报告与发布会时间 - 公司拟于2026年3月20日披露2025年年度报告[3] - 公司拟于2026年3月23日上午9:30 - 11:30召开业绩发布会[3][5][6] 参与方式 - 会议通过网络直播方式召开[4][6][7] - 投资者可在2026年3月19日下午17:00前将问题发至ir@citicbank.com [6][10] - 投资者可在2026年3月23日上午9:30 - 11:30通过多个平台参与发布会[9] 公司人员 - 公司参加人员包括董事长方合英、董事会秘书张青等[8] 投资者问题回复 - 公司将通过上海会畅通讯股份有限公司平台回复投资者问题[9] 联系方式 - 联系人是刘青松，联系电话（8610）66638188，邮箱ir@citicbank.com [11] 会议查看 - 会议召开后投资者可通过公司网站查看会议情况及主要内容[11] 公告时间 - 公告发布时间为2026年3月10日[13]

报告与会议安排 - 公司拟于2026年3月20日披露2025年年度报告[8] - 公司拟于2026年3月23日9:30 - 11:30召开2025年度业绩发布会[8][10][11] 投资者参与 - 投资者可在2026年3月19日17:00前将问题发至ir@citicbank.com [11][15] - 投资者可在2026年3月23日9:30 - 11:30通过多平台参与发布会[14] 会议相关 - 会议通过网络直播方式召开[9][11][12] - 公司将通过上海会畅通讯股份有限公司平台回复问题[14] - 会议联系人是刘青松，电话（8610）66638188，邮箱ir@citicbank.com [16] - 会议召开后投资者可通过公司网站查看情况及内容[16] 参会人员 - 参加会议的公司人员有董事长方合英、董事会秘书张青等[13]

会议安排 - 董事会将于2026年3月20日举行会议[3] - 会议将考虑及通过截至2025年12月31日止的全年业绩[3] - 会议将考虑及通过建议派发年度股息（如有）[3] 公告信息 - 公告日期为2026年3月10日[3] 人员信息 - 执行董事为方合英先生（董事长）及胡罡先生[3] - 非执行董事为魏强先生、王彦康先生及付亚民先生[3] - 独立非执行董事为廖子彬先生、周伯文先生、王化成先生及宋芳秀女士[3]

品牌价值与排名表现 - 中信银行品牌价值达185.7亿美元，同比增长9.5%，实现连续4年稳步增长 [1] - 品牌排名跃升至全球第18位，并首次位居中国银行品牌第6位，国内外排名均较上年提升1位 [1] - 品牌价值的持续增长被归因于成功开辟差异化发展路径、构建穿越周期的可持续增长能力 [1] 战略与经营举措 - 公司深化“价值银行”建设，着力推进轻资本转型和金融科技综合赋能全面升级 [3] - 公司紧扣金融“五篇大文章”，持续加大对实体经济服务力度，提升服务国家战略和经济社会发展的能力 [3] - 公司2025年总资产首次突破10万亿元大关，达10.13万亿元，同比增长6.28% [3] - 公司2025年归母净利润为706.18亿元，同比增长2.98% [3] - 公司2025年末不良贷款率为1.15%，较上年末下降0.01个百分点，风险抵御能力增强 [4] 品牌建设与营销活动 - 公司围绕“让财富有温度”的品牌主张，通过多维度品牌实践深化与公众的情感联结 [3] - 具体品牌活动包括举办“未来来信”整合品牌营销活动、“信·新”品牌高质量发展论坛、连续第19年冠名中国网球公开赛以及举办第二届“中信银行杯”摄影大赛 [3] - 这些活动推动了品牌美誉度稳步提升，为价值增长构筑了品牌护城河 [3] 未来发展方向 - 公司将继续以金融“五篇大文章”为指引，把更多金融资源配置到国家重点领域与关键环节 [4] - 公司旨在精准浇灌实体经济，始终走在金融支持国家战略的最前沿 [4] - 公司致力于让“有温度”的金融品牌形象更加深入人心，为经济社会的高质量发展贡献力量 [4]

行业投资评级 - 报告对银行行业维持“推荐”评级 [7] 核心观点 - 外部不确定性加剧，A股市场下跌背景下，银行板块防御价值显现，申万银行板块本周上涨1.64% [2][3] - 2026年《政府工作报告》释放了以稳为主的金融政策基调，货币政策延续适度宽松，重点向防风险、调结构、扩开放倾斜 [5][66] - 对于商业银行，净息差下行放缓企稳预示营收难关有望过去，多渠道资本补充有望缓解资本压力 [66] - 投资选择上，一方面可根据《“十五五”规划纲要》筛选重点发展地区的城商行，另一方面可考虑不良处置压力较小的全国性银行 [66] 周观察·动向总结 - **监管动态**：2026年“两会”召开，总理作《政府工作报告》，对金融工作进行部署；中国人民银行行长就货币政策、金融风险防范等答记者问 [3][14] - **行业动态**：平安银行发布公告，将于3月9日赎回总面值200亿元的优先股；成都银行因可转债转股，注册资本增加至约42.38亿股 [3][15][16] - **市场动态**：报告期内（本周），万得全A指数下跌2.30%，而申万银行板块逆市上涨1.64% [3][17] 周综述·数据总结 - **公开市场操作与资金利率**：本周央行公开市场净回笼资金1.56万亿元；短端资金利率全线走低，DR001、DR007、DR014分别较上期下行2.6BP、6.6BP、4.9BP；各期限Shibor均小幅下行；国债收益率全线下行，1Y、3Y、5Y、10Y及30Y分别较上期变动-3.6BP、-2.0BP、-1.6BP、-0.7BP、-0.8BP [4][23][25][26] - **银行资产负债跟踪 - 资产端**： - **票据贴现**：3月大行票据转贴现累计净买入规模同比少增；1M、3M和6M票据利率期末分别为1.53%、1.38%、1.17%，分别较上期末变动+8BP、-15BP、-13BP [4][45] - **利率债**：利率债净融资26482亿元，较上年同期（31684亿元）明显多增；国债收益率曲线下移 [33][39] - **银行资产负债跟踪 - 负债端**： - **存款利率**：截至3月6日，国有行活期存款挂牌利率为0.05%，3M、6M、1Y定期挂牌利率分别为0.65%、0.85%、0.96% [53] - **同业存单**：本周同业存单发行总额7172亿元，净融资额1325亿元，较上周增加；二级市场上，3M及以上期限AAA级存单收益率均下行 [4][57] 周评论·热点（政策解读）总结 - **信号1：政策基调延续适度宽松**：货币政策将经济稳定增长与物价合理回升列为优先目标，在增长目标下调背景下，政策重点向防风险、调结构、扩开放倾斜 [5][59] - **信号2：政策工具灵活运用**：将通过降准降息等工具相机抉择保持流动性充裕，推动社融与M2增速同经济目标匹配；预计全年降准降息频率与上年持平，社融与M2增速或回落至8%以下 [5][61] - **信号3：结构性工具提质增量**：报告新增“适当增加规模”要求，预计今年净投放规模超2025年的5405亿元，MLF将逐渐淡出，中长期流动性投放更依赖结构性工具 [6][62] - **信号4：重点支持领域创新**：支持领域聚焦扩内需、科技创新、中小微企业，淡化楼市股市表述；设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金；创新支持方式，突出数据要素、知识产权等无形资产作用 [6][63] - **信号5：风险防控精准发力**：点名信贷市场违规经营与融资中间费用偏高两大问题；将追加3000亿元特别国债、发行中小银行专项债等多渠道补充银行资本，处置不良资产 [6][64][65] - **信号6：金融体制改革深化**：启动“金融反内卷”，规范竞争秩序，改变片面追逐信贷规模的导向；推动地方中小金融机构减量提质，去年上半年中小金融机构已减少549家，剩余约3500家仍有压缩空间 [6][66]

行业核心发展趋势 - 市场进入存量运营阶段，用户规模见顶，月度总独立设备数在6.48亿至7.39亿区间波动上行，2025年12月达到阶段高点 [7] - 用户行为从“长时浏览”转向高频、短时、目的明确的功能型使用，单机单日使用次数从约4.5次回落至3.3-4.2次区间企稳，单机单日有效使用时长从约4.9分钟下探至约3分钟 [9] - 技术应用进入AI深度赋能与生态融合阶段，AI与大模型成为核心设施，鸿蒙原生适配与智能风控协同提升体验与安全 [2][11] - 政策环境呈现合规与创新双重规范强化，存量整治与数据安全新规则筑牢底线，“五篇大文章”指引创新方向 [3][14] - 竞争格局梯队分化加剧，国有大行凭生态嵌入领先，股份制银行靠专业差异生存，区域银行借本地深耕增长 [4][16] 市场竞争格局与用户规模排名 - 国有大行占据绝对领先地位，农业银行以2.49亿平均MAU居首，工商银行（1.94亿）、建设银行（1.09亿）紧随其后，国有六大行均位列总榜前十 [5][18][20] - 股份制银行中，招商银行以7185.4万平均MAU领跑，平安口袋银行（2940.2万）、中信银行（2489.5万）位列第二梯队 [5][21][22] - 城商行中，江苏银行（355.1万）、北京银行（341.5万）、宁波银行（337.8万）位列前三，17家城商行进入TOP50榜单，MAU主要分布在100-400万区间 [5][24][26] - 农商行及农信机构中，福建农信（789.5万）、四川农信（607.2万）、云南农信（535.3万）表现突出，17家机构入选TOP50榜单 [5][27][29] 核心用户画像特征 - 活跃用户以男性为主，占比56.7%，领先女性用户13.4个百分点 [6][45] - 年龄结构以40岁以下青年（63.3%）和41-60岁中年（33.3%）为核心用户群体 [6][45] - 已婚用户占比66.5%，已育用户占比52.1% [6][47] - 地域分布高度集中于新一线及以下城市，合计贡献超90%的活跃用户，其中新一线、二线、三线城市合计占比接近六成，一线城市占比不足一成 [6][48] - 消费能力呈“橄榄型”结构，中等消费群体占比近六成，是规模最大的客群 [6] 领先机构优秀实践案例 - 农业银行：2025年末MAU提升至2.7亿以上，推出手机银行11.0版本，聚焦智能服务匹配、全域场景融合与差异化客群定制 [30] - 工商银行：2025年平均MAU为1.94亿，推出“智享+1.0”版本，打造智慧服务、财富管理、惠民消费、缤纷权益与安全守护五大升级体验 [33] - 邮储银行：2025年平均MAU突破5324.4万，推出手机银行11.0版本，致力于从功能型工具向“贴心陪伴”式伙伴演进 [35] - 招商银行：2025年12月MAU突破7721.1万，推出14.0版本，围绕财富管理、信贷用卡、生活服务与智能交互四大板块进行核心升级 [37] - 平安银行：在股份制银行中MAU排名第二，发布口袋银行8.0版本，通过AI重构服务链路实现操作极简，并提供个性化洞察与福利增值 [39] - 北京银行：以386.5万MAU位列城商行第一，推出手机银行10.0版本，以“智慧进化、安心守护、生态融合”为核心方向进行迭代 [41] - 天津银行：进入TOP50榜单，推出手机银行8.0版，致力于深度融合金融服务与生活场景 [42]

股份与股本 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份数目为14,882,162,977股，面值1元，法定/注册股本为14,882,162,977元，本月无变动[1] - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份数目为40,762,999,287股，面值1元，法定/注册股本为40,762,999,287元，本月无变动[1] - 截至2026年2月底，优先股法定/注册股份数目为350,000,000股，面值100元，法定/注册股本为35,000,000,000元，本月无变动[2] - 2026年2月底法定/注册股本总额为90,645,162,264元[2] - 截至2026年2月底，H股已发行股份（不包括库存股份）数目为14,882,162,977股，库存股份数目为0，已发行股份总数为14,882,162,977股，本月无变动[3] - 截至2026年2月底，A股已发行股份（不包括库存股份）数目为40,762,999,287股，库存股份数目为0，已发行股份总数为40,762,999,287股，本月无变动[4] - 截至2026年2月底，优先股已发行股份（不包括库存股份）数目为350,000,000股，库存股份数目为0，已发行股份总数为350,000,000股，本月无变动[6] - 境内优先股上月底已发行总额为35,000,000,000元，本月内无变动，本月底已发行总额仍为35,000,000,000元[8] 优先股转换 - 境内优先股可能在触发事件时强制转换为4,950,495,049股A股，转换价格为7.07元/股[8] - 优先股初始强制转股价格为7.07元/股，在特定情况发生时将累计调整，但不因派发普通股现金股利调整[9] 证券发行与上市 - 公司本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会正式授权批准，遵照相关规定进行[12] - 上市发行人收取证券发行或库存股份出售或转让应得全部款项[12] - 《香港联合交易所有限公司证券上市规则》规定的上市先决条件全部履行[12] - 批准证券上市买卖正式函件所载条件（如有）已履行[12] - 每类证券在各方面均相同（面值、股款、股息/利息、权益等）[12][14] - 《公司（清盘及杂项条文）条例》规定的文件已正式存档，法律规定已遵行[12] - 所有权文件按规定已发送/准备发送[12] - 发行人上市文件所示物业交易完成，购买代价已缴付[12] - 债券、借贷股份等信托契约/平边契据已制备签署，详情已送呈存档（如法律规定）[12] 购回股份 - 购回股份（持作库存股份）事件发生日期指发行人购回并以库存方式持有股份的日期[13]

股份数据 - 截至2026年2月底，H股法定/注册股份14,882,162,977股，股本14,882,162,977元[1] - 截至2026年2月底，A股法定/注册股份40,762,999,287股，股本40,762,999,287元[1] - 截至2026年2月底，境内优先股法定/注册股份350,000,000股，股本35,000,000,000元[2] - 2026年2月，H股、A股、境内优先股法定/注册股份数目无增减[1][2] - 截至2026年2月底，H股、A股、境内优先股已发行股份总数分别为14,882,162,977股、40,762,999,287股、350,000,000股，均无库存股份[3][4][6] - 2026年2月，H股、A股、境内优先股已发行股份及库存股份数目无增减[3][4][6] 优先股转换 - 境内优先股35,000,000,000元触发事件时可强制转换，初始转股价格7.07元/股，可转4,950,495,049股A股[8] 上市相关 - 截至2月底，上市H股公众持股量符合已发行股份总数5%的门槛[4] - 本月证券发行或库存股份出售转让获授权批准，相关款项已收取[12] - 上市相关先决条件、买卖正式函件条件已履行[12] 其他规定 - 每类证券各方面相同[12][14] - 规定文件送呈存档，法律规定已遵行[12] - 所有权文件按规定处理[12] - 物业交易完成，代价已缴付[12] - 债券等契约已制备签署并送呈存档[12] 股份事件日期 - 购回股份作库存，事件发生日期指购回并持有日期[13] - 购回或赎回股份注销，事件发生日期指注销日期[14]

基金合同终止事由 - 国泰海通高端装备混合型发起式证券投资基金因触发基金合同约定的终止条件而进入清算程序 [1] - 根据基金合同，若基金合同生效之日起3年后的对应日（2026年3月1日）基金资产净值低于2亿元，合同将自动终止 [1] - 截至2026年3月1日日终，该基金资产净值低于2亿元，触发了合同终止条件 [1] 基金基本信息 - 基金全称为国泰海通高端装备混合型发起式证券投资基金，分为A类（代码017933）和C类（代码017934）份额 [1] - 基金合同生效日为2025年9月29日，基金管理人为上海国泰海通证券资产管理有限公司，基金托管人为中信银行股份有限公司 [1] - 基金运作方式为契约型开放式 [1] 清算程序安排 - 自2026年3月2日起，基金进入清算程序，同时停止办理申购、赎回等业务，并停止收取管理费和托管费 [2] - 清算程序启动后，需在30个工作日内成立清算小组，小组成员包括管理人、托管人、注册会计师及律师等 [3] - 基金财产清算程序包括接管基金、清理债权债务、资产估值变现、制作并审计清算报告、备案公告及剩余财产分配等步骤 [4] - 清算期限原则上为6个月，但若所持证券流动性受限可相应顺延 [4] 清算费用与剩余资产分配 - 清算过程中发生的合理费用为清算费用，根据合同应由基金财产优先支付 [5] - 为保护份额持有人利益，该基金的清算费用将由基金管理人承担并支付 [5] - 清算后全部剩余资产在扣除清算费用、所欠税款并清偿债务后，将按基金份额持有人持有的份额比例进行分配 [6] 清算信息公告与文件保存 - 清算过程中的重大事项须及时公告，经审计的清算报告及法律意见书需报中国证监会备案并公告 [7] - 清算报告备案后5个工作日内，清算小组需在规定网站和报刊上进行公告 [7] - 基金财产清算账册及有关文件由基金托管人保存，保存期限不低于法律法规规定的最低期限 [8] 投资者注意事项 - 基金进入清算程序后不再办理申购、赎回等业务，投资者需关注后续清算公告 [9] - 投资者可通过上海国泰海通证券资产管理有限公司网站或客户服务热线95521进行咨询 [10]

行业投资评级 - 买入（维持） [1] 报告核心观点 - 报告认为，2024年11月将非银同业活期存款利率纳入自律管理后，同业负债监管重心已从规模转向定价行为，但当前同业负债成本管理仍有进一步强化的必要 [4] - 核心原因包括：存款“脱媒”趋势下同业负债占比提升、同业负债成本绝对水平仍偏高、同业定期存款利率形成资金利率曲线“凸点”影响政策传导、以及非银同业活期利率自律管理后仍有升级空间 [9][11][13][20][21] - 预计下阶段监管可能从限制高定价同业活期规模占比、以及对同业定期存款利率进行自律管理两方面强化管控 [22] - 初步估算，若同业定期利率下降5-20个基点，上市银行利息支出可减少149亿至595亿元，净息差改善约0.5至1.8个基点，其中股份行和城商行受益更明显 [25][29][44] - 同业负债再自律将对同业存单定价形成向下拖拽，但对银行理财业务的影响相对可控 [26][33] 监管历程回顾：从规模约束到定价规范 - **第一阶段（2014年）：防风险与框架确立** - 2014年5月发布127号文，规范同业业务分类与经营行为，并设定单家银行同业融入资金余额不得超过负债总额三分之一的限制 [4] - **第二阶段（2017-2018年）：去杠杆与监管深化** - 2017年开展“三三四十”专项整治，治理同业业务乱象 [5] - 2017年起将资产规模5000亿元以上银行的同业存单纳入MPA同业负债占比考核 [5][8] - 2018年引入LCR、NSFR等流动性监管指标，限制对短期同业负债的过度依赖 [5][8] - **第三阶段（2024年至今）：控成本与定价管理** - 2024年11月利率自律机制发布倡议，将非银同业活期存款定价纳入自律管理，要求参考7天OMO利率或超额准备金利率（0.35%）定价 [4][6][8] 同业负债成本管理需进一步强化的原因 - **原因一：存款“脱媒”趋势下同业负债占比提升** - 截至2025年三季度末，上市银行同业负债增速为19.5%，高于存款增速7.9% [9] - 2025年1-3季度同业负债增量7.7万亿元，同比多增2.6万亿元，占付息负债比重从2024年末的13.7%提升至15.2% [9] - 预计2026年上市银行2年期以上高息定期存款到期量约41万亿元，同比多增9万亿元，部分资金可能转向同业负债 [9] - **原因二：同业负债成本绝对水平较高** - 2025年上半年，国股行付息负债、存款、同业负债平均成本分别为1.68%、1.52%、2.01%，同业负债与一般存款利差达48个基点，处于近年高位 [11][13] - 2025年上半年国有行同业业务利差为32个基点，明显低于同期净利差，同业负债成本调整滞后于资产端 [11][18] - **原因三：同业定期存款利率形成曲线“凸点”** - 当前货币市场、MLF等加权平均利率约在1.4%-1.5%，而同业定期利率相对较高，形成资金利率曲线上的“凸点”，削弱了政策利率向银行负债成本的传导效率 [20] - **原因四：非银同业活期利率自律管理后仍有升级空间** - 前期自律考核加权平均利率，存在高低搭配、定活搭配等方式，部分定价畸高产品依然存在 [21] - 自律管理未涵盖银银同业负债定价 [21] 同业负债再自律的可能路径及影响测算 - **可能路径** - 对定价超自律的同业活期规模占比设置上限 [22] - 对同业定期存款利率进行自律管理，其利率“锚”可能参考MLF中标利率或同期限存单指数利率 [22] - **对银行经营的影响测算** - 截至2025年三季度，上市银行同业负债规模约44万亿元，占付息负债比重约15% [22][24] - 若同业定期利率下降5、10、15、20个基点，预估上市银行利息支出将分别减少149亿、298亿、447亿、595亿元 [29][44] - 对应付息负债成本降低0.5、1.0、1.5、2.0个基点，净息差改善约0.5、0.9、1.4、1.8个基点 [29][44] - 股份行、城商行因同业负债占比相对更高（分别为18%和16%），息差改善幅度更大 [24][44] 对同业存单市场的影响 - **短期形成向下拖拽** - 回顾2024年4月和11月两次存款定价自律管理后，同业存单利率短期内分别下行17和20个基点 [26] - 自律管理推动线下同业存款成本向MLF、NCD利率靠拢，可能促使部分非银资金转向短债、存单等替代产品 [26] - **利率走势展望** - 当前市场流动性充裕，1年期国股行存单利率基本稳定在1.6%附近，短期难有大幅提价空间 [28] - 需关注后续政策利率下调窗口及其对货币市场曲线的牵引作用 [28] - **可能存在的扰动** - 高息存款定价管控若与存贷错配、政府债集中发行时段重合，可能加剧银行流动性扰动，导致存单利率出现先下后上的“V”型走势 [27] 对银行理财业务的影响 - **资产端：配置需求仍有刚性** - 存款作为稳定净值的重要资产，理财对其配置有较强刚性 [33] - 2025年第二至第四季度，理财对存款类资产分别增配0.91万亿、1.27万亿、0.61万亿元 [33] - 预计2026年理财对存款类资产的配置占比可能在25%-30%区间波动 [33] - **产品端：整体影响有限** - 预计仅部分存款会涉及定价管控，且同业存款结息周期短，实际利息收入影响收窄 [34] - 广谱利率变化是理财净值的主要影响因素，自律管理若带动NCD利率下行，反而可能对理财收益形成支撑 [34] - 现金管理类理财与货币基金的利差或在低位进一步收窄；非现金管理类中的纯债产品因存款配置粘性更强（占比35%-40%），收益中枢可能受更明显影响 [34]