投资评级 - 维持"买入"评级 [9][12] 核心观点 - 中报业绩增速上行，规模增速领先，估值存在向上空间 [12] - 不良净生成率下降，资产质量保持稳定，拨备覆盖率环比回升 [2][6][12] - 宣告首次中期分红，分红比例13.4%，体现回报股东意愿 [2][12] 财务表现 - 上半年营收同比增速7.9%（Q1增速5.6%，Q2单季增速10.3%），归母净利润同比增速8.2%（Q1增速5.8%，Q2单季增速10.8%）[2][6] - 利息净收入同比增速11.1%，非息净收入增速1.3%，增速转正推动营收上行 [2][6][12] - 上半年净息差1.76%，较2024全年下降10BP，较Q1下降4BP [12] - 上半年成本收入比同比下降，推动PPOP增长11.7% [12] 业务规模与结构 - 上半年末贷款较期初大幅增长13.4%，其中一般对公贷款较期初大幅增长21.3% [2][12] - 信贷重点投向对公政府类业务，租赁商务服务业贷款较期初增长33%，票据较期初增长46% [12] - 零售贷款较期初下降4.0%，除房贷正增长外，其他产品规模下降 [12] - 存款较期初增长13.1%，活期占比回升5个百分点至35.2% [12] 资产质量 - 上半年末不良率环比持平于0.76%，拨备覆盖率环比回升4个百分点至374% [2][6][12] - 上半年不良净生成率1.00%，较Q1下降14BP，Q2单季不良净生成率降至0.77% [2][12] - 对公资产质量保持优异，零售贷款不良率较期初上升18BP至1.86% [12] - 消费贷/经营贷不良率较期初分别上升22BP/33BP [12] 收入结构 - 利息净收入延续高增长，主要受益于信贷规模高增长 [2][12] - 非息净收入增速转正，其中投资等其他非息收入增速0.5%（Q1增速-7.2%），中收增速4.0%（Q1增速-1.3%）[12] - 贷款收益率较2024全年下降46BP至4.38%，对公/零售贷款收益率分别下降30/61BP [12] - 存款成本率较2024年下降23BP至1.71% [12] 估值与分红 - 当前2025年PB估值0.82倍，PE估值6.6倍 [12] - 宣告2025年实施首次中期分红，分红比例13.4%（占归母净利润）[2][12] - 每股净资产33.31元，当前股价28.22元（2025年8月29日收盘价）[10]

私人银行业务规模增长 - 2025年上半年私人银行客户总数突破163万户 较年初新增近15万户 增幅超过10% [1] - 工商银行 农业银行 中国银行 建设银行四大行管理资产规模均超过3万亿元 其中农业银行达3.5万亿元 中国银行3.4万亿元 建设银行3.18万亿元 [1][2] - 兴业银行管理资产规模首次突破万亿元 达10532亿元 成为股份制银行中迈入私行"万亿俱乐部"的成员 [1][4] 银行个体表现差异 - 建设银行管理资产规模较上年末增长14.39% 客户数增长14.69% 增速领先大型银行 [2] - 平安银行管理资产规模19662亿元 较上年末微降0.47% 成为少数规模出现收缩的银行 [4] - 宁波银行管理资产规模增速高达17.62% 超行业平均水平 [5] 客户结构变化 - 招商银行私行客户数达18.27万户 半年新增13640位"千万级"客户 [4] - 民生银行上半年私行客户增量7971户 已超去年全年水平 [4] - 除农业银行和兴业银行外 其余统计银行户均资产较上年末出现不同程度下滑 [5] 业务转型与创新 - 行业从"跑马圈地"迈入"精耕细作"阶段 聚焦超高净值客户 发力家族信托 布局养老金融 [1] - 中信银行针对资产超5000万元客户推出"信亦享"专属服务品牌 实现超高净值客户同比多增40.96% [8] - 光大银行深耕"家庭 悦己女性 企业主"三大核心客群 聚焦代发高管 三方存管和安居场景 [8] 家族信托业务发展 - 光大银行家族信托规模比上年末增长56.12% 推广"大成传家"品牌 [9] - 中国银行财富管理服务信托及慈善信托客户数较上年末增长43.64% [9] - 建设银行家族信托顾问业务及保险金信托顾问业务管理规模和增量均稳居同业领先 [9] 养老金融与教育规划 - 农业银行创新打造养老金融财富管理中心 服务长辈客户新增1.2万户 管理资产达1.3万亿元 [9] - 邮储银行围绕"子女教育规划"需求推出"助成才 赢未来"品牌活动 [9] - 中信银行通过出国金融"少年行"高效满足客户子女教育需求 [9] 私行中心建设 - 建设银行已设立248家私行中心 客户保有率和人均管理资产规模持续提升 [10] - 中国银行在境内设立私行中心205家 [10] - 兴业银行已成立私行直营中心34家 直营中心客户降级流失率大幅低于全行平均水平 [10] 中收贡献提升 - 私人银行业务对中间业务收入的拉动作用持续凸显 北京银行私行代销产品销售规模同比增长16.89% 直接带动中收同比提升17.77% [10] - 光大银行实现代理产品销量1012.82亿元 代理管理资产规模3338.99亿元 较上年末增长7.65% [10] - 建设银行手续费及佣金净收入652.18亿元 同比增长4.02% 财富管理等重点业务收入占手续费收入超过六成 [11]

板块整体表现 - 城商行板块当日下跌1.43% 领跌个股为宁波银行（跌幅2.69%）[1] - 上证指数下跌1.16%至3813.56点 深证成指下跌0.65%至12472.0点[1] - 板块主力资金净流出1.17亿元 游资资金净流入1.3亿元 散户资金净流出1370.37万元[2] 个股价格变动 - 青岛银行逆势上涨2.76% 收盘价5.21元 成交额6.46亿元[1] - 宁波银行跌幅最大达2.69% 收盘价28.2元 成交额8.49亿元[2] - 厦门银行跌2.4%至6.51元 郑州银行跌2.39%至2.04元[2] 资金流向特征 - 南京银行获主力资金净流入3287.69万元（占比6.29%） 游资净流入1985.14万元[3] - 上海银行遭主力净流出5499.62万元（占比8.15%） 游资净流出1865.11万元[3] - 苏州银行主力净流入2220.57万元（占比8.06%） 北京银行获游资净流入2407.2万元[3] 交易活跃度 - 北京银行成交量最高达148.96万手 成交额9.11亿元[1] - 江苏银行成交额11.7亿元居首 杭州银行成交额10.27亿元[1][2] - 郑州银行成交量151.52万手 重庆银行成交量最低仅11.42万手[2]

论坛背景与目的 - 金融+集成电路产业高峰论坛于2025年8月29日在上海举办 旨在搭建金融与科技深度对接平台 聚焦金融资本赋能集成电路产业 助力突破关键技术瓶颈和加速国产化进程 [1] - 论坛汇聚国内顶尖金融机构与知名投资机构代表 通过主旨演讲和圆桌对话等形式推动产业创新崛起 [1] - 宁波银行高级经理杨超发表主题演讲 介绍银行在金融服务创新方面的探索实践 [1] 波波知了平台概述 - 宁波银行2023年上线企业综合服务平台"波波知了" 名称寓意"拨一拨就知了" 体现便民利企服务理念 平台已在安卓和苹果应用市场上线 [3] - 平台围绕企业拓宽销路 降本增效和管理升级三大需求 推出超过20项专业服务 [3] - 创新背景源于银行业激烈竞争 全国三四千家银行提供同质化服务 宁波银行选择通过免费企业赋能服务实现差异化发展 [3] 企业信用修复服务 - 服务依据2023年国家发改委《企业失信行为纠正后的信用信息管理办法》 在合法前提下为企业消除负面信息 覆盖裁判文书网 信用中国等源头网站及企查查等第三方平台 [5] - 负面信息影响企业招投标资质 银行授信审批和上市进程 平台在企业完成整改并过公示期后提供下架处理 [5] - 与企业征信修复不同 该服务属国家政策支持的合法行为 杭州某企业通过平台三次完成负面信息下架 满足上市和融资需求 [5] 海外拓客助手服务 - 通过获取美国等国公开进口数据倒推中国出口情况 帮助企业搜索全球采购客户信息 包括交易次数和金额等数据 [6] - 支持供应链数据穿透 追踪终端客户避免中间商差价 提供在线翻译和产品参数查询功能 数据来源为国外报关和提单数据确保真实性 [6] - 客户查询功能可扫描外商名片查看历史进出口数据 评估合作风险并选择TT或信用证等结算方式 [6] 海外企业信息服务 - 与邓白氏合作提供海外企业详细信息 包括财务数据 工商信息和员工人数等 评估企业回款能力健康状况 [7] - 免费提供海外贸易深度报告 分析市场情况支持企业战略决策 [7] AI质检服务 - 由华为 百度 三一重工等制造业大厂专家团队提供诊断服务 判断企业AI改造需求优先级 避免过度投资 [7] - 服务涵盖表面瑕疵识别 外观一致性检查 装配完整性验证等维度 [8] - 上海某汽配企业通过服务提升产品合格率 满足整车厂验厂要求和政府数字化政策 [8] 波波直聘服务 - 全流程免费招聘服务 企业按模板提交需求后平台从候选人数据库筛选推荐简历 双向选择成功后直接对接 [9] - 数据库与头部招聘网站打通 降低企业招聘成本并提高效率 [9] 用工补贴服务 - 专业团队筛选可落地政策 重点推荐招聘脱贫人员补贴政策 企业招用全国贫困县人员可申请补贴 [10] - 与服务商合作将原20-30个点服务费降至10-15个点 且补贴到账后收费 降低企业资金压力 [10] 商业模式创新 - 以免费服务为引流 通过满足企业多元化需求建立信任关系 最终实现深度金融合作 [11] - 形成全方位企业服务生态 覆盖信用修复 海外拓展 技术改造 人才招聘和政策申请等环节 [11] - 第三方平台优势包括长期合作关系 客观需求判断和营销成本让利 实现企业 服务商和银行三赢 [7][9][11] 行业启示与前景 - 宁波银行实践表明差异化服务是银行业竞争关键 通过非金融服务增强客户粘性并发现新增长点 [12] - 产融结合模式体现金融回归实体经济本源 银行转型为企业发展综合服务伙伴 [12] - 金融服务创新为集成电路产业注入新动能 匹配全生命周期需求应对技术 人才和资金挑战 [12] - 数字化发展和政策优化将带来更多机遇 金融机构需深化产融结合探索服务模式 [13]

银企对接会活动概况 - 活动由坪山区委统战部与区发展和改革局联合举办 聚焦民营企业融资难与融资贵问题 旨在搭建高效银企对接服务平台并畅通融资渠道 [1] - 会议在坪山创新广场东部之芯举办 现场50余名企业代表出席 宁波银行深圳分行承办活动 [1] 宁波银行金融服务方案 - 宁波银行深圳分行详细介绍综合金融服务方案 涵盖融资 结算及企业综合一站式服务平台等内容 [3] - 方案致力于促进中小企业释放活力 以金融活水推动坪山区民营经济提质增效 [3] - 银行设立金融服务专区 现场为参会企业提供金融咨询服务 [3] 未来合作与发展方向 - 宁波银行深圳分行将持续深化交流合作 围绕与地方经济共发展思路 主动参与并强化金融机构责任担当 [5] - 银行将助力更多民营企业破解发展经营中的急难愁盼问题 为坪山区高质量发展注入新动能 [5]

行业投资评级 - 维持银行业"优于大市"评级 [1][2][93] 核心观点 - 2025年是银行业绩下行周期的尾声 2026年行业收入和利润增速有望拐点向上 [2][90] - 上半年营收同比增长1.0%至2.92万亿元 归母净利润同比增长0.8%至1.10万亿元 [1][12] - 业绩改善主要因二季度市场利率回落 其他非息收入对净利润拖累减弱 [1][12][15] 总体回顾 - 营收和归母净利润增速较一季度回升 均实现正增长 [1][12] - 各类型银行均受益于其他非息收入改善 包括同比增幅扩大或降幅收窄 [18] - 归母净利润增长归因中：生息资产规模贡献稳定 净息差持续拖累 手续费净收入见底 其他非息收入转正贡献 拨备平滑利润力度减弱 [15] 净息差表现 - 上半年整体净息差同比下降14bps至1.41% 降幅与一季度13bps接近 [1][31] - 二季度单季净息差环比下降4bps [1][31] - 各类型银行净息差走势一致：六大行/股份行/城商行/农商行分别下降15/10/10/13bps [36] - 预计全年净息差同比仍收窄 但因5月存款利率下调 降幅将小幅收窄 [1][89] 资产质量 - 资产质量压力边际增大 主要表现为逾期率上升0.03个百分点至1.44% 不良生成率上升0.03个百分点至0.75% [1][42] - 压力主要来自零售领域 个人住房贷款、经营性贷款、消费贷款及信用卡不良率上升 [42] - 二季度末不良贷款率1.23% 较年初降0.05个百分点 关注贷款率1.67% 较年初降0.04个百分点 [42] - 拨备计提力度加大 "贷款损失准备/不良生成"回升至106% 但仍处历史较低水平 [1][53] 分类型银行资产质量 - 股份行压力减轻（逾期率下降、不良生成率回落） 城商行相对平稳 六大行和农商行压力上升（不良生成率上升） [60] - 拨备空间分化：六大行和城商行拨备超额计提（利润平滑空间较大） 股份行和农商行拨备平衡利润空间不足 [69] 资产规模 - 二季度末总资产同比增长9.6%至321万亿元 增速较一季度回升 [2][75] - 六大行和城商行资产增速回升明显 [2][75] 非息收入 - 手续费净收入止跌回升 结束三年调整期 [2][81] - 其他非息收入再度增长：一季度因市场利率上升增速下降 二季度因利率回落增速回升 [2][85] 行业展望 - 预计2025年营收和归母净利润增速均在1%左右 [89] - 关键驱动：净息差降幅小幅收窄 手续费净收入同比正增 其他非息收入取决于利率走势 资产质量压力不会快速上升 [89] - 2026年净息差降幅有望收窄 零售贷款不良生成迎来拐点 [2][90] 投资建议 - 关注优质顺周期个股：宁波银行、常熟银行、长沙银行、渝农商行和招商银行 [2][93] 业绩分化原因 - 资产增速是银行间归母净利润增速差异的主因 贡献约一半差异 [91][92] - 高增速组（增速中位数以上）资产增速平均12.3% 显著高于低增速组的7.4% [92]

论坛背景与意义 - 金融与集成电路产业高峰论坛于2025年8月29日在上海举办 旨在搭建金融与科技深度对接平台 聚焦金融资本赋能集成电路产业突破关键技术瓶颈和加速国产化进程 [1] - 论坛由观察者网与上海国投赋能联合主办 绿色金融60人论坛协办 上海市长宁区数据局支持 汇聚国内顶尖金融机构与知名投资机构代表 [1] 观察者网平台价值 - 观察者网拥有1.2亿粉丝 被称作"中国互联网工业党大本营" 长期关注科创产业发展 在上海网信办影响力评估中持续名列前茅 [3] - 媒体将推出"观金融"内容板块 通过深度报道和专业分析促进金融机构与高科技产业对接 未来持续搭建沟通平台促进资源整合 [4] 集成电路产业现状 - 中国集成电路产业在核心技术、高端装备、关键材料方面仍存在明显差距 "卡脖子"问题尚未根本解决 涉及资金配置、人才聚集和产业协同等系统性挑战 [3][4] - 相比备受关注的先进工艺芯片 量大面广的成熟工艺芯片特别是模拟芯片同样是"卡脖子"重点领域 全球前十大模拟芯片公司均为国外企业 中国模拟芯片设计公司规模较小且分散 [13] 地方政府产业布局 - 上海市长宁区数字经济核心产业增加值占全区生产总值比重达32.2% 比上海市平均水平高出18.2个百分点 [6] - 长宁区正打造"虹桥数谷"品牌 推进数据价值化应用先行区建设 构建技术、数据、资本三位一体的产业生态 [6] 金融机构创新服务 - 宁波银行上线"波波知了"企业综合服务平台 提供超过20项免费服务 包括企业信用修复、海外拓客助手、AI质检服务、波波直聘和用工补贴服务 [9] - 通过第三方中介角色实现企业低成本获得服务、服务商精准匹配客户、银行深化金融合作的三赢局面 [10] 企业技术突破案例 - 芯炽科技由5位微电子学博士创立 六年发展成140人团队的国家级专精特新企业 完成四轮融资共计2.57亿元 推出近百款产品进入量产 [13] - 公司专注于信号链芯片 在气象雷达、低空经济、新能源汽车、医疗器械、5G/6G通信基础设施等多个领域实现技术突破 [14] - 新能源汽车领域每辆车需要约10个摄像头进行数据高速传输 为相关芯片带来巨大市场需求 [14] 半导体产业投资趋势 - 中国半导体产业投资历经四个发展阶段 2024年至今产业从增量市场向存量市场转变 竞争日趋激烈进入内卷时代 [16] - 2024年9月监管部门推出系列并购重组政策 二级市场出现反转为并购活动营造有利环境 [16] - 并购基金可发挥四大作用：助力非上市公司整合、打造平台型上市公司、提升传统企业资产质量、增强企业国际竞争力 [17] EDA/IP国产化进展 - 合见工软成立于2020年 员工超过1200人 累计融资超过40亿元 拥有近300件专利 [20] - 数字芯片验证平台UVS+产品性能超越业界标杆VCS 硬件仿真平台实现国内唯一的双模平台技术 容量覆盖1.6亿门到460亿门 [20] - 在高性能以太网组网IP领域市场占有率位居国内第一 在虚拟原型技术和人工智能辅助设计领域实现重要突破 [21] 封装技术创新 - CIPB技术将功率芯片直接嵌入PCB板内 突破传统灌胶塑封封装局限 充分发挥宽禁带半导体高速开关优势 [24] - 该技术具备三大核心优势：更优电性能、提升散热性能、更高集成化和小型化水平 [24] - 预计到2030年新能源汽车相关市场规模将超过240亿美元 CIPB技术有望占据20-30%市场份额 [24] 产业整合与协同 - 圆桌论坛专家认为中国半导体需要从规模扩张思维转向精细化运营 从技术引进走向自主创新驱动 产业整合已成为必然趋势 [29] - CIPB技术的产业化需要晶圆、封装、PCB制造到系统应用各环节深度协作 体现产业协同重要性 [25]

银行股市场表现 - A股市场银行股普遍下跌，截至半日收盘，宁波银行和青农商行跌幅均超过2% [1] - 郑州银行、成都银行、沪农商行、杭州银行、西安银行、渝农商行、长沙银行、中信银行、重庆银行、建设银行、中国银行、工商银行跌幅均超过1% [1] 个股跌幅及市值数据 - 宁波银行跌幅2.10%，总市值1873亿，年初至今涨幅20.59% [2] - 青农商行跌幅2.07%，总市值184亿，年初至今涨幅12.36% [2] - 郑州银行跌幅1.91%，总市值186亿，年初至今跌幅1.49% [2] - 成都银行跌幅1.83%，总市值771亿，年初至今涨幅11.40% [2] - 沪农商行跌幅1.76%，总市值861亿，年初至今涨幅6.93% [2] - 杭州银行跌幅1.75%，总市值1138亿，年初至今涨幅9.23% [2] - 西安银行跌幅1.66%，总市值184亿，年初至今涨幅17.45% [2] - 渝农商行跌幅1.65%，总市值743亿，年初至今涨幅13.30% [2] - 长沙银行跌幅1.65%，总市值384亿，年初至今涨幅12.08% [2] - 中信银行跌幅1.63%，总市值4374亿，年初至今涨幅14.78% [2] - 重庆银行跌幅1.52%，总市值337亿，年初至今涨幅8.95% [2]

外资在A股市场的整体布局 - 二季度外资通过QFII重仓进入1123家A股公司前十大流通股东 总持仓市值达1392.88亿元 环比一季度增加超400亿元[1] 行业配置偏好 - 电子板块为外资最偏好行业 剔除银行后合计持仓市值达175.70亿元 环比提升55.49亿元[1] - 机械设备行业外资重仓个股数达162家 为所有行业最高 合计持仓市值62.85亿元[2] - 有色金属行业外资持仓市值54.42亿元 汽车行业持仓市值50.83亿元[2] - 银行板块外资持仓市值最高 达670.35亿元 但仅覆盖4家个股[2] 重仓个股表现 - 外资持仓市值过亿公司达126家 二季度末以来涨幅均值达19.05%[4] - 生益科技为外资第三大重仓股 两家外资合计持有3.17亿股 持仓市值95.50亿元 二季度末以来涨幅76.62%[4] - 生益科技上半年营业总收入126.8亿元 同比增长31.68% 归母净利润14.26亿元 同比增长52.98%[4] 外资集中持股情况 - 185家公司被3家以上外资重仓持有 21家公司被5家以上外资同时持有[11] - 华纺股份和安记食品同时被6家外资重仓 巴克莱银行、瑞银、摩根大通等六大外资新进华纺股份 合计持有2072.95万股[12] - 科森科技、深水规院、创新医疗为多家外资共同持有个股中涨幅前三 涨幅分别为90.05%、84.10%、76.83%[12] 主权财富基金布局 - 阿布达比投资局二季度布局25家A股上市公司 新进12家、加仓7家、减仓5家[23] - 阿布达比投资局最大重仓股为紫金矿业 持有1.73亿股 市值33.83亿元 自2021年底以来累计涨幅超150%[23] - 科威特投资局位列16家A股公司前十大流通股东 合计持有市值约37.25亿元[26] - 恒立液压被科威特投资局和阿布达比投资局共同重仓 科威特投资局持有612.99万股 市值4.41亿元[27] - 新加坡政府投资公司和淡马锡控股二季度位列6家A股公司前十大流通股东 合计持有市值约20.36亿元[31]

核心观点 - 2025年上半年长三角头部城商行业绩整体增长但增速普遍放缓 分化加剧 江苏银行总资产、营收、净利润均居全国城商行首位 上海银行营收排名下滑 杭州银行通过拨备释放实现净利润高增长 低利率环境下各行资产配置策略分化 金融投资占比普遍较高 [2][3][4][5][8][9][10][11] 业绩表现 - 江苏银行营收448.6亿元（同比+7.8%）净利润210.6亿元（同比+8.5%）均位列第一 [2][3][4] - 宁波银行营收371.6亿元（同比+7.9%）净利润148.4亿元（同比+8.4%） [3][4] - 南京银行营收284.8亿元（同比+8.6%）净利润127.1亿元（同比+9.0%）营收超越上海银行 [2][3][4] - 上海银行营收273.4亿元（同比+4.2%）净利润132.3亿元（同比+2.0%）营收排名降至第四 [2][3][4][5] - 杭州银行营收200.9亿元（同比+3.9%）净利润116.6亿元（同比+16.7%）净利润增速最高 [2][4][5] 收入结构 - 净息差普遍承压：南京银行1.86%（同比-0.10pct）江苏银行1.78%（同比-0.12pct）宁波银行1.76%（同比-0.11pct）杭州银行1.35%（同比-0.07pct）上海银行1.15%（同比-0.04pct） [5][6] - 利息净收入增长分化：南京银行+22.13% 江苏银行+19.1% 宁波银行+11.1% 杭州银行+9.4% 上海银行+1.7% [5][6] - 手续费及佣金净收入"4升1降"：杭州银行+10.8% 南京银行+6.7% 江苏银行+5.1% 宁波银行+4.0% 上海银行-6.0% [6][7] 资产配置 - 金融投资占比均值42.8% 接近贷款占比均值45.8% 显著高于A股上市银行均值33.7% [8][9] - 杭州银行金融投资占比最高达46.8% 超过贷款占比43.4% [8][9] - 江苏银行金融投资同比+35.8% 增速为贷款增速18.8%的近两倍 [9] - 宁波银行贷款同比+19.1% 高于金融投资增速12.7% [9][10] - 上海银行总资产增速仅2.2% 显著低于其他四家双位数增长 [9][11] 资产质量与资本 - 不良率普遍低于1%：宁波银行0.76% 杭州银行0.76% 江苏银行0.84% 南京银行0.84% 上海银行1.18% [12][13] - 拨备覆盖率：杭州银行520.89% 宁波银行374.16% 江苏银行331.02% 南京银行311.65% 上海银行243.64% 均较去年末下降15-27个百分点 [13][14] - 核心一级资本充足率：上海银行10.78% 杭州银行9.74% 宁波银行9.65% 南京银行9.47% 江苏银行8.49% [13][14]