股票质押式回购交易延期购回 - 湖北宏泰集团将持有的350,000,000股湖北能源股份质押给中信证券，初始交易日为2023年4月26日，质押到期日为2024年4月26日 [1] - 2024年4月，湖北宏泰集团申请延期购回该部分股票，购回日延至2025年4月26日 [2] - 2025年4月，湖北宏泰集团再次申请延期购回该部分股票，购回日延至2026年4月26日 [3] 股东股份累计质押情况 - 截至公告披露日，湖北宏泰集团及其一致行动人所持湖北能源股份的累计质押情况未披露具体数据 [4] 其他说明 - 湖北宏泰集团所持质押的股份目前不存在平仓风险，不会对湖北能源的生产经营和公司治理产生实质性影响 [4] - 若质押情况出现重大变化，公司将按照相关规定及时履行信息披露义务 [4] 备查文件 - 湖北宏泰集团关于湖北能源股份质押展期的告知函 [5] - 中国证券登记结算有限责任公司证券质押及司法冻结明细表 [5]

证券代码：000883 证券简称：湖北能源 公告编号：2025-037 湖北能源集团股份有限公司 关于持股 5%以上股东进行股票质押式回购交易 延期购回的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 | 股东 | 是否为 控股股 | | 占其所 | 占公司 | | 是否为 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 东及其 | 本次质押数 | 持公司 | 总股本 | 是否为 | 补充质 | 质押起 | | 原质押 | | 延期购 | | 质权人 | 质押 | | 名称 | 一致行 | 量（股） | 股份比 | 比例 | 限售股 | 押 | 始日 | | 到期日 | | 回日 | | | 用途 | | | | | 例 | | | | | | | | | | | | | | 动人 | | | | | | | | | | | | | | | 湖北宏泰 | | | | | | | ...

公司业绩与发电情况 - 2025年4月公司完成发电量33.58亿千瓦时，同比减少5.73%，其中水电发电量同比减少61.66%，火电发电量同比增加35.66%，新能源发电量同比增加54.91% [1][2] - 截至2025年4月底，公司新能源发电量同比增加55.67% [1] - 2024年公司实现营业收入200.3亿元，同比增长7.3%，归母净利润18.1亿元，同比增长3.7%，扣非归母净利润17.5亿元，同比增长3.2% [2] - 2025年一季度公司营业收入41.83亿元，同比下降19.65%，净利润3.56亿元，同比下降54.31%，主要受来水偏少和火电上网电价下降影响 [2] 业务布局与装机规模 - 公司已形成水电、火电、核电、新能源、天然气、煤炭和金融6+1业务板块 [2] - 截至2024年底，公司总装机规模1829.98万千瓦，在建装机超600万千瓦，预计2025年末总装机规模接近2000万千瓦 [2] - 公司积极推动能源结构绿色低碳转型，融入新型电力系统建设 [2] 新能源与抽水蓄能发展 - 公司规划在"十五五"期间推动业务转型升级，培育新能源检修检测、零碳园区等新兴业务，布局水风光、火风光、风光储项目 [3] - 公司3座抽水蓄能电站已进入建设阶段，其中罗田平坦原项目主体工程全面铺开，长阳清江和南漳张家坪项目主体工程建设已启动 [3] - 抽水蓄能作为技术成熟的调节性电源，迎来快速发展黄金期，公司将持续推进相关项目建设 [3] 资本市场动态 - 公司计划以每股8.20元向长江产业投资集团转让所持长江证券5.30亿股股份（占总股本9.58%），交易已获证监会受理 [4] - 交易完成后将优化公司资产结构，进一步聚焦能源主业 [4]

报告公司投资评级 - 给予湖北能源“优于大市”评级，目标价格为 5.61 元，当前价格为 4.66 元 [1][4] 报告的核心观点 - 公司 24 年和 25Q1 业绩分别受减值和来水不佳影响，湖北现货市场推进，看好公司电源长期价值释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|18,669|20,031|20,045|21,655|21,980| |(+/-)%|-9.3%|7.3%|0.1%|8.0%|1.5%| |净利润（归母，百万元）|1,749|1,814|2,234|2,780|2,842| |(+/-)%|50.4%|3.7%|23.2%|24.4%|2.2%| |每股净收益（元）|0.27|0.28|0.34|0.43|0.44| |净资产收益率(%)|5.4%|5.4%|6.4%|7.5%|7.3%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|17.32|16.70|13.56|10.90|10.66|[3] 股价表现 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 0%、 -3%、 -19%，相对指数分别为 -5%、1%、 -25% [4] - 52 周内股价区间为 4.45 - 6.27 元 [4] 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 200 亿元，YOY +7.3%；实现归母净利 18.1 亿元，YOY +3.8% [4] - 25Q1 公司实现营业收入 41.8 亿元，YOY -19.7%；实现归母净利 3.6 亿元，YOY -54.3%，主因来水不佳，Q1 水电发电量 YOY -46% [4] 各板块利润情况 - 2024 年实现净利润 22.2 亿元，同比增加 3.4 亿元 [4] - 水电净利润同比增长 3.8 亿元至 11.2 亿元，主因秘鲁查格亚水电站发电量增加且购电成本减少 [4] - 火电实现净利润 8.7 亿元，同比增加 6.9 亿元，主因 23 年底投产的宜城火电贡献发电增量 [4] - 新能源净利润同比减少 2.6 亿元至 3.2 亿元，主因风光电价下降和计提信用减值损失同比增加 [4] - 长期股权投资计提减值 4.9 亿元，主要为参股的内陆核电项目 [4] 2025 年展望 - 假设水电利用小时 2100h，预计水电净利润下滑 5 亿元 [4] - 假设电价下行 1 分，标煤价格下行 100 元/吨，预计火电净利润增加 2.6 亿元 [4] - 减值减少 5.3 亿元至 1.6 亿元，预计公司 25 年归母净利 22 亿元，YOY +23%，对应 PE 13.6x [4] - 公司仍有 2*66 万千瓦火电机组在建，预计 25 年底、26 年中各投运 1 台，单台年净利贡献 1.1 亿元 [4] - 国家发改委推动湖北省现货于 25 年 6 月底前转入正式运行，看好现货市场推进，公司火电价值持续释放 [4] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|EPS（元/股）（2024）|EPS（元/股）（2025E）|EPS（元/股）（2026E）|PE（2024）|PE（2025E）|PE（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600886|国投电力|15.17|1214|0.87|0.93|0.99|17.5|16.4|15.3| |600236|桂冠电力|6.31|497|0.28|0.34|0.36|22.5|18.8|17.6| |002039|黔源电力|15.99|68|0.51|0.91|0.99|31.3|17.5|16.1| |000966|长源电力|5.13|179|0.25|0.37|0.48|20.2|13.8|10.7| |平均值| - | - | - | - | - | - |22.9|16.6|14.9| |000883|湖北能源|4.66|303|0.28|0.34|0.43|16.7|13.6|10.9|[7] 公司概况 - 公司于 2005 年 2 月由原湖北省清江水电投资公司和湖北省电力开发公司合并组建而成，2010 年于深交所主板整体上市 [9] - 主营业务为能源投资、开发与管理，业务包括水电、火电、新能源发电、核电、天然气输销、煤炭物流贸易和金融投资 [9] - 已初步建成鄂西水电和鄂东火电两大电力能源基地，新能源项目覆盖全省，并构建煤炭和天然气供应保障网络 [9] - 先后荣获“全国五一劳动奖状”等荣誉称号 [9] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |湖北宏泰集团有限公司|27.3500| |中国长江电力股份有限公司|25.3600| |中国长江三峡集团有限公司|15.5400| |长电宜昌能源投资有限公司|3.2300| |国家能源投资集团有限责任公司|3.2300| |陕西煤业化工集团有限责任公司|3.0900| |三环集团有限公司|1.2200| |长电投资管理有限责任公司|0.7600| |中央汇金资产管理有限责任公司|0.7000| |香港中央结算有限公司(陆股通)|0.5350| |合计|81.0150|[10]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格为 5.61 元 [7][13] 报告的核心观点 - 公司 24 年和 25Q1 业绩分别受减值和来水不佳影响，看好公司电源长期价值释放 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 186.69 亿、200.31 亿、200.45 亿、216.55 亿、219.80 亿元，同比变化 -9.3%、7.3%、0.1%、8.0%、1.5% [5] - 2023 - 2027 年预计归母净利润分别为 17.49 亿、18.14 亿、22.34 亿、27.80 亿、28.42 亿元，同比变化 50.4%、3.7%、23.2%、24.4%、2.2% [5] - 2023 - 2027 年预计每股净收益分别为 0.27、0.28、0.34、0.43、0.44 元，净资产收益率分别为 5.4%、5.4%、6.4%、7.5%、7.3% [5] - 2023 - 2027 年预计市盈率分别为 17.32、16.70、13.56、10.90、10.66 [5] 交易数据 - 52 周内股价区间为 4.45 - 6.27 元，总市值 302.92 亿元，总股本 65 亿股，流通 A 股 64.8 亿股，流通 B 股和 H 股均为 0 [8] 资产负债表摘要 - 股东权益 339.57 亿元，每股净资产 5.22 元，市净率 0.9，净负债率 107.68% [9] 股价走势 - 1 个月、3 个月、12 个月绝对升幅分别为 0%、 -3%、 -19%，相对指数升幅分别为 -5%、1%、 -25% [12] 公司业绩情况 - 2024 年实现营业收入 200 亿元，同比 +7.3%；归母净利 18.1 亿元，同比 +3.8% [13] - 25Q1 实现营业收入 41.8 亿元，同比 -19.7%；归母净利 3.6 亿元，同比 -54.3%，主因来水不佳，Q1 水电发电量同比 -46% [13] 24 年各板块利润情况 - 水电净利润同比增长 3.8 亿元至 11.2 亿元，因秘鲁查格亚水电站发电量增加且购电成本减少 [13] - 火电实现净利润 8.7 亿元，同比增加 6.9 亿元，因 23 年底投产的宜城火电贡献发电增量，火电度电净利 0.035 元，同比 +0.025 元 [13] - 新能源净利润同比减少 2.6 亿元至 3.2 亿元，因风光电价下降和计提信用减值损失同比增加 [13] - 长期股权投资计提减值 4.9 亿元，主要为参股的内陆核电项目 [13] 25 年展望 - 假设水电利用小时 2100h，预计水电净利润下滑 5 亿元 [13] - 假设电价下行 1 分，标煤价格下行 100 元/吨，预计火电净利润增加 2.6 亿元 [13] - 减值减少 5.3 亿元至 1.6 亿元，预计 25 年归母净利 22 亿元，同比 +23%，对应 PE 13.6x [13] - 公司有 2*66 万千瓦火电机组在建，预计 25 年底、26 年中各投运 1 台，单台年净利贡献 1.1 亿元 [13] - 国家发改委推动湖北省现货于 25 年 6 月底前转入正式运行，看好现货市场推进，公司火电价值持续释放 [13] 可比公司估值 - 选取国投电力、桂冠电力、黔源电力、长源电力作为可比公司，2024 - 2026 年可比公司 PE 平均值分别为 22.9、16.6、14.9，湖北能源对应 PE 为 16.7、13.6、10.9 [15]

报告公司投资评级 - 给予湖北能源“优于大市”评级，目标价格为 5.61 元，当前价格为 4.66 元 [1] 报告的核心观点 - 公司 24 年和 25Q1 业绩分别受减值和来水不佳影响，看好公司电源长期价值释放 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|18,669|20,031|20,045|21,655|21,980| |(+/)%|9.3%|7.3%|0.1%|8.0%|1.5%| |净利润（归母，百万元）|1,749|1,814|2,234|2,780|2,842| |(+/)%|50.4%|3.7%|23.2%|24.4%|2.2%| |每股净收益（元）|0.27|0.28|0.34|0.43|0.44| |净资产收益率(%)|5.4%|5.4%|6.4%|7.5%|7.3%| |市盈率（现价&最新股本摊薄）|17.32|16.70|13.56|10.90|10.66| [3] 股价表现 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 0%、3%、19%，相对指数升幅分别为 5%、1%、25% [4] - 52 周内股价区间为 4.45 - 6.27 元 [4] 公司业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 200 亿元，YOY +7.3%；实现归母净利 18.1 亿元，YOY +3.8% [4] - 25Q1 公司实现营业收入 41.8 亿元，YOY -19.7%；实现归母净利 3.6 亿元，YOY -54.3%，主因来水不佳，Q1 水电发电量 YOY -46% [4] 各板块利润情况 - 2024 年实现净利润 22.2 亿元，同比增加 3.4 亿元 [4] - 水电净利润同比增长 3.8 亿元至 11.2 亿元，主因秘鲁查格亚水电站发电量增加且购电成本减少 [4] - 火电实现净利润 8.7 亿元，同比增加 6.9 亿元，主因 23 年底投产的宜城火电贡献发电增量 [4] - 新能源净利润同比减少 2.6 亿元至 3.2 亿元，主因风光电价下降和计提信用减值损失同比增加 [4] - 长期股权投资计提减值 4.9 亿元（主要为参股的内陆核电项目） [4] 2025 年展望 - 假设水电利用小时 2100h，预计水电净利润下滑 5 亿元 [4] - 假设电价下行 1 分，标煤价格下行 100 元/吨，预计火电净利润增加 2.6 亿元 [4] - 减值减少 5.3 亿元至 1.6 亿元，预计公司 25 年归母净利 22 亿元，YOY +23%，对应 PE 13.6x [4] - 公司仍有 2*66 万千瓦火电机组在建，预计将于 25 年底、26 年中各投运 1 台，测算单台年净利贡献 1.1 亿元 [4] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|EPS（元/股）（2024）|EPS（元/股）（2025E）|EPS（元/股）（2026E）|PE（2024）|PE（2025E）|PE（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |600886|国投电力|15.17|1214|0.87|0.93|0.99|17.5|16.4|15.3| |600236|桂冠电力|6.31|497|0.28|0.34|0.36|22.5|18.8|17.6| |002039|黔源电力|15.99|68|0.51|0.91|0.99|31.3|17.5|16.1| |000966|长源电力|5.13|179|0.25|0.37|0.48|20.2|13.8|10.7| |平均值| - | - | - | - | - | - |22.9|16.6|14.9| |000883|湖北能源|4.66|303|0.28|0.34|0.43|16.7|13.6|10.9| [8] 公司概况 - 公司于 2005 年 2 月由原湖北省清江水电投资公司和湖北省电力开发公司合并组建而成，2010 年于深交所主板实现整体上市 [10] - 主营业务为能源投资、开发与管理，业务包括水电、火电、新能源发电、核电、天然气输销、煤炭物流贸易和金融投资 [10] 前十大股东 |股东名称|占总股本比例(%)| |----|----| |湖北宏泰集团有限公司|27.3500| |中国长江电力股份有限公司|25.3600| |中国长江三峡集团有限公司|15.5400| |长电宜昌能源投资有限公司|3.2300| |国家能源投资集团有限责任公司|3.2300| |陕西煤业化工集团有限责任公司|3.0900| |三环集团有限公司|1.2200| |长电投资管理有限责任公司|0.7600| |中央汇金资产管理有限责任公司|0.7000| |香港中央结算有限公司（陆股通）|0.5350| |合计|81.0150| [11]

4月发电量 - 公司2025年4月完成发电量33.58亿千瓦时，同比减少5.73%[1] - 水电6.18亿千瓦时，同比减61.66%[3] - 火电19.67亿千瓦时，同比增35.66%[3] - 新能源7.73亿千瓦时，同比增54.91%[3] - 风电1.65亿千瓦时，同比减4.07%[3] - 光伏6.07亿千瓦时，同比增85.63%[3] 本年累计发电量 - 公司2025年本年累计完成发电量133.32亿千瓦时，同比减少7.38%[1] - 水电24.97亿千瓦时，同比减50.83%[3] - 火电80.64亿千瓦时，同比增6.99%[3] - 新能源27.71亿千瓦时，同比增55.67%[3]

公司业务规划与发展 - “十四五”规划总体执行接近目标，2024 年底总装机规模 1829.98 万千瓦，在建超 600 万千瓦，预计 2025 年末接近 2000 万千瓦；2024 年发电量 440.4 亿千瓦时，预计 2025 年基本实现规划目标 [2] - “十五五”规划聚焦四个方向，包括传统业务与创新业态协同、规模增长与投资能力匹配、不同能源品种与区域布局调度、存量提质增效与增量做优做强 [2][3] 抽水蓄能项目 - 抽水蓄能行业迎来快速发展黄金期，国家明确容量电价机制，经营期 40 年，资本金内部收益率 6.5% [4] - 公司 3 座抽水蓄能电站进入建设阶段，罗田平坦原项目地下厂房第七层开挖支护完成，长阳清江、南漳张家坪项目通风兼安全洞贯通 [4] 科技创新成果 - 2024 年公司在科技创新多方面取得较好成绩，获 6 项省部级及国家行业学会级科技奖励，授权专利 175 项 [5] 利润情况与应对措施 - 2025 年一季度毛利下降，水电发电量同比减少 65.05%，毛利下降约 4.31 亿元；火电业务收入降幅大于成本降幅，毛利下降约 1.13 亿元 [6] - 公司将从水电、火电、新能源板块及市场营销、成本管控方面助力盈利能力恢复 [6][7] 水电业务相关 - 目前省内水电项目暂不参加市场化交易，后续可能参与 [7][8] - 2025 年一季度清江公司主要水库来水偏少，水布垭以上流域入库水量 6.77 亿立方米，较去年同期偏少 55.68%，较多年平均偏少 21.55%，预计全年来水偏枯 [8] 新能源政策看法 - 公司认为 136 号文有助于新能源市场公平有序和高质量发展 [8] 火电业务指标 - 2024 年省内煤电平均电价约 0.49 元/千瓦时，较 2023 年下降，因电力交易竞争激烈；部分火电项目利用小时数增加 [9][10] - 2025 年预计煤电平均电价可能进一步下降 [10] - 2025 年省内煤电市场化结算电价较 2024 年同比略有下降 [11] 项目建设进度 - 江陵火电二期 1 号机组主厂房进入设备安装阶段，预计 2026 年内全部投产 [13] 财务与资金情况 - 2024 年综合债务融资成本率持续下降 [13] - 2025 年资本开支用于项目建设等，融资渠道广泛可保障资金需求，定向增发项目已通过深交所审核，待证监会注册 [13] 其他事项 - 公司拟于 2025 年 5 月 16 日召开股东大会审议 2024 年度利润分配方案，通过后 2 个月内实施分红 [10] - 公司转让长江证券事项正在履行证监会审批程序 [10] - 2024 年公司煤电累计回收容量电费约 6 亿元 [14] - 2024 年公司整体碳配额略有缺口，但前二个履约季盈余可覆盖 [15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 6.11 元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 湖北能源 2024 年营收 200.31 亿元，归母净利 18.14 亿元，低于预期因计提资产减值损失高于预期；1Q25 营收 41.83 亿元，归母净利 3.56 亿元，略低于预期因水电发电量低；虽 1Q25 水电电量承压，但煤价下行火电盈利有望提升 [1] - 2024 年公司累计发电量 440.40 亿千瓦时，同比增 23.21%，归母净利润同比增 3.75%，得益于秘鲁电站和火电盈利增加，新能源净利润减少 [2] - 1Q25 发电量同比降 7.93%，水电因来水偏枯降 45.77%，新能源因光伏装机增加增长 55.85%，预计 2025 年火电盈利同比提升 [3] - 上调 2025 - 26 年资产减值损失，下调 2025 - 26 年水电发电量、光伏售电单价、归母净利润，预计 2027 年归母净利润 21.12 亿元 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E 营业收入分别为 186.69 亿、200.31 亿、202.66 亿、216.93 亿、225.69 亿元，增速分别为 -9.28%、7.30%、1.17%、7.04%、4.04% [6] - 2023 - 2027E 归属母公司净利润分别为 17.49 亿、18.14 亿、19.37 亿、20.49 亿、21.12 亿元，增速分别为 50.41%、3.75%、6.77%、5.80%、3.05% [6] - 2023 - 2027E EPS 分别为 0.27、0.28、0.30、0.32、0.32 元，ROE 分别为 5.56%、5.50%、5.63%、5.74%、5.70% [6] 盈利预测调整 - 下调 2025 - 26 年水电发电量 7.51%/7.51%，对应下调水电发电收入 3.42%/3.42% [12][14] - 下调 2025 - 26 年光伏售电单价 9.64%/9.11%至 0.379/0.367 元/千瓦时，对应下调光伏收入 4.75%/5.83% [12][14] - 下调 2025 - 26 年营业收入 5.26%/5.17%，整体毛利率下调 2.6/2.7pp 至 23.7%/23.5% [12][14] - 上调 2025 - 26 年资产减值损失 631.52%/632.24%至 3.60/3.85 亿元，下调 2025 - 26 年归母净利润 33.03%/33.18%至 19.37/20.49 亿元 [4][13][14] 可比公司估值 - 新能源板块可比公司 25E 市盈率均值 15.5x，市净率均值 1.3x，ROE 均值 8% [16] - 水电资产可比公司 25E 市盈率均值 21x，市净率均值 2.4x，ROE 均值 13% [18] - 火电资产可比公司 25E 市盈率均值 8x，市净率均值 0.82x，ROE 均值 10% [19] 分部估值 - 2025E 新能源业务归母净利润 5.23 亿元，PE 14x，市值 73.19 亿元 [19] - 2025E 水电归母净资产 127.06 亿元，PB 2.2x，市值 279.53 亿元 [19] - 2025E 火电归母净资产 59.14 亿元，PB 0.75x，市值 44.35 亿元 [19] - 目标市值 397.08 亿元，股份数 65 亿股，目标价 6.11 元 [19]

会议信息 - 2024年度业绩说明会于2025年5月9日下午3:00 - 4:00召开[2][3] - 召开方式为音频直播结合网络文字互动[2][3] - 公司参加人员有董事长等[3] 参会方式 - 电脑端网址为https://www.comein.cn/roadshow/home/369608[4] - 手机端下载“进门财经”APP，搜索“000883”进入[4] 提问渠道 - 投资者可于2025年5月7日17:00前发问题至公司邮箱[6] 其他信息 - 公司于2025年4月25日披露《2024年年度报告》[2] - 公告发布于2025年4月30日[9]