会议主要讨论的核心内容 - 特朗普当选对航运行业的影响,包括降息预期增加、油价回落、贸易摩擦加剧等 [1][2][3][4] - 最近停火谈判的进展情况,以及对航运行业的影响 [4][5][6][7] - 航运行业的估值分析,认为当前估值较低,具有较好的投资价值 [8][9][10][11] - 航运行业的季节性波动,以及邮轮和集装箱运输的差异 [12][13] - 造船行业的业绩表现和央企百船计划的影响 [15][16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 对于航运行业的投资机会,公司有何具体建议? [14] **分析师回答** 公司建议关注中远海运、招商轮船等中远海航运和邮轮股票,以及中国重工等造船股票,认为这些公司具有较好的投资价值。[14] 问题2 **投资者提问** 央企百船计划对造船行业的影响如何? [16][17][18] **分析师回答** 央企百船计划有利于提高造船行业的竞争格局,有利于航运公司及时更新船队,满足一线客户的需求。同时也有利于中远、招商等大型造船集团的发展。[16][17][18] 问题3 **投资者提问** 航运行业的季节性波动对投资策略有何影响? [12][13] **分析师回答** 邮轮行业存在明显的淡旺季波动,但集装箱运输的淡旺季波动较小。因此在淡季时关注邮轮股票可能会有较好的投资机会。[12][13]

业绩预测 - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为50,000万元至58,000万元之间,同比增加160.25%至201.89%[3][6] - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为42,500万元至50,500万元之间,同比增加244.52%到309.37%[4][7] 经营情况 - 报告期内,公司持续强化生产计划管理和关键周期达标管理,着力提升生产效率,全力保障生产交付,交付的产品数量同比增加,营业收入同比增长[9] - 公司不断强化精益管理,突出价值创造,加强成本管控,毛利水平同比上升,上半年经营业绩同比增长[9] 上年同期业绩 - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为19,212.26万元,扣除非经常性损益的净利润为12,336.46万元[8]

公司基本信息 - 公司总股本为22,802,035,324股，拟向全体股东每10股派发现金红利0.10元人民币（含税），合计拟派发现金红利为228,020,353.24元（含税）[4] - 公司的中文名称为中国船舶重工股份有限公司，中文简称为中国重工，法定代表人为王永良[17] - 公司注册地址为北京市海淀区昆明湖南路72号，办公地址也为北京市海淀区昆明湖南路72号[18] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为466.94亿元，同比增长5.75%[20] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为-7.82亿元，较上年同期有所改善[20] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为44.95亿元，较上年同期大幅增加[20] - 公司2023年末总资产为1975.45亿元，较上年同期有所增长[20] - 公司2023年加权平均净资产收益率为-0.94%，较上年同期有所改善[20] - 公司2023年共承接订单757.10亿元，同比增长10.94%，手持订单1506.39亿元，同比增长37.74%[26] 公司业务发展 - 公司全年共实现交付民船45艘、483.9万载重吨，批量交付16000TEU集装箱船4艘，首制船关键建造周期较预期目标压缩16%[26] - 公司新接订单中的中高端船型占比稳步提升，订单质量稳步提升，自主研发的31.9万载重吨氨预留VLCC实现首单签约[26] - 公司持续推动产品创新升级，获得工信部高技术船舶科研立项支持，提前满足IMO第四阶段减排要求[27] 公司治理与人事变动 - 公司董事、监事和高级管理人员在报告期内持股没有变动，但部分人员获得了报酬[106] - 王永良自2023年2月起任公司董事长[107] - 公司于2024年2月27日完成董事会、监事会换届选举工作[128] 公司环保与社会责任 - 公司在2023年年度报告中披露了环保投入达9619.84万元，旗下15家重点排污单位均配备了专业防治污染设施[174] - 公司积极推进绿色发展，采用清洁能源发电，预计光伏发电装机容量为31MW，每年可减少二氧化碳排放超过7000吨[186] - 公司积极履行社会责任，对外捐赠、公益项目总投入371.72万元，惠及人数4506人[188]

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入达到101.67亿元，同比增长49.00%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为13.53亿元，同比增长103.63%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.89亿元，同比增长708.38%[4] - 公司2024年第一季度营业收入达到1016.71亿元，同比增长49.00%[13] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为13.53亿元，同比增长103.63%[13] - 营业总成本为101.09亿人民币，其中管理费用为8.77亿人民币，研发费用为3.13亿人民币[19] - 营业利润为1.49亿人民币，同比增长89.8%[19] - 净利润为1.34亿人民币，同比增长123.8%[20] 现金流量 - 公司经营活动产生的现金流量净额为-32.41亿元，主要系采购支出较大[5] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为61.33亿元，上年同期为-9.85亿元[15] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-9.72亿元，上年同期为-21.32亿元[15] - 经营活动现金流出小计为174.35亿人民币，经营活动现金流量净额为-32.41亿人民币[21] - 投资活动现金流出小计为5.57亿人民币，投资活动产生的现金流量净额为6.13亿人民币[21] - 筹资活动现金流出小计为18.04亿人民币，筹资活动产生的现金流量净额为-9.72亿人民币[21] - 现金及现金等价物净增加额为1.70亿人民币，期末现金及现金等价物余额为200.62亿人民币[22] 资产负债 - 公司国有独享资本公积为23.27亿元，主要系国防军工建设项目等国拨资金项目转固后[5] - 公司2024年第一季度资产总额为1977.91亿元，较上期增长0.12%[14] - 公司2024年第一季度负债总额为1137.04亿元，较上期减少0.05%[14] - 公司2024年第一季度归属母公司净资产为835.26亿元，较上期增长0.36%[14]

市场影响 - 美国对中国航运和造船业进行的301调查对市场影响不大[2] - 中东局势紧张，对市场造成一定影响[2] - 美国对中国航运和造船业的制裁难度较大，全球航运效率可能降低[4] - 美国提出支持本土造船业的政策，但美国造船成本高、交付速度慢，缺乏全球竞争力[8] - 美国政策更多是为了扶持本土造船业，对全球航运产业链影响有限[9] 业绩展望 - 今年应该陆续每个季度的利润率会持续改善，造船逻辑厂也不用过于关注短期因素[11] 投资建议 - 中国重工、中国船舶、中船房屋、中国动力是值得关注的标的[11] - 建议关注招商轮船，邮轮交易符合预期，但干散货整体超预期[17] - BDA是经济复苏的顶线指标，12月1月的BDA将延续向好趋势[18] - 干返货船价涨幅弱于其他船型，订单难度大，建议关注干返货船板块[19] - 美国对中国航运造船政策影响可忽略，可能是利好，建议关注市场改善[20] - 中东局势升温带来干返货板块补涨机会，需求供给短期运价表现增高[21]

业绩总结 - 中国造船板块订单超预期释放产能市值订单比预期低0.8左右[1] - 航运股涨幅偏慢，船舶资产价值持续提升[10] - 全球经济复苏预期带动航运市场上涨[16] 用户数据 - 美国对中国船只征收额外费用，但影响有限[7] - 中国造船在全球市场与中国没有竞争力[9] - 中国重工、中国船舶、中船房屋、中国动力等公司值得关注[10] 未来展望 - 全球航运产业链合理分配利润，中国造船业符合全球分工体系[5] - 全球航运制裁难度大，美国对伊朗制裁效果有限[3] - 中国航运造船受到301调查影响可能是利好[18] 新产品和新技术研发 - 富兰克赖深圳拿到了International Savings的董事会席位[11] 市场扩张和并购 - 中国重工、中国船舶等公司签订订单但股价未反应[19] - 太平洋航运和张商轮船是值得关注的A股公司[18] 负面信息 - 中东局势紧张对全球航运影响有限[2] - 伊朗需要霍尔木兹海峡出口原油，封锁可能导致运价上涨[14] - 中东局势升温可能影响现货运价[19]

中国航运市场 - 中国重工的订单超预期，市值订单比估计低于0.8[2] - 中国航运市场对于船舶制造和航运公司的长周期逻辑认可度高[10] 美国航运市场 - 美国对中国航运和造船的301调查对全球航运影响不大[3] - 美国钢铁工人协会提出对中国船只收取额外费用等要求[7] - 美国造船成本是中国的3到5倍，交付时间是3到4倍[8] - 美国造船业政策旨在扶植本土造船业，但面临巨大挑战[9] - 美国航运股市场表现涨幅偏慢，但资产价值持续提升，公司选择回购股票或并购竞争对手[11] - 美国海事物流造船的301调查对中国航运造船影响可忽略，可能是利好[20] 市场趋势 - 中东局势紧张，招商轮船和太平洋航运值得关注[2] - 霍尔木兹海峡封锁难度大，但地缘不确定性可能导致运价上涨，目前船公司仍敢去[15] - 霍尔木兹海峡封锁可能带来运价上涨，但市场尚未真正反应，风险溢价仍在提升[16] 公司策略 - 航运公司在扩产能过程中选择造新船、买二手船或买航运股票，市场出现并购交易[12] - 干散货市场短期运价有回升趋势，订单运力比CAP值为5.4%左右[18] - 干散货船厂再造的运力已超过限定运力1.2倍，干散货船价涨幅弱于其他船型[19] - 干散货板块需求供给表现性价比更高，干散货股票相对坚挺[21]

中国重工订单情况 - 中国重工订单金额最近改善明显，特别是二月份签订的VLCC订单[1] - 重工各船厂毛利率持续改善，造船板块性价比较好[4] - 造船行业需关注市值订单比和备考业绩，市场交易逻辑基于最新订单和船价[5] - 新船订单数量夸张，船价持续上涨，新船交期远，价格涨幅相对温和[11] - 中船集团市值订单比逐步回到1，订单金额持续相关[23] 航运市场趋势 - 航运各板块涨幅明显，市场认同船舶产能不足、船价上涨趋势[3] - 船龄超过15-18岁船舶将面临淘汰，一线货主倾向使用15年以内的船只[8] - 大宗商品贸易利润薄，需要用最年轻、最安全的船执行贸易[9] - 船厂产能紧张，船价持续上涨，船舶公司更新船的规律自发存在[10] - 船价循序渐进上涨，船厂产能紧张，供需缺口持续放大[12] - 船是资源品牛市通胀的工具，船价上行逻辑叠加资源品牛市错配通胀[13] - 船周期更新周期，变化不大，投资体验相对较好[14] - 船厂产能不足，各类船型轮番上涨，订单运力比持续上行[15] - 新造船价格指数环比涨幅强劲，全球船舶订单量持续上行[16] - 干散货船的价格是邮轮的一半，LNG集装箱更低[17] - 太平洋航运板块趋势上行，新订单增长[18] - 邮轮订单金额持续上升，新能源船占比增加[19] - 豪华邮轮订单减少导致24年交付量下降[21] 美国对中国的301调查 - 美国对中国的301调查对造船行业基本上不构成影响[25] - 美国对中国的301调查不会对船周期上行的确定性产生影响[25] - 美国对中国的301调查不会导致类似珍珠港战役前美国对日的全面封锁制裁[25]

公司业绩 - 中国重工2023-2025年预计归母净利润分别为-7.8亿元、27.4亿元、49.9亿元[1] - 公司2023年上半年订单总额为375.54亿元，同比增长14.53%[7] - 公司2023年上半年海洋防务及海洋开发装备业务新增订单为78.81亿元，同比增长3156.8%[7] - 公司2023年第三季度实现营收303亿元，同比增长16.7%[28] - 公司2023年前三季度净利润为-1.1亿元，净利率为-0.4%[29] - 公司2023年度净利润预计为-8.8亿元至-7.4亿元[30] - 公司2023-25年海洋运输装备业务营收预计分别增长27.8%、25%、20%[32] - 公司2023-25年海洋运输装备业务毛利率预计为3.7%、15.3%、22.4%[32] - 公司2023-25年海洋防务及海洋开发装备营收预计分别增长-8.1%、10%、10%[32] - 公司2023-25年舰船配套及机电装备营收预计分别增长18.9%、20%、10%[32] - 公司2023-2025年营业收入分别为511.1亿元（+15.7%）、590.7亿元（+15.6%）和663.1亿元（+12.3%）[34] - 公司2023年PE为-129倍，2024年PE为37倍，2025年PE为20倍[35] - 公司2025年预计营业收入将达到66313.54百万元，较2022年增长50.1%[37] - 公司2025年预计净利润将达到5378.73百万元，较2022年增长325.1%[37] - 公司2025年预计ROE将达到5.57%，较2022年增长8.22个百分点[37] 市场趋势 - 中国重工2023年新造船价格指数同比上涨5.2%[1] - 公司2023年市场份额首次全部超过50%，较2022年增长2.9、11.4pp[1] - 中国在14种船型的新接订单量上位居世界第一，绿色船舶订单增加[25] - 全球船舶建造完成量预计将维持在1亿载重吨的较高历史水平[23] - 全球新造船价格指数显示，干散货船、油船和集装箱船新船价格指数同比上涨，中国新造船价格指数同比上涨5.2%[20] 风险提示 - 中国重工存在汇率风险、客户风险和成本风险[35] 报告声明 - 本报告中的信息来源于公开资料，公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证[42] - 公司提供的报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请[42] - 公司不对报告中的信息和意见构成对任何个人的投资建议，投资者应自行判断是否采用报告内容并自行承担风险[42]

财务数据 - 公司2023年1-9月营业收入为303.02亿元，同比增长16.72%[16] - 公司2023年1-9月营业成本为276.63亿元，同比增长12.74%[16] - 公司2023年第三季度资产总额为201.04亿元，较去年同期增长6.43%[17] - 公司2023年第三季度负债总额为116.90亿元，较去年同期增长11.53%[17] - 公司2023年第三季度存货余额为346.09亿元，较去年同期增长36.23%[18] - 公司2023年第三季度长期应收款余额为5.50亿元，较去年同期下降49.93%[18] - 公司2023年第三季度其他权益工具投资余额为42.22亿元，较去年同期增长36.41%[18] - 公司2023年第三季度短期借款余额为22.55亿元，较去年同期下降50.70%[18] - 公司2023年第三季度合同负债余额为480.19亿元，较去年同期增长35.66%[18] - 公司2023年第三季度应交税费余额为1.17亿元，较去年同期下降65.10%[18] 公司股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为578,284股，中国船舶重工集团有限公司持股数量最多，为7,872,473,398股，持股比例为34.53%[13] - 中国船舶重工集团有限公司为公司控股股东的一致行动人[14] - 公司2023年第三季度，中国船舶重工股份有限公司流动资产合计为1451.4亿元，较2022年底增长8.6%[20] - 公司2023年第三季度负债合计为1168.98亿人民币，较2022年同期增长11.2%[22] - 公司所有者权益合计为841.40亿人民币，较去年同期增长0.07%[22] 现金流量 - 公司2023年前三季度经营活动产生的现金流入小计为442.51亿元，较去年同期315.75亿元有所增长[27] - 公司2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为27.52亿美元，较上年同期增加[28] - 公司2023年第三季度公司支付给职工及为职工支付的现金总额为45.56亿美元[28] - 公司2023年第三季度公司支付的各项税费为12.25亿美元[28]