投资评级 - 投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为公司2025年利润同比高增与低估值并存 [1] - 公司水火互济，总体盈利水平较为稳健，PB(LF)为0.88倍，估值性价比高 [7] - 公司计划于“十五五”期间在襄阳市清洁能源及产业链上下游投资267亿元，有望为未来业绩带来成长性 [9] 财务表现与预测 - 公司3Q25实现营收50.28亿元，同比-9.99%，环比+16.65%；归母净利润13.80亿元，同比+33.26%，环比+129.92% [7] - 3Q25归母净利润超预期主要因处置联营企业长江证券获得投资收益14.38亿元；扣非归母净利润7.52亿元位于预期区间下限 [7] - 1-9M25实现营收135.21亿元，同比-12.24%；归母净利润23.36亿元，同比-5.07%；扣非净利润16.26亿元，同比-33.33% [7] - 报告上调公司2025-2027年投资净收益预测至17.47/3.87/4.67亿元，调整幅度分别为+531.25%/+8.41%/+6.87% [13][14] - 相应调整2025-2027年归母净利润预测至23.03/18.49/19.38亿元，调整幅度分别为+35.28%/-0.58%/-0.42% [13][14] - 预测2025年归母净利润同比增长26.97%至23.03亿元，2026年预测为18.49亿元 [6][13] 业务运营分析 - 水电业务：8月以来水电站所在清江流域来水同比大幅偏丰，8月/9月水电发电量同比分别增长140.49%/233.43%，带动3Q25水电发电量同比+9.90%至33.60亿千瓦时 [8] - 1-9M25水电发电量同比降幅收窄至20.63%；10月来水仍保持偏丰，预计4Q25水电发电量有望同比增长 [8] - 火电业务：3Q25火电发电量同比-11.41%至68.05亿千瓦时，主要受水电大发挤压火电发电空间影响 [9] - 1-9M25火电发电量同比-2.85%至183.85亿千瓦时；尽管2025年湖北省火电交易电价同比下降，但煤价下降弥补了部分负面影响 [9] - 新能源业务：1-9M25风电/光伏发电量分别为15.23/51.18亿千瓦时，同比-8.58%/+58.11%；因电力现货市场竞争激烈导致市场化电价下降幅度较大，新能源利润同比下降 [8] - 预计公司2026年新能源业务归母净利润为2.49亿元 [10] 估值与目标价 - 截至10月31日，公司收盘价为4.73元，市值为306.57亿元人民币 [3] - 当前市盈率（PE）为16.90倍（2024年），预测2025年PE为13.31倍 [6] - 当前市净率（PB）为0.91倍（2024年），预测2025年PB为0.87倍 [6] - 采用分部估值法，参考可比公司估值，给予公司2026年新能源业务PE 15.5倍、水电业务PB 2.1倍、火电业务PB 0.75倍 [10][21] - 基于分部估值得出目标市值为380.82亿元，目标价为5.88元，较此前目标价5.32元有所上调 [10][21]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司营业总收入为135.21亿元，较去年同期减少18.86亿元，同比下降12.24% [1] - 2025年第三季度归母净利润为23.36亿元，较去年同期减少1.25亿元，同比下降5.07% [1] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为51.06亿元，较去年同期减少8.04亿元，同比下降13.61% [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为26.10%，较上季度增加2.33个百分点，实现连续2个季度上涨，但较去年同期减少3.14个百分点 [3] - 公司最新ROE为6.71%，较去年同期减少0.47个百分点 [3] - 公司摊薄每股收益为0.36元，较去年同期减少0.02元，同比下降5.26% [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为56.27%，较上季度减少2.74个百分点，较去年同期减少2.07个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.14次，较去年同期减少0.02次，同比下降14.23% [3] - 公司最新存货周转率为11.27次，较去年同期减少4.33次，同比下降27.74% [3] 同业比较与股权结构 - 公司在已披露同业公司中，营业总收入排名第27，归母净利润排名第21，经营活动现金净流入排名第24 [1] - 公司在盈利能力指标同业排名中相对靠后，毛利率排名第51，ROE排名第36，每股收益排名第31 [3] - 公司股东户数为7.56万户，前十大股东持股数量为53.91亿股，占总股本比例为83.17%，股权高度集中 [3]

公司基本情况 - 公司成立于1993年3月9日，于1998年5月19日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址位于湖北省武汉市 [1] - 公司是湖北省属能源企业，业务涵盖能源全产业链，从事水电、火电、核电、新能源发电、天然气输配、煤炭贸易和金融投资等业务 [1] - 公司所属申万行业为公用事业 - 电力 - 电能综合服务 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入达135.21亿元，在行业15家公司中排名第2，行业第一名为433.88亿元，行业平均数为72.8亿元 [2] - 主营业务构成中，电力业务收入76亿元，占比89.49%，天然气业务收入5.46亿元，占比6.43% [2] - 2025年三季度净利润为25.24亿元，行业排名第1，行业第二名为24.19亿元，行业平均数为6.93亿元 [2] - 2025年上半年实现营收84.93亿元，同比减少13.52%，归母净利润9.56亿元，同比减少32.91% [5] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为56.27%，低于去年同期的58.34%，也低于行业平均的57.35% [3] - 当期毛利率为26.10%，虽低于去年同期的29.24%，但高于行业平均的22.95% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人均为中国长江三峡集团有限公司 [4] - 董事长张龙，1982年9月出生，研究生学历，有丰富的能源行业战略管理经验 [4] - 总经理涂山峰，1965年11月出生，研究生学历、博士学位，2024年薪酬121.34万元，较2023年的37.37万元增加83.97万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7.56万户，较上期减少5.09%，户均持有流通A股数量为8.57万股，较上期增加5.36% [5] - 十大流通股东中，南方中证500ETF（510500）持股2836.47万股，相比上期减少62.68万股 [5] 机构观点与未来展望 - 华泰证券维持“买入”评级，但考虑湖北省电价压力，下调公司2025-27年归母净利润预期，目标价5.32元 [5] - 国泰海通证券维持“增持”评级，预计公司2025-27年EPS为0.34、0.43、0.44元，对应目标价5.61元 [5] - 机构预计2025年水电净利润下滑5亿元，火电净利润增加2.6亿元，减值减少5.3亿元 [5] - 公司仍有2*66万千瓦火电机组在建，看好现货市场推进对公司火电价值释放的积极影响 [5]

会议情况 - 2025年10月30日召开第十届董事会第十一次会议，应到董事9人，实到9人[1] 报告刊登 - 《湖北能源集团股份有限公司2025年第三季度报告》于2025年10月31日刊登[2] 议案表决 - 《公司2025年第三季度报告》等多个议案获同意票通过，部分董事表决时回避[2][3][4] 备查文件 - 备查文件为经与会董事签字并加盖董事会印章的董事会决议和意见[5]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为50.28亿元人民币，同比下降9.99%[5] - 年初至报告期末营业收入为135.21亿元人民币，同比下降12.24%[5] - 营业总收入为135.21亿元，同比下降12.2%，上期为154.07亿元[29] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为13.80亿元人民币，同比增长33.26%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为23.36亿元人民币，同比下降5.07%[5] - 归属于母公司股东的净利润为23.365亿元人民币，同比小幅下降5.07%[9] - 净利润为25.24亿元，同比下降10.3%，上期为28.15亿元[30] - 营业利润为39.08亿元，同比增长13.3%，上期为34.49亿元[30] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为16.26亿元人民币，同比下降33.33%[5] 成本和费用 - 财务费用为7.84亿元，同比增长4.7%，上期为7.48亿元[29] 非经常性损益及特定收益 - 第三季度非经常性损益总额为6.28亿元，其中处置长江证券股权收益约14.38亿元[6] - 投资收益大幅增加至16.825亿元人民币，同比增长728.72%，主要因处置长江证券股权[9] - 投资收益为16.83亿元，同比大幅增长728.7%，上期为2.03亿元[30] - 其他收益为6528.75万元人民币，同比下降51.42%，主要因政府补助减少[9] - 营业外收入为5302.83万元人民币，同比增长287.45%，主要因收到发电量补偿款[9] - 所得税费用为14.257亿元人民币，同比增长123.16%，主要因处置长江证券股权[9] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为51.06亿元人民币，同比下降13.61%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为51.06亿元，较上年同期的59.11亿元下降13.6%[32] - 销售商品、提供劳务收到的现金为158.73亿元，同比大幅下降61.2%[32] - 投资活动产生的现金流量净额为-15.514亿元人民币，同比改善70.66%[9] - 投资活动产生的现金流量净额为流出15.51亿元，相比上年同期流出52.87亿元，现金流状况改善[33] - 购建固定资产、无形资产等长期资产支付的现金为46.93亿元，同比减少31.6%[33] - 筹资活动产生的现金流量净额为-35.476亿元人民币，同比大幅下降1122.93%[9] - 筹资活动产生的现金流量净额为流出35.48亿元，与上年同期流入3.47亿元相比由正转负[33] - 期末现金及现金等价物余额为19.27亿元，较上年同期的24.22亿元下降20.4%[33] 资产和负债变动 - 报告期末总资产为959.47亿元人民币，较上年度末下降2.37%[5] - 总资产为959.47亿元，较期初982.81亿元下降2.4%[26][27] - 报告期末长期股权投资为22.58亿元人民币，较上年度末下降59.57%，主要因处置长江证券股权[8] - 长期股权投资为22.58亿元，较期初55.85亿元大幅下降59.6%[26] - 报告期末短期借款为43.74亿元人民币，较上年度末下降53.31%[8] - 短期借款为43.74亿元，较期初93.67亿元大幅下降53.3%[26] - 长期借款为346.96亿元，较期初320.20亿元增长8.4%[26] - 归属于母公司所有者权益为348.01亿元，较期初337.48亿元增长3.1%[27] - 截至2025年9月30日，公司货币资金为2,631,879,642.21元，较期初增加约16%[25] - 截至2025年9月30日，公司应收账款为4,441,217,695.93元，较期初的4,995,034,503.73元下降约11.1%[25] - 截至2025年9月30日，公司存货为706,301,585.88元，较期初的1,066,344,640.48元下降约33.8%[25] 股东信息和权益变动 - 报告期末普通股股东总数为75,639户[11] - 湖北宏泰集团有限公司为第一大股东，持股比例28.12%，持股数量18.222亿股[11] - 公司回购注销限制性股票合计1827.397万股[13][14] - 公司部分董事及高级管理人员增持公司股份261,000股，占总股本的0.004%，增持总金额为121.30万元[21] 公司融资与投资活动 - 公司以每股8.20元的价格协议转让其持有的长江证券股份529,609,894股[15] - 公司向特定对象三峡集团发行股票，募集资金总额为2,899,999,998.40元，净额为2,894,700,957.25元[19] - 公司向特定对象发行股票的发行价格由4.95元/股调整为4.85元/股，发行数量由不超过585,858,585股调整为不超过597,937,144股[19] 其他财务数据 - 综合收益总额为22.08亿元，同比下降21.7%，其中归属于母公司所有者的综合收益为20.60亿元[31] - 基本每股收益为0.36元，较上年同期的0.38元下降5.3%[31] 未来发展规划 - 公司计划于“十五五”期间在襄阳市清洁能源及产业链上下游投资267亿元[24]

公司融资活动 - 湖北能源集团股份有限公司完成向特定对象发行A股股票 [1] - 发行承销总结相关文件已在深圳证券交易所备案通过 [1] - 公司将尽快办理本次发行新增股份的登记托管事宜 [1] 信息披露情况 - 《湖北能源集团股份有限公司2024年度向特定对象发行A股股票发行情况报告书》及相关文件已在巨潮资讯网上披露 [1] - 公告发布日期为2025年10月23日 [1]

证券代码：000883 证券简称：湖北能源 公告编号：2025-066 湖北能源集团股份有限公司 关于副总经理辞职的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、副总经理辞职情况 根据《公司法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等法律法规以及《公司章程》的有关 规定，姜德政先生的辞职报告自送达公司董事会时即时生效。截至本 公告披露之日，姜德政先生未持有公司股份，后续股票交易也将继续 遵守中国证监会及深圳证券交易所相关规定，不存在未履行完毕的公 开承诺，其辞职不会对公司正常经营产生影响。 姜德政先生在担任公司副总经理期间，勤勉、忠实地履行了相关 职责和义务，公司董事会对姜德政先生表示衷心的感谢！ 二、备查文件 姜德政先生《辞职报告》。 特此公告。 湖北能源集团股份有限公司董事会 2025 年 10 月 24 日 湖北能源集团股份有限公司（以下简称公司）近日收到姜德政先 生的书面辞职报告。姜德政先生因工作调动，申请辞去公司副总经理 职务，其原定任期至公司第十届董事会届满之日止。辞职后，姜德政 先生不在公司及控股子公 ...

湖北国企改革板块整体市场表现 - 10月24日湖北国企改革板块整体下跌1.68%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02% [1] - 板块内领跌个股为广济药业，跌幅达10.05%，武汉控股跌幅为9.58% [2] - 板块内唯一上涨个股为天风证券，涨幅0.96%，收盘价5.25元 [1] 板块个股交易情况 - 天风证券成交最为活跃，成交量270.20万手，成交额14.09亿元 [1] - 多只个股成交额超过4亿元，包括广济药业（成交额4.82亿元）、湖北宣化（成交额4.81亿元）、三峡新材（成交额4.37亿元） [1][2] - 长期控股成交量最高，达180.25万手，成交额6.29亿元 [2] 板块资金流向分析 - 湖北国企改革板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额达11.54亿元 [2] - 游资资金净流入3.59亿元，散户资金净流入7.94亿元，与主力资金流向形成对比 [2] - 天风证券获得主力资金净流入9628.51万元，主力净占比6.83%，为板块内最高 [3] - 湖北能源主力资金净流入4438.94万元，主力净占比高达19.40% [3] - 多只个股主力资金净流出，其中能特科技主力净流出106.13万元，双环科技主力净流出205.69万元 [3]

发行流程 - 2024年10月25日，公司召开第十届董事会第三次会议，审议通过向特定对象发行A股股票相关议案[33] - 2024年10月30日，三峡集团批准本次发行方案相关事项[34] - 2024年11月12日，公司召开2024年第三次临时股东大会，审议通过相关议案[33] - 2025年4月16日，深交所审核通过本次向特定对象发行股票方案[35] - 2025年9月5日，公司获得中国证监会同意发行股票注册的批复[35] 资金与股份 - 截至2025年10月17日，认购资金专用账户收到认购资金28.999999984亿元[36] - 截至2025年10月17日，发行募集资金总额28.999999984亿元，扣除费用后实际募集资金净额28.9470095725亿元[38] - 本次发行股票面值为1元/股，发行数量为5.97938144亿股，未超发行前总股本30% [41][42] - 三峡集团认购股数为597,938,144股，认购金额为2,899,999,998.40元[49] 发行相关价格与分派 - 本次向特定对象发行股票的定价基准日为公司第十届董事会第三次会议决议公告日[44] - 本次发行股票原发行价格为4.95元/股，因2024年度权益分派调整为4.85元/股[45][46] - 公司2024年年度权益分派以总股本6,499,723,456股为基数，每10股派1.00元现金，除权除息日为2025年6月20日[46] 股东情况 - 截至2025年6月末发行前公司前十名股东持股合计82.94%，总数为5,391,193,595股[62] - 发行后公司总股本变更为7,097,661,600股，前十名股东持股合计84.38%，总数为5,989,131,739股[63][64] - 发行新增597,938,144股有限售条件流通股，控股股东与实际控制人仍为三峡集团[63][65] 其他 - 本次发行采用向特定对象发行方式，承销方式为代销[43] - 本次发行对象认购股份自发行结束之日起36个月内不得转让，三峡集团及其一致行动人已持股份自发行完成之日起18个月内不转让[50] - 三峡集团注册资本为21,323,223.15万元，成立于1993年9月18日[52] - 三峡集团为公司控股股东和实际控制人，本次认购构成关联交易[54] - 三峡集团参与认购资金为合法自有资金，来源合法合规[57] - 三峡集团为C5级普通投资者，风险等级与承受能力匹配[58] - 保荐人是中信证券，联席主承销商是中国国际金融股份有限公司，发行人律师是北京中伦律师事务所[60] - 发行募集资金用于抽水蓄能电站项目开发建设，不影响主营业务结构[66] - 发行不会对公司现有法人治理结构产生重大影响[67] - 发行不会对董事、监事、高级管理人员和科研人员结构造成重大影响[69] - 除本次发行外，预计不产生新关联交易类型和新增同业竞争[70] - 联席主承销商认为发行履行必要程序，过程和对象合规[71][72] - 发行人律师认为发行获必要批准授权，认购对象等符合规定[73] - 保荐人及联席主承销商确认发行情况报告书真实准确完整[75][81] - 经办律师为贾琛、丁蔚、刘宜矗、张学兵[88][89] - 律师事务所为北京市中伦律师事务所[90] - 审计机构签字注册会计师为郝丽江、高世茂、王晓飞、杨晨辉[91][92] - 审计机构为大华会计师事务所（特殊普通合伙）[92] - 验资机构签字注册会计师为李洪勇、陈刚[95] - 验资机构负责人为杨志国[95] - 验资机构为立信会计师事务所（特殊普通合伙）[96] - 备查文件包括中国证监会同意注册批复文件等多项文件[99] - 发行人是湖北能源集团股份有限公司，地址在湖北省武汉市洪山区徐东大街137号，电话027 - 86606100，传真027 - 86606666[100] - 保荐人（联席主承销商）是中信证券股份有限公司，办公地址在北京市朝阳区亮马桥路48号中信证券大厦21层，电话010 - 60837212，传真010 - 60836960[100]

北京市中伦律师事务所 关于湖北能源集团股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票的 发行过程和认购对象合规性的 法律意见书 二〇二五年十月 北京 • 上海 • 深圳 • 广州 • 武汉 • 成都 • 重庆 • 青岛 • 杭州 • 南京 • 海口 • 东京 • 香港 • 伦敦 • 纽约 • 洛杉矶 • 旧金山 • 阿拉木图 Beijing • Shanghai • Shenzhen • Guangzhou • Wuhan • Chengdu • Chongqing • Qingdao • Hangzhou • Nanjing • Haikou • Tokyo • Hong Kong • London • New York • Los Angeles • San Francisco • Almaty 北京市中伦律师事务所 关于湖北能源集团股份有限公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票的 发行过程和认购对象合规性的 法律意见书 致：湖北能源集团股份有限公司 根据湖北能源集团股份有限公司（以下简称"发行人"、"公司"或"湖北能 源"）与北京市中伦律师事务所（以下简称"本所"）签订的专项法律服务合同 ...