报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [3] 报告的核心观点 - 公司24年实现收入168.2亿元同比+14.84%，归母净利润10.5亿元同比+7.47%，24Q4收入41.3亿元同比+6.2%，归母净利润2.7亿元同比+9.9% [1] - 收入端外销表现较好，24年国外营业收入131.55亿元同比+21.68%，内销略有承压，国内营业收入36.66亿元同比-4.42% [1] - 利润端通过技术创新、生产效率提升等降本增效措施，整体业绩稳步增长，综合竞争能力不断提升 [1] - 外销订单上升带动公司总收入增长，内销在低基数下有望逐步修复，预计公司24 - 26年归母净利润分别为10.5/12.3/14.1亿元（前值10.4/12.0/13.5亿元），对应PE分别为11.9x/10.2x/8.9x，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本811.88百万股，流通A股股本808.16百万股，A股总市值12,527.24百万元，流通A股市值12,469.93百万元，每股净资产9.85元，资产负债率47.14%，一年内最高/最低19.19/11.96元 [4] 财务数据和估值 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|13,696.34|14,646.75|16,821.05|18,692.94|20,267.56| |增长率(%)|(8.15)|6.94|14.84|11.13|8.42| |EBITDA(百万元)|1,917.44|2,282.35|2,011.14|2,263.58|2,510.57| |归属母公司净利润(百万元)|961.39|977.14|1,050.14|1,229.30|1,411.28| |增长率(%)|21.32|1.64|7.47|17.06|14.80| |EPS(元/股)|1.18|1.20|1.29|1.51|1.74| |市盈率(P/E)|13.03|12.82|11.93|10.19|8.88| |市净率(P/B)|1.80|1.65|1.44|1.34|1.25| |市销率(P/S)|0.91|0.86|0.74|0.67|0.62| |EV/EBITDA|5.05|3.89|4.16|3.11|2.66| [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，如货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目在2022 - 2026E的情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率数据 [8][9]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，给予公司 2025 年的 PE 估值 15x，相当于 6 个月目标价 21.36 元 [3] 报告的核心观点 - 新宝股份 2024 年实现收入 168.2 亿元，YoY + 14.8%；实现归母净利润 10.5 亿元，YoY + 7.5%；Q4 单季度实现收入 41.3 亿元，YoY + 6.2%；实现归母净利润 2.7 亿元，YoY + 9.9%，Q4 外销快速增长，内销短期承压，单季经营表现较为稳健 [1] - Q4 外销收入 YoY + 14.1%，海外小家电需求旺盛且公司拓展新领域；内销收入 YoY - 11.2%，国内小家电消费景气平淡，摩飞受经营策略调整影响短期承压，东菱、百胜图品牌收入增速亮眼，2025 年全国以旧换新补贴政策增加小家电品类，内销收入有望改善 [2] - Q4 归母净利率为 6.4%，同比 + 0.2pct，盈利能力提升因降本增效措施及 Q4 人民币兑美元贬值产生汇兑收益，后续随着内销景气恢复和外销规模提升，盈利能力有望持续改善 [2] - 新宝股份是我国西式小家电出口龙头，国内自主品牌持续推出新品、拓展新渠道，短期有望受益于家电“以旧换新”补贴政策，长期成长空间广阔，海外小家电消费需求旺盛，外销收入有望持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标分析 - 2022 - 2026 年主营收入预计从 137.0 亿元增长至 206.2 亿元，净利润从 9.6 亿元增长至 13.2 亿元，每股收益从 1.18 元增长至 1.62 元等 [4] - 2022Q1 - 2024Q3 各季度营业收入、归母净利、扣非归母净利等指标有不同幅度变化 [10] 财务报表预测和估值数据汇总 - 利润表中 2022 - 2026 年营业收入、营业成本等项目有相应变化，成长性、利润率等指标呈现不同趋势 [14] - 资产负债表中 2022 - 2026 年货币资金、应收帐款等项目有变动，运营效率、偿债能力等指标有相应表现 [14] - 现金流量表中 2022 - 2026 年净利润、折旧和摊销等项目有变化，业绩和估值指标呈现不同情况 [14]

财务数据关键指标变化 - 2024年度营业总收入168.21亿元，较上年同期增长14.84%[4][8] - 2024年度营业利润13.30亿元，较上年同期增长1.39%[4] - 2024年度利润总额13.28亿元，较上年同期增长1.60%[4][8] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润10.50亿元，较上年同期增长7.47%[4][8] - 2024年度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润10.84亿元，较上年同期增长8.81%[4] - 2024年度基本每股收益1.2869元/股，较上年同期增长8.36%[4] - 2024年末总资产156.61亿元，较期初增长8.52%[4] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益82.54亿元，较期初增长8.77%[4] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年国外营业收入131.55亿元，较上年同期增长21.68%[8] - 2024年国内营业收入36.66亿元，较上年同期下降4.42%[8]

证券代码：002705 证券简称：新宝股份 公告编码：（2025）010 号 一、 担保情况概述 广东新宝电器股份有限公司 广东新宝电器股份有限公司于2024年4月26日召开第七届董事会第二次会议 及2024年5月20日召开的2023年年度股东大会审议通过了《关于公司2024年度为 子公司提供担保的议案》，同意公司为全资子公司滁州东菱电器有限公司（以下 简称"滁州东菱""债务人")的融资业务（用于非流动资金贷款、流动资金贷款、 开立银行承兑汇票、信用证、商业承兑汇票贴现、押汇、远期外汇等业务）提供 不超过45,000万元人民币连带责任保证担保。具体内容详见公司于2024年4月27 日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）刊登的《广东新宝电器股份有限公 司关于为子公司提供担保的公告》。 关于为全资子公司担保的进展公告 二、 担保进展情况 2025年2月21日，公司与中国建设银行股份有限公司滁州天长路支行（以下 简 称 " 建设银行 滁州支 行 " 、" 乙 方 "） 签订了编号为 "HTC340732300ZGDB2025N001"的《本金最高额保证合同》，同意为滁州东菱与 建设银行滁 ...

证券代码：002705 证券简称：新宝股份 公告编码：（2025）009 号 广东新宝电器股份有限公司 关于首次实施回购部分社会公众股份的公告 广东新宝电器股份有限公司（以下简称"新宝股份"、"公司"或"本公司"）及 董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 公司于 2025 年 1 月 3 日召开第七届董事会第六次临时会议,审议通过了 《关于回购公司部分社会公众股份方案的议案》，同意公司拟使用人民币 8,000 万元—10,000 万元以集中竞价交易方式回购公司发行的部分人民币普通股（A 股）股票，用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划，资金来源为公司自 有资金或自筹资金，回购价格不超过人民币 22 元/股（含本数）；按回购金额及 回购股份全部以最高价 22 元/股回购进行测算，预计回购股份数量为 363.6364 万股—454.5455 万股，约占公司目前已发行总股本的 0.4479%—0.5599%，具体 回购股份的资金金额、回购股份数量、回购价格等将以回购期限届满或者回购 股份实施完毕时实际回购情况为准。本次回购股份的实施期限为自董事会审议 通过本 ...

证券代码：002705 证券简称：新宝股份 公告编码：（2025）008 号 广东新宝电器股份有限公司 关于取得金融机构股票回购专项贷款承诺函的公告 广东新宝电器股份有限公司（以下简称"新宝股份"、"公司"或"本公司"）及 董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 一、回购股份的基本情况 公司于 2025 年 1 月 3 日召开第七届董事会第六次临时会议,审议通过了 《关于回购公司部分社会公众股份方案的议案》，同意公司拟使用人民币 8,000 万元—10,000 万元以集中竞价交易方式回购公司发行的部分人民币普通股（A 股）股票，用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划，资金来源为公司自 有资金或自筹资金，回购价格不超过人民币 22 元/股（含本数）；按回购金额及 回购股份全部以最高价 22 元/股回购进行测算，预计回购股份数量为 363.6364 万股—454.5455 万股，约占公司目前已发行总股本的 0.4479%—0.5599%，具体 回购股份的资金金额、回购股份数量、回购价格等将以回购期限届满或者回购 股份实施完毕时实际回购情况为准。本次回购股份的 ...

股东户数变化 - 截至1月20日公司股东户数为27951户 较上期（1月10日）减少1829户 环比降幅为6.14% [1] 股价表现 - 截至发稿 新宝股份收盘价为15.59元 下跌1.08% [1] - 本期筹码集中以来股价累计上涨2.97% [1] - 具体到各交易日 4次上涨 3次下跌 [1]

投资评级 - 报告对新宝股份的投资评级为"买入/维持" [1] 核心观点 - 2024Q3新宝股份营业收入达49.67亿元，同比增长12.88%，主要受益于外销较快增速的拉动 [4] - 2024年前三季度公司实现营业收入126.90亿元，同比增长17.99%，归母净利润7.85亿元，同比增长6.66% [3] - 2024Q3公司归母净利润达3.43亿元，同比增长0.53%，表现较为平稳 [4] - 2024Q3公司毛利率达20.87%，同比下降2.23个百分点，净利率达7.11%，同比下降0.94个百分点 [4] - 预计2024-2026年公司归母净利润为11.00/12.35/14.01亿元，对应EPS为1.35/1.52/1.73元 [5] 财务表现 - 2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.97%/4.77%/3.25%/0.92%，整体费用率控制合理 [4] - 2024Q3公司外销收入达101.14亿元，同比增长24.15%，内销收入25.75亿元，同比下降1.25% [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为168.22/184.47/201.46亿元，同比增长14.85%/9.66%/9.21% [6] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为21.84%/22.44%/22.65%，销售净利率分别为6.54%/6.69%/6.96% [10] 行业与公司发展 - 国内小家电市场需求逐步恢复，海外小家电市场需求较为旺盛，全球西式小家电市场需求或将稳定增长 [5] - 公司产品矩阵逐渐完善，持续推出优质新品，旗下多个品牌全面覆盖消费者不同需求 [5] - 公司布局咖啡机等更多小家电品类，渠道端打造社交电商模式，线上线下结合进一步疏通国内销售渠道 [5] 估值与预测 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为11.02/9.82/8.65倍 [5] - 预计2024-2026年公司ROE分别为13.01%/13.31%/13.73%，ROA分别为7.62%/7.80%/8.04% [10] - 预计2024-2026年公司经营性现金流分别为19.72/21.94/22.90亿元 [10]

证券代码：002705 证券简称：新宝股份 公告编码：（2025）005 号 序号 股东名称 持股数量（股） 占总股本比例 （%） 1 广东东菱凯琴集团有限公司 350,934,879 43.23 2 东菱电器集团有限公司 183,816,782 22.64 3 香港中央结算有限公司 28,966,019 3.57 4 中欧基金－中国人寿保险股份有限公司 －传统险－中欧基金国寿股份成长股票 传统可供出售单一资产管理计划 5,498,500 0.68 5 时广智 4,817,200 0.59 6 国泰君安证券股份有限公司 3,584,065 0.44 7 中国工商银行股份有限公司－富国稳健 增强债券型证券投资基金 3,402,600 0.42 一、公司前十名股东持股情况（2025 年 1 月 3 日）： | 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 占总股本比例 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | （%） | | | 8 | 招商银行股份有限公司－华夏新兴成长 股票型证券投资基金 | 3,024,261 | | 0.37 | | 9 | 招商银行股份有限公司 ...