推动同比降幅收窄；食品环比-1.4%，略高于近5年同期均值-2.6%；非食品环比-0.2%，低于近5年同期均值-0.1%[2] - 关税对食品价格影响或主要在大豆等相关产品，鲜果、鸡蛋拖累食品价格，鲜菜、猪肉略超季节性[2] - “以旧换新”政策支撑相关消费品价格，消费品价格环比-0.4%，高于近5年同期均值-0.74%，扣除能源的工业消费品价格环比0.5%，较上月扩大0.3个百分点；假期后服务价格环比-0.4%，低于近5年同期均值-0.32%[2] - 同比基数由1.2%回落至0.6%，3月核心CPI环比0.6%，高于近5年同期均值0.0%，共同推动3月核心CPI同比由-0.1%升至0.5%，高于去年下半年均值0.3%[2] PPI分析 - 3月PPI环比-0.4%，弱于近5年同期均值0.32%，PMI中原材料购进价格指数以及出厂价格指数均低于荣枯线[2] - PPI走弱因上游能源价格偏弱，原油受国际输入因素影响价格下行，煤炭需求季节性回落；传统产业受内需影响价格仍相对偏弱，存在结构性矛盾[2] 关税政策影响 - 中国自美国进口占整体进口比重约6%，关税政策对PPI影响相对可控，但可能影响PPI中相关行业价格，最大担忧或集中在全球贸易规模萎缩致需求下滑，出口美国较多产品影响可能较大[2] 风险提示 - 国内政策落地不及预期；美国对中国关税政策继续超预期的风险；金融市场波动引发危机的风险[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内叉车龙头，业务覆盖全产业链 考虑公司推进全球化、智能化等战略，各项费用投入扩大，调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为13.84/15.42/16.78亿元，当前股价对应PE分别为9.76/8.76/8.05倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年年报显示，公司实现营收173.25亿元，同比+0.99%；归母净利润达13.20亿元，同比+0.18%；净资产收益率为12.84%，整体运行平稳；经营活动现金流4.73亿元，同比-67.83%，主要因购买商品支付现金、经营活动费用增加及政府补助减少；2024年拟每10股派发现金红利6元，共计派发现金5.34亿元 [8] 行业与公司销量情况 - 2024年叉车行业销量128.55万台，同比+9.52%；公司销量34.02万台，同比+16.53%，增速高于行业，行业占比达26.46% [8] 宏观数据情况 - 2024年10月我国制造业PMI新订指数处荣枯线以上，2025年3月达51.80%；2025年2月社会物流总额同比+5.3%；政府工作报告提出今年预期国内生产总值增长5%左右 [8] 公司国际化情况 - 公司打造“1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队”全球化布局，多个海外中心开业，有300多家海外代理商覆盖180多个国家和地区；与泰国当地企业合资建厂构建海外生产供应体系；2024年海外收入69.28亿元，同比+13.33%，毛利率26.20%，整机出口12.64万台，同比+34.08%，增速高于行业 [8] 公司新兴产业布局情况 - 公司深化与国内头部企业生态合作，推进数字化转型等规划，实践应用新技术，有望重塑智能物流竞争格局；延伸智能物流产业链，投资并购宇锋智能，实现合力智能物流产业园开园 [8] 盈利预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|17,325.42|18,394.61|20,254.42|21,898.78| |同比增长率（%）|0.99%|6.17%|10.11%|8.12%| |归母净利润（百万元）|1,319.63|1,383.99|1,542.12|1,677.84| |同比增长率（%）|0.18%|4.88%|11.43%|8.80%| |EPS摊薄（元）|1.48|1.55|1.73|1.88| |P/E|10.23|9.76|8.76|8.05| [7] 三大报表预测值 |报表|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表|货币资金（百万元）|1200|1907|3184|4839| |资产负债表|交易性金融资产（百万元）|4459|4659|4859|5059| |资产负债表|应收票据及账款（百万元）|2255|2307|2484|2625| |资产负债表|存货（百万元）|3384|3125|3222|3248| |资产负债表|预付款项（百万元）|166|141|155|167| |资产负债表|其他流动资产（百万元）|1326|1306|1401|1491| |资产负债表|流动资产总计（百万元）|12789|13445|15305|17428| |资产负债表|长期股权投资（百万元）|508|558|608|658| |资产负债表|固定资产（百万元）|3298|3627|3489|3099| |资产负债表|在建工程（百万元）|592|514|251|41| |资产负债表|无形资产（百万元）|618|679|735|786| |资产负债表|商誉（百万元）|65|65|65|65| |资产负债表|其他非流动资产（百万元）|1235|1259|1277|1288| |资产负债表|非流动资产合计（百万元）|6317|6701|6425|5938| |资产负债表|资产总计（百万元）|19105|20146|21730|23366| |资产负债表|短期借款（百万元）|1233|1333|1383|1408| |资产负债表|应付票据及账款（百万元）|3350|3359|3695|3990| |资产负债表|其他流动负债（百万元）|2188|2135|2219|2294| |资产负债表|流动负债合计（百万元）|6772|6827|7297|7692| |资产负债表|长期借款（百万元）|685|585|535|510| |资产负债表|其他非流动负债（百万元）|642|652|662|672| |资产负债表|非流动负债合计（百万元）|1327|1237|1197|1182| |资产负债表|负债合计（百万元）|8099|8064|8494|8874| |资产负债表|归属母公司权益（百万元）|10275|11179|12143|13192| |资产负债表|少数股东权益（百万元）|732|903|1093|1301| |资产负债表|所有者权益合计（百万元）|11006|12082|13236|14492| |资产负债表|负债和所有者权益合计（百万元）|19105|20146|21730|23366| |利润表|营业总收入（百万元）|17325|18395|20254|21899| |利润表|营业成本（百万元）|13261|14062|15466|16703| |利润表|营业税金及附加（百万元）|109|116|128|138| |利润表|销售费用（百万元）|880|920|962|1018| |利润表|管理费用（百万元）|571|598|638|679| |利润表|研发费用（百万元）|1086|1104|1215|1314| |利润表|财务费用（百万元）|31|74|75|76| |利润表|资产减值损失（百万元）|-19|0|0|0| |利润表|信用减值损失（百万元）|-31|0|0|0| |利润表|投资收益（百万元）|181|138|101|88| |利润表|公允价值变动损益（百万元）|49|0|0|0| |利润表|其他经营损益（百万元）|161|149|144|134| |利润表|营业利润（百万元）|1728|1808|2015|2192| |利润表|营业外收支（百万元）|17|0|0|0| |利润表|利润总额（百万元）|1745|1808|2015|2192| |利润表|所得税费用（百万元）|245|253|282|307| |利润表|净利润（百万元）|1500|1555|1733|1885| |利润表|少数股东损益（百万元）|181|171|191|207| |利润表|归属母公司股东净利润（百万元）|1320|1384|1542|1678| |利润表|EPS（摊薄）（元）|1.48|1.55|1.73|1.88| |现金流量表|经营活动现金流净额（百万元）|473|2101|2256|2596| |现金流量表|投资（百万元）|-247|-310|-310|-310| |现金流量表|资本性支出（百万元）|-839|-668|-118|-18| |现金流量表|其他（百万元）|298|128|93|82| |现金流量表|投资活动现金流净额（百万元）|-789|-850|-335|-246| |现金流量表|债权融资（百万元）|417|10|10|10| |现金流量表|股权融资（百万元）|44|0|0|0| |现金流量表|其他（百万元）|-1119|-593|-654|-705| |现金流量表|筹资活动现金流净额（百万元）|-659|-583|-644|-695| |现金流量表|现金流净增加额（百万元）|-934|707|1277|1655| |主要财务比率|营业总收入增长率（%）|0.5%|23.3%|11.0%|8.5%| |主要财务比率|EBIT增长率（%）|0.2%|4.9%|11.4%|8.8%| |主要财务比率|归母净利润增长率（%）|12.0%|11.0%|11.0%|11.0%| |主要财务比率|总资产增长率（%）|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |主要财务比率|毛利率（%）|8.7%|23.6%|23.6%|23.7%| |主要财务比率|销售净利率（%）|10.9%|12.4%|12.9%|13.2%| |主要财务比率|净资产收益率（%）|12.8%|12.4%|12.7%|12.7%| |主要财务比率|总资产收益率（%）|8.3%|7.9%|8.3%|8.4%| |估值倍数|资产负债率（%）|42.4%|40.0%|39.1%|38.0%| |估值倍数|流动比率|0.74|0.67|0.64|0.61| |估值倍数|速动比率|1.89|1.97|2.10|2.27| |估值倍数|P/E|10.23|9.76|8.76|8.05| |估值倍数|P/B|1.31|1.21|1.11|1.02| [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是国内叉车龙头，业务覆盖全产业链 考虑公司推进全球化、智能化等战略，各项费用投入扩大，调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为13.84/15.42/16.78亿元，当前股价对应PE分别为9.76/8.76/8.05倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年年报显示，公司实现营收173.25亿元，同比+0.99%；归母净利润达13.20亿元，同比+0.18%；净资产收益率为12.84%，整体运行平稳；经营活动现金流4.73亿元，同比-67.83%，主要因购买商品支付现金、经营活动费用增加及政府补助减少；2024年拟每10股派发现金红利6元，共计派发现金5.34亿元 [8] 行业与公司销量情况 - 2024年叉车行业销量128.55万台，同比+9.52%；公司销量34.02万台，同比+16.53%，增速高于行业，行业占比达26.46% [8] 宏观数据情况 - 2024年10月我国制造业PMI新订指数处荣枯线以上，2025年3月达51.80%；2025年2月社会物流总额同比+5.3%；政府工作报告提出今年预期国内生产总值增长5%左右 [8] 公司国际化情况 - 公司打造全球化布局，合力大洋洲中心、欧洲总部等接续开业，有300多家海外代理商覆盖180多个国家和地区；与泰国当地企业合资建厂构建海外生产供应体系；2024年海外收入69.28亿元，同比+13.33%，毛利率26.20%；整机出口12.64万台，同比+34.08%，增速高于行业 [8] 公司新兴产业布局情况 - 公司深化与国内头部企业生态合作，推进数字化转型等规划，实践应用新技术，有望重塑智能物流竞争格局；延伸智能物流产业链，投资并购宇锋智能，实现合力智能物流产业园开园 [8] 盈利预测与估值 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|17,325.42|18,394.61|20,254.42|21,898.78| |同比增长率（%）|0.99%|6.17%|10.11%|8.12%| |归母净利润（百万元）|1,319.63|1,383.99|1,542.12|1,677.84| |同比增长率（%）|0.18%|4.88%|11.43%|8.80%| |EPS摊薄（元）|1.48|1.55|1.73|1.88| |P/E|10.23|9.76|8.76|8.05| [7] 三大报表预测值 |报表|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债表|货币资金（百万元）|1200|1907|3184|4839| |资产负债表|交易性金融资产（百万元）|4459|4659|4859|5059| |资产负债表|应收票据及账款（百万元）|2255|2307|2484|2625| |资产负债表|存货（百万元）|3384|3125|3222|3248| |资产负债表|预付款项（百万元）|166|141|155|167| |资产负债表|其他流动资产（百万元）|1326|1306|1401|1491| |资产负债表|流动资产总计（百万元）|12789|13445|15305|17428| |资产负债表|长期股权投资（百万元）|508|558|608|658| |资产负债表|固定资产（百万元）|3298|3627|3489|3099| |资产负债表|在建工程（百万元）|592|514|251|41| |资产负债表|无形资产（百万元）|618|679|735|786| |资产负债表|商誉（百万元）|65|65|65|65| |资产负债表|其他非流动资产（百万元）|1235|1259|1277|1288| |资产负债表|非流动资产合计（百万元）|6317|6701|6425|5938| |资产负债表|资产总计（百万元）|19105|20146|21730|23366| |资产负债表|短期借款（百万元）|1233|1333|1383|1408| |资产负债表|应付票据及账款（百万元）|3350|3359|3695|3990| |资产负债表|其他流动负债（百万元）|2188|2135|2219|2294| |资产负债表|流动负债合计（百万元）|6772|6827|7297|7692| |资产负债表|长期借款（百万元）|685|585|535|510| |资产负债表|其他非流动负债（百万元）|642|652|662|672| |资产负债表|非流动负债合计（百万元）|1327|1237|1197|1182| |资产负债表|负债合计（百万元）|8099|8064|8494|8874| |资产负债表|归属母公司权益（百万元）|10275|11179|12143|13192| |资产负债表|少数股东权益（百万元）|732|903|1093|1301| |资产负债表|所有者权益合计（百万元）|11006|12082|13236|14492| |资产负债表|负债和所有者权益合计（百万元）|19105|20146|21730|23366| |利润表|营业总收入（百万元）|17325|18395|20254|21899| |利润表|营业成本（百万元）|13261|14062|15466|16703| |利润表|营业税金及附加（百万元）|109|116|128|138| |利润表|销售费用（百万元）|880|920|962|1018| |利润表|管理费用（百万元）|571|598|638|679| |利润表|研发费用（百万元）|1086|1104|1215|1314| |利润表|财务费用（百万元）|31|74|75|76| |利润表|资产减值损失（百万元）|-19|0|0|0| |利润表|信用减值损失（百万元）|-31|0|0|0| |利润表|投资收益（百万元）|181|138|101|88| |利润表|公允价值变动损益（百万元）|49|0|0|0| |利润表|其他经营损益（百万元）|161|149|144|134| |利润表|营业利润（百万元）|1728|1808|2015|2192| |利润表|营业外收支（百万元）|17|0|0|0| |利润表|利润总额（百万元）|1745|1808|2015|2192| |利润表|所得税费用（百万元）|245|253|282|307| |利润表|净利润（百万元）|1500|1555|1733|1885| |利润表|少数股东损益（百万元）|181|171|191|207| |利润表|归属母公司股东净利润（百万元）|1320|1384|1542|1678| |利润表|EPS（摊薄）（元）|1.48|1.55|1.73|1.88| |现金流量表|经营活动现金流净额（百万元）|473|2101|2256|2596| |现金流量表|投资（百万元）|-247|-310|-310|-310| |现金流量表|资本性支出（百万元）|-839|-668|-118|-18| |现金流量表|其他（百万元）|298|128|93|82| |现金流量表|投资活动现金流净额（百万元）|-789|-850|-335|-246| |现金流量表|债权融资（百万元）|417|10|10|10| |现金流量表|股权融资（百万元）|44|0|0|0| |现金流量表|其他（百万元）|-1119|-593|-654|-705| |现金流量表|筹资活动现金流净额（百万元）|-659|-583|-644|-695| |现金流量表|现金流净增加额（百万元）|-934|707|1277|1655| |主要财务比率|营业总收入增长率（%）|0.5%|23.3%|11.0%|8.5%| |主要财务比率|EBIT增长率（%）|0.2%|4.9%|11.4%|8.8%| |主要财务比率|归母净利润增长率（%）|12.0%|11.0%|11.0%|11.0%| |主要财务比率|总资产增长率（%）|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |主要财务比率|毛利率（%）|8.7%|23.6%|23.6%|23.7%| |主要财务比率|销售净利率（%）|10.9%|12.4%|12.9%|13.2%| |主要财务比率|净资产收益率（%）|12.8%|12.4%|12.7%|12.7%| |主要财务比率|总资产收益率（%）|8.3%|7.9%|8.3%|8.4%| |估值倍数|资产负债率（%）|42.4%|40.0%|39.1%|38.0%| |估值倍数|流动比率|0.74|0.67|0.64|0.61| |估值倍数|速动比率|1.89|1.97|2.10|2.27| |估值倍数|P/E|10.23|9.76|8.76|8.05| |估值倍数|P/B|1.31|1.21|1.11|1.02| [9]

报告核心观点 - 推荐关注具备技术和规模化能力的国产PPS龙头企业新和成，以及PPS改性相关、具备技术能力的企业如金发科技、沃特股份等；看好国内消费复苏、自主可控产业链，推荐炼化一体化成本优势的标的如恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等；维持常熟银行“买入”投资评级 [10][13][19] 重点推荐 PPS研究 - PPS综合性能优异，应用领域广泛，2023年消费占比居六类特种工程塑料之首，具有耐高温、耐腐蚀等特点，可制成多种材料，用于电子电器等领域 [7] - 原料端，国内PPS聚合厂商多采用硫化钠法，中国是对氯二苯主要生产国，产量上升价格平稳，国产硫磺供需错配价格上扬，龙头企业会加强上游产业链建设锁定供应 [8] - 需求端，市场有望受益于新能源汽车、智能机器人等产业对轻质耐用特种材料的需求增长，预计2024 - 2030年全球PPS树脂市场复合增长率为7.2% [9] - 供给端，技术和规模化能力是国产突破必经之路，我国PPS自给率上升，但仍面临海外品牌竞争压力，新和成已成为国内唯一能稳定生产多种级PPS的企业 [10] 原油及聚酯产业链研究 - 2025年3月布伦特原油震荡上行，月底收于74美元/桶左右，4月初特朗普关税政策宣布后油价大幅下行，预计2025年国际油价呈V字型走势，全年波动范围在55 - 80美元/桶 [12] - 特朗普关税政策出台后，美债收益率下跌，利率债避险需求上升，人民币汇率阶段性承压，贸易战冲击下短期看空商品，但我国石化产业链有成本竞争优势，看好国内消费复苏和自主可控产业链 [13] 常熟银行研究 - 2024年公司营收和净利润增长，总资产规模扩大，不良贷款率持平，不良贷款拨备覆盖率下降，全年净息差下降 [14] - 个贷增长偏弱，存款增长较强，息差受资产端影响收窄，公司加强存款成本管控，投资收益受债券牛市驱动表现亮眼 [15][16] - 总体资产质量稳定，前瞻性指标释放风险放缓信号，不良确认与核销力度加大体现审慎经营理念 [17][18] - 预计2025 - 2027年公司营收和净利润增长，行业和公司层面因素利于板块估值修复和公司成长，维持“买入”投资评级 [19] 财经新闻 - 国务院新闻办公室发布白皮书，阐明中方对中美经贸关系的立场，指出美方限制措施的错误本质，中方已采取反制措施，希望美方与中方相向而行解决分歧 [22][23] - 国务院关税税则委员会提高对原产于美国的所有进口商品加征关税税率至84% [24] - 中央周边工作会议举行，强调构建周边命运共同体，明确目标任务和思路举措 [25] - 国务院总理李强主持召开座谈会，强调做好经济工作，实施积极宏观政策，扩大内需，激发经营主体活力 [26][27] - 欧盟投票通过对美征收25%关税反制措施 [27] - 美联储会议纪要显示多数与会者认为通胀可能更持久，维持利率不变，关税将导致通胀率上升 [28] A股市场评述 - 上交易日上证指数等主要指数收涨，上证指数收复重要均线压力，量能放大，指标有所修复，但上方有跳空缺口和均线压力 [29] - 深成指、创业板收红，趋近250日均线，量能放大，指标有所修复，关注250日均线压力 [30] - 同花顺行业板块多数收红，军工装备板块涨幅居首，超半数板块大单资金净流入，农业概念类板块大单资金净流出 [31] 市场数据 - 展示了2025年4月9日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、国内外商品等市场数据及变化情况 [37]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润双增，资产质量稳定，不良确认与核销力度加大，后续业绩维稳有发挥余地；个贷增长弱，存款增长强，息差收窄但存款成本管控有望缓解压力，投资收益亮眼；基于行业和公司层面因素，维持“买入”评级 [2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年公司实现营业收入109.09亿元（+10.53%，YoY），归属于上市公司股东净利润38.13亿元（+16.20%，YoY）；Q4末总资产规模3665.82亿元（+9.61%，YoY），不良贷款率0.77%（持平，QoQ），不良贷款拨备覆盖率500.51%（-27.89PCT，QoQ），全年净息差2.71%，同比下降15BPs [2] 资产质量 - 总体资产质量稳定，2024年Q4末不良率0.77%较Q3末持平，零售和对公贷款不良率有不同变化，部分行业风险释放，部分行业保持低位稳定；分地域看，常熟当地、省内其他地区、省外村镇银行不良率有不同表现；前瞻性指标边际改善释放风险放缓信号 [3][4] - 2024下半年核销力度明显加大，共核销不良贷款17.40亿元，测算不良贷款核销比例上升至95.46%，下半年不良贷款生成率较上半年上升13BPS至0.74%，不良贷款拨备覆盖率降至500.51%，公司拨备仍有优势 [4][7] 业务表现 - 个贷增长延续偏弱态势，2024年Q4新增规模弱于近年同期，受居民信贷需求和公司对风险资产投放慎重影响；对公方面一般贷款维持较快增长，新增票据贴现回落；存款增长延续较强惯性，Q4吸收存款规模保持较快增长 [6] - 息差在资产端影响下继续收窄，2024年Q4生息资产收益率下行，单季度净息差降至2.59%；公司加强存款成本管控，两次下调存款挂牌利率，有望缓冲贷款收益率下行压力 [6] - 受债券牛市驱动，Q4公司实现投资收益+公允价值变动损益4.07亿元，对单季营业收入拉动明显，投资类资产规模增速放缓 [6] 投资建议 - 更新盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为115.85、126.09、138.57亿元，归属于普通股股东净利润分别为43.20、47.82、52.68亿元，期末每股净资产分别为10.65、11.92、13.32元，对应PB分别为0.65、0.58、0.52倍 [7] - 行业层面利于板块估值修复，公司层面有成长驱动因素、成本管控优势和厚实拨备基础，维持“买入”投资评级 [7] 盈利预测与估值简表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10909.24|11584.88|12608.58|13856.71| |同比增速|10.53%|6.19%|8.84%|9.90%| |归母净利润（百万元）|3813.26|4320.46|4781.87|5267.84| |同比增速|16.20%|13.30%|10.68%|10.16%| |净息差（测算值）|2.64%|2.67%|2.64%|2.64%| |不良贷款率|0.77%|0.76%|0.77%|0.77%| |不良贷款拨备覆盖率|500.51%|472.25%|460.58%|465.26%| |ROE|14.08%|14.22%|14.05%|13.84%| |每股盈利（元）|1.26|1.43|1.59|1.75| |PE（倍）|5.44|4.80|4.34|3.94| |每股净资产（元）|9.50|10.65|11.92|13.32| |PB（倍）|0.72|0.65|0.58|0.52| [8] 三大报表预测值 - 包含每股指标与估值、盈利能力、业绩增长率、资产负债表、利润表等多方面指标在2024A - 2027E的预测值 [32][33]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年常熟银行营收和净利润双增，资产质量稳定，不良确认与核销力度加大，个贷增长弱存款增长强，息差收窄但存款成本管控有望缓解压力，投资收益亮眼，维持“买入”评级[2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年公司实现营业收入109.09亿元，同比增长10.53%，归属于上市公司股东净利润38.13亿元，同比增长16.20%；Q4末总资产规模3665.82亿元，同比增长9.61%，不良贷款率0.77%，与Q3末持平，不良贷款拨备覆盖率500.51%，较Q3末下降27.89PCT；全年净息差2.71%，同比下降15BPs [2] 资产质量 - 总体资产质量稳定，2024年Q4末不良率0.77%与Q3末持平，零售和对公贷款不良率分别为0.94%与0.65%，信用卡等部分贷款风险释放，制造业等行业不良率低位稳定；分地域看，常熟当地不良率降至0.61%，省内其他地区升至0.79%，省外村镇银行降至1.09% [3] - 前瞻性指标释放风险放缓信号，关注类贷款占比降至1.49%，逾期贷款占比降至1.43%，均为近年首次下降 [4] - 不良确认与核销力度明显加大，2024下半年核销不良贷款17.40亿元，不良贷款核销比例升至95.46%，下半年不良贷款生成率升至0.74%，拨备覆盖率降至500.51% [4][7] 业务情况 - 个贷增长延续偏弱态势，2024年Q4新增规模弱于近年同期，受居民信贷需求和公司风险资产投放慎重影响；对公一般贷款维持较快增长，新增票据贴现回落；存款增长延续较强惯性，Q4吸收存款规模增长快于同期M2 [6] - 息差在资产端影响下继续收窄，2024年Q4生息资产收益率下行，单季度净息差降至2.59%；公司加强存款成本管控，两次下调存款挂牌利率，有望缓冲贷款收益率下行压力 [6] - 受债券牛市驱动，Q4投资收益+公允价值变动损益4.07亿元，对单季营业收入拉动明显，投资类资产规模增速放缓 [6] 投资建议 - 更新盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为115.85、126.09、138.57亿元，归属于普通股股东净利润分别为43.20、47.82、52.68亿元 [7] - 行业层面利于板块估值修复，公司层面有成长驱动因素、成本管控优势和厚实拨备基础，维持“买入”投资评级 [7] 盈利预测与估值简表 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10909.24|11584.88|12608.58|13856.71| |同比增速|10.53%|6.19%|8.84%|9.90%| |归母净利润（百万元）|3813.26|4320.46|4781.87|5267.84| |同比增速|16.20%|13.30%|10.68%|10.16%| |净息差（测算值）|2.64%|2.67%|2.64%|2.64%| |不良贷款率|0.77%|0.76%|0.77%|0.77%| |不良贷款拨备覆盖率|500.51%|472.25%|460.58%|465.26%| |ROE|14.08%|14.22%|14.05%|13.84%| |每股盈利（元）|1.26|1.43|1.59|1.75| |PE（倍）|5.44|4.80|4.34|3.94| |每股净资产（元）|9.50|10.65|11.92|13.32| |PB（倍）|0.72|0.65|0.58|0.52| [8] 三大报表预测值 - 包含每股指标与估值、盈利能力、业绩增长率、资产负债表、利润表等多方面指标预测 [32][33]

报告核心观点 - 清明假期消费数据稳定增长，旅游市场有望随天气转暖和节假日到来持续复苏，医药生物板块投资价值显著，海尔生物 2025 年有望重回良好增长轨道，A股市场虽有反弹但仍需谨慎，同时有多条财经要闻影响市场 [6][12][18] 重点推荐 清明消费数据点评 - 清明假期旅游人次及收入同比稳定增长，出游 1.26 亿人次，同比增 6.3%，收入 575.49 亿元，同比增 6.7%，人均消费小幅提升 [6] - OTA 数据显示周边游、赏花游等引领热潮，出境游跨境出行增长，日韩短线游受欢迎，全国边检机关保障 621.2 万人次中外人员出入境，同比增 19.7% [7] - 部分景区及目的地游客量和收入增长，全社会跨区域人员流动量 7.98 亿人次，同比增 7.8% [8] - 清明档票房 3.78 亿元，较去年大跌，建议关注旅游受益板块 [9] 医药生物行业周报 - 上周医药生物板块整体上涨 1.20%，年初至今涨 4.77%，当前 PE 估值 27.2 倍，处于历史中低位 [10] - 4 月 4 日商务部对进口医用 CT 球管发起产业竞争力和反倾销立案调查 [11] - 建议关注创新药链等细分板块及个股投资机会，推荐贝达药业等，关注特宝生物等 [12] 海尔生物公司简评报告 - 2024 年公司营收 22.84 亿元，同比增 0.13%，Q4 营收 5.02 亿元，同比增 10.40%，业务逐渐回归正常 [15] - 生命科学板块收入 10.94 亿元，同比增 6.14%，新品类加速成长，可及市场空间近 30 亿 [16] - 医疗创新板块收入 11.80 亿元，同比降 4.91%，剔除太阳能疫苗方案后同比高个位数增长，未来有望持续恢复 [17] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.08/4.83/5.64 亿元，维持“买入”评级 [18] 财经新闻 - 中央汇金认可 A 股配置价值，将加大配置力度，央行支持其增持并必要时提供再贷款 [20] - 金融监管总局上调保险资金权益资产配置比例上限，拓宽权益投资空间 [22] - 李强同冯德莱恩通话，双方愿推动中欧关系发展，共同应对美国加征关税问题 [23][24] - 国务院国资委支持央企控股上市公司加大增持回购力度 [25] - 国家发改委主任听取民营企业对宏观经济形势意见建议，将推动政策落地见效 [27] - 两部门开展 2025 年度中央财政支持城市更新行动，对不同地区城市给予定额补助 [28] A 股市场评述 - 上交易日上证指数反弹收红，涨 1.58%，深成指、创业板收涨，但大单资金大幅净流出，指数有修复需求但仍需谨慎 [29] - 上证指数周线呈锤子线，收复重要长期均线，但周指标修复需时间，尚无明显企稳迹象 [30] - 深成指、创业板超跌反弹，日线 KDJ 有向好迹象，但上方年线构成反压 [31] - 多数板块参与反弹，种植业与林业、养殖业等板块涨幅居前，电机、贸易等板块逆市回落 [32] - 养殖业板块大涨 8.1%，量能放大，日线 KDJ、MACD 金叉共振，周线有技术进步 [33] 市场数据 - 展示 2025 年 4 月 8 日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、商品等市场数据变化情况 [38]