资产质量：不良率保持稳健。前三季度累计不良生成1.15%、较上半年上升4bp，同比上升3bp。不良率 1.16%，环比持平。拨备覆盖率204.16%，环比下降3.37 个百分点。拨贷比2.36%，环比下降4bp。 投资建议：公司2025E、2026E、2027E PB 0.59X/ 0.55X/ 0.52X。中信银行对公战略客户与机构客户基 础好，零售客群有特色，过往三年聚焦强核行动、深化集团协同融合，建议持续关注"五个领先"（财富 管理、综合融资、交易结算、外汇服务、数字化）的落地实施情况。维持"增持"评级。 风险提示：宏观经济面临下行压力，公司经营不及预期。 机构：中泰证券 研究员：戴志锋/邓美君/马志豪 中信银行3Q25 营收同比-3.5%，较1H25 下降0.5 个百分点；归母净利润同比+3.0%，较1H25 上升0.2 个 百分点。1）营收：营收增速略下行，手续费增速继续修复。前三季度净利息收入同比-2.1%（1H25 同 比-1.9%），增速略有下行，主要是规模因素的影响；手续费收入+5.7%（1H25 为+3.4%），其他非息 收入增速-17.0%（1H25 为-12.0%）。2）利润：前三季度 ...

因本次调整给您带来的不便，敬请谅解。如有疑问，您可前往中信银行营业网点或致电中信银行客户服 务热线垂询，中信银行将竭诚为您服务。 2025年10月30日，中信银行（601998）发布公告称，因业务合规经营和发展需要，自2025年11月7日 起，中信银行将对代理上海黄金交易所个人交易长期不动户（仅有可用金额，无持仓）进行清理。清理 时，中信银行会将您在上海黄金交易所个人交易账户中余额转至您在中信银行开立该交易账户绑定的借 记卡中，在转账完成后，中信银行将会对您在中信银行开立的代理上海黄金交易所个人交易账户进行销 户。 ...

10月30日，中信银行发布2025年三季度经营业绩报告。报告显示，截至报告期末，中信银行资产总 额98981.28亿元，较上年末增长3.83%。今年前三季度，中信银行实现归属于该行股东的净利润533.91 亿元，同比增长3.02%；实现营业收入1565.98亿元，同比下降3.46%。报告期内，中信银行成本管控成 效显现，业务及管理费用447.53亿元，同比下降4.17%，成本收入比28.58%，同比下降0.21个百分点。 责任编辑：杨喜亭 截至今年三季度末，中信银行制造业中长期、战略性新兴产业、民营经济贷款余额分别为3470.41 亿元、7285.91亿元和14282.80亿元，分别较上年末增长15.44%、13.14%和6.01%。报告期内，该行深度 融入国家重大区域发展战略，持续加大对京津冀、长三角、粤港澳、成渝及东北地区等重点区域的信贷 支持力度，截至报告期末，五大区域人民币一般对公贷款余额占比达72.21%，较上年末提升0.19个百分 点。 截至报告期末，中信银行不良贷款率1.16%，与上年末持平；拨备覆盖率204.16%，较上年末下降 5.27个百分点。 ...

截至2025年11月3日 10:29，沪深300红利低波动指数上涨0.58%，成分股宝钢股份上涨2.44%，建设银行 上涨2.30%，上海银行上涨2.11%，江苏银行上涨1.95%，中信银行上涨1.94%。300红利低波 ETF(515300)上涨0.45%。 流动性方面，300红利低波ETF盘中换手0.92%，成交4338.27万元。规模方面，300红利低波ETF最新规 模达47.04亿元。资金流入方面，拉长时间看，300红利低波ETF近17个交易日内有9日资金净流入，合 计"吸金"3774.24万元。 截至10月31日，300红利低波ETF近5年净值上涨60.44%，指数股票型基金排名92/1032，居于前8.91%。 从收益能力看，截至2025年10月31日，300红利低波ETF自成立以来，最高单月回报为13.89%，最长连 涨月数为5个月，最长连涨涨幅为14.56%。截至2025年10月31日，300红利低波ETF近6个月超越基准年 化收益为6.19%。 中国上市公司协会日前发布中国上市公司2025年三季报经营业绩报告。截至10月31日，全市场共1033家 上市公司公布一季度、半年度、三季度现金分红预 ...

随着A股上市银行2025年三季报披露完毕，股东结构变化也随之曝光。 经历去年以来的银行股强势行情后，A股上市银行板块在今年三季度大幅回调，单季度整体最大跌幅超 过13%。但同时，作为长线资金的代表，保险资金继续增持银行股。 数据显示，三季度共有6家险企新进6家A股上市银行前十大股东序列。此外，此前已进入上市银行前十 大股东的多家险企三季度继续增持，提升持股比例，甚至争取董事席位。 据券商中国记者不完全统计，截至9月末，已有12家上市银行的前十大股东名单中出现至少两家险资。 其中，浙商银行云集4家险资股东以自有资金入股。 新进十大股东 10月30日，工商银行披露2025年第三季度报告显示，"中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产 品"于三季度新进该行前十大股东，至9月末持有7.57亿股，持股比例为0.21%。 无锡银行、南京银行、常熟银行的前十大股东名单也在三季度分别迎来新的险资身影。 其中，除工商银行外，"中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品"还在三季度新进南京银行前十 大股东序列。截至9月末，其持股数量约2.568亿股，持股比例为2.08%。 利安人寿也在三季度新进无锡银行前十大股东序列，至9月 ...

参与活动的张先生表示："这次活动不仅让我提前感受到德国圣诞市集的氛围，还系统地了解了中信银 行专业的出国金融服务，对计划中的欧洲之行非常有帮助。" 本次活动通过跨界合作的方式，将金融服务与文化体验深度融合，展现了中信银行在出国金融服务领域 的专业能力和创新理念。中信银行北京分行将始终秉持"让财富有温度"的服务理念，持续优化出国金融 产品服务体系，陪伴更多家庭筑梦新的远航。 近日，中信银行北京分行与德国国家旅游局联合举办"沉醉冬日童话—德国冬日传统市集深度旅行体 验"主题活动，活动通过沉浸式体验的方式，打造了一场集旅游文化、摄影艺术、美酒品鉴与金融服务 于一体的综合盛宴，近百名客户现场参加，气氛热烈。德国国家旅游局对此次活动进行了现场直播，近 60万名用户线上观看并积极互动。 中信银行北京分行代表在欢迎词中表示："自1998年获得使馆独家授权提供签证服务以来，中信银行始 终致力于为客户提供专业、贴心的出国金融服务。希望通过今天这种创新的沉浸式体验活动，让大家在 领略德国文化魅力的同时，也能感受到中信银行对每位客户出国旅程的陪伴。"德国国家旅游局北京办 事处首席代表李朝晖女士表示，"依托中信银行专业的出国金融服务 ...

事件：10/30，中信银行披露2025 年三季报，公司9M25 实现营收1566.0亿元，同比-3.5%，增速较1H25 -0.5pct；实现归母净利润533.9 亿元，同比+3.0%，增速较1H25 +0.2pct。 其他非息收入拖累营收增速：1）净利息收入承压。9M25 公司净利息收入1077.0 亿元，同比-2.1%，增 速较1H25 -0.1pct，其中量、价边际变化均不明显，9M25 生息资产规模同比+6.8%，较1H25 -0.1pct；净 息差拖累业绩8.9pct，幅度较1H25 持平。2）中收延续改善趋势。9M25 净手续费及佣金收入256.9 亿 元，同比+5.7%，增速较1H25 +2.4pct，预计主要得益于公司持续打造财富管理和综合融资银行，代理 业务、理财业务实现较快增长。3）债市利率上行影响净其他非息收入。9M25 净其他非息收入232.1 亿 元，同比-17.0%，增速较1H25 -5pct。 负债成本优化，息差环比企稳：9M25 净息差1.63%，较1H25 持平，预计得益于贷款结构的调优和负债 成本的优化。资产端，测算9M25 生息资产收益率3.06%，较1H25 下行4bp ...

文章核心观点 - 光大银行2025年第三季度业绩表现显著弱于同业，营收同比下降7.94%，净利润同比下降3.63%，凸显其在行业转型期面临的独特挑战 [3][4] - 银行业普遍面临传统息差红利消退的挑战，核心问题在于如何实现更快、更有效的转型，在支持实体经济的同时找到商业可持续的模式 [2][8] - 光大银行的业绩下滑是内外因素叠加的结果，包括净息差收窄、非利息收入波动、资产质量隐忧以及为长期战略转型投入所导致的短期阵痛 [5][6][7] 光大银行2025年第三季度业绩表现 - 前三季度营业收入同比下降7.94%，净利润同比下降3.63% [3] - 单看第三季度，业绩滑坡加剧，营收和净利润降幅分别扩大至13.01%和10.99% [3] - 营收与净利润双降，意味着盈利收缩更多来自于主营业务下滑，与多数同业企稳或增长的态势形成鲜明对比 [3][4] - 在八家主要上市股份行中，光大银行净利润降幅排名靠后 [4] 同业业绩对比 - 浦发银行前三季度归属于母公司股东的净利润为388.19亿元，同比增长10.21%，营收增长1.88% [3] - 招商银行净利润维持0.52%的微增，营收降幅为-0.51% [3][4] - 民生银行营收实现6.74%的较高增长，但净利润下降6.38% [4] - 平安银行营收同比下降9.80%，净利润下降3.50%；华夏银行营收同比下降8.79%，净利润下降2.86% [4] 光大银行业绩下滑原因分析 - 净息差收窄是核心压力，前三季度利息净收入688.81亿元，比上年同期下降5.11% [5] - 非利息收入剧烈波动，手续费及佣金净收入155.02亿元，同比增长2.18%，但投资收益中公允价值变动收益同比出现大幅下滑，从去年同期的净收益37.58亿元转为净损失49.82亿元 [6] - 资产质量存在隐忧，报告期末不良贷款率微升至1.26%，拨备覆盖率下降11.67个百分点至168.92%，消耗了更多利润 [6] - 为支撑在科技金融、绿色金融、普惠金融和数字化等领域的长期战略转型，业务及管理费降幅（-6.51%）低于营收降幅，刚性支出挤压利润空间 [7] 银行业转型挑战与展望 - 银行业面临的核心挑战是传统息差红利消退，需要找到新的盈利增长点 [8] - 银行普遍处于“旧引擎减速、新引擎未满速”的转型换挡期，财富管理、交易银行等新业务尚未形成足够规模来弥补传统存贷业务收入缺口 [8] - 转型考验战略定力，需要找到精准突破口，如在财富管理领域建立优势、在数字化生态中抢占先机或找到特色化经营路径 [2][8]

公司融资与股份回购 - 公司取得中信银行深圳分行提供的贷款承诺函，最高额度为人民币1350万元 [2] - 贷款期限为3年期，资金用途专项用于回购公司股份 [2] - 具体贷款事项以双方后续正式签订的股票回购贷款合同为准 [2]

投资评级与目标价 - 对中信银行的投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] - A股目标价为10.57元，H股目标价为10.02港元 [2] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入1566.0亿元，同比下降3.46% [2] - 2025年前三季度实现营业利润654.2亿元，同比增长4.70% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为533.91亿元，同比增长3.02% [2] - 3Q25单季营收同比下降4.43%，增速环比下降2.15个百分点，主要受其他非息收入同比下降29.6%拖累 [8] - 3Q25单季净利息收入同比下降2.3%，但增速环比提升3.3个百分点；中收同比增长10.6%，增速环比提升4.4个百分点 [8] - 3Q25单季所得税费用同比下降20.9%，对归母净利润增速起正贡献作用 [8] 业务规模与信贷结构 - 三季度末生息资产同比增长6.4%，增速环比下降1.4个百分点；贷款同比增长2.7%，增速环比下降1.0个百分点 [8] - 三季度一般公司贷款余额环比下降135.3亿元，零售贷款余额环比增加75.1亿元，票据贴现余额环比下降134.2亿元 [8] - 零售贷款增势逐季回暖，Q1末/Q2末零售贷款余额分别变动-157.1亿元/+43.6亿元 [8] - 对公贷款（含票据）同比增长4.0%，零售贷款同比增长0.85%，增速均较Q2末有所放缓 [8] 净息差与盈利能力 - 根据日均余额口径，前三季度净息差环比持平于1.63% [8] - 时点数测算3Q25单季净息差环比上升5个基点至1.63%，主要因资产端收益率降幅收窄且负债端成本降幅扩大 [8] - 3Q25单季生息资产收益率环比下降6个基点至3.15%，降幅较Q2的10个基点收窄 [8] - 3Q25单季计息负债成本率环比下降12个基点至1.54%，降幅较Q2的8个基点扩大 [8] 资产质量 - 25年三季度末不良率环比持平于1.16% [2][8] - 3Q25单季不良净生成率环比上升16个基点至1.22% [8] - 关注率环比下降2个基点至1.63% [8] - 按揭贷款不良率环比下降5个基点至0.45% [8] - 拨备覆盖率环比下降3.4个百分点至204.2% [2][8] 盈利预测与估值 - 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润增速分别为2.4%、3.0%、4.1% [8] - 上调2026年预测目标市净率（PB）至0.75倍，参考近10年历史平均PB为0.66倍 [8] - 预测2025-2027年每股盈利（EPS）分别为1.24元、1.27元、1.33元 [9] - 预测2025-2027年市盈率（PE）分别为6.34倍、6.15倍、5.91倍 [9] - 预测2025-2027年市净率（PB）分别为0.60倍、0.56倍、0.52倍 [9]