报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 加快建设新型能源体系，新型电力系统有望加速建设，全国统一电力市场稳步推进[4] - 2025年1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6%，增速稳健[4] - 电力现货市场加速启动连续结算试运行，截至2025/10/23已有7个省级现货市场及省间电力现货市场转入正式运行，2025/11/1另有13个电力现货市场开始连续结算试运行[4] - 迎峰度夏关注水电、火电投资机会，同时看好核电、绿电及消纳产业链的投资潜力[4] 电力板块跟踪总结 用电量情况 - 2025M1-9全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.6%[4][15] - 分产业看：第一产业用电量1142亿千瓦时（+10.2%），第二产业49093亿千瓦时（+3.4%），第三产业15062亿千瓦时（+7.5%），城乡居民生活用电量12378亿千瓦时（+5.6%）[4][15] - 单9月份全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%[4] 发电量情况 - 2025M1-9累计发电量7.26万亿千瓦时，同比增长1.6%[4][22] - 分电源看：火电发电量同比-1.2%，水电-1.1%，核电+9.2%，风电+10.1%，光伏+24.2%[4][22] 电价与煤价 - 2025年6月全国平均电网代购电价389元/MWh，同比下降1%，环比下降1.3%[4][38] - 截至2025/10/24，动力煤秦皇岛5500卡平仓价770元/吨，周环比增加22元/吨，同比+9.07%[4][45] 水电情况 - 2025/10/24三峡水库水位175米，蓄水水位正常[4][54] - 三峡入库流量16500立方米/秒，同比增加92%，出库流量11900立方米/秒，同比增加70%[4][54] - 2025M1-8水电新增装机容量684万千瓦，同比+3.9%[4][60] 核电发展 - 2024年核准核电项目11台，2019-2024年累计核准46台，中国核电/中国广核/国电投/华能集团分别获18/16/8/4台[4][72] - 截至2025/8/31，核电累计装机容量0.61亿千瓦，同比提升4.9%[4][73] 绿电装机 - 2025M1-8风电新增装机5784万千瓦，同比+72.1%，光伏新增装机23061万千瓦，同比+64.7%[4][80] - 截至2025/8/31，风电累计装机容量5.8亿千瓦（+22.1%），光伏累计装机容量11.2亿千瓦（+48.5%）[4][80] 行情回顾 - 本周（2025/10/20-2025/10/24）SW公用指数上涨1.08%[9] - 细分板块涨幅：SW火电（2.00%）、SW燃气（1.82%）、SW光伏发电（1.02%）、SW风电（0.62%）、中国核电（0.55%）、SW水电（0.23%）[9] - 个股周涨幅前五：中国港能（+67.4%）、德龙汇能（+24.8%）、大众公用（+15.4%）、百川能源（+10.4%）、上海电力（+10.1%）[9][12]

项目投资 - 二级全资子公司广东东软载波电力科技有限公司将投资约8.88亿元在大湾区建设智能电力装备创新谷项目 [2] - 项目规划用地面积173,386.85平方米，总建筑面积261,620平方米，计容总建筑面积334,300平方米，预计工期五年 [2] - 项目资金来源包括自有资金及贷款融资，旨在增强公司在华南地区的新质生产力与综合竞争力，巩固能源互联网与智能化业务 [2] 公司基本情况 - 公司成立于1993年6月30日，注册资本4.63亿元人民币，主营业务为电力线载波通信系列产品与集成电路（芯片）的研发、设计、销售和智能化技术应用 [2] - 公司董事长为骆玲，董秘为郭宋君，员工人数为934人，实际控制人为佛山市南海区国有资产监督管理局 [2] - 公司参股10家公司，包括上海东软载波智联微电子系统有限公司、广东东软载波智能物联网技术有限公司等 [3] 财务业绩 - 公司2022年、2023年、2024年和2025年前三季度营业收入分别为9.36亿元、9.86亿元、10.30亿元和7.04亿元 [3] - 公司2025年前三季度营业收入同比下滑10.59% [3] - 公司2022年、2023年、2024年和2025年前三季度归母净利润分别为1.63亿元、6109.32万元、6682.76万元和-1092.30万元 [3] - 公司2025年前三季度归母净利润同比大幅下滑113.00% [3] - 公司资产负债率保持在较低水平，2022年至2025年三季度末分别为12.00%、10.79%、11.49%和10.98% [3]

财务表现 - 前三季度营业收入为7.04亿元 同比减少10.59% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损为1092.3万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为2233.73万元 [1] - 基本每股亏损为0.0236元 [1]

公司近期财务表现 - 2025年第三季度单季营业收入2亿元，同比下降13.33% [1] - 2025年第三季度单季净利润为-2444.76万元，同比下滑191.16% [1] - 2025年第三季度单季扣非净利润为-2772.08万元，同比降幅达236.29% [1] - 年初至9月末累计营业收入7.04亿元，同比下降10.59% [1] - 年初至9月末累计净利润-1092.30万元，同比下降113% [1] - 年初至9月末累计扣非后净利润-2233.73万元，同比下降133.5% [1] 业绩变动核心原因 - 核心原因是电力线载波通信系列产品营业收入下降 [1] - 通信单元领域进入阶段性调整，市场招标规模收缩 [1] - 行业竞争加剧，参与通信单元及相关产品竞争的厂商数量增多 [1] - 国网智能融合终端新标准落地，新规格产品需完成技术适配与测试，拖延了终端类产品供货节奏 [1] 公司应对措施与新业务进展 - 优先梳理通信单元未交付订单的检测与交付流程，加快订单转化为营收 [2] - 智能电表业务成为增长点，2025年中标金额同比大幅增长 [2] - 在智能融合终端领域，同步推进新规格产品送检与市场投标，三季度已实现中标 [2] - 主动拓展能源互联网相关产品线，参与多地区招标，降低单一业务依赖 [2] 大湾区智能电力装备创新谷项目 - 项目由二级全资子公司广东东软载波电力科技有限公司作为建设主体 [2] - 项目选址于佛山市南海区，地块面积为260.0803亩 [2] - 项目计划工期为五年，总投资约8.88亿元，资金来源为企业自有资金及贷款融资 [2] - 项目规划建设内容包括产业用房、配套用房、设施用房及基础设施 [2] 项目战略意义与预期影响 - 深化华南市场布局，使公司更贴近华南地区客户，提升市场占有率 [2] - 推进"双总部"战略落地，采用"青岛研发+南海智造"的协同模式 [3] - 创新谷将聚焦新能源、储能技术及智能电网三大战略赛道 [3] - 项目将建设集研发、制造、智慧能源管理于一体的综合性产业基地，并打造"零碳园区"示范样板 [3] - 预计将吸引相关领域优质企业集聚，形成产业协同效应，完善产业链生态 [3]

公司基本信息 - 公司于2011年1月21日核准首次公开发行A股2500万股，2月22日在深交所上市[10] - 公司注册资本为46260.9137万元[12] - 2010年1月31日公司净资产为87345018.17元，按1：0.8587折股比例折为7500万股[19] - 公司股份总数为462609137股，均为普通股[20] 股权结构 - 崔健认购股份2376.00万股，占比31.68%[20] - 胡亚军认购股份1512.00万股，占比20.16%[20] - 王锐认购股份1512.00万股，占比20.16%[20] - 肖舟认购股份525.00万股，占比7.00%[20] - 苏州凯风进取创业投资有限公司认购股份525.00万股，占比7.00%[20] - 陈一青认购股份450.00万股，占比6.00%[20] 股份限制与股东权益 - 公司因特定情形收购股份，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[27] - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让的股份不得超过所持本公司股份总数的25%[30] - 公司董事、监事、高级管理人员等人员离职后半年内，不得转让所持本公司股份[30] - 股东有权要求董事会在30日内执行收回违规收益，未执行可起诉[31] - 股东对股东大会、董事会决议有异议，可在决议做出之日起60日内请求法院撤销[37] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可书面请求监事会或董事会诉讼[37] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[39] 股东大会相关 - 股东大会审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[44] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上等多项交易标准达到时需提交股东大会审议[47] - 董事人数不足6人、公司未弥补亏损达实收股本总额1/3、单独或合计持有公司10%以上股份的股东书面请求时，公司需在两个月内召开临时股东大会[49] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东可在股东大会召开10日前提出临时提案[57] - 股东大会做出普通决议，需出席股东（含代理人）所持表决权的1/2以上通过；做出特别决议，需出席股东（含代理人）所持表决权的2/3以上通过[70] - 董事会和监事会工作报告等事项由股东大会以普通决议通过；公司增加或减少注册资本等事项由股东大会以特别决议通过[71][72] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议[73] - 股东大会选举董事、监事实行累积投票制[85] - 股东大会决议及法律意见书应在结束当日在符合条件媒体披露[94] - 股东大会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司将在结束后两个月内实施具体方案[97] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，不包含职工董事[102] - 与主营业务相关交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上等情形需董事会表决通过[105] - 公司与关联自然人交易金额30万元以上、与关联法人交易金额300万元以上由董事会审议决定，与关联人交易金额3000万元以上需董事会审议通过后提交股东大会审议[108] - 董事会设董事长1人，副董事长1人，由董事会以全体董事过半数选举产生[110] - 董事会每年至少召开两次会议，由董事长召集，于会议召开10日以前书面通知全体董事和监事[113] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或者监事会提议等情形应召开董事会临时会议，董事长应自接到提议后10日内召集和主持[113] - 董事会会议应有过半数的董事出席方可举行，做出决定须经全体董事过半数通过，审议担保事项应经出席董事会会议的三分之二以上董事同意[115] - 董事任期三年，任期届满可连选连任[95] - 兼任总经理或其他高级管理人员职务的董事总计不得超过公司董事总数的1/2[96] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，设主席1人，监事会中职工代表的比例不低于1/3[137] - 监事会每六个月至少召开一次会议，监事可提议召开临时会议[139] - 监事会决议需经半数以上监事通过[140] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本的50%以上可不再提取[144] - 法定公积金转为资本时，留存公积金不少于转增前公司注册资本的25%[147] - 满足现金分红条件且无重大投资等事项，现金分配利润不少于当年可供分配利润的20%[148] - 调整利润分配政策的议案需经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过[153] 其他 - 会计师事务所聘期1年，可续聘，审计费用由股东大会决定[157][158] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所，需提前30天通知[158] - 公司合并、分立、减资，应自决议之日起10日内通知债权人，30日内在报纸上公告[165][166] - 债权人自接到通知书30日内，未接到通知书自公告之日起45日内，可要求公司清偿债务或提供担保[165][166] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[171] - 依照规定修改章程，须经出席股东大会会议的股东所持表决权的2/3以上通过[171] - 公司因特定原因解散，应在解散事由出现之日起15日内成立清算组[171] - 清算组应自成立之日起10日内通知债权人，60日内在报纸上公告[173] - 本章程于二零二五年十月修订[186]

项目情况 - 2025年电力科技购置佛山173,386.85平方米工业兼容仓储用地[1] - 项目规划总建面261,620平方米，计容总建面334,300平方米[2][4] - 项目计划工期五年，总投资约88,765.94万元[4][8] 资金与模式 - 资金来源为自有资金及贷款融资[4][8] - 采用“青岛研发+南海智造”双总部协同模式[10] 审批与风险 - 2025年10月23日董事会和监事会审议通过项目议案[12][13] - 项目建设存在现金流等投资风险[8] 市场布局 - 项目可深化公司华南市场布局[10]

其他新策略 - 2025年10月23日公司董事会通过增加经营范围暨修订《公司章程》议案[1] - 经营范围拟增加发电、供电业务以满足未来发展需要[1] - 增加经营范围需股东大会审议且三分之二以上表决权通过[2] - 提请授权管理层办理后续工商变更登记等事宜[2] - 变更内容以青岛市行政审批服务局最终核准为准[2]

其他新策略 - 公司修订《公司章程》，修改经营范围，新增发电等业务及货物进出口[2] - 《公司章程》修正案2025年10月25日由董事会发布[4] - 修改后的《公司章程》待2025年第二次临时股东大会审议通过后生效[3]

会议时间 - 2025年第二次临时股东大会现场会议时间为11月12日14:00[2] - 网络投票时间为11月12日9:15 - 15:00[2] - 现场会议登记时间为11月11日9:00 - 11:30，13:00 - 15:00[5] - 深交所交易系统投票时间为11月12日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[14] - 深交所互联网投票系统投票时间为11月12日9:15 - 15:00[15] 会议相关日期 - 股权登记日为2025年11月5日[2] - 公告发布时间为2025年10月25日[9] 会议其他信息 - 提案2.00需三分之二以上有效表决权表决通过[4] - 普通股投票代码为"350183"，简称为"东软投票"[10] 会议地点 - 会议召开地点为山东省青岛市胶州开发区创新大道17号东软载波智能电子信息产业园试制中心会议室[3] 会议审议议案 - 审议二级全资子公司投资建设大湾区智能电力装备创新谷项目等议案[6]

会议相关 - 公司第六届监事会第十次会议于2025年10月23日召开[1] - 会议表决通过《2025年第三季度报告》[1][2] 项目投资 - 二级全资子公司电力科技2025年购置173386.85平方米工业兼容仓储用地[3] - 拟新建大湾区智能电力装备创新谷项目[3] - 项目规划建设总建筑面积261620平方米，计容总建筑面积334300平方米[4] - 会议表决通过子公司投资该项目议案[4]