分组1: 公司规模与实力 - 杭州分行综合融资余额超12000亿元，存贷款余额均超5000亿元，规模实力、综合金融服务能力、资产质量、监管评级等均居全省同业和中信银行系统前列 [1] - 公司被浙江省政府授予"金融支持浙江经济社会发展一等奖"等多项荣誉 [1] 分组2: 民营经济支持 - 公司出台《支持实体民营经济发展壮大行动方案》，提出30条工作举措，涵盖融资支持、内外联动、资源配置等方面 [2] - 公司每年对民营企业新发放贷款投放1000亿元，通过债券、股权等提供综合融资投放超2000亿元 [18] - 针对大企业，"一户一策"精准解决企业痛点；针对中小企业，创新推出实体贷业务模式，结合企业实际情况综合确定授信额度 [30] 分组3: 科创企业服务 - 公司科技型企业贷款余额超560亿元，较年初增长5.6%，总量在系统内稳居第一 [5] - 公司与浙江省经信、科技等职能部门建立常态化联系，与省金控等重点国有投资机构搭建合作平台 [5] - 公司设立全国首家科创金融中心，并在全辖设立十二家科创先锋军机构和两家科创专营支行 [10] - 公司创新推出属地化"积分卡""人才贷"产品，特别是人才贷产品专门解决"投早、投小、投新"的问题 [12] 分组4: 乡村振兴与共同富裕 - 公司创新推出面向浙江市场的属地化公募理财产品"共富共创"理财系列，重点支持"共富"一线，并向山区26县延伸 [7] - 公司聚焦山区26县等领域，迭代升级"共富贷"融资模式，进一步助力乡村振兴 [24] - 公司通过创新金融产品供给，引领财富向善，首创慈善理财产品，将超额收益以投资者名义捐赠给浙江省慈善联合总会 [26] 分组5: 债券承销与创新 - 公司债券承销额连续七年位列全国性银行第一，并在超长期限债、永续债、资产证券化等多个细分市场领跑全省 [20] - 公司落地省内首单20年中期票据、省内首单民企永续债、全国首单疫情防控资产证券化等标杆项目 [20] 分组6: 综合金融服务 - 公司基于"金融+实业""投行+商行""境内+境外"的综合金融优势，为科创企业提供从初创期至成熟期全生命周期产品服务 [31] - 公司通过现场走访、尽调，确认项目具有卡脖子突围的重要意义，给予授信敞口5000万元，并引入中信金租为企业提供融资租赁服务 [32] 分组7: 社会责任与荣誉 - 公司始终坚持金融向善，支持浙江省慈善事业发展，先后获得"全国社会扶贫先进集体""中华慈善事业突出贡献奖""浙江慈善奖"等多项荣誉 [27] - 公司特色理财引入"慈善"概念，将超额收益反哺浙江慈善事业，实现经济效益和社会效益的有机统一 [15]

核心观点 - 中信银行通过加强与政府专班的合作，深化"五专五强化"工作模式，积极推动小微企业融资协调工作机制的落实，已取得显著成效 [2] 公司行动 - 中信银行党委书记、董事长方合英带队在深圳市福田区开展"千企万户大走访"活动，深入了解企业经营情况和资金需求 [1] - 中信银行迅速成立由党委书记、董事长任组长的工作专班，加强顶层设计，统筹调动全行资源，深化"五专五强化"工作模式 [2] - 中信银行通过加强与政府专班主动对接，已获取推荐清单企业近万户，投放金额超百亿元；主动走访小微企业、个体工商户等各类经营主体超2万户、投放贷款2000多亿元 [2] - 中信银行将继续加强各级专班走访企业的广度和深度，摸排企业真实融资需求；积极加强适配性产品的创新开发，通过数字化手段创新线上化"集群e贷"等产品 [2] - 中信银行为小微企业提供"不止于信贷"的综合服务方案，加强结算、运营服务、产业撮合等方面的支持，助力小微企业全面发展 [2] 行业背景 - 深圳新一代产业园是深圳市首个以"5G"为主题的创新产业园，是"深圳市小型微型企业创业创新示范基地"，园区内企业形成了以5G创新为特色、聚焦数字科技和智能科技的产业集聚态势 [1] - 此次走访活动中，中信银行、深圳市中小企业服务局及园区方交流了园区内产业集群及企业相关情况，现场两家小微企业负责人介绍了企业发展规划和产业发展前景 [1]

分红计划 - 公司2024年A股普通股中期分红派息，每股派发现金红利人民币0.1825元（含税）[1] - 股权登记日为2024年12月10日，最后交易日为2024年12月11日，除权（息）日为2024年12月11日，现金红利发放日为2024年12月11日[1] 公告信息 - 公司公告了2024年中期分红的具体安排，包括每股分红金额和关键日期[1] - 公告原文可通过相关渠道查看[2]

一、涉及公司 中信银行[1] 二、核心观点及论据 （一）业绩回顾 1. 经营效益 - 2024年前三季度规模净利润518亿同比增长0.76%营业净收入1622亿同比增长3.83%效益增势良好[1] - 得益于稳息差和拓中收： - 利息净收入1100亿同比增长0.67%近息差1.79%较2023年提升1个BP扭转息差下降趋势负息成本率持续下降[1][2] - 非息收入522亿同比增长11.17%非息收入占比同比提升2.1个百分点至32.2%[2] 2. 资产质量 - 不良贷款余额660亿较上年末增加11.8亿不良率1.17%较上年末下降0.01个百分点拨备覆盖率较上年末提升8.41个百分点至216%拨贷比提升0.08个百分点至2.53%风险抵御能力增强[2] 3. 业务发展 - 综合融资总量达到13.94万亿较上年末增长近8000亿总体贷款规模平稳增长理财、债券成交等业务快速增长[2] - 负债总额8.43万亿较上年末增长1115亿存款余额5.61万亿较上年末增长2111亿存款占总负债比例较上年末提升1.6个百分点至66.5%存款成本率同比大幅下降20个BP[2] 4. 资本实力 - 9月末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率较上年末分别提升0.51、0.86和0.85个百分点[3] （二）转型发展情况 1. 五篇大文章扎实推进 - 绿色金融、普惠金融贷款增长快小微金融服务获突破科技金融生态完善中信股权投资联盟生态圈启动养老金托管规模超4800亿[3] 2. 三大板块转型发展持续深化 - 零售银行业务： - 零售三主及以上客户2346万户较上年末增长15%[4] - 零售管理资产规模达4.5万亿较上年末增长7.3%个人结算存款日均余额占比提升2.8个百分点至25.9%个人存款成本率同比下降7个BP至2.24%[4] - 公司银行业务： - 对公存款规模突破4万亿成本率同比下降26个BP至1.81%[4] - 一般对公贷款规模超2.9万亿增量超2200亿30营收平稳增长公司板块营业性收入714亿同比增长3.2%[4] - 金融市场业务： - 外汇、债券、货币市场、贵金属及票据等业务保持领先地位[5] - 同业客户一体化经营带动相关业务规模新增5711亿[5] - 金融市场板块营业性收入236亿同比增长23%占比提升2.2个百分点至14.6%[5] 3. 客群建设 - 对公客户数超123万户较上年末增加8.1万户其中基础户和有效户分别增加近1.8万户和1万户[5] - 零售客户数1.43亿户较上年末增长超650万户贵宾客户数138万户私行客户超8万户均增长[5] - 同业目标客户合作覆盖率达到78%较上年末提升7个百分点[5] 4. 风险管理 - 授信资源投向国家政策支持和收益较好领域[5] - 新发生不良率较上年下降0.14个百分点问题资产处置同比增加66亿[5] - 完善风险偏好体系优化管理机制加强数字化风控建设[5] 三、其他重要内容 四季度将以高质量发展为主线聚焦四大经营主题结合五篇大文章与五个领先银行建设做好稳存增存、资产配置、拓展中收、夯实客户基础、严守风险底线、提升管理效能以实现全面协调可持续发展[6]

中信银行上海分行发展历程与经营方针 - 1988年中信银行开始在上海创业，其上海分行成立之初就有“扎根上海、融入上海、发挥优势、多做贡献”的经营方针，与上海命运紧密相连[1] 中信银行上海分行在科技金融方面的举措与成果 - 将科技金融提升到战略高度，推出属地化产品如“科创型企业差异化审批方案”，根据上海区域科技型企业特色制定分行特色化授信审批方案，提高技术等因素在企业评估中的权重以提升科技型企业融资可获得性[2] - 一家集成电路企业因技术未转化为收入财务数据不佳但获批1500万元授信额度，中信银行上海分行成为其首家授信合作银行[2] - 发挥中信协同优势，依托集团资源禀赋，整合金融资源形成科创“大协同”生态体系，为科创企业提供一站式等专业化服务[2] - 2024年3月中信股权投资联盟首场长三角区域业务研讨会在上海分行召开，其国家级“小巨人”服务覆盖率达61.87%[2] 中信银行上海分行在普惠金融方面的表现 - 普惠金融可让金融服务中小企业等，上海一家食品销售企业订单增加资金缺口大，受规模限制融资难，分行制定“银税e贷供应链模式”，15分钟300万元贷款到账[3] 中信银行上海分行在绿色金融方面的作为 - 2023年制定《绿色金融三年发展方案》，明确要“优选绿色行业”“精选绿色客户”“丰富绿色产品”“开展绿色服务”[4] - 成立绿色金融领导小组等组织保障，支持绿色相关经济发展，将绿色金融理念融入产业链上下游，开展绿色金融供应链服务等[4] - 10年前就采用“融资租赁+保理”方式为新能源电站融资，在直接融资方面协同信银理财通过多种方式为绿色企业引入金融活水[4] - 不仅聚焦交通运输等产业，在基础设施绿色升级细分领域有突破，截至9月末绿色信贷余额超265亿元，较年初增长近80亿元，增幅达40%[5] 中信银行上海分行在养老金融方面的贡献 - 2024年1月国务院办公厅出台支持银发经济发展文件，中信银行是最早推出年长客户专属金融服务的商业银行之一，有“六个一”养老金融服务体系[5] - 2024年9月中信银行上海分行联合友邦人寿及中信养老打造全行首家养老康养体验舱[6] 中信银行上海分行在数字金融方面的努力 - 中信银行以“数字+金融”逻辑搭建多个数智平台如“中信大脑”“财富产品协同管理平台”“智数平台”提高工作效率[6] - 中信银行上海分行依托总行技术优势，运用“开薪易”“天元司库”“e管家”等产品为客户提供定制化智能化服务[6] - 为汽车供应链企业协同准备“天元司库”管理系统，目前客户90%的结算都经过天元司库，今年5月与上海数据交易所签署战略合作协议聚焦数据资产金融创新领域合作[7] 中信银行上海分行的整体发展理念与传承 - 1988 - 2024年走过36年，身处上海始终坚持党对金融工作的全面领导，传承中信集团红色基因，坚守金融国企初心使命，从伟大建党精神汲取力量推进高质量发展[7]

报告投资评级 - 中信银行评级为“增持（维持）”[3] 报告核心观点 - 中信银行前三季度业绩增速企稳，归母净利润增速转正，营业收入增速和归母净利润增速分别较中期增速上升，净利息收入同比正增长，非息收入同比增长且增速环比略有提升[2] - 规模扩张加快，对公业务发力，总资产、贷款、存款同比增速上升，公司贷款增长较快，重点领域信贷增长明显，个人贷款也有增长，同时存款增长较中期明显加快[2] - 息差环比回升，负债成本节约效应显著，净息差同比下降环比提升，负债端成本压降，资产端收息率承压，预计负债成本仍有压降空间[2] - 资产质量保持稳定，风险抵补能力加强，不良贷款率下降，拨备覆盖率提高，核心资本充足率略有提高[2] - 根据三季报情况及利率预期调整2024 - 2026年归母净利润增速，对应EPS分别为1.29/1.34/1.40元，现价对应PB为0.46/0.43/0.40倍[2] 财务数据相关总结 - 2024年前三季度，中信银行营业收入增速为3.8%，归母净利润增速为0.8%，净利息收入增速为0.7%，非息收入同比增长11.2%[2] - 2024Q3，中信银行总资产/贷款/存款同比增速分别为3.8%/3.0%/2.8%，公司贷款余额较上年末增长8.3%，个人贷款较上年末增长2.4%，公司存款较上年末增长2.3%，个人存款较上年末增长8.2%[2] - 前三季度，中信银行净息差为1.79%，同比下降3BP，环比提升2BP，负债成本率相较于中期继续下降6BP，资产收益率相较于中期下降5BP[2] - 三季度末，中信银行不良贷款率为1.17%，关注贷款率为1.69%，拨备覆盖率为216.00%，核心资本充足率为9.50%[2] - 调整2024 - 2026年归母净利润增速至1.7%/3.7%/5.0%，对应EPS分别为1.29/1.34/1.40元，现价对应PB为0.46/0.43/0.40倍[2] - 财务预测方面，2023 - 2026E的营业收入、营收增速、归母净利润、归母净利润增速、EPS、ROE、PB、股息率等数据均有列出[5] - 利润表和资产负债表相关数据，如净利息收入、净手续费收入、其他非息收入等在2023 - 2026E的数值以及对应的财务指标数值均有详细列出[7]

文章核心观点 - 中国人口老龄化加速,上海已步入重度老龄化阶段,养老问题成为全民关注的焦点 [1] - 中信银行聚焦"养老金金融、养老服务金融、养老产业金融"三大领域,致力于为老年居民提供养老服务 [1] - 中信银行建立了专业的、标准的、有温度的"六个一"养老金融服务体系,满足居民综合性医康养护需求 [4] - 中信银行上海分行在探索新型养老服务形式,开展丰富多样的敬老活动,提供有温度的金融服务 [4][5][6] 针对不同人群的养老规划 - Z世代(18-35岁):提倡储蓄、投资,建立健康的资产负债表 [2] - 中生代(35-60岁):注重养老资产的稳健增值,加大养老储备力度 [3] - 银发代(60岁以上):注重稳健,合理规划支出,同时满足医养服务、便民优惠等非金融需求 [3] 中信银行的养老金融服务 - 建立"六个一"养老金融服务体系,涵盖账户、账本、产品、服务、队伍、平台 [4] - 打造个性化、定制化的养老金融生态闭环,构建"内外双循环"的养老金融综合服务生态圈 [4] - 与中信养老、友邦人寿等公司合作,提供高品质一站式养老服务 [5] - 开展养老金融系列活动,搭建行业交流平台 [5] - 加强网点敬老服务,提高便利程度,防范电信诈骗 [6] 中信银行的发展理念 - 秉承"国之大者"的使命担当,坚持"普及大众、惠至于人"的发展理念 [7] - 依托中信集团"金融+实业"的协同优势,为客户提供有温度、普惠型的养老财富管理服务 [7]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 核心观点 - 中信银行在"稳息差""拓中收"双轮驱动下,前三季度营收增速季环比提升1.1pct,盈利增速回正 [4] - 息差环比改善主要受益负债成本有效压降,后续存量按揭利率调降、LPR下调等因素仍将对资产端定价形成压制,但银行体系持续推动负债成本管控有助于对息差收窄压力形成一定对冲 [7] - 非息收入同比增长11.2%,增速较24H1小幅提升0.7pct,其中投资收益是重要提振因素 [8] - 资产质量稳健,不良率较上季末下降2bp至1.17%,拨备覆盖率较上季末提升9.2pct至216% [8] 财务数据总结 - 1-3Q营业收入同比增长3.8%,较24H1提升1.1pct;归母净利润同比增长0.8%,较24H1提升2.4pct [3] - 生息资产、贷款同比增速分别为3.2%、3%,较上季末分别小幅下降0.5、0.9pct [5] - 计息负债、存款同比增长2.9%、2.8%,增速较上季末分别提升0.8、3.2pct [6] - 1-3Q净息差为1.79%,较24H1提升2bp,主要受益负债成本改善 [7] - 1-3Q非息收入占营收比重为32.2%,较24H1下降1.2pct [8] - 24Q3末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.17%、216% [8] - 24Q3末核心一级/一级/资本充足率分别为9.5%/11.61%/13.78%,较2Q末分别提升7/4/9bp [8] 盈利预测与估值 - 根据中期分红方案,每10股派发股息1.847元(含税),分红比例29.2% [8] - 2024-2026年EPS预测维持1.29/1.34/1.39元,当前股价对应PB估值分别为0.51/0.47/0.44倍 [8][9] - 维持"增持"评级,预计公司后续仍有较强的业绩实现诉求,可转债转股有助于内源性资本补充 [8]

报告投资评级 - 中信银行投资评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 中信银行2024年前三季度营收增速边际回升，净息差持续改善，盈利能力改善，因此维持买入评级[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024年上半年实现营收1622亿元（YoY+3.83%），Q3单季营收同比增长6.27%，前三季度净息差为1.79%，较上半年上升2BP，手续费及佣金净收入仍为负增长，但非息收入实现两位数增长（YoY+11.17%），增速较上半年略有上升，2024年前三季度实现归母净利润518亿元，同比增长0.76%，较上半年增速回升[4] - 2024Q3末总资产为9.26万亿元，同比增长3.78%，贷款增速为3.05%，存款余额为5.61万亿元，同比增速为2.80%，存货增速差收窄至0.24%[5] - 2024Q3末不良率边际下降2BP至1.17%，不良货款余额同比下降1.23%，拨备覆盖率为216.00%，较Q2末上升超9pct，核心/一级/资本充足率较Q2末均有提升[6] - 预测2024 - 2026年归母净利润分别为680/716/770亿元，YoY+1.5%/5.3%/7.7%，当前股价对应2024 - 2026年PB分别为0.5/0.4/0.4倍[4] - 给出了中信银行2022A - 2026E的各项财务指标预测，包括营业收入、归母净利润、拨备前利润、ROE、EPS、P/E、P/B等[7][20][21][22][23] 股价相关 - 当前股价6.52元，一年最高最低为8.00/5.17元，总市值3487.41亿元，流通市值2517.09亿元，总股本534.88亿股，流通股本386.06亿股，近3个月换手率8.6%[2]

报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 中信银行2024年三季报显示，营收增速回升，净息差持续改善，盈利能力有所提升，资产质量改善，维持"买入"评级[4] 根据相关目录分别进行总结 营收增速回升，息差持续改善 - 2024年上半年实现营收1622亿元，同比增长3.83%，Q3单季营收同比增长6.27%，利息净收入同比增长3.69%，净息差为1.79%，较上半年上升2BP[4] - 前三季度手续费及佣金净收入仍为负增长，但投资净收益增长较快，非息收入同比增长11.17%[4] - 2024年前三季度归母净利润518亿元，同比增长0.76%，预测2024-2026年归母净利润分别为680/716/770亿元，同比增长1.5%/5.3%/7.7%[4] 贷款增速平稳、存款重回正增长，存贷增速差缩窄 - 2024Q3末总资产9.26万亿元，同比增长3.78%，贷款增速3.05%，存款余额5.61万亿元，同比增速2.80%，存贷增速差缩窄至0.24%[5] 不良率下降、拨备覆盖率上升，各级资本充足率均有提升 - 2024Q3末不良率下降2BP至1.17%，不良贷款余额659.81亿元，同比下降1.23%，拨备覆盖率216.00%，较Q2末上升9pct[5] - 核心/一级/资本充足率分别为9.50%、11.61%、13.78%，较Q2末均有提升[5] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年预测营业收入分别为2097.75/2133.03/2254.07亿元，同比增长1.9%/1.7%/5.7%[6] - 2024-2026年预测归母净利润分别为679.88/715.58/770.48亿元，同比增长1.5%/5.3%/7.7%[6] - 2024-2026年预测ROE分别为10.4%/10.3%/10.4%，EPS分别为1.22/1.29/1.39元，P/E分别为5.4/5.1/4.7倍，P/B分别为0.5/0.4/0.4倍[6]