报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 营收利润维持正增长 - 公司1-9月实现营收1622.10亿元(同比+3.83%)，实现归母净利润518.26亿元(同比+0.76%)。[1] - 公司前三季度营收增速较上半年回升1.15个百分点，归母净利润增速较上半年回升2.36个百分点。[1] 资产增速平稳，个贷和票据占单季新增贷款九成以上 - 截至9月末，公司总资产同比增长3.78%至9.26万亿元，增速保持平稳。[1] - 公司1-9月新增信贷投放1335亿元，其中对公/个人/票据贷款分别投放2242/545/-1453亿元。[1] - 三季度单季新增信贷381亿元，其中个贷和票据贡献较大，占单季新增贷款九成以上。[1] 净息差持续改善 - 公司前三季度日均净息差1.79%，同比仅下降3个基点，较半年报回升2个基点，自二季度以来持续改善。[1] - 受益于净息差回升等因素，公司1-9月利息净收入同比增长0.67%，较上半年增速回升1.49个百分点。[1] 资产质量整体平稳 - 公司9月末不良贷款率1.17%，较6月末下降0.02个百分点，较年初下降0.01个百分点。[1] - 公司9月末关注率1.69%，较6月末上升0.07个百分点，较年初上升0.12个百分点。[1] - 公司9月末拨备覆盖率216%，较6月末回升9.24个百分点，较年初回升8.41个百分点。[1] 财务预测与估值 - 公司2024-2026年归母净利润预测为678/716/756亿元，对应同比增速为1.2%/5.5%/5.6%。[2] - 公司2024-2026年摊薄EPS预测为1.39/1.46/1.54元。[2] - 公司当前股价对应的PE为5.2/5.0/4.7x，PB为0.54/0.50/0.47x。[3]

低空经济发展论坛 - 中信银行深圳分行成功举办低空经济发展论坛，深圳市工业和信息化局、中信银行总行公司金融部、中信海直深圳分公司、中信证券等单位相关负责人及低空经济领域企业家代表出席活动 [1] - 深圳低空经济市场目前呈现出快速发展、潜力巨大的态势 [1] - 低空经济领域的企业具有非常强的科创属性，中信银行深圳分行将充分发挥中信集团金融全牌照、产业全覆盖的独特优势，为低空经济领域的科技企业提供全生命周期的综合金融服务 [1] - 中信银行总行公司金融部孙天任介绍了中信协同服务体系、服务优势、低空经济领域整体布局以及助力低空经济企业全生命周期高质量发展服务案例 [1] - 中信海直深圳分公司总经理张瑾分享了中信海直发展历程及低空经济布局 [1] - 会后，中信银行深圳分行协同中信海直深圳分公司组织与会嘉宾参观中信海直直升机场，近距离接触直升机、体验低空游览 [1] 中信银行深圳分行的战略部署 - 中信银行深圳分行将进一步贯彻落实国家战略部署，倾力做好五篇大文章，聚焦深圳"20+8"产业集群，发挥中信集团金融全牌照、产业全覆盖的独特优势，为深圳低空经济健康发展贡献力量 [2]

利润与营收 - 2024年1 - 9月归属于本行股东的净利润518.26亿元同比增长0.76%[9] - 2024年1 - 9月营业收入1622.10亿元同比增长3.83%[9] - 2024年1 - 9月利息净收入1099.71亿元同比增长0.67%[9] - 2024年1 - 9月本集团营业收入1622.1亿元2023年同期为1562.28亿元[60] - 2024年1 - 9月本集团利息净收入1099.71亿元2023年同期为1092.39亿元[60] - 2024年1 - 9月本集团净利润525.31亿元2023年同期为522.62亿元[62] - 2024年1 - 9月归属于本行股东的净利润518.26亿元2023年同期为514.33亿元[62] - 2024年1 - 9月本集团综合收益总额584.99亿元2023年同期为570.1亿元[62] - 2024年1 - 9月本集团基本每股收益0.94元2023年同期为0.99元[62] - 本行2024年7 - 9月净利润为14590百万元2023年同期为14203百万元[65] - 本集团2024年7 - 9月营业利润为18798百万元2023年同期为16627百万元[65] - 本集团2024年7 - 9月利润总额为18754百万元2023年同期为16776百万元[65] 资产与负债 - 截至2024年报告期末资产总额92592.47亿元较上年末增长2.28%[10] - 截至2024年报告期末负债总额84292.95亿元较上年末增长1.34%[10] - 2024年贷款及垫款总额较上年末增加1334.65亿元增长2.43%[10] - 2024年客户存款总额较上年末增加2111.37亿元增长3.91%[10] - 2024年公司存款余额较上年末增加912.24亿元增长2.32%[10] - 2024年个人存款余额较上年末增加1199.13亿元增长8.18%[10] - 2024年可转换公司债券余额因转股较上年末减少275.68亿元[10] - 截至报告期末本集团对公房地产贷款等承担信用风险的融资业务余额3683.40亿元较上年末增加231.02亿元[32] - 截至报告期末本行个人住房按揭贷款10048.68亿元较上年末增加336.97亿元[33] - 本集团2024年1 - 9月吸收存款净增加额为213953百万元2023年同期为331300百万元[69] - 中信银行本集团2024年9月30日现金及存放中央银行款项为357837百万元[54] - 中信银行本集团2024年9月30日吸收存款为5692815百万元[56] 各类贷款余额 - 截至报告期末制造业中长期贷款余额2874.85亿元较上年末增长11.18%战略性新兴产业贷款余额5862.66亿元较上年末增长10.23%民营经济贷款余额13229.79亿元较上年末增长6.17%[11] - 截至报告期末个人住房按揭贷款余额10048.68亿元较上年末增长3.47%个人普惠贷款余额4075.67亿元较上年末增长7.13%[11] - 截至报告期末服务国家级专精特新企业7968户较上年末增加1338户[13] - 截至报告期末绿色信贷余额5791.52亿元较上年末增加1201.30亿元增速26.17%[14] - 截至报告期末普惠型小微企业贷款余额5882.25亿元较上年末增加431.49亿元[15] - 2024年1 - 9月票据业务累计向16331户企业提供贴现融资服务12015.62亿元其中小微企业占比71.75%[28] - 2024年1 - 9月累计办理票据再贴现2110.27亿元同比增加202.99亿元增幅10.64%[28] 客户相关 - 截至报告期末养老账本累计用户466.29万户个人养老金账户128.53万户[17] - 截至报告期末全渠道部署策略超2600个[18] - 开户效率较年初提升50%录入准确度从年初60%提升至90%[18] - 截至报告期末个人客户管理资产余额（含市值）4.54万亿元较上年末增长7.25%[20] - 截至报告期末中信碳账户累计用户突破1800万户累计碳减排量超13万吨[14] - 截至报告期末对公客户总数123.81万户较上年末增加8.05万户[26] - 2024年1 - 9月推动有效代发个人客户数及企业客户数同比增长均超10%[27] - 截至报告期末个人客户总数1.43亿户较上年末增长4.75%[27] - 截至报告期末同业 + 平台签约客户量达2965户较上年末增加125户[29] - 截至报告期末理财产品总规模2.01万亿元较上年末增长16.24%[29] 资本与风险 - 本集团截至报告期末不良贷款余额659.81亿元较上年末增加11.81亿元不良贷款率1.17%较上年末下降0.01个百分点[34] - 本集团截至报告期末拨备覆盖率216.00%较上年末上升8.41个百分点贷款拨备率2.53%较上年末上升0.08个百分点[34] - 本集团核心一级资本充足率9.50%一级资本充足率11.61%资本充足率13.78%[37] - 本行核心一级资本充足率9.13%一级资本充足率11.38%资本充足率13.61%[37] - 本集团2024年前三季度坚持稳健经营理念不断增强风险管理主动性和前瞻性[34] - 本集团截至报告期末资产质量保持稳健[34] - 本集团正常贷款余额5565828百万元占比98.83%[36] - 本集团不良贷款余额65981百万元占比1.17%[36] - 2024年9月30日杠杆率为7.35% 2023年12月31日为6.66%[40] - 2024年9月30日流动性覆盖率为142.51% 2023年12月31日为167.48%[41] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为132869户[43] - 中国中信金融控股有限公司持股比例为66.81%[43] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股比例为22.69%[43] - 中国烟草总公司持股比例为4.01%[43] - 中国移动通信集团有限公司优先股持股比例为12.53%[48] - 中国人寿保险股份有限公司优先股持股比例为10.98%[48] - 2024年年初工商银行相关基金持股22737666股期末为58943266股[47] - 2024年年初建设银行相关基金持股8408322股期末为39156139股[47] - 中国人寿保险股份有限公司相关产品金额为38400000[50] - 中国平安人寿保险股份有限公司相关产品金额为30700000[50] - 中航信托股份有限公司相关产品金额为21930000[50] - 中国平安财产保险股份有限公司相关产品金额为19290000[50] - 华润深国投信托有限公司相关产品金额为14875000[50] - 华宝信托有限责任公司相关产品金额为11650000[50] - 华宝信托有限责任公司另一相关产品金额为10520000[50] 人事任免 - 2024年9月19日中信银行董事会审议通过聘任谷凌云为副行长[52] 现金流量 - 本集团2024年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额为 - 222397百万元2023年同期为 - 4461百万元[69] - 中信银行2024年1 - 9月收回投资收到现金27790.11亿元2023年同期为19729.62亿元[71] - 2024年1 - 9月取得投资收益收到现金7.68亿元2023年同期为5.33亿元[71] - 2024年1 - 9月处置固定资产和其他资产所收到现金1.86亿元2023年同期为0.21亿元[71] - 2024年1 - 9月投资活动现金流入小计27799.65亿元2023年同期为19735.88亿元[71] - 2024年1 - 9月投资支付现金27348.81亿元2023年同期为20330.87亿元[71] - 2024年1 - 9月发行债务凭证收到现金12120.46亿元2023年同期为8297.03亿元[71] - 2024年1 - 9月发行其他权益工具收到现金299.96亿元2023年无此项收入[71] - 2024年1 - 9月偿还债务凭证支付现金10218.02亿元2023年同期为8666.69亿元[71] - 2024年1 - 9月偿还债务凭证利息支付现金225.4亿元2023年同期为193.08亿元[71] - 2024年1 - 9月分配股利支付现金192.05亿元2023年同期为181.64亿元[71]

中信银行：副行长贺劲松任职资格获核准 财联社10月22日电，中信银行公告，公司于近日收到国家金 融监督管理总局关于贺劲松中信银行副行长任职资格的批复，已核准贺劲松先生本行副行长的任职资 格。 贺劲松先生自2024年10月18日起正式就任本行副行长。 查看公告原文 ...

报告行业投资评级 - 报告给予中信银行"Equal-weight"评级,即与行业平均表现持平 [1] - 报告给予中国金融行业"Attractive"行业评级,即预期未来12-18个月内行业表现优于相关大盘基准 [1] 报告的核心观点 中信银行业务增长稳定,资产质量和业务结构改善 - 中信银行的风险状况有所改善,通过聚焦零售业务和信用卡等领域,资产质量得到更好的消化 [1][2] - 中信银行的业务结构正在向更加健康的零售导向转变,零售资产管理规模和收入增长有望支撑银行整体表现 [1][2] - 中信银行当前估值合理,基于2024年预期账面价值的0.30倍,反映了其恢复增长的潜力 [1][2] 盈利预测和目标价格 - 预计中信银行2024-2026年净利润将分别增长1.2%、3.3%和7.7% [1] - 维持中信银行12-18个月目标价4.50港元,对应2024年预期账面价值0.28倍 [1]

公司特色：股东实力雄厚，战略路径清晰 - 中信银行原名为中信实业银行,以对公业务起家,背靠中信集团"金融+实业"多元布局,具有业务协同优势[1][10] - 公司资产扩张步伐相对稳健,资产规模在上市股份制银行中排名第四[13][14] - 公司在全国范围开立经营机构,分支机构分布较为均衡,同时加强国际化布局[16][32] - 公司管理层经验丰富,在新三年战略规划中明确"五个领先"银行战略,推动各业务板块融合发展[18][19][20] 业务发展：打造"五个领先"银行，提升价值创造能力 - 公司以财富管理为核心,通过全量客户数字化经营平台,加强客户、产品与渠道的协同,财富管理AUM持续扩张[23][24][25][26] - 发挥集团协同优势,打造"商行+投行+协同+报合"综合融资生态圈,为客户提供一站式综合融资服务[27][29] - 致力于打造领先的交易结算银行,交易银行客户数和融资规模持续增长[30][31] - 加强数字化建设,科技创新赋能运营管理,设立中信百信银行聚焦新市民和小微客群[33][34] 经营效益：息差降幅显著收窄，业绩相对稳健 - 公司贷款增长势能较强,信贷结构有所优化,个人贷款保持增长[35][36][37][38][39] - 存款成本管控见效,息差降幅显著收窄,资产质量保持稳定[40][41][42][43][44][45][46][47][48] - 非息收入占比稳中有升,财富中间业务收入贡献有望提升,业绩保持相对稳健[49][50][51][52][54] - 资本充足水平较高,中期分红比例提升,满足股东回报要求[55][57][58] 估值分析 - 公司估值水平在可比同业中处于相对合理位置,预计未来3年归母净利润增速为0.98%/2.15%/3.63%,对应PB为0.40/0.38/0.35倍[59][60] 投资建议 - 给予公司"增持"评级,看好公司战略推进和业绩表现[61] 风险提示 - 经济增长不及预期,信贷需求放缓;房地产市场企稳不及预期,地产行业信用风险释放[62]

报告公司投资评级 - 中信银行维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 中信银行经营业绩平稳,净息差企稳回升,资产质量保持稳定 [4] - 公司拟派发中期分红每股0.1847元(含税),中期分红比例为27.82%,较2023年度分红比例(26.01%)提升 [4] - 资产质量稳定,不良率环比略微上升1bp至1.19%,拨备覆盖率环比略微下降1.03pct至206.76% [4] - 贷款增长稳健,公司积极落实"五篇大文章"等国家战略导向,持续优化授信结构 [5] - 我们预测2024-2026年EPS为1.23、1.32、1.41元,归母净利润增速为3.63%、7.12%、6.62% [5] - 根据DDM模型和PB-ROE模型,给予公司合理价值区间为6.71-6.78元,维持"优于大市"评级 [5] 财务数据分析 收入利润 - 2024H1营收同比+2.7%,归母净利润同比-1.6% [4] - 2024Q2单季度净息差为1.72%,较2024Q1的1.60%上升12bp [4] - 2024H1公司口径净息差为1.77%,较2024Q1的1.70%上升7bp [4] 资产质量 - 2024Q2不良率环比略微上升1bp至1.19%,拨备覆盖率环比略微下降1.03pct至206.76% [4] - 2024Q2对公贷款不良率为1.25%,较2023年末下降12bp [4] - 房地产贷款不良率较2023年末下降29bp至2.30% [4] 业务发展 - 2024Q2贷款同比+4.0% [5] - 绿色金融方面,绿色信贷余额5293亿元,较2023年末增长15.31% [5] - 涉农贷款余额6086亿元,较2023年末增长10.51% [5] - 制造业贷款余额5252亿元,较2023年末增长5% [5]

报告投资评级 - 中信银行评级为“增持”[1][5] 报告核心观点 - 中信银行中期分红率提升，2024年现金分红总额98.73亿元，分红率为29.20%，较2023全年分红率小幅提升[1][3] - 营收保持正增长，利润增速略有放缓，2024年上半年营收同比增速为+2.7%，归母净利润同比增速为-1.6%[2][3] - 规模保持稳步增长，2024年上半年末总资产同比+3.1%，贷款同比+4.0%[2][3] - 2024年上半年净息差1.77%，同比-8bp，环比+7bp[2][4] - 不良率和关注率略有上行，地产风险边际改善，2024年上半年末不良率环比+1bp至1.19%，房地产不良额&不良率较去年末双降[1][4] - 预计公司2024、2025年EPS分别为1.34元、1.36元，2024年底每股净资产为13.27元，对应2024年底PB为0.50倍[5]

报告评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 2Q24 单季营收同比增长0.8%,增速环比下降3.9pct,主要受二季度规模增速放缓(贷款增速环比下降0.5pct至3.97%)和中收下滑影响 [1] - 上半年归母净利润同比-1.6%,同比增速较1Q24下降1.85pct,主要由于业务成本有所上升,2Q24成本收入比较1Q24上升0.67pct至27.66% [1] - 信贷需求走弱,主动调优结构压缩票据,信贷规模增速有所放缓,总贷款同比增长3.97%,增速环比下降0.5pct [1] - 单季净息差超预期企稳回升,主要是资产端结构优化,负债端成本压降成效显著,2Q24净息差(期初期末口径)环比上升13bp至1.81% [1] - 资产质量保持稳定,不良率环比略升1bp至1.19%,主要是零售端风险有所抬升 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收增速为0.52%/2.16%/3.41%,2024-2026年净利润增速为1.37%/2.86%/3.79% [3] - 中期分红每股股息0.1847元(含税),分红率高达29.2%,若年末维持当前分红率,则以8月28日收盘价测算,股息率可达5.5% [1] - 当前估值仅0.5x24PB,维持"推荐"评级,目标价为7.64元 [1] 风险提示 - 经济增长动能不足下银行息差进一步承压 [1] - 银行信贷投放不及预期 [1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 营收维持正增长 - 24H1 营收、归母净利润同比增速较 24Q1 分别-2.0pct、-1.8pct [1] - 息差回升对净利息收入形成支撑，24Q2 单季净利息收入同比+2.9% [1] - 投资收益、公允价值变动损益表现较好，24H1 其他非息收入同比+44.3% [1] - 但中收仍对营收形成负贡献，24H1 中收同比-14.2% [1] 资产质量整体稳定 - 24H1 末不良率、关注率为 1.19%、1.62%，较 24Q1 末分别+1BP、+2BP [1] - 对公贷款不良率有所改善，不良率的提升压力主要源于零售资产质量波动 [1] - 拨备水平整体平稳，24H1 末拨备覆盖率 207%、拨贷比 2.46% [1] 息差边际回暖 - 24H1 净息差 1.77%，较 24Q1 回升 7BP [1] - 主要得益于负债端成本下行，24H1 生息资产收益率、计息负债成本率较 23 年分别-12BP、-8BP [1] - 存款成本明显改善，24H1 存款成本率 1.98%，较 23 年-14BP [1] 中期分红兑现 - 24 年中期现金分红占归属普通股股东净利润比值为 29.2% [2] - 高分红仍是当前资金面青睐风格之一，公司投资价值进一步显现 [2] 财务数据总结 营收及利润 - 24-26 年 EPS 分别为 1.26、1.29、1.35 元 [2] - 24-26 年营业收入分别为 2.06 万亿、2.09 万亿、2.14 万亿元 [9] - 24-26 年归母净利润分别为 6,701 亿、6,717 亿、6,908 亿元 [9] 资产负债 - 24-26 年末总资产分别为 9.05 万亿、9.65 万亿、10.29 万亿元 [9] - 24-26 年末贷款总额分别为 5.50 万亿、5.86 万亿、6.27 万亿元 [9] - 24-26 年末存款总额分别为 5.47 万亿、5.74 万亿、6.06 万亿元 [9] 资产质量 - 24-26 年末不良贷款率分别为 1.17%、1.16%、1.14% [9] - 24-26 年末拨备覆盖率分别为 203.6%、204.6%、205.3% [9] 盈利能力 - 24-26 年 ROAA 分别为 0.73%、0.71%、0.69% [9] - 24-26 年 ROAE 分别为 10.73%、10.19%、9.87% [9]