激励机制与团队管理 - 公司通过2015年管理团队参与定向增发、2018年实施限制性股票激励计划、2020年实施期权激励计划，管理团队持股比例已超过10% [1] - 目前已有10家控股子公司实现管理团队持股，健全了激励与约束相结合的中长期激励机制 [1] - 2020年公司营收、利润均创历史新高，净资产收益率达到19.23%，股权激励实施效果明显 [2] - 公司对业务团队的考核以利润总额和完成率为核心，辅以资金回报率、资金周转率、营收等指标 [2] 业务布局与品类拓展 - 公司已设立13个事业部，主要按品类划分，辅以业态和地域划分 [2] - 未来计划拓展有色、新能源、再生资源、纸浆、油品等相关品类 [2] - 有色业务方面，重点打造镍铬不锈钢、锰系合金两个行业 [2] - 新能源方面，重点布局光伏、锂电、金属硅等业务 [2] 再生资源与新能源业务发展 - 再生资源方面，公司自2018年开始布局循环经济领域，目前每月再生钢铁原料实物量最高突破100万吨 [3] - 公司在杭州萧山新设再生资源平台公司，注册资本3亿元，拟整合5家控股参股再生资源子公司股权 [3] - 新能源方面，2020年新设新能源事业部，重点布局光伏、风电、储能等领域 [3] 物流端布局与融资成本 - 公司自建物流体系，2016年成立中拓物流科技公司，目前自主管理仓储网点达74个，覆盖主要集散区域 [4] - 公司打造了"网络货运"和"无船承运人"平台，吸纳社会运力资源，目前纳入车辆超4000辆 [4] - 公司间接融资成本在银行基准利率上下浮动，2020年主体长期信用等级上调为AA+级 [4] 中拓研究院发展规划 - 中拓研究院已形成近30人的商务模式和行情研究团队，未来计划组建50人左右的研究团队 [4] - 研究院目前已完成面向国有企业客户的社会化服务输出项目2个 [4]

财务表现 - 2020年公司营收增幅为48.3%，而归母净利润增幅仅为3.5% [1] - 剔除浙江中拓融资租赁公司增资扩股因素后，2020年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长约25% [1] 业务发展 - 公司实物量指标大幅增加，主要原因是2016年控股股东变更为浙江交通集团后，同业竞争解除，公司开始全国化布局 [1] - 公司集成服务能力、风控能力、模式创新能力、资金实力等不断提升，优秀团队的内培外引，市场化激励机制、组织架构的改革创新等，为公司业务快速增长奠定良好基础 [2] 资金结构 - 公司短期借款较多，长期借款较少，主要因为整体资金周转率较高，现金流和备用授信足以确保各项业务资金支付及外债兑付 [2] - 短期资金半数以上是国际业务中进口信用证项下的押汇融资，融资品种期限与业务起始时间相匹配 [2] 行业趋势 - 国内大宗商品市场尚未形成寡头格局，行业将逐步显现头部效应，集中度将逐步提升 [2] - 未来行业发展将呈现专业化、规模化、集成化、金融化、数字化、平台化等六大发展趋势 [2] 仓储物流 - 公司已在广东、浙江、天津、河北、江西、湖北等十余个省市布局仓储网点，供应链项目库、自管、监管仓库74个 [3] - 公司以租赁仓库为主，具备卡位优势和流量支撑的仓库会考虑自建 [3] - 2016年成立中拓物流科技公司，去年增资2.5亿元，以"管控货权、降低成本、提高效率、支撑业务"为发展目标 [3] 盈利模式 - 公司未来聚焦四种盈利模式：产业金融、基差贸易、增值服务和产业投资 [3] - 产业金融通过为产业链上下游实体企业提供高效、便捷且低成本的产业金融服务，获取产业金融服务收益 [3] - 基差贸易通过运用各类衍生品工具，深入挖掘期现差、区域差、品规差、时间差等结构性机会，获取价格管理收益 [3] - 增值服务收益即为客户提供全面广泛的供应链增值服务，在增强客户黏性的同时获取增值收益 [3] - 产业投资通过产业链股权投资及并购重组等方式，开展针对产业链优质企业的股权投资以及战略性的上游资源布局，从而获取投资回报 [4] 数字化转型 - 未来5年内将持续投入约2.5亿元用于信息化建设 [4] - 打造产业互联网生态平台，为工程基建供应链、再生资源供应链、MRO供应链、场景化数字化产业金融等不同应用场景提供不同服务方案 [4] 大宗商品影响 - 大宗商品价格上涨主要影响资源端、生产制造企业，对供应链集成服务商的营收会有一定影响，但利润影响并不明显 [4] - 公司利润来源主要在于"服务"能力及风控能力的提升，服务的收费相对稳定 [4]

公司业务模式与转型 - 公司早期以钢贸业务为主，后转型为大宗商品供应链运营企业 [2] - 2012年钢贸危机后，公司开始探索供应链管理，提供运输、仓储、加工、产业金融等服务 [2] - 公司通过提供多样性、个性化的供应链集成服务实现收益 [3] - 公司年工地配送钢材超过600万吨 [4] 公司战略与目标 - 公司制定了十四五战略规划，目标是成为创新引领、科技赋能、行业领先的供应链集成服务商 [3] - 公司的远景目标是成为"世界一流的产业链组织者和供应链管理者" [3] - 公司在过去5年中实现了快速发展，未来将继续拓展新区域、新品类、新客户 [5] 财务与业绩 - 2021年Q1净利润率同比下降，主要由于价格快速上涨和业务结构调整 [5] - 公司预计长期净利润率将上升，随着经营质量的提升和平台化业务的增加 [5] - 公司一季度业绩高增长，但未涉及大额期货业务盈利 [5] 风险管理 - 公司严格控制库存周转期，现货自营库存控制在一周左右 [6] - 公司有完善的制度体系和组织保障，决策、下单、监管三分离 [6] - 公司自2016年起未发生重大风险事件，风控体系建设水平较高 [8][9] 激励机制 - 公司通过定向增发、限制性股票激励计划、期权激励计划等方式激励管理团队 [6] - 公司管理团队持有公司股票的比例已超过10% [6] - 公司对业务团队的考核以利润总额和完成率为核心，辅以资金回报率、资金周转率等指标 [7] 资金需求与融资 - 公司通过内生式增长、再融资、发行永续债、拓展平台化业务等方式解决资金需求 [7] - 公司负债率同业偏高，但通过平台化业务可以突破权益资本不足的瓶颈 [7] 外引团队与文化融合 - 公司对外引团队进行事前沟通，确保价值观匹配 [7] - 公司通过体系化帮扶和组织管理模式，帮助新业务团队快速融入 [7] 风控能力 - 公司坚持"风控第一，效益第二，规模第三"的经营理念 [8] - 公司通过组织保障、制度体系、审批流程、管理信息系统落实风险管控 [8] - 公司风控重点集中在客户信用、货物安全、价格管理、汇率等4个维度 [8] 市场与行业趋势 - 大宗商品市场空间巨大，行业将逐步显现头部效应 [4] - 公司预计大宗商品价格将高位震荡，中长期价格重心可能下移 [6] - 公司应收款周转正常，客户选择和风控手段是关键 [6]

风控管理 - 公司坚持"风控第一，效益第二，规模第三"的经营理念，实行"全员、全面、全程、全体系"的风控指导思想 [1] - 公司设立业务风险管控委员会，下设风险评估小组，协同多个职能部门对合同合法合规、客户信用、价格波动、货权管控、汇率波动、流动性等风险进行严格管控 [1] - 公司通过建立SAP、OA、EC、CRM、PRM、WMS、TMS等行业领先的信息化体系，推动商务电子化和管理信息化，实现集中、高效、便捷管控 [2] - 公司积极探索智能风控，通过嵌入物联网、区块链等新技术提升风控水平 [2] 发展模式 - 公司未来将重点加强增值服务和基差贸易收益，产业投资将根据产业链上投资标的情况、投资时机、投资回报及行业周期性决定 [2] - 公司未来发展方向更倾向于日本的产业链组织型发展模式 [2] 工业服务综合体 - 工业服务综合体是公司模式创新、转型升级的重要举措，依托产业互联网平台，打造自动化仓储、智能化加工，集成厂库功能、中央库功能、直发配送、物流金融、加工配送等多元化、大流量的一站式供应链集成服务 [2] - 目前山西晋南工业服务综合体、无锡工业服务综合体已正式开业，冀东工业服务综合体正积极推进 [2] 新能源业务 - 公司新能源业务涉及光伏组件、储能产成品端及储能原材料端，已基本覆盖光伏行业、锂电上游原材料端及下游产成品端 [3] - 公司在光伏、风电、锂电产业链已为多家新能源行业头部企业提供供应链集成服务 [3] - 公司组建了新能源工程建设服务团队，为产业链上下游客户提供新能源工程服务 [3] 组织架构变革 - 公司对标世界一流企业，持续推进组织架构变革，建设"条块结合"的事业部制组织架构，设立13个事业部 [3] - 公司相继在广东、上海、海南设立平台公司，加大重点区域资源配置力度，强化属地化管理和区域市场影响力 [3] 发展原因与可持续性 - 十三五期间，公司实现规模效益双提升的跨越式发展，五年营收复合增长率达39%，五年归母净利润复合增长率达45% [4] - 公司总结成功企业的八大必备要素：企业实力、商业模式、组织保障、管控体系、团队能力、股东支持、基础设施以及理念文化 [4] - 十四五期间，公司将继续以系统工程的做法，持续打造核心竞争力，聚焦产业金融、基差贸易、增值服务和产业投资四种盈利模式 [4]

业务板块发展 - 公司大力拓展再生资源业务，特别是废钢品种，采用“基地+贸易”模式，已在江西、河北、安徽、德清等地设立废钢子公司 [2] - 有色板块通过供应链管理与服务，帮助企业解决流动性问题，参与生产端收益分享，实现高服务回报 [3] - 新能源板块将供应链集成服务能力复制到光伏、锂电产业链，已为多家央企、国企提供供应链集成服务，覆盖光伏行业全产业链及锂电上下游 [3] 财务表现与ROE - 公司近两年ROE维持在20%左右，行业领先，主要得益于核心竞争力、融资工具应用及创新业务拓展 [3] - 物流金融业务已取得近80亿元专项授信额度，累计使用超过16亿元，但仍处于创业期，未来将加大创新拓展力度 [4] - 半年报EPS增速高于净利润增速，主要受限制性股票激励计划及中期票据发行影响 [4] 固定资产布局 - 公司以轻资产为主，重资产布局需考虑卡位优势、流量支撑及物流地产价值，追求系统性的低成本和规模化、集约化 [4][5] - 工业服务综合体通过锁定物流锁定商流，叠加厂库、中央库、直发配送、物流金融等功能，提升产业链效率 [5] 行业趋势与公司战略 - 未来行业将呈现专业化、规模化、集成化、金融化、数字化、平台化六大趋势 [5] - 公司长期高速增长的密码包括企业实力、商业模式、组织保障、管控体系、团队能力、股东支持、基础设施及理念文化 [5][6] 其他 - 去年三季度业绩强劲，主要因疫情控制后业务回暖，有色和再生资源板块贡献收益，以及湖南心安里大楼转让收益2000多万元 [5]

废钢业务 - 公司废钢业务具有品牌、资信、政策优势，并与100余家钢厂建立合作关系 [1] - 废钢业务模式分为自营和背对背，自营周转15天，背对背周转10天 [2] - 废钢上游供应商以再生资源回收商家为主，下游客户以钢铁生产企业为主 [2] - 公司已在江西、河北、安徽、德清等地设立废钢子公司，并积极布局全国再生钢铁原料回收网络 [2] - 2021年上半年废钢实物量受地方政策不稳定影响 [2] 供应链服务 - 公司提供废钢资源组织、增值服务、配送、供应链金融等集成服务 [1] - 建筑钢材下游客户中，中建、中铁等央企国企占比近70%，业务量占比超85% [3] - 公司通过"基地+贸易"模式拓展废钢业务，布局全国主要废钢资源地和消费地 [2] 新能源布局 - 公司自2017年布局新能源产业，光伏、锂电领域已与多家央企国企合作 [3] - 2020年光伏组件、电池片等供应链服务营收同比显著增长 [3] - 2021年上半年新能源业务营收利润已超2020年全年水平 [3] 风险管理 - 公司通过期货工具防范库存跌价风险，严格控制库存周转期 [4] - 公司开发价格风险管理系统（PRM），实现行业数据监测、风险预警等功能 [4] - 公司实行决策、下单、监管三分离制度，总部统一管理现货和期货头寸 [4] 业务拓展 - 公司采用"一主三辅"、"四新管理"等组织管理模式，强化新业务团队管控 [4] - 新业务团队需与公司价值观匹配，职能部门提供体系化帮扶 [4] - 公司通过内部管控信息化，实现体系化风险管控和业务复制 [4]

财务表现 - 公司第三季度营收和利润创历史新高，归母净利润同比增加4000万 [2] - 前三季度利润总额增长76%，归母净利润增幅50.14% [2] - 前三季度营收增长中，价格上涨因素和实物量增长因素各占一半 [1] - 第三季度归母净利润同比增幅19%，在去年高基数情况下实现稳健增长 [2] 业务发展 - 前三季度实物量近5000万吨，同比增幅约35% [2] - 再生资源、油品、锰矿、新能源业务实物量增幅均超过100% [2] - 新能源业务前三季度营业收入增幅400% [4] - 物流金融业务累计用信额度较2021年二季度增加近60%，累计使用授信额度超过24亿元 [5] 风险管理 - 大宗商品价格波动对供应链企业营收有影响，但对利润影响不明显 [3] - 公司通过订单导向、轻仓高周转模式、客户资信调查、套期保值等方式防控风险 [3] - 持续打造全国性仓储物流网络，防范货权管控风险 [3] 战略布局 - 再生资源和新能源是公司未来重点布局领域 [4] - 废钢业务前三季度实物量500多万吨，同比增长100% [4] - 新能源业务已覆盖光伏、风电、锂电产业链，为多家头部企业提供服务 [4] - 物流金融业务是公司平台化战略的重要举措，预计明年会有亮点 [5] 创新与未来 - 公司总部设立研究院，致力于创新行业商业模式 [5] - 厂库供应链模式已成熟应用，工业服务综合体模式持续完善 [5] - 供应链企业可平衡商品供需错配，建立价格波动缓冲机制 [6] - 疫情期间保障浙江省内重点基建项目材料供应，支持复工复产 [6]

可转债与盈利影响 - 公司可转债项目仍在筹备阶段，预计2023年末或2024年初对盈利产生明显影响 [1] 行业状态与营收增速 - 国内供应链企业营收达一定程度，经营规模和市占率短期重要性下降，行业更注重盈利能力 - 二季度因疫情，大宗商品市场需求及价格受影响，导致营收增速放缓 [1][2] 大环境对业务的影响 - 受疫情和全球经济衰退影响，房地产开工量打六至七折，大宗商品进入下行期 - 市场下行期，小、弱、风控不好的企业会加速出清，对服务能力强、风控好的大宗供应链公司可能是机会 - 大宗供应链公司业务调节空间大，关键在于做好风控，今年下半年有压力，明年或有新气象 [2] 数字化协同与风险降低 - 公司整合全社会仓库资源，用数字化技术和物联网技术强化现场管控，降低货物风险 - 铝锭和秦皇岛港铜精矿事件后，对管货能力强、品牌信誉高的国有企业是物流发展机会 [2] 托盘业务风险管理 - 企业要有风险管控意识和文化，经营理念要扎实服务于真实产业和客户，规避风险 - 中观的组织架构、制度流程、业务模式，微观的客户管理、合同管理、资金管理和货物管理等也很重要 [3] 大宗商品价格管理 - 公司商务模式以稳健盈利为主，通过服务产业和客户赚取稳定收益 - 管控价格波动风险的举措包括业务模式调整、客户管理、价格管理、货权管控四个维度 [3] 新能源业务特点与竞争力 - 新能源与传统大宗商品供应链服务本质相通，但新能源无金融衍生品对冲工具、周期更迭快、科技属性强、对专业化服务要求高 - 公司核心竞争力在于积累的产业理解和服务能力可复制拓展、积累了新能源行业认知和专业化团队及管控体系、服务能力有较强竞争力，新能源仓库达15个 [4] 新能源产业链服务 - 新能源企业供应链短板表现为组件环节管理品类多、产业跨度大、价格影响因素复杂、上下游定价周期不匹配 - 公司通过行情研究和价格判断为客户提供供应链管理建议，帮助客户实现高效便捷管理 - 与其他供应链公司相比，优势在于提供集成服务和开展实体化布局 [5] 大宗客户与光伏业务 - 公司上下游高能耗客户有碳减排和能耗双控要求，内部业务协同性强 - 与一体化光伏公司相比，公司为业主自投模式，提供全套综合解决方案 [6] 新能源业务发展规划 - 公司会跟随国家经济和产业发展调整业务结构，加大对新能源业务投入，致力于成为新能源产业领先的供应链集成服务商 [6] 储能产品发展规划 - 公司储能发展规划包括工厂体系和电站集成体系 - 工厂体系与协能科技合资成立模组工厂，11月投产后提供模组和PACK产品，采用协能BMS系统并联合研发 - 电站集成体系用半年到一年时间搭建EMS能源管理系统，提供电站运维服务 [6][7] 海外光伏市场拓展 - 公司有开展国外业务但规模不大，原因一是光伏和储能产品品牌认证问题，二是海外市场政策风险大 - 公司会持续关注海外市场和政策，沉淀产品，通过核心产品销售带动成套销售 [7]

业绩情况 - 今年三季度单季归母净利润同比略有下滑、环比下滑更多，二季度归母净利润达3亿元是因一季度疫情影响部分业务和结算推迟，若不考虑二季度，三季度2.13亿元单季归母净利润为历史第二高 [1] - 今年前三季度公司完成利润总额12.18亿元，同比增幅28%，因少数股东权益，归母净利润前三季度同比增幅为11.35% [2] - 今年三季度大宗价格下行，主要品类同比明显下跌，公司营收与上年基本持平，实物量总体增加，钢材稳中有升，铁矿石和油品增速超50%，新能源第三季度同比增长230%，废钢三季度明显回升，焦煤焦炭和有色有下降 [2] 业绩相关问题解释 - 大宗商品供应链企业盈利复杂，单季业绩波动可给予宽容度，公司经营正常，无未披露的影响经营的重要信息 [1] - 近些年公司率先推动子公司混改，混改子公司经营主动性、业务能力、风控能力得到体现，导致利润总额增幅和归母净利润增幅不匹配 [2] - 大宗供应链企业现货经营需配套期货套期保值，现货业务损益体现在营业毛利，期货业务损益大多体现在投资收益即非经常损益，行业主要看归母净利润而非扣非数据 [2] 公司经营展望 - 四季度重点实施组织结构、业务结构、资产优化工作，做优做强现有供应链业务，积极研究创新开拓新能源、储能等新赛道 [3] - 今明两年经营基调是行稳致远、风控优先，保持合理、稳定、可持续增长，从今年起战略规划调整为五年战略年年做 [3] 问答环节 子公司混改与归母净利润平衡 - 子公司混改是平衡风险和收益的好机制，公司会继续推进子公司混改，保障整体经营能力与质量，同时对全资子公司及业务部门加大管控和激励力度，提升运营质量 [3] 业务结构调整与品类规划 - 去年开始对基建和房地产业务调整，目前在手业务优质；再生钢铁业务三季度回升；新能源业务加速拓展，预计明年有更多变化；积极拓展能化、橡胶等品类，及时优化资源利用效率不高的业务部门 [4] 行业和客户拓展方向 - 行业上重点拓展新能源，看好储能领域，推进储能模组厂建设，关注钠电池、钒电池产业链业务和投资机会；客户选择有制度流程，进行动态管理，看好环保再生、新材料等领域 [4] 海外业务布局规划 - 公司坚持“内外一体”，目前以国内市场为主，2021年国际业务占比约15%，已在印尼设平台公司，计划在泰国设子公司开展橡胶业务，未来持续加强海外开拓但总量仍以国内为主 [4] 总资产增长放缓原因 - 今年宏观经济、市场环境及供求关系复杂，公司坚持稳健发展，加上浙江国资强化资产负债率管控，导致总资产增长放缓 [5] 应对复杂环境保持业务可持续增长措施 - 今明两年经营基调行稳致远、风控放首位，选择高景气行业和优质客户，采用订单导向商务模式，控制头寸和库供自营规模，做好顶层设计，优化资源配置，强化基础设施，提升服务和风控能力 [5] 大宗商品景气度下降影响 - 大宗商品景气度下降会给供应链企业造成影响，但公司能否持续增长取决于团队努力、赛道选择、业务结构调整等，市场空间大，头部企业占有率低，业务调节空间大，影响可控 [5][6] 风控开展方式 - 从信用、货物、价格、汇率四个维度管控风险，信用风险做好客户资信调查等；货物风险打造近200个仓库的全国性仓储物流网络；价格风险通过快速周转现货库存和套期保值对冲；汇率风险设立金融市场业务部做套期保值对冲，同时注重风控理念、组织架构和制度流程设计 [6]

浙商中拓集团股份有限公司 2022 年第三季度报告 证券代码：000906 证券简称：浙商中拓 公告编号：2022-73 浙商中拓集团股份有限公司 2022 年第三季度报告 □是 否 1 浙商中拓集团股份有限公司 2022 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期末 | 年初至报告期末比上 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | 年同期增减 | | 营业收入（元） | 55,082,138,840.50 | -2.44% | ...