证券代码：002705 证券简称：新宝股份 公告编码：（2025）015 号 广东新宝电器股份有限公司 关于控股股东增持公司股份进展的公告 公司控股股东广东东菱凯琴集团有限公司保证向本公司提供的信息内容真 实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东新宝电器股份有限公司（以下简称"新宝股份"、"公司"或"本公司"）及 董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 特别提示： 公司控股股东广东东菱凯琴集团有限公司（以下简称"东菱集团"）计划自 本增持计划公告披露之日（2025年4月10日）起六个月内增持公司股份，拟增 持金额不低于人民币3,000万元，不高于人民币5,000万元。 2025年4月11日，东菱集团在本增持计划内通过集中竞价交易方式首次增持 公司股份700,000股，占公司总股本的0.09%，成交金额9,385,610.00元。 公司于2025年4月10日披露了《关于控股股东增持公司股份计划的公告》 （公告编码：2025-014号），公司控股股东东菱集团计划自本增持计划公告披露 之日（2025年4月10日）起六个月内增持公司股份，拟增持金额 ...

证券代码：002705 证券简称：新宝股份 公告编码：（2025）014 号 广东新宝电器股份有限公司 关于控股股东增持公司股份计划的公告 公司控股股东广东东菱凯琴集团有限公司保证向本公司提供的信息内容真 实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东新宝电器股份有限公司（以下简称"新宝股份"、"公司"或"本公司"） 及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 公司控股股东广东东菱凯琴集团有限公司（以下简称"东菱集团"）计划自 本增持计划公告披露之日起六个月内增持公司股份，拟增持金额不低于人民币 3,000万元，不高于人民币5,000万元。 广东新宝电器股份有限公司近日收到公司控股股东东菱集团的通知，基于对 公司未来发展前景的信心及对公司成长价值的认可，计划自本增持计划公告披露 之日起六个月内，根据中国证券监督管理委员会和深圳证券交易所的相关规定， 通过深圳证券交易所交易系统增持公司股份，现将有关情况公告如下： 一、计划增持主体的基本情况 2、计划增持主体已持有本公司股份的情况：截至本公告披露日，东菱集团 持有公司股份 350,934, ...

新宝股份（002705）公告，控股股东东菱集团计划自公告披露日起六个月内，增持公司股份，金额不低 于3000万元且不高于5000万元。东菱集团目前持有公司43.23%股份，合计持股65.87%。增持资金来源 为自有或自筹资金，增持计划不基于特定身份，不设价格区间，增持期间公司股票如停牌，增持期限可 顺延。 ...

报告公司投资评级 - 首次给予“推荐”评级 [111] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为10.50/12.41/14.71亿元，2024 - 2026 CAGR 18.3%，高于市场预期；EPS分别为1.29/1.53/1.81元 [111] - 公司当前股价对应2025 10.8x P/E，按A股可比公司以及公司历史PE估值均值，预计公司估值可恢复到2025 15 - 17x P/E，对应股价22.93 - 25.98元，涨幅空间39 - 58% [111] - 采用FCFF方法进行绝对估值，得出公司合理每股价值约22.14 - 27.64元，对应市值区间为180 - 224亿元 [112] 根据相关目录分别进行总结 公司股价调整充分，处于底部位置 - 新宝历史上经历多轮成长，2014 - 2018年稳定发展，2019 - 2021年上半年快速发展，股价戴维斯双击，推动力为摩飞品牌崛起和疫情引发的居家类产品需求激增；2021年股价大幅下跌，2022 - 2024年在底部徘徊；2024年营收超2021年，归母净利润接近2020年 [8][9][10] - 2020 - 2024年，欧美小家电经历补库存 - 去库存 - 恢复周期，2020 - 2021年需求激增、库存积压，2022 - 2023年需求回落、库存清理，2024年恢复性高增长；公司外销营收波动小于市场平均，预计2024年海外业务规模超2021年 [18][24] 供应链优势明显，积极推动国际化和品类扩张 - 新宝是小家电供应链龙头，2023年小家电产量达1.3亿台，与全球众多知名品牌合作，出口到120多个国家和地区，前五大客户收入占比从2010年的37.7%降至2023年的22.8% [32][33][40] - 拥有领先的小家电自动化智造能力和数字化供应链管理能力，构建“多元化家电产业技术服务体系”，实现从业务接单到成品交付的“一单到底”智能化无缝对接，2020年疫情期间保障生产连续性 [41][45][47] - 应对关税风险，印尼产能建设加速，预计2025年第二季度投产；近年来资本支出规模较大，分红率下降，2022年收购摩飞品牌 [51] - 建立四级研发体系、双层研发机制和平台化战略，掌握多项核心技术，拥有专利超5300项，其中发明专利近300项 [56] - 在小型消费电器领域持续品类扩张，从西式厨房小家电拓展到家居、个人护理、商用、婴儿、制冷等领域，进军宠物电器、高端智能园林工具等新品类；厨房电器占比下降，非厨房类小家电销售额增长 [58][60] 美国关税风险，家电产业链国际化趋势 - 2018年以来美国关税风险反复出现，2025年进一步加强，此前共加征三轮关税，若2025年大量中国出口到美国的小家电产品无法获得关税豁免许可，将增收35%或更高关税，订单可能转向东南亚 [64][65][66] - 中国企业加速产业链国际化布局，小家电主要布局东南亚，新宝、美的、苏泊尔等企业均在东南亚建立生产基地 [67][68] 品牌矩阵战略，时代需求变动下表现不一 - 实施“一个平台、专业产品、专业品牌”的多品牌矩阵战略，拥有东菱、摩飞、百胜图等多个品牌，形成全域品牌和专业赛道品牌布局，各品牌独立运作营销，共享平台资源 [70] - 摩飞品牌兴起，采用“产品经理 + 内容经理”双轮驱动机制，推出多款网红爆款产品，收入从2019年的6.5亿元攀升至2022年的14.92亿元，近期加快新品推出、签约代言人、拓展新兴渠道 [75][76][77] - 东菱品牌注重性价比和大众化路线，以“生活潮好玩”为主题进行视觉创新，推出多款产品，保持稳定增长势头 [84][85][87] - 百胜图品牌专注中高端半自动意式咖啡机市场，依托新宝咖啡供应链优势，采取专业深度差异化路径，在专业用户群体中树立形象，获得消费者认可 [88][89][91] 可比公司对比，公司估值处于低位 - 相比小家电可比公司，新宝2023年ROE偏低，主要是销售净利润率偏低，预计2025年业绩改善将带动ROE和估值提升 [93] - 新宝当前估值明显低于可比公司均值，处于历史估值区间偏低位置，具有很好的安全边际 [95][99] - 绝对估值显示股价合理区间在22.14 - 27.64元 [112]

股份回购计划 - 拟用8000 - 10000万元回购363.6364 - 454.5455万股，占总股本0.4479% - 0.5599%[1] - 招行佛山分行提供不超9000万元且不超回购实际金额90%贷款[2] 回购执行情况 - 截至2025年3月11日，累计回购635.67万股，占总股本0.7830%[3] - 最高成交价17元/股，最低14.77元/股，总金额9998.257904万元[3] 回购影响与用途 - 对公司多方面无重大影响，用于激励计划提升价值[5] - 回购后公众持股超10%，不影响上市地位和控制权[5] - 用于股权激励或员工持股，未用部分36个月后可能注销[9]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [4][7][14] 报告的核心观点 - 新宝股份外销代工实力突出，预计仍有望延续稳健增长；且公司管理层调整，治理有望焕发新活力 [4][14] - 预计公司 2025 - 2026 年营业收入分别达到 182.8/199.3 亿元，同比分别 +8.7%/+9.0%；归母净利润分别达到 12.0/13.7 亿元，同比分别 +13.8%/+14.5%；对应当前估值分别为 10.8/9.4 倍 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024 年实现营收 168.21 亿，同比 +14.84%，营业利润 13.30 亿，同比 +1.39%，归母净利润 10.50 亿，同比 +7.47%，扣非归母净利润 10.84 亿，同比 +8.81%；Q4 营收 41.31 亿，同比 +6.15%，营业利润 3.04 亿，同比 -11.01%，归母净利润 2.65 亿，同比 +9.95%，扣非归母净利润 2.87 亿，同比 +47.47% [13] - 外销收入 2024Q1 - Q4 分别同比 +31%/+24%/+20%/+14%，较优增长主要在于客户需求稳健、公司品类拓张；内销收入 2024Q1 - Q4 分别同比 +4%/+9%/-15%/-11%，预计摩飞仍承压 [13] - 2024Q4 营业利润率同比 -1.42pct，延续 Q2 以来的下滑趋势，预计主要受内销盈利能力拖累；Q4 公司归母净利率同比 +0.22pct，盈利能力基本维稳 [13] 代工实力突出，管理层变化迎新阶段 - 2024 年外销收入同比 +22%至 132 亿元，相比 2021 年规模高点 +14%，预计 2025Q1 外销订单延续稳健表现，外销有望延续较优增长 [14] - 1 月公告总裁及副总裁变更，是 13 年来首次更换总裁，管理层重大变化后公司有望迎来新阶段 [14] 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|13696|14647|16821|18283|19933| |增长率（%）|-8.15%|6.94%|14.84%|8.69%|9.03%| |EBITDA（百万元）|1530|1839|2854|3292|3834| |归母净利润（百万元）|961|977|1050|1195|1368| |增长率（%）|21.32%|1.64%|7.42%|13.81%|14.51%| |EPS（元/股）|1.18|1.20|1.29|1.47|1.68| |市盈率（P/E）|13.4|13.2|12.2|10.8|9.4| |市净率（P/B）|1.8|1.7|1.5|1.4|1.3| |EV/EBITDA|7.5|5.6|3.6|2.8|2.2| [15] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，涵盖货币资金、应收账款、存货、营业收入、营业成本等项目及对应增长率、财务比率等指标 [19]

文章核心观点 - 新宝股份外销订单保持一定景气度且预计2025年稳定增长，对未来内销业务有信心，2025年国内自主品牌会更积极，关注美国对华关税政策但目前影响不大，在印尼进行产能布局 [1] 外销业务 - 公司外销订单周期较短，目前可见订单保持一定景气度，预计2025年外销订单将保持稳定增长 [1] 内销业务 - 随着国内经济修复和国家消费政策支持，公司对未来内销业务保持信心，2025年国内自主品牌在推新力度及营销投放等方面会更加积极 [1] 关税政策 - 公司会持续关注美国对华关税政策的落地情况及变化，目前可见订单受影响不大 [1] 产能布局 - 近年来公司在印度尼西亚进行产能布局以应对美国客户需求 [1]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研（投资机构线上交流） [1] - 85 方接入电话会议，参与单位包括国联民生证券、富国基金等 [1] - 时间为 2025 年 3 月 3 日，地点为电话线上交流 [1] - 公司接待人员为董事会秘书陈景山先生和证券事务代表邝海兰女士 [1] 2024 年经营情况 - 营业总收入 1682104.95 万元，较上年同期增长 14.84% [1] - 国外营业收入 1315514.98 万元，较上年同期增长 21.68% [1] - 国内营业收入 366589.97 万元，较上年同期下降 4.42% [1] - 利润总额 132815.78 万元，较上年增长 1.60% [3] - 归属于上市公司股东的净利润 105013.69 万元，较上年同期增长 7.47% [3] 投资者互动交流内容 订单情况及展望 - 2024 年第四季度外销订单增长延续，内销订单表现较弱，自主品牌整体业绩下滑 [4] - 预计 2025 年外销订单保持稳定增长，对未来内销业务有信心，国内自主品牌会更积极 [4] 电器研究院相关 - 设立电器研究院是为满足中长期发展规划，扩展核心研究领域，增加产品品类丰富度 [5] - 向商用机、个人护理、宠物电器、高智能园林工具等领域拓展，提升整体经营质量 [5] 研发费用率预期 - 未来研发投入随销售规模增加，预计研发费用率保持稳定，优化投入结构 [6] 美国对华加征关税影响及应对 - 目前对公司影响不大，已在印度尼西亚进行产能布局 [9] - 一期印尼和声东菱有限公司已形成一定规模产能，二期印尼东菱科技有限公司预计今年二季度量产 [9] - 会根据多种因素对海外制造基地进行产能扩充 [9] 产能转移与市场份额 - 海外建厂首先满足现有客户需求，抗风险能力强，对抢占市场份额有优势 [9] - 东南亚国家小家电产业链配套不完善，会在保证经营质量下逐步展开 [9] 出口市场提升空间 - 在原有优势品类持续提升市占率，大部分品类产品市场份额有很大提升空间 [9] - 成立电器研究院，扩展核心研究领域，向多领域拓展并做技术和产品布局 [9]

回购计划 - 公司拟用8000 - 10000万元回购股份，回购价不超22元/股[3] - 按22元/股测算，预计回购363.6364 - 454.5455万股，占总股本0.4479% - 0.5599%[3] 资金支持 - 招商银行佛山分行提供不超9000万元且不超回购实际金额90%的贷款[4] 回购进展 - 2025年2月18日首次实施回购[5] - 截至2月28日，累计回购389.66万股，占总股本0.48%[5] - 截至2月28日，回购最高成交价15.64元/股，最低14.77元/股[5] - 截至2月28日，回购总金额5972.136504万元（不含交易费）[5]

报告公司投资评级 - 行业为家用电器/小家电，6个月评级为买入（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 公司24年实现收入168.2亿元，同比+14.84%；归母净利润10.5亿元，同比+7.47%；24Q4收入41.3亿元，同比+6.2%；归母净利润2.7亿元，同比+9.9% [1] - 收入端外销表现好，24年国外营业收入131.55亿元，同比+21.68%，内销略有承压，国内营业收入36.66亿元，同比-4.42% [1] - 利润端通过降本增效措施，整体业绩稳步增长，综合竞争力提升 [1] - 外销订单上升带动总收入增长，内销在低基数下有望逐步修复，预计24 - 26年归母净利润分别为10.5/12.3/14.1亿元（前值10.4/12.0/13.5亿元），对应PE分别为11.9x/10.2x/8.9x，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本811.88百万股，流通A股股本808.16百万股，A股总市值12,527.24百万元，流通A股市值12,469.93百万元，每股净资产9.85元，资产负债率47.14%，一年内最高/最低19.19/11.96元 [4] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,696.34|14,646.75|16,821.05|18,692.94|20,267.56| |增长率(%)|(8.15)|6.94|14.84|11.13|8.42| |EBITDA(百万元)|1,917.44|2,282.35|2,011.14|2,263.58|2,510.57| |归属母公司净利润(百万元)|961.39|977.14|1,050.14|1,229.30|1,411.28| |增长率(%)|21.32|1.64|7.47|17.06|14.80| |EPS(元/股)|1.18|1.20|1.29|1.51|1.74| |市盈率(P/E)|13.03|12.82|11.93|10.19|8.88| |市净率(P/B)|1.80|1.65|1.44|1.34|1.25| |市销率(P/S)|0.91|0.86|0.74|0.67|0.62| |EV/EBITDA|5.05|3.89|4.16|3.11|2.66| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据，如资产总计2022 - 2026E分别为12,864.53、14,431.42、17,454.33、17,345.38、18,792.54百万元等 [9] 主要财务比率 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入|-8.15%|6.94%|14.84%|11.13%|8.42%| |成长能力 - 营业利润|31.05%|2.43%|5.35%|17.00%|14.51%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|21.32%|1.64%|7.47%|17.06%|14.80%| |获利能力 - 毛利率|21.12%|22.74%|21.54%|21.77%|21.79%| |获利能力 - 净利率|7.02%|6.67%|6.24%|6.58%|6.96%| |获利能力 - ROE|13.78%|12.88%|12.09%|13.16%|14.06%| |获利能力 - ROIC|32.38%|34.00%|24.86%|28.77%|38.54%| |偿债能力 - 资产负债率|44.78%|46.42%|49.24%|44.94%|45.24%| |偿债能力 - 净负债率|-50.39%|-37.19%|-38.19%|-49.39%|-52.26%| |偿债能力 - 流动比率|1.60|1.21|1.32|1.47|1.55| |偿债能力 - 速动比率|1.27|0.92|0.97|1.17|1.11| |营运能力 - 应收账款周转率|9.16|9.46|9.09|9.23|9.26| |营运能力 - 存货周转率|6.34|8.33|6.96|7.12|6.77| |营运能力 - 总资产周转率|1.07|1.07|1.06|1.07|1.12| [9] 每股指标 - 每股收益2022 - 2026E分别为1.18、1.20、1.29、1.51、1.74元；每股经营现金流分别为1.75、2.35、2.04、2.98、1.82元；每股净资产分别为8.59、9.35、10.70、11.50、12.37元 [9] 估值比率 - 市盈率2022 - 2026E分别为13.03、12.82、11.93、10.19、8.88；市净率分别为1.80、1.65、1.44、1.34、1.25；EV/EBITDA分别为5.05、3.89、4.16、3.11、2.66；EV/EBIT分别为6.62、5.19、6.22、4.48、3.71 [9]