板块整体表现 - 2024年2月4日，旅游及景区板块整体上涨0.71%，跑输当日上证指数0.85%的涨幅，但跑赢深证成指0.21%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只个股中，10只上涨，5只下跌，5只基本持平或微涨 [1][2] 领涨个股表现 - 凯撒旅业领涨板块，收盘价6.47元，单日涨幅达3.69%，成交额6.83亿元，成交量106.63万手 [1] - 西安旅游涨幅居次，收盘价10.53元，上涨3.54%，成交额5.06亿元 [1] - 黄山旅游上涨2.19%，收盘价13.55元，成交额2.94亿元 [1] - 曲江文旅、峨眉山Ａ、三特索道、桂林旅游、云南旅游、丽江股份、陕西旅游等个股涨幅在1.36%至2.08%之间 [1] 下跌及弱势个股表现 - 大连圣亚跌幅最大，收盘价40.14元，下跌1.62%，成交额2.38亿元 [2] - 九华旅游下跌1.37%，收盘价43.05元 [2] - 三峡旅游下跌0.76%，宋城演艺下跌0.34% [2] - 天府文旅、西域旅游、祥源文旅、众信旅游、长白山、中青旅等个股涨跌幅在-0.18%至0.50%之间，表现相对平淡 [2] 板块资金流向 - 当日旅游及景区板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [2] - 板块主力资金净流出6581.67万元，游资资金净流出6631.2万元，而散户资金净流入1.32亿元 [2] 个股资金流向详情 - 凯撒旅业获得主力资金大幅净流入7391.57万元，主力净占比达10.82%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 陕西旅游主力资金净流入1729.98万元，主力净占比5.96% [3] - 云南旅游主力资金净流入1418.99万元，主力净占比高达18.62% [3] - 众信旅游、丽江股份、三峡旅游、九华旅游、三特索道也获得主力资金净流入，但金额相对较小 [3] - 祥源文旅和天目湖主力资金呈净流出状态，分别流出197.96万元和217.21万元 [3]

市场整体表现 - 2月3日，旅游及景区板块整体上涨0.47%，跑输当日上证指数（上涨1.29%）和深证成指（上涨2.19%）[1] - 板块内个股表现分化，在统计的20只个股中，10只上涨，5只下跌，另有5只涨跌幅在±0.5%以内[1][2] 领涨个股表现 - 陕西旅游（603402）领涨板块，收盘价为151.30元，单日涨幅达2.99%，成交额为2.71亿元[1] - 凯撒旅业（000796）涨幅为2.13%，成交量为73.52万手[1] - 祥源文旅（600576）涨幅为1.98%，成交额为1.22亿元[1] - 九华旅游（代码在文档中显示为661809，应为603199）涨幅为1.87%，成交额为1.78亿元[1][3] 下跌及弱势个股表现 - 西安旅游（000610）股价表现最弱，收盘价为10.17元，单日跌停，跌幅为-10.00%，成交额为5325.42万元[2] - 大连圣亚（600593）跌幅为-3.13%，成交额为3.87亿元[2] - 丽江股份（002033）微跌-0.71%，成交额为2.23亿元[2] 板块资金流向 - 当日旅游及景区板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出额为1.28亿元[2] - 游资资金净流出1201.09万元，而散户资金则呈现净流入，净流入额为1.40亿元[2] 个股资金流向详情 - 九华旅游（603199）主力资金净流出1606.61万元，主力净占比为-9.04%，同时散户资金净流出1874.54万元[3] - 天府文旅（000558）获得主力资金净流入1180.32万元，主力净占比为3.20%[3] - 三峡旅游（002627）同时获得主力资金和游资净流入，分别为506.45万元和626.38万元[3] - 天目湖（603136）主力资金净流入478.32万元，主力净占比达7.03%[3] - 宋城演艺（300144）主力资金小幅净流入116.39万元，但游资净流出1827.66万元，散户净流入1711.27万元[3]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为陕西旅游集团股份有限公司（简称“陕西旅游”或“陕旅”），是陕西省国资旗下唯一的文旅上市平台[2][4] * 行业属于文化旅游、景区运营及旅游演艺行业[2][4] 核心观点与论据 **1 核心资产与盈利模式** * 公司核心资产为旅游演艺和索道业务，2024年收入占比分别为59%和38%[2][5] * 核心演艺项目《长恨歌》2024年收入约6.8亿元，占公司总收入超50%，接待客流249万人次，上座率88%，平均票价273元，毛利率超80%，净利润约4.67亿元[2][5] * 核心索道资产华山西峰索道2024年收入3.9亿元，客流量356万人次，乘索率104%，平均票价105元，净利润1.9亿元，上市公司持股51%[2][5][6] **2 未来增长驱动** * 现有业务《长恨歌》和华山西峰索道预计可贡献约6亿利润[2][7] * 计划收购泰华索道19%股权及瑶光阁演艺49%股权，预计分别带来4000万和1000万利润增量[2][7] * 推进泰山秀城二期建设，预计建成当年贡献3000多万利润，5年后贡献七八千万[2][7] * 新建少华山南线索道及华山西峰索道配套设施[2][7] **3 控股集团背景与资产整合潜力** * 截至2025年9月，陕西旅游集团总资产规模超540亿元[2][8] * 2024年集团收入约90多亿，毛利20亿左右，上市公司毛利约9亿[2][8] * 上市公司已纳入集团盈利能力最强的两块业务，未来可能整合更多成熟资产[2][8] **4 盈利预测与估值** * 受2024年高基数及2025年第三季度天气影响，预计2025年利润约4亿元[3][9] * 预计2026年随客流恢复及股权收购，利润可达5亿元，对应当前市盈率不到25倍[3][9][10] * 基于优质资产及成长空间，认为可给予30倍以上估值预期[10] 其他重要内容 * 公司是A股历史上最大的景区IPO，其上市反映了自上而下推动服务消费的强烈动力[4] * 建议关注节假日服务消费政策及公司新建项目动态[3][10]

2026年1月A股IPO市场概况 - 2026年1月，上交所、深交所及北交所共计新增9家上市企业，合计募集资金90.53亿元人民币[1] - 从上市板块分布看，沪深主板有3家企业上市，科创板有1家企业上市，北交所有5家企业上市[1] 分省份/直辖市IPO情况 - 上市企业分布于8个省份及直辖市，其中浙江省有2家企业上市，辽宁省、广东省、山东省、河北省、江苏省、重庆市、陕西省各有1家企业上市[1] - 浙江省2家企业合计募集资金总额31.63亿元人民币，其中振石股份在沪市主板上市募资29.19亿元，科马材料在北交所上市募资2.44亿元[1][8] - 广东省1家企业恒运昌在科创板上市，募资15.61亿元[1][2][8] - 陕西省1家企业陕西旅游在沪市主板上市，募资15.55亿元[1][7][8] - 重庆市1家企业至信股份在沪市主板上市，募资12.40亿元[1][6][8] - 辽宁省1家企业美德乐在北交所上市，募资6.70亿元[1][2][8] - 山东省1家企业农大科技在北交所上市，募资4.00亿元[1][3][8] - 江苏省1家企业爱舍伦在北交所上市，募资2.70亿元[1][5][8] - 河北省1家企业国亮新材在北交所上市，募资1.94亿元[1][4][8] 单只个股募资排名 - 募资金额排名前五位的企业分别是振石股份（29.19亿元）、恒运昌（15.61亿元）、陕西旅游（15.55亿元）、至信股份（12.40亿元）、美德乐（6.70亿元）[1] - 上述五家企业分别归属于浙江省、广东省、陕西省、重庆市、辽宁省[1]

股东会更正补充公告核心信息 - 公司发布2026年第一次临时股东会的更正补充公告，对原通知中的一项议案名称进行更正[1][2] 股东会基本情况 - 股东会类型为2026年第一次临时股东会[2] - 现场会议召开日期为2026年2月12日14点30分[2][3] - 现场会议召开地点为陕西省西安市长安区航创路1号陕旅豪布斯卡16层会议室[3] - 原股东会通知于2026年1月27日披露，股权登记日未发生变化[2][3] 更正事项具体内容 - 更正涉及原股东会通知中“会议审议事项”及“授权委托书”部分[2] - 原议案2.00《关于制定、修订公司部分治理制度的议案》的子议案2.05《高级管理人员薪酬管理制度》名称有误[2] - 更正后的子议案2.05名称为《董事、高级管理人员薪酬管理制度》[2] - 除上述更正外，原股东会通知的其他事项均保持不变[3] 股东会参与方式 - 公司提供现场投票和网络投票两种方式[3] - 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行[3] - 网络投票起止时间为2026年2月12日全天[3] - 通过交易系统投票平台投票的时间为股东会召开当日的交易时间段：9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00[4] - 通过互联网投票平台投票的时间为股东会召开当日的9:15-15:00[4] 授权委托与表决 - 公告附有授权委托书模板，供股东委托他人代为出席并行使表决权[5] - 委托书需明确委托人持有的普通股和优先股数量、股东账户号等信息[6] - 委托人需在委托书中对各项议案选择“同意”、“反对”或“弃权”意向，未作具体指示的，受托人可自行表决[6]

市场核心观点 - 1月下旬市场震荡整理源于两方面原因：一是沪指20个交易日波动率指标升至短线高位后需要修复[1]；二是外生力量通过核心宽基ETF多日放量净赎回等方式进行逆周期调节，以平抑市场过热情绪[1] - 展望2月，市场表现有望走强，因沪指20个交易日波动率已从峰值102回落至32附近，处于历史中低水平，为市场进入“春季行情”第二阶段奠定基础[2] - 近期宽基ETF抛售节奏放缓，随着市场情绪回归合理区间，资金面压力有望缓解，叠加弱美元周期及潜在催化，2月市场将呈现利多占优格局[2] - 2月配置上，建议把握“春季行情”下半场的配置机遇[2] 市场轮动与配置主线 - 2月高位方向（如有色）因短线超涨及降息预期修正等因素面临震荡调整，资金有望向科技、顺周期等滞涨板块轮动[3] - 配置建议重点关注两条主线：科技成长与顺周期扩散[4] 科技成长主线 - AI产业链近期迎来多重积极变化：OAI上市预期提前，存储、CPU、封测等科技细分领域全面通胀，应用端模型迭代加快，春节前后仍有可预期的催化事件[6] - 2026年是“十五五”规划开局之年，政策强调“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，建议关注航空航天、新材料、量子科技等新兴及未来产业[6] 顺周期扩散主线 - 有色主线加速上行后迎来分歧，通胀逻辑有望向低位方向扩散，关注化工、地产链、消费核心资产等低位方向的补涨[6] - 相关板块景气度触底，市场对其困境反转预期升温；宏观真空期资金可能博弈政策预期；地产、消费服务等板块机构仓位已创历史新低，景气触底后资金具备回补动力[6] 十大金股投资建议摘要 晶盛机电 (300316.SZ) - 太空及海外光伏设备需求旺盛，硅片一体解决方案龙头有望充分受益，全球单晶炉市占率长期维持70%以上[13] - 碳化硅衬底已规划产能合计90万片，8寸衬底先发优势明显，将受益于碳化硅器件由6寸转向8寸的趋势[14] - 半导体设备定位大硅片、先进封装、先进制程、碳化硅，设备及零部件已批量供应国内头部客户[15] 纽威股份 (603699.SH) - 全球工业阀门龙头，能源与电力为核心下游，2023年以来受益于下游LNG、海工船舶景气上行及管理优化[24] - 平台化+后市场将保障长期成长，阀门全球装机量已突破一千万台，中期后市场业务收入占比有望从10%+提升至40%以上[24] 龙净环保 (600388.SH) - 控股股东紫金矿业全额认购定增，持股比例从25%提升至33.76%，募资用于补充流动资金[26] - 2025年初至三季报末绿电业务贡献净利润近1.7亿元，储能板块与亿纬锂能合作，电芯产能约8.5GWh，2025年1-9月累计交付电芯5.9GWh[26][27] - 截至2025年9月30日，公司在手订单197亿元，较2024年底增加10亿元[27] 芯碁微装 (688630.SH) - 2025年归母与扣非净利润均实现70%以上高增长，四季度单季归母净利润同比增幅高达1238%至1594%[29] - AI驱动的PCB扩产周期已全面到来，AI服务器对高多层、高密度互连PCB的需求呈指数级增长[30] - 先进封装设备业务进入规模化放量新阶段，成功打开第二增长曲线[29] 中航高科 (600862.SH) - 是国内航空碳纤维预浸料主供方，技术壁垒体现在工程化工艺与适航认证体系，军民机复材需求进入5–10年上行周期[32] - C919已进入批量交付阶段，公司作为结构件材料供应商，民品收入占比有望持续提升[32] - 低空经济从政策宣导迈向试点采购，eVTOL、高端无人机对轻量化复材有刚性需求，公司已具备技术储备[32] 中国平安 (601318.SH) - 2025年前三季度净利润、NBV实现高速增长，预计2026年新单与NBV继续保持较快增速，银保业务是主要增长动力[38] - 是沪深300指数重要成分股，但机构持仓显著欠配，在公募基金改革背景下配置价值凸显[38] - 截至2026年1月30日，公司A股TTM股息率约3.8%[38] 兔宝宝 (002043.SZ) - 装饰板材行业龙头，渠道下沉推动市占率稳步提升，产品价格于2025年中见底回升[42] - 2025年分红收益率4%左右，预计2026年分红金额也会稳步提升[42] 万华化学 (600309.SH) - 全球化工领军企业，以MDI、TDI为核心，截至2025年底拥有MDI产能380万吨/年，市占率由2020年的22%提升至2024年的32%[47] - 2025年7月科思创爆炸影响TDI供给，引发价格快速上升，公司拥有TDI产能144万吨/年，将显著受益[47] - 预计2025-2027年归母净利润分别为127亿元、161亿元、181亿元[49] 天孚通信 (300394.SZ) - 在1.6T和CPO布局领先，与头部客户深度绑定，英伟达最新GB300系统已于2025年下半年批量出货，释放1.6T光模块需求[53][55] - CPO进入商用元年，英伟达在2025年GTC发布了以太网和IB网的CPO交换机，公司已成为其供应链合作伙伴[55] - 公司在泰国分两期投产生产基地，第一期已于2024年年中投入使用[56] 陕西旅游 (603402.SH) - 核心主业稳健，2024年营收12.63亿元，归母净利润5.12亿元，其中《长恨歌》和华山索道（持股51%）净利润分别为4.67亿元和1.98亿元[59] - 背靠陕西省国资，控股股东陕旅集团资产规模超540亿元[59] - 预测2025-2027年归母净利润为3.9亿元、5.1亿元、5.9亿元[60] 十大金股财务预测汇总（基于东吴证券预测） | 股票简称 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元） | | :--- | :--- | :--- | :--- | | | **2025E** | **2026E** | **2027E** | **2025E** | **2026E** | **2027E** | **2025E** | **2026E** | **2027E** | | 晶盛机电 | 120.34 | 130.82 | 147.97 | 10.07 | 12.47 | 15.38 | 0.77 | 0.95 | 1.17 | | 纽威股份 | 78.81 | 94.71 | 112.68 | 15.76 | 19.48 | 23.26 | 2.03 | 2.51 | 3.00 | | 龙净环保 | 120.97 | 132.85 | 142.99 | 12.32 | 15.25 | 17.46 | 0.97 | 1.20 | 1.37 | | 芯碁微装 | 16.10 | 21.42 | 27.42 | 2.95 | 5.51 | 8.01 | 2.24 | 4.18 | 6.08 | | 中航高科 | 59.49 | 69.99 | 77.72 | 13.71 | 16.24 | 17.93 | 0.98 | 1.17 | 1.29 | | 中国平安 | 10,650.65 | 11,405.56 | 12,165.95 | 1,330.64 | 1,555.26 | 1,763.17 | 7.35 | 8.59 | 9.74 | | 兔宝宝 | 95.32 | 101.27 | 107.98 | 7.54 | 8.77 | 9.58 | 0.91 | 1.05 | 1.15 | | 万华化学 | 1,957.30 | 2,083.04 | 2,168.50 | 126.62 | 160.57 | 181.30 | 4.04 | 5.13 | 5.79 | | 天孚通信 | 51.82 | 81.08 | 106.69 | 20.15 | 31.89 | 41.79 | 2.59 | 4.10 | 5.38 | | 陕西旅游 | 10.52 | 11.74 | 13.08 | 3.94 | 5.14 | 5.89 | 5.10 | 6.65 | 7.61 | *数据来源：东吴证券研究所预测，收盘价及市值数据截至2026年1月30日[7][64]*

股东会时间 - 2026年第一次临时股东会股权登记日为2026/2/4[2] - 原股东会召开日期为2026年2月12日[4] - 更正补充后现场股东会召开于2026年2月12日14点30分[6] 股东会信息 - 《高级管理人员薪酬管理制度》更正为《董事、高级管理人员薪酬管理制度》[3] - 现场股东会地点为陕西省西安市长安区航创路1号陕旅豪布斯卡16层会议室[6] - 网络投票系统为上海证券交易所股东会网络投票系统，起止2026年2月12日[6] - 通过交易系统投票平台和互联网投票平台有不同投票时间[6] 股东会议案 - 包括关于变更注册资本等议案及多项治理制度议案[8] 授权委托 - 可委托他人出席2026年2月12日股东会并代行使表决权[10] - 委托人需在委托书中选“同意”“反对”“弃权”打“√”，未作指示受托人有权按意愿表决[12]

行业投资评级 - 报告对消费者服务行业的投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点总结 - 春节消费旺季开启，各地政府密集出台促消费政策，旨在通过“政策+活动”双轮驱动，融合商、文、旅、体等多元业态，激发消费潜力，为全年消费市场实现“开门红” [1] - 本轮春节促消费活动呈现三大亮点：一是补贴力度空前，各地普遍推出亿元级别消费券，直接提振购买力；二是场景创新深化，商文旅体融合成为主线，打造沉浸式消费体验；三是线上线下共振，数字化赋能消费全景 [2] - 在强政策与丰富活动供给下，2026年春节消费市场有望强劲复苏，数据或超预期，为全年消费回暖奠定基础，建议关注受益于消费场景创新和居民消费热情回升的餐饮、酒店、旅游、免税及商业零售板块的龙头企业 [3] 行情回顾与市场数据 - **行业整体表现**：本周社会服务行业涨跌幅为 **-3.45%**，跑输同花顺全A（**-1.60%**）、沪深300（**0.08%**）及中信消费者服务指数（**-0.95%**） [10] - **港股市场**：恒生指数本周上涨 **5.02%**，而恒生大湾消费服务指数下跌 **-1.34%** [10] - **细分板块表现**：本周A股社服相关板块普遍下跌，其中教育板块跌幅最大（**-6.12%**），旅游及景区板块相对抗跌（**-0.79%**） [16] - **成交额变化**：本周A股中信消费者服务指数成交额较上周五增长 **3.26%**；港股恒生大湾消费服务成交额较上周五下降 **-8.14%**，热度有所下降 [28][29] - **个股表现**：社服板块涨幅居前的股票包括中国春来、黄山旅游、新东方-S等 [7] 重要公告摘要 - **华天酒店**：实控人变更为湖南省文资委，预计2025年归母净亏损 **1.82亿元至2.3亿元** [7][33] - **众信旅游**：预计2025年净利润 **500万元**，同比下降 **95.3%** [7][33] - **中公教育**：预计2025年净利润 **4250万至5500万元**，同比下降 **70.1%至76.9%** [7][33] - **科锐国际**：预计2025年净利润 **2.67亿元至3.34亿元**，同比增长 **30.0%至62.5%** [7][33] - **新东方-S**：2026财年第二季度净营收 **11.914亿美元**，同比增长 **14.7%**；归母净利润 **4545.2万美元**，同比增长 **42.3%** [35] 行业资讯要点 - **旅游及免税**： - 2025年中国国内居民出游 **65.22亿** 人次，同比增长 **16.2%**；出游总花费 **6.30万亿元**，同比增长 **9.5%** [41] - 2025年全国离境退税商品销售额和退税额同比增幅均达 **95.9%** 和 **95.8%** [41] - 2025年全国出入境人次达 **6.97亿**，创历史新高，其中免签入境外国人 **3008万** 人次，同比增长 **49.5%** [41] - 2026年春运期间全社会跨区域人员流动量预计达 **95亿** 人次 [42] - 全国春节文旅消费月将举办约 **3万场** 活动，计划发放超 **3.6亿元** 消费补贴 [42] - **餐饮**：星巴克计划2028财年全球净增超 **2000家** 门店 [40] - **服务互联网平台**：BOSS直聘报告显示，2025年AI相关岗位月均新发职位数同比增长 **74%** [46] - **教育**：中国春来将AI模型整合至教育平台，推动教学全环节提质增效 [45]

券商评级与目标价概览 - 1月26日至2月1日期间，券商共给出103次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为百利天恒、泽璟制药、长城汽车，目标涨幅分别为375.97%、88.56%、83.66% [1] - 目标价涨幅排名前十的公司还包括工业富联（目标价100元，涨幅73.31%）、宁德时代（目标价601元，涨幅71.71%）、赣锋锂业（目标价112元，涨幅63.27%）、东方电气（目标价40.40元，涨幅62.58%）、福田汽车（目标价4.74元，涨幅60.68%）、中国太保（目标价73.18元，涨幅60.66%）、神农集团（目标价45.91元，涨幅60.41%）[2] - 目标价涨幅较高的公司还涉及上海家化、中国中铁、欧林生物、雅化集团、石英股份、海目星、弘元绿能、若羽臣、片仔癀等，涨幅在49.63%至59.37%之间 [3] 券商推荐热度 - 同期有265家上市公司获得券商推荐，其中青岛银行获得8家券商推荐，先导智能和万辰集团均获得5家券商推荐 [3] - 获得推荐家数排名靠前的公司还包括吉比特（5家）、仙乐健康（4家）、科锐国际（4家）、若羽臣（4家）、紫金矿业（4家）、工业富联（4家）、经纬恒润（4家）[4] 评级调高情况 - 1月26日至2月1日，券商共调高上市公司评级8家次，涉及上海家化、中兴通讯、特变电工、星宸科技、先惠技术、太辰光、学大教育、华鲁恒升 [4] - 具体调高行动包括：国联民生证券将上海家化评级从“增持”调高至“推荐”，东莞证券将中兴通讯评级从“谨慎推荐”调高至“买入”，华泰证券将特变电工评级从“增持”调高至“买入” [4] 评级调低情况 - 同期，券商调低上市公司评级2家次，涉及金辰股份和华设集团 [5] - 具体调低行动为：浙商证券将金辰股份评级从“买入”调低至“增持”，广发证券将华设集团评级从“买入”调低至“增持” [5] 首次覆盖情况 - 1月26日至2月1日，券商共给出75次首次覆盖评级，列举了20家最新被首次覆盖的公司 [6] - 首次覆盖案例包括：中国国际金融首次覆盖陕西旅游并给予“跑赢行业”评级，国泰海通证券首次覆盖柏楚电子并给予“增持”评级，国海证券首次覆盖博汇纸业并给予“买入”评级，东北证券首次覆盖冠农股份并给予“增持”评级，长江证券首次覆盖宇新股份并给予“买入”评级 [6]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告对2026年消费-商贸零售及社会服务业提出八大预测，认为行业将出现丰富的结构性投资机会，核心在于政策推动“优质供给”与改革，并看好多个细分领域的业绩回升与增长潜力[1][4] 根据相关目录分别总结 1. 本周行业观点 - **消费整体政策**：预计2026年将有相当多以“提供给”为形式的消费促进政策出台，即鼓励新兴商业模式如演艺经济、游轮经济、冰雪经济、超市调改、赛事经济等，而非传统的“发券”或“呼吁”，这将催生丰富的结构性投资机会[4][9] - **服务消费**：预计是2026年核心落地方向，关键词为“优质供给”和“改革”。改革将具体落地于旅游、百货等领域，预计将有较多支持线下服务消费的政策及公司层面的业务、股权改革。“优质供给”则主要体现在茶饮、量贩等新零售业态[4][9] - **黄金珠宝（直营零售）**：2026年1月金价大跌，以直营为主的品牌利润将随终端动销直接反映金价波动，金条、一口价等产品动销加快将率先体现业绩。随着金价企稳回升，直营零售为主的品牌将率先反馈业绩[4][10] - **黄金珠宝（加盟连锁）**：预计2026年黄金珠宝板块有望出现投资机会。加盟连锁品牌目前黄金产品占比较高，2026年1月底金价急跌后的震荡或缓涨有望催化黄金需求回补，预计其业绩将出现相应增长，且业绩恢复无需金价上涨，当前估值处于较低位置[4][10] - **大宗商贸**：行业在2023-2024年业务承压最甚，2025年以来估值和盈利均已回升，预计2026年全年将延续估值与盈利双回升的趋势[4][10] - **消费出海**：这是自上而下支持最强的长期方向，投资机会最终来自于业绩的持续增长，而非短期政策刺激[4][10] - **新消费**：带有传播和时尚属性的新兴消费品牌当前估值较低，关于业绩的市场争议预计在2026年2月底、3月初将有消费数据佐证，从而带来信心回升，呈现较明确的二次起势趋势[4][11][12] - **国企改革**：预计将成为2026年地方促进消费、扩大服务消费的核心落地抓手，尤其在旅游景区、商超百货等场景化消费领域，将出现较多包括股权变化、管理层调整、新牌照及新商业模式在内的国企改革动作[4][12] 2. 本周行情回顾 - **本周表现（1月26日至2月1日）**：申万商贸零售指数上涨**+2.16%**，申万社会服务指数上涨**+3.20%**，申万美容护理指数上涨**+1.98%**。同期，上证综指涨**+0.84%**，深证成指涨**+1.11%**，创业板指跌**-0.34%**，沪深300指数跌**-0.62%**[13] - **年初至今表现（1月1日至2月1日）**：申万商贸零售指数上涨**+4.92%**，申万社会服务指数上涨**+9.71%**，申万美容护理指数上涨**+4.36%**。同期，上证综指涨**+4.22%**，深证成指涨**+6.76%**，创业板指涨**+4.57%**，沪深300指数涨**+1.57%**[13] 3. 细分行业公司估值表 - 报告列出了涵盖新消费、消费出海、黄金珠宝、化妆品&医美、免税&旅游、餐饮&茶饮、超市&其他专业连锁等多个细分领域的上市公司估值表，数据更新至2026年2月1日[18][19][20] - 表格包含公司代码、简称、总市值（亿元）、收盘价（元）、2024年实际及2025-2026年预测的归母净利润（亿元）、以及对应的市盈率（P/E）和投资评级[18][19][20] - **代表性公司估值举例**： - **泡泡玛特 (9992.HK)**：总市值**2670亿元**，2026年预测净利润**177.91亿元**，2026年预测P/E为**15倍**[19] - **中国中免 (601888.SH)**：总市值**1849亿元**，2026年预测净利润**49.78亿元**，2026年预测P/E为**37倍**[19] - **周大福 (1929.HK)**：总市值**1264亿元**，2026年预测净利润**99.58亿元**，2026年预测P/E为**13倍**[19] - **蜜雪集团 (2097.HK)**：总市值**1343亿元**，2026年预测净利润**72.96亿元**，2026年预测P/E为**18倍**[20]