从资金流向上来看，当日城商行板块主力资金净流出908.98万元，游资资金净流出2.21亿元，散户资金 净流入2.3亿元。城商行板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 证券之星消息，12月12日城商行板块较上一交易日下跌0.23%，杭州银行领跌。当日上证指数报收于 3889.35，上涨0.41%。深证成指报收于13258.33，上涨0.84%。城商行板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600926 | 杭州银行 | 15.12 | -0.92% | 54.36万 | 8.24亿 | | 601665 | 齐鲁银行 | 5.63 | -0.71% | 116.50万 | 6.57亿 | | 002948 | 青岛银行 | 4.58 | -0.65% | 37.01万 | 1.69亿 | | 601963 | 重庆银行 | 10.84 | -0.64% | 1 ...

文章核心观点 - 四季度以来A股上市银行板块调研活动活跃，机构重点关注城商行与农商行，调研核心议题围绕未来净息差走势与资产质量变化趋势 [1][2][4] 调研活动概况 - 截至12月11日，四季度以来已有17家上市银行获得308家机构调研，累计调研总次数达312次 [1] - 调研标的以城商行与农商行为绝对主力，江浙沪地区银行是机构扎堆调研的重点 [1][2] - 参与调研的机构包括证券公司、基金公司、保险公司、资管公司及外资机构等 [2] 受调研银行情况 - **杭州银行**：以46家调研机构数量位居榜首，被调研次数达30次以上 [1][2] - **宁波银行**：以45家调研机构数量紧随其后，累计被调研49次，大幅领先同业 [2] - **沪农银行**：调研机构数量为34家，被调研次数达30次以上 [2] - **南京银行、青岛银行、渝农商行**的调研机构数量均突破20家 [2] - 其他被调研银行包括：上海银行、张家港行、紫金银行、兰州银行、长沙银行、苏州银行、厦门银行、瑞丰银行、青农商行、苏农银行、齐鲁银行 [2] 机构调研核心关注点 - **净息差走势**：机构重点关注银行2025年全年及2026年的净息差走势，以及在负债成本管控、生息资产结构优化等方面的具体举措 [1][4] - **资产质量变化趋势**：机构同样高度关注银行未来资产质量的变化趋势 [1][4] 银行对净息差的看法与措施 - **行业整体判断**：净息差虽仍处于下行区间，但降幅已持续收窄，并显现阶段性企稳迹象，对未来走势普遍表达乐观预期 [4][5] - **杭州银行**：在整体市场利率下行背景下，息差预计仍处下降通道，但受益于负债成本有效管控，息差降幅预计将逐渐收窄；三季度末净息差较二季度末环比企稳，全年息差降幅边际收窄；未来将通过优化资产负债结构、降低付息成本、加强客户综合化运营等方式将息差保持在合理水平 [4] - **苏州银行**：今年以来净息差收窄幅度优于行业平均水平，为利息净收入增长提供有效支撑；将继续通过一体化经营策略和精细化管理，从资产和负债两端综合施策加强息差管理 [4] - **驱动因素分析**：市场利率下行对资产端收益构成压力，但负债端存款利率同步下调、长期高息存款规模压降，有效缓解了负债成本压力；预计后续银行将持续推进存款利率下调与负债结构优化，净息差有望逐步企稳 [5][6] 银行对资产质量的看法与措施 - **行业整体判断**：多家银行明确表态，未来资产质量将继续保持平稳态势 [6] - **宁波银行**：资产质量预计将继续保持在行业较好水平，将积极应对经营环境变化，聚焦重点领域，坚守风险底线 [6] - **江苏银行**：将坚持“稳中求进、稳中求变”，持续提升风控体系有效性，通过优化信贷投向、强化授信准入、深化智慧风控、加大不良贷款处置力度等工作，坚持“降旧控新”，努力实现资产质量“稳中趋优” [6] 调研热度上升的驱动因素 - **银行业基本面向好**：尤其是净息差等关键指标企稳向好 [3] - **投资价值凸显**：部分优质城商行和农商行的贷款规模增长、净利润等指标跑赢行业，成长潜力陆续释放 [3] - **板块估值与确定性**：银行板块整体估值处于低位，且相比其他板块确定性相对较高，机构通过调研评估不同银行管理息差的能力来优化资产配置 [3]

负债管理能力成为业绩分化的关键 [Table_Industry] 商业银行 银行净息差专题报告 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 马婷婷(分析师) | 021-23185608 | matingting@gtht.com | S0880525100001 | | 陈惠琴(分析师) | 021-38676666 | chenhuiqin@gtht.com | S0880525100003 | 本报告导读： 在本篇报告中，我们重点分析银行负债端成本改善驱动因素、资产端收益率下降压 力。2025 年银行负债端的显著变化是存款的剩余期限缩短，重定价节奏加快，对未 来息差形成支撑。展望 2026 年，银行息差降幅预计在 5bp 左右，下行压力继续边际 缓和，部分银行息差或有望见底企稳。 负债端：存款到期比例提升，重定价红利托底息差表现 1）期限结构：长期限存款陆续进入重定价周期，加之近年来银行加 大负债期限主动管理力度，存款剩余期限在 1-5 年占比自 2024 年出 现下降拐点，25Q2 末剩余期限在 1-5 年存款占 ...

12月10日，浙商银行（601916）、渝农商行（601077）发布公告宣布拟取消监事会。据不完全统计，今 年以来，已超20家银行宣布不再设立监事会或披露相关计划。 据了解，银行业集体调整源于监管与法律层面的双重推动。 去年7月起施行的新《公司法》允许公司以董事会审计委员会替代监事会职能。有限责任公司可以按照 公司章程的规定在董事会中设置由董事组成的审计委员会，行使《公司法》规定的监事会的职权，不设 监事会或者监事。同年12月，金融监管总局发布《关于公司治理监管规定与公司法衔接有关事项的通 知》明确，金融机构可以按照公司章程规定，在董事会中设置由董事组成的审计委员会，行使公司法和 监管制度规定的监事会职权，不设监事会或者监事。 业内人士认为，以审计委员会取代监事会有助于提升公司治理效率、降低运营成本，但必须确保监督的 独立性与专业性。 随后，浙商银行发布H股公告显示，根据《中华人民共和国公司法》以及中国证监会、金融监管总局关 于不设置监事会的有关规定，浙商银行拟不再设置监事会，由该行董事会审计委员会承接法律法规规定 的监事会职权，在董事会中设置职工董事，并相应修订公司章程。该行各项规章制度中涉及监事会、监 事 ...

红利低波指数及相关ETF - 红利低波指数代码为H30269 CSI 选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为样本 采用股息率加权[1] - 截至12月10日 红利低波指数近1年股息率为4.21%[1] - 红利低波ETF基金代码为159547 是跟踪该指数综合费率最低的ETF 每季度评估可分红[1] 红利质量指数及相关ETF - 红利质量指数代码为931468 CSI 选取50只连续现金分红、股利支付率较高且兼具较高盈利能力特征的上市公司证券作为样本[1] - 截至12月10日 红利质量指数近1年股息率为3.48%[1] - 红利质量ETF代码为159758 是跟踪该指数的唯一ETF[1] 贵州茅台分红及指数成分信息 - 贵州茅台每股现金红利23.957元含税 股权登记日为2025-12-18 除息除权日为2025-12-19[1] - 公司所属申万一级行业为食品饮料[1] - 公司非红利低波H30269 CSI成分股 是红利质量931468 CSI成分股[1] 五粮液分红及指数成分信息 - 五粮液每10股派25.78元人民币现金含税 股权登记日为2025-12-17 除息除权日为2025-12-18[2] - 公司所属申万一级行业为食品饮料[2] - 公司非红利低波H30269 CSI成分股 是红利质量931468 CSI成分股[2] 奕东电子分红及指数成分信息 - 奕东电子每10股派发现金股利人民币1.000000元含税 股权登记日为2025-12-16 除息除权日为2025-12-17[2] - 公司所属申万一级行业为电子[2] - 公司非红利低波H30269 CSI成分股 非红利质量931468 CSI成分股[2] 首创证券分红及指数成分信息 - 首创证券每股现金红利0.10元含税 股权登记日为2025-12-18 除息除权日为2025-12-19[2] - 公司所属申万一级行业为非银金融[2] - 公司非红利低波H30269 CSI成分股 非红利质量931468 CSI成分股[2] 宁波银行分红及指数成分信息 - 宁波银行每10股派发现金红利3元含税 股权登记日为2025-12-16 除息除权日为2025-12-17[3] - 公司所属申万一级行业为银行[3] - 公司非红利低波H30269 CSI成分股 非红利质量931468 CSI成分股[3] 马可波罗分红及指数成分信息 - 马可波罗每10股派发现金3.00元含税 股权登记日为2025-12-17 除息除权日为2025-12-18[3] - 公司所属申万一级行业为轻工制造[3] - 公司非红利低波H30269 CSI成分股 非红利质量931468 CSI成分股[3]

转自：新华财经 据统计，去年六大国有银行发布有关2024年中期分红派息实施公告主要集中在该年12月底及次年1月， 例如农业银行、工商银行分别于该年12月30日和31日进行公告，建设银行为次年1月3日进行公告。从公 告时间来看，今年国有大行中期分红落地普遍提速了近22天到一个月。 "国有大行持续稳定的分红政策，与监管导向密不可分。"受访业内人士认为，作为实施中期分红的第二 年，各银行在操作上更显熟练，加快落实相关政策要求。 作为上市银行中期分红的"主力军"，国有六大行本次中期现金分红总额预计超2000亿元，分红比例均维 持在归母净利润的30%水平，且多家银行将于12月份进行派发，今年中期分红节奏较往年加快。工商银 行分红继续领跑，具体来看，每10股派发1.414元（含税），以503.96亿元领跑六大行。 四大行12月份派发A股中期分红 今年中期分红节奏加快 据统计，截至12月9日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计派息金额拟超 2600亿元，平均分红率为24.9%，合计分红金额2645.66亿元，较去年增长2.55%。截至目前，今年共有 32家上市银行宣布（拟）实施中期分红（或三季度分 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 12月9日，中国上市公司协会正式发布"2025年上市公司董事会秘书履职评价"结果。凭借在信息披露、 规范运作、维护投资者关系等方面的优异表现，宁波银行董事会秘书再次荣膺"5A董秘"称号，系连续 第四年斩获该项荣誉。 宁波银行坚守合规底线，持续完善全流程的风险管理体系，健全合规文化、强化内部控制机制、提升数 字化和智能化管理水平，提高风险管理能力与效率，推动我行在风险可控的前提下实现可持续、高质量 发展。 宁波银行采用了多种信息披露渠道提升信息披露的及时性和便捷性，除了传统的公告、报告等形式，通 过图文互动等新媒体方式，提高信息披露的传播力，增强了与投资者的互动性和参与感。2024年，宁波 银行接待机构投资者线上调研16次、线下调研21次，在互动易与投资者互动29次，全年覆盖市场主流行 业分析师、基金、保险以及QFII等机构投资者千余人次，在保证合规的前提下分享经营策略、财务状 况、业务发展及未来规划，确保调研内容专业、深入，覆盖投资者关心的关键领域。 未来，宁波银行将不断践行金融的政治性、人民性，持续秉持"以投资者为本"的理念，不断夯实资本市 场信任基石，以更 ...

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报告行业投资评级 - 报告未对银行行业给出明确的整体投资评级，但覆盖的重点银行个股均被给予“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 报告核心在于通过分析M2的构成、驱动因素及其与社融的“剪刀差”，来探究其对银行间流动性和债券利率的影响，并对2026年的“剪刀差”及社融、M2增速进行预测 [3][5] - 报告认为，2022年下半年以来，传统的社融-M2“剪刀差”与10年期国债利率的正相关关系出现背离，其背后原因并非传统的资金空转模式，而可能是“银行→非银→企业/居民定存→银行”这一新的资金流动路径所致 [5][24] - 随着2023年存款降息周期开启及资金防空转，企业存款套利空间收窄，社融-M2“剪刀差”已重新走阔 [5][30] - 报告预测，2026年社融-M2“剪刀差”将为0.56%，环比提升33个基点，其中社融增速预计为8.11%，M2增速预计为7.55% [5][35][36] 根据相关目录分别进行总结 一、从 M2 看 2026 年银行间流动性——探寻利率方向 - **M2的构成与驱动**：M2包含现金、个人存款、单位存款、非银存款等 [5][13]；其增长主要由政府和企业加杠杆驱动，2015年至2025年，政府加杠杆对M2的贡献率从23.9%提升至45.5%，2025年企业加杠杆贡献了M2增量的63.6% [5][14] - **社融-M2“剪刀差”的传统意义**：“剪刀差”表征金融与实体间的剩余流动性，实体融资需求不足时，流动性淤积通常推升债券利率下行 [5][18]；2020年之前，“剪刀差”与10年期国债利率保持正相关性 [5][19] - **“剪刀差”与利率关系的背离**：2022年下半年起二者走势背离，例如2022年1月至2023年1月，“剪刀差”下行3.58%而10年期国债利率上行13个基点；2023年1月至2024年6月，“剪刀差”回升4.92%而利率下行63个基点 [5][19] - **背离原因分析**： 1. **非传统资金空转**：2022年M2增长主要来源于企业定存（贡献30.2%）和个人存款（贡献55.5%），而非银存款贡献度仅5.56% [5][24]；同期银行资产端扩表主要来自储备资产（33.8%）和同业资产（44.0%），企业及居民贷款仅占10.7% [5][24]，表明负债端（存款）与资产端（同业资产）存在错位 2. **财政与外汇因素解释力有限**：2022年财政存款下降仅能解释8.5%的“剪刀差”下行原因 [5][28]；同年结售汇资金净流动0.69万亿元，对“剪刀差”的解释力度为35.5% [5][28] 3. **非银套利行为是主因**：资金宽松下，非银资金的套利行为对“剪刀差”的解释力度达56.0% [5][30]；可能的路径是“银行→非银→企业/居民定存→银行” [5][30]，随着2023年存款降息，套利空间收窄，“剪刀差”重新走阔 [5][30] - **2026年社融与M2预测**： - **社融预测**：预计2026年社融口径人民币贷款新增16.3万亿元，政府债券净发行规模为14.8万亿元 [5][34]；全年社融增速预计为8.11% [5][35] - **M2预测**：综合考虑财政存款净下发、存款非银化、跨境资金回流及非银持债等因素，预计2026年M2增速为7.55% [5][36] - **“剪刀差”预测**：基于以上预测，2026年社融-M2“剪刀差”预计为0.56%，环比提升33个基点 [5][35] 重点公司估值与财务分析 - 报告覆盖了包括工商银行、建设银行、招商银行等在内的多家A股及H股上市银行，并对这些公司给出了2025年及2026年的每股收益（EPS）、市盈率（PE）、市净率（PB）及净资产收益率（ROE）预测 [6] - 所有列出的银行个股均被给予“买入”评级，并提供了相应的合理价值目标 [6]

公司融资与担保安排 - 公司控股子公司杭州叮咚知途信息技术有限公司拟向宁波银行股份有限公司杭州分行申请人民币1,000万元的流动资金借款 [1] - 公司为该笔1,000万元借款提供最高额连带责任保证担保，担保期限为主合同约定的债务人债务履行期限届满之日起两年 [1] - 本次担保事项在公司2024年年度股东大会审议通过的担保额度内，无需再次履行董事会或股东会审议程序 [1] 公司担保状况 - 截至公告日，公司及控股子公司不存在逾期担保 [1] - 截至公告日，公司及控股子公司无涉及诉讼的担保 [1]