公司业务动态 - Donlim（东菱）品牌开设线下体验店是营销推广的新尝试 未来将根据门店运作情况考虑扩展 [2] - Morphy Richards（摩飞）品牌已在全国部分城市开设线下体验店或专柜 [2] - Morphy Richards（摩飞）品牌的线下渠道主要集中在高端百货 精品超市和潮牌店等 [2]

公司自主品牌运营策略 - 公司各自主品牌的销售活动会结合其推广节奏及各销售平台的活动进行 [2]

股价与交易表现 - 截至2026年2月4日收盘，新宝股份股价报收于14.11元，上涨0.36% [1] - 当日换手率为1.18%，成交量为9.55万手，成交额为1.34亿元 [1] - 2月4日主力资金净流出3993.31万元，显示主力短期减持动向 [1][2] - 同日，游资资金净流入2543.61万元，散户资金净流入1449.7万元 [2] 汇率风险敞口与应对措施 - 公司出口业务占比约为75%，且主要以美元结算 [1] - 人民币短期内快速升值会对公司出口业务产生一定影响 [1] - 公司通过外汇衍生品对冲、择机安排结汇等措施来管理汇率波动风险 [1] - 长期将通过提升核心竞争力和产品市场议价能力来应对 [1] 原材料成本风险与应对措施 - 公司上游原材料种类较多，会受大宗原材料价格波动影响 [1] - 公司采取策略性采购安排以应对原材料供求及价格波动 [1] - 公司OEM/ODM订单周期较短，产品重新议价时会综合考虑汇率、原材料价格等因素 [1] - 长期将通过提升核心竞争力和产品市场议价能力来应对 [1]

小家电板块市场表现 - 2024年2月4日，小家电板块整体上涨0.89%，表现强于上证指数（上涨0.85%）和深证成指（上涨0.21%）[1] - 板块内领涨个股为富佳股份，当日涨幅为3.47%，收盘价为19.40元[1] - 板块内涨幅居前的个股还包括莱克电气（上涨3.30%）、九阳股份（上涨2.49%）、爱仕达（上涨1.82%）和小熊电器（上涨1.66%）[1] - 板块内部分个股下跌，其中利仁科技跌幅最大，为-2.60%，飞科电器下跌-1.71%[2] 小家电板块个股交易情况 - 富佳股份成交最为活跃，成交量为10.13万手，成交额达1.92亿元[1] - 石头科技成交额最高，达4.86亿元，成交量为3.31万手[1] - 科沃斯成交量为6.02万手，成交额为4.25亿元[2] - 新宝股份成交量为9.55万手，成交额为1.34亿元[2] 小家电板块资金流向 - 当日小家电板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为5684.65万元[2] - 游资资金整体净流入6301.01万元，而散户资金整体净流出616.36万元[2] - 富佳股份获得主力资金最大净流入，金额为2920.89万元，主力净占比达15.20%[3] - 九阳股份主力资金净流入614.97万元，主力净占比为6.96%[3] - 莱克电气主力资金净流入443.34万元，同时获得游资净流入938.93万元[3] - 部分个股主力资金为净流出，例如飞科电器主力净流入仅62.91万元，游资净流出327.88万元[3]

文章核心观点 - 新宝股份回应投资者关于原材料价格上涨影响的提问 公司表示已建立策略性采购安排 并通过订单周期短和产品重新议价等方式管理成本压力 同时致力于通过提升核心竞争力来增强长期议价能力 [1] 公司经营策略 - 公司上游原材料种类较多 会定时分析大宗原材料供求及价格波动情况 并采取策略性采购安排以应对价格变化 [1] - 公司OEM/ODM业务模式下的订单周期较短 为产品重新议价提供了灵活性 [1] - 在产品重新议价时 公司会综合考虑汇率、原材料价格等多方面因素 [1] 公司长期发展战略 - 公司将通过提升核心竞争力 不断提高公司产品的市场议价能力 [1]

公司对股价波动的回应 - 新宝股份在互动平台回应投资者提问 表示二级市场股价波动受市场环境及投资者判断等多方面因素影响 [1] - 公司强调将努力做好自身经营 以实现可持续发展 [1] - 公司提示重大信息需关注其在指定媒体发布的相关公告 [1]

核心观点 - 近期铜等原材料价格上涨引发市场对白电龙头盈利的担忧 但复盘历史周期显示 原材料成本上涨对毛利率的负面影响逐渐减弱 白电龙头通过结构调整、费用节省等方式 盈利能力有望穿越周期 [1] - 随着国补政策效果持续显现 白电排产有望延续企稳回升的态势 [1][3] 历史原材料周期影响分析 - 2008年以来家电行业经历三波明显原材料上涨周期 对毛利率影响程度逐步降低 [1] - 2009-2011年期间 白电龙头单季度毛利率降幅最高为5-7个百分点 [1] - 2016-2017年期间叠加价格战 白电龙头单季度毛利率降幅最高为5个百分点左右 [1] - 2020-2022年期间 白电龙头单季度毛利率降幅最高在2个百分点左右 [1] - 2026年1月 SHFE铜和铝收盘价月均值同比分别上涨36.7%和20.9% 上涨幅度低于2020-2022年 预计此轮原材料成本上涨对白电公司造成的影响或低于2020-2022年 整体毛利率降幅有望低于2个百分点 [2] - 当前部分白电企业已出现提价动作 叠加费用端的提效及节省 预计净利率波动幅度相对更小 [2] 白电排产与需求情况 - 2月我国白电合计排产量达到2379万台 较去年同期生产实绩下降22.1% [1][3] - 1-2月合计排产量预计下降5.0% [1][3] - 环比2025年第四季度排产10%以上的降幅来看 白电排产表现有所修复 [1][3] - 分品类看 2月空调合计排产量1149万台 较去年同期产量下降31.6% 1-2月累计下降10.3% [3] - 2月冰箱合计排产量600万台 较去年同期产量下降17.0% 1-2月累计下降6.4% [3] - 2月洗衣机合计排产量630万台 较去年同期产量下降3.2% 1-2月累计下降2.4% [3] - 受春节错期影响 2月白电排产有所承压 1-2月累计增速小幅改善 [3] 家电市场零售表现 - 2025年中国家电市场零售规模8931亿元 同比2024年下滑4.3% [4] - 2025年空调市场零售额达2357亿元 同比下降0.4% [4] - 2025年冰箱零售额1271亿元 同比下降11.5% [4] - 2025年洗衣机零售额达963亿元 同比下降4.6% [4] - 2025年干衣机零售额达145亿元 同比下降10.4% [4] - 2025年厨房小家电整体零售额663亿元 同比上涨3.8% [4] - 2025年明火炊具零售额达201亿元 同比微增1.6% [4] - 2025年我国家电零售规模在2024年国补的较高基数下有所回落 受国补影响较小的小家电品类增长相对较好 [4] 近期市场与成本数据跟踪 - 1月家电板块月相对收益为-2.6% [5] - 1月LME3个月铜价格月度环比上涨7.8% 铝价格月度环比上涨4.8% [5] - 1月冷轧板价格月环比下降0.5% [5] - 1月美西集运指数环比上涨10.1% 美东线环比上涨11.3% 欧洲线环比上涨3.7% [5] 核心投资组合建议 - 白电推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、海信家电 [6] - 黑电推荐TCL电子、海信视像 [6] - 小家电推荐石头科技、小熊电器、新宝股份 [6]

公司主营业务与竞争力 - 公司目前的主营业务是小家电研发、生产、销售 [1] - 公司综合竞争力较强 [1] 行业发展趋势与公司战略 - 智能化产品是行业发展的方向之一 [1] - 公司已成立电器研究院 [1] - 电器研究院将为公司未来产品提供更多的基础技术支撑 [1]

股东结构 - 截至2026年1月30日收市后，公司股东总户数（未合并融资融券信用账户）为28,587户 [1] - 其中，机构户数为3,393户 [1]

核心观点 - 报告对家电行业维持“优于大市”评级，认为行业龙头具备穿越周期的韧性，2026年内需有望在新一轮国补政策刺激下实现稳健增长，外销随海外降息及需求恢复有望回归良好增长 [1][11] - 近期原材料价格上涨对白电龙头盈利能力影响有限，通过历史复盘，成本冲击的影响程度在逐轮减弱，龙头企业通过产品结构升级、提价、费用节省等方式有望平滑盈利波动 [1][16] - 白电板块经营表现最为稳健，是配置的核心，推荐布局估值性价比高、股息率可观、增长韧性充足、海外具备长期成长空间的白电龙头 [11][12] - 小家电板块受国补扰动较小，2025年零售额实现正增长，营收增速领先，是增长亮点 [2][11] - 2026年1-2月白电排产数据降幅环比收窄，显示需求在政策拉动下呈现企稳迹象 [2][24] 行业经营与需求分析 - **2025年行业零售规模**：中国家电市场（不含3C）零售规模为8931亿元，同比下滑4.3% [2][30] - **分品类零售表现**： - 空调零售额2357亿元，同比下降0.4% - 冰箱零售额1271亿元，同比下降11.5% - 洗衣机零售额963亿元，同比下降4.6% - 干衣机零售额145亿元，同比下降10.4% - 厨房小家电零售额663亿元，同比上涨3.8% - 明火炊具零售额201亿元，同比微增1.6% [2][30] - **2025年第三季度板块营收增速**：各子板块均有所放缓，但白电和小家电增长韧性最强 [11] - **2026年1-2月排产数据**： - 白电合计排产量预计同比下降5.0%，环比2025年第四季度超10%的降幅有所收窄 [2][24] - 2月单月白电排产2379万台，同比下降22.1%，主要受春节错期基数扰动 [2][24] - 分品类1-2月累计排产： - 空调排产1149万台，累计下降10.3% - 冰箱排产600万台，累计下降6.4% - 洗衣机排产630万台，累计下降2.4% [2][24] 原材料成本影响分析 - **历史复盘**：2008年以来三轮原材料上涨周期对白电龙头毛利率的影响逐次减弱 - 2009-2011年：单季度毛利率降幅最高达5-7个百分点 - 2016-2017年：单季度毛利率降幅最高约5个百分点 - 2020-2022年：单季度毛利率降幅最高约2个百分点 [1][18] - **当前成本压力评估**：2026年1月，SHFE铜和铝均价同比分别上涨36.7%和20.9%，涨幅低于2020-2022年周期 [1][17] - **盈利影响预测**：预计本轮原材料上涨对白电公司整体毛利率的影响低于2020-2022年，降幅有望低于2个百分点，部分企业已提价，叠加费用提效，净利率波动幅度或更小 [1][17] 重点数据跟踪 - **市场表现**：2026年1月，家电板块月相对收益为-2.6% [2][33] - **原材料价格**：2026年1月，LME3个月铜/铝价格月度环比分别上涨7.8%/4.8%；冷轧板价格月环比下跌0.5% [2][37] - **集运指数**：2026年1月，美西/美东/欧洲线集运指数月环比分别上涨10.1%/11.3%/3.7% [2][42] 分板块观点与投资建议 - **白电板块**：龙头增长韧性充足，外销修复，看好其稳健增长和高股息回报 [12][14] - 推荐标的：美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电 [3][12][14] - **小家电板块**：受国补影响小，增长较好 [11][12] - 推荐标的：石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份 [3][12][14][15] - **黑电板块**： - 推荐标的：海信视像、TCL电子 [3][15] - **厨电板块**：受地产拖累较大，但以旧换新政策有望刺激需求，龙头估值处于历史底部 [12] - 推荐标的：老板电器 [12] - **照明及零部件板块**： - 推荐标的：大元泵业、佛山照明 [13] 重点公司动态摘要 - **萤石网络**：2025年营收59.0亿元，同比增长8.4%；归母净利润5.7亿元，同比增长12.4% [44] - **老板电器**：拟向优特智厨现金增资1亿元，布局智能炒菜机器人领域 [44] - **极米科技**：获得国内某知名汽车主机厂第二个车载投影开发定点 [45] - **得邦照明**：以14.5亿元收购嘉利股份67.48%股权，切入汽车车灯领域 [45] - **TCL电子**：与索尼签署意向备忘录，拟成立合资公司（TCL持股51%）承接索尼家庭娱乐业务 [45] - **TCL电子**：发布盈喜预告，预计2025年经调整归母净利润23.3-25.7亿港元，同比增长45%-60% [45] - **浙江美大**：预计2025年归母净利润0.10-0.15亿元，同比下降86.4%-91.0% [46] - **火星人**：预计2025年归母净利润亏损3.7-2.7亿元 [46] 行业动态摘要 - **洗衣机出口**：2025年1-11月，洗衣机出口量4640万台，同比增长12.4%；出口额56.8亿美元，同比增长9.3% [47] - **家用空调出口**：2025年经历结构性调整，上半年“抢出口”透支需求，下半年增速急转直下，2026年将进入在分化中寻找新平衡的阶段 [48]