业绩总结 - 新宝股份2023年实现收入146.47亿元，同比增长6.94%[1] - 公司2024年预计净利润为1100万元，同比增长12.5%[4] - 新宝股份2026年预计每股收益为1.57元，净资产为13.59元[6] 用户数据 - 公司23年全年外销收入同比增长11%，内销下滑3.2%，但单季度内销增长7%[1] 未来展望 - 公司2024年PE估值为18-20倍，合理价值区间为24.12-26.8元[4] - 新宝股份2026年预计EBITDA为2287百万元，净利润率为7.2%[6] 新产品和新技术研发 - 新宝股份公司外销景气度持续，内销改善趋势逐渐显现[1] 市场扩张和并购 - 新宝股份属于分析师负责的股票研究范围之一[8] 其他新策略 - 投资评级标准中，预期个股相对基准指数涨幅在10%以上为优于大市[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收146.47亿元，同比增长6.94%[1] - 公司2024年一季度实现营收34.74亿元，同比增长22.79%[2] - 公司2023年毛利率为22.74%，同比提升约1.6pct[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为10.82/12.36/13.61亿元[5] - 公司2026年预计营业收入将达到19,356百万元，较2022年增长41.1%[7] - 公司2026年预计净利润为1,458百万元，同比增长41.5%[7] - 公司的ROE在2022年至2026年间保持在13.4%至14.7%之间[7] - 营业利润预计在2022年至2026年间增长10.1%至31.1%[7] - 公司的净利率在2022年至2026年间稳定在6.7%至7.0%之间[7] - 资产负债率预计在2022年至2026年间从44.8%增长至48.0%[7] - 公司的市盈率在2022年至2026年间预计下降至10.4[7] - 预计2026年每股收益将达到1.66元，同比增长41.9%[7] - 公司的速动比率在2022年至2026年间稳定在1.26至1.65之间[7] - 预计2026年每股净资产将达到12.46元，同比增长46.6%[7] 其他新策略 - 可比公司2024年调整后平均市盈率为17倍，公司目标价为22.44元[6] - 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供公司客户使用[15] - 报告基于公开信息撰写，力求准确性和完整性，但不保证信息准确性和完整性[17] - 报告中的观点和陈述不构成投资建议，投资者应考虑个人情况并寻求专家意见[18] - 过去表现不代表未来表现，投资者可能损失本金，外汇汇率波动可能影响投资价值[19] - 公司不对使用报告内容导致的损失负责，投资决策由投资者自行承担风险[20] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制、转发或公开传播报告内容[21] - 公司及关联机构可能与报告分析的企业发展业务关系，投资者应考虑利益冲突[25]

业绩总结 - 公司2023年实现营收146亿元，归母净利润10亿元，扣非归母净利润10亿元[1] - 2023年公司内销/外销收入分别为38/108亿元，YoY-3%/+11%[2] - 公司2023年毛利率为22.7%，24Q1毛利率为21.9%[3] - 新宝股份2026年预计营业收入将达到198.19亿元，较2022年增长44.8%[9] - 2026年预计每股净利润为1.77元，较2022年增长52.6%[9] - 公司2026年预计每股红利为0.55元，较2022年增长37.5%[9] 评级与声明 - 行业评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[10] - 分析师声明中指出，本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[12] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[14] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[14] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[14]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5][21] 报告的核心观点 - 新宝股份收入维持较快增长，Q1扣非盈利明显改善，外销强劲反弹，内销止跌回升，家居电器下半年恢复弹性大，毛利率改善，经营盈利提升，调整盈利预测后维持“买入”评级[21] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为136.96亿、146.47亿、163.80亿、179.46亿、195.36亿，增速分别为 - 8.2%、6.9%、11.8%、9.6%、8.9%；净利润分别为9.61亿、9.77亿、11.31亿、12.72亿、14.13亿，增速分别为21.3%、1.6%、15.8%、12.4%、11.1% [3] - 2023年实现营收146.5亿/+6.9%，归母净利润9.8亿/+1.6%，扣非归母净利润10.0亿/-0.5%；Q4收入38.9亿/+30.7%，归母净利润2.4亿/+105.1%，扣非归母净利润1.9亿/+180.7%；2024Q1实现营收34.7亿/+22.8%，归母净利润1.7亿/+24.7%，扣非归母净利润2.1亿/+131.8% [21] - 2023年外销收入同比增长11%至108亿，23Q3/23Q4/24Q1外销收入同比分别+38%/+52%/+30%；2023年内销收入同比下降3.2%至38.4亿，23Q4/24Q1同比分别+0.6%/+7.0% [21] - 2023年厨房电器收入+4.1%至99.0亿，H1/H2同比 - 10.9%/+20.7%；家居电器收入+20.4%至24.9亿，H1/H2分别 - 16.0%/+62.0%；其他产品收入+3.1%至19.4亿，H1/H2分别 - 3.7%/+9.1% [21] - 2023年毛利率+1.6pct至22.7%，其中代工毛利率+2.3pct至20.2%，自主品牌毛利率+0.8pct至33.9%；Q1毛利率同比+0.03pct [21] - 2023年销售/管理/研发/财务费用率同比+0.5/+0.1/+0.3/+1.3pct，2024Q1同比分别 - 0.3/-0.8/-0.3/-2.0pct [21] - 2023年归母净利率同比 - 0.3pct至6.7%，2024Q1归母净利率同比+0.1pct至5.0% [21] 可比公司估值 |代码|公司简称|股价|总市值（亿元）|23A EPS|24E EPS|25E EPS|26E EPS|23A PE|24E PE|25E PE|26E PE|PEG（24E）|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |002705.SZ|新宝股份|16.62|137|1.19|1.37|1.54|1.71|14.0|12.1|10.8|9.7|1.0|买入| |000333.SZ|美的集团|69.78|4867|4.80|5.34|5.87|6.46|14.5|13.1|11.9|10.8|1.3|买入| |002242.SZ|九阳股份|11.60|89|0.51|0.63|0.72|0.81|22.9|18.4|16.1|14.4|1.4|买入| |002032.SZ|苏泊尔|58.90|475|2.70|2.91|3.12|3.35|21.8|20.2|18.9|17.6|2.8|买入| |002959.SZ|小熊电器|58.47|92|2.84|3.11|3.48|3.92|20.6|18.8|16.8|14.9|1.5|买入|[30] 投资建议 - 调整盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润11.3/12.7/14.1亿（前值为11.3/12.4/-亿），增速为16%/12%/11%，PE = 12/11/10x，维持“买入”评级 [21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][18][23] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为小家电行业出口龙头企业，打造多品牌矩阵，持续扩展新品类赛道 预计2024 - 2026年EPS分别为1.39元、1.63元、1.91元 [18][23] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2023年厨房电器、家居电器、其他产品分别实现营收99亿元、24.9亿元、19.4亿元，分别同比+4.1%、+20.4%、+3.1% [2] - 2023年内外销分别实现营收38.4亿元、108.1亿元，分别同比-3.2%、+11.1% [2] - 2023年ODM（OEM）、自主品牌分别实现营收119.4亿元、27.1亿元，分别同比+10.4%、-6.1% [2] - 2023年公司实现营收146.5亿元，同比增长6.9%；2024年Q1实现营收34.7亿元，同比增长22.8% [8] 盈利情况 - 2023年公司毛利率同比提升1.6pp至22.7%，净利率同比减少0.4pp至7.1% [9] - 2024年Q1毛利率为21.9%，同比持平，净利率同比提升0.1pp至5.5% [3] - 2023年实现归母净利润9.8亿元，同比增长1.6%；2024年Q1实现归母净利润1.7亿元，同比增长24.7% [8] 盈利预测假设 - 假设2024 - 2026年公司小家电产品销售量分别为13970万台、15400万台、17000万台 [14] - 假设2024 - 2026年厨房电器毛利率分别为24.5%、25%、25.5%；家居电器毛利率分别为19.5%、20.5%、21.5% [6] - 假设2024 - 2026年公司销售费用率为4% [21] 财务预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|14646.75|16117.26|17765.17|19616.61| |增长率|6.94%|10.04%|10.22%|10.42%| |归属母公司净利润（百万元）|977.14|1143.77|1336.43|1570.33| |增长率|1.64%|17.05%|16.84%|17.50%| |每股收益EPS（元）|1.19|1.39|1.63|1.91| |净资产收益率ROE|13.54%|13.37%|13.83%|14.31%| |PE|14|12|10|9| |PB|1.79|1.59|1.41|1.24|[4] 分业务收入成本预测 |业务|项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |合计|营业收入（百万元）|14646.8|16117.3|17765.2|19616.6| | |增速|6.9%|10.0%|10.2%|10.4%| | |营业成本（百万元）|11316.5|12403.3|13590.6|14914.5| | |毛利率|22.7%|23.0%|23.5%|24.0%| |厨房电器|营业收入（百万元）|9897.7|10689.5|11544.6|12468.2| | |增速|4.1%|8.0%|8.0%|8.0%| | |营业成本（百万元）|7497.7|8070.6|8658.5|9288.8| | |毛利率|24.2%|24.5%|25.0%|25.5%| |家居电器|营业收入（百万元）|2489.7|2987.7|3585.2|4302.3| | |增速|20.4%|20.0%|20.0%|20.0%| | |营业成本（百万元）|2027.4|2405.1|2850.3|3377.3| | |毛利率|18.6%|19.5%|20.5%|21.5%| |其他|营业收入（百万元）|2259.3|2440.1|2635.3|2846.1| | |增速|6.6%|8.0%|8.0%|8.0%| | |营业成本（百万元）|1791.4|1927.7|2081.9|2248.4| | |毛利率|20.7%|21.0%|21.0%|21.0%|[15]

财务数据 - 公司2023年实现营收146.5亿元，同比增长6.9%[1] - 公司2023年Q4实现营收38.9亿元，同比增长30.7%[1] - 公司2024年Q1实现营收34.7亿元，同比增长22.8%[1] - 公司2023年毛利率提升至22.7%[2] - 公司2024年Q1毛利率为21.9%[2] - 公司预测2024-2026年EPS分别为1.39元、1.63元、1.91元[3] - 公司假设2024-2026年小家电产品销售量分别为13970万台、15400万台、17000万台[4] 业绩展望 - 新宝股份2026年预计净利润为1594.24百万元，较2023年增长52.1%[7] - 营业利润增长率从2023年的2.43%提升至2026年的17.32%[7] - ROE预计从2023年的13.54%增长至2026年的14.31%[7] - 资产负债率从2023年的46.42%下降至2026年的39.01%[7] 投资建议 - 公司维持“买入”评级[3] - 买入评级表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[9] 其他信息 - 本报告仅供西南证券签约客户使用，非签约客户应取消接收、订阅或使用本报告中的信息[10] - 报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性，投资者应自行判断风险并承担后果[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营收146.5亿，同比增长6.9%[1] - 公司2024Q1实现营收34.7亿，同比增长22.8%[1] - 公司2023年毛利率为22.7%，同比提升1.6个百分点[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为11.3/12.7/14.1亿[3] - 公司2024年营业收入预计为163.8亿，净利润预计为11.3亿[4] 用户数据 - 公司外销收入同比增长38%/52%/30%；内销收入企稳回升，同比增长0.6%/7.0%[1] - 公司拟每10股派发现金股利4元，现金分红率为33.5%[1] - 公司2023年内销收入同比下降3.2%，但自2023Q4以来已实现企稳回升[1] 未来展望 - 公司2024年市盈率预计为12.1倍，净资产收益率为13.7%[4] - 公司风险提示包括原材料价格波动、行业竞争加剧、汇率波动[3] - 2026年预计营业收入将达到19,536百万元，较2022年增长42%[7] 新产品和新技术研发 - 2026年预计每股净资产将达到11.78百万元，较2022年增长39%[7] - ROE预计在2026年达到15%，较2022年提升1%[7] 市场扩张和并购 - 2026年预计P/E比率将降至9.7，较2022年下降32%[7]

业绩总结 - 新宝股份2023年实现营收146.47亿元，同比增长7%[1] - 2024年Q1单季度实现营收34.74亿元，同比增长22.8%[1] - 外销收入同比增长11.08%，达到108.11亿元[2] - 2023年毛利率为22.74%，同比增长1.62个百分点[3] - 预计2024年可实现归母净利润10.68亿元，同比增长9%[4] 未来展望 - 2025年预计归母净利润11.69亿元，同比增长9%[4] 公司信息 - 公司属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[9] 评级 - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上[10] - 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现[11]

业绩总结 - 公司2023年营收146.47亿元，同比增长7%[1] - 公司2023Q4营收38.92亿，同比增长31%[1] - 公司2024Q1毛利率为21.92%，同比增长0.03pct[1] - 公司2024Q1外销同比增长30%[1] - 公司2024-2026年预计EPS为1.43/1.59/1.73元，同比增长20%/12%/9%[4] - 公司2023年实现营业收入146.47亿元，同比增长6.94%[6] - 公司2024Q1实现营业收入34.74亿元，同比增长22.79%[7] 用户数据 - 外销收入稳定增长，2023年外销收入同比增长11.08%[8] - 2023年内销收入同比增长22%[9] 未来展望 - 公司外销仍处于订单回补阶段，预计有望持续增长[1] 新产品和新技术研发 - 公司2023年厨房电器、家居电器、其他产品和其他业务的收入占比分别为68%、17%、13%和2%[11] 市场扩张和并购 - 公司2023年期末现金+交易性金融资产为37.14亿元，存货为18.53亿元，应收票据和账款合计为17.59亿元[18] 其他新策略 - 向全体股东每10股派发现金红利4元，送红股0股，现金分红比例33.5%，股息率2.2%[22]

财务数据 - 公司2023年全年营业收入为146.47亿元，同比增长6.94%[1] - 公司2023年Q4实现营业收入38.92亿元，同比增长30.66%[1] - 公司2024年Q1全年实现营业收入34.74亿元，同比增长22.79%[1] - 公司2023年毛利率为22.74%，净利率为7.15%[1] - 公司2024年Q1毛利率为21.92%，净利率为5.54%[1] - 公司2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为3.96%、5.87%、3.79%、-0.58%[1] - 公司2024年Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为3.97%、5.49%、3.8%、-0.93%[1] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元，分红率33.5%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为11.3/12.4/13.6亿元，对应PE分别为12.0x/11.0x/10.0x[1] 财务展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到6741.28百万元，较2022年增长50.2%[2] - 营业收入预计在2026年达到17925.26百万元，年均增长率为6.24%[2] - 营业利润预计在2026年达到1826.59百万元，年均增长率为11.79%[2] - 净利率预计在2026年将达到7.59%，较2022年有所增长[2] - ROE预计在2026年将达到14.09%，呈现逐年增长的趋势[2] - 资产负债率预计在2026年将降至42.77%，较2022年有所下降[2] - 流动比率预计在2026年将达到1.82，呈现逐年增长的趋势[2] - 每股收益预计在2026年将达到1.66元，年均增长率为6.8%[2] - 每股净资产预计在2026年将达到11.74元，呈现逐年增长的趋势[2] - 市净率预计在2026年将为1.41，较2022年有所下降[2]