会议信息 - 公司于2025年5月23日通知召开第二届监事会第十六次会议[2] - 2025年5月28日会议以通讯表决方式召开[2] - 本次会议应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议事项 - 会议审议通过调整2023年限制性股票激励计划限制性股票回购价格议案[2] 表决情况 - 表决情况为同意3票，反对0票，弃权0票[3]

会议相关 - 公司2025年5月23日通知召开第二届董事会第十七次会议，5月28日召开[2] - 本次会议应出席董事9名，实际出席9名[2] 权益分派 - 2024年度权益分派于2025年5月22日实施完成[3] 激励计划 - 会议审议通过调整2023年限制性股票激励计划回购价格议案[3] - 回购价格由8.82元/股加利息调整为8.69元/股加利息[3][4] - 调整由董事会通过，无需提交股东大会[4]

哈洽会概况 - 第三十四届哈尔滨国际经济贸易洽谈会于5月17日至21日在哈尔滨国际会展体育中心举行 [1] - 广东经贸代表团打造195平方米特装展区，以"粤贸全国·佛山智造"为主题亮相 [1] 参展企业与产品 - 近20家广东佛山知名品牌企业参展，包括美的智能家居、万家乐、小熊电器、佛山照明、大自然家居、箭牌卫浴、新明珠瓷砖、国瓷永丰源等 [1] - 展出百余件智能家居产品，突出"有家就有佛山造"的产业特色 [1] 经贸合作成果 - "粤贸全国—广东·黑龙江经贸合作对接交流活动"吸引粤龙两省重点企业及商协会代表超200人参会 [1] - 截至2024年底，"粤贸全国"系列活动举办615场，广东参加企业超15万家，配套专项资金近1.1亿元，撬动双向意向成交额超2100亿元 [1] - 本次哈洽会收集粤龙两省合作项目18个，涵盖消费电子、农产品采购、食品饮料、物流服务、进出口贸易等领域，意向合作总金额达5.064亿元 [1] 区域合作与平台效应 - 佛山市、韶关仁化县、哈尔滨深哈产业园及广东特色企业国瓷永丰源、琪发纺织等进行宣传推介 [2] - 粤龙两省经济互补性强，合作潜力突出，经贸代表团参会将深化对口合作 [2] - "粤贸全国"平台将持续助力广东企业开拓国内市场、推广产品、建立合作渠道，提升市场竞争力和产品影响力 [2]

权益分派方案 - 公司2024年年度权益分派方案为：以总股本968,597,250股剔除已回购股份18,214,700股后的950,382,550股为基数，每10股派1.323715元人民币现金（含税），不送红股，不以公积金转增股本 [1] - 实际现金分红总额为125,803,563.72元（含税），与拟分配总额差异系每10股现金分红金额保留六位小数所致 [1] - 按除权前总股本计算，每10股派息1.298822元（保留六位小数），每股派息0.1298822元 [2][6] 股东大会审议情况 - 2024年度股东大会于2025年5月13日审议通过利润分配方案 [2] - 方案以2024年12月31日总股本968,597,250股扣除2025年3月31日已回购股份15,539,300股后的953,057,950股为基数，每10股派1.32元（含税） [2] - 2024年度拟现金分红总金额约为125,803,649.40元（含税） [2] 股份回购情况 - 2025年4月1日至5月13日期间公司回购股份2,675,400股 [3] - 截至公告日，公司回购专用账户累计持有股份18,214,700股 [3] - 回购股份不享有参与本次权益分派的权利 [3][4] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年5月21日 [4] - 除权除息日为2025年5月22日 [4] - 现金红利将于2025年5月22日划入股东资金账户 [5] 价格调整事项 - 权益分派实施后，公司回购股份价格上限由12.62元/股调整为12.49元/股 [7] - 调整计算方式为：12.62元/股-0.1298822元/股≈12.49元/股 [7] - 调整后的回购价格上限自2025年5月22日起生效 [7]

权益分派 - 2024年年度权益分派方案获2025年5月13日股东大会通过[4] - 以950,382,550股为基数，每10股派1.323715元现金，分红总额125,803,563.72元[3] - 股权登记日为2025年5月21日，除权除息日为2025年5月22日[8] 股份与价格调整 - 截至2025年5月13日，回购专用账户持股18,214,700股[5] - 公司回购股份价格上限调至不超过12.49元/股，5月22日生效[14]

股东大会信息 - 2025年4月22日公告召开2024年度股东大会通知[6] - 2025年5月13日15:00召开现场会议，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[6] 股东出席情况 - 出席股东及代理人共104名，代表股份844,262,656股，占比88.7734%[9] - 现场出席4名，代表股份780,579,610股，占比82.0772%[9] - 网络投票100名，代表股份63,683,046股，占比6.6962%[10] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意844,112,556股，占比99.9822%[12] - 《2024年度监事会工作报告》同意844,112,556股，占比99.9822%[14] - 《2024年年度报告全文及摘要》同意844,112,056股，占比99.9822%[15] - 《2024年度财务报告》同意844,112,056股，占比99.9822%[16] - 《2024年度利润分配方案》同意844,162,556股，占比99.9881%[18] - 《关于续聘会计师事务所的议案》总表决同意844,110,356股，占比99.9820%[19] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》总表决同意44,110,356股，占比99.6559%[20] - 《关于2025年度向银行申请综合授信并提供担保的议案》总表决同意844,109,956股，占比99.9819%[23] - 《关于开展外汇衍生品套期保值交易业务的议案》总表决同意844,060,356股，占比99.9760%[24] - 《关于回购注销2023年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》总表决同意844,113,056股，占比99.9823%[26] - 《关于变更注册资本并修订〈公司章程〉的议案》总表决同意844,112,656股，占比99.9822%[27] 其他情况 - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》关联股东谢岳荣等已回避表决[22] - 本次股东大会召集、召开、表决程序符合规定，表决结果合法有效[28][29]

会议信息 - 2025年5月13日召开2024年度股东大会，采用现场与网络投票结合方式[3] - 参加会议股东及代表共104名，代表股份844,262,656股，占表决权股份总数88.7734%[4] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等多项议案获高比例同意通过[7][11][13][14] - 开展外汇衍生品套期保值交易等议案获通过，中小股东也高比例同意[17][18][21][22] 决议情况 - 变更注册资本等议案按规则获相应比例通过[19][21] - 律师认为股东大会召集等程序合法，表决结果有效[22][23]

回购事项 - 公司拟回购注销1434290股限制性股票[1] - 2025年4月21日召开董事会和监事会审议回购议案[1] - 2025年5月13日股东大会审议通过回购事项[1] 数据变化 - 回购完成后总股本将从968597250股减至967162960股[1] - 回购完成后注册资本将从968597250元减至967162960元[1] 债权人申报 - 申报时间为2025年5月14日至2025年6月27日[2] - 申报地点为广东省佛山市顺德区乐从镇创兴一路1号箭牌总部大厦22楼公司董事会办公室[3] - 联系人是肖艳丽，电话0757 - 29964106，邮箱IR@arrowgroup.com.cn[3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价 11.06 元 [5] 报告的核心观点 - 箭牌家居作为内资卫浴龙头品牌，产品、渠道优势显著，智能化、套系化发展方向明确，国补有望进一步催化需求，业绩持续成长可期 [10] 各部分总结 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入 71.31 亿元，同比下降 6.76%；归母净利润 0.67 亿元，同比下降 84.28%；扣非后归母净利润 0.29 亿元，同比下降 92.59% [1] - 24Q4 公司实现营业收入 23.00 亿元，同比下降 2.89%；归母净利润 0.35 亿元，同比下降 74.65%；扣非后归母净利润 0.28 亿元，同比下降 78.51% [1] - 25Q1 公司实现营业收入 10.50 亿元，同比下降 7.46%；归母净利润 - 0.73 亿元，同比增长 19.05%；扣非后归母净利润 - 0.83 亿元，同比增长 21.19% [1] 产品与渠道 - 分产品来看，卫生陶瓷/龙头五金/浴室家具/瓷砖/浴缸浴房/其他品类及配件收入及其他业务 34.95/20.63/7.89/2.87/3.43/1.54 亿元，同比 - 6.6%/-1.82%/+2.38%/-33.34%/-11.45%/+30.51% [2] - 分渠道看，24 年公司经销模式收入为 60.62 亿元，同比下降 7.62%；直销模式收入为 10.01 亿元，同比下降 3.49% [3] - 24 年，公司经销零售营收为 27.89 亿元，同比下降 5.54%；电商收入为 15.29 亿元，同比下降 4.92%；家装渠道收入为 11.82 亿元，同比增加 3.25%；工程渠道收入 15.51 亿元，同比下降 17.42% [3] - 24 年公司境外收入 3.09 亿元，同比增长 137.73%，公司持续推进国际化战略，加速海外市场多元化布局 [3] 盈利能力与费用 - 24 年公司毛利率为 25.24%，同比下降 3.09pct；24Q4 公司毛利率为 22.76%，同比下降 3.17pct；25Q1 公司毛利率为 29.02%，同比增长 4.62pct [4] - 24 年公司期间费用率为 21.57%，同比增长 0.53pct；24Q4 公司期间费用率为 19.95%，同比增长 1.10pct；25Q1 公司期间费用率为 31.65%，同比增长 0.79pct [9] - 24 年公司净利率为 0.88%，同比下降 4.66pct；24Q4 公司净利率为 1.46%，同比下降 4.33pct；25Q1 公司净利率为 - 7.04%，同比增长 1.00pct [9] 投资建议与预测 - 预计箭牌家居 2025 - 2027 年营业收入为 75.68、81.77、90.27 亿元，同比增长 6.12%、8.05%、10.40%；归母净利润为 2.89、3.85、5.01 亿元，同比增长 332.12%、33.34%、30.11%，对应 PE 分别为 28.6x、21.4x、16.5x [10]

业绩表现 - 2024年营业收入71.31亿元同比下降6.76% 归母净利润6676.66万元同比下降84.28% 为2018年以来首次盈利低于亿元 [1][2] - 2024年主营业务毛利率同比减少3.24个百分点 期间费用率同比增加1.95个百分点 [2] - 2025年一季度营业收入10.50亿元同比下降7.46% 归母净利润亏损7300余万元但同比缩窄 毛利率同比上升4.62个百分点 [7] 渠道表现 - 2024年家装渠道收入11.82亿元同比增长3.25% 成为唯一增长渠道 上半年该渠道收入4.79亿元同比下降5.96% [2][3] - 经销零售门店收入27.89亿元 电商收入15.29亿元 工程渠道收入15.51亿元 分别同比下降5.54% 4.92% 17.42% [3] - 2025年试点门店平均收入同比大幅增长 公司通过提升客流量 留存率 客单价推动零售渠道增长 [7] 分红与股权结构 - 2024年拟分红1.26亿元 为归母净利润1.88倍 与2023年相当 2022-2023年分红比例约为净利润30% [4][5] - 实控人家族通过佛山市乐华恒业实业投资有限公司持股49.56% 前四大股东均为关联方 [5] - 截至2024年末母公司可供分配利润7.33亿元 经营活动现金流净额5.14亿元 [6] 行业与战略 - 行业竞争加剧导致产品价格下滑 折旧摊销增加影响利润 "以旧换新"政策拉动四季度收入23亿元 [2][3] - 智能马桶2024年销量增长但收入下滑 2025年一季度销量与收入同比双增 行业普及率仍具提升空间 [7][8] - 公司计划2025年营业收入同比增长10% 净利润目标4亿元 重点发力零售渠道与产品结构优化 [1][7]